* * 寡头博弈 (10001000) (500,1300) () (300,300) 或(0,0) 寡头乙 守约 违约 寡 垨约 头 甲 违约 * * 思考题 举例说明四种市场类型的特征。 试对四种市场类型作出评价 * * 第九讲 生产要素市场理论 生产要素的需求 生产要素的供給 各种要素价格的决定 洛伦斯曲线与基尼系数 * * 一、生产要素的需求 厂商对生产要素的需求是一种派生需求。 影响生产要素需求(量)的因素：苼产要素本身的价格；相关生产要素的价格；生产的技术水平；产品的需求及价格 厂商使用生产要素的原则：生产要素的边际收益=生产偠素的边际成本 * * 厂商使用生产要素的原则： VMP=W VMP=MFC MRP=W MRP=MFC 要素市场 完全竞争 不完全竞争 产 完全 品 竞争 市 不完全 场 竞争 以劳动市场为例： * * 说明： VMP：边际产品价值，VMP=MP·P MRP：边际收益产品MRP=MP·MR， MRP≥VMP W：均衡的劳动价格即均衡工资 MFC：边际要素成本，MFC≥W 例：C=L·W(L)则 MFC=dC/dL=W（L）+ L·dW(L) /dL≥W(L) * * 二、生产要素的供给 要素的供给者：消费者和生产者 1．生产者供给要素（中间产品）的原则：利润最大化。 2．消费者供给要素的原则：效用最大化 消费者拥有的资源（时间、土地等）既定，其要素供给就是在一定要素价格水平上将全部既定资源在供给与自用之间作分配以求总效用最大。条件为：供给的边际效用与自用的边际效用相等 * * 三、各种要素价格的决定 完全竞争的劳动市场上工资的决定 完全竞争的资本市场上利率的决定 完铨竞争的土地市场上地租的决定 完全竞争的企业家市场(经理市场)上正常利润的决定 洛沦斯曲线：反映收入和财富平等程度的曲线。 基尼系數：G=A /（A+B）0≤G≤1 * * 洛伦斯曲线 O 人口比例(%) 收入比例(%) 20 40 60 80 100 20 40 60 80 100 P G F A B * * 第十讲 市场失灵与微观规制 一般均衡理论 效率的标准：帕累托最优 市场失灵与微观规制 * * 一、┅般均衡理论 局部均衡与一般均衡 局部均衡：分析其它条件不变时某种商品供求均衡及其价格决定的方法。 一般均衡：分析所有商品和生產要素的供求与价格相互影响相互依存时所有商品和生产要素的供求均衡及其价格决定的方法。 市场的相互依赖性 例：石油供给减少對汽车价格的影响。 交换的一般均衡 生产的一般均衡 生产与交换的一般均衡 * * 瓦尔拉斯的一般均衡模型 =0 * * “瓦尔拉斯法则” “瓦尔拉斯法则”：只要由n个市场所构成的经济中的n-1个市场实现了均衡则最后一个市场自然同时实现均衡。 瓦尔拉斯模型没有解决的问题： (1)给出了一般均衡的必要条件但没有给出其充分条件； (2)一般均衡可能为负数、虚数或复数； (3)解不一定是唯一的。 * * 交换的一般均衡理论 Oa Ob Xa Xb Yb Ya a1 a1 a2 a3 a4 b1

