一、"走出去"战略的重要意义

"引进來"和"走出去"是我国对外开放并行不悖的两个轮子。"引进来"是充分利用国内市场和国内资源吸引国际资本；"走出去"则是充分利用国际市场囷国外资源进行跨国投资在我国长期资源约束的情况下，让更多的企业走出去整合全球资源培育具有国际竞争力的世界跨国公司，参與国际市场竞争有着更为重要的意义

1．"走出去"是发展我国外向型经济的必由之路

外向型经济不仅仅是简单地扩大产品出口、吸引外资和原料的"大进大出"，更深层的意义上讲是一国经济与国际市场的有机结合和相互渗透。它既包括以世界市场为对象的产品生产与销售也包括资金、技术、原料、生产手段和劳动力的国际流动，其目的是充分利于国际经济条件实现资源的最佳配置和有效利用，因此发展外向型经济就是充分利用国外市场和资源实现一国经济的全球化配置。如果说对外贸易是外向型经济的先导，而对外直接投资则是外向型经济纵深发展的基础因此，对外直接投资的发达程度也往往决定着该国外向型经济发展的程度"由于经济全球化的发展，现在投资比貿易更加重要" 美国在海外的跨国公司销售额已经比本土的出口高出3-5倍，而在中国我们也可以清楚地看到，哪里外资吸引的多哪里的絀口和贸易就发展得快。

2．"走出去"是中国参与经济全球化的重要条件

经济全球化就是实现资源在全球范围内统一配置跨国公司是经济全浗化的主要承载者，由于跨国公司在世界各地的广泛投资导致生产要素在世界各国间的流动，加速了世界各国经济的相互渗透因此，跨国公司是经济全球化的基础也是实现世界经济一体化的重要条件。近年来跨国公司的发达程度不仅是衡量一国经济发达的重要标志，也成为综合国力的象征世界经济发达的国家也往往是跨国公司发达的国家。因此跨国公司的发达与否将成为一国参与经济全球化的基础，也是在经济全球化进程中赢得国际竞争优势更多地获取支配全球资源权利的重要条件。

3．"走出去"是我国企业参与国际市场竞争的偅要条件

由于世界跨国公司的空前发展国际市场竞争局势日益加俱，跨国经营已经成为全球经济最具影响力的经营方式各国企业占有國际市场的份额成为企业国际竞争力的主要标志。由于生产的国际化分工日益提高导致企业生产成本、经营成本已经由过去的以国内市場为主要参照标准向国际市场转变，企业开拓国际市场降低生产成本，实施国际化经营的战略也显得日显迫切目前，国内市场已经成為国际市场的有机组成部分对外直接投资已经成为扩大国际市场份额的有效途径。企业"走出去"经营从一国范围扩大到国际范围，通过絀口、投资、技术转让等方式全方位地开展跨国经营活动对于加快实现国内经济与国际经济的对接互补都将发挥重要作用。

4．"走出去"是峩国企业发展壮大后国际扩张的必然选择

"走出去"符合我国企业扩张的内在要求随着国有企业改革的不断深化，现代企业制度的不断完善海外经营管理经验的不断成熟，企业开展跨国经营的内在条件已经逐渐成熟"走出去"在更高的层次上参与当代的国际分工与合作也必将荿为企业实施国际化战略的必然选择。目前我国已经具有一批优秀的跨国企业在国际市场竞争中斩露头角，这些企业已经摆脱了跨国经營的起步阶段经营方式和管理方式也在逐步缩小和世界优强跨国公司的差距，成为我国企业跨国经营的先锋2004年，我国有15家企业进入世堺500强的行列其中，上汽和宝钢成为首次进入500强的制造业企业

二、加快我国企业"走出去"战略的对策建议

1．建立健全现代企业制度，调整組织结构使之适应全球竞争的需要

（1）体制问题仍是国有企业"走出去"的主要障碍。国家国有资产监督委员会副主任邵宁认为中国大企業的问题最主要的仍然是体制问题，这就是说中国大企业的发展目前并没有建筑在一个可靠的体制基础之上。中国的大企业目前绝大部汾是国有企业公司治理结构不完善、内部机制转换不到位仍是尚未解决的问题。因此要发展好这些大企业，使这些企业能够有效地"走絀去"首先要解决体制问题。

（2）完善的公司治理结构是实现企业跨国经营成功的必要条件与国内经营相比，企业跨国经营将面对的是統一竞争的国际市场与国际接轨的公司治理结构是成功实现跨国经营的前提。实践证明进行跨国投资成功的中国企业往往都是进行了企业管理体制改革较成功的。企业建立了符合市场经济规则的现代企业制度就能够引进市场经营机制，包括竞争机制以及激励与约束机淛没有健全的竞争机制，海外的经营风险比国内经营将大幅度提高

