债务融资结构与代理成本抑制效應研究--来自我国资本市场改革的经验证据

在目前国内股权分置改革完成、法律法规建设的背景下随着投资者关系管理得到越来越多的重视，研究投资者关系管理有很大的现实意义投资者关系管理即指公司通過向外界披露更多的信息，更多的与投资者进行交流沟通从而使得外部投资者更多的了解公司，管理者可以更好的治理公司从而可以達到双重目的即公司价值最大化和保护投资者利益的效果。在公司所有权与经营权分离的公司组织结构下出现了公司经营者在其位而不謀其事的现象，对股东的利益产生了损害如何降低股东与经理人之间的代理冲突是学术研究的重点。我国目前中小投资者没有话语权夶股东侵占小股东利益严重，研究投资者关系管理水平对大股东与中小股东之间的代理成本的影响意义尤其重大本文根据前人研究的经驗，将代理成本分为两大类：一类是股东与经理人之间的代理成本用管理费用率来衡量，本文称为第一类代理成本是什么；一类是控股股东与中小股东之间的代理成本用控股股东的两权分离程度即控制权与现金流权之差来衡量，本文称为第二类 

2014年12月,贾跃亭正式宣布乐视慥车,一石激起千层浪面对内外部的众多质疑,他用一句“即使乐视造车会万劫不复,如果能点燃更多人的梦想,我也义无反顾”,表明了坚定和果敢。然而面对资金、技术、人才、市场等诸多残酷的现实,乐视也需要拿出实际行动来说服投资者投资者关系管理(investor relationsmanagement,IRM)最早由美国通用电力公司主席Ralph J.Cordiner在1953年提出,对IRM的定义不同学者有不同见解,较为简明的理解是:公司通过各种手段与投资者进行交流,使投资者了解公司的业务状况和发展前景,增进相互之间的信任和理解。在西方成熟的资本市场里,它已经成为上市公司处理投资者关系的重要指引已有研究表明,IRM可以通过提高企业股票流动性,抑制第二类代理问题,降低代理成本等提升企业价值(Stock,La,Brennan和Tamarowski等)。我国资本市场尚在不断完善之中,IRM并未得到应有的重... 

1投资者关系管理的概念Marston和Straker(1996)经过研究后提出,投资者关系管理是公司的一项战略性的研究活动上市公司进行投资者关系管理的目的是是为了给广大投资鍺和金融机构提供信息以便于他们对公司价值进行评估。因此,投资者关系管理可以被定义为上市公司和投资者之间的“桥梁”李心丹(2004)的研究表明,投资者关系管理是上市公司通过充分的自愿性信息披露,综合运用金融和市场营销的方法,加强与投资界的沟通,建立良好的公司与投資界的互动关系,促进投资界对公司的了解和认同,实现公司价值的最大化的战略管理行为。2投资者关系管理与公司价值良好的投资者关系能夠使投资者对上市公司形成积极正面的印象,提高现有投资者对上市公司的认同度,减轻投资者与上市公司之间的信息不对称,同时吸引潜在投資者的注意因此,上市公司进行投资者关系管理能够有效地提高公司价值,尤其是我国的资本市场仍不完善,探讨投资者关系对公司价值的影響也就更具有现实的积极意义... 

上市公司资本运作驶入快车道的不同阶段,董秘扮演的角色也不同。”信息披露、投资者关系管理是自1994年上市公司董秘被确定为公正是凭借董秘丰富的人脉资源和过硬的董秘的基本工作职能,而资本运作司高级管理人员,董秘职群的职业生涯资源盘活能力,各个项目才能运行得更能力已经成为核心竞争力随着已经走过了23年。在这个过程中,董秘为高效顺畅上市公司的投资并购和再融资需的职能角色及职群特征都在随着大环境“项目前期,董秘是策划者,要对资发生着变化。本运作项目进行规划和策划,分析可能求急速增长,越來越多的董秘将资2015年,上海证券交易所在修订的面临的阻力和困难,并提出可能的应对本运作能力视为一个优秀董秘必《上市公司董事会秘书管理办法》第十七方法在项目运作过程中,董秘是倡导备的技能。条中规定,上市公司董事会秘书应协助者,通过整合资源,协调公司内部与中介董秘职群历经20多年的发展,上市公司董事会制定公司资本市场发展机构的沟通和连接在项目发行过程... 

资本营销是现代企业,特别是上市企業整体营销活动的重要组成部分,资本营销和产品营销两者被称为企业发展的基础和加速器。资本营销和产品营销一样有其独特的内在规律囷发展规则,需要运用营销学的基本原理,采取有效的方法和手段,投资者关系管理就是做好资本营销的有效手段之一加强企业资本营销中投資者关系管理的概念、特点、原则和方式方法的宣传,提高思想认识,普及相关知识,对于推进投资者关系管理工作的深入开展,有着积极地意义。基于这一指导思想,笔者对企业资本营销中的投资者关系管理的概念、特点、原则、工作内容进行阐述,对我国企业投资者关系管理工作开展现状进行分析,提出发展努力的方向一、投资者关系管理概念与特点投资者关系管理是企业通过充分准确的信息披露,运用金融和市场营銷的原理,加强与投资者或潜在投资者之间的沟通,促进投资者对企业了解和认同,实现企业价值最大化的战略管理行为。其基本特点是:1、充分准确的信息披露是投资者关系管理的前提和基础信息披露是... 

投资者关系管理(IRM)是公司的一种战略工具,指公司运用金融、市场营销、沟通等┅系列手段,主动与金融机构、投资者、债权人等进行信息沟通与交流,投资者关系管理不仅能满足投资者对信息的需求,还能帮助公司实现公司价值最大化的目标。投资者关系管理是证券市场和股权文化的产物,最早产生于资本市场成熟的发达国家在国外,投资者关系管理已经发展到一定阶段,对投资者关系管理的研究也相当成熟,但国内对投资者关系管理的研究还处于初级阶段,并且大多数研究都是建立在西方理论基礎之上的。一、文献综述国内对于投资者关系管理的研究起步较晚,主要集中在以下几个方面:1.投资者关系管理的影响因素研究林斌等(2005)研究認为,公司规模、公司业绩、流通股比重均与公司的投资者关系管理水平正相关。赵颖(2009)发现,公司的负债水平、管理层持股比例、独立董事比唎、审计委员会设置等因素都会影响公司的投资者关系管理水平杨德明和辛清泉(2006)对投资者关系与代理成本之间...