A股多空博弈剧烈A股创造天量成交额之后，接下来的博弈可能更为复杂
证监会集中部署12起异常交易类案件、核发中国核电等23家IPO批文、证监会宣布开展内地与香港基金互认、周六晚间，有消息称证券公司联手信托公司通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理……多空信息繁密出炉市场面临诸多变化可能。
监管层再出重拳 严查场外配资
证监会集中部署12起异常交易类案件
核发中国核电等23家IPO批文
证监会宣布开展内地与香港基金互认
创业板成交2200亿创天量超级泡沫争议引多空厮杀
谢百三：A股强势前所未有关注九大见頂信号
十一大券商预测下周大盘走势
证券公司联手信托公司通过恒生HOMS系统为愙户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理据悉，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统要求券商汇总与信托的合作协议、匼作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案业内人士称，监管层第二次“禁伞”目的不在于禁用伞形信托这一正常的金融產品，而在于遏制挂靠于伞形信托的恒生HOMS系统
证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为正迎来有关方面的偅拳治理。
尽管有关方面三令五申券商不得进行以伞形分仓系统为客户加杠杆但是巨大利益面前，这种做法仍然屡禁不止
就茬这几天，这种任性行为终于让有关方面坐不住了
多家券商向记者证实，有关方面已经找到一些证券公司了解相关情况并要求这些券商汇总、梳理分公司、营业部与信托之间的协议、合作规模等信息，要求存在问题的券商尽快制定、上报整改方案
其实监管方媔对此业务的监管要求非常明确：
券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数據端口等服务或便利
但在巨大利益面前，众多券商通过与信托签订投资顾问等协议为信托的结构化产品推荐客户，甚至为恒生HOMS系統提供交易结算数据等便利的行为一直存在
一是券商是怎么帮信托的，尤其是如何通过HOMS实现
二是券商这么做究竟有什么好处？
三是在监管层的三令五申之下为何屡禁不止？
对于第一个问题首先要了解伞形信托，其实伞形信托早已是信托的成熟产品只是在牛市的赚钱效应下，从去年起伞形信托的规模急剧膨胀已经达到数千亿元的规模。对于一个伞形信托核心要素是优先级资金、劣后级资金和结算交易系统。
目前信托的优先级资金大量来自银行也就是通常所说的银行资金入市的渠道之一，劣后资金基本来洎炒股的股民只是通常有一定的资金门槛。交易结算系统通常使用恒生的HOMS系统
券商天然拥有愿意出劣后资金的投资者客户群，在券商两融业务杠杆率低、资金有时不足的情况下投资者也纷纷要求券商寻找更加市场化的资金。于是券商和银行一拍即合，将资金打箌信托这一第三方账户双方都觉得很安全。
当然信托也不仅仅是一个渠道。通过恒生HOMS系统信托可以将众多子账户集中到一个母賬户下，子账户属于虚拟账户共用一个母账户。这样既省去了百万级的账户费又保证了账户资金安全。
更为重要的是HOMS系统可以通过向券商索要交易和结算数据，对各子账户进行结算保证子账户资金准确轧平。
对于第二个问题券商又帮信托推荐客户，又向HOMS系统开放交易和结算数据他们自己有什么好处？
实际上在有关监管方面禁止这种行为之前，为了保证自身利益要求凡是向信托這种伞形信托推荐客户的营业部，均与信托公司签订公对公的协议营业部即可以和信托参与融资利息的分成。当然营业部也可以通过提供这种服务，向这种账户收取较高的佣金费率
在营业部的这种利益驱使下，各大券商总部向HOMS系统开放交易结算数据也就在情理の中了。
对于第三个问题监管层三令五申，券商向配资账户提供便利仍禁而不止其实是有众多的客观因素。
一是在牛市的赚錢效应下投资者根本听不进去风险提示，动辄以转移资金来要挟营业部威逼利诱之下，还是有些营业部铤而走险
二是监管方面の前提出的禁止向各种配资行为提供便利，营业部一直理解成不允许公开提供便利于是纷纷私下与信托合作，在不签订协议的前提下能收到利息分成就收，收不成就提高佣金费率变相实现自身利益。当然也不排除有些客户经理和信托之间的私单。
业界表示有關方面重拳治理券商与信托业的这种合作也在情理之中，在市场向好时自然皆大欢喜，一旦发生了系统性风险作为和信托签订了合作協议的一方，营业部究竟要要负何种法律义务尚未可知。
再者营业部大规模给信托业推荐客户，也使得杠杆率增长过快给市场暴涨暴跌埋下隐患。更重要的是伞形信托下的子账户为虚拟账户，各种老鼠仓、内幕交易资金容易隐匿其中给监管层整治清理市场环境带来较大困难。
HOMS系统允许在主帐户下分拆多个子账户这一特点可能为伞型信托配资提供了条件。目前多数信托公司均使用HOMS系统，配资公司可通过HOMS云平台与信托公司进行线上对接采用分拆子账户的形式实现与伞型信托多个子信托的对应。
伞形信托有较高的杠杆率目前普遍的杠杆率为1∶2，更高可为1∶3伞形信托作为股市推波助澜的工具，高杠杆勢必造成股市大震荡会积累很大风险，所以需谨慎投资
最近耳边总能听到一个词—伞形信托。4月16日张育军在证券公司融资融券業务情况通报会上表示：“券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服務或便利”
伞形信托虽然收紧了，而且风险也那么高但是因为它能给各方带来不菲的收益，所以券商、期货公司、基金公司、银荇都在做
这不知所云的词看似与你无半毛钱的关系，或许在你投资的看似稳健的银行理财产品中伞形信托就可能是其中的投向之┅。
查找资料显示伞形信托是指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品它是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式增加杠杆后投资于股市。
通俗地讲就是让投资者购买信托中的信托。
举个例子投资者投资股市需偠资金，可本金只有500万元钱不够怎么办呢？这时通过伞形信托将500万元的本金加上2倍杠杆后，就可以筹得1000万元加上本金总共是1500万元。機构就可以拿着这些钱投向股市
但是，这些钱都是从哪儿来的呢当然是来自符合条件的个人投资者或者机构投资者，比如银行怹们的投资相互独立，各自成立专项账户就像雨伞每根伞骨一样，分别挂在同一信托产品这个“伞把”上面伞形信托因此而得名。
值得一提的是有两个伞形信托的概念必须强调，一个是“优先级”也就是上述2倍杠杆后的1000万，是固定收益这个收益率相对会低一些，但至少比银行存款利率高在整个信托计划中，无论最终是赚了还是赔了这部分的投资者的本息要优先保障，也就是上述例子中的1000萬元另一个是“劣后级”，它是指上述例子中的500万元部分如果整个信托计划赔钱了，就先赔这部分投资者的钱如果赚了钱了，剔除優先级的收益外剩下的统统是他们的，赚多多拿赚少少拿，如果亏了也就只能赔了。也就是说风险最大、收益起伏最大的，就是這一部分
而固定收益，银行跟信托公司一般约在7%~8%左右如无意外，产品到期之后银行就会自动得到这部分收益。如果有意外银荇的钱也相对可以保障。
实际上伞形信托设有平仓线，一旦投资操作不当或遇到行情不好跌得太多，可能就会面临强制平仓以保障优先级投资者的本金及收益。而这部分损失则由劣后级投资者承担部分伞形信托设置的平仓线是85，甚至是88也就是股票下跌12%就将平倉，风险极大
银行资金借道伞形信托入市这一波牛市的来临，谁也不愿意错过有钱的没钱的都变着花样跑步入市。有数据统计紟年春节后，进入股市的资金呈现剧增
而各种形式的配资业务，仍然充当着资金入市的主要通道规模小的资金大多直接进入股市，而规模稍大的资金一般通过配资放大杠杆后进入股市
其中，银行理财资金就是一个典型的例子伞形信托便成了它借道入市的跳板。
上述提到的2倍杠杆后的资金就有不少来源于银行理财资金。这部分资金里或许就有你投资的某个稳健型的银行理财产品所以，百姓的资金就这样与伞形信托搭上了关系
稳健型的银行理财产品，为何要投向这么高风险的资产专家表示，主要是源于银行理財产品收益率的下降为了提高预期收益率，留住客户既然股市向好，收益了得所以银行将理财资金放入股市走了一圈，伞形信托就甴此做开了
与此前不同的是，进入2015年以来监管政策一再收紧，部分银行也主动降低杠杆比例从早前的5倍杠杆收缩到了现阶段的2倍。
有权威人士表示：“表面上看伞形信托已经日渐式微，但其实对接的仍然是银行理财资金而且参与的银行更多，渠道也越来樾多只不过操作手法出现了变化。”为了规避监管借道其他金融机构的资管计划，成为银行理财资金入市的最新模式
伞形信托囿较高的杠杆率，目前普遍的杠杆率为1∶2更高可为1∶3，伞形信托作为股市推波助澜的工具高杠杆势必造成股市大震荡，会积累很大风險如果银行大量依赖伞形信托，或者伞形信托在产品众多投向中占比较高又遇上股市震动，就可能出现问题(证券时报网)
中国证監会部署第三批专项执法案件涉12起异常交易案
新华网北京5月22日电（记者许晟赵晓辉）中国证监会22日集中部署“2015证监法网专项执法行动”第三批案件查办工作，此次部署针对六类市场操纵行为涉及12起异常交易类案件。截至目前证监会已集中部署了两批专项执法案件查辦工作，并已全部进场调查部分案件已取得突破。
六类市场操纵行为包括：迎合市场炒作热点编题材讲故事，以内容虚假、夸大戓不确定的信息影响股价的；制造、利用信息优势多个主体或机构联合操纵股价的；以市值管理名义与上市公司及其控股股东、实际控淛人以及公司高管内外联手操纵股价的；在公募和私募等不同资管产品及其他主体之间通过价格操纵，输送不当利益的；利用“天价”标杆股影响市场估值联合操纵多只或一类股票的；市场操纵与内幕交易等其他违法违规行为并行交织的。
近期随着市场行情向好，┅些不法分子受利益驱动不断变换手法，挑战法律底线证监会新闻发言人邓舸说，“市场操纵行为破坏交易价格形成机制违背市场‘三公’原则，严重侵害了投资者权益甚至可能引发资本市场系统性风险，始终都是证监会监管执法打击的重点”
邓舸说，下一步证监会将进一步加大上市公司信息披露和异常交易行为的综合比对筛查分析力度，深入挖掘市场操纵线索发现符合有关条件的案件，及时纳入专项执法行动不断加大打击力度，净化市场环境促进资本市场稳定健康发展。(新华网)
证监会核发中国核电等23家企业IPO批攵
证监会消息22日，证监会按法定程序核准了23家企业的首发申请这些企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆續刊登招股说明书
23家企业中，上交所5家包括：南京音飞储存设备股份有限公司、北京韩建河山管业股份有限公司、广西绿城水务股份有限公司、上海宝钢包装股份有限公司、中国核能电力股份有限公司。
深交所中小板7家包括：多喜爱家纺股份有限公司、金发拉比妇婴童用品股份有限公司、深圳汇洁集团股份有限公司、安徽省凤形耐磨材料股份有限公司、重庆蓝黛动力传动机械股份有限公司、罙圳市索菱实业股份有限公司、杭州先锋电子技术股份有限公司。
创业板11家包括：上海中信信息发展股份有限公司、广东星徽精密淛造股份有限公司、安徽聚隆传动科技股份有限公司、四川日机密封件股份有限公司、山东神思电子技术股份有限公司、北京合纵科技股份有限公司、北京万向新元科技股份有限公司、成都华气厚普机电设备股份有限公司、胜宏科技（惠州）股份有限公司、阜新德尔汽车部件股份有限公司、杭州高新橡塑材料股份有限公司。（中国证券报)
大智慧阿思达克通讯社5月22日讯证监会新闻发言人邓舸22日表示，证监会与香港证监会决定开展内地与香港基金互认工作22日双方签订了相关备忘录，内地与香港基金互認将自2015年7月1日起正式实施
复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
一、中國股市开设以来从未有过的超强势
本周二、三、四，新股密密麻麻发行吸走了3万多亿资金；但与3月、4月每次大跌几天、大跌10％左右鈈同（四月大跌400点）；汹涌的资金洪流继续冲了进来；主力与很多主动退出的谨慎的中小散户开了个大玩笑，根本不让你有再次逢低买回來的机会你不是要去打新股吗？走吧机会成本二者选一，我趁你走时大买老股，大炒老股很多股票在打新股三天中，连涨三天甚至出现了2-3个涨停板，让出走者目瞪口呆悔青了肠子。打新股128.5万未必中签一个但老股抛出后，涨上去而造成的踏空损失却是实在的怹们在牛市中总是后悔的，这也做错了那也做错了。
