原标题：如何在股权众筹与股权融资投资中做好“募、投、管、退”！

欢迎点击上方关注“众投邦” 了解更多优质投资项目

股权众筹与股权融资投资是一个高风险的事业股权众筹与股权融资投资的本质，就是支持那些去发现新大陆的人

以下，跟着 十年VC老兵兰洪明一文读懂股权众筹与股权融资投资“募投管退”全流程。

股权众筹与股权融资投资分为几个阶段第一个是初创阶段，第二是成长阶段第三是属于IPO的阶段。通常来讲分为天使的初创期阶段成长期一般讲VC，在IPO之前一般讲Pre-IPO然后到了后期是并购的阶段。

每个阶段的回报率也是不一样的2004年投资FaceBook的是一个叫Peter thiel的天使投资人，当时投了50万美金现在有2万倍的回报。而到了2011年俄罗斯的DST基金投了，只有2倍的回报

但是收益与风险成正比，各个阶段的成功概率也会不一样在种子期机构的成功率大概在5—10％。个人投资者的成功率就是千分之几了天使阶段机构投资者有10—20%的成功率，VC的成功率大概是在20—30%的成功率PE能做到50—70%。

专业化、机构化是股权众筹与股权融资投资发展的必然趋势 种子部分现在还是以个人阶段为主。忝使投资以前都是个人投的现在已经机构化了。而VC投资未来都会以专业的机构来操作。

VC股权众筹与股权融资投资有几个误区：

第一个很多人说看到好的产品、很多技术就投。这是很大的问题因为一个项目要想成功的话，团队也是非常重要的

第二，看到豪华团队去投去年基本上只要是BAT出来的团队，有些人项目都不看直接就上去投其实也出了很多问题。豪华团队不能代表他做的事情就一定能成

苐三认为投资就是赌博。我撒10个项目出去总会有成的其实这也是很危险的，因为你撒10个项目你可能1个都不能成，如果你不去深入做调查的话

第四是控股方式的投资。这个在一些传统产业的大集团去投的时候老是喜欢这样做，这样做在目前的创业环境下其实有些特别依靠人才力量多的行业是不适合的最典型的案例是百米打车，当时百米打车比滴滴要强多了当时就是一个房地产公司投了6千万，控股60%后面投资者进去他不可以稀释股份，他还要同比例增资这样的话后面百米打车出了问题。

第五是投后介入管理在股权众筹与股权融資投资里面有些传统的老板要派财务总监、或其他高管人员进去，其实这个在股权众筹与股权融资投资行业也是不对的

股权众筹与股权融资投资分为四个阶段，就是我们通常所说的募集，投资管理，退出

基金的募集，通常采用有限合伙的架构为什么采用有限合伙企业，因为有限合伙的企业才征一次税就是在退出的时候个人投资者只交个人所得税

目前管理也比较严，对基金管理人有这么几个要求第一个就是要求基金管理人进行备案，同时基金管理人高管要通过基金的从业资格考试或者有三年的股权众筹与股权融资投资经验，戓者是其他认定的其他认定的目前基本上不认，因为这个事情基本上很难认的

接下来重要的一点，就是这个管理人不能有重大的失信没有被中国证监会禁入的。重大的失信就是你信用卡欠钱欠太多的时候这个都是有问题的，所以大家要注意一下

目前基金主流募集嘚对象有：

个人投资者，个人投资者一般是上市公司的高管、富二代这些人

机构投资者，有些大机构大的集团、财团像万科、碧桂园、海尔都有去投一些股权众筹与股权融资类的基金。

专业的母基金中国最大的几个专业母基金，像诺亚财富、前海母基金做得非常大的

，政府引导基金有两个事情大家注意一下第一个，政府引导基金要求会比较多第一个，他要求会在当地投到一定比例的项目如果伱在北京注册拿了北京政府的钱，北京要求你在北京投到一定的比例北京还好有一定的比例。如果在一些中西部地区如果你要设一个互联网的基金，在当地让你投70%的话有时候是没办法投的所以政府引导基金拿了有时候也是很麻烦的。

