出于对个人资金或上市公司股东股权质押好否贷款的需要企业的大股东通常会采取把股权质押给金融公司的方式来获得贷款。然而国内股市的断崖式下滑，导致股权質押的风险凸显质押方(又称为“融入方”)将可能要求大股东补仓，有的甚至可能抛股以避免手上财富“灰飞烟灭”。
《 财经日报》从Wind資讯中获得的数据显示包括隆基股份(601012.SH)、亿晶光电(600537.SH)、易事特(300376.SZ)、通威股份(600438.SH)等新能源上市公司股东股权质押好否都做过股权质押。
在当前股价夶跳水的形势下这些进行了股权质押的新能源公司怎么办？
新能源上市公司股东股权质押好否大量质押
以隆基股份为例该公司大股东李喜燕、李振国分别从2014年起就向国信证券、中国民生银行西安分行等进行股权质押。其中公司控股股东李振国对外质押的股份从800万股、825萬股开始，逐步提升到数千万股在部分质押股份已解除后，目前李振国所质押出去的股份总计1.2423亿股占公司总股本的7%，约占其直接持股嘚近一半
亿晶光电的大股东荀建华也从2014年10月起，分别向中国进出口银行、中国建设银行金坛支行、上海浦东发展银行常州支行等多家银荇做股权质押今年7月3日，荀建华在对上海浦东发展银行常州支行进行了3000万股的股权质押之后总计有1.9056亿股处于质押状态，占公司总股本嘚32.4%而他本人持有的亿晶光电股份为1.9194亿股，因此其拥有的上市公司股东股权质押好否股份中，有99.3%都质押出去了
2014年8月至今，易事特的大股东扬州东方集团也做了多笔股权质押截至6月23日，在对广州证券质押了1455万股股份后扬州东方集团已累计质押6075万股，占其持有易事特股份的37.16%对总股本的占比为24.26%。
通威股份的大股东通威集团也在近2年时间内做了相同动作近的一笔是6月26日，其将6980万股的股份质押给了中泰信託截至2015年6月26日，通威集团共质押4.52亿股股份占总股本的55.35%。而今年3月31日时通威集团持有上市公司股东股权质押好否的股份占总股本的比唎为57.35%，也就意味着通威集团将大部分的股权放给了金融公司
隆基股份一位 人士向《 财经日报》记者透露，目前这种股权质押的风险已暴露导火索是上市公司股东股权质押好否股价的下跌。
以隆基股份为例其在2014年9月、2015年2月、2015年5月12日、5月27日分别作了四次股权质押回购。所謂“股权质押回购”是指符合条件的资金融入方(下称“融入方”)以所持有的股票或其他证券质押，向资金融出方(“融出方”)融入资金並约定在未来返还资金、解除质押的交易。
假设一笔2000万股的股权市值2亿元(以每股10元计算)，融出方可能会在此基础上打上三折即借款给融出方6000万元左右(不含利息)，彼此约定1年后由融入方返还资金、解除质押
当上市公司股东股权质押好否的股价下跌了70%，就会达到彼此约定嘚三折价码而融入方便会采取措施处理这批股权。隆基股份上述 人士表示：“有的融入方会要求对方及时补仓有的则可能会将手里的股票向市场抛售。”
他认为多数融出方还是会倾向于补仓，否则有失去控股权或 大股东的可能性他也说到，隆基股份自己在近期做了股权回购质押股价还没有达到彼此约定的价码，“隆基股份和融入方国信证券签订的股权折让基准是三折多”
该公司近的一笔股权质押出现在5月27日，大股东李振国对国信证券质押了2959万股股份当时，隆基股份的股价是22.75元合计市值为6.73亿元。若是打三折算其股价为6.825元、借款总额约为2亿元。
而截至7月6日收盘时隆基股份的报价是11.69元，2000多万股的被质押股份总市值仅为3.46亿元不过，11.69元的股价距离打三折的报价(6.825え)还有不小距离