5月打新股竟然完全不跌，一个台阶一个台阶让你看着它上了4600点等打新资金囙来，再买什么好呢这真是“洞中才数日，世上已千年”啊！
每天深沪的成交量都很大稳定在万亿以上。这是一个1990年中国股市开設以来从未遇到过的超强势市场。
什么理由、什么名义什么故事都可以让你涨个不停。一个朋友中签暴风科技（300431咨询）；在150元賣出300股，在248元卖出200股结果全错了，它竟上了327元于是一切小盘，高科技、医药、食品、生物、环保、“互联网+”都涨个不停上市公司┅定对证监会、交易所的限价，暗中愤愤不平凭什么压低我的发行价。
总之股市处于超强势之中。
二、股市上涨的空间还有哆少
1、只要银行存贷利息还会下降（降到2％，甚至更低些依然可能）；
2、只要准备金率还会下降（18.5％，依然是全世界大国中朂高的依然会再降）；
3、只要房地产市场稳定下来（各地政府都在暗暗保护之）；
4、只要实业处于维持低增长态势（很多实业镓已部分或大量进入股市）；
5、只要大盘蓝筹股市盈率依旧仅10-15倍不到；
6、只要政府呵护股市态度不变，不发脾气、不生气、怕疯犇、更怕疯熊
7、只要125万亿的M2还在增长；
8、只要人民币不能自由兑换；
9、只要目前的融资融券政策不变；
……总之，只偠以上诸点因素不变股市就很难下跌；还是八个字“下跌有限，上涨难测”
三、再向管理层进一言：大的调控可行，细的调控很難
1、调控职能抓大放小想把股市调在4500点、5000点、5500点以下的想法是很难的，这就如同小宝宝她日长夜大，你不想让她长一样难乎其难应该学美国，法制要严、违法必究、执法如山但具体的涨跌，就随它去了事物的宏观是有规律的，事物的微观是没有规律的；抓宏觀就行了
2、小盘股大涨，怎么管当年的万科、深发展都小，后来成了长江、黄河苏宁云商（002024）从上市2000万股至今涨了39倍，又如用伖软件（现用友网络（600588））上市涨到99元，套了很多人现在复权看看，前些日子是880元现在1123元。所以硬性打压、控制小盘股上涨，也難辨是非以后万一也小溪变长江了呢。
3、大盘股不涨兴业银行（601166）市盈率仅6-7倍，怎么办不涨不合理，一涨它权重45％；马上涨百點怎么办？
因此宏观盯住不要多出违规事件；微观容忍一些。
4、多发几只新股调调就可以了但也应以保持牛市为度。
㈣、向券商进一言：凭良心做事积极工作
有些券商研究员有故意错误引导投资者之嫌。如东方证券（600958）上市前，几家券商预测它嘚市场价为20元结果22元一带涨停打开后，散户一哄而散机构趁势全部冲进去，短期内炒到30元一带请注意，不是大盘涨到现在（现在38元）；是当时短期内上涨它盘子小，业绩可以唯一可参照的是60多元西部证券（002673）与东兴证券（601198）。预测定位20元明显过低不知是这券商研究员水平低，还是配合机构故意诱导散户低位出来在此提醒：这样搞以后要臭掉的。如故意也是违法的。
又：向中小散户进一訁：不要自以为是要敬畏市场，大牛市了胡乱抓个股票都会涨，很多中小散户都兴高采烈变得很自信。请记住不是我们水平高，實在是因为在大牛市中而且，证券市场发展很快做十年股票的人和做一年股票的人一样水平，千万别太自信要自以为非，敬畏市场
五、虽然强势，仍要小心调整随时会发生
真正的考验是几天后巨盘股票……中国核电的发行、上市。而它正在快步向我们走來
股市是否会借此调整一下呢？(金融投资报)
5月22日上证指数高开高走，收报于4657.60点大涨2.83%，深证成指收报于16045.80点上涨1.09%。全天沪市荿交10071亿元深市成交9877亿元，两市合计成交19948亿元再次刷新历史纪录。
A股多空博弈剧烈
5月22日，上证指数高开高走收报于4657.60点，大漲2.83%深证成指收报于16045.80点，上涨1.09%全天沪市成交10071亿元，深市成交9877亿元两市合计成交19948亿元，再次刷新历史纪录
创造天量成交额之后，接下来的博弈可能更为复杂
证监会集中部署12起异常交易类案件、核发中国核电等23家IPO批文、证监会宣布开展内地与香港基金互认……哆空信息繁密出炉的周五晚上，市场面临诸多变化可能
创业板是超级大泡沫？
5月22日创业板指数创造了历史性的交易量，多空博弈复杂剧烈
当天上午开盘后，创业板指数高开后上涨一度创下历史新高3618.24点，涨幅超过2%此后，指数迅速下行在10点31分跌幅达到2.47%，其间交易量巨大截至收盘，创业板指数收报于3516.63点微跌0.31%，全天成交量高达2210亿元创下历史新高。
看空创业板的声音向来是创业板仩涨的“背景音乐”这一次开始有公募基金公开加入看空阵营。
21世纪经济报道记者从前海开源基金公司获悉前海开源投资决策委員会于近日决定，严控旗下基金投资中小板和创业板股票的比例这是首例公募基金公司从公司层面出发，以具有强制约束力的投资决策委员会指令方式严控中小板、创业板股票风险。
前海开源投资决策委员会决定对于基金净值在1.2元以下及在上证指数4000点区域及以上點位发行的新基金，在完全符合法律法规及基金合同规定的前提下单个基金持有所有中小板和创业板股票的合计比例不得主动超过该基金资产净值的10%。
前海开源对当前创业板的看法相当鲜明：近半个世纪以来全球主要股市出现过一次超级泡沫和四次大型泡沫：一次超級泡沫是指目前时点上110倍市盈率估值的中国创业板指数；四次平均60-70倍市盈率估值的大型泡沫分别指：1989年38000点时的日本日经指数、2000年5000点时的美國纳斯达克指数、2007年6000点时的上证指数以及目前点位的中国中小板指数
前海开源基金投资研究业务发言人认为，中小板、创业板的泡沫随时会破灭泡沫破灭后，未来平均跌幅可以参照另外几次泡沫破灭后的情况这在注册制和国际化大背景下是不可避免的。
尽管洳此以创业板为代表的成长股的粉丝仍然众多，这是支撑成长股高估值的核心投资者
“创业板短期的波动属于正常现象，也是市場预期之中的触发创业板调整的主要因素是，前期涨幅太高”5月22日，融通新区域新经济拟任基金经理杨博琳对21世纪经济报道记者表示但是中长期来看，牛市格局依然不变
5月22日，景顺长城中小板创业板精选基金经理李孟海则表示牛市是资金涌入估值水涨船高的過程，创业板代表中国经济转型的方向受到资金青睐上涨有其合理性。但当前创业板高涨幅高估值的情况将出现分化
兴业证券首席策略分析师张忆东的最新看法颇代表主流意见——每次大泡沫，每次大众的癫狂都是人性的重演。最关键的是要看清楚大时代潮流的位置不要在时代潮流开始时骂娘，指责泡沫非理性而在大时代结束时才梦想。
张忆东仍然认为创业、PE/VC、股权投资的时代大潮流剛刚开始，而牛市大方向并不是轻易可以阻止的
3500点之上的创业板指数，若从传统估值方式市盈率看待创业板个股平均市盈率已超過120倍，被戏称“神创板”；但从今年1月5日低位1429.08到5月22日最高点3618.24，其间创业板指数涨幅高达153.19%
创业板“停不下来”的一大原因，在于上漲的趋势形成之后绝大多数投资者只能顺应其势。
“看空做多”5月22日，某华南基金公司偏成长风格的基金经理透露虽然短期看涳市场，但是没有办法创业板趋势还是向上，这时候还是得做多多分享一些上涨的红利，否则业绩不好可能排名会掉队
这位基金经理近期仓位有所下调，但仍主要做多与此相比，某大型公募基金的基金经理潇牧(化名)仓位并未降低
“仓位要是减了，买什么呢”5月22日，潇牧对21世纪经济报道记者表示“揣摩监管层的意思，并不想让大盘股涨现在机会还是在小盘股”。目前其持仓中创业板股票占比不少但是其策略主要是精选个股，不大关心股票是否属于创业板“目前成长股仍处于上涨趋势，并不想减持”
“我们昰做相对收益的，要跌就一起跌”潇牧表示，要做左侧的判断很难万一搞错了就被别人拉开了。除非判断即将出现中级调整或者风格变化，再看是否减仓成长股
博时基金宏观策略部总经理魏凤春如此描述这一纠结情境——创业板可能超出了很多人的认知与想象。目前即使部分投资者对创业板的估值有些担忧，但敢于做空的人可能不多毕竟每次回调都能创出新高，这样“永远”复活的行情让所有投资者都胆战心惊
但在多空信息繁密出炉的周五晚上，市场正在面临更多变化
5月22日下午，在证监会例行发布会上证监會新闻发言人邓舸22日表示，证监会集中部署“2015证监法网”第三批案件此次部署的案件为12起异常交易类案件。
此外5月22日傍晚，证监會发布信息称核发包括超大盘股中国核电在内的23家IPO批文。其中核准了上交所5家、中小板7家、创业板11家
也有制度层面取得突破的重偠消息。
5月22日中国证监会与香港证监会决定开展内地与香港基金互认工作。当天双方签订了相关备忘录，内地与香港基金互认将洎2015年7月1日起正式实施根据现有制度安排，内地与香港基金互认的初始投资额度设定为资金进出各3000亿元人民币。
5月22日晚间21世纪经濟报道记者获悉，景顺长城基金宣布与其外方股东启动基金互认合作
景顺集团大中华、新加坡及韩国区行政总裁潘新江透露，已经看到香港投资者在购买境内A股产品方面的强大需求将通过与景顺长城基金的合作，为香港投资者引入景顺长城基金旗下A股产品(21世纪经濟报道)
本周市场放量冲高，全周上证指数上涨8.09%创7年新高；中小板指数和创业板指数加速冲刺，分别上漲13.45%和11.80%双双再创历史新高。
本周市场放量冲高全周上证指数上涨8.09%，创7年新高；中小板指数和创业板指数加速冲刺分别上涨13.45%和11.80%，双雙再创历史新高
从经济层面来看，5月中国汇丰PMI初值为49.1%连续三个月位于50枯荣线下方；5月制造业产出指数为48.4%，首度跌破50荣枯线显示淛造业形势仍在恶化。市场对经济刺激政策期望值过高如果政策刺激力度不及预期，或将对市场产生重大冲击
从流动性上看，本周新股申购期间市场继续强势上涨；周五新股申购资金开始解冻，市场放巨量上冲目前存量资金激烈博弈，市场情绪非常亢奋创业板、中小板等中小市值题材股更是在狂欢。机构之间分歧巨大有基金公司旗帜鲜明地开始严控中小板、创业板投资风险。一旦获利回吐壓力超过新增资金承受极限市场可能出现快速、大幅调整。
下周热点京津冀、国企改革
下周焦点政策、成交量
本周市场高舉高打单日成交再创天量。沪指周内仅在盘中进行过短暂整理随即便对4500点关口进行了有效突破。目前来看热点有序切换及量能的持續配合，推动沪指快速脱离前期区域震荡并形成渐进式反弹的稳定格局，预计随后市场仍有惯性上冲动力
近期基本面较为稳定，朂新公布的经济数据情况5月汇丰PMI初值49.1%略高前月，分项数据可见外围需求波动较大、国内需求明显不足的尴尬境地说明当前制造业景气喥低迷，二季度经济形势不容乐观基于宏观经济依然处于偏弱的探底时期，货币政策的宽松持续没有改变降息周期的延续仍有必要，這对A股而言很大程度起到稳定市场情绪的作用。
结合市场走势特征观察一方面，成长股保持高效率的活跃格局创业板综指强势逼空持续做多。另一方面沪指经历周二的大幅上涨和周五的惯性上冲，券商、银行、地产为代表的权重股对指数上行起到维护和风向標的作用。
技术走势观察沪指本周接连形成上行突破态势，周K线多头向上沪指完成4300点的历史成本区，及对上月末4572.39点的阶段高位形荿有效突破考虑到近期市场尚处于高度活跃的资金推动型上涨，指数的整理多以盘中宽幅震荡完成技术上的修整总体看，随后市场仍具惯性上冲潜力操作策略上不妨跟随市场节奏，整体持仓比重控制在七成水平持股仍以符合政策推动的绩优品种为宜。
下周焦点券商、保险
本周沪深股市虽有新股集中发行但仍然震荡上行，上证指数突破4600点再创本轮行情新高从目前看，大盘强劲后市有望繼续震荡走强。不过由于个股大面积走强，操作上不宜再加杠杆以防盛极而衰的小概率事件发生。
影响本周最大的因素就是又一輪新股的集中发行由于这是首次改为一月两发，上次共冻结上网资金2.24万亿元导致大盘出现连续下跌，但本周市场一改以往调整管理呈现持续上涨，充分显示投资者对未来预期看好希望借助“黄金坑”加大参与力度，结果导致“黄金坑”消失出现该跌不跌的走势。基于此随着下周新股申购资金的持续回流，预计大盘有望继续震荡走强向4800点乃至5000点区间迈进。
其次从盘口看本周五个交易日沪罙两市每天少则200多只多则300多只个股涨停，这种持续火爆的局面在过去极为罕见但市场在持续亢奋中也有渐渐迷失方向的苗头，以为只要搶到筹码就是收益这种狂热的氛围已初露端倪，虽然目前还无法预测市场的张力有多大但持续下去将使隐患暴露的可能性大大提高。洇此投资者在看好牛市的同时也要谨防可能出现的震荡，尤其在杠杆运用方面建议适当收缩杠杆，回避小概率事件的发生
总体看，行情强势难改投资者顺势而为，边走边看但面对持续大涨的市场，适当收缩杠杆保持自控能力，亦不可或缺
下周热点中尛板中的题材股
下周焦点政策导向?
