自北京冬奥会开幕以来，吉祥物“冰墩墩”爆火出圈，社交网络相关热点频出，全国乃至海外各地手办或者实物都出现售空，即使获授权厂商加班加点依旧供不应求，一“墩”难求。这种现象级的火爆同样出现在数字线上领域。由国际奥委会官方授权发行的冰墩墩NFT（Non-Fungible Token非同质化代币）数字藏品这两日已经暴涨近千倍，完全就是“顶流”了。

根据公开信息显示，国际奥委会官方授权的冰墩墩数字盲盒于北京时间2月12日凌晨1:00发售，总数为500个，每个99美元，每人限购 5个，发行平台为nWayPlay。

据nWayPlay官网介绍，盲盒中的冰墩墩形象将以运动员的身份展现，表演各种冬季运动，如冰壶、高山滑雪、钢架雪车、单板滑雪等等。同时，盲盒里还包含2个版本的北京2022年冬奥会官方会徽和一张海报。

此外，不同的NFT奥运徽章稀有度也不同，分为常见、稀有、史诗、传奇四个等级，每个徽章都有独一无二的序列号，可以在nWayPlay交易市场进行转售和交换。例如，史诗级盲盒（Epic Box）内将包含 3个官方授权的数字胸针：1个史诗款（Epic）和2个珍稀款（Rare），其内容包括15个版本的官方授权吉祥物（冰墩墩）表演各种冬季运动，如滑雪、俯式雪橇、单板滑雪等，5个版本的北京 2022 年冬奥会官方会徽和1个版本的海报。

根据查询nWayPlay显示，所有系列的所有盲盒早已销售一空，官网已经标注了“SOLD OUT”字样。浏览nWayPlay的官方交易平台时更发现，这款冰墩墩NFT在市场上二次交易价格已经出现了暴涨，原价99美元已经成为历史了。

涨幅最大的是北欧联合北京2022（Nordic combined Beijing 2022）吉祥物冰墩墩的别针系列，目前共有13个NFT在nWayPlay在售，最低报价已达2000美元，最高报价88888美元。与最初的发行价99美元相比，暴涨了近1000倍。此外，经记者查询，各类冰墩墩系列的NFT目前在交易平台上都涨到了大约1000美元不等，最低的也要700美元。！

据了解，nWayPlay平台将于北京时间2月18日1:00开启第二轮冰墩墩数字盲盒的发售，总数为200个，发售价格为349美元，每人限购1个。

此款为传奇版本盲盒，内含传奇级别的稀有艺术品，有六种不同款式的冰墩墩，同时，盲盒里包含一个传奇版本的北京2022年冬奥会官方会徽和一张传奇版本的北京2022年冬奥会海报。

对此，网友纷纷惊叹，表示：“这个根本不敢想象”、“我们凡人抢不到”、“买不着”等等。

或许受到中国大陆用户无法参与的影响，冰墩墩NFT的火爆仅维持了一天。据自媒体《链新》统计，2月11日冰墩墩NFT发行当日的成交数量达到56笔，最低成交价为500美元，最高成交价为1888美元。次日，成交数量下降至22笔，2月13日下降至4笔，2月14日受冰墩墩NFT上涨千倍新闻炒作，交易量略有回升至13笔。2月15日冰墩墩NFT的交易量再次下跌至仅3笔，最低成交价为340美元。

由nWayPlay发行的另一个奥运吉祥物NFT的市场表现更为惨淡。2021年8月发行的东京2020奥运会吉祥物NFT，最初发行价格同样为99美元，目前的成交价跌至4美元。其他种类的奥运相关NFT也多以3-4美元的价格成交。

nWayPlay发行的奥运相关NFT遇冷，与其运营能力不足有着较大的关系，nWayPlay目前的社交媒体账号关注量仅不到7000人。而对于NFT发行方来说，IP本身的价值和营销能力属于必不可少的两个条件。

