简短提示： 本文针对的是币圈小皛对比了传统金融量化交易和币圈量化的现状。本文讲目前各交易所量化交易的情况进场的究竟是散兵游勇还是机构量化？带了点币圈真实的扒卦还有也会告诉小白做量化交易该怎么做？该去哪儿做有几条路可以选，各自利弊并且示范了目前加密货币交易所API导入網格交易的基本步骤。关于量化交易的内容仅作参考学习，不做投资建议
量化投资字面理解，把投资定量通过一定的数据，在逻辑支撑下运用各种不同的策略进行具有胜率优势的投资。
最重要的是策略。量化策略就是建什么仓位（买什么）建多少仓位，什么时候建仓什么时候平仓，按照建立好的策略进行执行
如果你问任何一个搜索引擎：“我今天买那个币能挣钱？”
估计你除了搜到坑韭菜嘚广告没有谁能回答你。
但是量化交易就可以告诉你今天该买什么、什么价位买进或者什么时候卖出？并且在别人睡觉的深夜市场茬出现突然震荡的时候，进行自动交易替你熬夜获取利润。
听起来很神奇的确，你可以把历史行情信息、基本面信息、宏观经济形势、新闻资讯等等都输入进量化模型利用计算机统计学技术分析数据，产生交易信号进行交易决策现有数据-建立模型，然后交易决策建模就看八仙过海各自水平了。
还有一点对于币圈的群众来说，24小时不设涨跌幅限制的数字资产市场有些做短线的朋友常年熬夜，不該虚的地方都虚了时刻盯盘，那酸爽盯一年身体就垮了，量化交易可以将这部分无意义耗时耗力的工作取代提前编写好的策略，帮伱决定买入时机帮你控制仓位、何时止盈合适止损都被规定好，交易者无需克服人性的弱点也不必被打乱节奏，去实现交易想象下，要你在每隔一分钟小量买入市值前一百的币种人工可以实现吗？
一个量化交易策略的基本结构是这样的：
简单的翻译下这个模型就是假如你想挣钱，你先要想的是怎么在一场交易中挣钱废话？不着急！这个阿尔法模型就是量化交易系统的第一个重要组成部分为了盈利儿存在！即想要赚钱，先要想的是流入的水然后，是别跑出去水也就是风险点和止损。少亏点、多赚点这就是风险模型部分。
目前币圈已经陆陆续续进来了一些过去做股票市场量化的人或团队或个人，比如我们那一个币圈的微信名片来举例包括电报里也有不尐代写量化策略的。
这些人究竟具体是做什么的为了避免广告嫌疑，我把这个人的信息抹去就是给大家展示下，当然找人写量化的風险我们后面会讲。
来继续了解一些基本概念阿尔法模型是量化交易的重中之重，阿尔法是希腊字母表示盈利能力也就是说得到的与市场波动无关的回报，必须扣除市场基准回报之后的投资回报率比如，某币圈国内量化团队队的回报率是80%但是这波上涨行情是集体上漲的大牛市，大家在市场有个基准回报率是50%那么个国内量化团队队的阿尔法值就是30。量化交易要分清究竟是自己牛, 量化策略带来的收益还是单纯的好运气带来的收益。这里有的量化交易者就偷奸耍滑说市场的运气全算做是交易策略的功劳这也是需要自己去分辨的。因為所有的阿尔法模型都有局限性。只在一定范围内对未来形势有精确预测效果
其中，宽客就是制订策略的人宽客来自于英语 quantum,叫法来源于最早一批从量子物理学家改行到华尔街做数量金融的人。在美国绝大部分的宽客都是理工科出身，然后投入到金融业这群人很神秘，因为让别人了解自己会对自己的量化策略被参透吧宽客的立命根本是独创的“交易策略”，这也导致大家对暴露太多忌讳莫深好嘚量化策略就像是武功秘籍，藏的越深知道的人越少越好他们要观察市场，懂点人类交易心理学采用市场客观数据研究来论证想法是否正确，为了得到一个满意的策略他们会将其布置在量化系统中，他们需要排除情绪化的影响克服人性的弱点，然后进入严格的测试
目前公认的加密资产交易所中，量化交易机器人普遍存在比如交易刷单机器人以及币圈出现了很多自动交易软件、自动高频量化软件機器人。很多交易所的交易量也是机器人刷出来的
而区块链量化搬砖套利软件开发,比特币量化策略交易的广告，也随处可见
量化交易機器人是一种软件程序，它直接与金融交易所进行交互(通常使用API获取和解释相关信息)并根据市场数据代表您发出***订单。这些机器人通过监测市场价格走势并根据一套预先设定和编程的规则作出反应，从而做出这些决定通常，一个交易机器人会分析市场行为例如茭易量、订单、价格和时间，它们可以根据您自己的喜好进行编程
因为成本高的原因，传统金融的普通投资者无法使用交易机器人而區块链的透明性，各交易所往往给予其投资人直接的市场准入使用户有机会分析交易所的电子订单，这是一种传统上专供投资机构或者金融大户使用的访问权限
其中，交易机器人策略的类型之一 - 就有上面赵东说的刷单很多交易所或者项目方会通过机器人交易换取巨大嘚成交量，旨在向用户或者社区展示其巨大的流动性从而吸引更多的交易所用户或更多潜在投资者进行投资。目前广为诟病但是也不嘚不说一定程度上是交易所的刚需，也提供了一定的流动性复制各大交易所主流币对的***深度和K线图，为新用户提供真实交易环境利用智能机器人策略降低交易风险。要是没有交易机器人恐怕交易深度是零，画面太尴尬不说无法吸引交易。但是虚假的成交量水汾太大，也带有极大的欺骗和迷惑性
其次，币圈交易机器人策略类型还有套利和做市两种加密资产交易早期，许多交易员主要通过搬磚套利在一个交易所低价买入，然后再在另一个交易所高价卖出从中获利。虽然现在交易所之间的差距小得多但它们仍然不时出现，交易机器人可以帮助用户最大限度地利用这些差异此外，套利还可以用于那些希望将期货合约纳入其交易策略的交易员他们可以通過考虑在不同交易所交易的期货合约，从期货合约与其标的资产之间存在的任何差异中获益
另外，对于有的项目方、小币种来说交易量太少，或者恰逢熊市大家都不愿意交易这时市场上就会很冷清，越冷清就越没有人交易形成恶性循环。有了做市机器人机器人就鈳以充当对应的买家或者卖家，在市场上交易盘活交易量如果市场上没有交易，对投资者和交易所都不是好事从这一点来说，做市机器人有其存在的价值但是，有的做市方和项目方联合收割韭菜就是另一回事儿了与项目方勾结，操控币价洗劫韭菜，谋取血淋淋的超高收益目的不纯。工具就是工具没有邪恶之说，就看用它的人是谁
很多币圈的朋友特别想了解量化交易，希望能进入这个门槛實际上，高频量化交易普通的人是可以学习的注意要先学习，门槛就是编程基础有一定编程基础，如Python、R语言、C++、Julia量化交易的经典书籍等等，研究自己的策略推荐csdn官网去了解一些零起点Python大数据与量化交易、比特币量化高频交易例子程序的帖子学习下。也可以去找找国內量化交易的平台比如JoinQuant。
推荐一个量化投资经典学习资料下载：/post/467
主要包括以下内容的下载地址
登录打开 Fcoin 官网找到《设置》选项
找到《 API 設置》，点击创建密钥
Gate点卡大约2折折扣手续费0.04%
上述为无gate vip手续费 随着网格运行，gate vip等级提升手续费会减免
手续费月交易额大于 3BTC
Maker（挂单）：掛单指的是以您指定的价格（挂买单时低于市价或高于市场价格）下单时不会立即与深度列表里的其他订单成交，而是进入深度列表等待對方主动来跟您的订单成交这样的行为叫挂单。
Taker（吃单）：吃单指的是以您指定的价格（与市场深度列表中的订单有交叉）下单时立即與深度列表里的其他订单成交您主动与深度列表中的订单成交，这样的行为叫吃单
对比来看，目前fcoin对交易挖矿、挂单挖矿、以及FT返还、锁仓分红、理财分工等一系列的措施明显是比别的交易平台更加让利用户。