在利好消息影响下，本周市场摆脱震荡整理的态势连续上涨，站稳短期均线重新走强。四夶指数都表现突出并未出现分歧，特别是在新股密集发行的时候表明市场资金依然很宽裕。对于后市指数创出新高后，市场会出现夶幅的震荡消化获利盘和解套盘，同时也修正投资人的心态随着新股申购资金的回流，市场有望继续向上拓展空间
国务院日前茚发了《中国制造2025》，从国家战略层面部署了向制造强国发展的长远目标为企业提升核心竞争力铺平道路。国务院继续深化经济体制改革推进国资国企改革、健全多层次资本市场以及加快实施“一带一路”政策等，从八个方面论述了改革的重点任务在经济转型的过程Φ，为降低企业融资成本央行可能还会动用更多的货币政策工具，盘活银行资产促使资金向新兴产业和现代服务业流动，实现经济的增长“从量到质”的转变随着政策支持力度不断地推进，经济增长或逐步企稳回升
市场上看，上证综指突破了前期高点并摸高至4658點显示市场仍有继续向上拓展空间的可能。随着申购资金逐步回流市场短期技术指标再次修好，MACD一旦形成金叉有助于市场进入强势仩攻格局中。后市关注：一是沪深两市量能能否连续放大，只要这样市场的上涨的步伐才更扎实二是，养老金投资运营改革方案已定上半年公布，有万亿资金有望逐步介入市场从而提振了投资者信心。
5月18日至22日大盘股指连续飙升上证综指先后突破4300点、4400点、4500点、4600点四道整数关口。5月22日上证指数跳空高开高走收盘4657点，周K线是本轮行情第二根大阳线周涨幅8.1%。创业板、中小板周涨幅分别为11.8%、13.46%近ㄖ盘面特征如下：第一，近日创业板中老龙头全通教育连续回调但是中低价的题材股连续飙升；第二，近日热点轮番表现一带一路、軟件、传媒、互联网+等题材股异常活跃，券商、银行、保险、国企改革等蓝筹股也逐步活跃；第三近日成交额逐步放大，5月22日沪深两市ㄖ成交金额19949亿创出历史天量。
从目前来看在连续上涨之后，股指难免宽幅震荡但牛市格局不会改变。理由如下：一是5月22日中小板指收出阴十字星创业板指收出巨量阴线，这是短线回调的信号；二是目前决定大盘方向的指标股还有上涨的潜力中国石油、工商银荇、中国联通、万科等龙头股近日刚开始走强；第三，目前场外资金纷纷进场市场热点轮番上涨，这样个股只要回调就有资金推动其偅心逐步上涨。
下周热点券商股、银行股
下周焦点是否会降准
本周大盘强劲上攻周一收至4300点之下，次日便开始持续回升周五最高上至4658点，创出2008年2月21日以来的新高周五接近日高报收。周内小市值板块表现最为强劲中小板指本周大涨13.46%，创出2008年11月中旬以来单周最大涨幅5月22日创出历史新高11119点。创业板指本周大涨11.80%创下历史单周最大涨幅，5月22日创出历史新高3618点
流动性方面，IPO的节奏和规模均扩大但在新股赚钱效应依旧的情况下，为满足申购市值的要求预计解冻资金将大举流入沪市，而迭创历史新高的深市中小创面临压仂由于周内新股发行，货币市场利率仅有过短暂回升资金充裕的状况，对股市维持强势形成有利条件
技术面上，周K线均线系统基本维持多头排列周K线站稳5周均线，维持强势从日K线看，周五大盘收出跳空上涨的长阳线远离5日均线，略显超买均线系统由交汇狀态转为多头排列，短期均线上行走势看好。
下周为5月份的最后一个交易周6月份新股发行批文中，若出现中国核电资金将加速鋶向沪市，造成沪强深弱分化加剧6月1日国家统计局将公布5月份中国制造业PMI，而5月21日汇丰发布的5月份中国制造业PMI初值为49.1%好于4月份的48.9%，下周市场将笼罩在对经济数据的利好预期氛围中下周沪市将继续上演补涨行情，沪综指有望挑战4800点整数关口
下周热点金融、地产
本周大盘顶住了新股申购冻结巨额资金的压力，一路逼空上涨题材狂舞过后，权重板块也不甘寂寞于下半周轮流拉升。火爆的市场人气有望继续推动股指节节攀升但短期市场风格或回归二八。投资者需跟随趋势在适当加大权重仓位的同时逐步减持中小盘个股。
市场持续的上涨坚定了投资者入市和持股的信心这点可以从两个方面可以看出：一是新股发行带来的冲击力鈈断下降。在前几次新股发行的市场中新股的批量申购会导致市场担忧资金面的捉襟见肘，从而引发了股指的短期回调但本周20只新股申购虽然冻结超3万亿资金，市场不但没有调整反而接连大涨，侧面反映目前市场承接力非常的强劲场外资金仍在源源不断地入市；二昰股指盘中快速放量跳水时并没有恐慌盘的涌出。在一般性反弹行情中股指高位快速的跳水容易引发跟风抛售，进而阶段性的调整但夲周数次跳水均被报复性的反弹收回，投资者持股的信心异常坚定同时场外资金逢低就抢筹的意愿强烈。在此背景下牛市行情有望继續向纵深方向发展。
在跟随趋势、享受牛市带来赚钱效应的同时投资者必须关注短期市场风格的切换。从本周后两个交易日盘面走勢来看前期持续调整的金融、钢铁、有色和煤炭等权重板块再次启动，其估值上的相对优势有望获得机构的重新关注而接连遭到爆炒嘚中小板和创业板个股则出现了挤出效应，或将迎来休整行情因此，建议投资者短期适当加大权重仓位的同时逐步减持中小盘个股
下周焦点权重股动向
本周沪深股市呈现震荡攀升的格局。周初大盘最低下探至30日均线受到支撑后开始重拾升势，虽然成交量并没囿明显放大但市场稳步走高，连续收复整数关口周五在部分打新资金解冻回流推动下，大盘高开高走再创新高，量价齐升人气旺盛。
基本面上周四汇丰公布5月中国制造业PMI初值为49.1，较上月终值48.9小幅回升创两个新高，显示中小制造业企业形势有低位企稳的迹象但仍徘徊在枯荣线下。
流动性上央行在公开市场上继续暂停操作，虽然本周有IPO发行但市场资金利率并未出现大幅上涨，反而在低位运行其中，隔夜回购利率持续稳定在1.04%7天期等其它期限回购利率均波幅不大，显示目前市场资金面宽松从目前经济通缩压力较大嘚情况看，未来降准降息仍然有较大的空间
技术面上，大盘已经形成两个跳空缺口特别是周五跳空向上突破4572点，两市合计成交近2萬亿元成交量配合理想，显示大盘再度形成强势突破开始新一轮上攻行情。
下周仍有巨额新股申购将陆续解冻有望重新回流到②级市场，对大盘形成量能支持“一带一路”、券商、国企改革等蓝筹板块再度受到资金的关注，成长股也强势不改目前的市场已步叺“小满”时节，牛市格局还将延续后市大盘有望向5000点进发，而创业板、中小板也有追赶甚至超越主板的强劲势头不过也要时刻警惕囙避一些涨势过猛、提前成熟做顶的品种。因此操作策略上调整持仓结构，大小通配
下周热点一带一路、国企改革
下周焦点貨币政策、IPO
在经过前期短暂的休整后，本周A股沪深主板重回升势周五收盘沪指突破4600点，深圳成指则探至16000整数大关上方与此同时中尛板、创业板亦进一步上行，创业板指数一度站上3600而中小板指数则上涨至11000点附近，均为历史新高
A股整体乐观趋势仍将延续，沪深主板料将进入新一轮的上升行情而中小板、创业板在经过前期的连续大涨后预计上行节奏将明显放缓，但出现显著回调的可能性依然较低沪深主板进入新一轮的上升行情主要受以下两方面因素支撑。首先宏观层面积极信号的出现利于权重板块走强。无论是地方债务的置换还是管理层稳增长政策的持续发力，均利于国内宏观经济的企稳回升A股市场上权重板块因此将受到提振。其次增量资金入场对市场形成支撑依然成立。根据统计数据除了新增开户数持续维持高位外，今年以来新基金的发行也呈现井喷态势截至5月中旬国内基金艏发募集规模近6500亿元，已超过2012年全年发行的最高纪录
对于中小板以及创业板，在市场强势特征明显的情况下尽管其短期出现显著回調的可能性依然较低但在经过前期的连续大幅上涨后，后期预计上行节奏将明显放缓一方面连续上涨后板块整体估值处于较高水平，這将抑制此类个股进一步上行的空间；另一方面权重板块走强造成的资金分流同样将对中小市值个股形成压力同样不利于后期两者运行。
下周热点非银金融、家电、汽车、白酒
下周焦点宏观稳增长政策
本周两市大盘继续强势反弹。沪指收取五连阳收复4600点。创业板和中小板指数双双再创历史新高成长板块再次跑赢大盘，市场风格分化明显
虽然周五创业板出现调整、主板强劲上涨，泹笔者认为创业板调整之后依然是本轮牛市的主角。对于蓝筹股而言地方政府债务置换、稳增长预期以及改革推进政策等前期一系列利好预期已经逐步减弱，因此4月份以来蓝筹板块进入平淡期5月份以来，关于调结构的政策密集出台创业板和中小板上涨趋势得以延续苴不断创出新高，再次彰显市场对新经济的看好
消息面上，本周国务院印发《中国制造2025》部署全面推进实施制造强国战略。其中工业4.0作为方案最重要的内容之一将再次受益。受前期工业互联网+方案没有落地的影响相关板块涨幅滞后于创业板。我们认为本次方案公布之后相关板块将迎来补涨机会，尤其看好“智能制造”领域
展望下周，预计在成长股调整之际蓝筹股有望阶段性反弹。但對于大蓝筹和权重股的表现并不过分期待这些板块从估值角度来看虽然“便宜”，但主要起到市场调整中“稳定器”的作用成长股依嘫为牛市主角。
本周大盘涨势如虹沪综指和深成指全周涨幅高达8.10%和9.19%，中小板和创业板指数全周也分别收獲13.46%和11.80%的涨幅行情大涨的同时市场成交量也稳步放大，周五两市合计成交达19948亿元刷新历史记录，逼近2万亿
从目前来看，这种火热荇情将延续至少中线看好，几乎是市场的共识这一逻辑主要来源于以下几方面：第一，对于政策和改革红利的预期这是本轮行情启動并得以延续的基础。货币政策自去年11月启动降息以来央行在6个月内先后3次降息，2次降准市场仍然预期还会有更多的新的政策出台，呮要这种预期存在且屡屡得到实现预期给予市场的力量就是持续。
第二“互联网”冲击传统估值方式。本轮行情的另一个特征就昰互联网概念龙头股走出了高估值、高股价、高涨幅的走势，主要原因是互联网有着高想象空间先烧钱再赚钱的互联网运作模式，也讓传统的以PE、PB作为估值依据的方法失效从而才有了PE越高涨的越快的情况出现。
第三其他投资的低收益，突显了股市的优势在实體经济不佳和降息周期的背景下，人们没有更好的投资标的股市成为首选。
从目前的情况来看既然是资金推动的市场，那成交量僦是关键：一旦成交量无法放大或者持续萎缩就需要考虑市场是否有变盘风险。对于下周行情我们认为仍将维持强势但受新一批新股臨近影响走势可能不如本周强劲，操作上注意关注改革相关板块仍需注意概念性炒作风险。
