中航证券董忠云：从纳斯达克看我国创业板投资机会
　　从纳斯达克估值看我国创业板投资机会
　　中航证券金融研究所 董忠云
　　截至日，创业板501家公司中绝大多数已经发布2016年一季报业绩预告。创业板一季度整体净利增速达到62％，大幅高于2015年的全年增速28.6％。业界认为创业板一季度反常的高增速来源于两个方面：一是去年一季度基数小，二是快速成长的龙头企业对整体数据的扰动作用。虽然创业板业绩惊人，但对创业板高增速持续性的存忧加上创业板整体市盈率高于60倍历史均值的现状使得多空阵营更加分化。
图 1：创业板历史市盈率变化
　　我们从增速与估值两个方面对创业板进行分析：
　　首先，创业板业绩增速高于主板和中小板业绩增速并非只是暂时性的“基数小”或者“龙头企业扰动”造就的：从过去五年三者业绩的增速对比来看，创业板业绩增速13年底先后超过中小板和主板增速，并且与二者的差距有逐渐拉大的趋势。
图 2：创业板、上证综指和中小板净利增速比较
　　其次，目前创业板市盈率为75.66倍，纳斯达克市盈率为26.02倍，但我们不能由此判断创业板比纳斯达克估值明显偏高的结论。创业板与纳斯达克市场都是新兴产业的摇篮。纳斯达克市场经过四十余年的发展，培养了一批市值巨大的成功企业，其中包括苹果、谷歌、微软、英特尔、思科等，其拉低了纳斯达克市场整体的市盈率，见表1。
表 1：创业板和纳斯达克上市公司分市值区间市盈率对比
　　我们将创业板与纳斯达克上市公司按照美国上市公司市值分类的标准分为大市值公司：100亿美元以上、中市值公司：20亿美元-100亿美元、中小市值公司：10亿美元-20亿美元、小市值公司：5亿美元-10亿美元和特小市值公司：5亿美元以下，按照6.46的美元兑人民币汇率，分别计算二者分市值区间整体平均市盈率后发现：市值20亿美元以上的纳斯达克公司的市盈率低于同等市值规模的创业板公司市盈率，市值20亿美元以下的纳斯达克公司的市盈率高于同等市值规模的创业板公司市盈率（其中市值5亿美元以下的纳斯达克公司整体盈利为负，平均市盈率为负）。换言之，假设从市场规模、法律法规、监管等各个方面来看，如果未来创业板将逐渐发展到纳斯达克的水平，那么目前以纳斯达克估值作为基准，市值在20亿美元以下的创业板公司是有估值优势的。
　　实际上，如果从创业板上市公司数量结构上来看，由于我国创业板上市公司市值78.04％在5亿美元-20亿美元之间，可以说，创业板绝大多数上市公司相对纳斯达克的估值是低估的，且低估程度达35％以上。如果纳斯达克没有泡沫，那么创业板更没有泡沫！
图 3：创业板和纳斯达克上市公司分市值区间市盈率
　　再次，当我们综合考虑创业板分市值各公司最近三年的业绩增速后可以看到，市值在十亿美元以下的企业最近三年净利累计增速为负，而这一时期同等规模的纳斯达克公司增速为正。这也能够部分解释这一部分创业板公司估值偏低的原因。数据统计显示，市值在20亿美元-10亿美元这一区间的176家创业板公司近三年业绩累计增速为18％，这176家创业板公司的市盈率比同等规模的252家纳斯达克公司的市盈率低39.32％。
图 4：创业板分市值上市公司过去三年净利增长速度
　　虽然“十三五”规划与证监会暂时搁置战略新兴板，但国家对战略新兴产业的发展支持不会停步。证监会强调，“加快培育和发展战略性新兴产业，一直是国家既定的战略方针。证监会始终重视支持战略性新兴产业的发展，随着多层次资本市场建设的推进，资本市场对战略性新兴产业的支持力度肯定还会不断加大。” 这一点，我们还可以从一季度A股表现较好的细分板块上得到应证：充电桩、超级电容、建筑节能、量子通信、虚拟现实等获得政策支持的板块表现可圈可点。 因此，我们持续看好代表战略新兴产业发展的创业板上市公司的投资机会。
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来源：财经综合报道
作者：中航证券春风顾问团
　　受外围市场大跌影响，今日两市大幅低开，宽幅震荡后即开始上攻，10时后横向整理至中午收盘；午后股指快速上攻，创业板带动小盘股集体大涨，终盘以中阳线收报，创业板则是光头光脚大阳线；盘面热点：互联网、、、、智能医疗、免疫医疗、、、、等板块表现强劲；总体来说：今日市场呈现先抑后扬的大涨行情。
　　对于市场的格局认知，春风顾问团樊波持续谈到的都是创业板这个领导板块，虽然大多数人不愿接受这个现实，但中国股市自日之后，创业板是整个市场的领袖已毋庸置疑，创业板的活跃才是真活跃，主板的活跃大多是护盘，认清市场的本质才能分析的透彻。
　　由于有了上述的认知，所以我们对于创业板已经跟踪了长达三年多时间，虽然近期市场连续暴跌，创业板也是大幅走低，但我们依然没有放弃对创业板的希望，1月12日我们撰写博文《创业板曙光能否演化为大底》，文中指出：“2100点上下已到了创业板极限支撑位，此位置同时也是创业板日585点上升以来的趋势下轨极限附近，即便是去年两次股灾，创业板这条趋势下轨也没有击穿，所以此位置下方不易过多久留，否则创业板的性质将受到挑战；由于去年两次股灾后的低点在刺穿该趋势下轨后100点附近的1779点见底，所以给予2100点之下100点浮动空间，也就是2000点附近，此位置决定了创业板性质的界定。”由于昨日午后股指快速跳水，导致创业板到达2059点，所以樊波及时发布《创业板到了极为关键时刻》的博文，再次强调2000点附近的重要性。
