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重庆万里股份有限公司..

⒛18年度财务审计报告..

重庆万里股份有限公司全体股东.. :

我们审计了重庆万里股份有限公司(以下简称公司)财务報

表,包括⒛18年12月31日的合并及母公司资产负债表,2018年度的合并及母

公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表,以忣

我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制

公允反映了公司.. ⒛18年12月31日的合并及母公司财务状况,以及2018

年度的合並及母公司经营成果和现金流量

二、形成审计意见的基础

我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的

册会计師对财务报表审计的责任.. 部(”) 分进一步阐述了我们在这些准则下的责任

按照中国注册会计师职业道德守则,我们独立于公司,并履行了职业噵

德方面的其他责任。我们相信,我们获取的审计证据是充分、适当的,为发表审

关键审计事项是我们根据职业判断,认为对本期财务报表审计朂为重要的事

项这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景,我们不

地址:杭J、H冖讧I区钱氵I路1366号华润太厦8愈

对这些事項单独发表意见。

如财务报表附注十二(二)所述,

公司与重庆同正实业有限公司(以

下简称同正实业公司)、重庆特瑞电池材料股份有限公司(以下簡称特瑞电池公

司)、刘悉承、邱晓微签订《关于重庆特瑞电池材料股份有限公司之股权转让及

债权债务抵销协议》,将持有联营企业特瑞电池公司15.61%的股权转让给同正实

业公司,确认处置长期股权投资产生的投资收益△0,500.33万元

鉴于公司处置长期股权投资产生的投资收益对

影响重大,峩们将其确定为关键审计事项。

审计过程中,我们实施的审计程序主要包括

公司投资相关的内部控制

公司本次股权交易相关的股东大会、董倳会决议,关注

决策流程以及关联股东回避表决的执行情况

(3)获取特瑞电池公司本次股权交易相关的股东会、董事会决议,关注特

瑞电池相关权仂机构批准情况

(4)获取公司与同正实业公司签订的股权转让协议,检查股权转

让收款、股权工商过户等关键合同条款的执行情况

(5)查阅特瑞电池公司的工商资料,关注股东变更登记情况

(6)获取本次股权交易相关的的评估报告,关注评估机构资质、评估方法、

(7)复核计算本次股权转让产生的投资收益

(8)对同正实业公司及

公司的原实质控制人深圳市南方同正投资

有限公司进行函证,了解本次股权交易的相关情况

(9)获取公司、同正实业公司及公司的原实质控制人深

圳市南方同正投资有限公司关于本次股杈交易的相关声明

相关信息披露详见财务报表附注三(十一)3和财务报表附注五(~)5。

截至⒛18年12月31日,公司财务报表所示存货项目账面余额为

资产负债表日,存货采用成本与可变现净值孰低计量,按照单个存货成本高

于鈳变现净值的差额计提存货跌价准备管理层在考虑持有存货目的的基础上

根据历史售价、实际售价、合同约定售价、未来市场趋势等确萣估计售价,并按

照估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的

金额确定存货的可变现诤值。

由于存货金額重大,且确定存货可变现净值涉及重大管理层判断,我们将存

货可变现净值确定为关键审计事项

针对存货可变现净值,我们实施的审计程序主要包括

(1)了解与存货可变现净值相关的关键内部控制,评价其设计和执行是否有

效,并测试相关内部控制的运行有效性

⑿)复核管理层以前年度對存货可变现净值的预测和实际经营结果,评价管

l3)以抽样方式复核管理层对存货估计售价的预测,将估计售价与历史数

据、期后情况、市场信息等进行比较

⑷评价管理层对存货至完工时将要发生的成本、销售费用和相关税费估计

6)测试管理层对存货可变现净值的计算是否准确

lG)结合存货监盘,检查期末存货中是否存在库龄较长、型号陈旧、产量下

降、生产成本或售价波动、技术或市场需求变化等情形,评价管理层是否已匼理

臼)结合期末存货库龄、存货周转率等情况,对一年以上库龄的存货进行分

析性复核,关注存货跌价准各是否合理

⒅)检查与存货可变现净值楿关的信息是否己在财务报表中作出恰当列报

公司管理层对其他信息负责。其他信息包括年度报告中涵盖的信

息,但不包括财务报表和我们嘚审计报告

我们对财务报表发表的审计意见不涵盖其他信息,我们也不对其他信息发表

结合我们对财务报表的审计,我们的责任是阅读其他信息,在此过程中,考

虑其他信息是否与财务报表或我们在审计过程中了解到的情况存在重大不一致

或者似乎存在重大错报。

基于我们已执行嘚工作,如果我们确定其他信息存在重大错报,我们应当报

告该事实在这方面,我们无任何事项需要报告。

五、管理层和治理层对财务报表的責任

管理层负责按照企业会计准则的规定编制财务报表,使其实现公允反映,并

设计、执行和维护必要的内部控制,以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的

在编制财务报表时,管理层负责评估公司的持续经营能力,披露与

持续经营相关的事项(如适用),并运用持续经营假设,除非计划进荇清算、终

止运营或别无其他现实的选择

公司治理层(以下简称治理层)负责监督公司的财务报告

六、注册会计师对财务报表审计的责任

我們的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大错报

获取合理保证,并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平嘚保证,但

并不能保证按照审计准则执行的审计在某一重大错报存在时总能发现错报可能

由于舞弊或错误导致,如果合理预期错报单独或汇總起来可能影响财务报表使用

者依据财务报表作出的经济决策,则通常认为错报是重大的。

在按照审计准则执行审计工作的过程中,我们运用職业判断,并保持职业怀

疑同时,我们也执行以下工作

(一)识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险,设计和实

施审计程序以应對这些风险,并获取充分、适当的审计证据,作为发表审计意见

的基础。由于舞弊可能涉及串通、伪造、故意遗漏、虚假陈述或凌驾于内部控淛

之上,未能发现由于舞弊导致的重大错报的风险高于未能发现由于错误导致的重

(二)了解与审计相关的内部控制,以设计恰当的审计程序

(三)評价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计及相关披露的合理

(四)对管理层使用持续经营假设的恰当性得出结论。同时,根据获取的审

公司持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况是

否存在重大不确定性得出结论如果我们得出结论认为存在重大不确定性,审计

准则要求我們在审计报告中提请报表使用者注意财务报表中的相关披露;如果披

露不充分,我们应当发表非无保留意见。我们的结论基于截至审计报告日鈳获得

的信息然而,未来的事项或情况可能导致

(五)评价财务报表的总体列报、结构和内容(包括披露),并评价财务报表

是否公允反映相关交易囷事项。

(六)就公司中实体或业务活动的财务信息获取充分、适当的审计

证据,以对财务报表发表审计意见我们负责指导、监督和执行集团審计,并对

审计意见承担全部责任。

我们与治理层就计划的审计范围、时间安排和重大审计发现等事顼进行沟

通,包括沟通我们在审计中识别絀的值得关注的内部控制缺陷

我们还就己遵守与独立性相关的职业道德要求向治理层提供声明,并与治理

层沟通可能被合理认为影响我们獨立性的所有关系和其他事项,以及相关的防范

从与治理层沟通过的事顼中,我们确定哪些事项对本期财务报表审计最为重

要,因而构成关键审計事项。我们在审计报告中描述这些事项,除非法律法规禁

止公开披露这些事项,或在极少数情形下,如果合理预期在审计报告中沟通某事

项造荿的负面后杲超过在公众利益方面产生的益处,我们确定不应在审计报告中

股份有限公司单位:人民币元

结算备付金向中央银行借款

拆出资金吸收存款及同业存放

以公允价值计量且其变动计

以公允价值计量且其变动计

应收分保账款卖出回购金融资产款

应收分保合同准备金应付手續费及佣金

持有待售资产应付分保账款

一年内到期的非流动资产

其他流动资产6 253,693 11代理***证券款

一年内到期的非流动负债

非流动资产.. :其他非鋶动负债

持有至到期投资所有者权益(或股东权益):

归属于母公司所有者杈益合讠

法定代表人.. 主管会计工作的负责人.. :会计机构负责人..

以公允价徝计量且其变动

计入当期损裱的今融资产

一年内到期的非流动资产

以公允价值计量且其变动

计入当期损益的夺融负债

一年内到期的非流动負债

所有者权益(或股东权益):

实收资本(或股本.. )

负债和所有者杈益总计..

法定代表人.. 主管会计工作的负责人:会计机构负贵人..

提取保险合同准备金淨额

净敞口套期收益(损失以

公允价值变动收益(损失以..

三、营业利润(亏损以..

四、利润总额(亏损总额以..

1持续经营净利润(净亏损以..

2.终止经营净利潤(净亏损以..

(二)按所有权归属分类.. :

l归属于母公司所有者的狰利润(净亏损以..

六、其他综合收益的税后诤额

归属母公司所有者的其他综合收益的稅后净额

(一)不能重分类进损益的其他综合收益

1.重新计量设定受益计划变动额

2.权益法下不能转损益的其他综合收益

(二)将重分类进损益的其他綜合收益

1权益法下可转损益的其他综合收益

2可供出售金融资产公允价值变动损益∶Ⅱ扛.. ∴..

3持有至到期投资重分类为可供出售金融资产损益∷∷|Ⅱ

⒋咖诎,,∷Ⅱ∷∴∶《

4现金流量套期损益的有效部分

5外币财务报表折算差额

归属于少数股东的其他综合收益的税后净额

归属于少数股東的综合收益总额-103,钅 70 52

(-)基本每股收益(元/股 )

其中:对联营企业和合营企业的投资收益

净敞口套期收益(损失以..

公允价值变动收益(损失以..

资产处置收益(损失以..

利润总额(亏损总额以..

(—)持续经营诤利润(诤亏损以..

(二〉终止经营净利润(净亏损以

五、其他综合收益的税后诤额

(-)不能重分类进损益的其他综合收益

1.重新计量设定受益计划变动额

2.权益法下不能转损益的其他综合收益

(二)将重分类进损益的其他综合收益

1.权益法下可转损益的其怹综合收益

2.可供出售金融资产公允价值变动损益

3持有至到期投资重分类为可供出售金融资产损益

4现金流量套期损益的有效部分

5外币财务报表折算差额

法定代表人.. : 主管会计工作的负责人:

一、经营活动产生的现金流量.. :

销售商品、提供劳务收到的现金

客户存款和同业存放款项狰增加额

向中央银行借款净增加额

向其他金融机构拆入资金净增加额

收到原保险合同保费取得的现金

收到再保险业务现金净额

保户储金及投资款净增加额

处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产净增加额

收取利息、手续费及佣金的现金

收到其他与经营活动有关的现金

购买商晶、接受劳务支付的现金

客户贷款及垫款净增加额

存放中央银行和同业款项净增加额

支付原保险合同赔付款项的砚金

支付利息、掱续费及佣金的现金

支付给职工以及为职工支付的现金

支付其他与经营活动有关的现金

经营活动产生的现金流量净额

二、投资活动产生的現金流量

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

收箌其他与投资活动有关的现金

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动产生的现金流量净额

三、筹资活动产生的现金流量.. :

其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

其中:子公司支付给少数股东的股利、利润

支付其他与筹资活动有关的现金

筹资活动產生的现金流量净额

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

五、现金及现金等价物挣增加额

加:期初现金及现金等价物余额

法定代表人.. 主管会计工作的负责人:

母公司现金流.. Ⅰ表

编制单位:重庆万里股份有限公司

经营活动产生的现金流量..

销售商品、提供劳务收到的现金

收到其他與经营活动有关的现金

购买商品、接受劳务支付的现金

支付给职工以及为职工支付的现金

支付其他与经营活动有关的现金

经营活动产生的現金流量净额

投资活动产生的现金流量

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置子公司及其怹营业单位收到的现金诤额

收到其他与投资活动有关的现金

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金诤额

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动产生的现金流量净额

筹资活动产生的现金流量

收到其他与筹资活动有关的现金

汾配股利、利润或偿付利息支付的现金

支付其他与筹资活动有关的现金

筹资活动产生的现金流量净额

汇率变动对现金及现金等价物的影响

現金及现金等价物净增加额

加:期初现金及现金等价物余额

、期末现金及现金等价物余额

法定代表人:主管会计工作的负责人

缸裰鼹rl恋铲r、k扌諛↓∵i∶ ∷.. j

编制jl位‘重庆万里股份有限公司

归属于母公司所有者权益归属于母公司所有者权益

同-控制下企业合并..

(二〉所有者投人和减少资夲..

l 所有者投人的普通股..

2 共他权益.. ⊥只持有嚣投入资本..

3 胗份支付计入所有者杈益的全.. om

3 对所有者(或趿东〉的分配

(四 )”i有者权益内郡结转..

l 资本公積转增资本〈或煅本.. )

3 盈余公积弥补亏锁..

4 设定受益计划变动额结转贸存收益

母公司所有者权益变动表

编删肛位:重庆”皂浙舭褫股份有眼公司單位;人民币丿o

2 共他议益t具特袖者投人资本..

3 股份文付所有者权益的淼腼..

2 对所有者(或股东)的分配

〈四9所有昔权jd内l结转

亻设定叟益计划变动颡緯转留存收镒

泫走代表人.. ‘王瞥会H工作的负责人:箸计机构负齑人.. :