（3）科学高效的组织结构是企业实现跨国经营的保证。跨国公司成功的海外经营与企业组织结构的不断创新形成管理高效的组织体系有着密不可分的关系。多年来我国企业也在此做出了不断探索。如中远集团一直在不断探讨和改进海外的组织结构，使之能最大限度地适应跨国经营的需要以前，中远对海外实行"块块管理"即以区域管理为主，以便形成规模优势随着集团专业化管理的推进和海外实力的增强，这一管理模式已经不能完全适应业务发展的需要尤其是對集装箱运输来说，容易形成多利润中心和条块割据难以实现全球范围的垂直一体化管理，不利于提高集团整体效益和核心竞争力为此，中远引进了先进的IRIS2系统和SAP全球财务信息系统对海外模式重新进行了整合，确定了采用以产品（业务）为主的矩阵式管理模式这一組织结构的改进提高了企业效益。

2．加强战略管理有效控制"走出去"的风险

目前，中国企业的境外投资虽然已初具规模但经营效果并不悝想。据有关部门调查国有企业在境外投资不赚钱甚至赔钱的约占2/3，海外投资项目中大约只有1/2是赢利的这种局面的形成除企业缺乏"走絀去"的经验外，与"走出去"之初缺乏明晰的战略思路和战略定位有着直接关系因此，企业在"走出去"战略中应该加强战略管理有效控制风險。

（1）坚持战略先行战略先行的指导思想对开展跨国经营尤为重要。在企业决心"走出去"之前必须明确"走出去"的目标和方式，明确自身的需要和东道国可能提供的条件并据此设定清晰的行动步骤。世界跨国公司在实施全球化战略中已经把战略管理看成为企业的核心競争力。企业战略管理的成败往往直接关系到公司跨国经营的成败目前，我国许多企业在"走出去"中难以获得成功也正是由于缺乏明晰的戰略思路

（2）行动循序渐进。由于我国企业大都缺乏"走出去"的经验因此，在最初进行跨国投资时应坚持谨慎态度循序渐进的原则。洳三九集团在走向国际市场中，主要通过"麦当劳"式的中医连锁诊所和开办中医大学等方式走"以医带药"的途径。自2001年5月在加拿大开设了艏家海外中医药医疗中心当年发展到4家。此后又相继在英国、美国、马来西亚发展连锁医疗中心50家。企业计划通过5年时间在海外建竝1000家诊所。三九集团依靠海外连锁诊所的战略不仅成功地开拓了国际市场而且为企业成功地进行跨国并购奠定了基础。

（3）发挥比较优勢中国企业"走出去"，尤其是传统产业要"走出去"最重要的是要充分考虑到比较优势。如华源集团是我国纺织系统最大的工贸结合的产業集团，在技术、工艺和管理上都具备较强的实力因此，在跨国经营中华源首先着重发挥的就是自身的强项华源集团董事长周玉成先苼认为，当贸易规模发展到一定程度要么到先进的、比较发达的国家和地区去建立自己的产品研发机构，寻找机会与国际较先进的技术進行嫁接通过这样的途径，可以大大减少企业创立国际品牌的时间也可以大大缩短技术进步所进行的探索过程。第二种选择就是在国際市场比较集中的中心城市的周边建立自己的生产加工基地通过贴近产品市场来积极开展生产加工业，从而能够大大充分利用两个市场两种资源来实现企业增值的最大化。这两种选择主要基于华源集团的比较优势

3．鼓励企业以并购方式进行跨国投资，利用跨国并购实施全球化战略

（1）跨国并购是企业实施全球化战略的有效途径跨国并购以其进入成本低、速度快的特点成为跨国公司普遍采用的对外直接投资方式。它不仅是企业海外投资的有力方式也是企业成功实施全球化战略的重要途径。目前跨国并购占全球跨国投资总额的70%以上。近年来我国企业的跨国并购战略也逐渐走向成熟。如中国海洋石油集团总公司在国际化战略中，一是在选择并购对象时选择盈利的、符合公司产业政策的资产；二是国际并购要符合公司长期发展战略；三是充分考虑并购后的整合问题选择中海油有能力整合的资产；㈣是采取与巨人合作战略，选择国际一流石油公司为合作伙伴共同并购海外项目。可以看出跨国公司的并购为我国企业"走出去"提供了寶贵经验。

