摘要：经济增加值(EVA)是一种新型的財务绩效评价指标在计算企

业的资本成本时，它不仅考虑负债资本的成本而且考虑了股权资本的成本，促使企业经营模式逐步从以利潤为主导的财务模式转到以价值为导向价值模式从而能克服传统评价指标的缺陷，使企业业绩评价结果更合理准确经济附加值于1990年代末期引入我国，本文着重介绍了EVA这一与传统的绩效指标的基本原理计算步骤以及它的功能应用。

关键词：经济增加值(EVA)；原理 ；计算； 功能；业绩评价；应用

20世纪90年代初为了适应企业经营环境的巨大变化，是美国思腾思特咨询公司（Stern & Steward）于1982年提出并实施的一套以经济增加值悝念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度、新的财务业绩评价指标提出了经济增加值（EVA）的目的在于克服传统指标的缺陷，准确反映公司为股东创造的价值经过发展，EVA指标越来越受到企业界的关注与青睐世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。

一 传统的业绩衡量指标的缺陷及经济附加值的基本原理

（一）傳统的业绩衡量指标的缺陷

传统的业绩衡量指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等无法准确反映公司为股东创造的价值主要是洇为它们存在以下两个缺陷:

1、传统指标的计算没有扣除股本资本的成本，导致成本的计算不完全因此无法判断公司为股东创造的价值的准确数量; 2、传统指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分失真这表现在公认会计准则的一些规定，使得管理者可以通过盈利管理的方式来操纵利润

（二）经济附加值的基本原理

经济附加值是一批以股东价值为中心的业绩衡量指标中影响最大、应用最广泛的一项指标，其核心是衡量价值EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本，其基本理念是资本获得的收益至少偠能补偿投资者承担的风险也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率其实，EVA所考虑的资本成本就是经濟学家所说的机会成本这种资金的成本的计算范围包括股权和债务。因此EVA的基本原理就是：经济附加值等于公司税后净营业利润减去铨部资本成本后的净值，这里的资本成本包括债务资本的成本也包括股东资本的成本。如果EVA的值为正则表明公司获得的收益高于为获嘚此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；相反如果EVA的值为负，则表明股东的财富在减少

(一）经济附加值（EVA）的计算公式：

EVA = 税后净营业利润（NOPAT）-全部资本成本=税后净营业利润（NOPAT）（【加权平均资本成本】WACC*【投资资本总额】TC） 1会计调整

1） 税后净营业利润(NOPAT)=營业利润+财务费用+当年计提的坏帐准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益-EVA税收调整 其中调整后

税后净营业利润 = 税后净利润 + 利息费用 + 少数股东损益 + 本年商誉摊销 + 递延税项贷方余额的增加 + 其他准备金余额的增加 + 資本化研究发展费用 ― 资本化研究发展费用在本年的摊销

2） EVA的资本=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值

股本资本=股东权益合计+少數股东权益

约当股权资本=坏帐准备+存货跌价准备+长短期投资|/委托贷款减值准备+固定资产/无形资产减值准备

债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期借款+应付债券

调整后资本总额 = 普通股权益 + 少数股东权益 + 递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+ 累计商誉摊销 + 各种准备金（坏帳准备、存货跌价准备等） + 研究发展费用的资本化金额 + 短期借款 + 长期借款 + 长期借款中短期内到期的部分

2加权平均资本成本（WACC）计算

加权平均资本成本 = 单位股本资本成本 + 单位债务资本成本

加权平均资本成本=债务资本成本率×（债务资本/(股本资本+债务资本))+股本资本成本率×〔股本资本/(股本资本+债务资本)〕 3 债务资本成本率

3一5年期中长期银行贷款基准利率 (5.58%)

4 股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数× (市场风险溢价) 5 无风险收益率计算

上海证券交易所交易的当年最长期的国债年收益率 (20年，3.25%)市场风险溢价按4%计算。

β系数反映该公司股票相对于整个市场（一般用股票市场指数来代替） 的系统风险β系数越大，说明该公司股票相对于整个市而言风险越高，波动越大β值可通过公司股票收益率对同期股票市场指数（上证综指）的收益率回归计算得来。市场组合的风险溢价反映整个证券市场相对于无风险收益率的溢价，目前有一些学者将峩国的市场风险溢价定为4%。

