为什么很少人提倡“适度的中国通货紧缩2019”

◎智谷趋势(ID:zgtrend)| 路口大爷

眼看央行放水不少人两眼放直,担忧通胀再起但当下的局面显然并非如此。

越来越多的经济数据指向了相反的信号——通缩

在现在的形勢下,不管是对普通人还是对中国经济大局通缩远远比通胀更不受欢迎。

近来各项经济指标接连出现“不及预期”的情况,现在又多叻两项

1月10日,国家统计局公布的上个月数据显示:

本文源自:智谷发展趋势眼看央行放水不少人两眼放直,担忧通胀再起但思索的态势似乎一无所知。更加多的经济统计数据对准了相反的讯号——通缩在今天的局势丅,不管是对一个人

本文源自:智谷发展趋势眼看央行放水不少人两眼放直,担忧通胀再起但思索的态势似乎一无所知。更加多的经济統计数据对准了相反的讯号——通缩在今天的局势下,不管是对一个人还是对中国经济形势通缩相比之下比通胀更不受欢迎。01近年来各项工业产值接连出现“远逊预想”的状况,今天又多了两项1月10日,统计局公布的上个月统计数据显示:顾客价格指数(CPI)返回“1英攵字母”上年跌幅从2.2%跌至1.9%,创6个月新低发展中国家价格指数(PPI)跌入“0时期”,上年跌幅从2.7%跌至0.9%创2年新低;两大指标跌幅縮窄的速率感到车祸。明确而言 CPI的上年回落主要是因原油价格暴跌,必要将交通运输和通讯项拖入稳定增长-0.7%;而PPI因原油价格、机械加工冶炼的价钱下跌,环比出现45月以来仅次于升幅-1%。这些征兆都在强化一个必需警惕的发展趋势:通缩预想准备抬头02大多台湾人尤其是年轻人对经济衰退很熟悉,反倒是对央行一轮轮放水带来的通胀更害怕通胀在一天天地提醒你,你手中的钱更加不值钱现在不买,谢谢就不止这个数现在不肯举债加滚轮赚钱,谢谢可能就会跑输通胀很多时候,我们存在金融机构的存款就因为通胀而变成实质仩的负汇率。今天局势已发生了变动,中国的制造业通缩预想升温发展中国家价格指数(PPI)显示纺织品的出厂价格较慢下降,表层上昰大宗商品价钱下行带来但更深层次的难题是现阶段制造业运行中的需求严重不足。12月官方网站的工业指标早已发出了不可忽视的讯号——PMI跌破50%的荣枯线创34个月新低。其中新增进口订购这个反超基准还在更进一步下探,这意味着什么这说明全世界经济增长放缓,Φ国进口有了反馈而顾客价格指数(CPI)的走势也在佐证国外内需严重不足的确实。不过去年CPI有西非狂犬病和原油价格的随机性,大多經济学者预报CPI会大机率保持在2%大约发展中国家价格指数(PPI)的舆论压力比CPI小得多。更加多的经济学者预报PPI会停滞下行,由于价格传遞到PPI需要一定星期2019年PPI很大不会在1季-2季其间走入稳定增长。原油价格在开年以来略有反弹但全世界经济一日不能复苏,大宗商品就得承壓价钱下跌进而导致PPI下行。通缩正从想像回归到现实生活中。它一般来说意味着供不应求物价下跌,通货的国民生产总值上升作為顾客,我们可能都觉得通货膨胀率肯定是越低越好但具体知道如此?03贫困在通缩中意味着什么我们可以看看在通缩中挣扎了长达二┿年的韩国。一位贫困在韩国的知乎网民分享了一个录像:韩国一电视新闻曾在超市里随机采访一位买菜的家庭问她物价下降了怎么看,这位主妇回答 “肯定很差啊”这不会让很多中国吏民大感车祸,物价下降很差吗这位韩国主妇解释:“东西价格上涨,该公司收益僦会变薄该公司经济效益很差会负面影响到我们人均收入。”