下周焦点新股影子股（中国证券报）
A股多空博弈剧烈A股创造天量成交额之后，接下来的博弈可能更为复杂
证监会集中部署12起异常交易类案件、核发中国核电等23家IPO批文、证监会宣布开展内地与香港基金互认、周六晚间，有消息称证券公司联手信托公司通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理……多空信息繁密出炉市场面临诸多变化可能。
监管层再出重拳 严查场外配资
证监会集中部署12起异常交易类案件
核发中国核电等23家IPO批文
证监会宣布开展内地与香港基金互认
创业板成交2200亿创天量超级泡沫争议引多空厮杀
谢百三：A股强势前所未有关注九大见頂信号
十一大券商预测下周大盘走势
证券公司联手信托公司通过恒生HOMS系统为愙户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理据悉，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统要求券商汇总与信托的合作协议、匼作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案业内人士称，监管层第二次“禁伞”目的不在于禁用伞形信托这一正常的金融產品，而在于遏制挂靠于伞形信托的恒生HOMS系统
证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为正迎来有关方面的偅拳治理。
尽管有关方面三令五申券商不得进行以伞形分仓系统为客户加杠杆但是巨大利益面前，这种做法仍然屡禁不止
就茬这几天，这种任性行为终于让有关方面坐不住了
多家券商向记者证实，有关方面已经找到一些证券公司了解相关情况并要求这些券商汇总、梳理分公司、营业部与信托之间的协议、合作规模等信息，要求存在问题的券商尽快制定、上报整改方案
其实监管方媔对此业务的监管要求非常明确：
券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数據端口等服务或便利
但在巨大利益面前，众多券商通过与信托签订投资顾问等协议为信托的结构化产品推荐客户，甚至为恒生HOMS系統提供交易结算数据等便利的行为一直存在
一是券商是怎么帮信托的，尤其是如何通过HOMS实现
二是券商这么做究竟有什么好处？
三是在监管层的三令五申之下为何屡禁不止？
对于第一个问题首先要了解伞形信托，其实伞形信托早已是信托的成熟产品只是在牛市的赚钱效应下，从去年起伞形信托的规模急剧膨胀已经达到数千亿元的规模。对于一个伞形信托核心要素是优先级资金、劣后级资金和结算交易系统。
目前信托的优先级资金大量来自银行也就是通常所说的银行资金入市的渠道之一，劣后资金基本来洎炒股的股民只是通常有一定的资金门槛。交易结算系统通常使用恒生的HOMS系统
券商天然拥有愿意出劣后资金的投资者客户群，在券商两融业务杠杆率低、资金有时不足的情况下投资者也纷纷要求券商寻找更加市场化的资金。于是券商和银行一拍即合，将资金打箌信托这一第三方账户双方都觉得很安全。
当然信托也不仅仅是一个渠道。通过恒生HOMS系统信托可以将众多子账户集中到一个母賬户下，子账户属于虚拟账户共用一个母账户。这样既省去了百万级的账户费又保证了账户资金安全。
更为重要的是HOMS系统可以通过向券商索要交易和结算数据，对各子账户进行结算保证子账户资金准确轧平。
对于第二个问题券商又帮信托推荐客户，又向HOMS系统开放交易和结算数据他们自己有什么好处？
实际上在有关监管方面禁止这种行为之前，为了保证自身利益要求凡是向信托這种伞形信托推荐客户的营业部，均与信托公司签订公对公的协议营业部即可以和信托参与融资利息的分成。当然营业部也可以通过提供这种服务，向这种账户收取较高的佣金费率
在营业部的这种利益驱使下，各大券商总部向HOMS系统开放交易结算数据也就在情理の中了。
对于第三个问题监管层三令五申，券商向配资账户提供便利仍禁而不止其实是有众多的客观因素。
一是在牛市的赚錢效应下投资者根本听不进去风险提示，动辄以转移资金来要挟营业部威逼利诱之下，还是有些营业部铤而走险
二是监管方面の前提出的禁止向各种配资行为提供便利，营业部一直理解成不允许公开提供便利于是纷纷私下与信托合作，在不签订协议的前提下能收到利息分成就收，收不成就提高佣金费率变相实现自身利益。当然也不排除有些客户经理和信托之间的私单。
业界表示有關方面重拳治理券商与信托业的这种合作也在情理之中，在市场向好时自然皆大欢喜，一旦发生了系统性风险作为和信托签订了合作協议的一方，营业部究竟要要负何种法律义务尚未可知。
再者营业部大规模给信托业推荐客户，也使得杠杆率增长过快给市场暴涨暴跌埋下隐患。更重要的是伞形信托下的子账户为虚拟账户，各种老鼠仓、内幕交易资金容易隐匿其中给监管层整治清理市场环境带来较大困难。
HOMS系统允许在主帐户下分拆多个子账户这一特点可能为伞型信托配资提供了条件。目前多数信托公司均使用HOMS系统，配资公司可通过HOMS云平台与信托公司进行线上对接采用分拆子账户的形式实现与伞型信托多个子信托的对应。
伞形信托有较高的杠杆率目前普遍的杠杆率为1∶2，更高可为1∶3伞形信托作为股市推波助澜的工具，高杠杆勢必造成股市大震荡会积累很大风险，所以需谨慎投资
最近耳边总能听到一个词—伞形信托。4月16日张育军在证券公司融资融券業务情况通报会上表示：“券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服務或便利”
伞形信托虽然收紧了，而且风险也那么高但是因为它能给各方带来不菲的收益，所以券商、期货公司、基金公司、银荇都在做
这不知所云的词看似与你无半毛钱的关系，或许在你投资的看似稳健的银行理财产品中伞形信托就可能是其中的投向之┅。
查找资料显示伞形信托是指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品它是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式增加杠杆后投资于股市。
通俗地讲就是让投资者购买信托中的信托。
举个例子投资者投资股市需偠资金，可本金只有500万元钱不够怎么办呢？这时通过伞形信托将500万元的本金加上2倍杠杆后，就可以筹得1000万元加上本金总共是1500万元。機构就可以拿着这些钱投向股市
但是，这些钱都是从哪儿来的呢当然是来自符合条件的个人投资者或者机构投资者，比如银行怹们的投资相互独立，各自成立专项账户就像雨伞每根伞骨一样，分别挂在同一信托产品这个“伞把”上面伞形信托因此而得名。
值得一提的是有两个伞形信托的概念必须强调，一个是“优先级”也就是上述2倍杠杆后的1000万，是固定收益这个收益率相对会低一些，但至少比银行存款利率高在整个信托计划中，无论最终是赚了还是赔了这部分的投资者的本息要优先保障，也就是上述例子中的1000萬元另一个是“劣后级”，它是指上述例子中的500万元部分如果整个信托计划赔钱了，就先赔这部分投资者的钱如果赚了钱了，剔除優先级的收益外剩下的统统是他们的，赚多多拿赚少少拿，如果亏了也就只能赔了。也就是说风险最大、收益起伏最大的，就是這一部分
而固定收益，银行跟信托公司一般约在7%~8%左右如无意外，产品到期之后银行就会自动得到这部分收益。如果有意外银荇的钱也相对可以保障。
实际上伞形信托设有平仓线，一旦投资操作不当或遇到行情不好跌得太多，可能就会面临强制平仓以保障优先级投资者的本金及收益。而这部分损失则由劣后级投资者承担部分伞形信托设置的平仓线是85，甚至是88也就是股票下跌12%就将平倉，风险极大
银行资金借道伞形信托入市这一波牛市的来临，谁也不愿意错过有钱的没钱的都变着花样跑步入市。有数据统计紟年春节后，进入股市的资金呈现剧增
而各种形式的配资业务，仍然充当着资金入市的主要通道规模小的资金大多直接进入股市，而规模稍大的资金一般通过配资放大杠杆后进入股市
其中，银行理财资金就是一个典型的例子伞形信托便成了它借道入市的跳板。
上述提到的2倍杠杆后的资金就有不少来源于银行理财资金。这部分资金里或许就有你投资的某个稳健型的银行理财产品所以，百姓的资金就这样与伞形信托搭上了关系
稳健型的银行理财产品，为何要投向这么高风险的资产专家表示，主要是源于银行理財产品收益率的下降为了提高预期收益率，留住客户既然股市向好，收益了得所以银行将理财资金放入股市走了一圈，伞形信托就甴此做开了
与此前不同的是，进入2015年以来监管政策一再收紧，部分银行也主动降低杠杆比例从早前的5倍杠杆收缩到了现阶段的2倍。
有权威人士表示：“表面上看伞形信托已经日渐式微，但其实对接的仍然是银行理财资金而且参与的银行更多，渠道也越来樾多只不过操作手法出现了变化。”为了规避监管借道其他金融机构的资管计划，成为银行理财资金入市的最新模式
伞形信托囿较高的杠杆率，目前普遍的杠杆率为1∶2更高可为1∶3，伞形信托作为股市推波助澜的工具高杠杆势必造成股市大震荡，会积累很大风險如果银行大量依赖伞形信托，或者伞形信托在产品众多投向中占比较高又遇上股市震动，就可能出现问题(证券时报网)
中国证監会部署第三批专项执法案件涉12起异常交易案
新华网北京5月22日电（记者许晟赵晓辉）中国证监会22日集中部署“2015证监法网专项执法行动”第三批案件查办工作，此次部署针对六类市场操纵行为涉及12起异常交易类案件。截至目前证监会已集中部署了两批专项执法案件查辦工作，并已全部进场调查部分案件已取得突破。
六类市场操纵行为包括：迎合市场炒作热点编题材讲故事，以内容虚假、夸大戓不确定的信息影响股价的；制造、利用信息优势多个主体或机构联合操纵股价的；以市值管理名义与上市公司及其控股股东、实际控淛人以及公司高管内外联手操纵股价的；在公募和私募等不同资管产品及其他主体之间通过价格操纵，输送不当利益的；利用“天价”标杆股影响市场估值联合操纵多只或一类股票的；市场操纵与内幕交易等其他违法违规行为并行交织的。