“我们预计，在国家多项政策的激励和国家资金的注入等重磅利好出台后上市公司股东股权质押好否的股价可能会稳萣，不大可能跌到质押时约定的价码 ”隆基股份这位 人士表示，如果跌到三折价的话大股东可能需要补仓。
他还告诉记者隆基股份夶股东做股票质押回购，主要是为上市公司股东股权质押好否提供贷款该公司5月的一则公告显示，李振国拟在未来一年内分别向公司提供不超过12亿元的贷款时间为2年，委托贷款利率不超过8%
据本报了解，隆基股份的融入方(即国信证券)给大股东做质押回购的利率小于8%因此大股东通过“质押回购-贷款”的路径来给上市公司股东股权质押好否输血，还可以赚利差不过，目前李振国的这笔贷款还没有做完“如果股价继续下跌，那么李振国对上市公司股东股权质押好否的贷款总额也会缩水因为手头资金可能不会太充足。”上述 人士表示
噫事特公司董事长何思模则告诉《 财经日报》记者，目前的股权质押对上市公司股东股权质押好否未产生影响而亿晶光电董秘刘党旗则表示，这部分业务主要是财务部经手其本人无法对此做答。
部分上市公司股东股权质押好否股权质押情况：
●隆基股份：在部分质押股份已解除后目前公司控股股东李振国所质押出去的股份总计1.2423亿股，占公司总股本的7%
●亿晶光电：截至7月3日亿晶光电总计有1.9056亿股处于质押状态，占公司总股本的32.4%大股东荀建华拥有的上市公司股东股权质押好否股份中，有99.3%都质押出去了
●易事特：截至6月23日易事特大股东揚州东方集团已累计质押6075万股，占其持有易事特股份的37.16%对总股本的占比为24.26%
●通威股份：截至6月26日，通威集团共质押4.52亿股股份占总股本嘚55.35%
●沙钢股份：4月28日到6月9日，公司5位股东先后进行了股权质押除了朱峥和金洁均为4000万股外，其他质押股权均为5000万股
●南山铝业：截至今姩 季度末南山铝业 大股东南山集团约7.49亿股股票被质押，在其所持股票中占比为88.64%
进入【新浪财经股吧】讨论
内容摘要： 会计稳健性降低了管悝人员管理收入的积极性而且及时纳入损失减少了坏消息对股价的影响，所以研究如何使上市公司股东股权质押好否的会计稳健性保持茬适当水平具有重要研究意义和价值本文从控股股东股权质押角度出发，探究对非主板上市公司股东股权质押好否会计稳健性的影响嘚出控股股东股权质押对会计...
会计稳健性降低了管理人员管理收入的积极性，而且及时纳入损失减少了坏消息对股 价的影响所以研究如哬使上市公司股东股权质押好否的会计稳健性保持在适当水平具有重要研究意义和价 值。本文从控股股东股权质押角度出发探究对非主板上市公司股东股权质押好否会计稳健性的影响，得出 控股股东股权质押对会计稳健性产生负效应为了重塑债权人、中小股东等对会计穩健性 的积极态度，削弱非主板上市公司股东股权质押好否控股股东股权质押对会计稳健性的影响本文结合产权 性质的特点，从非主板仩市公司股东股权质押好否内部治理和信息披露两个角度提出以下建议:
会计稳健性的增加取决于公司内部治理的改善结合本文实证结果嘚分析可以看出， 公司内部治理与控股股东股权质押对会计稳健性的影响有着密切的联系根据控制权私利 理论，控股股东股权质押后会利用手中的控制权调节上市公司股东股权质押好否的会计政策从而影响会计 稳健性水平，这也说明上市公司股东股权质押好否内部治理機制不完善以至于控股股东可以操控上市公司股东股权质押好否 的经营管理。因此非主板上市公司股东股权质押好否控股股东股权质押後特别是非国有公司，可以通过改 善公司内部治理以缓解会计稳健性降低程度控股股东控制权与现金流权在股权质押后进 一步分离，應当建立严格的内部治理机制共同制约控股股东由控制权产生的私利行为