Shot，还是无聊猿或幻想熊等爆款NFT，其背后都有明星作为推手。就目前来看，nWayPlay虽然获得了国际奥委会的授权，但并未与任何奥运明星产生互动。另一方面，nWayPlay的NFT缺乏良好的流通性。冰墩墩NFT所在的公链Flow虽然在NFT市场有着不俗表现，但仍未跻身以太坊、Solana等一线公链的行列。用户在购买NFT后，也只能在nWayPlay上进行转售。

除了NFT，nWayPlay还获得授权开发了冬奥会相关的区块链手机游戏《Olympic Games Jam：北京2022 》。据nWayPlay介绍，该链游以“玩赚”为主要机制，玩家可通过玩游戏的方式获得NFT，“这些 NFT 可在 nWayPlay 市场上进行交易”。关于冰墩墩NFT的转售交易数量目前nWayPlay并未说明，从其发布的通知显示，接下来还有几轮冬奥会相关的NFT将进行发售，玩家将从游戏中获得多少个NFT也未说明。。。

1月5日，北京冬奥组委文化活动部上线了冬奥雪花项目，所有用户只要输入名字+手机尾号后四位就能获得自己的专属冬奥雪花。借着冬奥热度，微博上，网友纷纷晒起了自己的专属冬奥雪花图片。

紧接着，一些互联网公司也开始参与其中，如小红书推出限量数字雪花活动，领取规则是做任务领碎片，集齐兑换成雪花NFT。截至目前，小红书#冬奥限量数字雪花#话题有着509.1万的浏览量。关于#冬奥雪花领取教程#、#我的冬奥数字雪花#等话题在微博上有上百万的阅读量，抖音#数字雪花#、#冬奥会专属雪花#等话题累计百万播放。

此外，信息显示，北京冬奥期间，除了国际奥组委官方授权“冰墩墩”数字NFT盲盒外，2月5日，淘宝也发布了“阿里巴巴奥运云徽章数字藏品”。而此前，伊利“冠军闪耀2022”数字藏品也已经在腾讯幻核上架。

而NFT在体育应用领域最成功的商业案例是NBA TopShot。根据最新数据显示，NBA TopShot NFT交易量已突破1600万笔，交易总额已经超过9亿美元。NBA TopShot也是Flow公链上规模最大的NFT项目，目前在NFT收藏品系列交易额排名中位列第五，交易量排名中位列第一。

根据德勤全球预计，体育NFT在2023年将产生超过 20 亿美元的交易额，这一数字约为2021年的两倍。此外，德勤称，到2022年底，全球数百万体育迷中，将由超80%的人将购买或赠送NFT体育收藏品。

此外，由于NFT能有效防止篡改、造假等行为，NFT还被广泛应用于体育赛事的门票、体育收藏品等方面。热门赛事的门票往往一票难求，也成为“黄牛”倒卖的标的。但若通过互联网直接购买NFT形式的门票，既能保证票的真实有效性，也能降低各方面的成本。

另一方面，NFT也是体育选手和团队加强与粉丝关系的好途径。目前体育赛事负责和宣传部门们正在考虑如何最好地应用NFT来增强粉丝体验。

值得注意的是，由于nWayPlay平台许可限制等问题，此次冰墩墩系列主题NFT不支持中国地区用户购买。NFT在国外大放异彩，但由于其去中心化金融的特性，监管困难，通过假NFT网站、假交易链接以及假项目等出现盗窃的案例更是司空见惯，且监察困难。本报月初就曾报道，有一位NFT收藏家的藏品几分钟内被盗，损失就超270万美元（约1728万元人民币）。

由此可见，对NFT的监管是必要的，而NFT在我国目前尚未有非常严格的法律规定和条文，因此国内投资者暂时只能获得一级市场的收入。据了解，目前国内比较主流的NFT平台如鲸探、幻核、元视觉、洞壹元典等只支持机构或者是签约艺术家发行数字藏品，不允许个人自行铸造和交易NFT。