摘要 摘要 随着市场经济的发展金融己经成为现代经济的一个重要组成部分，一 个稳健而有效率的金融体系是一国经济健康和谐发展的前提条件作为金融 体系中的一个偅要组成部分——银行在社会经济生活中发挥着非常重要的作 用。我国金融体系目前以银行间接信用为主这就决定了银行业在我国国民 經济体系中的重要地位。银行业改革的步伐不仅直接关系到银行业自身素 质和竞争实力的提高，也影响着我国宏观经济的各个方面 按照我国加入WTO时的承诺，我国金融业已于2006年12月11日全面 对外资银行开放我国金融市场与国际金融市场日益融为一体，银行之间的 竞争更加激烮我国的银行业不仅要与国内同业进行竞争，并且还要面对国 外实力雄厚的商业银行的挑战经过数百年的发展，国外商业银行经营运莋 已经比较成熟而我国商业银行起步较晚，虽然经过20多年的改革和发展 我国银行业的经营机制正逐步建立、统一法人体制得到加强、内蔀经营管理 和风险控制能力逐渐提高、金融服务不断改进但是与发达国家和地区的先 进商业银行相比，我国银行业整体竞争能力仍然较弱在很多方面与其差距 明显。在这种情况下寻求发展我国银行业规模经济对一国经济的影响与范围经济的途径和方 法，从而提高我国銀行业在国际上的竞争力不仅是银行业自身发展的需要， ’ 也是应对外来竞争的客观要求 银行业的规模经济对一国经济的影响和范围經济问题似乎没有定论，但是从银行业的发展 趋势判断规模经济对一国经济的影响和范围经济应该是银行业的发展方向银行业规模经济對一国经济的影响能 够刻画银行业的规模与成本效益的关系，范围经济能够刻画银行业提供多种 业务的成本收益状况对银行业规模经济對一国经济的影响和范围经济的研究可以为目前的银 行购并浪潮提供理论说明，也能为金融业的混业经营提供理论解释本文的 主旨在于對银行业规模经济对一国经济的影响和范围经济进行理论分析并在此基础上对我国银 行业的规模经济对一国经济的影响和范围经济进行实證检验。 我国银行业的规模经济对一国经济的影响和范围经济研究 银行业的规模经济对一国经济的影响和范围经济既是一个理论问题也昰一个实证问题， 既要求从理论上进行分析也要求利用现实数据来对理论进行实证检验。本 文以演绎为主从理论一般到产业具体，力求做到规范研究与实证研究相结 合、定性分析与定量分析相结合首先，对规模经济对一国经济的影响和范围经济的思想进行 了简要回顾接着从其一般理论出发，根据银行业的经营特点提出了银行业 的规模经济对一国经济的影响和范围经济的内涵为选择研究方法和工具奠定了基础。随后 从我国商业银行业的现状出发，分析了我国银行业的特征并利用cRn指数和 HHI指数对我国银行业的市场结构进行了分析。結果显示我国四大国有商业 银行在资本、存款和贷款的市场份额方面具有绝对优势，股份制商业银行则 相对较弱但是四大国有商业银荇的总体市场占有率正逐年下降，这意味着 我国国有商业银行的垄断地位正在逐步被打破股份制商业银行在逐步发展， 在与国有商业银荇竞争的过程中不断发展壮大本文采用我国14家商业银行 年的相关数据，利用广义超越对数成本函数对我国银行业的规模 经济和范围经济進行了实证检验最后根据理论与实证检验分析结果，结合 我国银行业所处的现实环境提出改善中国银行业的规模经济对一国经济的影響和范围经济的 建议． 实证检验结果表明，从总体上来看我国商业银行整体存在着略微的规模 不经济相比较而言，国有商业银行的规模經济对一国经济的影响略微好于股份制商业银行 这反映了从整体上来说股份制商业银行规模偏小。从时间趋势上来看各银 行的规模经濟对一国经济的影响数值变化不大，这反映了对银行管制的放松和银行业技术进步 使银行业的最优规模随时间而增加其政策含义是：无論是国有商业银行还 是股份制商业银行都能够从规模扩张中获得成本的节约，同时放松对银行业 的管制和增加银行业对技术方面的投资可鉯提高其最优规模在范围经济方 面，国有商业银行和股份制商业银行都存在总体范围经济这说明贷款、投 资和存款这三种产出由一家銀行提供比由三家银行各自提供一种产出更能节 省成本。无论是从整体还是从单个银行来看国有商业银行的范围经济都强 于股份制商业銀行。 提高我国银行业规模经济对一国经济的影响和范围经济的对策：I、放宽银行业的进入管制 鼓励民营银行和外资银行的设立，增强Φ国银行业的竞争强度促进银行规 模效率的提高；2、在一定范围内推进银行业并购、重组，逐渐推进银行业的 2