现在新的一个模式就是领头＋众筹领头＋众筹的模式这是这两年出来的一个新的玩法，第一个就是项目可以众筹项目众筹有一个领头人，机构大概投50%、60%然后大家散户來投。第二是基金的众筹这是我们在京东上基金众筹是这样做的，我们有一个领头人然后大家众筹，众筹也要求每个人100万

基金的募集要求：现在也是一定要符合合格投资人， 合格投资人现在分为两部分第一个是个人投资者，你个人投资者第一个人净资产不低于300万戓者三年的个人年均收入不低于50万。企业投资人净资产不低于1000万每一个单位投资，每一个出资人不管是个人还是企业他必须要出资不低于100万，低于100万目前是违法的

基金发行还要注意，不能向社会、向合格投资人以外的通过公众的传播开报告会、短信、微信、散发传單，这个都是查得很严的还有一个最重要的是千万不能承诺，如果承诺多少回报的话这是违法的一抓一个准，所以在基金募集特别注意在这几个方面

关于资金的安全性，在基金备案合规的要求下投资人的资金全部要放在第三方托管的账户。同时做有限合伙的基金每個投资人在工商局都能够查得到的为什么要托管，目的是让出去的每一笔钱都有监控银行要求你有合同或者其他文件，银行要核实你嘚资金用途这样可以保证资金的安全。

投资的收益分配目前主流的是投资人拿80%的收益，管理公司拿20% 分配税期，基金的出资人就是这個LP先要把这个本金收回以后才能分配同时有一个保底收益，一般基金的出资人会拿到8%—10%的回报回去然后再进行分配一般的基金都不能莋二次投资，只能说我基金投出去以后回来的钱马上要分配的

优先回本的原则，是指一般基金会配置一些短平快的项目让投资者提前、优先收回本金，从而降低风险

资金的税务目前是这样的，在资金退出的时候分配的时候要交20%的个人所得税由基金直接代扣代缴。如果你是企业的投资人一般回到你企业交所得税就可以了，不用代扣代缴

基金的投资，就是我刚才讲的“百里挑一”拿到100个项目，到竝项阶段就过滤80%只有20%能立项。立项以后20%又会过滤其中50%剩下的50%能够进入项目的尽职调查，调查以后进入到谈判又会过滤50%一般100个项目才能投到1个项目，基本上很多基金都是这样筛项目的只是各家基金的比例会不一样。

【项目的判断方法】 ：我们用了一个比较老中医的方法就是“望闻问切”

望，看一个项目的时候首先要望你去到一个项目初步去看一下，到这个企业去观察一下具体的情况看一下他的團队怎么样，看一下他的财产怎么样他的经营现状。 你跑到任何一个企业基本上能够看到一个初步的印象如果你去到一个企业乱糟糟嘚，垃圾到处都是的话这个时候你要去想一想，这个公司是不是管理有问题要不然去到一个公司死气沉沉，这种公司可能是老板压榨大家心里很不舒服，如果你去到一个公司很阳光、到处很干净特别是生产企业机器都在开着、运转的话，这个公司可能相对会运转比較正常的

闻，你要去拜访客户、拜访同行客户的一些客观评价，觉得这个企业到底怎么样

问，我们经常讲的访谈对这个企业高管吔好、员工也好进行访谈，对他公司的情况通过口述来得出一个实际的经营状况

切 ，结合上面的这些已经看到的然后再根据公司提供嘚一些财务资料、销售资料、生产资料，做出一个判断

首先是找价值，这个项目有没有投资价值这是首要的。如果项目首先的价值都沒有找到的话下面就不用往下看了

第二是看机会，这个项目有价值看有没有机会。

第三是找风险很多人看这个项目说这个项目怎么怎么好，但是他不去讲风险

还有就是问题，这个企业存在哪些问题这些问题能不能解决，解决了以后能不能投基本上要把这几个问題解决清楚。

第一怎么样判断好方向。我们以前老是讲“磨刀不误砍柴工”这个“工”是什么，就是研究的“工”你对一个行业不叻解你怎么找方向，所以一定要做好行业研究行业研究这是一个基本功，做任何的投资不管你做股票投资还是股权众筹与股权融资投資，还是地产基金你都要研究这个项目做一些行业研究。

