http://gd.news.sina.com.cn 2011年05月10日08:13 南方网
　　摘要：5月6日，国家外管局负责人称，人民币升值不会直接导致外汇储备损失。这答复是正式辩解有学者分析认为由于人民币对美元升值，2003年以来外汇储备账面损失达到2711亿美元。
　　■经济人之陈宁远专栏(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
　　5月6日，国家外管局负责人称，人民币升值不会直接导致外汇储备损失。这答复是正式辩解有学者分析认为由于人民币对美元升值，2003年以来外汇储备账面损失达到2711亿美元。
　　这个回答应该说是有道理的，外汇储备随着汇率的变化产生的各项损益，计算起来不可能是线性的。单独以换汇的交易来计算一国之外汇储备的损益，是无法说明整个外汇储备实际价值的变化。当然本币升值预期和实际正在升值的情形下，外汇储备面临缩水的风险也非空穴来风。
　　比如从外管局的角度只看自己的外汇储备的外汇资产账面，其外汇记账的资产本身没有投资损失的话，那就不存在亏钱一说；而从外汇储备管理的角度，从央行始终以人民币购买外汇的操作来看，交易过程难免有汇兑的成本计算损益。假设人民币汇率的波动超过了外汇储备投资的收益，外管局其实是面临着外汇资产缩水的。
　　这可以简单计算一下。比如外管局花100元人民币购买了相应汇率牌价下的某种外汇，这100元到了某个做外贸的国民手里，而外汇到了外管局手里。半年后人民币升值了5%(在人民币升值的大趋势下是可能的)，这个做外贸的国民只要拿出95元人民币就可以买回相同数量的外汇。而要求外管局半年内实现这部分外汇的投资收益达到5%是比较难的。市场估计外管局历年来平均的收益率大约在3%左右(但投资收益几乎没有公布过，这也是外管局辩解乏力的原因)，这已经是相当高的回报率了。也就是说外管局半年投资只能做到1.5%，因此在这一轮外汇和人民币的交易之中，外管局可能就会发生3.5%的亏损。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
　　尽管外管局可以通过收取汇兑交易费用来弥补一些损失，但这种外汇一定要集中到外管局手里的制度成本，本来却是不必要的。自由兑换的货币，汇兑成本都是商业银行的交易佣金。而中国国民不仅要给银行交一部分汇兑佣金，还要向外管局交一部分管制的费用。这无形加重了中国国民使用外汇的成本，而且由于交易环节多了，使用外汇的时间也加长了。不能及时拿到外汇的国民，就面临着外汇资产的实际损失。(南方都市报www.n ...首席经济..受到金融危机的负面影响，许多..贬值，这种背景下有限资源的价格一定会上扬。在目前中国
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