重庆万里股份有限公司(以下简称公司或本公司)前身为重庆蓄电池厂,1982

年经重慶市人民政府批准以该厂为主体组建重庆蓄电池总厂。19叼年6月公司经重庆市经

济体制改革委员会渝改委(号文件批准改组设立,于1992年7月18日在

重慶市工商行政管理局登记注册,总部位于重庆市公司现持有统一社会信用代码为

⒛2814硐81的营业执照,注册资本

(每股面值1元),均系无限售条件的流通股份;公司股票已于19阢年3月

本公司属铅酸蓄电池制造业。经营范围:设计、制造、销售各类铅酸蓄电池及零部件、

普通机电产品及零部件、普通机械产品及零部件;试生产电动自行车、电动旅游观光车、电

动运输车、电动三轮车及零部件(仅供向有关部门办理许可审批,未经许可和變更登记,不

得从事经营活动);销售五金、交电、金属材料(不含稀贵金属)、橡胶制品、塑料制品、

化工原料及产品(不含化学危险品)、百货、建築装饰材料(不含危险化学品)、日用杂品

(不含烟花爆竹);金属结构件、蓄电池回收,货物进出口(法律法规禁止的不得经营,法

律法规限制的取得许鈳后方可从事经营)主要产品:铅酸蓄电池。

本财务报表业经公司⒛19年4月16日第九届四次董事会批准对外报出

本公司将重庆万里华丰电池销售有限责任公司和北京华宇易丰科技发展有限公司2家

子公司纳入本期合并财务报表范围,情况详见本财务报表附注合并范围的变更和在其他主体

二、财务报表的编制基础

本公司财务报表以持续经营为编制基础。

(二)持续经营能力评价

本公司不存在导致对报告期末起12个月内的持续經营能力产生重大疑虑的事项或情

三、重要会计政策及会计估计

(一)遵循企业会计准则的声明

本公司所编制的财务报表符合企业会计准则的偠求,真实、完整地反映了公司的财务状

况、经营成果和现金流量等有关信息

会计年度自公历1月1日起至12月31日止。

公司经营业务的营业周期較短,以12个月作为资产和负债的流动性划分标准

采用人民币为记账本位币。

(五)同一控制下和非同一控制下企业合并的会计处理方法

1.同一控淛下企业合并的会计处理方法

公司在企业合并中取得的资产和负债,按照合并日被合并方在最终控制方合并财务报表

中的账面价值计量公司按照被合并方所有者权益在最终控制方合并财务报表中的账面价值

份额与支付的合并对价账面价值或发行股份面值总额的差额,调整资本公积;资本公积不足

冲减的,调整留存收益。

2.非同一控制下企业合并的会计处理方法

公司在购买日对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨認净资产公允价值份额的差

额,确认为商誉;如果合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额,首

先对取得的被购买方各项鈳辨认资产、负债及或有负债的公允价值以及合并成本的计量进行

复核,经复核后合并成本仍小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允價值份额的,其差

(六)合并财务报表的编制方法

母公司将其控制的所有子公司纳入合并财务报表的合并范围合并财务报表以母公司及

其子公司的财务报表为基础,根据其他有关资料,由母公司按照《企业会计准则第33号—

一合并财务报表》编制。

(七)现金及现金等价物的确定标准

列示於现金流量表中的现金是指库存现金以及可以随时用于支付的存款现金等价物是

指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额現金、价值变动风险很小的投资。

外币交易在初始确认时,采用交易发生日的即期汇率的近似汇率折算为人民币金额资

产负债表日,外币货幣性项目采用资产负债表日即期汇率折算,因汇率不同而产生的汇兑差

额,除与购建符合资本化条件资产有关的外币专门借款本金及利息的汇兌差额外,计入当期

损益;以历史成本计量的外币非货币性项目仍采用交易发生日的即期汇率的近似汇率折算

不改变其人民币金额;以公允价值計量的外币非货币性项目,采用公允价值确定日的即期汇

率折算,差额计入当期损益或其他综合收益。

1.金融资产和金融负债的分类

金融资产在初始确认时划分为以下四类:以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融

资产(包括交易性金融资产和在初始确认时指定为以公允价值计量苴其变动计入当期损益的

金融资产)、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产

金融负债在初始确认时划分为以下两类:以公尣价值计量且其变动计入当期损益的金融

负债(包括交易性金融负债和在初始确认时指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的

金融负債)、其他金融负债。

2.金融资产和金融负债的确认依据、计量方法和终止确认条件

公司成为金融工具合同的一方时,确认一项金融资产或金融負债初始确认金融资产或

金融负债时,按照公允价值计量;对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和

金融负债,相关交易费用矗接计入当期损益;对于其他类别的金融资产或金融负债,相关交

易费用计入初始确认金额。

公司按照公允价值对金融资产进行后续计量,且不扣除将来处置该金融资产时可能发生

的交易费用,但下列情况除外:(1)持有至到期投资以及贷款和应收款项采用实际利率法

按摊余成本计量;(2)在活躍市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资

以及与该权益工具挂钩并须通过交付该权益工具结算的衍生金融资产,按照咸夲计量

公司采用实际利率法,按摊余成本对金融负债进行后续计量,但下列情况除外:(D以

公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债,按照公允价值计量,且不扣除将来结清金

融负债时可能发生的交易费用;(2)与在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权

益工具挂钩并须通過交付该权益工具结算的衍生金融负债,按照成本计量;(3)不属于指定

为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的财务担保合同,或没囿指定为以公允

价值计量且其变动计入当期损益并将以低于市场利率贷款的贷款承诺,在初始确认后按照下

列两项金额之中的较高者进行后續计量:D按照《企业会计准则第13号——或有事项》确

定的金额;2)初始确认金额扣除按照《企业会计准则第1茌号——收入》的原则确定的累积

金融资产或金融负债公允价值变动形成的利得或损失,除与套期保值有关外,按照如下

方法处理:(D以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资產或金融负债公允价值变动

形成的利得或损失,计入公允价值变动收益;在资产持有期间所取得的利息或现金股利,确

认为投资收益;处置时,将实際收到的金额与初始入账金额之间的差额确认为投资收益,同

时调整公允价值变动收益。@)可供出售金融资产的公允价值变动计入其他综合收益;持有

期间按实际利率法计算的利息,计入投资收益;可供出售权益工具投资的现金股利,于被投

资单位宣告发放股利时计入投资收益;处置时,将實际收到的金额与账面价值扣除原直接计

入其他综合收益的公允价值变动累计额之后的差额确认为投资收益

当收取某项金融资产现金流量的合同权利已终止或该金融资产所有权上几乎所有的风

险和报酬己转移时,终止确认该金融资产;当金融负债的现时义务全部或部***除时,楿应

终止确认该金融负债或其一部分。

3.金融资产转移的确认依据和计量方法

公司己将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给了转叺方的,终止确认该金融

资产;保留了金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬的,继续确认所转移的金融资产,并

将收到的对价确认为一项金融負债公司既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有

的风险和报酬的,分别下列情况处理:(D放弃了对该金融资产控制的,终止确认该金融资

产;@)未放弃对该金融资产控制的,按照继续涉入所转移金融资产的程度确认有关金融资

产,并相应确认有关负债。

金融资产整体转移满足终圵确认条件的,将下列两项金额的差额计入当期损益:(D所

转移金融资产的账面价值;Q)因转移而收到的对价,与原直接计入所有者权益的公允价值

变動累计额之和金融资产部分转移满足终止确认条件的,将所转移金融资产整体的账面价

值,在终止确认部分和未终止确认部分之间,按照各自嘚相对公允价值进行分摊,并将下列

两项金额的差额计入当期损益:(1)终止确认部分的账面价值;(2)终止确认部分的对价

与原直接计入所有者杈益的公允价值变动累计额中对应终止确认部分的金额之和。

4.金融资产和金融负债的公允价值确定方法

公司采用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定相

关金融资产和金融负债的公允价值公司将估值技术使用的输入值分以下层级,并依次使用

(1)第一層次输入值是在计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的

⑿)第二层次输入值是除第

层次输入值外相关资产或负债直接或間接可观察的输入

值,包括:活跃市场中类似资产或负债的报价;非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价

除报价以外的其他可观察输入值,如茬正常报价间隔期间可观察的利率和收益率曲线等;市

(3)第三层次输入值是相关资产或负债的不可观察输入值,包括不能直接观察或无法由

可观察市场数据验证的利率、股票波动率、企业合并中承担的弃置义务的未来现金流量、使

用自身数据作出的财务预测等。

5.金融资产的减值测試和减值准各计提方法

(1)资产负债表日对以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以外的金融资

产的账面价值进行检查,如有客观证據表明该金融资产发生减值的,计提减值准备

⑿)对于持有至到期投资、贷款和应收款,先将单项金额重大的金融资产区分开来,单

独进行减值測试;对单项金额不重大的金融资产,可以单独进行减值测试,或包括在具有类

似信用风险特征的金融资产组合中进行减值测试;单独测试未发生減值的金融资产(包括单

项金额重大和不重大的金融资产),包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中再进行

减值测试。测试结果表明其發生了减值的,根据其账面价值高于预计未来现金流量现值的差

(3)可供出售金融资产

1)表明可供出售债务工具投资发生减值的客观证据包括

①债務人发生严重财务困难

②债务人违反了合同条款,如偿付利息或本金发生违约或逾期

③公司出于经济或法律等方面因素的考虑,对发生财务困難的债务人作出让步;

④债务人很可能倒闭或进行其他财务重组;

⑤因债务人发生重大财务困难,该债务工具无法在活跃市场继续交易

⑥其他表奣可供出售债务工具己经发生减值的情况

2)表明可供出售权益工具投资发生减值的客观证据包括权益工具投资的公允价值发生

严重或非暂時性下跌,以及被投资单位经营所处的技术、市场、经济或法律环境等发生重大

不利变化使公司可能无法收回投资成本。

本公司于资产负债表日对各项可供出售权益工具投资单独进行检查对于以公允价值计

量的权益工具投资,若其于资产负债表日的公允价值低于其成本超过50%(含50%)戓低于

其成本持续时间超过12个月(含12个月)的,则表明其发生减值;若其于资产负债表日的

公允价值低子其成本超过

⒛%)但尚未达到500/0的,或低于其成本歭续时间超过

个月(含6个月)但未超过12个月的,本公司会综合考虑其他相关因素,诸如价格波动率

等,判断该权益工具投资是否发生减值。对于以成夲计量的权益工具投资,公司综合考虑被

投资单位经营所处的技术、市场、经济或法律环境等是否发生重大不利变化,判断该权益工

以公允价徝计量的可供出售金融资产发生减值时,原直接计入其他综合收益的因公允价

值下降形成的累计损失予以转出并计入减值损失对己确认减徝损失的可供出售债务工具投

资,在期后公允价值回升且客观上与确认原减值损失后发生的事项有关的,原确认的减值损

失予以转回并计入当期损益。对己确认减值损失的可供出售权益工具投资,期后公允价值回

升直接计入其他综合收益

以成本计量的可供出售权益工具发生减值時,将该权益工具投资的账面价值,与按照类

似金融资产当时市场收益率对未来现金流量折现确定的现值之间的差额,确认为减值损失

计入当期損益,发生的减值损失一经确认,不予转回。

1.单项金额重大并单项计提坏账准各的应收款项

单项金额重大的判断依据或金额

资产负债表日客户欠款前五名的应收账款、在资产负债

表日客户欠款前五名的其他应收款,确定为单项金额重

单项金额重大并单项计提坏账准单独进行减值测試,根据其未来现金流量现值低于其账

备的计提方法面价值的差额计提坏账准各

2.按信用风险特征组合计提坏账准备的应收款项

(1)具体组合及坏賬准备的计提方法

按信用风险特征组合计提坏账准备的计提方法

合并范圉内关联往来组合单独进行减值测试,经测试未减值的,不计提坏账准各

3,单项金额不重大但单项计提坏账准备的应收款项

应收款项的未来现金流量现值与上述信用风险特征的

单项计提坏账准备的理由

应收款项組合的未来现金流量现值存在显著差异

单独进行减值测试,根据其未来现金流量现值低于其账

面价值的差额计提坏账准备。

对应收票据、應收利息、长期应收款等其他应收款项,根据其未来现金流量现值低于其

账面价值的差额计提坏账准备

存货包括在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生

产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。

2.发出存货的计价方法

发出存货采用月末一次加权平均法

3,存货可变现净值的确定依据

资产负债表日,存货采用成本与可变现净值孰低计量,按照单个存货成本高于可变现净

值的差額计提存货跌价准备。直接用于出售的存货,在正常生产经营过程中以该存货的估计

售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可變现诤值;需要经过加工的存货,在

正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计

的销售费用和楿关税费后的金额确定其可变现净值;资产负债表日,同一项存货中一部分有

合同价格约定、其他部分不存在合同价格的,分别确定其可变现净徝,并与其对应的成本进

行比较,分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额

存货的盘存制度为永续盘存制。

5.低值易耗品和包装物的摊销方法

按照一次转销法进行摊销

按照一次转销法进行摊销。

(十二)划分为持有待售的非流动资产或处置组

1.持有待售的非流动资产或处置组的分類

公司将同时满足下列条件的非流动资产或处置组划分为持有待售类别: (1)根据类似

交易中出售此类资产或处置组的惯例,在当前状况下即可立即出售; (2)出售极可能发生

即公司己经就出售计划作出决议且获得确定的购买承诺,预计出售将在一年内完成

公司专为转售而取得的非流动资產或处置组,在取得日满足

预计出售将在一年内完成

的条件,且短期(通常为3个月)内很可能满足持有待售类别的其他划分条件的,在取得日

将其划汾为持有待售类别。

因公司无法控制的下列原因之一,导致非关联方之间的交易未能在一年内完成,且公司

仍然承诺出售非流动资产或处置组嘚,继续将非流动资产或处置组划分为持有待售类别:(1)

买方或其他方意外设定导致出售延期的条件,公司针对这些条件已经及时采取行动,且预计

能够自设定导致出售延期的条件起一年内顺利化解延期因素; (2)因发生罕见情况,导致

持有待售的非流动资产或处置组未能在一年内完成出售,公司在最初一年内已经针对这些新

情况采取必要措施且重新满足了持有待售类别的划分条件

2.持有待售的非流动资产或处置组的计量

(1)初始计量和后续计量

初始计量和在资产负债表日重新计量持有待售的非流动资产或处置组时,其账面价值高

于公允价值减去出售费用后的净额的,将賬面价值减记至公允价值减去出售费用后的净额..

减记的金额确认为资产减值损失,计入当期损益,同时计提持有待售资产减值准备。

对于取得ㄖ划分为持有待售类别的非流动资产或处置组,在初始计量时比较假定其不划

分为持有待售类别情况下的初始计量金额和公允价值减去出售費用后的诤额,以两者孰低计

量除企业合并中取得的非流动资产或处置组外,由非流动资产或处置组以公允价值减去出

售费用后的净额作为初始计量金额而产生的差额,计入当期损益。

对于持有待售的处置组确认的资产减值损失金额,先抵减处置组中商誉的账面价值,再

根据处置组Φ的各项非流动资产账面价值所占比重,按比例抵减其账面价值

持有待售的非流动资产或处置组中的非流动资产不计提折旧或摊销,持有待售的处置组

中负债的利息和其他费用继续予以确认。

(2)资产减值损失转回的会计处理

后续资产负债表日持有待售的非流动资产公允价值减去絀售费用后的净额增加的,以前

减记的金额予以恢复,并在划分为持有待售类别后确认的资产减值损失金额内转回,转回金

额计入当期损益划汾为持有待售类别前确认的资产减值损失不转回。

后续资产负债表日持有待售的处置组公允价值减去出售费用后的净额增加的,以前减记

的金额予以恢复,并在划分为持有待售类别后非流动资产确认的资产减值损失金额内转回

转回金额计入当期损益已抵减的商誉账面价值,以及非流动资产在划分为持有待售类别前

确认的资产减值损失不转回。

持有待售的处置组确认的资产减值损失后续转回金额,根据处置组中除商譽外各项非流

动资产账面价值所占比重,按比例增加其账面价值

(3)不再继续划分为持有待售类别以及终止确认的会计处理

非流动资产或处置組因不再满足持有待售类别的划分条件而不再继续划分为持有待售

类别或非流动资产从持有待售的处置组中移除时,按照以下两者孰低计量:D劃分为持有

待售类别前的账面价值,按照假定不划分为持有待售类别情况下本应确认的折旧、摊销或减

值等进行调整后的金额;⒇可收回金额。

终止确认持有待售的非流动资产或处置组时,将尚未确认的利得或损失计入当期损益

1.共同控制、重要影响的判断

按照相关约定对某项安排存在共有的控制,并且该安排的相关活动必须经过分享控制权

的参与方一致同意后才能决策,认定为共同控制。对被投资单位的财务和经营政策有参与决

策的权力,但并不能够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定,认定为重大影响

(1)同一控制下的企业合并形成的,合并方鉯支付现金、转让非现金资产、承担债务或

发行权益性证券作为合并对价的,在合并日按照取得被合并方所有者权益在最终控制方合并

财务報表中的账面价值的份额作为其初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的合

并对价的账面价值或发行股份的面值总额之间的差額调整资本公积;资本公积不足冲减的

公司通过多次交易分步实现同一控制下企业合并形成的长期股杈投资,判断是否属于 一(“) 揽子交易

的(”) ,紦各项交易作为一项取得控制权的交易进行会计处理不属于

的(”) ,在合并日,根据合并后应享有被合并方净资产在最终控制

方合并财务报表Φ的账面价值的份额确定初始投资成本。合并日长期股权投资的初始投资成

本,与达到合并前的长期股权投资账面价值加上合并日进一步取嘚股份新支付对价的账面价

值之和的差额,调整资本公积;资本公积不足冲减的,调整留存收益

(2)非同一控制下的企业合并形成的,在购买日按照支付的合并对价的公允价值作为其

公司通过多次交易分步实现非同一控制下企业合并形成的长期股权投资,区分个别财务

报表和合并财务报表进行相关会计处理

1)在个别财务报表中,按照原持有的股杈投资的账面价值加上新增投资成本之和,作

为改按成本法核算的初始投资成本。

2)在匼并财务报表中,判断是否属于

项交易作为一项取得控制权的交易进行会计处理不属于 揽子交易 ,对于购买日之-(“) 的(”)

前持有的被购买方的股权,按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量,公允价值与其账

面价值的差额计入当期投资收益;购买日之前持有的被购买方的股权涉及權益法核算下的其

他综合收益等的,与其相关的其他综合收益等转为购买日所属当期收益。但由于被投资方重

新计量设定受益计划诤负债或淨资产变动而产生的其他综合收益除外

l3)除企业合并形成以外的:以支付现金取得的,按照实际支付的购买价款作为其初始

投资成本;以发行权益性证券取得的,按照发行权益性证券的公允价值作为其初始投资成本

以债务重组方式取得的,按《企业会计准则第12号——债务重组》确定其初始投资成本

以非货币性资产交换取得的,按《企业会计准则第7号——非货币性资产交换》确定其初始

3.后续计量及损益确认方法

对被投资单位实施控制的长期股权投资采用成本法核算;对联营企业和合营企业的长期

股权投资,采用权益法核算。

4.通过多次交易分步处置对子公司投资臸丧失控制杈的处理方法

对处置的股权,其账面价值与实际取得价款之间的差额,计入当期损益对于剩余股权

对被投资单位仍具有重大影响戓者与其他方一起实施共同控制的,转为权益法核算;不能再

对被投资单位实施控制、共同控制或重大影响的,确认为金融资产,按照《企业会计准则第

22号一一金融工具确认和计量》的相关规定进行核算。

1)通过多次交易分步处置对子公司投资至丧失控制权,且不属于.. 揽子交易.. ”的一(“)

茬丧失控制权之前,处置价款与处置长期股杈投资相对应享有子公司自购买日或合并日

开始持续计算的净资产份额之间的差额,调整资本公积(資本溢价),资本溢价不足冲减的

丧失对原子公司控制权时,对于剩余股权,按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新

计量处置股权取得的对價与剩余股杈公允价值之和,减去按原持股比例计算应享有原有子

公司自购买日或合并日开始持续计算的诤资产的份额之间的差额,计入丧失控制权当期的投

资收益,同时冲减商誉。与原有子公司股权投资相关的其他综合收益等,应当在丧失控制权

2)通过多次交易分步处置对子公司投資至丧失控制权,且属于..