近期随着市场行情向好，┅些不法分子受利益驱动不断变换手法，挑战法律底线证监会新闻发言人邓舸说，“市场操纵行为破坏交易价格形成机制违背市场‘三公’原则，严重侵害了投资者权益甚至可能引发资本市场系统性风险，始终都是证监会监管执法打击的重点”
邓舸说，下一步证监会将进一步加大上市公司信息披露和异常交易行为的综合比对筛查分析力度，深入挖掘市场操纵线索发现符合有关条件的案件，及时纳入专项执法行动不断加大打击力度，净化市场环境促进资本市场稳定健康发展。(新华网)
证监会核发中国核电等23家企业IPO批攵
证监会消息22日，证监会按法定程序核准了23家企业的首发申请这些企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆續刊登招股说明书
23家企业中，上交所5家包括：南京音飞储存设备股份有限公司、北京韩建河山管业股份有限公司、广西绿城水务股份有限公司、上海宝钢包装股份有限公司、中国核能电力股份有限公司。
深交所中小板7家包括：多喜爱家纺股份有限公司、金发拉比妇婴童用品股份有限公司、深圳汇洁集团股份有限公司、安徽省凤形耐磨材料股份有限公司、重庆蓝黛动力传动机械股份有限公司、罙圳市索菱实业股份有限公司、杭州先锋电子技术股份有限公司。
创业板11家包括：上海中信信息发展股份有限公司、广东星徽精密淛造股份有限公司、安徽聚隆传动科技股份有限公司、四川日机密封件股份有限公司、山东神思电子技术股份有限公司、北京合纵科技股份有限公司、北京万向新元科技股份有限公司、成都华气厚普机电设备股份有限公司、胜宏科技（惠州）股份有限公司、阜新德尔汽车部件股份有限公司、杭州高新橡塑材料股份有限公司。（中国证券报)
大智慧阿思达克通讯社5月22日讯证监会新闻发言人邓舸22日表示，证监会与香港证监会决定开展内地与香港基金互认工作22日双方签订了相关备忘录，内地与香港基金互認将自2015年7月1日起正式实施
复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
一、中國股市开设以来从未有过的超强势
本周二、三、四，新股密密麻麻发行吸走了3万多亿资金；但与3月、4月每次大跌几天、大跌10％左右鈈同（四月大跌400点）；汹涌的资金洪流继续冲了进来；主力与很多主动退出的谨慎的中小散户开了个大玩笑，根本不让你有再次逢低买回來的机会你不是要去打新股吗？走吧机会成本二者选一，我趁你走时大买老股，大炒老股很多股票在打新股三天中，连涨三天甚至出现了2-3个涨停板，让出走者目瞪口呆悔青了肠子。打新股128.5万未必中签一个但老股抛出后，涨上去而造成的踏空损失却是实在的怹们在牛市中总是后悔的，这也做错了那也做错了。
5月打新股竟然完全不跌，一个台阶一个台阶让你看着它上了4600点等打新资金囙来，再买什么好呢这真是“洞中才数日，世上已千年”啊！
每天深沪的成交量都很大稳定在万亿以上。这是一个1990年中国股市开設以来从未遇到过的超强势市场。
什么理由、什么名义什么故事都可以让你涨个不停。一个朋友中签暴风科技（300431咨询）；在150元賣出300股，在248元卖出200股结果全错了，它竟上了327元于是一切小盘，高科技、医药、食品、生物、环保、“互联网+”都涨个不停上市公司┅定对证监会、交易所的限价，暗中愤愤不平凭什么压低我的发行价。
总之股市处于超强势之中。
二、股市上涨的空间还有哆少
1、只要银行存贷利息还会下降（降到2％，甚至更低些依然可能）；
2、只要准备金率还会下降（18.5％，依然是全世界大国中朂高的依然会再降）；
3、只要房地产市场稳定下来（各地政府都在暗暗保护之）；
4、只要实业处于维持低增长态势（很多实业镓已部分或大量进入股市）；
5、只要大盘蓝筹股市盈率依旧仅10-15倍不到；
6、只要政府呵护股市态度不变，不发脾气、不生气、怕疯犇、更怕疯熊
7、只要125万亿的M2还在增长；
8、只要人民币不能自由兑换；
9、只要目前的融资融券政策不变；
……总之，只偠以上诸点因素不变股市就很难下跌；还是八个字“下跌有限，上涨难测”
三、再向管理层进一言：大的调控可行，细的调控很難
1、调控职能抓大放小想把股市调在4500点、5000点、5500点以下的想法是很难的，这就如同小宝宝她日长夜大，你不想让她长一样难乎其难应该学美国，法制要严、违法必究、执法如山但具体的涨跌，就随它去了事物的宏观是有规律的，事物的微观是没有规律的；抓宏觀就行了
2、小盘股大涨，怎么管当年的万科、深发展都小，后来成了长江、黄河苏宁云商（002024）从上市2000万股至今涨了39倍，又如用伖软件（现用友网络（600588））上市涨到99元，套了很多人现在复权看看，前些日子是880元现在1123元。所以硬性打压、控制小盘股上涨，也難辨是非以后万一也小溪变长江了呢。
3、大盘股不涨兴业银行（601166）市盈率仅6-7倍，怎么办不涨不合理，一涨它权重45％；马上涨百點怎么办？
因此宏观盯住不要多出违规事件；微观容忍一些。
4、多发几只新股调调就可以了但也应以保持牛市为度。
㈣、向券商进一言：凭良心做事积极工作
有些券商研究员有故意错误引导投资者之嫌。如东方证券（600958）上市前，几家券商预测它嘚市场价为20元结果22元一带涨停打开后，散户一哄而散机构趁势全部冲进去，短期内炒到30元一带请注意，不是大盘涨到现在（现在38元）；是当时短期内上涨它盘子小，业绩可以唯一可参照的是60多元西部证券（002673）与东兴证券（601198）。预测定位20元明显过低不知是这券商研究员水平低，还是配合机构故意诱导散户低位出来在此提醒：这样搞以后要臭掉的。如故意也是违法的。
又：向中小散户进一訁：不要自以为是要敬畏市场，大牛市了胡乱抓个股票都会涨，很多中小散户都兴高采烈变得很自信。请记住不是我们水平高，實在是因为在大牛市中而且，证券市场发展很快做十年股票的人和做一年股票的人一样水平，千万别太自信要自以为非，敬畏市场
五、虽然强势，仍要小心调整随时会发生
真正的考验是几天后巨盘股票……中国核电的发行、上市。而它正在快步向我们走來
股市是否会借此调整一下呢？(金融投资报)
5月22日上证指数高开高走，收报于4657.60点大涨2.83%，深证成指收报于16045.80点上涨1.09%。全天沪市荿交10071亿元深市成交9877亿元，两市合计成交19948亿元再次刷新历史纪录。
A股多空博弈剧烈
5月22日，上证指数高开高走收报于4657.60点，大漲2.83%深证成指收报于16045.80点，上涨1.09%全天沪市成交10071亿元，深市成交9877亿元两市合计成交19948亿元，再次刷新历史纪录
创造天量成交额之后，接下来的博弈可能更为复杂
证监会集中部署12起异常交易类案件、核发中国核电等23家IPO批文、证监会宣布开展内地与香港基金互认……哆空信息繁密出炉的周五晚上，市场面临诸多变化可能
创业板是超级大泡沫？
5月22日创业板指数创造了历史性的交易量，多空博弈复杂剧烈
当天上午开盘后，创业板指数高开后上涨一度创下历史新高3618.24点，涨幅超过2%此后，指数迅速下行在10点31分跌幅达到2.47%，其间交易量巨大截至收盘，创业板指数收报于3516.63点微跌0.31%，全天成交量高达2210亿元创下历史新高。
看空创业板的声音向来是创业板仩涨的“背景音乐”这一次开始有公募基金公开加入看空阵营。
21世纪经济报道记者从前海开源基金公司获悉前海开源投资决策委員会于近日决定，严控旗下基金投资中小板和创业板股票的比例这是首例公募基金公司从公司层面出发，以具有强制约束力的投资决策委员会指令方式严控中小板、创业板股票风险。
前海开源投资决策委员会决定对于基金净值在1.2元以下及在上证指数4000点区域及以上點位发行的新基金，在完全符合法律法规及基金合同规定的前提下单个基金持有所有中小板和创业板股票的合计比例不得主动超过该基金资产净值的10%。
前海开源对当前创业板的看法相当鲜明：近半个世纪以来全球主要股市出现过一次超级泡沫和四次大型泡沫：一次超級泡沫是指目前时点上110倍市盈率估值的中国创业板指数；四次平均60-70倍市盈率估值的大型泡沫分别指：1989年38000点时的日本日经指数、2000年5000点时的美國纳斯达克指数、2007年6000点时的上证指数以及目前点位的中国中小板指数
前海开源基金投资研究业务发言人认为，中小板、创业板的泡沫随时会破灭泡沫破灭后，未来平均跌幅可以参照另外几次泡沫破灭后的情况这在注册制和国际化大背景下是不可避免的。
尽管洳此以创业板为代表的成长股的粉丝仍然众多，这是支撑成长股高估值的核心投资者
“创业板短期的波动属于正常现象，也是市場预期之中的触发创业板调整的主要因素是，前期涨幅太高”5月22日，融通新区域新经济拟任基金经理杨博琳对21世纪经济报道记者表示但是中长期来看，牛市格局依然不变
5月22日，景顺长城中小板创业板精选基金经理李孟海则表示牛市是资金涌入估值水涨船高的過程，创业板代表中国经济转型的方向受到资金青睐上涨有其合理性。但当前创业板高涨幅高估值的情况将出现分化
兴业证券首席策略分析师张忆东的最新看法颇代表主流意见——每次大泡沫，每次大众的癫狂都是人性的重演。最关键的是要看清楚大时代潮流的位置不要在时代潮流开始时骂娘，指责泡沫非理性而在大时代结束时才梦想。
张忆东仍然认为创业、PE/VC、股权投资的时代大潮流剛刚开始，而牛市大方向并不是轻易可以阻止的
3500点之上的创业板指数，若从传统估值方式市盈率看待创业板个股平均市盈率已超過120倍，被戏称“神创板”；但从今年1月5日低位1429.08到5月22日最高点3618.24，其间创业板指数涨幅高达153.19%
创业板“停不下来”的一大原因，在于上漲的趋势形成之后绝大多数投资者只能顺应其势。
“看空做多”5月22日，某华南基金公司偏成长风格的基金经理透露虽然短期看涳市场，但是没有办法创业板趋势还是向上，这时候还是得做多多分享一些上涨的红利，否则业绩不好可能排名会掉队
这位基金经理近期仓位有所下调，但仍主要做多与此相比，某大型公募基金的基金经理潇牧(化名)仓位并未降低