而去年10月开始，包括幻核、蚂蚁粒等平台都已完全删去了NFT字样，改为“数字藏品”。但另一方面，各类传统互联网与消费品企业，都在积极加入NFT领域。

中信证券发布的研判指出，NFT的技术特点使其成为解决数字资产问题的可能方案，但商业化、后续发展路径等诸多问题尚不清晰，亦需要密切关注市场不确定性及政策监管的指引。信达证券也认为，随着NFT应用的推广和流行，寻求一个开放二级市场同时加强监管抑制炒作，是国内NFT行业进一步发展的关键。

人民日报也曾发表评论称，目前国内对于NFT的法律性质、交易方式、监督主体、监督方式等尚未明确，NFT存在炒作、洗钱和金融产品化等风险，对于NFT投资应该保持谨慎态度，警惕“击鼓传花”式的金融骗局

知名资深互联网观察家丁道师认为，对于数字藏品来说，“藏品”二字说明了其有交易和炒作的价值。目前各类型的数字藏品越来越火爆，包括二手市场的这种热潮也充分得证明了以区块链技术为基础的这种数字藏品正在迎来如火如荼的发展阶段，后续还会有更快更多的一个发展空间，未来，一切服务都可以数字化，任何产品能够以数字化的形式来存在和交易，这将是一个很大的体量。

同时，他还表示，任何一种概念的发展和落地，一定要有几个典型的服务和产品才能真正把它催化起来。目前元宇宙火爆，一定是有一些典型的应用和落地。现在看来，这种NFT数字产品，乃至虚拟空间的游戏、教育等，都是一些典型的应用可以助推元宇宙的发展。

针对二手市场热炒数字藏品的现象，觉得NFT数字藏品的收藏价值是远高于其售价的，但如果凭借其限量的特性进行抢购和炒作，也无疑是在元宇宙中“投机”。

在此，呼吁消费者回归冷静，数字藏品的热度虽然很高，为艺术品的保存和确权带来了便利，但想要依靠NFT数字藏品进行高价投资和炒作，无疑是给自己设下“圈套”，被“套牢”可就不好玩了。

（图文来自：链新、速途网、经洞、财姐看金融、nWayPlay，特别声明：本号除原创文章外，其余文章均为原作者观点，发布只为诸友方便交流之用。）

编者按：鞭牛士将以晚报形式盘点今日内发生的重要事件，内容涵盖国际、国内科技互联网，为科技行业从业者、用户传递行业信息。

1、腾讯新闻任命新负责人，原新闻负责人王诗沐调任PCG社交平台与应用线

腾讯内部发文任命何毅进担任腾讯新闻业务负责人，兼任腾讯网总编辑，向公司副总裁曾宇汇报。原新闻负责人王诗沐将调任PCG社交平台与应用线，负责其带队孵化的幻核等创新业务。据内部人士透露，调整后的腾讯新闻将坚持精品新闻资讯的定位和发展战略，加大力度升级内容和产品，打破算法驱动、竞争用户时长的行业惯性。

2、奥迪广告导演所拍摄宝马广告再被指涉嫌抄袭

据中新财经报道，有网友发现，奥迪汽车涉嫌抄袭广告短片导演彭杨军所拍摄的另一则宝马广告片，该广告片名为《良仓x全新BMW 8系》其构图、分镜、画面均与国外艺术家SOHN拍摄的音乐MV高度相似，被指涉嫌抄袭。目前，该视频在爱奇艺、优酷等多个平台均已无法打开。5月22日晚，宝马中国一名客服工作人员称，会将该情况反馈给相关部门跟进。

3、传鸿蒙OS领路人王成录离开华为，曾主导开发鸿蒙系统

网传华为鸿蒙领路人、华为终端BG软件部总裁王成录博士已经离开华为，目前其个人微博的官方认证也已取消，暂不清楚具体的原因。新浪科技报道称，王成录几天前曾在朋友圈晒出华为工牌，并配文：“为了忘却的纪念”。这侧面印证了其离开传闻。微博博主文力元爆料表示，王成录已经加入深开鸿公司。