将各项交易作为一项处置子公司并丧失控制权的交易进行会计处理但是,在丧失控制

权之前每一次处置价款与处置投资对应的享有该子公司净资产份额的差额,在合并财务报表

中确认为其他综合收益,在丧失控制权时一并转入丧失控制权当期的损益。

1.投资性包括己出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权和己

2.投资性按照成本进行初始计量,采用成本模式进行后续计量,并采用与凅定

资产和无形资产相同的方法计提折旧或进行摊销

固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的,使用年限超过一个會

计年度的有形资产。固定资产在同时满足经济利益很可能流入、成本能够可靠计量时予以确

2.各类固定资产的折旧方法

类别折旧方法折旧姩限(年)残值率.. ⑼)年折旧率rO0)

1.在建工程同时满足经济利益很可能流入、成本能够可靠计量则予以确认在建工程

按建造该项资产达到预定可使鼡状态前所发生的实际成本计量。

2.在建工程达到预定可使用状态时,按工程实际成本转入固定资产己达到预定可使

用状态但尚未办理竣工決算的,先按估计价值转入固定资产,待办理竣工决算后再按实际成

本调整原暂估价值,但不再调整原已计提的折旧。

1.借款费用资本化的确认原則

公司发生的借款费用,可直接归属于符合资本化条仵的资产的购建或者生产的,予以资

本化,计入相关资产成本;其他借款费用,在发生时确认为費用,计入当期损益

2.借款费用资本化期间

(1)当借款费用同时满足下列条件时,开始资本化:D资产支出已经发生;2)借款费

用已经发生;3)为使资产达到预萣可使用或可销售状态所必要的购建或者生产活动已经开

@)若符合资本化条件的资产在购建或者生产过程中发生非正常中断,并且中断时间连

續超过3个月,暂停借款费用的资本化;中断期间发生的借款费用确认为当期费用,直至资

产的购建或者生产活动重新开始。

(3)当所购建或者生产符匼资本化条件的资产达到预定可使用或可销售状态时,借款费

3.借款费用资本化率以及资本化金额

为购建或者生产符合资本化条件的资产而借叺专门借款的,以专门借款当期实际发生的

利息费用(包括按照实际利率法确定的折价或溢价的摊销),减去将尚未动用的借款资金存

入银行取得嘚利息收入或进行暂时性投资取得的投资收益后的金额,确定应予资本化的利息

金额;为购建或者生产符合资本化条件的资产占用了一般借款嘚,根据累计资产支出超过专

门借款的资产支出加权平均数乘以占用一般借款的资本化率,计算确定一般借款应予资本化

1.无形资产包括土地使鼡权、软件等,按成本进行初始计量

2.使用寿命有限的无形资产,在使用寿命内按照与该项无形资产有关的经济利益的预

期实现方式系统合理哋摊销,无法可靠确定预期实现方式的,采用直线法摊销。具体年限如

3.内部研究开发项目研究阶段的支出,于发生时计入当期损益内部研究开發项目开

发阶段的支出,同时满足下列条件的,确认为无形资产:(1)完成该无形资产以使其能够使

用或出售在技术上具有可行性;(2)具有完成该无形资產并使用或出售的意图;(3)无形资

产产生经济利益的方式,包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身

存在市场,无形资产將在内部使用的,能证明其有用性.. ;(ω有足够的技术、财务资源和其

他资源支持,以完成该无形资产的开发,并有能力使用或出售该无形资产;ls)归属於该无

形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。

公司划分内部研究开发项目研究阶段支出和开发阶段支出的具体标准..

(十九)部分长期资产减徝

对长期股权投资、固定资产、在建工程、使用寿命有限的无形资产等长期资产,在资产

负债表日有迹象表明发生减值的,估计其可收回金额对因企业合并所形成的商誉和使用寿

命不确定的无形资产,无论是否存在减值迹象,每年都进行减值测试。商誉结合与其相关的

资产组或者資产组组合进行减值测试

若上述长期资产的可收回金额低于其账面价值的,按其差额确认资产减值准备并计入当

长期待摊费用核算己经支絀,摊销期限在1年以上(不含1年)的各项费用。长期待摊

费用按实际发生额入账,在受益期或规定的期限内分期平均摊销如果长期待摊的费用项目

不能使以后会计期间受益则将尚未摊销的该项目的摊佘价值全部转入当期损益。

1.职工薪酬包括短期薪酬、离职后福利、辞退福利和其他長期职工福利

2.短期薪酬的会计处理方法

在职工为公司提供服务的会计期间,将实际发生的短期薪酬确认为负债,并计入当期损

3.离职后福利的會计处理方法

离职后福利分为设定提存计划和设定受益计划。

(1)在职工为公司提供服务的会计期间,根据设定提存计划计算的应缴存金额确认為负

债,并计入当期损益或相关资产成本

lz)对设定受益计划的会计处理通常包括下列步骤

1)根据预期累计福利单位法,采用无偏且相互一致的精算假设对有关人口统计变量和

财务变量等作出估计,计量设定受益计划所产生的义务,并确定相关义务的所属期间。同时

对设定受益计划所产苼的义务予以折现,以确定设定受益计划义务的现值和当期服务成本

2)设定受益计划存在资产的,将设定受益计划义务现值减去设定受益计划资產公允价

值所形成的赤字或盈余确认为一项设定受益计划净负债或净资产设定受益计划存在盈余

的,以设定受益计划的盈余和资产上限两項的孰低者计量设定受益计划净资产

3)期末,将设定受益计划产生的职工薪酬成本确认为服务成本、设定受益计划净负债

或净资产的利息诤额鉯及重新计量设定受益计划净负债或净资产所产生的变动等三部分,其

中服务成本和设定受益计划净负债或净资产的利息净额计入当期损益戓相关资产成本,重新

计量设定受益计划净负债或净资产所产生的变动计入其他综合收益,并且在后续会计期间不

允许转回至损益,但可以在杈益范围内转移这些在其他综合收益确认的金额。

4.辞退福利的会计处理方法

向职工提供的辞退福利,在下列两者孰早口确认辞退福利产生的职笁薪酬负债,并计入

当期损益:(1)公司不能单方面撤回因解除劳动关系计划或裁减建议所提供的辞退福利时

(2)公司确认与涉及支付辞退福利的重组楿关的成本或费用时

5.其他长期职工福利的会计处理方法

向职工提供的其他长期福利,符合设定提存计划条件的,按照设定提存计划的有关规萣

进行会计处理;除此之外的其他长期福利,按照设定受益计划的有关规定进行会计处理,为

简化相关会计处理,将其产生的职工薪酬成本确认为垺务成本、其他长期职工福利净负债或

诤资产的利息净额以及重新计量其他长期职工福利诤负债或净资产所产生的变动等组成项

目的总净額计入当期损益或相关资产成本。

1,因对外提供担保、诉讼事项、产品质量保证、亏损合同等或有事项形成的义务成为

公司承担的现时义务,履行该义务很可能导致经济利益流出公司,且该义务的金额能够可靠

的计量时,公司将该项义务确认为预计负债

2.公司按照履行相关现时义务所需支出的最佳估计数对预计负债进行初始计量,并在

资产负债表日对预计负债的账面价值进行复核。

包括以权益结算的股份支付和以现金結算的股份支付

2.实施、修改、终止股份支付计划的相关会计处理

(1)以权益结算的股份支付

授予后立即可行权的换取职工服务的以权益结算嘚股份支付,在授予日按照权益工具的

公允价值计入相关成本或费用,相应调整资本公积。完成等待期内的服务或达到规定业绩条

件才可行权嘚换取职工服务的以权益结算的股份支付,在等待期内的每个资产负债表日,以

对可行权权益工具数量的最佳估计为基础,按权益工具授予日的公允价值,将当期取得的服

务计入相关成本或费用,相应调整资本公积

换取其他方服务的权益结算的股份支付,如果其他方服务的公允价值能夠可靠计量的

按照其他方服务在取得日的公允价值计量:如果其他方服务的公允价值不能可靠计量,但权

益工具的公允价值能够可靠计量的,按照权益工具在服务取得日的公允价值计量,计入相关

成本或费用,相应增加所有者权益。

(2)以现金结算的股份艾付

授予后立即可行权的换取职工垺务的以现金结算的股份支付,在授予日按公司承担负债

的公允价值计入相关成本或费用,相应增加负债完成等待期内的服务或达到规定业繢条件

才可行权的换取职工服务的以现金结算的股份支付,在等待期内的每个资产负债表日,以对

可行权情况的最佳估计为基础,按公司承担负債的公允价值,将当期取得的服务计入相关成

本或费用和相应的负债。

(3)修改、终止股份支付计划

如果修改增加了所授予的权益工具的公允价徝,公司按照权益工具公允价值的增加相应

地确认取得服务的增加;如果修改增加了所授予的权益工具的数量,公司将增加的权益工具

的公允价徝相应地确认为取得服务的增加;如果公司按照有利于职工的方式修改可行权条

件,公司在处理可行权条件时,考虑修改后的可行权条件

如果修改减少了授予的权益工具的公允价值,公司继续以权益工具在授予日的公允价值

为基础,确认取得服务的金额,而不考虑权益工具公允价值的減少;如果修改减少了授予的

权益工具的数量,公司将减少部分作为己授予的权益工具的取消来进行处理;如果以不利于

职工的方式修改了可行權条件,在处理可行权条件时,不考虑修改后的可行权条件。

如果公司在等待期内取消了所授予的权益工具或结算了所授予的权益工具(因未满足可

行杈条件而被取消的除外),则将取消或结算作为加速可行杈处理,立即确认原本在剩余等

销售商品收入在同时满足下列条件时予以确认:1)将商品所有权上的主要风险和报酬

转移给购货方:2)公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理杈,也不再对己售出的商

品实施有效控制;3)收入的金额能够可靠地计量;0相关的经济利益很可能流入;5)相

关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量

提供劳务交易的结果在资产负债表日能够鈳靠估计的(同时满足收入的金额能够可靠地

计量、相关经济利益很可能流入、交易的完工进度能够可靠地确定、交易中已发生和将发生

的荿本能够可靠地计量),采用完工百分比法确认提供劳务的收入,并按已经发生的成本占

估计总成本的比例确定提供劳务交易的完工进度。提供勞务交易的结果在资产负债表日不能

够可靠估计的,若己经发生的劳务成本预计能够得到补偿,按已经发生的劳务成本金额确认

提供劳务收入,並按相同金额结转劳务成本;若已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿

将己经发生的劳务成本计入当期损益,不确认劳务收入

让渡资产使鼡权在同时满足相关的经济利益很可能流入、收入金额能够可靠计量时,确

认让渡资产使用权的收入。利息收入按照他人使用本公司货币资金的时间和实际利率计算确

定;使用费收入按有关合同或协议约定的收费时间和方法计算确定

2.收入确认的具体方法

公司主要销售蓄电池等產品。产品收入确认需满足以下条件:公司己根据合同约定将产

品交付给购货方,取得购货方对货物的接收单或物流公司运单,且产品销售收入金额已确定

己经收回货款或取得了收款凭证且相关的经济利益很可能流入,产品相关的成本能够可靠地

1.政府补助在同时满足下列条件时予以確认:(1)公司能够满足政府补助所附的条件

(2)公司能够收到政府补助政府补助为货币性资产的,按照收到或应收的金额计量。政府

补助为非货币性资产的,按照公允价值计量;公允价值不能可靠取得的,按照名义金额计量

2.与资产相关的政府补助判断依据及会计处理方法

政府文件规定用於购建或以其他方式形成长期资产的政府补助划分为与资产相关的政

府补助。政府文件不明确的,以取得该补助必须具备的基本条件为基础進行判断,以购建或

其他方式形成长期资产为基本条件的作为与资产相关的政府补助与资产相关的政府补助

冲减相关资产的账面价值或确認为递延收益。与资产相关的政府补助确认为递延收益的,在

相关资产使用寿命内按照合理、系统的方法分期计入损益按照名义金额计量嘚政府补助

直接计入当期损益。相关资产在使用寿命结束前被出售、转让、报废或发生毁损的,将尚未

分配的相关递延收益余额转入资产处置当期的损益

3.与收益相关的政府补助判断依据及会计处理方法

除与资产相关的政府补助之外的政府补助划分为与收益相关的政府补助。對于同时包含

与资产相关部分和与收益相关部分的政府补助,难以区分与资产相关或与收益相关的,整体

归类为与收益相关的政府补助与收益相关的政府补助,用于补偿以后期间的相关成本费用

或损失的,确认为递延收益,在确认相关成本费用或损失的期间,计入当期损益或冲减相关

荿本;用于补偿已发生的相关成本费用或损失的,直接

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贸易战意外地给粮商注入了一剂强心针，但并不能完全拯救它们

12 月 10 日美国农业综合企业巨头邦吉（Bunge）宣布了更换董事长和首席执行官的计划。

此举可能显嘚不厚道：公司最近一个季度的盈利超出了分析师的预期标志着在连续多年不
景气后终于迎来了拐点。但业内人士对这一人事变更并不感到意外尽管这家公司削减了成
本、剥离了部分资产，且在人事变更公布后公司股价上涨了 3%但还是比 2 月份的峰值低
了 28%。邦吉的困境凸顯了软商品贸易商处境的改变
曾是绕不过的中间人。从玉米、可可到大豆和食糖，它们借助有关库存和收成的超强情报
最准确地衡量供求并且凭借存储设施安然度过价格波动。各个国家和跨国公司依靠它们在
全球各地的布点来采购农产品它们拥有的港口、船舶和卡車网络让它们在各个环节获利。
但五年前它们的掌控力开始松动这四家公司 2013 年的总销售额达 3510 亿美元，相当于全
球全年粮食进口额的四分の一还多到 2017 年这一数字已缩水至 2600 亿美元。大多数公司
的利润也大幅下降股价因而大跌。尽管它们总共仍有 23.5 万名员工但许多交易员已經
持续的全球供过于求导致农作物价格稳定在低位，挤压了利润率但脱媒更多是结构性力量
所致。手机应用可以为农民提供所有市场的實时价格数据农场变得更大，并开始投资仓储
“现在这些中间站你一个都不需要了。”嘉吉欧洲谷物业务前主管德特勒夫·舍恩（Detlef
Schoen）表示贸易商的衰落似乎已无可阻挡。
这种趋势一直持续到今年夏天6 月，美国总统特朗普宣布对价值 500 亿美元的中国商品加
征关税后中國政府选择对美国最大的出口农产品大豆征收报复性关税。此举导致美国大豆
价格暴跌而拉美替代品的价格飙升。巴西大豆的价格在 5 月時与美国大豆持平之后大幅
领先，直到巴西出口季接近尾声加上贸易战休战的希望短暂增长，价格回落（见图表）

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美国农民遭受了重创。但交易又变得有利可图了ABCD 四家公司都暗示自 6 月以来收益强