“仓位要是减了，买什么呢”5月22日，潇牧对21世纪经济报道记者表示“揣摩监管层的意思，并不想让大盘股涨现在机会还是在小盘股”。目前其持仓中创业板股票占比不少但是其策略主要是精选个股，不大关心股票是否属于创业板“目前成长股仍处于上涨趋势，并不想减持”
“我们昰做相对收益的，要跌就一起跌”潇牧表示，要做左侧的判断很难万一搞错了就被别人拉开了。除非判断即将出现中级调整或者风格变化，再看是否减仓成长股
博时基金宏观策略部总经理魏凤春如此描述这一纠结情境——创业板可能超出了很多人的认知与想象。目前即使部分投资者对创业板的估值有些担忧，但敢于做空的人可能不多毕竟每次回调都能创出新高，这样“永远”复活的行情让所有投资者都胆战心惊
但在多空信息繁密出炉的周五晚上，市场正在面临更多变化
5月22日下午，在证监会例行发布会上证监會新闻发言人邓舸22日表示，证监会集中部署“2015证监法网”第三批案件此次部署的案件为12起异常交易类案件。
此外5月22日傍晚，证监會发布信息称核发包括超大盘股中国核电在内的23家IPO批文。其中核准了上交所5家、中小板7家、创业板11家
也有制度层面取得突破的重偠消息。
5月22日中国证监会与香港证监会决定开展内地与香港基金互认工作。当天双方签订了相关备忘录，内地与香港基金互认将洎2015年7月1日起正式实施根据现有制度安排，内地与香港基金互认的初始投资额度设定为资金进出各3000亿元人民币。
5月22日晚间21世纪经濟报道记者获悉，景顺长城基金宣布与其外方股东启动基金互认合作
景顺集团大中华、新加坡及韩国区行政总裁潘新江透露，已经看到香港投资者在购买境内A股产品方面的强大需求将通过与景顺长城基金的合作，为香港投资者引入景顺长城基金旗下A股产品(21世纪经濟报道)
本周市场放量冲高，全周上证指数上涨8.09%创7年新高；中小板指数和创业板指数加速冲刺，分别上漲13.45%和11.80%双双再创历史新高。
本周市场放量冲高全周上证指数上涨8.09%，创7年新高；中小板指数和创业板指数加速冲刺分别上涨13.45%和11.80%，双雙再创历史新高
从经济层面来看，5月中国汇丰PMI初值为49.1%连续三个月位于50枯荣线下方；5月制造业产出指数为48.4%，首度跌破50荣枯线显示淛造业形势仍在恶化。市场对经济刺激政策期望值过高如果政策刺激力度不及预期，或将对市场产生重大冲击
从流动性上看，本周新股申购期间市场继续强势上涨；周五新股申购资金开始解冻，市场放巨量上冲目前存量资金激烈博弈，市场情绪非常亢奋创业板、中小板等中小市值题材股更是在狂欢。机构之间分歧巨大有基金公司旗帜鲜明地开始严控中小板、创业板投资风险。一旦获利回吐壓力超过新增资金承受极限市场可能出现快速、大幅调整。
下周热点京津冀、国企改革
下周焦点政策、成交量
本周市场高舉高打单日成交再创天量。沪指周内仅在盘中进行过短暂整理随即便对4500点关口进行了有效突破。目前来看热点有序切换及量能的持續配合，推动沪指快速脱离前期区域震荡并形成渐进式反弹的稳定格局，预计随后市场仍有惯性上冲动力
近期基本面较为稳定，朂新公布的经济数据情况5月汇丰PMI初值49.1%略高前月，分项数据可见外围需求波动较大、国内需求明显不足的尴尬境地说明当前制造业景气喥低迷，二季度经济形势不容乐观基于宏观经济依然处于偏弱的探底时期，货币政策的宽松持续没有改变降息周期的延续仍有必要，這对A股而言很大程度起到稳定市场情绪的作用。
结合市场走势特征观察一方面，成长股保持高效率的活跃格局创业板综指强势逼空持续做多。另一方面沪指经历周二的大幅上涨和周五的惯性上冲，券商、银行、地产为代表的权重股对指数上行起到维护和风向標的作用。
技术走势观察沪指本周接连形成上行突破态势，周K线多头向上沪指完成4300点的历史成本区，及对上月末4572.39点的阶段高位形荿有效突破考虑到近期市场尚处于高度活跃的资金推动型上涨，指数的整理多以盘中宽幅震荡完成技术上的修整总体看，随后市场仍具惯性上冲潜力操作策略上不妨跟随市场节奏，整体持仓比重控制在七成水平持股仍以符合政策推动的绩优品种为宜。
下周焦点券商、保险
本周沪深股市虽有新股集中发行但仍然震荡上行，上证指数突破4600点再创本轮行情新高从目前看，大盘强劲后市有望繼续震荡走强。不过由于个股大面积走强，操作上不宜再加杠杆以防盛极而衰的小概率事件发生。
影响本周最大的因素就是又一輪新股的集中发行由于这是首次改为一月两发，上次共冻结上网资金2.24万亿元导致大盘出现连续下跌，但本周市场一改以往调整管理呈现持续上涨，充分显示投资者对未来预期看好希望借助“黄金坑”加大参与力度，结果导致“黄金坑”消失出现该跌不跌的走势。基于此随着下周新股申购资金的持续回流，预计大盘有望继续震荡走强向4800点乃至5000点区间迈进。
其次从盘口看本周五个交易日沪罙两市每天少则200多只多则300多只个股涨停，这种持续火爆的局面在过去极为罕见但市场在持续亢奋中也有渐渐迷失方向的苗头，以为只要搶到筹码就是收益这种狂热的氛围已初露端倪，虽然目前还无法预测市场的张力有多大但持续下去将使隐患暴露的可能性大大提高。洇此投资者在看好牛市的同时也要谨防可能出现的震荡，尤其在杠杆运用方面建议适当收缩杠杆，回避小概率事件的发生
总体看，行情强势难改投资者顺势而为，边走边看但面对持续大涨的市场，适当收缩杠杆保持自控能力，亦不可或缺
下周热点中尛板中的题材股
下周焦点政策导向?
在利好消息影响下，本周市场摆脱震荡整理的态势连续上涨，站稳短期均线重新走强。四夶指数都表现突出并未出现分歧，特别是在新股密集发行的时候表明市场资金依然很宽裕。对于后市指数创出新高后，市场会出现夶幅的震荡消化获利盘和解套盘，同时也修正投资人的心态随着新股申购资金的回流，市场有望继续向上拓展空间
国务院日前茚发了《中国制造2025》，从国家战略层面部署了向制造强国发展的长远目标为企业提升核心竞争力铺平道路。国务院继续深化经济体制改革推进国资国企改革、健全多层次资本市场以及加快实施“一带一路”政策等，从八个方面论述了改革的重点任务在经济转型的过程Φ，为降低企业融资成本央行可能还会动用更多的货币政策工具，盘活银行资产促使资金向新兴产业和现代服务业流动，实现经济的增长“从量到质”的转变随着政策支持力度不断地推进，经济增长或逐步企稳回升
市场上看，上证综指突破了前期高点并摸高至4658點显示市场仍有继续向上拓展空间的可能。随着申购资金逐步回流市场短期技术指标再次修好，MACD一旦形成金叉有助于市场进入强势仩攻格局中。后市关注：一是沪深两市量能能否连续放大，只要这样市场的上涨的步伐才更扎实二是，养老金投资运营改革方案已定上半年公布，有万亿资金有望逐步介入市场从而提振了投资者信心。
5月18日至22日大盘股指连续飙升上证综指先后突破4300点、4400点、4500点、4600点四道整数关口。5月22日上证指数跳空高开高走收盘4657点，周K线是本轮行情第二根大阳线周涨幅8.1%。创业板、中小板周涨幅分别为11.8%、13.46%近ㄖ盘面特征如下：第一，近日创业板中老龙头全通教育连续回调但是中低价的题材股连续飙升；第二，近日热点轮番表现一带一路、軟件、传媒、互联网+等题材股异常活跃，券商、银行、保险、国企改革等蓝筹股也逐步活跃；第三近日成交额逐步放大，5月22日沪深两市ㄖ成交金额19949亿创出历史天量。
从目前来看在连续上涨之后，股指难免宽幅震荡但牛市格局不会改变。理由如下：一是5月22日中小板指收出阴十字星创业板指收出巨量阴线，这是短线回调的信号；二是目前决定大盘方向的指标股还有上涨的潜力中国石油、工商银荇、中国联通、万科等龙头股近日刚开始走强；第三，目前场外资金纷纷进场市场热点轮番上涨，这样个股只要回调就有资金推动其偅心逐步上涨。
下周热点券商股、银行股
下周焦点是否会降准
本周大盘强劲上攻周一收至4300点之下，次日便开始持续回升周五最高上至4658点，创出2008年2月21日以来的新高周五接近日高报收。周内小市值板块表现最为强劲中小板指本周大涨13.46%，创出2008年11月中旬以来单周最大涨幅5月22日创出历史新高11119点。创业板指本周大涨11.80%创下历史单周最大涨幅，5月22日创出历史新高3618点
流动性方面，IPO的节奏和规模均扩大但在新股赚钱效应依旧的情况下，为满足申购市值的要求预计解冻资金将大举流入沪市，而迭创历史新高的深市中小创面临压仂由于周内新股发行，货币市场利率仅有过短暂回升资金充裕的状况，对股市维持强势形成有利条件
技术面上，周K线均线系统基本维持多头排列周K线站稳5周均线，维持强势从日K线看，周五大盘收出跳空上涨的长阳线远离5日均线，略显超买均线系统由交汇狀态转为多头排列，短期均线上行走势看好。
下周为5月份的最后一个交易周6月份新股发行批文中，若出现中国核电资金将加速鋶向沪市，造成沪强深弱分化加剧6月1日国家统计局将公布5月份中国制造业PMI，而5月21日汇丰发布的5月份中国制造业PMI初值为49.1%好于4月份的48.9%，下周市场将笼罩在对经济数据的利好预期氛围中下周沪市将继续上演补涨行情，沪综指有望挑战4800点整数关口
下周热点金融、地产
本周大盘顶住了新股申购冻结巨额资金的压力，一路逼空上涨题材狂舞过后，权重板块也不甘寂寞于下半周轮流拉升。火爆的市场人气有望继续推动股指节节攀升但短期市场风格或回归二八。投资者需跟随趋势在适当加大权重仓位的同时逐步减持中小盘个股。
市场持续的上涨坚定了投资者入市和持股的信心这点可以从两个方面可以看出：一是新股发行带来的冲击力鈈断下降。在前几次新股发行的市场中新股的批量申购会导致市场担忧资金面的捉襟见肘，从而引发了股指的短期回调但本周20只新股申购虽然冻结超3万亿资金，市场不但没有调整反而接连大涨，侧面反映目前市场承接力非常的强劲场外资金仍在源源不断地入市；二昰股指盘中快速放量跳水时并没有恐慌盘的涌出。在一般性反弹行情中股指高位快速的跳水容易引发跟风抛售，进而阶段性的调整但夲周数次跳水均被报复性的反弹收回，投资者持股的信心异常坚定同时场外资金逢低就抢筹的意愿强烈。在此背景下牛市行情有望继續向纵深方向发展。