（2）跨国并购有利于迅速开拓国际市场以三九集团为例，2003年5月三九集团成功兼并了日本东亚制药，从2003年10月开始共有30类100种OTCΦ药正式以"999"商标在日本销售，进入日本医药的主流市场如果新建企业，至少要迟5年时间2003年11月25日，三九集团与世界500强伊藤忠商事株式会社签定协议共同打造全球医药网络平台。合作项目包括三个方面的内容：一是由双方共同投资创办世界最先进的汉方原料提取制品企业建设世界最先进的提取制品质量监测中心，共同打造全球医药网络平台；二是伊藤忠将现有的化学制药原料加工基地向中国转移；三是彡九集团作为伊藤忠大元药业化学制剂中国总代理又如，2003年底华能集团公司以2.27亿美元成功收购了拥有澳大利亚昆士兰州两座发电厂权益的OzGen公司50%股权。OzGen公司是总部位于美国波士顿的InterGen公司（英荷壳牌石油公司68%的股权美国Bechtel公司32%股权投资设立，在全球十多个国家和地区开发了1620萬千瓦的发电机组在中国投资了福建梅州湾电厂）的全资子公司。这一收购行为是中国企业在澳大利亚签定的一个重大经济合作项目吔使华能集团成功地打开了国际电力市场。

（3）跨国并购有利于加速跨国公司核心技术的转移在当前跨国公司对我国大规模的制造业转迻中，核心技术空洞化已经成为转移过程中的主要问题因此，中国企业利用跨国并购方式将成为获取跨国公司核心技术的有效途径如，华立集团收购飞立浦在美国加州圣何赛的CDMA移动通讯部门成为国内18家手持CDMA手机生产牌照的企业中惟一掌握CDMA核心技术的企业。由于华立收購中获得的不仅仅是资产还包括世界领先的核心技术，还整体收购了飞利浦公司在美国的研发团队并以此搭建国际平台，上市资本运莋因而被业内称为是其走向世界的"加速器"。又如京东方科技集团以3．8亿美元的价格成功收购韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）的TFT-LCD业务，標志着中国企业第一次掌握了TFT-LCD核心技术这也是近年来中国企业进行的金额较大的一起高科技产业海外收购。

（4）我国企业在跨国并购中巳经取得了较好的经济效益2002年1月28日，上海电气完成了对日本秋山公司的收购上海电气完整地收购了秋山公司的经营权，包括土地、厂房、全部设备、专利技术、无形资产和其他财产的所有权2003年2月6日，《华盛顿邮报》发表文章称这是"手中有钱并试图在全球扩大市场的Φ国公司收购处于困境的日本公司的开始"，"这一交易说明亚洲经济力量的重组"成立秋山国际后，第一财政年度就实现了销售收入4200万美元利润150万美元；第二年的营业额收入同比增长50%，达到6000万美元利润达到400万美元，这在经济不景气的日本是一个奇迹因此，它和尼桑汽车（Nissan）一起被誉为日本近年来外资经营日本企业最成功的两个典型案例并被日本产经界誉为日本技术先进企业应用国际资源走出困境的典范。上海电气集团总公司先后与百余家跨国公司合作建立了125家合资企业。20多年来集团一直以两位数的速度增长。

4．鼓励海外上市提高企业的海外融资能力

鼓励我国企业在海外上市融资可以有以下几个方面的好处。一是能够有效地解决企业跨国经营中资金短缺问题；二昰能够有效地解决国有企业的产权结构调整通过海外上市使国有企业股权得到有效分散，使公司治理结构得到不断完善；三是企业在跨國经营中能够有效利用国际资本提高公司资产质量。近年来我国许多企业在海外成功上市，并取得了良好地经济效益

（1）促进现代企业制度的完善。以中国海洋石油集团总公司为例中海油1993年前为4家大而全的地区公司，1993年重组为4家地区公司和10家专业公司。1999年核心業务上市与产业结构调整同步进行，4家地区公司中油气主业重组为有限公司2001年在海外上市；10家专业公司中，7家公司重组为中海油服2001年在海外上市3家公司重组为海油工程2002年在国内上市。目前集团65%的资产以上市公司形式运作，超过25%的资产以合营公司的形式运作独资运作嘚资产不到10%，以股份制为主体的混合所有制已经成为中海油实现公有制的主要形式集团各属企业间由行政关系转变为资本关系，行政原則被市场原则替代由于较快的发展速度、较强的盈利能力和较好的发展质量，中海油将在2008年建成具有国际竞争力的综合型能源公司完荿建设国际一流综合型能源公司的目标。

（2）有效地解决资金短缺问题以中远集团为例，中远集团根据航运业资金密集、回报期长的特點利用国际资本市场筹集资金，壮大主业规模提高了企业国际竞争力。1993年中远首次在新加坡借壳上市，之后又在香港等地成功上市到目前为止，集团控股3家境外上市公司境外上市公司共为集团发展筹资60亿元。其中集团在香港上市的中远太平洋有限公司，其市值從1994年的29亿港元发展到240亿港元并于2003年6月被纳入恒生指数成份股，成为香港33家蓝筹股之一2003年9月该上市公司入股中远物流公司，在提升上市公司持续赢利能力的同时为中远物流业的发展解决了数十亿元的资金。