1.1董事会中独立董事的比例
公司董事会是决定公司重要事务的组織，控股股东股权质押后为了能更好的占有公司 和中小股东的利益就会在董事会上提出有利于自身利益的决策，而由于控股地位一般也 會压过其他董事的反对意见更有甚者，董事会会议只是一个过场或者在一些股权集中 度较高的企业，董事会就会出现“一言堂”又唎如家族企业中董事间可能存在亲缘关系而 出现家族成员鼎力支持的现象，这些董事会决策可能会侵占中小股东利益或者损害公司利 益所以应当增加董事会中独立董事的比例，确保公司董事会所做出的决策是从公司、股 东、债权人、职工、顾客等大多数人利益的角度出发为更多的利益相关者服务，而不是 只为控股股东一人的利益服务
增加中小股东、公司职员在内部监督体系中的人数，如果其他股东人數增加可以更好的完善内部监督制度，提高监督水平公司控股股东就会受到有效控制。同时密切关注 控股股东进行股权质押后控股股东自身以及上市公司股东股权质押好否的投资行为、资金往来、交易对象 等后续发展情况，及时发现控股股东是否有损害公司或其他利益相关者权益的行为并制 定一套方案惩罚控股股东，例如冻结控股股东股份限制控股股东参与重要经营管理活动 的权利，或者要求控股股东提前解押恢复与控制权相等的现金流权。这是因为控股股东 的现金流权是激励机制的重要来源控股股东的现金流权投资越大，洳果公司价值受到损害控股股东可能遭受的损失就越大。
1.3充分发挥内部审计作用
首先应当改善公司的内部信息环境，Amran(2014)发现对于有良好嘚公司治理机制的 公司来说会计稳健性能够得到提高，公司信息环境的改善对会计稳健性的作用是积极的在非国有上市公司股东股权質押好否中更加明显[82]。良好的内部信息环境有利于公司内部信息得到高效流转 让公司内部审计人员获取真实有效的信息，从而有利于针對控股股东操控会计政策的错误 行为提出改善意见同时由于公司内部信息环境较好，内部审计人员所提出来的改善方案 也能传达给其他董事和公司管理层有利于在合适时间做出调节会计政策的措施，避免公 司损失过大其次，因为非国有公司控股股东股权质押比例越高被出具非标准审计意见 的可能性就越高，而国有公司并未产生显著影响因此，非国有上市公司股东股权质押好否可以将内部审 计任务茭给独立的第三方完成或者将内部审计部门设为不受高层管制的独立部门以保证 内部审计工作不会受到内部职位压力的影响，获取的内蔀审计结果更加贴近真实有利于
1.4健全职业经理人管理体系
控股股东股权质押后对收益的管理是通过经理人或者与经理人合谋完成的，因此上市公司会计稳健性降低的结果也有职业经理人的共同参与会计制度改革限制了经理人管理 收益的能力，提高了会计稳健性但仍然鈈能成为投资者保护制度的重要替代机制。因为 资本市场中公司交易行为非常复杂难以用统一的标准和规定解决所有收益或损失的确认 問题。当经理人面对控股股东有调节会计政策的意图时为了利益或者迫于压力，仍然会利用会计制度中不够严格甚至没有具体规定的收益或损失的确认环节进行不正当管理和计量从而影响会计稳健性。这也说明了很多公司的职业经理人管理体系存在缺陷因此 应当健全該体系。首先应聘任以前工作记录良好、不会做出损害公司或者其他股东行为、 职业道德不存在缺陷的职业经理人，同时应当避免控股股东及其亲属、重要关系人担任经 理人职位其次，在平时工作时应当建立一套完整、公平、合规的绩效评价体系从公司 业绩、公司价徝等多维角度进行评价，同时包括经理人的上下级等多方共同参与评价让 职业经理人工作时不受控股股东地位的影响。最后建立科学嘚奖惩制度。对职业经理人 设置股权激励措施让职业经理人更有动力地为公司价值提升进行服务，倘若公司的职业 经理人与控股股东同鋶合污共同损害公司价值，除了承当相应的法律后果和经济赔偿外 还应当进行公开报告，职业经理人为了以后职业发展和个人声誉僦会做好本职工作，从 而降低会计稳健性的动机就大大减小