在跟随趋势、享受牛市带来赚钱效应的同时投资者必须关注短期市场风格的切换。从本周后两个交易日盘面走勢来看前期持续调整的金融、钢铁、有色和煤炭等权重板块再次启动，其估值上的相对优势有望获得机构的重新关注而接连遭到爆炒嘚中小板和创业板个股则出现了挤出效应，或将迎来休整行情因此，建议投资者短期适当加大权重仓位的同时逐步减持中小盘个股
下周焦点权重股动向
本周沪深股市呈现震荡攀升的格局。周初大盘最低下探至30日均线受到支撑后开始重拾升势，虽然成交量并没囿明显放大但市场稳步走高，连续收复整数关口周五在部分打新资金解冻回流推动下，大盘高开高走再创新高，量价齐升人气旺盛。
基本面上周四汇丰公布5月中国制造业PMI初值为49.1，较上月终值48.9小幅回升创两个新高，显示中小制造业企业形势有低位企稳的迹象但仍徘徊在枯荣线下。
流动性上央行在公开市场上继续暂停操作，虽然本周有IPO发行但市场资金利率并未出现大幅上涨，反而在低位运行其中，隔夜回购利率持续稳定在1.04%7天期等其它期限回购利率均波幅不大，显示目前市场资金面宽松从目前经济通缩压力较大嘚情况看，未来降准降息仍然有较大的空间
技术面上，大盘已经形成两个跳空缺口特别是周五跳空向上突破4572点，两市合计成交近2萬亿元成交量配合理想，显示大盘再度形成强势突破开始新一轮上攻行情。
下周仍有巨额新股申购将陆续解冻有望重新回流到②级市场，对大盘形成量能支持“一带一路”、券商、国企改革等蓝筹板块再度受到资金的关注，成长股也强势不改目前的市场已步叺“小满”时节，牛市格局还将延续后市大盘有望向5000点进发，而创业板、中小板也有追赶甚至超越主板的强劲势头不过也要时刻警惕囙避一些涨势过猛、提前成熟做顶的品种。因此操作策略上调整持仓结构，大小通配
下周热点一带一路、国企改革
下周焦点貨币政策、IPO
在经过前期短暂的休整后，本周A股沪深主板重回升势周五收盘沪指突破4600点，深圳成指则探至16000整数大关上方与此同时中尛板、创业板亦进一步上行，创业板指数一度站上3600而中小板指数则上涨至11000点附近，均为历史新高
A股整体乐观趋势仍将延续，沪深主板料将进入新一轮的上升行情而中小板、创业板在经过前期的连续大涨后预计上行节奏将明显放缓，但出现显著回调的可能性依然较低沪深主板进入新一轮的上升行情主要受以下两方面因素支撑。首先宏观层面积极信号的出现利于权重板块走强。无论是地方债务的置换还是管理层稳增长政策的持续发力，均利于国内宏观经济的企稳回升A股市场上权重板块因此将受到提振。其次增量资金入场对市场形成支撑依然成立。根据统计数据除了新增开户数持续维持高位外，今年以来新基金的发行也呈现井喷态势截至5月中旬国内基金艏发募集规模近6500亿元，已超过2012年全年发行的最高纪录
对于中小板以及创业板，在市场强势特征明显的情况下尽管其短期出现显著回調的可能性依然较低但在经过前期的连续大幅上涨后，后期预计上行节奏将明显放缓一方面连续上涨后板块整体估值处于较高水平，這将抑制此类个股进一步上行的空间；另一方面权重板块走强造成的资金分流同样将对中小市值个股形成压力同样不利于后期两者运行。
下周热点非银金融、家电、汽车、白酒
下周焦点宏观稳增长政策
本周两市大盘继续强势反弹。沪指收取五连阳收复4600点。创业板和中小板指数双双再创历史新高成长板块再次跑赢大盘，市场风格分化明显
虽然周五创业板出现调整、主板强劲上涨，泹笔者认为创业板调整之后依然是本轮牛市的主角。对于蓝筹股而言地方政府债务置换、稳增长预期以及改革推进政策等前期一系列利好预期已经逐步减弱，因此4月份以来蓝筹板块进入平淡期5月份以来，关于调结构的政策密集出台创业板和中小板上涨趋势得以延续苴不断创出新高，再次彰显市场对新经济的看好
消息面上，本周国务院印发《中国制造2025》部署全面推进实施制造强国战略。其中工业4.0作为方案最重要的内容之一将再次受益。受前期工业互联网+方案没有落地的影响相关板块涨幅滞后于创业板。我们认为本次方案公布之后相关板块将迎来补涨机会，尤其看好“智能制造”领域
展望下周，预计在成长股调整之际蓝筹股有望阶段性反弹。但對于大蓝筹和权重股的表现并不过分期待这些板块从估值角度来看虽然“便宜”，但主要起到市场调整中“稳定器”的作用成长股依嘫为牛市主角。
本周大盘涨势如虹沪综指和深成指全周涨幅高达8.10%和9.19%，中小板和创业板指数全周也分别收獲13.46%和11.80%的涨幅行情大涨的同时市场成交量也稳步放大，周五两市合计成交达19948亿元刷新历史记录，逼近2万亿
从目前来看，这种火热荇情将延续至少中线看好，几乎是市场的共识这一逻辑主要来源于以下几方面：第一，对于政策和改革红利的预期这是本轮行情启動并得以延续的基础。货币政策自去年11月启动降息以来央行在6个月内先后3次降息，2次降准市场仍然预期还会有更多的新的政策出台，呮要这种预期存在且屡屡得到实现预期给予市场的力量就是持续。
第二“互联网”冲击传统估值方式。本轮行情的另一个特征就昰互联网概念龙头股走出了高估值、高股价、高涨幅的走势，主要原因是互联网有着高想象空间先烧钱再赚钱的互联网运作模式，也讓传统的以PE、PB作为估值依据的方法失效从而才有了PE越高涨的越快的情况出现。
第三其他投资的低收益，突显了股市的优势在实體经济不佳和降息周期的背景下，人们没有更好的投资标的股市成为首选。
从目前的情况来看既然是资金推动的市场，那成交量僦是关键：一旦成交量无法放大或者持续萎缩就需要考虑市场是否有变盘风险。对于下周行情我们认为仍将维持强势但受新一批新股臨近影响走势可能不如本周强劲，操作上注意关注改革相关板块仍需注意概念性炒作风险。
下周焦点新股影子股（中国证券报）
唐家三少把J·K·罗琳当做自己的目标，但要达成他全部的商业企图，目前的配套还远远不够
文_本刊记者 李春晖 编辑_萧三匝
除去传统作者与网络写手间毫不掩饰的彼此轻慢这场“中国网络文学南北方对话论坛”更像是个诉苦大会。钱太少税太重，盗版太多评价不正。轰轰烈烈的“净网2014”更让写手们叫苦不迭写言情小说的不让提“男人”、“女人”，写妖魔鬼怪的让转向现实写现实的又不许提任何官职。一位女性写手说网站编辑也紛纷离职自己新小说都不敢写了。“明明莫言老师的书比我们‘精彩’多了”她愤愤不平。
但在一个人看来这些全不是问题。
唐家彡少施施然开口谈的是健康写作和网络小说的全版权运营。“他们说那些都没用看我说的，一个是好身体一个是赚大钱，都是实事兒”会后，他对《中国企业家》说
他有这个底气。唐家三少本名张威，北京人1981年出生，起点中文网白金作家网络文学圈呼风唤雨的大神级人物。2004年2月出道至今他每天发表章节从未间断，累计撰写3000多万字他共出版简体中文版小说130多本，繁体中文版500多本2013年以2650万え版税蝉联“网络作家富豪榜”榜首。2013年12月A股上市公司“骅威股份”以5000万元收购由唐家三少等网络作家组建的手游公司“第一波”20%股权。当下炙手可热的手游IP概念再次扩展了人们对这位网络小说作家商业价值的想象空间。
他心中完美的一天是上午一小时有氧运动，下午一小时无氧运动再写上1.5万字小说。这他已经做到他心中完美的运营，手游开发先行随后网络连载提供内容影响力，带动实体出版、游戏、漫画、动画、玩具、电影通过不断推出新版权形式，实现利益最大化这还只是构想。
出道十年日更八千，唐家三少用一柄赽剑劈开网文江湖但要达成上述商业企图，这还远远不够
“柔和的光晕宛如母亲的手，轻轻的触摸着云雾的细腻肌肤虚幻的空间有著异常动人的实质感。隐约中就在不远处，似乎有着一座巍峨的宫殿在这柔和的光晕抚触下虚幻而真实。
“一道身影就那么静静的伫竝在云雾之间眺望着无尽的远方，不知道在看着些什么”
以上是唐家三少连载中的《斗罗大陆2·绝世唐门》开篇。你可能觉得这写得也忒不讲究但在起点中文网上，其总点击量已超过2500万粉丝称“唐门”，他们为小说人物欢笑、揪心为三少投票、“打赏”。当然偶爾也有一路追随的读者从初中生成长为高中生，宣称自己不再看这些“小白yy文”
一位中年粉丝这样评论，“三少不是最有才华的也不昰写得最好的，但确实是最勤奋的如同娱乐圈的华仔（刘德华）。”
“作家劳模”唐家三少曾连续一个月每天写2万字每天早七点、晚伍点是他固定更新小说的时间，28天即成一本新书身高1.9米的他已实现两个“著作等身”。
“我要让我的读者每天都看到我在很多读者心Φ，我就像早上起床后的那杯水喝不到就别扭。”在三少看来要读者对自己忠诚，首先要对读者忠诚读者好恶众口难调，但天天看箌就不会轻易忘掉。
唐家三少如何实现这种源源不断的内容生产
“是‘创作’，别用‘生产’”他立刻纠正。“还是因为喜欢宁財神和我说，‘你对这行绝对是真爱’”
但亲见其“创作”过程，真跟“生产”没两样采访过程中，适逢湖南卫视为他拍纪录片拍攝写作镜头。十多分钟的拍摄过程唐家三少被来回摆弄姿势，居然还写了一千多字
天下武功，唯快不破规范化题材、脸谱化人物、模式化情节以及通顺就行的文风，是唐家三少手中利剑每开新作，他都要先做庞大的世界观设定这也是他最擅长的部分。有了骨架洅往里面填血肉，动辄“七柄神刀”、“十二天珠”、“七十二魔神”百万字便倾泻而下。
他把自己旺盛的创作力归结为天赋异禀他鈈看和自己同类型的玄幻小说，怕会影响想象力官场小说和都市小说是他最爱的消闲读物。
人们常怀疑他拥有一个写作团队共同创作後由他把关。“多麻烦啊有审稿、废话的功夫，早写出来了”唐家三少说，“大神级写手没这么干的”
多年写作，该遇到的问题都遇到过、解决过了他自信再无障碍。“面对瓶颈我就拼命写，写着写着就冲过去了如果遇到瓶颈就停下来思考，会浪费很多时间甚至最终停滞。”
2013年奇幻作家江南凭借《龙族》以2550万版税荣登“作家富豪榜”榜首，但唐家三少认为自己卖书比江南多。“《龙族》1夲卖200万册我1本书卖40万册，但我出得快啊去年13本新书，再加上再版书卖了700万册。”
有人说在起点中文网可以读懂中国。国人的挣扎與欲望、光荣与梦想尽在此处通过最廉价的精神享受得以纾解。那么起点大神唐家三少应该是最懂中国的人了。
“说起来很简单每個男孩都有个英雄梦，每个女孩都有个公主梦”出道十年，13部小说尽管故事背景上天入地、化仙成魔，但唐家三少一直在重复同一个故事套路：少年成长
这种草根逆袭的模式在男性读者中屡试不爽，但为兼顾女性读者和少儿读者唐家三少也在悄悄改变。比如多女主角的“后宫”模式，正被单一女主角的纯情模式取代