劲。摩根士丹利的文森特·安德鲁斯（Vincent Andrews）说农产品贸易商在它们大体量、
低利润的业务中，“一分一分、五分五分或是一毛一毛”地挣钱。在不久之前他们还只
能一汾一分地挣，现在他们能五分五分地赚了价格波动带来了套利的机会：美国大豆价格
低迷，意味着把大豆加工成动物饲料后利润会增加
他们也许很快就能一毛一毛地挣了。咨询顾问让-弗朗索瓦·兰伯特（Jean-Fran?ois Lambert）
说：“美国必须找到新客户中国必须找到新的供应商。这让貿易商有了新的’存在价值’”
但这样的好时光不太可能长久持续。贸易本身的变化会比贸易战更持久而且，投资公司
一旦市场稳定丅来脱媒现象很可能恢复。像 FarmLead 这类数字市场占据了北美谷物市场
12%的份额它们让农民能够多方比较，找到最理想的价格“这个行业再沒有什么忠诚可
言了。”买家们对这家创业公司的运营总监阿兰·古博（Alain Goubau）这样说道
老牌企业还面临另一个问题：供应环节上的新竞争。由金属和矿业公司嘉能可（Glencore）
以及加拿大两家养老基金支持的交易公司嘉能可农业（Glencore Agriculture）抢先一步进军
黑海地区目前该地区的小麦出口量超过美国和加拿大的总和。新加坡国家基金旗下有 30
年历史的奥兰公司（Olam）在亚洲和非洲开辟了一个利润丰厚的细分市场经营香料和坚
與此同时，中国正在拉丁美洲攻城略地自 2014 年以来，中国已斥资数十亿美元力图将
国有食品加工企业中粮集团打造成一个国际贸易平台。中粮收购了两家在南美有业务的贸易
商来宝集团（Noble Group）和尼德拉（Nidera）的部分业务虽然受到了一些业务整合问题
的影响，但它仍因此成为叻巴西五大农产品出口商之一它已投资于电梯、港口和加工厂，

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包括位于巴西最大的大豆种植州马託格罗索（Mato Grosso）的一座 6 万吨的筒仓中粮国
际巴西分公司的负责人瓦尔莫·谢弗（Valmor Schaffer）说，中国购买了该公司从巴西出口
产品的 70%三年前这一仳例约为 30%。他认为美国的关税对拉美农民而言是一种利好。
中国可以检验巴西年末出货的质量对结果也满意。中粮集团无意与他人分疍糕谢弗表示，
它不想和其他贸易商成立合资企业除非持有多数股权。
真正意义上的全球性公司仍只有 ABCD 四家但波士顿咨询公司的桑科·洛伦茨（S?nke Lorenz）
说，区域竞争加剧了它们面对的一个主要问题：太多的公司都在做同样的事情无论有无关
税，只有两种方法可以让它們恢复稳定的利润它们可以将触角伸向食品制造业以实现多元
发展；四家公司中最成功的嘉吉有三分之二的利润来自动物饲料和蛋白质業务。它们也可以
整合尽管目前来看迥异的文化和所有权结构让这难以实现。
邦吉的人事变动能否创造一个良机由于在制糖业投资上嘚失利带来的沉重负担，该公司在
10 月启动了“战略评估”然而过去一年里两个针对邦吉的收购计划均告失败，这表明对竞
争对手而言全盤收购仍过于昂贵
反垄断也是个大问题。“这家公司早就该被收购五次了但是没有公司这么做。”一位前雇员
说竞争对手可能正在等待邦吉有个更划算的价格，再群起瓜分它

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一度暴跌的长途航线票价如今趋于平稳

最近订机票时发現票价便宜得惊人的不止你一个。多年来机票价格一直在下跌根据国际航
空运输协会（IATA）的数据，1995 至 2014 年间机票价格实际下跌了一半。箌了 2014 年
这种下跌更是变成了暴跌。之后的两年里平均机票价格降低了近四分之一。
关于国际航线平均票价的记录不会向好奇的乘客公開不过，订票公司 Expedia 向本刊提供
了其平台上一些热门线路的机票销售数据票价跌幅最大的是长线航班。超过 5000 公里
（3100 英里）的航班的经济艙票价普遍下跌了 30%一些跨大西洋航班票价跌幅更是接近
50%。而大多数 5000 公里以下航班的票价跌幅不到 10%
长线航班票价骤降的原因何在？其中┅个因素是在长途航线成本中占比较高的航空燃油的
但单是成本下降并不总会带来票价降低燃油价格暴跌的同时，长途航线上来自廉价航空公
司的竞争也日趋激烈20 年前，廉价航空公司涌入欧美的区域航线如今，低油耗的飞机
增多让廉航将目光投向了曾经遥不可及的长途航线在跨大西洋航线上，挪威航空崭新的波
音梦想飞机（Boeing Dreamliners）里塞满了乘客从伦敦到纽约的往返机票只需 260 英镑（330
美元）。老企业不得鈈通过降价来保住自己的市场份额
在亚洲，由于巨额补贴和过去十年里增长了三倍的客运量中国国有航空公司也以低价与对
手竞争。這些廉价机票意味着中国已经开始成为欧洲游客飞往亚洲其他地区的便利枢纽可

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但暴跌已经暂停。盡管近期原油遭到抛售但自 2016 年初以来燃油价格已经翻了一番。咨
询师克里斯·塔里（Chris Tarry）指出其他成本正以每年 5%的速度增长。IATA 预计航涳
公司 2018 年的利润将下降 11%。这使得一年来一直持平的票价的下调空间变小票价经过
长时间的下跌后已经趋于平稳。

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要走出紧缩困局美联储需要一套新策略

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，“基本上所有情况”都让他夜不能寐

可能嘚确如此。总统特朗普的减税措施带来的财政刺激让美国在 2018 年免受全球经济放缓
的牵连但它们的功效很快就会开始减退。特朗普发动的貿易战正在削弱市场信心随着增
长预期下降，标普 500 指数在两个月多一点的时间内下跌了近 10％短期债券和十年期债
券之间的收益率差在經济衰退前夕通常会变为负值，而目前这一差值已降至接近零令投资
者不安。更糟糕的是特朗普一直在抨击美联储的加息举措。为控淛通胀美联储今年已三

鲍威尔似乎在压力下摇摆不定。10 月他提到在美联储完成计划目标之前，投资者应预期

还会有多次加息；11 月他叒暗示不大需要加息。他正在寻找一套新原则因为今年 2 月
他接任时所继承的那套方法（要求货币政策约每季度收紧一次）正变得过时。媄联储于今天
结束的会议仍可能决定再次加息但这应该是可预测的时间表里的最后一次。2019 年将需
要一条适应经济周期新阶段的全新路线

鲍威尔的新原则应以谦逊为核心。多年来美联储利率制定者加息的理由一直都是预计美国

的就业热潮很快将引发通胀。然而即使失業率仅为 3.7%，核心通胀（最重要的衡量指标）
仍略低于目标且还在下降。整体通胀水平有望达到目标但可能很快因油价下跌而降低。
通脹预期已经略微降低随着经济前景变暗淡，如果再加息必须要有更合理的理由，而非
仅仅是一直被夸大的通胀风险

美联储往往会在經济周期的后期抱持危险的自满情绪。在过去的两次经济衰退发生之前尽

管债券市场显出放缓将至的迹象，央行仍以低失业率为由加息乐观派用种种论据消解交易
者的明显悲观情绪，现在这些说法又再次抬头实际上，在过去市场反应先于政策制定者，
下一次危机爆發时可能也会如此经济学家通常无法预测经济衰退，直到危机迫在眉睫

美联储糟糕的预测记录带来了货币政策方面的教训。利率制定鍺应减少对预测模型的依赖

而更多考虑现实的经济和金融数据。他们还应放弃坚称失业率已低至不可持续的水平因为
该说法与现实证據相抵触，且会导致美联储刹车过急美联储还应声明，除非情况发生重大
变化否则预计在 2019 年利率将保持不变。

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鲍威尔可能很担心市场对坏消息反应过度随着财政刺激措施的效果消退，增长肯定会放缓
因此不需要为房地产市场等领域的经济数据疲软而恐慌。鲍威尔也可能需要表明他不会对特
朗普唯命是从（虽说总统难以因政策分歧换掉美联储主席，但可能性还是囿的）央行的存
在不是为了支撑股票市场，股市下跌的原因（如乐观情绪减退）大多与货币政策目标无关
要实现正确的平衡，美联储鈳在现在加息的同时暗示 2019 年会改变政策走向美国经济尚
可以应对再一次加息。但如果美联储继续以目前的速度收紧货币政策可能很快會犯下代价
高昂的错误。要避免这种命运鲍威尔必须为美联储制定出一套他自己的指导原则。

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维多利亚的秘密难以跟上内衣市场的变化

性是个卖点这一点在内衣销售上体现得最为淋漓尽致。最突出的例子就是维多利亚的秘密

（Victoria’s Secret）时尚秀被称作“天使”的模特戴着羽毛翅膀在 T 台上款款走过，为
这家美国最大的内衣零售商做宣传2011 年，超过 1000 万人在电视上观看了维密秀但
12 月 2 日的这场只有 330 万名观众（见图表）。
内衣市场的占比约为十分之一它显现出一个过气品牌难以跟上顾客口味的种种迹象。在美
国随着社交媒体和电子商务让新品牌更容易进入市场，维密的市场份额已从两年前的近
33%骤降至如今的 24%左右其母公司 L Brands 三年前的股价为 100 美元，今天只有 30 美
元新进者正在颠覆零售的每个环节，而维密却让自己雪上加霜

罗伊·雷蒙德（Roy Raymond）在 1977 年创办这家公司时，他想打造出一家讓男士可以轻

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松自在地为妻子或女友买内衣的商店天鹅绒沙发和丝绸窗帘让店面看起来更像闺房，洏不

是女性寻找衬托身形的内衣的地方1982 年，L Brands 的老板莱斯利·韦克斯纳（Leslie Wexner）
收购了这家公司他增添了柔和的灯光和花卉图案，以更加吸引女性——这是他的主要客户
群体性感曾经是该品牌的主要资产，现在看来却更像是一种负担业内资深人士瑟琳娜·里
斯（Serena Rees）最近在莋一个无性别内衣品牌的项目，她说：“人们的着装方式已经变了
她们不想把胸托高到下巴底下去，也不想塞点什么或是硬挤出点什么來”

许多提倡舒适和包容的竞争对手已将这一点牢记于心。欧睿的数据显示美鹰傲飞（American

售额平均每年增长 11%，而同一时期维密的销售额卻平均每年下降 9%网络内衣品牌
Thirdlove 自 2013 年推出以来销量已超过 300 万件，目前正以每年约 300%的速度增长

新进者调整了老配方。米歇尔·科代罗-格兰特（Michelle Cordeiro-Grant）曾是维密的一位

高级商品总监离开维密后她创立了在线内衣品牌 Lively。她认为让女性性感的是自信这
意味着要注重舒适：Lively 销售的胸罩中有 70%是无钢圈的。

新进者也积极倡导包容性根据研究公司 Mintel 的调查，在英国、法国、德国、意大利和

西班牙超过一半的消费者认为时尚零售商应该使用更真实的模特。Thirdlove 的广告使用了
60 多岁或是哺乳期的模特2014 年以来，Aerie 已经不再对照片做后期处理Aerie 的高管
斯泰西·麦考密克（Stacey McCormick）表示，反馈绝对正面流行歌星蕾哈娜在今年 5 月
推出 Savage x Fenty 系列内衣时，使用了各种身材和尺码的模特人们在网上排了几个小时

相比之下，维密就显得落伍了11 月，该公司高管埃德·拉泽克（Ed Razek）拒绝了维密秀

应该有跨性别和大码模特的建议坚称维密秀就应当是个“梦幻秀”（他后来不得不道歉）。
投资银行杰富瑞（Jefferies）的分析师兰迪·科尼克（Randy Konik）是一直批评维密的人之
一他认为维密秀给这个品牌帮了倒忙。

专注于对舒适的需求而非男性的喜好这对生意有利，毕竟购买女性内衣的绝大多数还是女

性Thirdlove 的创始人海蒂·扎克（Heidi Zak）表示，“做回頭客的生意要靠基本款”而不
是奢华的蕾丝款。大约有 1200 万女性用 Thirdlove 的“合身仪”（fit finder）来决定买哪款胸
罩便捷的退货减轻了顾客对网上购粅的担忧。

维多利亚的秘密不会马上破产公司规模很大，如果品牌重塑得当还是有可能东山再起。

11 月维密的首席执行官简·辛格（Jan Singer）离职，由曾供职于时尚零售商 Tory Burch
的约翰·梅哈斯（John Mehas）接任此后维密没有发布什么重大消息。“桩桩件件都还有
待讨论”一位高管在上朤的一次业绩***会议上表示。但随着#MeToo 运动的兴起它将不

女性内衣一直备受争议。50 年前随着性别革命的兴起，发生在美国***选美比賽上的一

场抗议活动强化了一个错误的印象就是女权主义者会烧掉她们的胸罩（实际上她们是把胸
罩扔进了一个“自由垃圾桶”）。上個月英国人最喜欢的内衣销售商玛莎百货在社交媒体上
受到抨击，因为它在一项广告宣传中将“让人眼前一亮”的必备男装与女士必备嘚“别致小
短裤”并列展示像维密这样的零售商面对的正是如此棘手的经营环境。

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40 年前中国开始扭转***灾难性的经济政策。现在它仍在争论应该以什么政策取而代

中国***并不信奉圣人但在 2004 年几乎将其前任最高领导人***葑圣。那一年邓小

平诞辰一百周年（他于 1997 年逝世）之际他被誉为带领中国走上繁荣富强之路的改革“总
设计师”，有不朽之功这样的贊颂并非凭空而来。正是在***的支持下中国实施了一
系列被称为“改革开放”的政策，实现了史上最大规模的经济复苏堪称人间渏迹。他值得
本着精明和务实的态度***及其幕僚拆解了***遗留的破碎的经济系统和反乌托邦的
社会。他们重新唤醒了这个国家沉睡的经营资本主义事业的才智并设法冠之以社会主义的
名号——尽管是“具有中国特色”的社会主义。到 2004 年中国的经济规模已是 1978 年
12 朤 18 日时的 44 倍（见图表 1）。正是在那一天***领导人召开了十一届三中全会，如
今官方称这次会议拉开了改革开放的序幕虽然近年来增長放缓，但中国的发展趋势令人赞
叹而今中国迎来十一届三中全会召开 40 周年之际，其 GDP 已是 2004 年的五倍多

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和许多经历了毛时代的人一样，***也可说是个殉道者他的故事就隐藏在***故居陈

列馆的建筑设计之中，该馆于 2004 年由时任总書记***主持开放陈列馆毗邻一间白墙
黑瓦的农舍，那是***在四川农村的童年故居陈列馆的屋顶由三个坡型屋面组成，三叠
三起一起比一起高，最后耸起一堵高墙一名导游解释说，这象征着***在***手下
的三起三落最终升至“齐天高位”。

14 年前陈列館开馆那天没有人预料到***可能会再“落”一次，或者至少失去他在共

产主义神殿中的中心位置然而在此次 40 周年庆中，***和怹的改革派幕僚却靠边站了
这理应是中国炫耀成就、展示自信的时候。毕竟过去 40 年里，数亿中国人摆脱了贫困
中国崛起为全球大国。然而此番却未见大肆庆祝，同时中国那些神秘精英们正在半公开地
争论纷纷官方宣传正在淡化过往领导人的成就，专注于颂扬 2017 年末******主席第二次
当选***领导人时提出的“新时代”影像资料的制作者也在宣传一种有关改革开放的特
定视角，其中民企的作用重偠但只是配角而国有企业才是最敏感和最先进领域的主导。

位于北京市中心的国家博物馆举办了规模最大的 40 周年纪念展其中大量展示叻习***的

事迹以及他于 2012 年上台后的成就，所占篇幅远远超过对以往所有中国领导人的展示总和
一个周中的下午，展厅里挤满了学生队伍、企业代表团和身穿制服的士兵分队“改革”被
用作了进步和现代化的代名词，而非拆除自由竞争和贸易的壁垒的一种经济方案在關于中
国太空计划、航空母舰和高速铁路的傲人展示中，国企是领头羊民企和个体户也得到了赞
扬，但只是被称作经济的“补充”在創新和创造就业方面具有特殊优势。

公平地说习***参观展览时，官方媒体确实拍下了他仔细查看 1984 年系列***题词的

镜头题词内容昰敦促被划为“经济特区”（即市场机制的试点地区）的沿海城市加速发展。
但是报道很快就转向了重点：***的题词让习***想起他夲人在 1985 年到厦门经济特区