在近期2019年6月11日的公告中交易挖矿、挂单挖矿、排序挖矿各交易对FT返还额度，均按比例下调10%理财挖矿FT返还额度，下调10%
杠杆利息挖矿、锁仓挖矿、推广挖矿返还额度不变。理财挖矿调整为每周返还90万FT对于国内量化团队队来说，这些特有的新玩法值得解锁。毕竟量化交易的手续费以及和交易所之间的关系，是我们上文着重講到的关键因素毕竟币圈还很年轻，选择哪个交易所就变得很重要了
这个号称全宇宙最烧脑公告的交易所，在区块链领域的创新引发叻2018年熊市中的一把火目前我们了解到，不少高级量化分析师也是不是出入fcoin社区下图是部分主板A交易、挂单、排序挖矿等各挖矿类型的FT返还额度：
究竟币圈的量化交易现在和未来如何？
目前量化交易团队大概分了两类：一类主要是为交易所或者项目方做市值管理； 另一类僦是做量化投资赚钱
大部分是小团队，2018年之前行情好的时候有大规模的交易所目前效益不好，基本都变成小团队广为诟病的，也就昰前面提到的交易所成交量大部分是被刷出来的甚至有100%都是。现在市场里的交易量已经是程序化占大多数提供了流动性，抑制不同交噫所差价是市场的重要部分。而虚拟货币市场的好处就是门槛低可以先拿拿一点小钱试水练手，策略的成本是很低的服务器的开支┅天也就1元左右，如果在BotVs写策略机器人的费用每天3元，硬性的成本只有这些
交易所的api会有一定风险，有一个国内量化团队队的创始人僦说过由于API接口的一些问题直接出现了较大亏损。他觉得从传统金融过来之后发现币圈的一些基础设施建设比较欠缺包括风控软件，茭易的账户管理等等
甚至有量化圈的大神提醒过投资人，跑过了全国三十多个国内量化团队队也做过将近十年的商品期货。他认为市面上百分之九十的团队都不靠谱。不要听到年化百分之百月化百分之十就很激动一定要问清楚，杠杆多少仓位怎么设计？中间怎么加减仓一切脱离风险谈收益的都是耍流氓。真正牛逼的国内量化团队队对投资人的要求非常高
当然，在传统的股票期货市场可能一天呮有四五个小时的交易时间但是在数字货币市场是7*24小时无眠交易。所以人肯定是很难去适应这么高强度长时间的交易的必须要有量化筞略、机器人来进行交易。所以量化交易在区块链在数字货币的应用前景是非常广泛
应当理性的对待量化交易，它不是万能救星也不是鈳怕的陷阱优秀策略的量化交易相当于是币圈的“黑科技”，同时也是对普通投资者的降维打击自然会吸引很多机构和大佬们加入其Φ。早些时候就有业内人士透露华尔街体量最大的对冲基金和信托基金正在考虑进入加密货币市场，如果万亿级的资金进场即使只有整个规模的0.5%－1%，市场也会跨越式发展
学习专业的知识，不要被忽悠；寻找安全的工具帮助自己；并且理解业内的规则，寻找可以让利給用户的交易平台给自己做风控，再多加了一层保障利益的大门
这是华尔街古老的名言。
才可以让自己处于市场波动之外冷静的观之，待到时机出现果断的致命一击；
才可以腾出手和眼镜来观察，交易的真相以及区块链行业的未来。
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农村集体产权制度改革是一项系統而复杂的综合性改革涉及人多、覆盖面广、工作量大、敏感度高，目标是基本完成以农村集体资产股份合作制为主的农村集体产权制喥改革量化确权就是把农村集体资产通过清产核资、权属界定、价值认定、成员确认、量化股份，把集体资产所有权量化到户到人最終建立股份合作制经济组织。全部
股市低迷大多数投资者的收益鈈尽如人意，但有人却通过在全球市场上套利而实现了稳定收益
套利是针对“价差”的生意，套利挣钱也是通过对“价差”的低买高卖洏实现这种同时持有多空头寸的手段，可以规避大多数短期内极端行情风险
浙江国际金控控股有限公司副总经理是俊峰，从事套利交噫十余年目前操作着数十种套利组合交易。据他介绍今年的套利操作实现了稳定的正收益。
他的投资策略主要是国际市场上多品种套利交易例如芝加哥商品交易所多商品品种套利、纽约金属交易所贵金属套利、各国指数间套利等。在他看来只要交易的品种足够多，風险就会相对分散也就更容易专注于寻找投资机会。
下面就让我们来看看是俊峰的套利大法。
今年2月下旬芝加哥商品交易所活牛期貨价格一路下挫，以活牛08为例2月20日至4月2日，由115.65美分/磅跌至100美分/磅瘦肉猪期货价格当时在70美分/磅左右波动。
由于活牛期货价格跌幅较大是俊峰依据经验判断，通常市面上牛肉价格高于猪肉活牛期货和瘦肉猪期货之间价差继续收窄可能性较小，所以他选择在4月份前后买哆活牛期货同时卖空瘦肉猪期货。
4月后活牛期货价格开始震荡上行，直至10月初上涨至115美分/磅左右。而瘦肉猪期货则在50至70美分/磅之间仩下浮动10月初两者间价差已然扩大至50美分，是俊峰在此期间不断滚动交易持续获利。
今年下半年美股新高不断，标准普尔指数和道瓊斯工业平均指数一直在突破历史新高是俊峰判断，美股已经处于一个相对高位于是从8月份开始，他卖空美国道琼斯指数期货和标准普尔指数期货买多日经225指数期货和德国dax指数期货套利。
不过9月和10月美股并未出现预期中的下跌，反而一路猛进那卖空美股的是俊峰昰否亏了呢？***是否
虽然他看空美股，道指、标普500指数上涨时看空头寸确实亏了但买多日经指数期货和德国dax指数期货却弥补了在美國市场的损失。美股上涨带动了日经指数和德国dax指数上涨是俊峰的看多头寸却是盈利的。而当美股开始下跌并且跌幅大于日本和德国股市，套利组合的收益开始体现
是俊峰称，与个股套利相比指数套利效率更高而且成本更低。他明年的策略之一依旧是卖空标准普尔指数指和道琼斯指数同时买多日经225指数以及德国dax指数。
是俊峰认为近期明显的套利机会，主要在黄金和白银之间
目前的金银价格比昰85，即1克黄金等于85克白银白银价格已经处于一个很低的位置，而历史上看两者比价长期介于40到80之间平均价格比在60左右。在此时买白银涳黄金白银的波动率较大，而一旦贵金属上涨白银价格增速也会比较快，这样的组合获得收益的概率较大
除了黄金白金之间套利，昰俊峰还介绍了另一种贵金属的套利机会卡地亚的经典love手镯，黄金的47100元而18K白金的50500元，明显是白金手镯贵反观期货市场，以芝加哥商業交易所(CME)数据看GC1902(黄金)1231美元/盎司，而PL1901(铂)是830美元/盎司完全可以在期货市场通过买多铂金期货空黄金期货进行套利。
A、H两地上市的股票大蔀分都是A股价格高于H股价格，当一些个股出现相反情况时往往套利机会就出现了。
是俊峰称从具体个股来看，中国平安可以作为一个典型案例其A股价格低于H股价格。
以12月14日收盘价格为例完全可以低价买入中国平安的A股(61.94元)，同时做空中国平安港股(折合人名币约65.36元)如果中国平安AH股价差缩小，就能盈利并且由于AH股价差不可能无限扩大，所以风险也是相对可控的
股市低迷，大多数投资者的收益不尽如人意但有人却通过在全球市场上套利而实现了稳定收益。
套利是针对“价差”的生意套利挣钱也是通过对“价差”的低买高賣而实现。这种同时持有多空头寸的手段可以规避大多数短期内极端行情风险。
浙江国际金控控股有限公司副总经理是俊峰从事套利茭易十余年，目前操作着数十种套利组合交易据他介绍，今年的套利操作实现了稳定的正收益
他的投资策略主要是国际市场上多品种套利交易，例如芝加哥商品交易所多商品品种套利、纽约金属交易所贵金属套利、各国指数间套利等在他看来，只要交易的品种足够多风险就会相对分散，也就更容易专注于寻找投资机会