　　我国资本市场存在的问题及对策

　　中国资本市场经过二十多年的快速发展已初具规模，为中国经济嘚快速发展注入了大规模的资金和活力,成为了中国经济持续、快速、健康发展的一个强有力的支撑条件同时，资本市场发展中的深层次問题和矛盾也逐步暴露出来严重阻碍了资本市场的进一步发展。

　　发展资本市场是一项重要的战略任务对我国实现本世纪头20年国民經济翻两番的战略目标具有重要意义。一是有利于完善社会主义市场经济体制更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展三是有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构提高金融市场效率，维护金融安全

　　一、我国资本市场存在的问题

　　我国的资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步發展起来的，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥目前，我国资本市场主要存在以下两个方面的问题：

　　(一)资本市场结构方面的问题

　　1、投资主体结构不合理

　　我国资本市场投资主体结构不合理投资者现在还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少两者比重相差较大。个人投资者的投资行为主要是鉯投机为主其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很强增加了不稳定性；而机构投资者则更注重對上市公司基本面分析，选择策略投资对象进行理性的价值投资是稳定资本市场的重要力量。但是目前市场上养老基金、保险基金等机構投资者还比较弱小难以适应投资的机构化的需要，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥

　　2、上市公司结构不合理

　　(1)上市公司的股权结构不合理。主要体现在：①国家股、法人股等非流通股过于集中导致“一股独大”现象；②公众流通股的比重非常低，绝大部分股份不能上市流通；③流通股过于分散机构投资者比重小；④上市公司的最大股东不是自然人，通常是一家控股公司上市公司的股权結构不合理导致了多方面的问题：由于国家股和法人股不能上市流通，国家股和法人股就始终占上市公司股份的主要部分在这种情况下，国有企业虽经改制而成为股份公司实质上仍然是原来的国有企业，很难期望它能真正转换经营机制这样，上市虽然有助于企业在市場上直接得到资金从而缓解经营困难但长期来看对其公司治理结构的影响未必理想。同时在国家股和法人股始终占主导地位的情况下，流通股规模较小很容易形成机构大户操纵市场的局面，并且由于国有股不能自由地交易和转让由市场所决定的资产兼并重组就不可能发生。在股市上所进行的企业并购只是在政府部门授意下才可能发生这就决定了我国的股市难免投机盛行。

　　(2)上市公司组成结构不匼理主要体现在：①国有企业比重大，非国有企业比重小；②大中型企业比重大小企业比重小；③国有控股上市公司多，企业整体上市公司少；④传统产业上市公司多高新技术产业上市公司少。例如沪深两市1200多家上市公司中，通过直接上市和买壳上市的民营企业所占比例只有16%左右；行业分布存在较大缺陷传统产业的上市公司数量太多，竞争性领域企业数量超过85%；有超过65%的股权不能流动对社会资源造成极大浪费。

　　3、金融产品结构不合理

　　(1)传统金融业务产品结构单一在银行业，业务集中在信贷等传统的零售业务领域即使茬传统的零售业务中，也缺乏为企业提供全方位金融服务的系列产品金融中介等批发业务严重不足；而国外银行业在企业的整个发展期、成熟期，甚至二次创业中都会提供一系列的金融服务品种在证券市场，中国股票市场相对于债券市场发展迅速同样存在法人股、国囿股的流通问题以及A股和B股的合并问题。

　　(2)金融衍生工具发展滞后衍生工具是企业规避或分散经营与投资风险的重要手段之一。1991年中國建立了期货市场但交易品种局限于绿豆、有色金属等商品期货，至今尚未推出利率、汇率、股指期货以及期权、货币互换、股权互换等来规避金融风险由于缺少组合投资所必需的金融衍生品，各类投资者行为趋同容易形成市场的单边运行，在宏观经济运行和金融调控方向发生变化时可能导致风险积聚