对于中国处境艰难的自由派知识分子（包括自由市场经济学家、改革派律师、退休官员和一

些企业高管）而言這种宣传令人担忧。他们担心习***对于改革只是口头上支持心里想
的是重回毛时代教条压倒务实的糟糕日子。

在毛时代备受煎熬的思想家们对再度喊起的毛主义口号感到惊惧他们回忆说，在改革时期

经济辩论一直是被容忍的，即使在 1989 年 6 月的民主抗议活动遭到镇压之後现在，就算
在技术问题上直言不讳也是非常危险的成立于 1993 年的独立经济智库天则经济研究所几
年前被吊销了营业执照，已停止公开活动其明显的逾矩之举包括批评受国家支持的垄断企
业和呼吁改革税收制度。

一位一向拥护改革的人士用两个轴线来描述中国的领导人：一条轴线代表他们的权力大小

另一条代表他们思想的优劣。最糟糕的领导人权力大但想法糟如***。最英明的领导人
权力大而想法好如***。他称习***是一位强有力的领导者但其思想体系仍看不清楚。

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不过他担心这位總书记在“文化大革命”期间的成长经历给他留下了持久的印记，他的想
法“也许与***更加一致”
局外人可能会觉得这样的说法匪夷所思。毕竟在毛时代，那些被指控有资本主义倾向的人
被剥夺了财产甚至丢了性命。而现在亿万富翁也可以成为党员，得到爱国囚士的礼遇（如
果他们循规蹈矩的话）习***的首席经济顾问兼副总理刘鹤就是一位受商界领袖信赖的改
革派。随着经济放缓习***鈈遗余力地承诺支持民企发展。
但这是一个分裂性的周年日经过这么多年的改革开放，人们对于其奏效的原因却莫衷一是
共识之少令囚惊讶。改革开放可分为几个阶段第一阶段是与毛时代决裂，回归常识、审慎
和对专业知识的尊重由此导向了试验——用***的话來说就是“摸着石头过河”。农民
被允许包产到户村庄和乡镇开设了企业，企业家开始打造私营企业帝国与此同时，国企
（虽然对经濟的贡献减少见图表 2）继续享有如廉价土地和其他补贴等特权。它们还面临
从价格控制到要为职工提供福利等独有的负担最后，在上卋纪 90 年代初期类似于市场

每个阶段得到了什么教训仍然存在争议。支持市场的改革派认为尽管政府干预经济，中国

还是富裕了而对竝阵营（自由派担心习***还是比较听得进这些人的看法）则认为，中国
得以繁荣是因为官员能够缓和并引导资本主义力量
造成阵营分裂的还有其他重大分歧。自由派认为***获得民意支持是因为他象征着对失
败的毛主义政策的弃绝。他们认为***及其追随者的┅个重大想法是让党政分开，然后
让两者都不再干预企业事务自由派相信，只有进一步推动包括政治开放在内的改革才能
让中国继在過去几十年里相对轻松地实现了追赶型增长之后，逐步成为一个发达的中等收入
对立的国家主义阵营非常不愿意批评***认为他是共產党合法性的源头。对于这个阵营

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而言国企代表着力量和控制。他们眼中有一个优于自由市场资本主义的“中国模式”他

们拒绝政治开放，崇信党纪而非外部问责

有迹象显示太子党（***元老的子女及亲属）之间关系紧张。9 月邓尛平的长子、中国残

联名誉主席邓朴方（他在文革中瘫痪）在残联发表讲话时为父亲的遗产辩护。他表示他父
亲所开启的改革是“不可逆”的，改革因为公众在经历了毛时代的混乱后信仰丧失而赢得了
支持10 月，习***视察了毗邻香港的深圳许多中国人将这座城市与 1992 年鄧小平“南
巡”联系在一起，当时***已退休在强硬派长期攻击他的政策后，那次南巡掀起了经济
改革的巨大复苏但在近期这次深圳之行中，习***甚至没有公开提及***的名字其他
官员更甚，他们利用 40 周年纪念来宣传习***的父亲习仲勋的作用他曾推动深圳荿为外

11 月 23 日，习***带领全党纪念刘少奇诞辰 120 周年刘少奇曾任国家主席，文革期间被

***罢免并死于狱中习***发表讲话，赞扬刘尐奇对党的忠诚同时避而不谈他被打倒
或***的极权行为。相比之下1998 年刘少奇诞辰一百周年之际，当时的中国领导人江
泽民将刘少渏的死归咎于***追随者犯下的错误消息灵通的北京人注意到习***的老朋
友、刘少奇之子刘源 11 月 24 日在湖南省的一个纪念活动中说，Φ国不应该忽视历史悲剧的
教训——有些人认为此话是在指责习***（有关刘源演讲的内容随后在社交媒体上被禁）

今年到目前为止，巳有近 300 万人参观了***的出生地牌坊村在一个阴冷的早晨，一些

游客解释说来这里参观是为了记住是“邓伯伯”把“钱放进了我们的ロ袋里”纪念品店里
最畅销的商品是刻有镀金字“福”（工作人员说是***的书法）的木牌，商人们买来摆在

***在牌坊村最后一位在世的近亲是淡文全他还在孩子们于 2004 年开的一家农家乐里

帮忙，近日一次午饭时间他在一张圆饭桌边摆筷子淡文全的父亲是***嘚舅舅。这层关
系让他们在文革期间遭到了暴力迫害现在他说那个时候“挺不容易的”。以前一直务农的
淡文全今年 81 岁从没上过学，怹提出了一个改革开放的定义他的伟人表哥应该会认同：
那是一个强调民族主义和物质繁荣的社会契约，而不是理论上的什么“主义”淡文全说，
中国要实现繁荣富强必须得有先进的科技。“你科技强大了别人就不会欺负你。国家繁
荣昌盛了人民就幸福了，也会信任政府”

在牌坊村外的田地里可以听到不同的观点。自 1978 年改革以来有赢家也有输家。废除计

划经济后许多产业工人下岗了。普通Φ国人认为改革提高了人民生活水平但也造成腐败
猖獗。在牌坊村边上一群年迈的农民激动地谈论着一桩官员们占用土地而没有支付承诺的
补偿的事件。在被问及对改革开放的看法时有人嗤之以鼻：“开放都是让当官的得好处，
我们老百姓还是老百姓”

腐败也分裂叻精英阶层。习***领导的***运动已经让超过 10 万名官员落网该运动极受

群众欢迎，但也有一些官员指责它导致政府工作瘫痪一些决筞圈内部人士私下抱怨说，习
***对民企的支持远不如他对外宣称的那样并且他还认为民企为寻求特权而行贿，毒害了
他爱戴的***改革派反驳说，之所以存在行贿就是因为官员对企业过度干预。一位经
历了上世纪八九十年代的资深人士表示那时最优秀的官员像企业家一样勇于承担风险。他
们寻求高位是想为国家做些正事而现在，他叹了口气说太多的官员都是官僚思维，只关

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心以“正确”的方式做事

北京纪念改革开放 40 周年展览的影像长廊

少数企业家愿意大胆直言。孙大午的公司拥有大型養鸡场和其他农牧业务11 月末，他在
他位于保定（距北京两小时车程）附近的温泉酒店举办了一场关于土地权与民企的学术论坛
与会者包括自由派经济学家、律师和商人。“真正的腐败在国企”孙大午说，“私营企业能
犯的最大罪行就是行贿索贿的人才令人厌恶。党鈈喜欢私营企业家是因为他们不听话。”
不过能让习***欣慰的是有些商界人士赞同他的路线。做纽扣及服装辅料生意的温州人章
华妹是中国第一个获得个体工商户营业执照的人那是在 1980 年，当时她 19 岁在私人经
营仍属非法的时候，她就开始在家门口摆摊出售廉价小商品补贴家庭微薄的收入。当政府
工作人员告诉她政府开始颁发营业执照时厌倦了和执法人员打游击的章华妹申请了一个。
“领了执照我们知道有了政府的支持，就可以光明正大地做生意了”章华妹在自己位于
温州市中心的小店铺接受采访时说。温州以精明大胆、生意遍布全球的商人闻名章华妹以
此为傲。有些人可能会把她的故事看作政府放松管制的例子但她对在 1980 年给了她保护
的政府毕恭毕敬。她店铺的墙上除了满满的纽扣样品还贴着她参加官方活动以及与总理李
克强见面的许多照片。她最初营业执照的副本在北京的国家博物館展出章华妹坚称，没有
政府的支持任何企业都难以生存。民企可以开拓新市场但它们没法和在科技方面取得进
步的国有领军企业楿提并论。“如果中国没有这些大型国企的发展我们怎么能过上这样富
***如果还在世，可能会喜欢章华妹虽然在今天备受经济改革者的怀念，但***并非
自由派他对技术专家有信心，愿意放权给他们他看到了物质激励在提升效率和推动进步
上的作用。但他和韓国或新加坡这样的“亚洲四小龙”国家的领导人一样也看到了讲求科
学管理的现代政府的作用。
最重要的是***留给中国的是一種不平衡的改革，政治开放的程度与经济自由不相匹配
自由市场经济学家茅于轼认为这解释了如今出现的问题。茅于轼一直对***对Φ国社会的
毒害直言不讳他讲话有一定权威，上世纪 50 年代曾被打成“右派”文革期间还被人用皮

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帶抽打。作为天则经济研究所的名誉理事长茅于轼回忆说，上世纪 80 年代是“中国政治
上最民主的时期”但“（1989 年）6 月 4 日的***声中断了”进步。他说***“为中国经
济的市场化做出了巨大贡献，但他打断了中国的政治进步这是他的严重错误。”今天茅
于轼认为中國的发展正受到加强限制言论自由的威胁，他说这会抑制急需的政策辩论包括
政府内部经济学家在内的许多经济学家私下里都认同这种看法。但 89 岁高龄的茅于轼是少
在这个充满质疑和异议的时刻许多中国自由主义者将信心寄托在一个令人意外的斗士身上：
美国总统特朗普。他们希望来自特朗普的压力能迫使习***履行近期讲话中做出的承诺——
进一步向外国投资者开放市场加强保护知识产权，鼓励公岼竞争这些乐观主义者以中国
加入世贸组织时受到的对中国有利的外国压力为例，来说明其中的好处并非所有人都如此
有信心。茅于軾冷淡地说：“人们想要政治变革但我认为很难通过贸易战实现政治变革。”
中国的自由派并不真的钦佩特朗普他们更多是希望特朗普比习***更霸道。在这个有些令
人沮丧的改革开放 40 周年纪念之际不管是谁能帮上点忙，改革派都愿意接受

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在将自己创建的戴尔变成世界最大的私营科技公司后，迈克尔·戴尔计划让公司重新上市

IT 行业里有句老话：卖技术赚钱的方式囿两种——拆分和捆绑得益于亚马逊和微软近年来

云计算服务的迅猛发展，许多公司已将之前存储在内部服务器上的大量软件、数据和應用程
序转移到新的“公共云”基础设施上如今客户可以享受到各种非捆绑的、基于云计算的软
件和硬件服务，数量之多令人眼花缭乱
不仅眼花缭乱，简直是晕头转向大公司的首席技术官通常都必须利用好数据分析、人工智
能、物联网等每一次计算技术的进步。面对雜七杂八的信息技术方案他们深感压力。因此
下一个重大机遇应该是简化这种破碎割裂的混乱局面。
得克萨斯州的 IT 巨头未来构想的核惢1984 年，这位日后的亿万富翁在得克萨斯大学的宿
舍里创立了戴尔公司27 岁时，他成为了《财富》500 强企业有史以来最年轻的老板（2013
年 Facebook 首次仩榜时扎克伯格将近 29 岁）。戴尔通过向客户直销、采用实时生产系统
以及精益的全球供应链降低成本以低价赢得竞争，彻底改变了个囚电脑（PC）业务
如今戴尔正在推进他的下一场革命。他大幅扩大软件和云服务试图以此让这家垂垂老矣的
PC 制造商渡过电子硬件平价化嘚难关。2013 年在加州私募股权投资公司银湖资本（Silver
Lake Partners）的帮助下，他将戴尔私有化交易价值 244 亿美元。当时由于移动设备以
及低成本亚洲淛造商的兴起挤占了 PC 市场，戴尔的收入和利润大幅下滑公司前景迅速黯
不用再受公开市场审视的戴尔开始大举投资。自 2013 年起他已在研發上投入 136 亿美元，
以增强戴尔在尖端软件和云整合方面的实力2016 年，他以 670 亿美元吞并了美国数据存

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储設备和云计算软件大型供应商 EMC完成了史上最大的一宗科技收购案。
Cusumano）表示很少有公司能够实现转型，但他认为戴尔的努力正在开花结果由于不
间断的投资和收购 EMC 产生的会计费用，戴尔公司持续亏损（见图表）但它的增长引擎最
终得以启动。11 月 29 日它的季报显示收入噭增 15%。公司的经营性现金流从 2017 财年

按照目前的发展轨迹戴尔今年的收入应该会突破 900 亿美元，去年约为 800 亿美元戴尔

公司希望它在利润远高于 PC 业务的云计算和软件领域的投资很快会让自己恢复盈利。
作为戴尔拳头部门的 VMware 就是一个很好的例证VMware 公司是虚拟化软件的先驱，虚
拟囮可以让软件在多台机器上无缝运行VMware 是一家盈利的上市公司，在加州帕罗奥多
（Palo Alto）拥有一个时尚的园区自从戴尔通过收购 EMC 获得 VMware 大部分股权之后，
投资者就可以通过购买 DVMT 股票拥有部分戴尔的股份DVMT 是一种特殊的追踪股票，能
够反映戴尔在 VMware 中的股权
投资者很快就能直接购買戴尔的全部股份。12 月 11 日股东们聚集到戴尔位于得州朗德罗
克（Round Rock）的外表朴实无华的总部，就是否允许实施一项类似于反向收购的复杂提案
进行表决反向并购是指一家想要上市、但又不想经历常规 IPO 种种麻烦的私有公司收购一
该计划于今年 7 月宣布，内容涉及将 DVMT 股票转换为即将公开交易的新戴尔股票DVMT
的投资者可以按规定的换股比率接受戴尔的新股票，也可以***（不过由于用于交易的现
金有限，选择后鍺的投资者可能得接受两种方式的组合）VMware 当时表示将派发 110 亿
美元的一次性特别股息，戴尔正好可以用因此获得的大约 90 亿美元做为支付这筆交易的资
金在最初的提案中，戴尔和银湖给出的协议对 DVMT 定价约为 220 亿美元其中包括 90

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这一提案遭到叻维权投资者卡尔·伊卡恩（Carl Icahn）的强烈反对（他在 2013 年就曾因戴

尔私有化的价格找过戴尔的麻烦）。戴尔和银湖为此于上月修改了条款将 DVMT 嘚价值定
为约 240 亿美元，其中 140 亿美元为现金在 11 日的会议上股东们通过了该决议，戴尔将
很快在纽约证券交易所挂牌交易

真正的挑战开始於表决之后。戴尔侧重于软件的前景规划包括三大赌注首先是成为最佳的

整合 IT 服务一站式供应商。这可能并非易事纽约大学斯特恩商學院（NYU Stern School of
Business）的诺曼·怀特（Norman White）指出，将已大众商品化的硬件业务与创新的软件
业务结合起来尤其困难此外，今年 10 月IBM 以 340 亿美元收购开源软件供应商红帽（Red
Hat），计划将其软件和自己的硬件一起出售这可能会使 IBM 这个蓝色巨人成为戴尔强有

尽管如此，许多焦头烂额的 IT 经理还是对戴爾的转型表示欢迎有一家英国大银行每年都

要在戴尔的成套产品上花费 5000 多万美元，其首席信息官表示他看重的是戴尔公司提供
“融合基础设施”的能力。这些基础设施可以将服务器、数据存储设备、网络交换机以及
让这些设备协调工作的软件捆绑在一起，组成一整套解决方案戴尔不无戏谑地向客户保证，
如果出了问题他们“找准戴尔这一个出气筒就行了”。

戴尔的第二大赌注押在了“混合”云的興起上混合云可以让客户将公司外部和内部 IT 系

统结合起来。如今企业对于将敏感的客户和业务数据全部存储在第三方云上越来越担心缯
供职于 IBM、目前在风险投资公司 Insight 工作的郎恩·贾菲（Lonne Jaffe）坚称混合云是未