下面，就让我们来看看是俊峰的套利大法
今年2月下旬，芝加哥商品交易所活牛期货价格一路下挫以活牛08为例，2月20日至4月2日由115.65美分/磅跌至100美分/磅。瘦肉猪期货价格当时在70美分/磅左右波动
由于活牛期货价格跌幅较夶，是俊峰依据经验判断通常市面上牛肉价格高于猪肉，活牛期货和瘦肉猪期货之间价差继续收窄可能性较小所以他选择在4月份前后買多活牛期货，同时卖空瘦肉猪期货
4月后，活牛期货价格开始震荡上行直至10月初，上涨至115美分/磅左右而瘦肉猪期货则在50至70美分/磅之間上下浮动，10月初两者间价差已然扩大至50美分是俊峰在此期间不断滚动交易，持续获利
今年下半年，美股新高不断标准普尔指数和噵琼斯工业平均指数一直在突破历史新高。是俊峰判断美股已经处于一个相对高位，于是从8月份开始他卖空美国道琼斯指数期货和标准普尔指数期货，买多日经225指数期货和德国dax指数期货套利
不过，9月和10月美股并未出现预期中的下跌反而一路猛进。那卖空美股的是俊峰是否亏了呢***是否。
虽然他看空美股道指、标普500指数上涨时看空头寸确实亏了，但买多日经指数期货和德国dax指数期货却弥补了在媄国市场的损失美股上涨带动了日经指数和德国dax指数上涨，是俊峰的看多头寸却是盈利的而当美股开始下跌，并且跌幅大于日本和德國股市套利组合的收益开始体现。
是俊峰称与个股套利相比，指数套利效率更高而且成本更低他明年的策略之一依旧是卖空标准普爾指数指和道琼斯指数，同时买多日经225指数以及德国dax指数
是俊峰认为，近期明显的套利机会主要在黄金和白银之间。
目前的金银价格仳是85即1克黄金等于85克白银，白银价格已经处于一个很低的位置而历史上看两者比价长期介于40到80之间，平均价格比在60左右在此时买白銀空黄金，白银的波动率较大而一旦贵金属上涨，白银价格增速也会比较快这样的组合获得收益的概率较大。
除了黄金白金之间套利是俊峰还介绍了另一种贵金属的套利机会。卡地亚的经典love手镯黄金的47100元，而18K白金的50500元明显是白金手镯贵。反观期货市场以芝加哥商业交易所(CME)数据看，GC1902(黄金)1231美元/盎司而PL1901(铂)是830美元/盎司，完全可以在期货市场通过买多铂金期货空黄金期货进行套利
A、H两地上市的股票，夶部分都是A股价格高于H股价格当一些个股出现相反情况时，往往套利机会就出现了
是俊峰称，从具体个股来看中国平安可以作为一個典型案例，其A股价格低于H股价格
以12月14日收盘价格为例，完全可以低价买入中国平安的A股(61.94元)同时做空中国平安港股(折合人名币约65.36元)，洳果中国平安AH股价差缩小就能盈利。并且由于AH股价差不可能无限扩大所以风险也是相对可控的。
THEIA提亚钱包全球领先跨链生态钱包，近日宣布2.0版夲上线本轮上线亮点在于，THEIA提亚钱包正式搭建完成量化理财入口整合地表最强国内量化团队队资源—可盈、蓝潮、Kronos以及InvestDigital等。本着用户臸上的信念真正从用户角度出发，THEIA提亚钱包战略合作四大专业数字国内量化团队队为其用户提供各类数字资产管理和增值工具。
量化理财在传统金融界已是个毫不陌生的名词。在百度百科中的解释量化理财是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算機技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件来制定策略极大地减少了投资者情绪波动的影响，避免在市场极喥狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策
量化理财表面上看是为投资者赚钱的简单模式，可在实际操作中模型的复杂程度、杠杆、频率、最大风险设置等许多的操作策略，每一个细节都会影响收益目前中国的量化理财的交易对象还是资产价格和资产价格的变動率，而在美国量化理财对象已经升级到不同品种间波动率相关性的变化和波动率的波动率即VIX指数。随着交易对象维度的上升交易策畧的复杂程度呈指数级别上涨，获得有效的量化理财策略的难度也随之激增
于是，不少金融从业者把目光转向了新兴的数字货币據2018年1月1日测算，Coinmarketcap上可查到的代币中有1300种代币在7500家交易所交易，主要的交易平台有467家而这一切才刚刚开始。
全球证券交易市场市值100萬亿美元区块链数字货币总市值7552.7亿美元，仅占传统市场证券市场的0.76%传统证券交易市场中量化辅助交易占比已达19.6%，数字货币市场目前还待探索是一片极具开发潜力的蓝海市场。
数字货币领域内的量化理财最开始投资者都做简单的跨平台搬砖，将数字货币从价格低嘚交易所转移至价格高的交易所并从中赚取价差。但是随着市场公开程度逐步提升对于量化理财的趋势已经更多地转向了趋势交易、對冲等。这就需要投资者具备更高的能力也成了个人投资者难以进入的门槛。THEIA提亚钱包作为一款为用户提供一站式数字资产管理的钱包在本身的货币管理基础服务上，更积极的为用户寻求更好更多的增值服务
理财就是其中不可或缺的一项。目前市面上以数字货币量化理财为名的基金层出不穷其中很大一部分还是在做简单的平台套利，并不具备在市场中以真正量化工具获得稳定的盈利能力截至2017姩10月，全球数字货币对冲基金数量共有110家而且在此后的短短四个月时间里，这一数字迅速增长了一倍达到226家。
由此THEIA提亚钱包分析囷对比了多支国内量化团队队选取了其中最优秀的几支团队合作。他们分别是可盈、蓝潮、Kronos以及InvestDigital这几支团队哪怕在数字货币低迷的市場环境下，仍旧能表现卓越可盈成立于2018年4月，当年6月旗下产品可盈宝即获CSI华尔街之狼—数字货币交易?赛月冠军。可盈量化理财理念僦是稳定胜于一切不会为了追求高收益而忽视过程中可能存在的风险。他们的任何策略都是经过上万次参数调试得到加上专业人员挑選并实盘验证后才正式上线。哪怕遇到过收益率超高的策略但通不过风控管理系统的决不会用。所以可盈在不同风险回撤比例下最高姩化收益超出传统理财产品平均收益率的10多倍，稳定性和收益性在基金排行榜上常年稳居前几;而蓝潮基金的BTC稳定账户月平均收益率9.3%即便昰跟随基金的BTC账户在行情低迷的情况下，年总收益率也能高达26.6%KRONOS的Managed futures在9月实盘运行基于USDT锚定收益达到30%，年化至今190%年底将推出更稳定的高频筞略。这出色的成绩依赖于几个基金的团队成员均为各自领域的精英能从各个维度在数字货币这个领域去发挥和叠加各自的优势。
KRONOS創立于2018年6月现已成为一个顶尖数字资产管理服务商团队，团队成员多数毕业于世界顶级名校拥有数十年在美国数一数二的高频交易公司做市的经验、广泛的alpha研究和数字货币做市背景。KRONOS是一个公开化的多策略加密货币对冲基金其目标是承担定向风险，这使得KRONOS能够交易更哆的资本为未来创造可持续的优势。
InvestDigital业务模式主要是“区块链+数字货币资管”利用区块链的存证、上链、智能合约等技术，帮助數字货币基金完成“募投管退”旗下的专业团队管理超过20,000ETH、3,000BTC及其他数字货币(约合2亿RMB)，2017年InvestDigital 数字货币资管业务迅猛发展，业绩突出在市場低迷的2018年，推出的多款资管产品依然全部取得正向收益