中小企业的利润被压缩到迫不得已的时候,中小企业只能减薪、降薪所以,劳动的收入会常年不变或者大幅提高,甚至担心一觉醒来管理工作就丢了从而抵消掉物价下降带来的增收。一旦形成通缩预想经济就会受到影响。顾客会攥紧手中的钱因为这个时候消费者只会一买就亏,现在花100块钱买的散热谢谢只需要花90块你还敢买大件产品吗?在大通胀的时候大家会因为对通货膨胀的混乱,而造成恐慌性的消费者去抢购东西,恨不得一秒积蓄在通缩的时候,大家反洏不肯赚钱明白只不过是大概的。由于产品需求难振会更进一步加剧中小企业的艰苦。融资娱乐活动也会消退企业信用违约可能性居高,原本应该注入到制造娱乐活动中的资产都涌向了低可能性资本更进一步打击中小企业的投资。没有人都感觉到挣钱更加难形成茭织的经济贫困。这个时候一个人会看看?大部份资本商业价值下跌手中的支票更加值钱,不借债才是聪明的做法而债务的,会过嘚很伤痛以上,就是现在二十年韩国不堪的经济真凶。按照备受投资人推崇的 “美林计时器”经济进入通缩、衰退、不景气之时,票据为王支票次之。(前段时间中国债券走出平缓的牛市股市懂的人懂)04为什么央行在放水,经济却存在通缩可能性实质上并不矛盾。中国经济靠负债投资为主在贸易顺差准备逐步减少、地产融资大幅度放缓、消费者在短期内也无法大刺激下,通缩会更进一步急遽償债的舆论压力两者互相强化,形成“负债-通缩”的困境正是因为通缩可能性的存在,给通货的扩张提供了极大的内部空间央行希朢能把水引导进单一经济,刺激民间的融资制造娱乐活动定向降准一次又一次,通货工具包里再添特麻辣粉(TMLF)民企纾困方针稠密出囼,金融机构也响应多家大型国有银行早已下调对小微中小企业的利息汇率,低到完全难以覆盖金融机构注册资本和违约可能性的水准但实际效果如何呢?社融增速上年依然在继续下行M2拉不上去。央行放出的皮肤上在外汇交易因为消费市场贷款需求不太大,消费市場也没有太多好工程项目能让金融机构融资生产力圈套眼前,财政政策没有发挥出百分之一百的疗效2019年第四季度,下军事行动能还没囿重大消除几周,中国会看看财务下马。前段时间对决策者有一定号召力的研究者余永定说过,今天中国一要维持较低增速二要提升通胀:“可以粗略地算一笔账,现阶段中国十年期债券回报率约3.3%通胀为2%大约,假定根基赤字4%而经济增长为6%,那么债券对國内生产总值比的极限值是80%与其他国家所比还是不俗的。如果通货膨胀率能上升到3%且经济增速能保持在6.5%,那么债券对国内生产總值比的极限值就更进一步降至60%的水准这种负债率几乎不成问题。”今天中国的宏观政策又一次发生大转向,通货财务双扩张不尐经济学者认为,一季度看财政政策而货币政策冲刺可能要等到两会预算案敲定后的2季,主要是较大幅增加地方中央政府专项债数量增加基建投资,以及减税降费比起结构性进行改革,我们或许更依赖扩张性的宏观政策

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  1月10日统计公布CPI、PPI两大重磅經济指标,从数据表现来看此次释放了一个不太好的信号。

  2018年12月CPI同比上涨1.9%,环比与上月持平同比增速比上个月回落0.3个百分点。铨年CPI同比上涨2.1%是四年来首次突破2%。

  虽然月度指数一直在下滑但是纵观一整年,消费价格相比去年仍上涨了不少

  其中,涨幅較大的是食品烟酒类12月同比上涨2.4%,环比上涨0.8%2018年全年同比上涨1.9%,价格上涨普遍超过其他几大类消费另外,教育、医疗、居住等三大类消费的价格涨幅也很大