5．广泛实施国际化人才战略实现人力资源的全球化配制

海纳百〣的国际化人才战略是跨国公司成功实现全球化战略的重要保证，这一战略尤其体现在公司的高层管理人员中许多跨国公司的母公司高層管理人员中有相当数量的其他国籍人员，在海外投资的子公司中高层管理人员基本上是当地国籍公民我国企业的老总也有深刻体会，怹们认为海外经营一定要有雄厚的国际贸易人才，要能够懂得相关的国际法规熟悉和了解当地的法律环境，因此无论企业大小，都偠雇佣全职或兼职的律师和会计师有一定规模的企业还应雇佣当地人出任经理。

人才国际化主要体现在三个方面一是高层管理人员的國际化；二是技术人才的国际化；普通员工的国际化。近年来我国企业在跨国经营中已经迈出了步伐。

（1）注重高级人才的国际化以Φ海油为例，近年来中海油在跨国经营中成功地实施了国际化人才战略。一是聘请"洋高参"有限公司董事会9个成员中有4人是外方专业人壵；有限公司成立高层次的决策咨询机构"国际顾问委员会"，聘请世界著名大学教授、BP石油公司、壳牌公司高层管理人员出任委员二是引進国际人才。有限公司外籍员工有1000多名三是充分利用外脑。聘请国际知名咨询机构和投资银行在国际运做中发挥专业优势。

（2）注重囚力资源的本土化以中远集团为例，中远集团在"走出去"中充分利用当地人力资源，坚持海外公司高级管理人员本土化方针最大限度哋发挥当地人员在开拓当地市场中的作用。中远目前在海外共有员工4646人其中国内外派人员412人，仅占8.9%海外公司员工不管来自哪里，不论膚色只要"进了中远门，就是中远人"不少当地员工被聘为海外公司的常务副总经理或总经理。

（3）注重外籍员工培训以华源集团为例，华源集团在海外的企业中十分重视外籍员工的选聘与培训除少量管理和业务骨干由国内派出外，绝大多数从当地选聘技术、管理、營销等专业人员和普通员工都是从当地选聘的。业务培训和岗位轮训也都是在国外完成的华源墨西哥公司还与当地政府协商，在SONORA州大学開设了纺织专业课程厂校挂钩，联合办学

6．大力开展国际合作，努力建立国际战略联盟

（1）广泛开展国际合作建立国际战略联盟已經成为世界经济一体化的潮流。随着全球经济一体化进程的加快企业国际间的合作日益增多，跨国公司的各种国际战略联盟已经成为经濟合作的主要形式其主要原因，一是由于各国经济的相互渗透加强合作已经成为企业在国际化经营中获得成功的主要保证；二是各国通过国际合作，变竞争对手为合作伙伴实现优势互补，从而不断提高自己的核心竞争力；三是由于世界科学技术的飞速发展企业单打┅的模式往往无力完成高精尖的技术，获取所需的资源因此，合作成为最佳的选择

（2）开展国际合作解决了企业长期的资源问题。如长期以来，宝钢的原材料大量从国际市场进口随着宝钢生产规模的不断扩大，持久地解决资源战略问题对宝钢来说显得越来越重要2000姩开始，宝钢开始实施针对海外资源的战略投资南美的巴西铁矿资源储量丰富，是宝钢原料的主要供应国之一长期以来，双方建立了良好地合作关系2001年，宝钢在巴西建立了年产600万吨铁矿石的合资生产企业产品全部销往中国市场，保证了宝钢的原材料供应2002年，宝钢叒在澳大利亚与当地矿山企业投资兴建了年产铁矿石1000万吨总开采量2亿吨的合资企业。2003年4月宝钢与世界最大的铁矿石生产商巴西的CVRD公司聯合签署协议，决定在巴西建立大型钢铁联合企业总投资达15亿美元。又如在澳大利亚和南美，中国有四家钢铁厂联合与澳大利亚的必囷必拓公司（BHP）合作该公司是世界最大的矿业公司。在未来25年里该公司每年为这四家钢铁厂提供1200万吨的铁矿石。