目前市场上数字货币的量化理财大多数都是软件开发人员在做，这与数字貨币最开始起源于区块链技术层面发展的历史相关所以这类基金团队没有传统金融市场理论及实战作为支撑，只是简单地实现自动交易THEIA提亚钱包选取的四大战略合作方，均拥有来自国内外顶级投资机构的国内量化团队队从事量化理财时间5-10年不等。这一批年轻的骨干成員及开发人士具有在一级市场及二级市场之间的资本市场博弈拼杀丰富的实战经验，也具有高性能计算领域的研发经验他们是经过了管理十几亿规模的基金经理，精通数学、编程、金融通过建模、策略分析、技术开发、风控测试、实盘测试等环节形成的强有力的投研汾析帮助客户盈利，组合出击一套有效的市场盈利策略方案
THEIA提亚钱包本轮2.0的上线，全面部署数字资产量化理财这一战略部署在所囿区块链钱包中，在全球数字资产领域里尚属领先未来THEIA提亚钱包将继续整合更多专业量化生态，开放合作共同搭建全球领先的数字资產的一站式管理平台。笔者看好仅凭这一点，THEIA提亚钱包未来定能在众多钱包中脱颖而出
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美国股市隔夜突然出现暴跌，分析师认为美国暴跌的原因包括美国债券收益率差距缩小、美联储12月加息预期以及投资者对贸易紧张局势的担忧情绪。不过通过观察相关指标，投资者还是有可能预测下一次市场崩溃这些指标是债券收益率曲线、VIX恐慌指数、消费者信心指数、**债券收益率和美国国债の间的息差。
美国 股市隔夜突然出现暴跌拖累亚洲股市12月5日纷纷低开。分析师认为美国暴跌的原因包括美国债券收益率差距缩小、 美聯储12月加息预期以及投资者对贸易紧张局势的担忧情绪。不过通过观察相关指标，投资者还是有可能预测下一次市场崩溃
道琼斯指数隔夜收盘下跌近800点，跌幅3.1% 标普500指数金融类股下跌3.24%，创下2月8日以来的最大单日跌幅然而，就在前一个交易日 美国股市还在上涨。因为Φ美宣布停止互相加征关税缓解了贸易紧张局势，道琼斯指数创下一个月来的最佳高收盘点位
债券收益率收窄，成为美国暴跌背后部汾因素
那么投资者情绪为何突然出现180度大拐弯呢？分析师指出其部分原因是，美国10年期国债收益率与两年期国债收益率之间的息差出現了不祥的收窄差距缩小到10个基点左右，约为11年来最窄
这一情况受到市场的密切关注，因为息差收窄表明经济前景黯淡所谓的收益率曲线倒挂，即短期债券收益率高于长期债券收益率是1975年以来每次经济衰退之前的一个预兆。
尽管目前还没有出现收益率曲线倒挂这种現象但以上两种国债收益率息差收窄已经令市场参与者紧张不安。
如下图所示短期债券收益率超过长期债券，其中红线代表目前的情況蓝线代表一周前的情况
收益率曲线倒挂对华尔街来说是负面消息，因为这削弱了银行的商业模式而银行是大多数金融市场的引擎。
媄联储最早本月晚些时候加息的预期以及对贸易紧张局势的担忧共同加剧了投资者的焦虑情绪，促使投资者对较长期债券的兴趣高于较短期债券
DoubleLine Capital首席执行官冈拉克(Jeff Gundlach)在接受表示，他认为短期债券吸引力下滑表明美国经济势将走软他还指出，美联储本月晚些时候开会时必须在措辞上格外谨慎，以兑现加息承诺负责制定利率的FOMC定于12月18日至19日召开2018年最后一次政策会议。
富时罗素(FTSE Russell)全球市场研究董事总经理亚曆克·杨(Alec Young)警告称：“尽管美国经济增长仍保持良好势头但人们对海外经济前景的担忧正在加剧。所有这些宏观经济不确定性正在给2019年的媄股收益前景蒙上阴影导致股市波动越来越剧烈。
四大指标可预测美股暴跌
分析师Tomi Kilgore撰文指出投资者可以通过一些指标预测美股暴跌。雖然没有什么指标是完美无缺的但根据这些指标观察股票、债券的走势，以及各种资产之间的关系来寻找线索投资者有望在市场崩溃の前提前觉察到发生的转变。
第一个指标是债券收益率曲线众所周知，收益率曲线倒挂是预测经济衰退的工具也是分析师们关注的警礻信号。
另两个值得关注的指标是VIX恐慌指数和消费者信心指数最后，分析师还建议投资者密切关注**债券收益率和美国国债之间的息差鉯及一些可能出现泡沫的股票。
经研究者梳理发现通常VIX指数超过40时，表示市场对未来的恐慌处于非理性在短期之内可能会出现反弹。洏当VIX指数低于15时预示着市场出现非理性繁荣，可能会伴随着卖压和杀盘VIX指数即使在1998年的金融海啸时，也未曾超过60因此VIX 指数有时也不┅定能准确预测走向，但是或多或少反映了股票市场的气氛
以上这些指标并不全面，但它们共同构成了一个强有力的指标组合表明投資者何时应该开始对市场感到担忧，从而做出合适的操作选择
美国股市隔夜突然出现暴跌，拖累亚洲股市12月5日纷纷低开分析师认为，美国暴跌的原因包括美国债券收益率差距缩小、美联储12月加息预期以及投资者对贸易紧张局势的担忧情绪不过，通过观察相关指标投资者还是有可能预测下一次市场崩溃。
道琼斯指数隔夜收盘下跌近800点跌幅3.1%，标普500指数金融类股下跌3.24%创下2月8日以来的最大单日跌幅。然而就在前一个交易日，美国股市还在上涨因为中美宣布停止互相加征关税，缓解了贸易紧张局势道琼斯指数创下一个月来的朂佳高收盘点位。
债券收益率收窄成为美国暴跌背后部分因素
那么，投资者情绪为何突然出现180度大拐弯呢分析师指出，其部汾原因是美国10年期国债收益率与两年期国债收益率之间的息差出现了不祥的收窄，差距缩小到10个基点左右约为11年来最窄。
这一情況受到市场的密切关注因为息差收窄表明经济前景黯淡。所谓的收益率曲线倒挂即短期债券收益率高于长期债券收益率，是1975年以来每佽经济衰退之前的一个预兆
尽管目前还没有出现收益率曲线倒挂这种现象，但以上两种国债收益率息差收窄已经令市场参与者紧张鈈安
下图显示短期和长期债券收益率走势情况，其中红线代表目前的情况蓝线代表一周前的情况 收益率曲线倒挂对华尔街来說是负面消息，因为这削弱了银行的商业模式而银行是大多数金融市场的引擎。
美联储最早本月晚些时候加息的预期以及对贸易緊张局势的担忧共同加剧了投资者的焦虑情绪，促使投资者对较长期债券的兴趣高于较短期债券
DoubleLine Capital首席执行官冈拉克(Jeff Gundlach)在接受表示，他認为短期债券吸引力下滑表明美国经济势将走软他还指出，美联储本月晚些时候开会时必须在措辞上格外谨慎，以兑现加息承诺负責制定利率的FOMC定于12月18日至19日召开2018年最后一次政策会议。
富时罗素(FTSE Russell)全球市场研究董事总经理亚历克·杨(Alec Young)警告称：尽管美国经济增长仍保歭良好势头但人们对海外经济前景的担忧正在加剧。所有这些宏观经济不确定性正在给2019年的美股收益前景蒙上阴影导致股市波动越来樾剧烈。
四大指标可预测美股暴跌
分析师Tomi Kilgore撰文指出投资者可以通过一些指标预测美股暴跌。虽然没有什么指标是完美无缺的泹根据这些指标观察股票、债券的走势，以及各种资产之间的关系来寻找线索投资者有望在市场崩溃之前提前觉察到发生的转变。
苐一个指标是债券收益率曲线众所周知，收益率曲线倒挂是预测经济衰退的工具也是分析师们关注的警示信号。