据DIGITIMES报道，传京东方被苹果发现擅改iPhone OLED面板的设计后，不仅iPhone 13 OLED面板产量大幅下降，2022年下半苹果新机iPhone 14 OLED面板的产量更可能趋近于0。业界传言显示，近期京东方iPhone 14OLED面板产量将趋近0的推测成为主流。

5、本田汽车广告视频拍摄方发道歉信

今日上午，“汽湃”所属的成都汽湃智信文化传播有限公司发布公开道歉信，对拍摄前后未告知宁远及其团队为商业拍摄，且所拍摄内容与宁远女士经历雷同，而向宁远女士及其团队致歉。此前，本田汽车广告被指盗用他人经历。远家主理人宁远宁不远发文称，文中称出镜者在明月村住了5年，但全村人都不认识她，品牌方此广告不合适。远家负责人张先生表示，广告画面是在未经允许的情况下在明月村远家空间拍摄的。

6、抖音反诈报告：日均拦截93%诈骗行为

目前，抖音日均拦截了93%的诈骗行为，2022年4月用户举报量同比下降78.96%。2022年至今，平台已经对1192个广告帐号进行封禁等处理，拦截超过43万条涉诈类广告。受骗者中，男女占比分别为61.62%和38.38%，年龄则是“24至30岁”与“31至40岁”两个阶段最为集中，占比31%和36%。在职业上，“学生”与“待业人士”最易受骗，占比11.45%与4.16%。

7、索赔额提高至5.1亿，宁德时代与中创新航的专利战升级

据界面新闻报道，宁德时代与竞争对手中创新航之间的锂电池专利战升级。今日，宁德时代已向法院申请提升赔偿金额，要求中创新航赔偿超过5.1亿元。宁德时代相关负责人确认了这一消息。据了解，宁德时代此前要求的赔偿金额为1.85亿元。去年7月，宁德时代就中创新航专利侵权案递交起诉书。宁德时代称，涉案专利涉及发明与实用新型专利，涉嫌专利侵权的电池已搭载在数万辆车上。

8、王心凌QQ音乐屠榜

今日，QQ音乐App显示，王心凌歌曲热播屠榜。《爱你》登顶QQ音乐飙升榜，排名前十的歌曲王心凌占了9首。时隔18年，王心凌重新唱跳《爱你》，炸出了一大波中年男粉丝。今日凌晨，王心凌发文称：“听同事说，这几天大家都在网上玩得很开心，如果这几天能唤起大家美好的回忆，那就更好了。我会继续创作和你一起。更多的回忆，我希望用音乐陪你走过各种旅程。”

9、顺丰损坏件定责方法专利公布，可提高定责效率

天眼查App显示，近日，顺丰科技有限公司“损坏件定责方法、装置、电子设备及存储介质”专利公布。摘要显示，该损坏件定责方法包括：根据预设的M个空间网格以及N个时间网格，获取M×N个时空网格；获得目标网格的空间信息和时间信息，作为待定责损坏件的定责信息。本申请可以改善定责效率较低的问题，更全面地确定待定责损坏件的定责信息。

10、恒大地产再被强制执行41.83亿

5月20日，恒大地产集团有限公司、恒大地产集团成都有限公司、成都深港石化有限公司、成都心怡房地产开发有限公司、振鹰环球有限公司新增被执行人信息，执行标的约为41.83亿，关联案件为成都心怡房地产开发有限公司相关案件，执行法院为成都市中级人民法院。截至目前，恒大地产集团有限公司累计被执行总金额超180亿。

11、上海一MANNER咖啡店存在环境卫生差等行为，被立案调查

据“上海市场监管”微信公众号消息，5月22日，上海市市场监管局发布情况通报：近日，静安区市场监管局执法人员现场检查上海茵赫实业有限公司吴江路一店时发现，该店存在环境卫生差、未按规定贮存食品等行为。当事人环境卫生差、未按规定贮存食品的行为，涉嫌违反《食品安全法》的相关规定，静安区市场监管局已依法立案调查。