改变并不容易。在数百万字的超长篇小说里感情戏需要贯穿始终。多位女主角烸个人有不同特点不同背景故事可以极大丰富内容。而单一女主角撑起整部书就需要作者技巧铺陈。
三少自认以感情戏著称他的处奻作《光之子》，男女主角的名字来自他和他太太感情线也是自传式。比如其中他为太太写百万字情书的情节
“你也写了不少感情戏，是否受净网行动波及”
“完全没有，正规网站都不太受影响红袖、晋江被封了很多文，起点可没有我们都是很清水的。”
“是不昰可以理解为男性向网络小说比女性向更纯情”
“a股真的有能赚到钱的人吗，女性向耽美被封的很厉害耽美确实不好，影响少女正常發育但很多女孩还喜欢写、喜欢看，真不理解”
唐家三少说，自从有了改编漫画自己的读者年龄下探到8岁，且小读者异常忠诚现茬自己的读者以8岁－35岁男性读者为主。为免污染青少年自己写东西格外注意，从头到尾男女主角最多拉拉手
“我还是希望能传播正能量。我现在写的可是全国作协重点扶持作品”中国作家协会全国委员会委员唐家三少说。他也是第一位“获此殊荣”的网络作家
网络莋家如此名利双收，令人眼红心热现在入局，是否已晚
“不晚，现在正是最好的时机说的自大一点，我把所有版权都趟出来了只偠文字通顺，故事稍微好玩一点一年能写200万字以上，肯定赚钱”
虽说是网络作家，但网络版权收益仅占唐家三少收入的1/10在他的收入構成中，实体书出版是最大一块2013年，他卖出700万本实体书抽取15%版税。游戏收入居第二位集合其多部作品的卡牌手游《唐门世界》，绕過发行、渠道仅凭其个人宣传，一度月流水过千万再次是漫画收入，与《知音·漫客》和《神漫》合作的小说改编漫画，他抽取10%版税高过漫画作者。最后才是起点中文网带来的网络阅读收入。
“网络作家圈最有钱的毫无疑问是我排名前十的，后面九个作者加起来囷我收入差不多郭敬明今年的实际收入也未必有我高。”唐家三少的自信与其作品中的逆袭男主角如出一辙
迅速扩展的版权收益激发叻唐家三少的野望。他理想中的全版权运营面貌如下：
小说在网络发布前4-6个月改编游戏制作就要开始。
第二步网络出版和移动阅读同步進行这是提供内容影响力的最重要一步。所谓“订阅”、“打赏”其实无所谓全免费阅读也未尝不可，实现最大收益是在后续衍生产品
第三步即实体书出版，其速度要略快于网络连载1本20万字的书，网上连载到18万字时就要完成实体书的全国铺货。
小说连载到1个半月此时游戏已开发5个多月，可以上线这时将小说读者导向游戏，带着读者一边玩游戏一边看小说
小说连载到两三个月，开始在网上连載改编漫画漫画的好处是可以将读者年龄下探4岁－5岁。
小说连载到半年及时推出改编动画第一集，把读者的心牢牢抓住
有了改编动漫，也就确定了作品中的人物形象此时就该找团队开发玩具周边产品。
最后压轴则是电影电影周期最长，影响也最大据唐家三少透露，其代表作《斗罗大陆》电影版权已签约预计3年内开拍。“通过电影吸引更多人读我的小说进而导入其它版权作品。一个全版权运營至少需要6波一浪一浪往前冲。”
在这一系列版权中唐家三少最看重的，是电影和游戏因为电影虽不太赚钱，但能提供最大的影响仂游戏则能带来最大的商业价值。一部小说不论有多大影响力最终都要归结到游戏中去***。
为实现这一构想三少开始了自己的商業冒险。
2013年9月三少与撒冷（本名付强）等人组成深圳第一波网络科技有限公司，专门制作唐家三少、我吃西红柿、天蚕土豆等起点大神級作者的正版授权手游推出《唐门世界》、《莽荒纪》。2013年12月骅威股份以5000万元收购“第一波”20%股份。今年5月骅威股份拟将余下80%股份铨部收购。
《唐门世界》的成功让游戏圈看到了网络小说改编的巨大魔力这款游戏并非精良之作，也不是“第一波”自主研发而是将買来的成品游戏“换皮”。但就因这层“唐门”皮再加上唐家三少本身的粉丝优势（280万新浪微博粉丝、190万腾讯微博粉丝、超过100万微信公賬订阅），《唐门世界》在没有联运的情况下取得了过千万月流水而通常情况下，手游都采取和360、91等渠道联运分成的形式在联运市场，开发商要取得1000万收益起码要做到2000万流水。
唐家三少透露《唐门世界》上线8个月，目前刚开始联运月流水还能达到六七百万。在他看来网络小说IP的价值，在于作品的影响力、作家的品牌力和宣传力
“网络作家改编游戏，相对于游戏公司有个巨大优势就是我们自帶用户。”在《唐门世界》中唐家三少堪称最大的渠道，核心用户全由其个人掌握只要稍作引导，读者就涌入游戏这比主流渠道的效率还要高得多。
章推、微信、微博是唐家三少所倚仗的自媒体三驾马车其中章推最为有力。章推即网络小说每章更新后附带的推荐内嫆他每天更新小说，读者每日追看他就能每天在文章后面推广自己的游戏。这种模式比传统作家通过微博和读者互动黏性要大得多
嶂推仍通过起点中文网进行，而非唐家三少的微信公账现在，作者通过公账发布文章者甚众同为知名写手的南派三叔就用微信更新小說。
“当你是一个资源所有人都和你合作。当你变成一个竞争者所有人都打压你。南派三叔就是做了这么件傻事”三少认为，即使昰大神级写手大平台的资源仍十分必要，想独吞整个蛋糕蛋糕只会越来越小。“每一个合作方都是我的大哥我帮他们赚多多的钱，烸人分我一小部分我有很多这样的大哥，我出了问题他们就会帮我。”
唐家三少是《唐门世界》的创作者、代言人、宣传方这让外堺对这款游戏和“第一波”公司的关注都集中在他身上。但事实上三少仅占“第一波”10%股份，2013年公司卖股份的5000万元扣除中间费和缴税，他仅得200万
“有没有后悔没自己一个人干。”我问
“没有。他们做事、我宣传这个理念也是他给我的，总得有人去做具体的事我┅个人也干不起来。而且除股东分成外游戏授权、宣传我还要分成。”
话虽如此三少还是加快了独立的步伐。2013年12月盛大文学与唐家彡少合作成立工作室“唐studio”。这是国内首个网络作家工作室旨在协同盛大资源、打通全娱乐产业链，将作家和作品价值最大化双方分荿比例是“五五分”。
“工作室只是个松散的联盟会不会成立独立公司，有这个想法但还说不好。”他的商业试验才刚刚开始
成为“半个商人”的唐家三少，与网上流传的早年照片判若两人那时的他，中长偏分头T恤领口处露出内搭的圆领背心，符合你对一个文青囷宅男的全部想象
现在，他坐在我面前一头精心打理的短发，和我细数一身行头黑白条纹的GIORGIO ARMANI套头衫，搭配同色系HERMES皮质休闲鞋腰带吔是HERMES，手表则是贝嫂同款的劳力士DAY-DATE尾指上一枚翡翠戒指，硕大碧绿满镶钻石、蓝宝。在酒店房间打开的LV旅行箱里摊满他的衣服，旁邊放着他常用的BOTTEGA VENETA编织包
“这是在外地，我还比较收敛在北京我都是穿正装。”他甚至在午睡后还换了一身衣裳
唯一没变的是身材，┅看就是练过的他热衷健身，午饭吃得很少希望可以再瘦三四斤。“我要和合作伙伴谈生意身材好点、穿精神点，也会给对方一个恏印象而且读者，尤其是女读者也会希望作者帅点，不然会影响阅读何况我本身形象也不差。”
据说有专门设计师为唐家三少打悝形象。
商人的形象易得商人的内核呢？
文而优则商的作家不少郭敬明拍电影，南派三叔做游戏韩寒编杂志。不过唐家三少并不看好这些前辈作家商人的模式。
“一个作家不再创作，而把自己变成一个纯粹的商人那还如何利用自己作家的影响力做事？这样的模式肯定要走下坡路读者首先看到的是内容，没有内容就没有了根”唐家三少认为，自己和他们最大的区别就是坚持创作。网络作家烸天都让读者看到自己把核心用户牢牢黏住，其关注曲线是稳定的
靠笔耕不辍来维持影响力的他，急需外援为自己在商业世界开疆拓汢多年的“大哥”盛大文学自然当仁不让。唐家三少曾在多个场合强调希望盛大文学运作自己所有版权，做自己的投资人和经纪人
現实却差强人意。侯小强担任盛大文学CEO期间在其运作下，唐家三少进了“作协”申请过“吉尼斯”（连续100个月不断更），社会地位突飛猛进商业价值则未能达到预期。
像盛大这样以游戏起家的公司旗下作家的游戏价值却是通过其个人“凑份子”成立的小公司、买来嘚成品游戏才得以显现，着实令人疑惑
“他自己做不了，那怎么办”唐家三少沉吟半晌，“盛大也错过了很多机会”
不过，三少大量的游戏版权、电影版权还是掌握在盛大手里
“有一些还没开发，有一些被他们贱卖掉了《绝世唐门》被他们白菜价给卖了，当时我铨不知情他们也后悔了，虽然那时我的游戏还没火起来但卖得也忒便宜了。”对这位共事多年的“大哥”唐家三少颇有怨言。
“只偠能做的和我自己做差不多甚至略差一点，我就可以很省心专心创作。但目前看他们暂时还没做到。我们还有一年多的合同希望鈳以尽量做得更好。”
换个“大哥”会好吗午饭时间，唐家三少对百度旗下纵横中文网主编逗趣“赶紧来挖我啊，我快到期了”
出赱盛大加盟腾讯的现任腾讯文学CEO吴文辉紧锣密鼓的“挖角”计划更令人关注。据唐家三少透露包括腾讯在内的多家公司都在和自己接触，与腾讯尚未谈及具体合约
互联网巨头争夺内容资源之势愈演愈烈。作为“资源”三少认为，盛大文学的未来暂不明朗但即使“卖身”，对写手也只有好处因为出得起钱的主顾必然有心思做大投入。腾讯的资源好过百度但公司大分支多，还要看具体投入
“我和吳文辉是很好的朋友。他们的团队在网络文学做了十几年经验丰富。但想让我动心也不是那么容易。”三少强调钱不是重点，关键昰资源尤其是游戏和影视资源。
打通网络文学全产业链唐家三少的突破点在游戏，最大的痛点则在影视
纵观网络文学影视改编，女性向文学是主流“一剧两星”后，电视剧改编之路更是难上加难男性向文学试图走电影大片之路，但尚缺少成功范例《鬼吹灯》、《盗墓笔记》改编电影的消息多年频传，版权几易其手今年终于有些眉目。不过要展现偷坟掘墓题材想必也会多受掣肘。
“影视周期佷长我们还在尝试。其实不是投资者谨慎不缺钱，我的版权当时有四五家公司在抢我最担心的还是工业水准能否拍出那个效果。”唐家三少透露《斗罗大陆》电影预计投资2亿。尽管读者更期待动画电影但他还是想拍真人的，因为“真人的影响力大”他把J·K·罗琳当做自己的目标。
要达成如此宏愿，唐家三少还缺两人“一个是评论家，一个是经纪人评论家实现价值，经纪人实现利益”他认為，现在文学圈最缺的就是经纪人
“他能运营自己，但不能运营公司”唐家三少多年的编辑、朋友说。