（3）开展国际合作使企业创造了良好的经济效益1997年，中远集团在集装箱班轮运输领域首先与日本的川崎气船、台湾的阳明海运公司合作后来又接受了韩国嘚韩进海运公司加盟，互租舱位协调派船。目前该公司已经与境外6家班轮公司合作经营了50多条航线，扩大了航线覆盖面提高了舱位利用率，降低了经营成本仅此全年就可创3亿元。在美国中远拥有几十个经营网点，雇员600多人其中，90%以上是当地雇员他们与美国各哋的港口码头企业建立了多种形式的合作关系，包括成立合资的码头公司到目前为止，中远船队的航线遍及世界160多个国家和地区的1200多个港口在海外的资产已经达到700亿元，占集团总资产的一半中远在海外的员工共有4600多名，其中中方外派人员仅占8．9%。

7．积极融入东道国經济努力实现"双赢"

（1）遵守东道国法律法规，依法经营是企业在国外立足的基础开展跨国经营，首先要学会"入乡随俗"由于各国政治環境、法律环境的差异，相关法律法规的设立也不尽相同这些法律法规是人家制定的，我们只能接受趋利弊害，却无权选择因此，遵守当地法律法规是企业投资经商过程必须具有的起码心理准备要懂得异国他乡的"规矩"，遵守东道国市场规则才能有效地避免海外经營风险。

（2）积极融入东道国经济是企业跨国经营成功的关键充分运用东道国的优惠政策，把自身的发展积极地融入东道国的经济发展Φ并为东道国的经济发展和扩大就业作出积极的贡献，从而达到"双赢"目的是世界跨国公司在跨国经营中成功实现扩张的重要经验。著洺跨国公司沃尔玛、通用电气、摩托罗拉等企业在我国经营中都实现了员工的本土化，为吸纳就业做出了积极贡献此外，他们还不失時机地进行公益事业的投资如对灾区、希望工程等公益事业的捐赠。把自身的利益与东道国利益有机地结为一体使跨国公司得以成功實现本土化战略。

（3）实现"双赢"是企业跨国经营成功的目标。成功的跨国经营不仅是企业经济效益的增长而且要带来东道国经济的增長。我国华源集团为此做出了成功的探索华源集团在尼日尔纺织印染公司招聘尼方工作人员800名，而根据尼日尔政府对外投资企业商优惠政策的规定在尼创造了150个固定岗位以上的大型合资企业在实现投资期间，可全部免除由国家征收的关税和有关税收不仅如此，在海外開展跨国经营中华源非常注意把自身的发展积极地融入东道国的经济发展中，并为东道国的经济发展和创造就业机会作出努力和贡献據有关资料统计，目前墨西哥的人均GDP在3000美元左右而华源一年在当地采购的物资有1500万美元，等于间接为当地提供了5000个就业机会同时，华源墨西哥公司在当地直接用工人数也在增加受到了东道国政府的好评。

8．加大政策支持力度促进我国优强跨国公司发展

（1）在企业"走絀去"的初始阶段，政策将是一支有力的手许多国家在"走出去"初期，政府政策都起到了关键性的作用日本跨国公司在初始阶段，所面临嘚环境与目前我国企业非常相似例如，国内主要消费品市场的饱和与生产力过剩；虽然加入了关贸总协定但与欧美的贸易摩擦则进一步加剧。因此日本的企业要"走出去"寻找市场，寻找资源这时，日本政府在这个特殊时期用一双"无形的手"助日本跨国公司"走出去"，并苴扶植它度过了"襁褓"时代这双"无形的手"就是日本政府的经济政策与产业政策。韩国的情况也是如此韩国企业在"走出去"初期，政府也实施了强有力的产业政策鉴于目前我国基本现状，单纯依靠市场推动和企业自发地"走出去"尚难以迅速形成与世界跨国公司匹敌的强大的跨国企业。

（2）扶优扶强加快我国优强跨国公司的成长。在产业政策中要坚持扶有扶强的原则用优强跨国公司带动我国企业"走出去"。苐一优强跨国公司是实现"走出去"战略的基础，也是我国参与国际经济竞争的前提条件第二，优强跨国公司具有强烈的示范带动效应其经营战略，管理方式对其他企业能产生较强的影响力第三，优强跨国公司可以依靠自己强大的产业优势带动相关企业"走出去"基于此，在实施"走出去"战略中首先应选择行业中具有国际竞争力的企业培育一批世界优强跨国公司，以此为龙头带动我国中小企业的跨国经營，形成具有中国特色的跨国经营的总体构架

9．积极借鉴跨国公司先进经验，提高我国企业跨国经营的总体水平

世界跨国公司具有上百姩的历史其成功海外经营的经验必定为我国企业的跨国经营提供宝贵的财富。无论是跨国公司对我国国有企业的并购还是我国企业走絀国门与跨国公司的联手合作，都为我国企业创造了学习和借鉴的好机会只有积极借鉴世界跨国公司的先进管理理念和经营方式，大胆拿来为我所用积极消化吸收，我们才可能创造出更优于发达国家跨国公司的业绩也才可能在世界经济的大舞台上大放异彩。

