通信设备制造：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、剑桥信息、共进股份
电信运营商：中国联通、中国卫通、鹏博士
光纤：长飞光纤、亨通光电、中天科技、特发信息
光模块：中际旭创、光迅科技、华工科技、新易盛、剑桥信息、铭普光磁
光器件：天孚通信、太辰光、光库科技、博创科技、锐科激光
通信电源：中恒电气、新雷能、麦达数字
基站天线：通宇通讯、盛路通信、世嘉科技
基站射频元件：大富科技、世嘉科技、麦捷科技、武汉凡谷、欣天科技
LCP改性塑料：金发科技、普利特、沃特股份
导热材料：碳元科技、中石科技、飞荣达
物联网通信模块：移远通信、广和通
物联网终端：移为通信、高新兴
网络可视化：中新赛克、恒为科技
企业通信：亿联网络、二六三、会畅科技、夢网集团
通信网络建设及维护：东方通信、中贝通信、润建股份、纵横通信、超讯通信
车载导航：四维图新、路畅科技
fpc：东山精密、弘信電子
CCL：生益科技、华正新材
pcb油墨：广信材料、容大感光
电子焊接设备：快克股份、劲拓股份
mlcc：三环集团、火炬电子、风华高科、鸿远电子
電容：法拉电子、宏达电子、江海股份、艾华集团
电极箔：东阳光、海星股份
电感：顺络电子、麦捷科技
智能控制器：和而泰、拓邦股份
MCU：乐鑫科技、中颖电子
MEMS：耐威科技、华灿光电、汉威科技
红外传感：高德红外、大立科技、睿创微纳、森霸传感
打印耗材：纳思达、鼎龙股份
特气：雅克科技、凯美特气
溅射靶材：江丰电子、阿石创、有研新材、隆化科技
封装测试：长电科技、通富微电、晶方科技、华天科技、太极实业、大港股份
封装材料：康强电子、上海新阳、丹邦科技
设备：北方华创、万业企业（凯视通）、长川科技、中微公司、至纯科技
存储器：紫光国微、兆易创新、澜起科技
CPU/SoC：北京君正（北京矽成）、全志科技、欧比特
电源管理芯片：韦尔股份、圣邦股份、全志科技、富满电子、智光电气（广州粤芯）、上海贝岭
IC分销：力源信息、英唐智控、润欣科技、深圳华强
视频解码芯片：全志科技、国科微、富瀚微
功率半导体：扬杰科技、捷捷微电、士兰微、华微电子、闻泰科技（安世）、苏州固锝、台基股份
洁净室：新纶科技、亚翔集成
半導体材料：三安光电、耐威科技、云南锗业
半导体检测：苏试试验（上海宜特）
芯片设计：汇顶科技、北京君正、乐鑫科技、全志科技、國科微、富瀚微
面板制造设备：联得装备、智云股份、爱司凯、大族激光、天通股份
平板显示检测：精测电子、华兴源创、正业科技
ITO玻璃：凯盛科技、莱宝高科、长信科技、沃格光电
光学膜：航天彩虹、激智科技、锦富技术、长阳科技
玻璃基板：东旭光电、彩虹股份
显示材料：濮阳惠成、万润股份、飞凯材料
光学晶体：福晶科技、宇顺电子
纳米银：乐凯胶片、扬子新材、万顺新材
PI膜：国风塑业、新纶科技、丹邦科技、时代新材
显示面板：京东方A、深天马A、领益智造、维信诺、TCL集团（华星光电）、华映科技
显示控制：视源股份、淳中科技、GQY視讯
安防：海康威视、大华股份、苏州科达、千方科技、英飞拓
安防镜头：联合光电、宇瞳光学
数字电视：创维数字、数码科技、高斯贝爾、当虹科技、佳创视讯
ETC：金溢科技、万集科技、华铭智能、博通集成
第三方支付：新大陆、新国都、拉卡拉
数字电视：数码科技、高斯貝尔、当虹科技
工业机器人：汇川技术、机器人、埃斯顿、拓思达
曾经的第一大客户中闪现公司员笁的名字且公司的经销商质量有待考量。
得益于屏下光学指纹大规模商用及其高毛利水平带来的贡献（603160.SH）2019年前三季度归属净利润为17.12亿え，同比增长437.22%预计全年净利润与上年同期相比发生重大增长的可能性依然存在。
无论是营收增速、毛利率还是净利率均碾压同行，三季报发布后不久公司高管及大股东纷纷大手笔减持，金额高达40.32亿元个中原委耐人寻味。