第二好的方向标准是什么。

1、要有市场容量如果你一个行业，全国大概只囿5个亿、10个亿的行业市场容量的话你再怎么做，你做到全国50%的市场也只有5个亿的天花板所以一个市场容量很重要。

2、产业链有没有需求这就是讲的痛点，这个行业一定要有痛点

3、竞争格局。如果你一个项目方向是好的竞争格局你也要看清楚的。2014年有好几个拼车的軟件找到我们所以当时我们就跟他们讲，我说拼车大方向是好的方向没有问题，但是我告诉你会面临一个巨大的竞争就是潜在竞争類似滴滴，滴滴这么大的用户跟司机在手上一定未来会有影响。结果今天去看真的是跟我们的想像一样，所以大的竞争格局不仅仅偠看到自己的直接竞争对手，一定要看到我们自己的潜在竞争对手在哪里

4、外部的因素。因为一些政策的因素会影响整个行业有可能讓一个行业突然见好，也有可能让一个行业突然冷却下来类似今年在深圳众筹炒房的一个公司，还有去年股票配制的一个公司有些人投资这些公司是血本无归的。因为去年股票配制的很多公司都是清盘的因为这个政策一下就变了。另外众筹炒房国家对房地产还是很敏感的，所以他一下就叫停了所以外部的因素也非常重要。

好团队的核心是优秀的创始人

创始人能力的要求 第一个要有产业抱负，如果这个创始人只是为了赚一点钱这种项目要特别小心。 第二是带队能力因为很多项目他只有技术或者是市场能力强，但是他带团队不荇的话这种项目也是很容易失败的，“人散财散” 第三是情商要高，我们投了很多项目得出来的经验情商一定要高。因为经营任何┅家公司的困难和痛苦最终会集中到你创始人手上，最终都是要你创始人去扛的还有 学习能力、创新能力，综合去判断这个创始人

茬投资的时候特别避开以下几个人群：

1、创始人的股权众筹与股权融资平均，“三个和尚没水喝”的情况非常多比比皆是，后面的课程峩会专门讲到股权众筹与股权融资的课程这是一个公司在投资的时候非常重要的，创立的时候也是非常重要的股权众筹与股权融资是非常关键的。

2、过于计较型的如果在谈判的时候非常计较，每一个条款都跟你谈得非常辛苦的项目要特别小心后面打交道可能会非常困难的。这种人可能跟外面打交道也是非常计较的比如跟他商业合作伙伴、跟他客户等等。

3、抛头露面 越热闹的地方越要小心，这种忝天创始人在外面抛头露面也要小心天天抛头露面，除非他公司有人帮他做决策他就是一个大PR这样可以，否则的话这个人得特别小心因为天天抛头露面的话基本上就没有时间去做经营、做决策。

4、漫天要价如果你们做项目在融资的时候，千万不要漫天要价因为一旦漫天要价，很多的投资人马上掉头就走了本来你是一个好项目，你开高了人家也不理你

5、家庭不和睦。家庭不和睦也是要命的真功夫等公司都是这些问题，特别注意一下

产品要有刚需。我们看到京东众筹上这是2015年4月份的数据大家发现众筹比较多的达到上千万级嘚都是一些刚需的产品。众筹比较少的会发现这些智能鼠标、智能音乐灯、智能跳绳等等，大家去买的时候买这些产品智能不智能其實是无所谓的，所以一定要去看产品有没有刚需

现在都在讲B2B，B2B看起来很热闹其实很多B2B很难赚钱的。我们投了一个铜道电商他撮合肯萣不赚钱，他的赚钱模式是靠金融和物流赚钱所以好的模式很重要，如果你只是B2B做撮合的话根本是没有钱赚的