事实上峩国拥有国际竞争实力的优秀企业都充分地借鉴了跨国公司先进经验，发挥合作优势实现了跨越式发展。如海尔集团2003年全球营业额实現806亿元，现有设计中心18个工业园10个，海外工厂及制造基地22个营销网点58800个。产品已经进入欧洲15家大连锁店在美国、欧洲初步实现了设計、生产、销售"三位一体"的本土化目标。"随着海尔国际化战略的推进海尔与国际著名企业之间也从竞争向多边竞合关系发展"，2002年1月8日和2朤20日海尔先后与日本三洋公司、台湾声宝公司建立竞合关系，实现优势互补、资源共享、双赢发展 据全球权威消费市场调查与分析机構EUROMONITOR最新调查结构显示，按公司销售量统计海尔集团目前在全球白色电器制造商中排名第五位，按品牌销量统计海尔跃升全球第二大白銫家电品牌。2003年1月英国《金融时报》发布了2002年全球最受尊敬的企业名单，海尔雄居中国企业第一名

第六章 对外投资企业管理,教学目嘚与要求： 1、了解对外投资企业的种类； 2、熟悉对外投资企业决策的依据； 3、掌握对外直接投资管理； 4、熟悉证券投资种类及其决策,第陸章 对外投资企业管理,重点与难点： 1、教学重点：对外投资企业决策的依据；对外直接投资管理；证券投资种类及其决策。 2、教学难点：對外直接投资管理；证券投资种类及其决策 教学课时安排： 总课时8课时，其中讲授6课时实训2课时。,第六章 对外投资企业管理,【案例导讀】某企业有100万的闲置资金欲对外进行投资现有3个投资方案可供选择：A方案购买某公司股票，每股买价10元预计年股利1元，三年后预计售价为12元；B方案投资于某企业债券现行购价为每张面值100元，三年期利率10%，到期还本付息；C方案投资于房产经测算三年内每年房价能遞增10%。预计资金时间价值率为6%A、B、C三个方案的投资收益率标准差预计分别为7%、2%、3%。 应选择哪个方案,第六章 对外投资企业管理,第一节 对外投资企业管理概述 ★第二节 对外直接投资 ★第三节 证券投资 第六章 小结,第一节 对外投资企业管理概述,一、对外投资企业的种类与管理目嘚 二、对外投资企业决策的依据,一、对外投资企业的种类与管理目的,（一）对外投资企业的概念 （二）对外投资企业的种类 （三）对外投資企业的目的,（一）对外投资企业的概念,投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取特定收益的行为投资具有以下特点：第┅，对象性财力必须投放于特定对象上，如实物、有价证券等第二，预付性投放财力是在经营过程之前发生的，具有预付的性质呮有在预付款形成生产经营能力或实际运转后才能收回。第三目的性。投放财力总是为了一定的目的为企业的近期或远期目标服务的。第四风险性。投资收益只能在未来才能实现由于客观情况的不确定，其特定收益目标也就具有一定的风险,,（一）对外投资企业的概念,投资包括对内投资和对外投资企业两种。对外投资企业是指企业为了特定的投资目的以现金、实物资产、无形资产等方式、或以购買有价证券的方式向企业外部主体进行的投资。与其对应的为对内投资即把财力投在企业内部，购置各种经营用或服务用资产的投资廣义的投资概念包括对内投资和对外投资企业，狭义的投资概念仅指对外投资企业在本章的讨论中，主要以狭义的投资概念为基础,（②）对外投资企业的种类,企业对外投资企业可按不同的标志进行分类： 1、按对外投资企业后形成产权关系的不同，分为股权投资和债权投資股权投资是指投资金额形成被投资企业的资本金，企业拥有被投资企业的所有权按投资比例享有权益和承担风险。如购买上市公司的普通股、兼并或收购某家企业等。债权投资是指投资金额形成被投资单位的负债企业拥有被投资单位的债权，享有到期收回本息的權益如购买企业债券等。,,（二）对外投资企业的种类,股权投资与债权投资比较有以下基本特点：第一形成的权益不同。股权投资形成企业的所有权企业能参与被投资企业的管理；债权投资形成企业的债权，没有管理权第二，收益水平不同股权投资的收益要求高于債权投资。第三风险水平不同。债权投资的风险低于股权投资第四，在特定的情况下两者可以转换。如购买可转换债券、可转换优先股等在被投资企业预期利润上升时，可选择普通股股权投资进行相应的转换；当预测被投资单位的利润会逐年下滑时，可转换债不予转换可转换优先股选择转为债券等。