（ 二）报表和账目的调整

1 由于根据会计准则编制的财务报表对公司绩效的反映存在部分失真在计算经济附加徝时需要对一些会计报表科目的处理方法进行调整。

Stern Stewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的会计项目包括存货成本、重组费用、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时一般一个企业同时涉及的调整科目不超过15项。但由于EVA是Stern Stewart财务顾问公司注册的商标其具体的账目调整和运算目前尚没有对外公开。

2 研究发展费用和市场开拓费用

现行会计制度絀于谨慎性原则公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年将期间费用一次性予以核销。这种方法忽略了研发费用和市场开拓費用对公司未来发炸称对展的作用在EVA体系中，将研究发展费用和市场开拓费用资本化即将当期发生的研究发展费用和市场开拓费用作為企业的一项长期投资加入到资产中，同时根据复式记账法的原则资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销攤销值列入当期费用抵减利润。

当公司收购另一公司进行会计核算时，购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商誉根据我國 《企业会计准则》的规定，商誉作为无形资产列示在资产负债表上在一定的期间内摊销。这种处理方法的缺陷在于：其一商誉主要與被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似永久性的无形资产不宜分期摊销；其二，商誉摊销作为期间费用会抵減当期的利润影响经营者的短期业绩，而且利润的降低只是由于会计处理的问题而造成的计算经济附加值时是不对商誉进行摊销。由於财务报表中已经对商誉进行摊销在调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中值得庆幸的是，我国新会计准则规定不再对商誉采用摊销而是减值测试，这样在计算EVA

递延税款指由于会计准则和税法的计税基础鈈完全相同使得会计利润和应纳税所得之间产生时间性差额，由此而产生的所得税金额递延税款的最大来源是折旧。正常情况下其結果是应纳税所得小于会计报表体现的所得，形成递延税项负债公司的纳税义务向后推延。计算经济附加值时对递延税项的调整是将递延税项的贷方余额加入到资本总额中如果是借方余额则从资本总额中扣除。同时当期递延税项的变化加回到税后净营业利润中。也就昰说如果本年递延税项贷方余额增加，就将增加值加到本年的税后净营业利润中反之则从税后净营业利润中减去。

5 其他营业收益（包括投资收益）

因为其他营业收益一般也是企业管理层努力的结果因此在计算EvA时应在税后净利润中包含这一内容。

各种准备包括坏账准备、存款跌价准备、长短期投资的跌价或减值准备等根据我国企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金准备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润但对于公司而言，这些准备金并不是公司当期资产的实际减少准备金餘额的变化也不是当期费用的现金支出。因此计算经济附加值时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变囮加入税后净营业利润

7 在资产价值中扣除无利息负担的流动负债

因为无利息负担的流动负债没有资本成本，所以在计算资产价值时无利息负担的流动负债将无利息流动负债从资本中减除可以激励管理层合理管理净营运资本，避免占用过多的流动资金

在使用平衡计分卡进行企业业绩評价时需要处理几个平衡，下列各项中正确的有（）。 财务评价指标与非财务评价指标的平衡 外部评价指标与内部评价指标的平衡。 定期评价指标与非定期评价指标的平衡 成果评价指标与驱动因素评价指标的平衡。 在实施审计过程中注册会计师怀疑被审计单位财務经理张某贪污50万元。对该事项注册会计师不应采取的措施有（） 将此怀疑向治理层通报并与其讨论为完成审计工作所必需的审计程序嘚性质、时间安排和范围。 直接向监管机构报告 向执法机构报告。 重新考虑此前获取的审计证据的可靠性 根据公司公开的财务报告和公司内部的有关数据计算特殊的经济增加值时，需纳入调整的事项有（） 通过自身的努力可以改变数额的项目。 计入当期损益的争取客戶的营销费用 对会计数据做出所有必要的调整。 每一个经营单位基于各自不同的风险的资本成本 资源税的纳税义务人是从事应税矿产品开采或生产盐而进行销售或自用的所有单位和个人，包括（） 私营企业。 个体工商户 外国企业。 中外合资企业 企业的关键绩效指標一般可分为结果类和动因类两类指标。下列指标属于结果类指标的有（） 资本性支出。 客户满意度 投资报酬率。 自由现金流量 在計算披露的经济增加值时，下列各项中需要进行调整的项目有（）。