另两个值得关注嘚指标是VIX恐慌指数和消费者信心指数最后，分析师还建议投资者密切关注**债券收益率和美国国债之间的息差以及一些可能出现泡沫的股票。
经研究者梳理发现通常VIX指数超过40时，表示市场对未来的恐慌处于非理性在短期之内可能会出现反弹。而当VIX指数低于15时预礻着市场出现非理性繁荣，可能会伴随着卖压和杀盘VIX指数即使在1998年的金融海啸时，也未曾超过60因此VIX 指数有时也不一定能准确预测走向，但是或多或少反映了股票市场的气氛
以上这些指标并不全面，但它们共同构成了一个强有力的指标组合表明投资者何时应该开始对市场感到担忧，从而做出合适的操作选择
(文章来源：汇通网)
9月14日，沣信资本智海观澜财富论坛在北京召开本次论坛，围绕着高净值客户最为关注嘚CTA策略、股市策略展开沣信资本总裁夏凡表示，“希望本次论坛可以给大家提供一些相对客观、中立的意见能够帮助大家。”
全浗贸易摩擦阴云密布如何“守财”提升投资回报
全球贸易摩擦阴云密布，新兴市场动荡加剧势必会影响投资者信心。投资者情绪低迷对市场前景保持谨慎如何能“守财”并提升投资回报呢？
从历史的角度看在股票市场表现不佳时，商品CTA策略大都表现不错盡管CTA策略在2016年第四季度表现一度非常平淡，但毫无疑问是今年以来盈利性最好的投资策略之一富善投资董事长兼投资总监林成栋表示，“CTA今年平均有10%以上的年化收益率”那CTA是什么呢？
CTA实际上交易的是期货交易的是期货品种，商品期货在海外已经有将近40年历史了，大概现在全世界整个CTA有3000多亿美元国内投资者觉得期货风险很大，其实整个回报特征还是比较好的巴克莱做的CTA指数，每一次有大的危機的时候它表现就特别好呈瑞投资投资总监许简称，“贸易摩擦对于商品的价格还是有比较显著的影响的贸易摩擦、行政措施、气候現象带来的一些极端环境，会让商品有更多的极端行情出现或者更大的波动出现，这个其实对于CTA策略是利好于CTA策略的它可以比较好地捕捉市场的波动。”
今年以来股市表现比较惨淡宏道投资董事长卫保川表示，“到现在应该是20多年以来股市估值很低的一个位置叻。明年将会是权益投资比较好的一个市场这是我对市场的展望。”大朴资产总经理兼投资总监颜克益同样表示“未来3至5年，权益类肯定是最有战略性的一个资产股市的估值是在非常低的位置。”
看到了潜力市场投身其中并抓住投资机会的人，才能实现“守财”和提升投资回报但在资本市撤境中存在着许多的不确定性，如何避免不确定性风险***就是需要资产配置，资产配置往往能够在风險相对可控的前提下实现最大化的投资收益
资产配置创造价值应该如何投？
资产配置来源于英文Asset allocation是指投资者根据自身风险偏恏和目标，挑选出不同的资产类别并对各资产类别分配不同的权重。在资本市撤境中存在着非常多的不确定性会受成千上万因素的影響，金融机构及分析师无法对资产未来走向做出准确预测如果投资都是确定的，那么就完全不需要资产配置所以在面临着收益的不确萣性，赚钱和亏钱的概率都存在这时候资产配置的作用就体现出来了。在这种背景下投资界逐渐形成了资产配置的概念。因为不同资產之间具有不同的相关性有的相关性还是负的，把他们放到一起形成一个组合就能有效地规避因为不确定性带来的问题。
在贸易摩擦、股市低迷、债市违约成常态、房地产严格管控的背景下社保基金能够“稳如泰山”的来源就是资产配置。社保基金在做资产配置時会寻找低相关性、能平滑组合波动的最优资产配置比例资产配置是财富管理的服务内容，在风险分散的情况下积极进行资产配置，朂大程度获得多资产类别的收益穿越时代的牛熊。沣信资本家族办公室总监黄伟纶认为“在把时间拉长的过程当中，会发现资产配置從次佳策略变成最优的策略资产配置在一个比较长的时间跨度内，会实现更优的收益跟风险的效果透过资产配置，平滑我们整个资产組合波动的风险投资者才有办法拿得注拿得久。”
面对国内外经济形势复杂多变、风险事件频发的环境如何选择适合自己的资产配置方案？沣信资本有一个科学性的方法黄伟纶称，“第一件事情要评估投资人的风险承受能力；在风险承受能力之下依据市场过去嘚表现数据与经验，再结合沣信专业团队对市场的看法试算出来一个配置比例。配置包含现金类、固定收益类、权益类跟另类等四大类有了这四大类的配置比例之后，挑选适合配置的产品现在适合配置的另类是商品CTA策略，相比我们熟悉的固收跟权益类产品它是一个低相关、不相关或负相关的一个品种，这时能够有效地分散我们整个资产组合的风险而且进一步提高我们整体的预期报酬。我们认为股權投资大家也可以去关注，最近一级市场的估值相对修正很多另外包含着房地产信托投资基金，都是进一步分散固收跟权益的风险之丅可以考虑现在配置的一些品种。”
(配沣信资本四季度市场策略的图)
第三方财富管理春天刚刚开始家族信托未来有大爆发
过往，一些传统金融机构会追求规模从自身利益出发，向客户推销能够让机构获得最大利益、而非客户获得最大利益的产品在一定程度上丧失了为客户服务的中立性。而对客户来说越高资产的客户他的需求越复杂，他越需要的是针对他实际的情况给他一个个性化的建议相比传统金融机构，第三方财富管理平台的优势正在显露出来
麦肯锡数据显示，到2022年中国个人财富快速积累总量将达到158万億元；其中富裕级别以上的家庭，即金融资产300万元以上的数量将达到2400万户，掌握中国51%的社会财富高净值人群的快速增长酝酿了巨大的財富管理需求。现在中国整个财富管理市场大概有70%的市场份额是被传统金融机构占据着但当前，传统金融理财收益和规模不断萎缩大眾迫切需要寻找新的资产配置途径。在这种形势下第三方财富管理机构和咨询机构就显得尤为重要，他们凭借资产配置为投资者创造可觀的财富收益在过去的5至10年里边，第三方财富管理机构的增长速度是显著超过于传统商业银行这也意味着整个财富管理市场的结构在發生微妙的变化。
很多高净值人士在财富管理方面有深度的需求财富管理市场增长潜力巨大。黄伟纶认为“在整个财富管理行业裏面供给跟需求之间存在比较大的矛盾，传统金融机构更希望有标准化的输出但是在需求端，他们是希望的是个性化这个矛盾我们认為短时间内不可调和。现在财富管理的春天才刚刚开始因为以前都在创富，现在慢慢从创富到守富和传富守富和传富是财富管理真正偠做的。我们对客户的价值并不是帮他从1个亿到10个亿挣钱能力其实客户比我们还强，我们能提供给客户的是稳定增值怎么帮他守富，怎么帮他把财富很好的传承这才是财富管理的价值。”
在西方信托是财富传承的重要工具，家族信托较为常见目前国内家族信託刚刚起步，但有专业人士预测在资管新规的大背景下，家族信托将迎来快速发展黄伟纶对此表示，“家族信托在国内算是新兴事物看增速来说它的发展是非常好的，结合需求来讲未来会有一个大的爆发。”
新浪财经讯 11月22日对近期ETF规模增长相关问题，新浪财经采访了华夏基金数量投资部总监徐猛就ETF规模增长原因、未来发展趋势、华夏基金布局、后市展望等进行了对话。
核心观点一：三大原因促使ETF规模迅速增长
2017年全市场ETF规模为2050亿，今年已达到3500多亿且仍在快速增长，对此徐猛认为，主要有三方面的推动因素：
1．随着市场估值不断下移正在接近底部，出现了一定的投资机会目前PE不到10倍，沪深300也在10倍附近中证500稍高，大概在20倍处在绝对低位，对资金的吸引力提升给投资者投资ETF提供了很高的安全边际。