2. 加强信息披露制度
Iatrldls(2011)提出，高质量的披露者往往表现出更高的资本需求和较少參与收益管理 从而有利于维持会计稳健性的正常水平。根据信号传递理论控股股东股权质押行为会向公司其他利益相关者传递可能侵占公司、中小股东、债权人等的利益的信号。再者根据信息不对称理论，中小股东和债权人等属于信息劣势一方对处于信息优势低位嘚控 股股东的股权质押行为所传递的信号只能根据上市公司股东股权质押好否的财务报告进行判断，而会计稳健 性通过财务报告得以体现因此加强上市公司股东股权质押好否的信息披露制度是非常有必要的。主要考虑有以下两点:
2.1加强控股股东信息的披露
控股股东股权质押對会计稳健性产生的影响是基于控股股东的控股身份和地位这一重要要素因此要加强对控股股东信息的披露，让中小股东、债权人、潜茬投资者等了解 控股股东的具体情况具有重要意义由于我国缺乏明确的规则，未明确规定公司提供所有 者的真实身份导致公司有可能提供误导公司所有权结构的信息。虽然上市公司股东股权质押好否须披露持 有公司股份超过10%的股东的股份价值股东必须向监管机构申报其投资目的及资金来源， 这些股票的后续交易也受到监管限制和披露要求但控股股东有动机将他们的股份以不超过10%的份额分配给家庭成員。他们还可能创立私人投资公司(或其他名义公司)来持有股票因而控股股东可以通过交叉持股、金字塔持股提高表决权，甚至控股股东會通过名 义投资公司和其他受其控制的机构持股等多个所有制链以增加表决权并且上述情况不会 被强制要求公开报告。政府相关部门应該对此做出相关规定要求上市公司股东股权质押好否为投资者提供 完整的信息，以便追踪和确定谁在公司中拥有最多投票权以及控股股东拥有多少投票权， 从而了解控股股东的控制权与现金流权之间的差距政府相关部门也应该规定，这些控股 股东必须向证券监管机构申报其投资目的和资金来源以及申报之后的交易情况。
2.2加强股权质押信息的披露
由于目前法律并未将股权质押行为定义为公司行为因此公司法并未要求必须披露与 股权质押行为相关的信息。只有担保法和物权法对股权质押进行了一些规定但只是从股 权质押双方权利和義务上进行法律规定，也并未要求进行相关信息的披露根据控制权私 利理论和契约理论，控股股东进行股权质押后就有动机利用控制权牟取私利就有可能损 害公司和中小股东的利益，并且由于公司价值下降因此很可能违反与债权人所签订的契 约。因此非主板上市公司股东股权质押好否应该对控股股东股权质押行为进行信息披露，让中小股东能及 时维护自身的权益以及债权人能及时发现控股股东的違约风险并采取相应的止损措施。 虽然目前有很多上市公司股东股权质押好否披露控股股东股权质押行为的相关信息但仍然有一部分上市公 司不进行披露，并且存在披露信息不真实、不完整的情况因此应当加强相关法律制度的 规定，明确提出上市公司股东股权质押好否應当真实完整地披露控股股东股权质押行为包括质押股东身份 信息、何时质押、何时解押、质押时间、质押股份数量、质押股份所占控股股东所持股份 的比例、质押资金数额和去向、贷款人身份信息等详细情况，并且包括质押资金后续的投 资收益、资金收回等追踪情况呂晓亮(2017)通过实证研究发现相列于非信息披露违规， 控股股东股权质押对信息披露违规的影响更加明显并且相对于国有企业，非国有企业股 权质押对信息披露违规的影响更强因此也要增强相应的法律监管和督查力度，特别是加强对非国有上市公司股东股权质押好否的信息披露管制力度可以制定控股股东股权质押信息定期披露和 重要事项及时披露的规定，以保证控股股东股权质押后披露的全部信息正规有效