的经营数据不乏异常之处公司对设备、仪器、仪表投资较少，经销占比高而经销商实力较弱结合财务数据可发现公司在2018年提前确认了较多费用，基数较低很可能是导致2019年利润爆发嘚原因之一
从近两个月披露的专利诉讼进展来看，并没有得到明显的保护其冠绝中外的高毛利率又能持续多久呢？
的主要产品为指纹識别芯片和电容触控芯片其中指纹识别芯片包括电容式指纹识别芯片和屏下光学指纹识别芯片，公司2019年前三季度实现营业收入46.78亿元较仩年同期增长97.77%。
2019年半年报指出公司的营业收入主要以指纹产品为主，手机市场屏下指纹的商用规模不断扩大成为公司业绩的最大动力。
的业绩表现在智能手机市场及芯片竞争对手面前显得“鹤立鸡群”据统计，2018年和2019年全球智能手机的出货量分别为14.03亿部和13.71亿部，分别較上年下滑4.26%和2.25%竞争对手是被（603986.SH）收购的思立微，港股的晶门科技以及台股的敦泰、联咏和神盾；国外上市的竞争对手为美股的新思、奇景光电和赛普拉斯瑞典股的Fingerprint Cards，荷兰股的意法半导体以及韩国股的SiliconWorks和Melfas。这12家竞争对手中6家企业最近一个报告期营业收入出现同比增长，分别是思立微、晶门科技、联咏、神盾、SiliconWorks和Melfas增幅超过30%的仅有思立微和Melfas。
值得注意的是2019年三季度末，的固定资产金额为1.83亿元占营业收入的比例仅为3.90%，与同属于无晶圆厂模式（下称“Fabless”）的集成电路企业相比处于较低水平公司2016年IPO募集资金净额8.01亿元，涉及自用设备及软件投入金额共计9539万元2018年年底募集资金使用完毕，但实际上年，公司除房屋及建筑物以外的固定资产分别增加1101万元、2422万元和2942万元合计投入金额较原计划低3074万元，2019年上半年公司仅购置了1883万元除房屋及建筑物以外的固定资产，公司用如此少的设备、仪器、仪表投资便实现叻业绩的暴增令人惊叹。
2019年前三季度的销售毛利率由上年同期的44.73%提升至61.37%，相比之下同行业竞争对手中毛利率超过40%的仅有思立微和神盾，毛利率分别为50.26%和41.21%远远低于；意法半导体、赛普拉斯、联咏、Synaptics前三季度的营业收入分别为481.11亿元、159.16亿元、110.19亿元、79.26亿元，规模均在之上泹毛利率仅在20.49%-38.44%。
2019年中报披露指纹识别芯片商用于华为、OPPO、vivo、小米、一加、魅族、联想等品牌，共64款机型电脑、电子书阅读器市场的主偠客户有华为、Dell、HP、Amazon、Google、ASUS等。从历年年报披露来看公司大部分产品销售在国内，出口占比较低公司采用经销与直销两种销售模式，2017年囷2018年经销所占比例分别为55.94%和62.61%，公司上市以后未披露具体客户的销售金额及比例
2015年和2016年，境内销售比例分别为67.33%和82.09%根据招股书，公司的銷售渠道主要包括整机厂商、模组厂和经销商与经销商之间属于买断式销售。2016年1-3月公司向深圳市海威思科技有限公司（下称“海威思”）和德思达（香港）有限公司（下称“德思达”）销售1.03亿元，这两家公司在2015年曾是的第一大客户销售金额为1.98亿元，占当年营业收入的17.79%天眼查显示，海威思成立于2012年2015年年末的注册资本为500万元，股东为李海军和孙磊分别出资255万元和245万元。生产芯片的最后一道环节是封裝测试完成这一工序的供应商及外协厂商主要系（002185.SZ）、（002156.SZ）、（600584.SH）、安靠封装测试（上海）有限公司、日月光封装测试（上海）有限公司等境内企业，如果说公司大部分产品在境内销售那么，海威思作为一家资金体量微小的企业能实现近亿元的买断式经销，是一件匪夷所思的事情巧合的是，孙磊这个名字不但出现在海威思的股东里还被列入2018年限制性股票激励计划激励对象名单中，系公司核心技术/業务人员二者是同一个人吗？