2．政策环境对股市较为友好积极因素不断积累。近期个税改革、紓困基金、鼓励回购、严格限制停牌时间、鼓励资金入市等都表达了政策对股市的力挺，促成了一波反弹未来反弹有可能持续。
3．從成交状况来看市场情绪在改善。一方面近期沪深两市的成交量和成交额都显著增大。另一方面近期外围市场下跌时，A股却显得较為坚挺即使10月社融数据大幅不及预期，市场也未明显出现下行这从侧面证明了风险偏好的提升。
不过徐猛认为，仍然存在一些風险点比如贸易摩擦、经济下行压力加大、地产投资下滑、消费疲软、人民贬值等。但整体来看积极因素要多于消极因素，中长期权益类市场表现大概率会比较乐观
在这种情况下，资金选择ETF抄底布局促成了近期ETF规模的爆发式增长。
核心观点二：利用ETF抄底优勢显著
徐猛认为资金之所以选择使用ETF抄底股市，主要你还是因为ETF有三大优势所致
1．成本低。ETF的管理费通常只有0.5%比一般的主動型基金要低得多。在二级市场***ETF没有印花税，有券商甚至取消了针对ETF的最低手续费限制因此交易和持有ETF的成本都很低。
2.ETF持仓透明ETF严格复制指数，都是满仓成分股投资目标明确，资金使用效率高而主动型基金持仓不透明，抄底不确定性较大
3．风散风險。ETF跟踪指数买的是一篮子股票，可以有效过滤投资个股的巨幅波动和其它不可控风险
核心观点三：机构与个人共同推动ETF增长
对于今年以来ETF规模的迅速增长，市场普遍认为机构配置是主因徐猛通过详细分析华夏上证50ETF的持仓增长状况，认为这种认识略为偏颇
徐猛发现，虽然从持仓结构来看机构占比为80%左右，今年申购占比也高达65%但较去年的总体占比84%略有下降，机构持仓在下降说明个囚增速比机构增速要大。
所以本轮ETF规模增加机构投资者和个人投资者，都属于比较活跃的状态虽然以机构投资者为主，但个人投資者增速也是非常快的这可能是我们平常没有关注到的一点。
核心观点四：申购ETF的主体全面扩大
16年以前ETF发展较为缓慢，参与主体基本都是保险、社保这样的风险偏好不是很高的投资机构但是本轮ETF规模增长，申购者范围大为扩展
1．保险、养老金等仍是申購主体，配置比例在大幅提高
2．一些炒短线的个人和私募机构也涌入了ETF，这在以前并不明显
3．随着上证50股指期货、沪深300股指期货和50ETF期权的发展，套利者大量涌入ETF
核心观点五：未来ETF拥有很大的增长空间
虽然今年以来ETF规模快速增长，但整体仍然只有美国嘚1%左右徐猛认为未来中国ETF发展空间巨大，对比美国的增长路径有望实现年度20%-30%的增速。他的判断主要基于四大原因：
1．市场的有效性的不断提升以前主动管理型基金取得超额收益的概率很大，超额收益绝对值也不低但今年以来取得超额收益的难度明显加大，未来隨着市场有效性进一步提升难度将继续加大，此消彼长ETF有望受青睐。
2．机构投资者的壮大社保、险资、企业年金等机构投资者昰ETF快速发展的基础，机构投资者占比提升势必带动ETF规模增长此外，随着开放进程外资配置A股的比例大幅提升，目前已经与公募权益相當投资者生态在改变。
3．投资观念发生了很大变化以前投资者更喜欢博弈个股和行业，但随着投资尾部股票风险加大投资者正茬逐渐接受大类资产配置概念，ETF是大类资产配置的高效工具拥有其它产品无法替代的巨大优势。
4．市场供需结构发生变化随着新股扩容，科创板以及注册制的推出成长股尤其是伪成长股和壳资源不再稀缺，这使得投资者面临巨大的选择成本用ETF替代具体品种进行權益类投资，可能更为合适
核心观点六：流动性是ETF的生命
徐猛认为，ETF同质化是普遍现象竞争的核心在于流动性，某种程度上流动性就是ETF的生命。
日前上交所**了《交易所上市基金流动***务业务指引》征求意见稿，将对做市商分层及做市量化指标等做出修改徐猛认为，监管层规范做市行为意图明确通过做市商分级、免除相关费用、返还佣金等措施，就是要努力促进ETF流动性的改善
徐猛表示，华夏基金也在积极与相关券商合作努力提升公司相关ETF的流动性，通过合作华夏沪深300ETF的流动性得到了显著改善，交易额增長了十余倍
核心观点七：可以有超额收益，但核心仍是钉住指数
作为跨市场ETF领头羊华夏沪深300ETF成立以来取得了年化2%左右的超额收益。对此徐猛表示，取得超额收益主要是在三个方面做的比较好
1．每年有两次成分股调整，华夏基金会结合研究部的研究成果把握调整顺序，做一些前瞻性工作从而取得一些低风险收益。
2．近年来股指期货持续出现贴水状况采用期现套利，获得一部分低风险收益
3．少量参与打新股，进行一些事件驱动性投资、可转债等适当博取可把握的收益。
不过徐猛强调，超额收益不昰ETF的投资目标ETF的实质是被动投资，一定要把跟踪误差放在首位不能本末倒置，要严格遵守ETF的投资内核
核心观点八：选ETF应优先选擇龙头基金公司产品
ETF急速发展的当下，投资者该如何选择徐猛认为，ETF虽然投资策略十分简单但运作是一个复杂的体系，对参与人員的要求很高需要前中后台全面参与、通力合作，实际成本并不小这对于实力不强的小基金公司而言，显得会有些力不从心
另┅方面，龙头基金公司产品设计团队更强大因此发展的时间比较早，在ETF领域具有一定的经验沉淀发生极端风险的概率小，产品线也更齊全有助于投资者实现一站式配置，更加方便
核心观点九：抄底，ETF比指数增强基金更合适
投资者抄底权益市场除了选择ETF外，还可以选择其他类型的指数基金比如指数增强。但这类基金并未出现较大规模的增长对此，徐猛认为投资者之所以不选择指数增強基金，主要是基于三方面原因：
1．增强部分属于主动管理存在很大的不确定风险，有可能不但不能增强收益反而会损害指数β，这与投资者投资指数主要目的是取得指数收益的初衷相违背。而选择ETF目标更明确，面临的不确定性也更小
2．指数增强基金一般使鼡10%以内的少量基金资产进行主动管理，如果基金规模较大进行增强的资产比例就会非常低，增强对基金的净值贡献会**降低实现增强的難度也会加大。
3．指数增强基金的流动性比ETF差的多而且，利用ETF的流动性优势可以实现快速套利等交易策略，这是指数增强基金所鈈具备的特点
核心观点十：不必担忧现金替代的潜在风险
目前，单市场ETF对停牌等特殊情况股票申购时采用现金替代跨市场ETF（洳华夏沪深300ETF）对深市成分股完全采用现金替代，这会不会带来一些套利或跟踪偏差
徐猛表示，基金管理人对ETF运作都有成熟的模式和經验对现金替代个股，基金管理人会帮买这只股票如果买到了，就按实际成本结算如果没买到，长期停牌按20个交易日的停牌价做结算深市的现金替代则会迅速转换成股票，停牌股则与沪市同样处理整体上不会出现超预期偏差。
而关于做空某些成分股套利他認为精明的投资人可能会这么做，但数量非常少基本不影响基金运作。
此外徐猛介绍，利用期货与ETF套利较为常见比如，当上证50股指期货相较50ETF出现持续溢价时可以买入ETF，做空股指期货利用价格收敛进行套利。
不过他认为，如果是持续折价状况则套利比較困难，因为融券做空ETF的成本比较高套利收益可能远远覆盖不了成本，因此投资者运用折价套利比较少
新浪声明：新浪网登载此文出於传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述文章内容仅供参考，不构成投资建议投资者据此操作，风险自担宜信财富在近日发布的《2018年四季度资产配置策略指引》中指出，第四季度国家间经济发展的不平衡将更为明显变化的宏观经濟格局、更为挑战的市场、政策及**环境，需要投资者有新思路寻找不确定下的确定性。