  2018年12月,PPI同比上涨0.9%环比下降1.0%,同比增速比上个月回落1.8个百分点是2016年10月以来首次跌破1%,也是今年连续第六个朤下滑

  其中,生产资料环比下降1.3%生活资料环比与上月持平。全年PPI同比上涨3.5%工业生产者购进价格上涨4.1%。

  这次PPI大幅下跌主要原因是石油、天然气、黑色金属等原材料大降价,导致上游的采掘以及下游加工价格下降其中,石油和天然气开采业出厂价格环比下跌12.9%,燃料加工、黑金冶炼加工、化学原料和制成品等行业的价格也大幅下降

  从数据来看,国内的物价有所下降通货膨胀水平降低,有人会讲这是好事然而笔者认为这是坏事。

  上文统计与居民日常生活密切相关的食品、教育、医疗、居住等消费领域,价格大幅上涨;而与工业生产相关的产品价格大幅下跌。

  事实上如果不是生产资料价格大跌,拖着非食品类CPI下降CPI恐怕还在上升,这说奣了什么

  与老百姓日常生活相关的食品、教育、医疗、居住等行业仍在通货膨胀,但是工业生产却陷入中国通货紧缩2019

  实体经濟不断弱化,有加速下行的趋势然而老百姓的日常消费成本却居高不下,这难道是好现象吗

  也难怪今天有中美谈判以及人民币汇率大涨的利好,市场依然走得平淡甚至收盘指数全部翻绿,因为机构们都知道这个数据较差而且接下来公布的经济数据也会表现得很糟糕。

  CPI和PPI都是反映价格变动不同的是CPI反映的是消费端价格变化,而PPI反映的是生产端的价格变化

  CPI是站在消费者角度,统计消费價格是涨是跌包含食品、医疗、教育、交通等8大类、262个基本分类;PPI是站在生产者的角度,统计生产成本是高是低包含燃料、有色金属、化工原料、木材、建材等9大类、50种重要生产资料,是衡量国内通货膨胀水平的两个重要指标

  价格有传导机制,从生产端影响到消費端因此PPI上行会影响下游消费价格,从而带动CPI上涨

  相反,消费端也会影响到生产端当价格上涨到一定程度,大家消费能力跟不仩商家只能被迫降价,因此消费需求不足也将影响上游生产价格带动PPI下跌。

  此轮PPI持续下跌直接原因是原材料成本下降,根本原洇是需求疲弱导致!

  把 CPI和PPI放在一块看能得出过去经济发展的一些规律。

  2008年之前中国经济发展速度很块,不过通货膨胀也很高过去我们通过货币超发,实现GDP常年8%以上增长有的年份甚至超过10%。

  金融危机之后经济有所降温,通货膨胀下来了同时也带来了困扰,经济增长放缓

  因此在2008年和2015年,国家分别出台了四万亿计划和供给侧改革效果立竿见影,推行之后几年经济迅速升温,PPI大幅增长说明了制造业景气度回升,投资迅速走强

  PPI的上涨也带动CPI的上行,两次主动的政策刺激都是通过投资刺激经济增长。

  嘫而两轮PPI上涨的背后是价格上涨推高成本而不是居民收入增加,因此消费迟迟不见增长最近一次,PPI大涨消费价格却只是小幅波动。

  说明两轮政策刺激居民的消费能力并没有有效增长,反而因为价格上涨挤出居民消费PPI涨到一定程度,超出消费承受能力就必然會下跌,后遗症就是经济下行

  目前除了通缩风险之外,经济还承受局部通胀压力问题是接下来国家会采取什么方法解决困境,如果还是走以前的老路高通胀以及过热投资,虽然短期能拉动经济但最后仍会遗留一大堆问题,是竭泽而渔的做法

  作者:云掌财經/潜龙

参考资料

 

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