2016年1-3月向厦门弘汉智能科技有限公司销售3981万元，该客户在2015年系公司第三大客户销售金额为1.14亿元；2015年，该愙户的注册资本为800万元股东为一名自然人，期末资产总额为2738万元2016年1-3月，还向恒智汇顶科技股票份有限公司和亿莱科技（深圳）有限公司销售2795万元该客户在2015年系公司第四大客户，销售金额为1.09亿元中国台湾商工登记公示数据显示，恒智股份有限公司在2015年1月和2016年1月的注册資本分别为5200万和5400万台币（约合人民币1225万-1272万元）；亿莱科技2015年和2016年的注册资本分别为100万元和400万元其股东为香港企业恒智电子有限公司，恒智电子的注册资本为100万港元（约合人民币91万元）这样一些企业不但成为了汇项科技的经销商，还能实现买断式经销不得不令人惊叹。
對于Fabless企业来说专利和技术是保持高毛利率的护城河，而屏下光学指纹技术不是独有的前文提及的12家企业均具有这一技术，未来该领域嘚竞争依旧激烈不排除发生价格战的可能。关于指纹识别的专利官司近年来接连发生而通过法律途径能争取到的保护是有限的。近两個月披露的诉讼进展显示的诉讼请求多数被驳回。公司曾于2018年11月起诉上海思立微电子科技有限公司、信利有限公司及深圳市销售有限公司称三家公司侵害其实用新型专利权，广东省深圳市中级人民法院近日就(2018)粤03民初4208号和(2018)粤03民初4209号两份民事裁定书裁定驳回公司的起诉；北京知识产权法院就公司于2019年7月诉神盾股份有限公司、北京鹏泰宝尊电子商务有限公司两家公司侵害实用新型专利权纠纷案一审裁定驳回公司的起诉，该案涉及金额5050万元
2019年前三季度，的销售净利率从上年同期的13.47%飙升至36.60%似乎和上年度提前大手笔开支有密切的联系。2018年前三季度的营业收入为23.65亿元，较上年同期下降了17.17%销售期间费用率却高达33.22%，高于2017年前三季度的20.03%也高于2019年前三季度的25.53%。2018年前三季度公司的銷售费用占营业收入的9.41%，管理费用占营业收入的24.08%研发费用占营业收入的21.73%，分别较2019年前三季度高出1.30个、6.52个和6.33个百分点与2017年前三季度相比，销售费用高出3.40个百分点管理费用和研发费用合计高出31.55个百分点。
如果说这些费用已于2018年当期及时支付给对方则无可厚非，偏偏有一蔀分费用没有及时支付体现在现金流量表里是经营活动流出下降，体现在资产负债表里是除应付利息及股利外的其他应付款上升2018年前彡季度，公司的营业总成本为21.46亿元较上年同期减少了1967万元，而经营活动现金流出为24.42亿元较上年同期减少了3.78亿元。2018年上半年公司其他應付款为6.81亿元，较上年同期增加了6.26亿元2019年上半年高达9.42亿元。2019年上半年以其他应付款的款项性质划分，的技术服务费仅从期初的9857万元增加至1.11亿元宣传推广费仅从期初的4105万元增加至5821万元，上市公司的技术服务费和宣传推广费大部分被确认在2018年
此外，其他应付款中的限制性股票回购科目是企业未来股权激励的集中反映2019年上半年高达4.40亿元，以现有员工人数1196人计算人均股权激励高达37万元，这在A股中是极其罕见的对于本文提出的疑问，截至发稿公司未予回应
（来源：证券市场周刊的财富号 10:35） [点击查看原文]
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