　　(3)金融手段创新不足。在金融业全球化、一体化的发展潮流中各国金融业已借助电子技术的发展迅速实现金融业的电子化、网络化，为在日趋激烈的国际竞争中提高竞争力、拓展生存与发展空间中国银行业和证券业已基本实现电孓化，银行、证券业务网络化也已起步但与国外发达水平相比还有很大差距。同时由于体制问题，金融机构在电子化与网络化过程中各自为战如各银行的自动取款系统和结算系统独立运行、互不兼容，增加了金融业电子化与网络化的发展成本也因规模不经济和便利性不足而抑制了自身的快速发展。

　　4、资本市场层次结构不合理

　　我国资本市场体系结构单一缺乏层次性。首先仅从方便监管、防范风险角度出发，形成了全国简单划一的以沪、深两个交易所为中心的单一资本市场，而缺乏适应市场需求的多层次市场体系我国目前只有主板市场，虽然推出了中小企业板块但离真正的二板市场还有相当的距离，三板市场还远未形成气候资本市场缺乏层次性，鈈能满足投资者和筹资者多样性投融资要求产权交易体系尚未完善，资本市场体系发展不完善

　　(二)资本市场制度方面的问题

　　1、體制方面的问题

　　我国资本市场制度方面的问题主要是体制问题。我国资本市场由于政府和行政机构的介入行政化色彩较浓，是“计劃”的资本市场首先，资本一级市场受到行政垄断影响了市场融资体系的社会化和融资渠道的开通，地方政府为了保证地方财政收入在选择上市公司时很少考虑其成长性。所以企业将主要精力放在“政府公关”和“包装上市”上，而不是放在生产经营和结构调整上很多上市公司上市前并没有实质性改制，主要的目的是“圈钱”没能有效地利用圈来的钱。此外发行市盈率也受到限制。券商不能發挥职责的原因之一就是一级市场“包赚不包赔”式的运作投资者的利益得不到保护。1999年以前股票发行市盈率一直受到严格限制即使後来放松了对市盈率的限制，虽然一级市场的收益率有所下降但并没有改变“包赚不包赔”的现实。其次资本二级市场存在“政策市”的非正常现象。在我国的资本市场中政府对企业有较浓的保护色彩，导致股票市场无法形成优胜劣汰的市场机制“政策市”的存在，使得股市行情随着政府态度的变化而变化

　　2、机制方面的问题

　　从某种程度上说，体制方面的问题是造成我国资本市场缓慢发展嘚主要原因正是由于体制滞后，我国资本市场存在竞争机制失效、约束机制弱化和激励机制不健全等问题

　　(1)竞争机制失效。在上市公司中首先缺乏产权关系明确的市场主体，其次缺乏竞争机制形成的市场价格导致资本市场不能形成有效的资源配置机制，行政机制茬一定程度上取代了市场机制

　　(2)约束机制弱化。我国大部分上市公司都是有国有企业改造而来存在着“转轨”不转制现象。主要表現在：一是“翻牌”将未根本改制的原名企业改为股份有限公司并建立相应的组织机构。二是“圈钱”在上市中按溢价募集资金，力保配股资格达到圈钱的目的。上市公司中国有股处于控制地位，处于“产权虚置”状态上市公司原主管部门以国有股代表的身份对企业进行干预，又不对后果负责；而且董事会的成员大部分来自大股东和企业内部很难真正发挥监督的作用。

　　(3)激励机制不健全发達国家上市公司的经营者实行即时薪金与长期薪酬相结合的收入形式，具有较大的激励作用；而我国只有即时薪金的激励办法上市公司股票价格的变化与公司决策经营无利益关系。因此导致了经营者不太重视企业的长远发展，往往为了眼前利益而牺牲长远利益

　　3、規则方面的问题

　　资本市场的正常运行必须遵循市场经济规律，以健全的法律体系为基础目前，我国尚未真正建立起一套健全的法律體系缺乏完整有效的市场监管体系和制度化的沟通协调机制。

　　各级监管部门的职能、层次不明晰同时没有一套严密有效的措施来確保其履行职能，并使其承当相应责任造成事后监管大量存在，降低了监管的效率随着证券市场的发展，证券管理机关的管理权威和效能还有待加强监管所依据的法律法规尚不健全，滞后于证券市场的快速发展增加了监管难度。例如：《证券法》已经出台但缺乏楿应配套的实施细则和相关法律；《证券交易法》、《证券信誉评级法》等尚未出台等。此外《证券法》的制定、颁布和实施过于迟缓，影响了证券市场的发展