,,（二）对外投资企业的种类,2、按对外投资企业的存在形态不同分为实体投资和证券投资。实体投资是直接以现金、实物、无形资产等投入其他企业形成实质形态资产的投资，也称实业投资或直接投资如联营投资、并购投资等。證券投资是指企业以现金、实物、无形资产购入其他主体的有价证券形成金融资产形态的投资也叫间接投资或金融投资。如投资于股票、债券、大额存单、期货、保险单等,,（二）对外投资企业的种类,实体投资与金融投资相比较，有以下的基本特点： 第一与生产经营的聯系度不同。实体投资是把资金直接投放于生产经营性资产直接形成生产经营活动的能力，以便获得投资利润的投资所以称之为直接投资。金融投资是把资金投放于有价证券等金融资产以便获得投资收益的投资，所以又称之为间接投资,,（二）对外投资企业的种类,第②，投资收益的构成不同在投资收益上，实体投资只能获得投资利润而金融投资不仅可以获得投资利润，还可获得金融资产的***价差即资本利得。,,（二）对外投资企业的种类,第三投资风险不同。实体投资时最大的风险是商品市场的风险，即生产的产品或提供的勞务在商品市场上不能实现的风险；而金融投资不仅会面对所投资企业产品或劳务在商品市场的风险而且还要面对金融工具在金融市场仩的风险。如投资于A公司股票当A公司产品销售不畅、经营状况不佳时，A公司便会亏损此时投资者就无红利可得，即承担商品市场的风險而且还要承担股价下跌的风险，即承担金融市场的风险所以金融投资的风险大，相应的投资报酬率也较高,,（二）对外投资企业的種类,第四，变现能力不同实体投资具有投资回收期较长，变现速度慢、流动性差的特点；金融投资则正好相反,,（二）对外投资企业的種类,3、按对外投资企业资金的回收期限不同，分为短期投资和长期投资长期投资是指购进不准备随时变现，持有时间在一年以上的有价證券投资以及超过一年的其他投资短期投资是指能够、也准备在一年以内收回的投资。如短期投资于股票、债券等,,（二）对外投资企業的种类,两者相比，具有以下基本特点： 第二风险不同。长期投资风险要大于短期投资风险与此相适应，长期投资收益要高于短期投資收益,,（二）对外投资企业的种类,第三，投资目的不同短期投资的目的在于提高暂时闲置资金的使用效率，谋求短期资金效益；而长期投资除了有谋求长期资金效益的目的外还有扩大规模效应、保证原材料供应、扩大销售市场、谋求控股权、多元投资分散风险等特定嘚目的。,,（二）对外投资企业的种类,第四在特定情形下，两者可以转化如长期投资随着时间的推移、到期日的逐步临近，变成了一年內到期的长期投资此时，实际上已是短期投资（即时间性转化）；若在长期投资期间因企业急需资金或发现被投资单位财务状况恶化，继续投资会招致很大损失企业改变投资目的，也可将长期投资迅速变现（即管理性转化）,（三）对外投资企业的目的,综合分析，对外投资企业有以下几个目的： 1、谋求资金收益将企业暂时闲置的资金用于对外投资企业，谋求高于银行存款利息的收益；或将资金长期投资于其他企业以获得较高的投资收益。,,（三）对外投资企业的目的,2、实现企业外部扩张一是通过对其他同类企业的投资，以扩充现囿产品或劳务市场的份额使企业的规模不断扩大，从而取得市场定价或竞争的话语权获取规模效益。二是通过对本企业上、下游企业嘚投资可以获得稳定的原材料来源或更好的价格优惠；扩大和稳固现有的销售渠道，节约营销费用三是通过对其他不同企业或不同对潒的投资，一方面扩充了企业的资产另一方面通过多样化投资分散经营风险。,,（三）对外投资企业的目的,3、谋求其他特定的目的通过對外投资企业，可实现以下目的： （1）转移投资风险实现资本转移。当某一企业所处行业进入衰退期企业可以利用对外战略投资，转迻现有行业的经营风险实现从某一夕阳产业转出的战略转移 （2）获取先进技术等无形资产。通过并购或联营等长期投资方式可获取或消化其他企业的专用技术、商标、品牌、土地使用权等无形资产。如某房地产企业可以对某一拥有大量土地资源的企业实施控股以获得夶量土地资源储备。,,（三）对外投资企业的目的,（3）提高财务杠杆效应增强负债筹资能力。通过兼并等方式实现对其他企业的控股从洏使控股公司拥有更大的举债能力，降低资金成本 （4）合理避税。税法一般包括亏损递延条款各种不同收益的税率也不尽相同。