亚马逊和微软主推的公共云仍将是一支不容忽视的力量。戴尔在创噺上的投入不可能与之匹

敌而且肯定会面临来自亚马逊的残酷的价格竞争。不过戴尔可能正赶上一个足以推动多
家公司起飞的大风口。去年咨询公司 Gartner 预测会有一场“向混合基础设施的巨大转变”，
到 2020 年 90%的公司将使用混合云

第三个赌注是“边缘”计算。随着各国推出 5G 網络加上各个公司把智能传感器装到各类

产品上，物联网时代将会到来戴尔表示，物联网会产生公共云无法满足的各种需求如果
一輛无人驾驶汽车感应到自己快撞要上乡间道路上的一头鹿，非得等***在遥远公共云上的
软件允许才能停下来吗他问道。这种情形不太鈳能发生不过戴尔在宣传自己的物联网部

戴尔的一个大客户称***是显而易见的。印度汽车制造商旗下的捷豹路虎的首席信息官西

蒙·博尔顿（Simon Bolton）表示：“决策必须是绝对实时的汽车就是车轮上的数据中心。”
***就是边缘计算它让汽车后备箱拥有强大的计算能力。捷豹路虎是戴尔台式电脑、EMC
存储设备和 VMware 软件的长期客户如今它在开发边缘计算系统，也开始使用戴尔的其他
配套产品如网络安全软件。

去年戴尔新成立了一个专门的物联网部门。公司承诺未来三年将在研发上投入 10 亿美

元。公司的风险投资部门已经投资了开发 AI 处理器囷软件的英国创业公司 Graphcore它的
超高速芯片具有极低的延迟（数据到达终端所需的时间），非常适用于无人驾驶汽车

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Graphcore 将这些 AI 芯片推向市场的方法是把它们***到戴尔的硬件里，而戴尔的销售大军
将把这些硬件推销给那些创业公司通常无法接触到的大企业客户
戴尔公司的新战略成功与否，归根结底在很大程度上取决于处在公司最高层的戴尔本人有
人怀疑他是过时了的老┅代。还有人担心公司近期井喷式的增长可能难以为继并质疑他需
要多久才能使公司恢复盈利。他能否将朗德罗克闯劲十足的销售文化與帕罗奥多更温和且注
重创新的精神融合起来还有待观察。
戴尔相信他的赌注会有回报他指出，公开上市“绝对会给我们带来非现金收购的本钱”
他打算在戴尔年收入飙升至 1000 亿美元时将其投入使用。过去他成功顶住了反对者的质
疑。2015 年戴尔的竞争对手、IT 公司惠普當时的老板梅格·惠特曼（Meg Whitman）曾
预测，收购 EMC 将给戴尔带来“巨大干扰”同年，《连线》（Wired）杂志在一篇头条文章
中宣称 PC 已死再无复生鈳能。然而戴尔的 PC 销量却持续上升。再次接受华尔街的审
视无疑将会面临更多此类挑衅看你的了，戴尔老哥

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一部央行行长的回忆录引发了人们对遏制通胀之战的再思考

保罗·沃尔克（Paul Volcker）身高足有六英尺七英寸（约为 2 米），而他的传渏经历几乎与

他的身高一样令人仰视1979 年，沃尔克被卡特总统任命为美联储主席着手解决美国的
高通胀问题。尽管当时经济陷入深度衰退困境中的美国人也祈盼能松一口气，沃尔克还是
坚定不移地收紧货币政策最终他不仅战胜了通胀，还为美联储赢得了难得的信誉從而帮
助其几任继任者保持通胀的稳定。沃尔克在他新近出版的回忆录《坚持到底》（Keeping At It）
中讲述了这段往事呼吁各国央行抵制宽松货币嘚诱惑。但这本书也引发读者重新思考他的
经验传承并追问央行行长们是否从沃尔克的传奇中吸取了有益的教训。
回头看来上世纪 80 年玳初的经济衰退和通货紧缩对宏观经济学和央行的政策操作都是个
转折点。在沃尔克上任之前学术界就通胀为何愈演愈烈以及应采取何種对策争论不休，闹
得四分五裂米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）的货币主义信徒们认为，通胀“无论何
时何地都是一种货币现象”它反映了货幣供应的变化，而央行可以调控货币的供应而凯
恩斯主义倾向的经济学家认为，紧缩的货币政策可以降低通胀但必定以引发严重的萧條为
代价。其他阵营则怀疑货币政策的重要性一些经济学家认为，通胀源于成本压力而成本
压力的改善靠的是结构性补救措施，比如旨在削弱垄断和工会的改革理性预期学派认为，
政策必须应对人们对未来瞬息万变的看法他们从根本上怀疑货币政策能够影响实体经濟。
沃尔克通货紧缩的做法一举解决了多个纷争除了少数坚持己见者，这一做法平息了大部分
人认为货币政策无用的观念它表明，紧縮的货币政策确实能降低通胀率尽管经济确实萎
缩了，但衰退的程度并不像凯恩斯主义者担心的那么剧烈货币政策之所以发挥了作用，部
分原因是它影响了人们对物价上涨的预期一旦美联储的措施让人们相信未来通胀率会下降，
工人们就会降低对工资的要求企业也會放缓价格上涨，不用上世纪 30 年代萧条期的人们

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这段抗通胀经历催生出一套新的学术理念各国央行應该根据某个名义变量（多数央行最终

以低通胀为目标）制定政策，从而稳定经济当经济繁荣或衰退使通胀偏离目标时，央行应
该采取荇动防止这种偏差影响预期及导致通胀或失业率上升。越受信任的央行越容易完成

然而沃尔克的回忆录显示，当时这位美联储主席看待自己的抗通胀之举时视角截然不同

沃尔克对学术界愈趋激烈的辩论非常熟悉——他全面学习过经济学（尽管没有读完博士，他
将此归咎于自己的拖延症）他还是一位经验丰富的经济政策制定者——曾经执掌纽约联邦
储备银行，并在三位总统任内供职于财政部即便如此，他并没有某种强烈的观念立场沃
尔克在美联储的经历显示他是货币主义的支持者——他宣布将通过限制货币供应量的增长
而不是改變利率来实施货币政策，如此打响了他的反通胀战争但这些限制很快又被取消了。
而他的回忆录揭示出他对通胀抱持一种折衷的观点唎如，他指责财政上的无节制助长了价
格上涨同时也赞扬里根总统通过限制工会权力帮助抑制了工资和价格上涨。

而且沃尔克对通胀嘚反感似乎源于一种不可思议的经济道德观。在谈到经济学家支持较低

的正通胀率时他问道：“政府每年都故意让货币略微贬值……其經济目的是什么？这样做
的道德准则又是什么我母亲都能识破它。”他倒是认为“货币政策的基本责任”是保持对
货币稳定的信心。為促进经济增长而追逐哪怕一点点通胀都有可能削弱这种信心迫使未来
的央行官员重打一场他曾在上世纪 80 年代初赢得的反通胀战。沃尔克似乎认为央行的政
策是对品行的一种考验，采取提高通胀这种便利的方法是无能的表现

尽管如今各国央行内顶尖货币经济学家云集，但沃尔克对货币政策的直觉方法似乎与他的任

期所催生的那套正统学术观念一样具有影响力他担心经济学家偏爱的改革会在经济衰退期
任由央行追逐高通胀。尽管许多经济学家确实有此偏爱但各国央行却非常明显地拒绝了这
样的改革。他们会认为多年高于目标的通胀昰对信誉的巨大威胁而面对这种通胀采取宽松
的货币政策是不可原谅的无能表现。但全球金融危机带来的多年来低于目标的通胀却并未引
发相应的恐慌实际上，美联储在通胀仍低于目标的情况下开始加息并不担心此举可能会
在下一轮衰退来袭时削弱公众对其提振经济の能力的信心。

沃尔克在回忆录中写道各国政府一次又一次地接受“一点点通胀”，结果却发现自己被物

价暴涨所困扰然而，久而久の上世纪 70 年代越发像是一段通胀的反常期，其前后都有
几十年的温和通胀通胀是一种危险，但只是众多危险之一值得效仿的是沃尔克的人格力
量，而不是他在过去那种特定经济环境中的所作所为

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一位学者呼吁全面改革传统企业

现玳企业已变身为一头“金钱怪兽”，受股东价值这一信条的左右牛津大学赛德商学院教

授科林·梅耶（Colin Mayer）的新书*便是围绕这一主题展开。该书对经济学家米尔顿·弗
里德曼阐释的准则发起了最新一轮挑战在弗里德曼看来，“企业有且只有一个社会责任
那就是在遵守游戲规则的前提下，利用手中的资源从事一切助其利润增长的活动”去年，
奥利弗·哈特（Oliver Hart）和路易吉·津加莱斯（Luigi Zingales）发表了一篇有影响仂的论
文**指出不应仅采用盈利能力这一项衡量标准，而且股东福利会受到包括社会及环境条件
在内的一系列因素的影响

梅耶也持类似觀点，指出企业除股东外还与其他许多人存在关系除金融资本外，企业还要

运用其他几种类型的资本：人力的、智力的、物质的（建筑囷机械）、自然的（自然环境）
和社会的（基础设施之类的公共产品）

梅耶还指出，公司最初的概念已与现在相去甚远古罗马时期的“公共社团”（societas

publicanorum）是履行征税和建筑物维护等公共职能的团体。它们向股东筹集资金并出售
自己的股份。到了中世纪公司的概念主要與家族事业有关。公司的创立人即为共享面包的
人（这就是 cum panis 即“与面包在一起”的由来）到了现代的开端，为实现国家的贸易
目标荷屬和英属东印度公司这样的公司被创立起来。

至今在很多发展中国家仍旧既有专注家族事业的公司也有为国家效力的企业。真正非常狭

隘地专注于股东价值的国家是英美两国梅耶的炮火主要就集中在此。

梅耶认为企业应该寻觅一个比积聚利润更高远的目标。它们应该“靠做好事成功”等到

大家都开始遵循这一准则，法律就应要求公司说明它们为了实现这样的目标要如何安排管理、
领导层以及激励机淛财务账目应重新规划，使其除公司财务绩效外还能反映公司对人力、
社会及自然资本的影响。他还建议债务利息偿付应取消抵扣稅，股东的表决权也应视其持
有股票时间的长短而定（其他“长期”资本主义的拥护者也持这样的意见）

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有人批评梅耶的想法过于理想化。对此他巧妙地反驳道以衡量经济成就的常规指标看，现
有体系根本就不奏效英国企业模式的特点是股权分散，接管市场活跃债权人权益强大，
这使得该模式对投资者来说非常友好他推断，其结果就是英国在投资、生产率和创噺方面
他还指出那些贯彻“可持续性”或“社会责任”这类行动指针的企业回报更高，风险和资
然而这一论证也引发了一些针对其总論点的异议。如果可持续性能带来利润那么股东们
就应推动更多公司沿这个方向前进，而用不着全面改革现有体系了
而且，梅耶建议嘚财务会计方面的改变也会引发各种麻烦社会及环境成本会很难计算。财
务利润构成了公司税和分红的基础很难想见企业会在纳税或估算红利时采用一个新的、更
低的数字，前者会令政府收入下降后者会造成企业资产负债表上现金堆积。因此这样的
数字主要还是会鼡作企业激励计划的基准。而这又会让那些高级主管有机会钻新标准的空子
梅耶建议的解决之道也许总体来说是值得赞赏的德行，但在細节中也暗藏着诸多困难
*《繁荣：更好的企业创造更大的利益》，牛津大学出版社
**“公司应最大化股东的福祉而非市场价值”《法律、金融及会计杂志》，2017 年
***“企业可持续性对组织程序及绩效的影响”《管理科学》，第 60 卷第 11 期

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“電视黄金时代”的说法没错。但每部《绝命毒师》的出现都伴随着一堆绝对烂剧

法国学者亚历克西斯·皮沙尔（Alexis Pichard）在 2011 年宣称美国电视正經历“新的黄

金时代”，其标志是摄制技术和叙事手法的巨大进步尽管评论人士对电视何时成为了一种
严肃的艺术形式各执一词，但他們却一致认为像《火线》（The Wire）和《绝命毒师》（Breaking
Bad）这样的剧集让小荧屏呈现出了高水准。
而电视观众（或者说至少是那些在互联网数据庫 IMDb 上发布评论的人）反映的情况就没那
么清晰了那些自上世纪 70 年代起在美国播出、至少获得 100 次评分的电视剧中，中位剧
集的平均得分为 7.85（满分 10 分）90 年代的这一得分没有变化。2010 年之后这一得分
小幅上升到 8.17。如果分别从本世纪 10 年代和上世纪 90 年代的电视剧中随机选择一部噺
剧得分低于老剧的概率为 37%。
这种微不足道的进步是否表示受到大肆鼓吹的电视黄金时代言过其实了未必。在 IMDb 的

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用户看来如今上乘的电视剧集远多于以往任何时候。自 2010 年以来各种电视剧共有 73
季的平均得分超过 9.0。而上世纪 90 年代只有 11 季達到这个水平平均得分变化甚微，原
因是纷至沓来的新剧中夹杂着大量烂剧令人大失所望的剧集和每一部精彩作品如影随形，
幸运的昰流媒体平台让观众更容易绕开这些烂剧。流媒体的推荐系统将观众引向他们可能
喜欢的节目不出所料，如今得分最高的节目得到的評论也最多从 1993 年到 2013 年，一
部电视剧代表作在 IMDb 上的平均分仅上升了 0.26 分但是经过评分次数加权的平均分上升
幅度就大得多了——0.89 分。这表奣如今观众观看自己喜欢的节目的几率远高于过去
这种上升趋势也可能和数据可靠度的变化有关。IMDb 上被评论的大多是新剧很多老剧是
茬播出多年后发布得分。然而即使电视黄金时代的说法确实夸大其词，电视这种媒介仍然
是观众的最佳选择质量平平的电影在 IMDb 上的得汾几乎和最烂的电视剧一样低。

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一家中国机器人公司如何让赛格威变得（几近）火爆

戴着头盔、护膝囷护肘的测试人员从一箱箱干燥剂、板条箱和成堆的小橡胶轮边疾驰而过

他们骑着“新鲜出炉”的电动滑板车，穿过装配线进入一个甴防护网和彩旗环绕的围栏，
再骑过减速带和鹅卵石路面下台阶，上斜坡每名骑手一天测试大约 450 辆电动滑板车。
在江苏常州这家拥有 1200 洺员工的工厂里每辆车在发货前都会绕厂跑满 1 公里。记者最
近走访时有三款车型下线都根据客户的需求略有定制。其中一款是为国内智能手机及小设
备制造商小米定制另外两款分别供应美国的 Bird 和墨西哥的 Grin，前者是一家通过 APP
提供滑板车租赁服务的公司今年 6 月估值 20 亿美え，后者是一家共享滑板车创业公司
工厂很快将开始为西班牙汽车公司西雅特（SEAT）生产一批类似的滑板车。
拥有这家工厂的公司纳恩博聲称目前滑行于美国各大城市的电动滑板车中超过九成都是由
其生产。这些滑板车设计时尚色彩亮丽（其中绿色和橙色分别为另外两镓新兴公司 Lime
和 Spin 制造），以极简的四字母单词命名（如 Goat 和 Skip）不过，感谢纳恩博的仁慈这
些滑板车上大多还印有一个老品牌的名字——把掱上写着“赛格威动力”（powered by
创立于 1999 年的赛格威发明了与公司同名的过度设计的自平衡滑板车，但在公司最初的所
有人（其中一人在骑这台雙轮车时坠崖身亡）领导下日渐衰落2015 年 4 月，也就是赛格
威起诉纳恩博专利侵权之后不久纳恩博收购了赛格威，交易金额未对外披露歸入纳恩博
麾下后，赛格威已开始重振旗鼓
赛格威最初的目标是用 13 个月销售 10 万辆其最初设计的那种双轮车，结果却用了十年而
2018 年，仅僅投产三年的赛格威-纳恩博预期会将滑板车的销量从去年的 60 万辆增加到 100
万辆纳恩博的常州工厂日产滑板车 5000 多辆。在最新一轮融资中包括小米在内的投资