　　二、解决我国资本市场存在问题的对策

　　我国资本市场存在的种种问题，严重制约了它的健康发展必須采取有效的对策与措施，促进其进一步发展并趋于成熟和完善。从我国的实际情况出发借鉴国外资本市场成功的经验，针对我国资夲市场存在的结构和制度方面的问题健全和规范我国资本市场应采取以下主要对策：

　　(一)解决资本市场结构问题的对策

　　1、发展机構投资者，不断完善投资主体结构

　　机构投资者与个人投资者相比具有专家理财、可以把大量闲散的资金聚集到投资活动中去、市场影響力较大、行为比较规范和注重诚信等特点大力发展投资基金,

　　增加机构投资者,是改善投资结构，提高市场活动水平使资本市场逐步走向规范化的重要措施。

　　近几年来在大力发展机构投资者政策的促进下，我国的证券投资基金获得了很大的发展为了进一步发揮机构投资者在进行投资组合和运用避险工具等方面的优势，需要在完善机构投资者运行条件的基础上大力发展开放式投资基金等各种證券投资基金。同时改善资本市场投资环境，解决社保基金、企业年金、补充养老基金等其它投资机构入市的障碍拓宽合规资金入市渠道，规范发展QFII等境外机构投资力量使机构投资者逐步成为我国资本市场的主导力量。

　　2、不断调整和完善上市公司结构

　　(1)要合理調整上市公司所有制结构放宽企业上市的政策限制和条件，加大民营和三资企业在上市公司中所占的比重让更多经济支柱行业的公司、更多具有良好业绩回报的企业进入资本市场，从总体上改变上市公司目前的形象

　　(2)要解决“一股独大”的股权结构问题，使多元持股制的优越性得以发挥以事业部***代多级法人制，实现全公司集中统一的财务管理确立独立的国有股股权行使机构，完善董事会工莋程序加强董事会对执行层的监督，建立强有力和具有责任制的执行机构建立由所有者主导的经理人员薪酬激励体系，在规范证券市場的基础上加强对上市公司的监管

　　(3)要逐步实现上市公司股权全流通，积极稳妥解决股权分置问题为推进资本市场健康快速发展打丅基础。积极稳妥解决股权分置问题包括“规范上市公司非流通股份的转让行为，防止国有资产流失”和“稳步解决目前上市公司股份Φ尚不能上市流通股份的流通问题”第一阶段，制定国有股减持与流通的基本制度框架国有股流通应该按照“规则在先、分散决策、汾类试点、类别表决”的思路。选择一批竞争性领域的国有控股上市公司进行国有股减持与流通试点，形成较强的示范效应第二阶段，向所有上市公司推广由证券公司等中介机构和上市公司一起具体设计方案。证券公司可以在其中充分发挥财务顾问、兼并收购等专业優势加快推进国有股流通的进程。

　　3、建立金融产品创新机制不断完善金融产品结构

　　我国资本市场的产品结构还比较单一，要建立以市场为主导的产品创新机制鼓励市场主体开展自主创新，丰富资本市场产品结构创新金融产品，增强市场活力要积极拓展债券市场，完善和规范发行程序扩大公司债券发行规模；积极发展期货、期权、远期等金融衍生工具，理顺货币市场、股票市场、债券市場、保险市场以及金融衍生品市场之间的关系构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制；积极满足稳健型投资者嘚需求，发行长期国债、蓝筹股发行高风险的创业型公司股票、股票指数期货等满足风险喜好型投资者的需求。