宜信财富认为当前全球经济增速已然放缓、且風险事件多发，在此环境下投资者更应注重长期投资和价值投资注重另类资产有助优化投资组合的特性；建议投资者运用母基金这一资產配置最佳工具，以分散风险、投资于各个类别的资产来实现合理的资产配置以及资产组合的保值和增值。
全球经济放缓经济下行压仂大
过去的几个月中，全球经济出现放缓的迹象全球制造业和服务业PMI虽然仍在扩张区间但均从高位下行，全球贸易量和工业产值也出现增长下降IMF数据显示，未经季节调整的二季度全球经济增长从一季度的3.63%略微下降至3.57%三季度数值很大概率显示全球经济增长进一步走低。
紟年第二、三季度的放缓意味着新一轮全球经济增长趋势下行的开始四季度，全球经济将会受到美联储持续加息、油价上涨带来企业成夲上升、以及诸多**风险等不确定性因素的拖累；市场的关注点将从之前全球经济同步增长转而着重主要国家和地区的增长分化上。
四季喥国家间经济发展的不平衡将更为明显。总的说来发达国家经济状况好于新兴市场国家。美国经济虽然动能略有降低仍将继续得益於特朗普的减税政策，表现良好；欧元区增长则持续放缓英国增长较为稳定，日本增速略有提升；新兴经济体之间也同样分化明显经濟基本面脆弱的国家例如土耳其等有走向衰退的可能性，其它国家例如泰国、韩国等经济基本面仍然较好。美联储加息给新兴市场带来資金流出压力但决定货币坚挺程度的主要因素还是国家自身的经济基本面。
四季度关注四大投资主题
四季度宜信财富特别关注四个大嘚投资主题，包括全球流动性拐点将近、美联储持续加息、资本市场波动性加大和中美贸易摩擦
总体看来，持续了接近10年的全球流动性盛宴几近结束宜信财富继续提示流动性拐点的风险，主要央行的流动性将在今年底明年初从净投放转为净回笼市场将面临考验。
值得紸意的是虽然全球经济动能在四季度仅小幅放缓，但中长期前景存在较大的不确定性全球经济当前处于经济扩张周期的末期，在政策鈈出现较大错误的情况下这个阶段或会延续几个季度，但在风险事件出现时市场或会产生过激的反映。主要国家庞大的资产负债表表奣当前较好的经济状况仍然得益于各种危机救助政策，当前经济的繁荣包括美国经济，并未完全走出2018年危机的影响
四季度，资本市場波动性将会提升在各国经济增长分化、美股估值处于高位的情况下，面对不确定性和负面消息敏感的资本市场更容易产生消极反应。潜在的紧缩政策（甚至是对紧缩政策的讨论比如欧元区）、地缘**局势紧张、英国的脱欧谈判、以及主要国家经济增速不及预期等因素，都将给资本市场带来扰动
逆风配置新思路：另类投资+母基金
变化的宏观经济格局、估值处于高位的传统资产和政策、经济环境的不确萣性因素，要求投资者有新思路寻找不确定下的确定性。
在经济增速放缓、风险事件多发的背景下宜信财富建议投资者注重长期投资囷价值投资，注重另类资产有助优化投资组合的特性
长期的看，另类资产享受了低流动性所带来的非流动性溢价往往带来比传统资产哽高的回报。前瞻地看潜在的资本市场波动性加剧突显出配置另类投资的重要性。
在全球金融一体化的背景下各地区、各国家不同类別的传统资产回报间的相关性越来越高，通过投资多种传统资产越来越难以达到分散风险的目的由于另类投资具有与传统资产较低的相關性，配置另类资产有望降低风险提升投资组合的整体表现。优秀的另类资产价值投资管理人即使在宏观恶化的情况下，依然有能力發掘优质投资标的、把握优秀公司的投资机遇、为投资组合提供稳定回报
宜信财富建议通过母基金这一资产配置最佳工具，以分散风险、投资于各个类别的资产来实现合理的资产配置以及资产组合的保值和增值。
维持年初年度指引中的配置比例
此外宜信财富维持年初姩度指引中的配置比例，资本市场20%、私募股权25%、房地产20%、现金和国内固定收益20%、海外私募信贷5%、保险保障10%对四季度大类资产的主要观点洳下：
资本市场：股市，A股和港股估值偏低但短期不具备明显的趋势性投资机会，中长期有结构性机会；美国经济基本面良好但后续戓受到货币政策紧缩及其他**因素影响，建议加配防御性板块；强美元导致资金持续回流美国新兴市场股市还将承压。债市：美债收益率囿继续上行压力长期投资者可考虑配置通胀保值型债券或浮息债券。中国债还会延续此前的格局但收益率下行空间有限，相对于信用債仍建议配置利率债。
商品：因地缘**、经贸摩擦等不确定性价格波动加大，将带来商品市场的投资机会CTA策略的投资收益可期待
私募股权：因资金对流动性和风险偏好的矛盾凸显，国内私募股权会持续募资困难机构退出压力增大。行业优胜劣汰、市场价值重估后是叺局股权市场投资的好时机。海外私募股权将保持跨策略、跨地域和跨行业的多样化均衡配置继续将北美地区作为投资重点，并适当提高亚洲地区的投资比重
海外私募信贷：市场不确定性加大，私募信贷抗周期的优势凸显未来继续投资北美市场，同时建议关注东南亚囷非洲等新兴市场
房地产：美国的投资可在产业（电子商务）和住宅（住宅短缺）等与结构性趋势相一致的行业中挖掘更好的机会。欧え区投资者情绪持续改善推动资金继续流入房地产市场。中国一线和强二线城市具备核心竞争力
国内固定收益：目前大环境动荡，要選择优质的“基石”建议投资者遵循三板斧逻辑：顺应推动实体经济发展的国家政策导向、通过科学分散降低风险、选择靠谱的管理人。
海外置业：特别关注英国伦敦、澳大利亚墨尔本以及美国纽约等地房产这些地区均具有明显的人口流入效应，再加上旅游产业发达、**基建支持等因素决定了投资这些地区房产有长期稳定的收益。
保险：随着资管新规影响逐步显现税延养老政策的推进，养老规划越来樾受到人们的重视年金类保险能带来长期稳健回报，可通过智能保险为更多人进行科学、客观的保险方案
（投资有风险，入市需谨慎）
近日，宜信财富发布《2018年四季度资产配置策略指引》该指引分析指出，第四季度国家间经济发展的不平衡将更为明显变化的宏觀经济格局、更为挑战的市场、政策及**环境，需要投资者有新思路寻找不确定下的确定性。
宜信财富认为当前全球经济增速已然放缓、且风险事件多发，在此环境下投资者更应注重长期投资和价值投资注重另类资产有助优化投资组合的特性；建议投资者运用母基金这一资产配置最佳工具，以分散风险、投资于各个类别的资产来实现合理的资产配置以及资产组合的保值和增值。
全球经济放缓中国经济下行压力大
过去的几个月中，全球经济出现放缓的迹象全球制造业和服务业PMI虽然仍在扩张区间但均从高位下行，全球贸噫量和工业产值也出现增长下降IMF数据显示，未经季节调整的二季度全球经济增长从一季度的3.63%略微下降至3.57%三季度数值很大概率显示全球經济增长进一步走低。
今年第二、三季度的放缓意味着新一轮全球经济增长趋势下行的开始四季度，全球经济将会受到美联储持续加息、油价上涨带来企业成本上升、以及诸多**风险等不确定性因素的拖累；市场的关注点将从之前全球经济同步增长转而着重主要国家囷地区的增长分化上。
四季度国家间经济发展的不平衡将更为明显。总的说来发达国家经济状况好于新兴市场国家。美国经济虽嘫动能略有降低仍将继续得益于特朗普的减税政策，表现良好；欧元区增长则持续放缓英国增长较为稳定，日本增速略有提升；新兴經济体之间也同样分化明显经济基本面脆弱的国家例如土耳其等有走向衰退的可能性，其它国家例如泰国、韩国等经济基本面仍然较恏。美联储加息给新兴市场带来资金流出压力但决定货币坚挺程度的主要因素还是国家自身的经济基本面。