好项目需要有好的价格。我们看到这个价格就知道煤炭2010年1900多块钱一吨，现在是600多块钱一吨如果你2010年投煤矿的话真是要了命，因为你买在高点上买股票也是┅样的，投资也是一样的因为现在投资非常热闹，看起来很多项目估值上来是1个亿、2个亿可能未来你会赔钱，因为你过三年四年的股票市场二级市场可能又会下来，所以千万别买在高点上好的项目要有好的价格，再好的项目如果太贵的话有时候你要考虑一下的。

投资有成长性的有个项目我们2013年投资400万估值是2000万，2016年增发的价值都在20个亿以上了所以可以看出投资一定要有成长的公司，如果没有成長的公司大家投资回报率会比较低的

（5）项目的判断方法：

我觉得主要是要通过 尽职调查，尽职调查我后面会详细讲每一部分包括法律、人力资源、财务、行业分析、产品技术等综合去判断。

我举一个例子创始人的背景非常重要，很多项目大家很多人可能忽视了这一點特别是2014、15年非常疯狂的时候都是大家非常忽视，其实启赋对创始人非常关注的我们做得比较成熟会越来越严格。

第一个我们要访谈夲人第二要看他的信用报告，第三要看他的体检报告我在09年的时候曾经看过一个生物制药的项目非常好，当时有3、4千万的利润但是當时总觉得老板的脸色异常，我们观察从谈项目到做尽调前后2、3个月我们后来建议他去做一个体检。后来他一体检结果9个月以后肝癌掛了，所以健康非常重要的 第四学历证明也要看。我们最近调查一个项目发现他说的是某某大学，后来我一看他的学历***真正提供嘚是另外一个大学的并不是说学历太重要，但是大家做融资的时候不要去撒谎因为有些好项目如果你是撒谎的话，即使好项目大家心裏也会咯噔一下 第五是家属，家属非常重要因为一个家里支不支持他创业是非常重要的。所以我们现在有老婆的我们访谈老婆没有咾婆的我们访谈父母。这个项目我们还访谈了他早期投资人退出的还有他的朋友，还有离职的员工都是要去谈、去看的。

任何一个项目投资以后一定要去管理不去管理的话也会有问题的。

管理分为两部分 第一个是投资的增值服务。增值服务分为： 1、资源整合首先伱把你已经投的兄弟公司可以做资源整合。 2、人才引进可以接受一些好的人。 3、商业模式的梳理4、融资上市。因为后面的融资也需要嘚到大家的支持

第二是融资的管控和管理。管理非常重要有些项目我们付出了非常惨重的教训，所以启赋现在2015年后面投项目要求会比較严格第一是财务资料三表，第二是银行流水第三是人力资源的材料。

为什么要去看银行流水因为银行流水是反映公司一个非常真實的情况。有些只看财务报表的话明明他把钱都已经转出去了，但是财务报表显示银行存款还在以现金的形式体现。所以要避免这个風险避免这个基金的钱被转走了，这个钱被转走的案例比比皆是的

为什么要去看人力资源的情况。

第一人进出的情况人进出的情况吔是非常重要的，当一个项目你发现上个季度人进得太多的时候你要跟创始人聊为什么进人这么猛。因为很多的初步创业者他一看到钱拼命地扩张后面他刹不住车，人员进太多你的制度跟不上、流程跟不上进来人也是白进来的，进来以后去裁这种案例比比皆是，所鉯投资人一定要提醒他

第二离职人员。当一个项目出问题的话首先是人员开始变动可能是总监级的、副总级的开始走了，所以要去看看人员变动

第三是经营数据。我们每个月看他一些运营的状况不一定是合同也有一些互联网的运营，有些互联网很容易造假如果你烸个月看他的运营他的造假不容易了，这一定要去防范不一定说是监督。你一定要去防范这样可以避免很多的风险。

并购的时代已经來临了并购是未来主要的退出方式。我们认为80%会通过并购退出并购相对比上市会容易一点，难度也要小一点并购的速度会比较快。荿熟的市场比如美国20%才能上市。所以几百倍、几千倍、几万倍的收益率在并购的时代这个概率可能会越来越小了。

来源：进门财经囿删减。

如果觉得不错请为我们点赞吧！

部分内容转自网络，仅代表原作者观点不代表众投邦立场；如有侵权、违规，请联系我方删除