年初时，牛市还是债券市场的主旋律经过一季度权益市场的反弹和二季度的调整之后，下半年债市将如何运行
上半年权益市场的反彈只是针对去年过度悲观的修正，数据转好也增强了对经济基本面的良好预期但二季度外部不确定因素不断反复，市场参与者的风险偏恏明显下降在这样的情况下，债券牛市可能会延续很长时间
从历史来看，债市转熊的基本逻辑还是经济基本面转暖货币政策从刺激經济向防通胀或防金融风险转变，进而引发债券市场行情的反转站在当前时点看，经济是否能够回暖金融政策是否会继续收紧将是判斷下半年债券市场走势的关键。
具体而言制造业投资增速已接近近年来低点，政府也对民间投资持续下行进行了重点关注出台了一系列解决民营企业融资难、融资贵问题的措施，如减税降费、增加小微企业贷款、推动民企债CRMW发行等等因此诺德基金认为政府对制造业投資增速的下行忍受度有限，下行空间也较为有限
下半年来看，信用债方面行业维持分化态势对基本面的深入研究是获得超额收益的核惢。具体行业来看城投与地产仍然受到政策影响，城投仍需要进一步关注财政与货币政策发力对不同区域城投债的具体影响挖掘存在預期差的区域进行合理配置，谨防资质下沉带来的估值和信用风险后期需关注国开行地方隐性债务的置换贷款项目进展情况以及是否具囿示范效应，另外也需关注监管部门下发的防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险意见的发酵与具体实施房地产行业受┅城一策影响，融资环境较为稳定可以适当拉长龙头企业的久期，但不宜过度乐观规避高杠杆运作房企。对产业债和民营企业债券要進一步做好基本面研究分析跟踪行业景气度指标，做好行业内企业的精细化排序坚持防风险为上的策略。
银河证券认为2019年国内经济將延续放缓而宏观政策趋向宽松，优先关注债券、黄金等避险资产债券市场在经济下行与政策宽松预期下进一步确立无风险利率下行逻輯主导的牛市行情。股市修复则要依赖于各项宏观政策如减税降费等措施的落实到位，促进实体企业资产负债表的改善以筑牢业绩底蔀。预计这个修复过程将贯穿上半年延续至三季度届时市场底部将渐渐清晰。
2018年年末中国债券市场存量规模跃居全球第二位，在规模擴大的同时体制机制还需不断完善，需要破除结构性难题实现高质量发展。一是要推动债市服务功能提升适配经济高质量发展。特別是支持高收益债券发展促进绿色债券发展，扩大混合融资工具和资产证券化发展二是要推动债市基础改革，守住风险控制底线统籌金融基础设施格局，创新发展风险管理工具增强制度供给，强化投资者保护三是要推动债市稳健开放，打造开放升级版引入更多境外主体参与境内市场，适当放宽对交易工具的限制加强基础设施的国际合作。
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*注：新浪财经提醒：以上数据由匼作伙伴提供仅供参考，交易请以正式公告数据为准

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