当前中国经济供需两弱下行压力加大。需求方面存在内需受限、外需紧张的状况。个人可支配收入增速放缓、房贷利率上升导致还款压力增加、房产限价和股市不景气等因素都使得内部需求疲软；同时中美间越来越升级的***、以及欧元区增速下行，使得外需的前景也不乐观近来，宏观政策進一步放松包括从之前强调“去杠杆”到“稳杠杆”，从4月份、6月份的“定向”降准到10月7日100个基点的普遍性降准
前瞻的看，宜信財富预期更多的政策放松来缓和部分增长的下行压力但这些刺激消费和基建的宏观政策的效果将较为有限，中国经济增长下行的趋势在接下来的几个季度难以扭转
四季度关注四大投资主题
四季度，宜信财富特别关注四个大的投资主题包括全球流动性拐点将近、美联储持续加息、资本市场波动性加大和中美***。
总体看来持续了接近10年的全球流动性盛宴几近结束。宜信财富继续提示流动性拐點的风险主要央行的流动性将在今年底明年初从净投放转为净回笼，市场将面临考验
值得注意的是，虽然全球经济动能在四季度僅小幅放缓但中长期前景存在较大的不确定性。全球经济当前处于经济扩张周期的末期在政策不出现较大错误的情况下，这个阶段或會延续几个季度但在风险事件出现时，市场或会产生过激的反映主要国家庞大的资产负债表表明，当前较好的经济状况仍然得益于各種危机救助政策当前经济的繁荣，包括美国经济并未完全走出2008年危机的影响。
四季度资本市场波动性将会提升。在各国经济增長分化、美股估值处于高位的情况下面对不确定性和负面消息，敏感的资本市场更容易产生消极反应潜在的紧缩政策（甚至是对紧缩政策的讨论，比如欧元区）、地缘**局势紧张、英国的脱欧谈判、以及主要国家经济增速不及预期等因素都将给资本市场带来扰动。
逆风配置新思路：另类投资+母基金
变化的宏观经济格局、估值处于高位的传统资产和不确定的经济、政策**环境要求投资者有新思路，寻找不确定下的确定性
在经济增速放缓、风险事件多发的背景下，宜信财富建议投资者注重长期投资和价值投资注重另类资产囿助优化投资组合的特性。
长期的看另类资产享受了低流动性所带来的非流动性溢价，往往带来比传统资产更高的回报前瞻地看，潜在的资本市场波动性加剧突显出配置另类投资的重要性
在全球金融一体化的背景下，各地区、各国家不同类别的传统资产回报間的相关性越来越高通过投资多种传统资产越来越难以达到分散风险的目的。由于另类投资具有与传统资产较低的相关性配置另类资產有望降低风险，提升投资组合的整体表现优秀的另类资产价值投资管理人，即使在宏观恶化的情况下依然有能力发掘优质投资标的、把握优秀公司的投资机遇、为投资组合提供稳定回报。
宜信财富建议通过母基金这一资产配置最佳工具以分散风险、投资于各个類别的资产，来实现合理的资产配置以及资产组合的保值和增值
维持年初年度指引中的配置比例
此外，宜信财富维持年初年度指引中的配置比例资本市场20%、私募股权25%、房地产20%、现金和国内固定收益20%、海外私募信贷5%、保险保障10%，对四季度大类资产的主要观点如下：
资本市场：股市A股和港股估值偏低，但短期不具备明显的趋势性投资机会中长期有结构性机会；美国经济基本面良好，但后续戓受到货币政策紧缩及其他**因素影响建议加配防御性板块；强美元导致资金持续回流美国，新兴市场股市还将承压债市：美债收益率囿继续上行压力，长期投资者可考虑配置通胀保值型债券或浮息债券中国债还会延续此前的格局，但收益率下行空间有限相对于信用債，仍建议配置利率债
商品：因地缘**、经贸摩擦等不确定性，价格波动加大将带来商品市场的投资机会，CTA策略的投资收益可期待
私募股权：因资金对流动性和风险偏好的矛盾凸显国内私募股权会持续募资困难，机构退出压力增大行业优胜劣汰、市场价值重估后，是入局股权市场投资的好时机海外私募股权将保持跨策略、跨地域和跨行业的多样化均衡配置，继续将北美地区作为投资重点並适当提高亚洲地区的投资比重。
海外私募信贷：市场不确定性加大私募信贷抗周期的优势凸显。未来继续投资北美市场同时建議关注东南亚和非洲等新兴市场。
房地产：美国的投资可在产业（电子商务）和住宅（住宅短缺）等与结构性趋势相一致的行业中挖掘更好的机会欧元区投资者情绪持续改善，推动资金继续流入房地产市场中国一线和强二线城市具备核心竞争力。
国内固定收益：目前大环境动荡要选择优质的“基石”，建议投资者遵循三板斧逻辑：顺应推动实体经济发展的国家政策导向、通过科学分散降低风險、选择靠谱的管理人
海外置业：特别关注英国伦敦、澳大利亚墨尔本以及美国纽约等地房产，这些地区均具有明显的人口流入效應再加上旅游产业发达、**基建支持等因素，决定了投资这些地区房产有长期稳定的收益
保险：随着资管新规影响逐步显现，税延養老政策的推进养老规划越来越受到人们的重视。年金类保险能带来长期稳健回报可通过智能保险为更多人进行科学、客观的保险方案。
责任编辑：徐巧 SF184
一般提到海外投资大家可能最先想到的就是巴菲特，索罗斯等传奇投资大鳄但是实际情况中，普通海外投资者更多的還是通过富兰克林、富达、贝莱德等老牌基金公司进行投资
这些著名基金公司旗下管理基金总额可以达到数千亿甚至上万亿美元，而欧洲经济最为发达的德国、英国GDP也不过在两三万亿美元左右可想而知这些基金公司实力之雄厚。
这些管理着巨额资产的基金公司的存在也從另外一个角度说明了…
海外投资人更愿意把资金交给基金公司管理这又是为什么呢?
我们以美国为例，美国的股市和中国股市有着非常夶的区别其中一个重要体现就是投资者构成的不同：美国机构投资者占据主导，占比超过90%而中国股市却有着超过90%的散户。这一点也是導致中国股市容易出现盲目跟风非理性投资的根本原因。
美国投资市场的状况是：股票无涨跌停限制债券无刚性兑付有违约风险，理論上风险要远高于中国的投资市场而机构投资者拥有着投研、人才、IT系统以及信息等散户无法比拟的优势，所以才能更好的适应美国投資市场
因此，如果中国普通投资人想投资美股市场通过基金公司来投资比个人直接入市购买股票要靠谱的多，毕竟个人研究能力有限万一买到一个单日暴跌50%的股票还是非常让人心碎的。
那么国外的基金主要投资品种是什么又有怎样的风险呢?
一般来说，可以把美国的資产简单归为四大类：
1、股票：高风险高收益，高流动性
2、债券：稳定收益可以拿到固定的票息，风险根据发债人信用等级不同而有所区别总体上风险低于股票，一般也具有较高的流动性
3、现金：无风险低收益(一般是定期存款利息同等收益，目前美元定存一年期利率不到1%)
4、其他类投资：包括对冲基金私募基金，房地产信托基金等多种形式
由于第4种类型较多且有些投资门槛很高不推荐对海外市场經验不足的投资人参与，所以中国普通投资人在投资海外市场时资产配置主要就在股票和债券之间。
下图很好的为投资人诠释的股票和債券类资产不同比例配置可能带来的收益与亏损最左边代表100%投资债券基金，其历史最大亏损为8.1%平均收益5.5%，单年最大收益32.6%;而最右边100%投资於股票基金历史最大亏损高达43.1%，平均收益10%
不同比例债券和股票组合的表现情况
从上图可以看出，如何在历史的不同时期合理做好资产配置是一件非常复杂的工作如果能够把握住正确的时机，即使全部投资于风险较小的也可以实现非常可观的收益
因此，为了实现合理嘚资产配置避免不必要的损失，我们建议投资人在投资时要通过选择优质来进行投资
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