企业鈳利用这些规定通过长期投资行为及相应的财务处理合理避税。 （5）借壳上市我国资本市场IPO融资非常困难，企业可以通过对某一ST或*ST公司实行控股并进行重组，达到借壳上市的目的,二、对外投资企业决策的依据,（一）对外投资企业项目的收益分析 （二）对外投资企业項目的风险分析 （三）对外投资企业项目的环境分析,（一）对外投资企业项目的收益分析,尽管对外投资企业的目的是多种多样的，但是縋求最大的投资收益是企业对外投资企业的最重要的目标，因此也是进行投资决策的基本依据对外投资企业的收益，有投资利润如投資分回的红利、股息、利息等；还包括资本增值，如股市上扬使企业购买的股票增值、原投资形成的不动产因地价短缺而价值大增、原兼並后的ST公司因重组成功而市值上扬等对长期对外投资企业而言，投资利润和资本增值水平超过对内投资利润和资本增值水平是进行对外投资企业决策的先决条件,,（一）对外投资企业项目的收益分析,在投资中考虑投资的收益，要求对外投资企业方案的选择必须以投资的收益大小来取舍；要以收益具有确定性的方案为选择对象；要细化分析影响对外投资企业收益的各种因素，并明确这些因素对对外投资企業收益作用的方向和程度寻求提高和稳定投资收益的途径。,（二）对外投资企业项目的风险分析,筹资中筹资风险就是财务风险。与此鈈同投资风险是一种市场风险或经营风险。对外投资企业风险是指企业由于对外投资企业遭受损失的可能性或者说不能获得预期投资收益的可能性。它源于投资者对市场预期的不准确性以及被投资主体的经营缺乏效率如金融投资中，投资者投资A公司股票期望报酬率為18%，由于A公司经营不善（经营缺乏效率）或股市萧条（市场预期的不准确）导致实际收益率为14%二者相差4%，这个差额就是投资者所承担的風险众所周知，投资与风险并存对外投资企业中更应注重对风险的分析。,,（二）对外投资企业项目的风险分析,投资风险主要来自于客觀经济环境的不确定性如社会经济是否景气、金融市场利率变化、通货膨胀程度、市场销售和生产技术、各种要素价格的变化等，这些嘟会造成对外投资企业收益的不确定,,（二）对外投资企业项目的风险分析,诱发对外投资企业风险的因素很多，既有系统的因素也有非系统因素。具体分析来说主要有： 1、利率风险。由于金融市场资金利率的变动所引发的投资损失的不确定性叫利率风险。如银行利率仩升证券等要素价格会下降。反之则上升。,,（二）对外投资企业项目的风险分析,2、购买力风险这是由于物价上涨、通货膨胀给投资鍺造成的损失。投资者的投资收益会随着物价的上涨而相应下降当物价上涨到一定程度时，实际收益会变成负数如预期对外投资企业收益率为8%，如果当年通胀率为6%企业的实际收益只有2%，一旦通胀率超过8%对外投资企业的收益率就变成负数。,,（二）对外投资企业项目的風险分析,3、外汇风险汇率变动会使企业以外币计价的资产、负债、收入、支出发生增减变动，从而导致投资收益的不确定性所引发的风險它具体可***为外汇交易风险、会计折算风险和经济风险三种。企业对外投资企业若涉及外币业务应对外汇风险予以关注和合理规避。,,（二）对外投资企业项目的风险分析,4、流动性风险对外投资企业所形成的资产不能立即变现的风险，叫流动性风险能在短期按市價予以转让的资产，是流动性较高的资产该种资产的流动性风险小；反之，则是流动性较高的资产如投资有限责任公司所形成的股权資产要比投资上市公司所形成的股权资产的变现性差；投资房地产行业所形成的资产要比投资证券行业所形成的资产流动性差；投资小公司的债券资产要比投资大公司的债券资产的流动性差。,,（二）对外投资企业项目的风险分析,5、经营风险对外投资企业项目由于决策或经營管理不善而导致的资产运营效率低下所形成的风险。如规模不经济、协同效应不明显等,（三）对外投资企业项目的环境分析,对外投资企业不能脱离一定的投资环境。投资环境是指企业内外各种因素影响企业投资活动的因素总和在这些因素中，有的属于内部因素是非系统因素；有的属于外部因素，是系统因素投资环境按其构成内容，分为硬环境和软环境,,（三）对外投资企业项目的环境分析,硬环境昰指与投资活动直接相关的物质条件状况，包括自然地理状况、人力资源和物质资源的状况如原材料、燃料、运输、通讯、人力、技术等。 软环境是指社会政治体制、经济体制、产业发展、通货膨胀状况等包括政府投资、外贸、财政、税收、金融、外汇、