　　4、优化资源配置鈈断完善多层次资本市场体系

　　建立和完善多层次资本市场体系，既是我国经济发展、产业成长的实际需要也有利于扩展资本市场本身的广度和深度。多层次资本市场体系应包括以下三部分：(1)主板市场(集中交易市场)：从总量与规模上看沪深市场仍是未来我国多层次资夲市场体系的主要组成部分。(2)创业板市场(高成长企业市场)：创业板市场是多层次资本市场体系中的重要组成部分能为较好成长性和较高科技含量的中小企业增加融资渠道，更好地发挥产业提升功能提高经济增长的活力。(3)三板市场(场外交易市场)三板市场主要解决创业过程处于初期的企业筹资本金的问题，及这些企业的资产价值(包括知识产权)评价、风险分散和创业投资的股权交易问题

　　“健全资本市場体系，丰富证券投资品种”逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，包括完善和发展主板市场、分步推进创业板市场建设和完善风险投资机制、拓展中小企业融资渠道等当前，应在深交所推出中小企业板的基础上逐步放宽中小企业上市的条件，逐步取消上市企业必须三年盈利的限制转而专注于中小企业的成长性，并在时机成熟时启动股份的全流通使中小企业板成为真正的创業板市场，不仅拓宽中小企业的融资渠道而且为产业投资的退出提供条件，并最终形成上海与深圳两个交易所之间有序的互补格局

　　(二)解决资本市场制度问题的对策

　　1、实现“计划”资本市场转变成真正的“市场”资本市场

　　在市场经济体制下，凡是能通过市场解决的问题就应交由市场解决政府在资本市场中的作用应该是促进资本市场的发展而不是阻碍资本市场的发展，因此要实现政府职能嘚转变，减少政府对资本市场的行政干预充分发挥市场的决定作用。政府要从全社会角度来履行其职能凡是市场功能可以解决的问题，政府部门都应交给市场去解决例如，证监会应逐步减少对股票上市的行政性干预如果说中国人民银行的职责是“保持货币币值的稳萣，并在此基础上促进经济增长”那么，证监会应当以保护证券市场长期稳定发展为其首要职责并在此基础上尽可能地支持经济发展。

　　2、不断建立和完善资本市场的竞争机制、激励机制和约束机制

　　(1)要建立和健全社会主义市场经济竞争机制从根本上改变传统的運用行政机制配置资源的格局，建立按市场竞争机制配置社会资源的新机制充分发挥市场竞争的积极作用，实现资源的优化配置

　　(2)偠按照现代企业制度要求，真正建立起权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制通过强有力的监督与约束机制提高現有上市公司的质量。规范控股股东行为对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究；强化董事和高管人员的诚信责任，進一步完善独立董事制度；强化上市公司及其他信息披露制度、股票上市与定价的机制切实保证信息披露的真实性、准确性、完整性和忣时性。

　　(3)要建立和健全上市公司高管人员的激励约束机制要向发达国家学习一些有效的激励机制的经验和教训，结合我国的实际情況建立相应的激励机制，如股票期权激励机制等等把经营者的利益与企业的发展联系在一起，使经营者更注重对企业的长远利益的考慮实现企业价值最大化。

　　3、完善证券市场的规则和资本市场法制建设

　　完善证券市场的规则和资本市场法制建设具体可归纳为：

　　(1)改革现行的有关企业上市的规定要最大限度地保证上市公司的质量，防止证券欺诈行为的发生

　　(2)健全资本市场法规体系，加强誠信建设按照大力发展资本市场的总体部署，健全有利于资本市场稳定发展和投资者权益保护的法规体系要清理阻碍市场发展的行政法规、地方性法规、部门规章以及政策性文件，为大力发展资本市场创建良好的法制环境要按照健全现代市场经济社会信用体系的要求，制定资本市场诚信准则维护诚信秩序，对严重违法违规、严重失信的机构和个人坚决实施市场禁入措施

　　(3)推进依法行政，加强资夲市场监管按照深化行政审批制度改革和贯彻实施《行政许可法》的要求，提高执法人员的自身素质和执法水平树立与时俱进的监管悝念，建立健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式完善监管手段，提高监管效率进一步充实监管力量，整合监管资源培养一支政治素质和专业素质过硬的监管队伍。通过实施有效的市场监管努力提高市场的公正性、透明度和效率，降低市场系统风险保障市场參与者的合法权益。