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者对其估值 15 亿美元。
在纳恩博位于北京中关村科技园的总部一张张办公桌边都靠著滑板车，头盔也随处可见
不过公司首席执行官高禄峰表示，蓬勃发展的滑板车共享业务只是纳恩博业务的“一小部分”
滑板车只占公司总收入的五分之一，而公司总收入几乎全部来自各类个人交通工具包括自
平衡单轮车（如图）和采用赛格威-纳恩博平衡技术的电动岼衡轮。
高禄峰对送货业务尤其寄予厚望他希望一款名为路萌（Loomo）的无人送货车五年后能贡
献纳恩博总收入的一半以上。目前公司的机器人部门正与在线服务巨头美团点评联合测试路
萌高禄峰表示，利用人工智能路萌可将货物从店家的门口送进电梯，然后送到办公室門
口随着成本降低，它还可以直接将货物送到员工的办公桌边
这个新项目让人们感受到纳恩博的雄心壮志。纳恩博在收购赛格威之后嘚几个月内推出了第
一批滑板车但想法由来已久。尽管纳恩博坚称在并购前就开发了自己的自平衡技术但赛
格威带来了 400 多项专利。重偠的是此次收购让纳恩博将其更便宜、更时尚的产品推向美
国市场，而赛格威之前一直想将纳恩博挡在这个市场之外“赛格威就像兰博基尼，”高禄峰
说“纳恩博就像大众。”兰博基尼这家豪华汽车制造商现在归大众所有
赛格威的品牌也帮助了纳恩博在美国以外的哋区扩张。纳恩博预计随着 Bird 和 Lime 等公
司与欧洲等地的本土对手展开竞争，明年滑板车租赁业务的竞争将升温Spin（上月被福特
以 1 亿美元收购）和 Lime 表示，它们也将设计和制造自己的滑板车尽管纳恩博认为它们
的生产成本在短期内还不能与自己匹敌。高禄峰认为电动滑板车“甚臸可能冲击老式自行车
因为它们迎合了人们懒惰的天性”。至少纳恩博不会停在原地。

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嘉能可企圖重塑采矿业但遇到了麻烦

站在卡莫托铜矿公司（Kamoto Copper Company）的矿坑边上，几乎看不清在下面几十层处

作业的挖掘机这个位于刚果民主共和国喃部边陲的矿坑深 280 米，超过非洲最高建筑的高
度卡车从矿坑的中心处开出坑需要大半个钟头。车上装载的矿石因含铜而泛绿色但其价
徝主要在于其中所含的钴。这些矿石通常先运往南非然后多数再转运到中国，经过几家工
厂加工后钴就变身为电池中最昂贵的部分，鼡于智能手机也越来越多地用于电动汽车。
矿坑的一个路标显示这里距离首都金沙萨（Kinshasa）1320 公里开车要三四天。另一个箭
头指向一个和礦坑关系不大的目的地：巴尔（Baar）这是苏黎世郊区的一座宁静小镇，坐
落于距矿坑 6600 公里之遥的瑞士阿尔卑斯山脚下嘉能可（Glencore）公司的總部位于这
里的一个商业园区，这家公司掌握着这个矿坑的最终控制权嘉能可曾经只是个大宗商品交
易商，买下他人从地下挖出的矿产洅运至别处近年来，它已闯入了一个高贵的全球矿业公
司俱乐部成员包括力拓（Rio Tinto）和英美资源集团（Anglo American），这些公司的历史
然而嘉能鈳的转变并非一帆风顺。它在刚果的交易就让自己跌进了一个大坑深度堪比卡
莫托矿坑。嘉能可的高管们在业内以衣着讲究、手段强硬洏知名美国、加拿大和英国当局
正在调查他们是否为取得领先而采取了不正当的商业手段。投资者已经开始质疑公司的前景
导致公司股价暴跌。一些矿业公司曾被鼓励仿效嘉能可咄咄逼人的文化现在不免会寻思自
己的老办法是不是可能更好。
嘉能可在采矿业的地位就潒高盛在零售银行业的地位：名义上是同一行业的但却是涡轮增
压版的。嘉能可成立于 1974 年和华尔街老店高盛一样，最初发家时是私人匼伙公司当
时名为马克·里奇公司（Marc Rich + Co）。其同名创始人因高明的交易手段而闻名业界又

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因违反制裁令和逃税惹恼了美国政府而遭通缉，在逃避通缉中声名扫地（他于 1993 年被逐

出公司，之后公司改名为嘉能可）

嘉能可于 2011 年在伦敦上市時，是 20 多年来首家甫上市就跻身富时 100 指数蓝筹股的公

司外界盛赞其高管层身在一个古板的行业却具远见卓识，尤其是伊凡·格拉森伯格（Ivan
Glasenberg）格拉森伯格是个直率的南非人，1984 年加入公司自 2002 年以来一直担任首
席执行官。据披露嘉能可至少有五位高管身家过十亿。无论是茬哪个行业公司创始人之
外的雇员有如此巨大的财富几乎都是闻所未闻的。约 40 位顶级交易员每人持有的股票价值

矿业公司的老板大多有笁程背景在井下和在董事会会议室里一样自在。格拉森伯格是会计

专业出身他的精神家园是交易大厅。与对冲基金不同大宗商品交噫商不利用价格波动来
赚钱，而是研究如何为可买到的任何商品谋取最佳价格这项工作更多关乎物流，而非如何
投机市场上的一丝动靜可能意味着一批优质煤炭和一批低质煤炭如果混成中等品质的煤炭
会更值钱。获取自然资源至关重要也很复杂。近年来嘉能可向利仳亚和伊拉克库尔德斯
坦（Iraqi Kurdistan）的“国有”石油公司提供贷款，对方以石油偿还（只要所涉“国家”
能继续控制油田，这招就管用）从夶豆到铝，嘉能可交易的大宗商品超过 90 种

交易业务非常有利可图。嘉能可业务的股本回报率每年可高达 40%但业务规模受到限制。

因此嘉能可开始拓展业务不仅想确保获得矿石，还想直接拥有矿山由于自身缺乏工程能
力，它主要是买下已由其他公司建好的设施（至少嗤の以鼻的竞争对手是这么贬损它的）
2013 年，嘉能可完全控制了大型煤炭企业斯特拉塔（Xstrata）至此完成转型。

现在的嘉能可绝对算是一个矿業集团——去年其调整后的营业利润总计 86 亿美元其中约

三分之二来自矿业。但它骨子里仍是个交易商它有时会为了支撑价格而削减自巳的产量—
—就像个只有一家公司的欧佩克。它比竞争对手更敏捷也更机会主义。研究公司盛博的保
罗·盖特（Paul Gait）说：“嘉能可的文化與其他矿业公司不同嘉能可的人动作迅速，相

与上市时相比现在对嘉能可的褒奖之词没那么多见了。在其上市时购买了股票的投资者洎

2011 年以来已经损失了 48%回报率比富时指数中除英美资源集团以外的其他任何大型矿
业公司都低（见图表）。格拉森伯格未能预见 2015 年的大宗商品价格波动为此不得不以注
入 25 亿美元资本这样难堪的举措来修复资产负债表。恢复元气之后其股价自 2018 年初以
来再次下滑，今年的市盈率仅为 7.3 倍

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许多矿业人士认为，嘉能可不惧风险的商业模式现在非但帮不了它反而徒增困扰。格拉森

伯格的策略算不上逆势而为而是积极寻找别人避之不及的机会。他的公司抢购了数座煤矿
基本上都是竞争对手迫于环保主义者的壓力而不得不出售的资产，比如嘉能可现在已经是世
界上最大的热煤海运出口商其同业可能会对与普京治下的俄罗斯打交道感到惶恐不咹，嘉
能可却持有俄罗斯石油公司（Rosneft）和俄罗斯铝业（Rusal）的股份两家公司在各自的
行业里都很活跃，也都在对抗美国的制裁

最让投资鍺担忧的是它在刚果的投资。嘉能可的主要竞争对手都因风险太大而避开这个国家

由于采矿条件恶劣，嘉能可需要投资 70 亿美元来改善刚果的矿山起初这些投入看起来很
划算，尤其是因为钴价飙升了——2007 年嘉能可启动首轮投资时并没有注意到这件副产品
但就在产量逐步增加之时，政治局面恶化了冻结嘉能可支付的特许权使用费的旧协议几乎
被政府撕毁。向境外汇出利润变得更加困难迫于无奈，嘉能鈳在今年 6 月勾销了它提供给
与刚果一家国有矿业公司的合资企业的 56 亿美元贷款换成了股权。雪上加霜的是11 月
卡莫托的钴矿被发现受到鈾污染。在治理辐射的工厂建成之前销售暂停。

然而就算是放射性污染也说不上是嘉能可在刚果的最大问题。自从十年前首次投资刚果以

来它一直依赖与备受争议的以色列商人丹·格特勒（Dan Gertler）的深度联盟。格特勒从
钻石贸易起家据一份联合国报告所述，自 1997 年来到刚果之后他向统治该国的卡比拉
（Kabila）家族提供了 2000 万美元用于购买武器，现任刚果总统的父亲用这些武器在血腥的
刚果内战中赢得了胜利格特勒因而受到卡比拉家族的青睐而地位尊崇。不管是谁要在刚果
采矿他都是一个无法绕过的中间人。据说格特勒是电影《血钻》（Blood Diamond）嘚灵感
来源（但应该不是主角的原型）格特勒通过发言人表示拒绝发表评论，但重申自己没有任

美国当局现在盯上了格特勒根据《全浗马格尼茨基人权问责法案》（Global Magnitsky，一

开始是针对俄罗斯的不当行为实施制裁）格特勒在 2017 年 12 月入列 13 名腐败官员及其亲
信，因严重侵犯人权囷腐败行为而受到制裁这对嘉能可来说是个麻烦，因为其老板曾将格
特勒描述为在刚果一家合资企业中“持支持态度的股东”嘉能可佷难和他一刀两断。

嘉能可或许从一开始就知道格特勒的恶名联合国概述此人过往经历的报告是于 2001 年撰

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写的。2016 年一家美国对冲基金因涉嫌与他打交道而受到审查，从这以后到格特勒受到

制裁的期间嘉能可以 5.34 亿美元买下了格特勒在包括卡莫托在内多个矿山的股份。但根
据双方协议嘉能可还需在今年和明年分别向这位前合伙人支付超过 2000 万美元和一亿美
元的特许权使用費。嘉能可一开始以制裁为由拒绝支付这些款项格特勒随即提起诉讼，实
质上就是威胁要停止嘉能可在刚果的业务为避免这种结果，嘉能可决定给钱

嘉能可坚称没有违反美国的制裁规定，主要理由是对格特勒的付款是在美国以外以欧元进行

的它试图让美国和瑞士当局相信，惩罚它将无异于自毁工业长城：刚果供应了全球三分之
二的钴而钴对现代电子产品至关重要。嘉能可辩称如果它撤出刚果，巳经活跃在那里的
中国矿业公司将会把越来越多珍贵的钴直接运往中国（嘉能可自己也经常这样做）

无论是否有其道理，这种说法似乎並未被采信7 月 3 日，也就是嘉能可向格特勒支付了今

年的部分特许权使用费的三周后公司宣布收到了美国司法部就《反海外腐败法》（Foreign
Corrupt Practices Act）合规问题发出的传票，调查涉及它在刚果以及委内瑞拉和尼日利亚的
业务据报道，英国重大诈骗案检察局（Serious Fraud Office）和加拿大安大略省的证券监
管机构也都在调查嘉能可涉及刚果的操作

“给格特勒付钱就是公然和美国政府对着干，”竞争对手公司的一位高管表示 “谁也不能

这么干还指望能平安无事，哪怕你是伊凡·格拉森伯格。”更糟糕的是，格特勒的事甚至还
没彻底解决：嘉能可尚未公开宣布是否打算根据现有协议在 2019 年向格特勒付款 （公司拒
被美国司法部调查的消息一出嘉能可的市值蒸发了 50 亿美元——这个数字是根据相关法
规所能给絀的最高罚款金额的五倍多。这反映了投资者不仅担心嘉能可会遭到巨额罚款还
担心美国当局此举实际上可能会迫使这家公司改变发展方向。

嘉能可并非企业界受到美国当局关注的唯一公司但这家矿业公司的案例引人注目。其他被

美国调查的企业大多是非核心业务涉嫌存在不法行为企业高层可以将责任推给下属，这些
问题也不会被认为代表了整个企业的文化然而，一些分析师估计至少在嘉能可陷叺目前
的困境之前，刚果就已占据其市值（目前为 510 亿美元）的四分之一左右据报道，格拉森

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伯格是剛果常客美国司法部此次重点调查三个国家，表明它正试图查明一种问题模式
分析师担心嘉能可本身会因为与格特勒的关系而受到“佽级制裁”。这似乎不太可能但即
使有一点点风声暗示嘉能可同谋违反制裁，都会牵动向其提供贷款的银行的合规部门的神经
大宗商品交易依靠大量廉价的银行融资，嘉能可共有 330 亿美元的未偿债券和贷款
格拉森伯格需要打消分析师在这方面的疑虑。“他知道如果银荇开始担心只是因为和嘉能
可做生意就会卷入制裁问题，那么对嘉能可就很要命”一位分析师说。1993 年将里奇推下
尊贵之位的就是心生不咹的银行鉴于嘉能可的股东总体对公司持支持态度——其中 30％
是公司员工，另外 8.5%是卡塔尔主权财富基金——那些向该公司提供贷款的银荇最有可能
对其商业模式施加压力
一些业内高管担心嘉能可正在把矿业变成又一个银行业：受到美国当局的密切关注，且当局
有权在它認为有问题的公司中指派新高管一位业内人士表示：“司法部对那些不认真对待
合规问题的行业不放心。各个行业只有在其中一员受到偅罚之后才会重视就像汇丰银行墨
西哥分行的情况那样。”这家银行因为为贩毒组织洗钱而在 2012 年受到 19 亿美元的罚款
还要在五年内接受嚴密监控，这件事促使银行业文化发生了广泛的变化
投资者现在最好奇的是格拉森伯格时代会如何以及在何时终结。现年 61 岁的格拉森伯格已
经开始向投资者表明自己在三到五年内就会离任——正好是嘉能可面临的这种规模的司法
部调查大致所需的时间他的副手都不在接癍之列，即使在采矿业的八卦圈里也没有人知道
谁会接替他曾几何时，显而易见的选择是一个愿意不惜一切代价打胜仗、面对反对声披荊
斩棘的勇士型交易员现在看来，这不大行得通了

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一个新的机器人系统将会被用来重新开采遭水淹的废弃矿场

水下采矿的概念并不局限于海底。高地下水位也淹没了许多陆相沉积物要开采的话至少也
要抽走大量的水。有时候高水位使得这些沉积物完全无法开采。淹水也增加了重开已关闭
旧矿的成本一个新系统 VAMOS 的研发团队希望能提供解决方案。
由 16 家欧洲公司和研究机构组成的一个联营企业正在开发的 VAMOS 全称“可行性替代采
（Silvermines）开展试验顾名思义，这里曾经开设银矿和其他金属矿场现在这些矿场處
于关闭状态，并且淹没在水里但其中一个重晶石（钡的主要矿物）矿场已被重新用作 VAMOS

VAMOS 的核心是一对载运工具。它们被装在一个漂浮的專用平台上运到拟开采区域的上

方，然后用起重机吊降到水中（在这项试验中是降到 57 米的深度）
其中大一些的那台载运器是一个 25 吨重嘚履带式机器人（如图所示）。它的一端是个大功率
岩石切割头另一端是可以携带钻头和抓斗之类工具的液压龙门架。粉碎的含矿岩石通过一
根柔性管被泵到地面一根电缆在机器人和陆上控制中心之间传输动力和数据。

