[摘要] 资管新规中“消除嵌套、严禁资金池、打破刚性兑付、严禁保本保收益”等要求，将对现有的银行理财产品形态产生影响。
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4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（后称资管新规）正式下发，作为老百姓理财的“大众情人”的银行理财产品受到一定冲击，资管新规中“消除嵌套、严禁资金池、打破刚性兑付、严禁保本保收益”等要求，将对现有的银行理财产品形态产生影响，投资者需要从四大维度做点了解，以在过渡期中提前布局。
维度一：不保本+净值化 银行理财将越来越像基金
资管新规明确规定，资管产品需要实行净值化管理，金融机构不得再对投资者进行保本保收益的承诺。打破刚性兑付可能意味着普通投资者不能如以前“闭着眼睛买”了，未来银行理财将会跟公募基金一样存在波动。
格上财富研究员杨晓晴直言，打破刚兑、净值型管理等原则，意味着以后保本保收益的银行理财产品将不复存在，实际收益无论高低都要在扣除管理费后折算成净值支付给客户，这样以来客户的收益有可能更高，但也有一定概率更低。
好买财富股权及另类产品部副总监胡锴隽也表示，资管新规对普通投资者布局银行理财，短期的影响有限。银行理财会进行严格区分、市场整体会打破刚兑，净值型产品会逐渐进入视野，客户在银行选择产品的时候很明显要更加注意底层资产投向、适配程度以及相关的说明，不再能像以前一样“闭着眼睛”买了。中长期上来看，政策有助于一些具备真实的期限匹配管理能力优势的机构产品脱颖而出。保本理财未必会完全消失，很可能一些“硬”保本类的投资需求会转向至银行的表内业务，以新的形式呈现。
启元财富产品总监范曜宇认为，其实净值化产品投资者已经非常熟悉，不论是门槛很低的货币基金或是现金管理类信托。这类产品的收益率往往随着银行的资质等级而下降，城商行的产品收益率一定高于四大国有银行。
“未来投资者挑选产品应当关注管理人过往业绩、产品风险收益特征、底层资产投向。” 胡锴隽还表示。
维度二：产品期限变长 或需寻找替代品
资管新规还严禁“错配”，市场纷纷预测3个月以内的理财产品会越来越少，可能投资者在一定程度上需要寻找替代品。
杨晓晴就表示，由于投资端期限一般在1年以上，禁止期限错配便意味着银行理财期限将会适度拉长以适应投资端需求，所以1年以内的短期理财将显得有些鸡肋。有短期闲置资金的投资者可以考虑购买存款或者开放式公募基金等进行短期投资。
胡锴隽表示，资管新规要求：“为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。”去年发行的封闭式银行理财产品中，过半数为90天以内的封闭式预期收益型产品。此外，在期限错配限制和理财产品不再刚性兑付的情况下，为提升收益率的吸引力，银行也可能更中意发行较长期限的产品。从去年下半年起，投向标准化资产（如债券）的产品数量显著上升，因此这类产品的净值化会比较好地填补客户在短期产品上的需求。
胡锴隽进一步表示，除了传统上通过银行进行理财产品购买，投资者也会更多的关注市场上其他金融机构如券商、基金公司发行的类似理财产品，这样的行为会有助于市场以及个人客户的组合丰富化，挑选理财产品的标准更多地趋同于挑选其他资管产品。此外，新规中对于各类产品的披露要求也做了进一步的详细规范化指引，有助于客户选择符合自己风险收益偏好的产品。
业内人士也表示，货币基金、短期理财基金、超短债基金或者部分纯债基金等或能成为较好的替代品。
维度三：银行资管公司 还将以低风险产品为主
资管新规中规定，主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务。而近期不少银行纷纷宣布设立资管子公司。目前业内预测，这些资管子公司未来还以低风险产品为主。
胡锴隽表示，银行在资管行业有一定的自己优势，但是公募基金管理人、其他资管机构也积累了较长时间专业化运作的经验，所以在目前金融市场专业化运作的情况下，很大程度上这类银行资管应该会将自己的水准保持在一定的水平之上，但是也不必过分迷信银行系资管，虽然银行在固收市场上优势较大，包括通过自身的渠道优势能够在产品设计和投资上更好地契合普通投资者的偏好，但是未来的情况还是要看各家实际产品运作的情况来进行判断。
杨晓晴也表示，银行资管子公司将银行主营业务与资管业务隔离开来，避免风险向其他业务的传递；这也便于产品的独立运营和创新，是理财业务向更专业、合规方向的发展。
另一位业内人士表示，银行的客户群体是以相对低风险、追求稳健回报为主，因此银行资管子公司大概率会以低风险产品为基础，继续提供跟此前类似的理财产品，来最低限度的降低对客户的影响。
维度四：跨机构找产品 从底层资产角度来筛选
在新的格局下究竟该如何筛选理财产品呢？
启元财富产品总监范曜宇表示，在“去刚兑”的路上，银行会珍惜自己的羽毛，不会因为没有刚兑而大幅改变产品的底层偏好。未来投资者还是要选择类固收的理财产品，尽量不要选择那些挂钩某种指数或商品价格的浮动收益产品。
杨晓晴则表示，受益于资金池被禁、穿透式管理以及更完善的信披，理财产品的投资将更透明，投资者可视底层资产进行筛选，如投资那些更具稳健性和确定性的产品。资管新时代的理财产品不再具有保本保收益属性，相应地其流动性也会萎缩，普通投资者在选择时应考量产品发行人、产品投向、产品期限、风险等级、预期收益等因素，毕竟刚兑已打破，银行理财也需谨慎。
“新时代的银行理财，需要关注投资产品实质、适当把握市场红利、开拓产品视野。”胡锴隽直言，关注投资产品实质，指对于各类资管机构的产品均要理性客观地查看相关说明、文件和运作情况、评估产品的匹配度，消除过往刚兑和结构上的迷信。适当把握市场红利指在一定时间段内，一些产品类别的的延续性会保持较好，同时市场资金因政策性的调整会产生一定的投资套利机遇。此外也建议投资者多关注市场上其他各类资管产品管理人提供的投资选择。
需要提醒小伙伴的是，根据规定，资管新规的过渡期截至2020年底，投资者必须在两年多的时间内调整原来的投资思路，适应新形势。