　　今日股指在外围普跌的情况下大幅低开，创业板直接跌破2000点，令人欣慰的是创业板在2000点下方没有停顿太久就开始拉升，并引发了创业板全天单边大涨的行情，午后创业板涨幅一度逼近6%，技术面阳包阴，同时上穿5日均线，实现了大跌以来的最大阳线，岌岌可危的局面得以缓和。后期创业板虽然还有震荡，不排除还有二次回落的过程，但整体来说很多个股已经见底，热点方面以超跌次为主要选择标的。
　　总结一句话：对创业板的深度认知让我们没有失去对创业板的希望，昨日的乌云暂时散去，虽然市场还不一定马上转暖，但相信创业板的阳光会更加灿烂，该指数见大底的概率大幅增加。
(责任编辑：董丽玲 UF020)
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中航证券：创业板变盘行情一触即发
来源：幸福投资网
目前市场到了较为敏感的方向选择点，建议投资者多看少动，激进型的投资者仍然可以适度的，在控制仓位的情况下对热点板块做多。
网10月30日讯——创业板毋庸置疑是目前市场的绝对领导指数；创业板自9月15日1794点见底后上涨以来，一直在一个较为明显的上升通道中运行，周三尾盘的跳水快速下跌至这条趋势线下轨附近，趋势有跌破的危险，所以我们提出2460点一线如果有效跌破，创业板这个领导指数将进入阶段性调整。
周四市场早盘震荡调整，创业板指数也出现同步跳水，短暂击穿了2460点后又快速收回，午后又再度上涨，尾盘再度回落至趋势线下轨附近；鉴于这种情况，樊波认为目前市场的短期风险依然还没有解除，近两天能否再度拉升快速脱离2460点附近一线是关键所在。
回到热点的层面，目前市场有两个非常明显的方向：1、自特力A之后出现了一批特力A类型的股票，统称为妖股板块，目前该板块依然表现强势，但不适合大多数投资者；2、十三五收益的板块，如大健康、环保、智能机器、互联网金融等板块依然表现强势，但这些板块只有龙头表现最为强劲，其他个股走势要弱一些。另外，周四涌现了一个新的热点就是深圳本地股，激进型投资者需要重点跟踪。
总结一句话：目前市场到了较为敏感的方向选择点，建议投资者多看少动，激进型的投资者仍然可以适度的，在控制仓位的情况下对热点板块做多。
[责任编辑：蓝海]
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作者：中航证券来源：和讯股票
　　受外围市场大跌影响，今日两市大幅低开，宽幅震荡后即开始上攻，10时后横向整理至中午收盘；午后股指快速上攻，带动小盘股集体大涨，终盘以中阳线收报，创业板则是光头光脚大阳线；盘面热点：互联网、、国产软件、基因概念、智能医疗、免疫医疗、智能穿戴、卫星导航、充电桩、文化振兴等板块表现强劲；总体来说：今日市场呈现先抑后扬的大涨行情。　　对于市场的格局认知，春风顾问团樊波持续谈到的都是创业板这个领导板块，虽然大多数人不愿接受这个现实，但中国股市自日之后，创业板是整个市场的领袖已毋庸置疑，创业板的活跃才是真活跃，主板的活跃大多是护盘，认清市场的本质才能分析的透彻。　　由于有了上述的认知，所以我们对于创业板已经跟踪了长达三年多时间，虽然近期市场连续暴跌，创业板也是大幅走低，但我们依然没有放弃对创业板的希望，1月12日我们撰写博文《创业板曙光能否演化为大底》，文中指出：“2100点上下已到了创业板极限支撑位，此位置同时也是创业板日585点上升以来的趋势下轨极限附近，即便是去年两次股灾，创业板这条趋势下轨也没有击穿，所以此位置下方不易过多久留，否则创业板的性质将受到挑战；由于去年两次股灾后的低点在刺穿该趋势下轨后100点附近的1779点见底，所以给予2100点之下100点浮动空间，也就是2000点附近，此位置决定了创业板性质的界定。”由于昨日午后股指快速跳水，导致创业板到达2059点，所以樊波及时发布《创业板到了极为关键时刻》的博文，再次强调2000点附近的重要性。　　今日股指在外围普跌的情况下大幅低开，创业板直接跌破2000点，令人欣慰的是创业板在2000点下方没有停顿太久就开始拉升，并引发了创业板全天单边大涨的行情，午后创业板涨幅一度逼近6%，技术面阳包阴，同时上穿5日均线，实现了大跌以来的最大阳线，岌岌可危的局面得以缓和。后期创业板虽然还有震荡，不排除还有二次回落的过程，但整体来说很多个股已经见底，热点方面以超跌次新股为主要选择标的。　　总结一句话：对创业板的深度认知让我们没有失去对创业板的希望，昨日的乌云暂时散去，虽然市场还不一定马上转暖，但相信创业板的阳光会更加灿烂，该指数见大底的概率大幅增加。
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