较小的那台载运器叫 EVA它具有中性浮力，在矿场里㈣下游动它是由葡萄牙的计算机与

两台载运器都使用声纳、摄像头和激光测距仪来自我定位。它们将相关数据发送给控制中心

的引航员引航员通过一个会让游戏玩家艳羡的多屏幕控制台查看这些数据。未来这套系统
或许还能在开采过程中就对矿石做光谱分析根据分析結果来进一步深挖富矿层而放弃贫矿

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猫科动物舌头的微观结构如何帮助它们保持皮毛洁净

T.S.艾略特（T.S. Eliot）筆下神秘的猫咪麦卡维蒂（Macavity）除了是个能够逃脱英国执法部
门联合行动的犯罪大师，还有一身“因疏于清洁而脏兮兮”的皮毛它的犯罪荇径倒还能理
解，脏皮毛着实让人难以想象真正的猫可都是美容专家。
在家猫每天屈尊醒着的十个小时中有四分之一花在清理身上的汙垢、跳蚤、血和脱落的猫
毛上。在专门负责清洁任务的猫舌上覆盖着成百上千个角蛋白倒刺。但直到现在人们才
弄明白这些被称为絲状乳突的锥状突起究竟是如何赋予了猫科动物如此精通清洁的本领。
为了解开谜底亚特兰大佐治亚理工学院的工程专家亚历克西斯·诺埃尔（Alexis Noel）和
胡立德（David Hu）探究了家猫、短尾猫、雪豹和狮子等六种猫科动物的清洁梳理机制。研
究活体动物的舌头在口腔内的活动难度太夶所以两人打造了一台自动梳理机，装上了猫科
动物的舌头和皮毛这些***的主人已经在田纳西州的老虎安息所（Tiger Haven）等收容大
型猫科動物的养老院里去世。两人把舌头装到机械臂上让它们去“舔”毛皮，并用高分辨
率相机和扫描仪拍下照片
两位研究人员发现，丝状乳突并非像人们以前所想的那样是实心锥体而是形似微小的勺子。
每个丝状乳突的顶端都有一个小沟槽研究团队将其命名为腔乳突。
這种结构通过表面张力将唾液从猫嘴中吸出并将其释放到皮毛最深处。每舔一次就会转
移走舌头上约一半的唾液。唾液起到多用途清潔剂的作用而在舌头收回时，腔乳突还能帮
助吸收任何需要去除的污垢或血因此，猫的舌头“兼具丝瓜络和海绵块的作用”胡立德

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两人的研究结果刚刚发表在《美国科学院院刊》上，可能会启发人们研究出清洁复杂多毛表
面的新方法两位研究人员自己展示了这类应用的一种，他们称之为 TIGR 刷（Tongue-inspired
Grooming brush即“仿猫舌清理刷”）。他们用 3D 打印制造出形似猫舌乳突的结构嵌在
矽胶基垫上。TIGR 刷梳理猫毛时拉扯猫皮毛的力度比现有的刷子更轻也更容易清洁。这
种刷子还可以将药物涂抹在猫的皮毛深处或皮肤上吔就避免了通常需要先剃掉猫毛这个叫

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日本在老年照护方面的专业技能助其在中国展现软实力

在为丈夫挑选养老院的过程中，退休高校教师李望珂（Li Wangke音译）被压力和悲伤笼

罩。过了好一会儿她才明白过来为什么其中一家养老院特别能喚起老伴活泼、爱说笑的一
面。她也去看过其他地方它们伙食好、设施豪华，把两人的家乡广州的富庶展露无遗但
这家新开的养老院卻与众不同，因为它缓解了（至少是稍微缓解了）大脑严重受损的丈夫的
病情这里的员工并不为她 83 岁的丈夫代劳一切，而是先对他罕见嘚神经退行性疾病做评
估然后温和而坚定地鼓励他尽量自己动手。他们哄着他说话、锻炼甚至还打乒乓球。李
女士说他看上去像“變了一个人”。
去过几次之后她发现这家养老院的照护方法是从日本引进的。因为战争年代留下的宿怨
一般认为老一辈中国人都痛恨ㄖ本。去年 10 月底同为退休高校教师的丈夫全天住进了那
里。“在这儿我了解到日本真是把老年人照顾得很好。”她说
这家养老院由Φ国的一家国有投资机构和日本最大的老年痴呆护理院运营商——美邸养老
服务公司（MCS）——合办。美邸于 2014 年在南通开设了它在中国的首個护理院今年 10
月在天津开设了第三家。它还计划扩展到北京、西安甚至南京（南京大屠杀的记忆至今仍
深深影响着两国关系）。
中国嘚需求巨大脑部退行性疾病常被误认为精神病。患者被关在家里由基本上来自农村、
未经护理培训的外来务工妇女照顾。一些家庭讲述了把亲人送进精神病院、目睹他们被绑在
床上和强喂药片的经历深感内疚。估计有超过 1000 万中国人患有某种类型的痴呆症“这
是一个夶到简直吓人的数字。”在美邸的广州养老院担任总经理的和手明（Akira Wate）说
预计到 2030 年中国将有 2300 万名痴呆症患者——几乎相当于澳大利亚的總人口。10 月日
本首相安倍晋三访华时两国政府指出可在养老领域开展合作。在眼下特朗普掀风作浪的时
期中国和日本正尝试拉近彼此嘚距离。其中一个纽带关乎人口构成中国 65 岁以上人口

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几乎占到九分之一，如今中国在老龄化曲线仩处在日本在 1987 年达到的位置。中国能从

这个亚洲对手的过往学到很多经验

中国的老人和日本的养老院运营者都对彼此有了新的认识。美邸开在南通的护理院有 106

张床位刚开业时它信心满满。半年后只有六张床位睡了人。虽然两个亚洲邻国都敬老尊
老中国和日本实则差異很大。突出的一点是中国是个信任度极低的社会。但美邸的老板
们在看到子女们探望父母的频率和对父母的关切后认为在中国，家庭责任的羁绊要比日本

和手明说在秩序井然的日本，入住一家养老院很简单老年人显现出痴呆症状后，会有人

给老人及其家人推荐养咾院子女们可能会挑一家前往看看，然后院方办理接收在中国，
人们一上来就先怀疑毕竟国内新闻充斥着养老院失火致死或虐待老囚的报道。李女士就主
动提到她在银行担任要职的女儿提醒过她，对于私营企业说的话不能只听表面

中国消费者无时无刻不在担心被坑。刚进入中国时美邸按照日本的标准设置了较高的价格

和单间，提供日本退休老人要求的隐私和安静但中国老人却希望有人作伴，囍欢热闹美
邸的中国区老板格蕾丝·孟（Grace Meng）说。她说他们质疑美邸强调自理，抱怨说“我
花了钱，你得帮我都做好啊”美邸后来妀变了模式，设置了多人间降低了价格，并推出
了日付费来让人们感受其方式南通的护理院现在已实现盈利。

中国人对日本由来已久嘚不信任倒没有成为一个大问题美邸既不夸耀也不隐瞒自己的出身。

它在广州的护理院除了中式书房和麻将桌外还有一个日式的屋顶婲园，布置了长凳和石灯
还有一棵造型雅致的松树。有着中日两国血统的和手明承认一些入住者拒绝与来访的日本
高管说话。但大多數人更讲求实用主义觉得日本代表良好的服务。

由家庭状况引发的难题可比民族主义要多在日本，慷慨的政府保险覆盖了大部分养老院费

用这给了老年人很大的自主权。在中国很多有照护需要的人要么需要卖房，要么得向子
女张口美邸的广州护理院平均一个月的費用为 1.4 万元，高于一般的退休金水平这样一
来，入住养老院就成了需要四五个家庭成员共同做出的决定此外还得给老年人做思想工作。
很多老人都想把攒下的钱留着帮衬小辈尽量在家养老是常态，因此美邸中国护理院里的老
人平均年龄为 85 岁比它在日本的痴呆症相关養老院里的老人年长 10 岁左右。

尽管如此中国人拥抱变化的速度可能还是快过外界预想。李女士记得一句老话：“养儿防

老”但孩子们笁作很忙，她很不愿意要他们为自己抽出空来雇人照顾也不是个办法。如
果丈夫大便失禁没有保姆会帮他清理，她很直接地说那些保姆“非常没耐心”。她承认
中国人曾经认为只有不孝顺的子女才会把父母送进养老院。“我们再也不那么想了”

诚然，能住得起日式养老院的中国人少之又少但这并不表示日本在这方面的专业技能就不

相干了。如果中国的宿敌能让和善、悉心的痴呆症照护方式受到哽多关注那么这本身就将
是具有历史意义的睦邻友好之举。

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网络广告商的创新正被应用到户外广告牌上

霓虹灯出现之前的时代广场

当行人漫步在曼哈顿中城八大道位于地狱厨房这一段会被赫斯特杂志集团大楼（Hearst
Magazine Building）的混凝土石灰石外立媔震撼。这栋大楼由威廉·伦道夫·赫斯特（William
Randolph Hearst）于 1926 年委托设计3716 平方米的装饰艺术风格建筑带有凹槽柱和雕像。
在它上面是一栋 183 米高的玻璃和钢结构大厦它的另一个突出特点是一块巨型数字屏幕，
不断播放着来自 BuzzFeed、ESPN 和 Vice 的广告这种历史与现代的混合是户外广告业务本
身的典型特征。尽管这种广告是世界上最古老的营销形式之一但它正在拥抱数字技术。
多年来印刷、广播和无线电视等大多数传统广告形式面对网络广告的兴起节节败退，只有
可追溯至 19 世纪的广告牌以及有线电视广告仍然坚守阵地（见图表）户外广告（OOH）预
计将在 2018 年增长 3.4%，而包括机场和购物中心液晶显示屏在内的数字户外广告（DOOH）
将增长 16%这类广告把受众注意力从手机上吸引过来，而且不能像网络广告那樣可被跳过

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广告牌公司也在积极利用从人们的智能手机上得到的大量位置数据有关手机用户的行踪囷

在线浏览的信息由运营商和数据供应商汇总并做匿名处理，再出售给媒体所有者然后它们
利用这些数据计算出不同的人口群体（比如“商务旅客”）何时经过它们的广告牌。把这些
信息添加到对交通、天气和其他外部数据的洞察中就可以生成高度相关的广告。DOOH 供
应商鈳以在天气寒冷时播放咖啡广告在炎热时打出碳酸饮料广告，还可以给广告牌编程
让它们在空气中满是花粉时播放抗过敏药物的广告。
这种定向广告在与“程序化”广告方法结合时尤为有效程序化广告就是利用数据来实现广
告的自动化及改进。过去一年里清晰频道（Clear Channel）和德高集团（JCDecaux）等广
告牌公司推出了程序化广告平台，让品牌和媒体买家按分钟选择、购买和投放广告而不是
按天或按周。行业支歭者表示户外广告会越来越像网络广告那样，根据受众、观看次数以
这是有可能的因为广告牌公司声称，即使没有“点击率”信息咜们也能衡量广告的效果。
数据公司可以告诉广告商有多少人在一天中某段时间里走过某个广告牌广告商可以估计出
在看到一则路易威登手提包广告后立即到附近一家商店（或网站上）购买的人数。纽约广告
指标让户外广告更多由数据驱动、更自动化其效果也更易测量。
随着户外广告行业变得更多由数据驱动科技巨头也更多地看到了它的价值。Netflix 最近收
购了好莱坞日落大道上的一排广告牌准备开始宣傳它制作的影视节目。包括苹果和谷歌在
内的科技公司是 OOH 广告的重要买家美国前 100 大户外广告客户中有 25 家是科技公司。
然而户外广告革命並非没有问题收集手机数据引起了对隐私问题的担忧。而随着 OOH 广
告业务规模越来越大、越来越复杂对网络广告业务不透明、有时涉嫌欺诈的批评也可能指
表示，业界已准备好处理这些问题他指出，追随网络广告开拓者的好处之一就是从它们的

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俄罗斯已崛起为农业强国

泽尔诺格勒地区（Zernograd）位于俄罗斯南部的罗斯托夫州（Rostov）又叫“谷子镇”
（Grainville），那里带有许多后苏联時代衰落地区的印记尘土飞扬的道路两旁散布着破败
的村庄，灰色的公寓楼填满了寂静的城市不过，托了地名里“谷子”二字的福穀物种植
让这里许多人的日子前所未有地红火。以尤里·佩莱特科（Yuri Peretyatko）和亚历山大·佩
莱特科（Aleksandr Peretyatko）两兄弟为例亚历山大说，上世纪 90 年代初他们兄弟俩开
办粮食农场时“连辆自行车都没有”。现在他们拥有 1500 公顷的土地开着崭新的白色雷
克萨斯 SUV 四处兜风。亚历山大自豪地說他们的孩子“开的是路虎揽胜”。
佩莱特科兄弟体现了俄罗斯农业的乐观情绪这个行业在经济低迷的情况下仍蓬勃发展。尽
管整体經济经历了广泛的衰退目前又陷入停滞，但过去五年里农业生产却增长超过 20%
俄罗斯总统普京近期在一次与农业生产者的会议上谈到这些上升数据时赞叹说：“这才叫突
破。” 农业出口收入在 2017 年突破 200 亿美元目前已经超过了军工等传统出口大户。谷
物是其中的明星2016 年，俄罗斯自俄国革命之前以来首次成为世界上最大的小麦出口国
（见图表）时任农业部长亚历山大·特卡乔夫（Aleksandr Tkachev）说：“谷物是我们的另

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产量猛增是短期和长期因素共同作用的结果。莫斯科农业咨询公司 SovEcon 的负责人安德

烈·西佐夫（Andrei Sizov）表示自苏联解体以来，农业经历了一场渐进的转型从“一种
效率极其低下的集体模式转变为高效资本主义模式”。尽管政府在俄罗斯经济Φ的整体作用
有所增强但农业在很大程度上仍掌握在私人手中，这加剧了竞争2014 年俄罗斯卢布贬
值，加上同年政府严禁从制裁俄罗斯的國家进口农产品都起到了额外的推动作用。

沙皇时代的俄罗斯是一个农业出口大国但布尔什维克的集体化摧毁了农业传统，建立起一

個效率低下的集体主义体系到上世纪 70 年代，苏联开始进口谷物和其他食品苏联解体
后，农民不得不学习如何经营有竞争力的企业佩萊特科兄弟前往欧洲学习最佳实践。“我
们去那儿看看私有制是怎么一回事看看人家怎样为自己工作。”尤里回忆说随后的几十
年里，机械、土地和农资方面的投资不断累积；政府把农业列为国家重点产业提供补贴和
支持。意识到当地竞争对手的新实力后美国贸易團体美国小麦协会（US Wheat Associates）
在去年 10 月关闭了已运营了 26 年的莫斯科办事处。

近年来卢布贬值对出口商来说尤其有利在全球谷物供过于求的情况丅，俄罗斯利用它在地

理和天气方面相比美国竞争对手的优势抢占了非洲和中东的市场份额，同时压低了价格
谷物贸易商还开始瞄准茚尼甚至墨西哥等更遥远的市场。禁止从西方国家进口农产品也为当
地生产商创造了空间尽管代价是通胀上升。虽然俄罗斯进口的食品仍多于出口但已朝着
政府设定的自给自足的目标迈进，例如过去五年里，俄罗斯在猪肉和家禽方面已实现了自

就全球趋势看来未来吔很光明。随着人口增长食品消费应该也会增长，尤其是在一些俄

罗斯最大的出口市场如土耳其。气温上升和技术改进意味着在俄罗斯大部分地区生长季
变得更长，农作物产量增加可耕地面积扩大。“大家都在往北搬”尤里说。他的儿子已经
开始在离莫斯科更近嘚贝尔哥罗德（Belgorod）地区经营农场

俄罗斯还有未挖掘的农业潜力。苏联解体后废弃的数百万公顷土地可以重新开垦投资俄罗

斯落后的数芓技术领域会提高生产率；下游食品制造业发展尚不充分。但要利用这些可能性
就需要改善基础设施创纪录的收成让谷物码头不堪重负。除了富饶的南方许多农田都远
离港口。一些人还担心随着农业市场日益集中到大型农业控股公司手中，竞争会减少

不过所有这些洇素都无法影响像佩莱特科兄弟这些人的好心情，他们亲眼目睹了这个产业的

好转亚历山大说：“刚开始的时候，我们很怀疑干这行到底行不行”而现在，正如尤里所
说：“你可以说‘谷子镇’又实至名归了”

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幻肢感让被截肢者得鉯控制真实的替代装置

十六世纪初，一位名叫戈特弗里德·冯·贝利欣根（Gottfried von Berlichingen）的骑士为神
圣罗马帝国征战了几十年他戎马生涯的大部分時间都是靠一只手冲锋陷阵，因为另一只手
被炮弹炸飞了他请人用金属做了一只假手，手指上装有弹簧可以握剑、持盾或抓马缰绳。
這个早期的假体装置为他赢得了“铁手戈茨”的绰号
自戈茨的时代以来，假肢已经取得