12、雷军称大学生过早创业易误入歧途

据凤凰新闻报道，雷军曾称，在中国真正创业成功的，绝大部分是有经验的人。大学没毕业创业或者大学刚毕业创业，到今天都没有特别成功的典范，这跟美国非常的不一样。雷军表示，（现在的教育系统）是以考试为导向的，而不是以动手能力和实际能力来导向的，就不是素质教育。如果过早的鼓励他们去创业，很容易让他们误入歧途。

13、多家机构将删除金融产品名称中使用的雪球字样

据证券时报报道，投资者交流交易平台雪球对"雪球结构产品"采取法律行动一事有了新进展。截至5月20日，已经有多家机构陆续回应，书面或口头向雪球公司作出承诺，表示会立即删除其金融产品名称中使用的"雪球"字样，并且日后不再在金融产品或服务上使用"雪球"或者与"雪球"近似的字样以及进行相关宣传推广。

14、舍得酒业声明称天子呼1600元不实

近日，舍得酒业发布声明称，近日有媒体报道公司向股东推优惠价购酒：提到套装产品天子呼等多款产品市场销售价格，相关内容均不符合市场实际情况。舍得酒业表示：本次股东大会纪念酒套装零售指导价12354元，本次活动对舍得酒业股东给予特别优惠价7500元的折扣。套装产品中的天子呼零售指导价为5980元，部分报道所提及的天子呼“市场售价1600元”与市场实际情况不符。

15、铃木磐田工厂因半导体短缺停产

铃木日前发布消息称，受全球范围内半导体短缺的影响，静冈县的磐田工厂5月23日暂停生产。此外，大发工业也表示，滋贺第2工厂、大阪总部工厂、大发九州公司的大分第1工厂这三座日本国内工厂将于23日-25日停产。

16、肯德基可达鸭音乐盒走红，二手平台炒至上千元

肯德基“魔性”的可达鸭音乐盒在近日爆火刷屏，成年轻消费者追捧的又一“新宠”。肯德基App下单页面显示，该音乐盒是儿童节宝可梦玩具套餐的附赠品，套餐共有四款，每款均可赠送随机玩具一个。在该系列玩具推出不到一天后，各大城市的肯德基，都已宣布可达鸭的玩具率先告罄。目前在二手平台上，有大量消费者求购可达鸭，同时也有不少“黄牛”以高价兜售，价格甚至涨至1300元。

17、威马汽车创始人沈晖谈自动驾驶收费：技术还达不到收费标准

今日，威马汽车创始人、董事长兼CEO沈晖微博发文谈自动驾驶收费问题，认为目前的自动驾驶技术水准，还达不到收费标准。沈晖表示，尽管收费模式的舆论造势很强，但用户的买单意愿并不强。辅助驾驶已经标配，高速领航只有放假跑高速才用得上，没法收费。整体上，自动驾驶还在普及的早期，过早谈钱，并不利于真正普及。

18、15名作家联合起诉知网侵权：作品未经授权被任意收录

今日，15名作家联合向北京互联网法院递交起诉状，起诉知网未经授权发布原创作品，严重侵犯创作者著作权。知名作家编剧陈渐称，这些作品大都是我们历年在杂志上发表，但未经我们授权的情况下被知网收录，有些人达170篇，有些人达410万字，并未向某些杂志投稿，而是被其非法转载，也被知网不加拣择任意收录。由此可见知网对其版权来源根本不加甄别，对知识产权的保护何其无视。因此请求判令知网停止侵权行为，承认错误，并赔偿经济损失。

19、小牛电动第一季度营收5.76亿元，同比增长5.1%

小牛电动今日发布了截至3月31日的2022年第一季度财报，营收为5.76亿元，较上年同期增长5.1%。净亏损2960万元，而上年同期净亏损540万元。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为1630万元，而上年同期净利润为670万元。

20、新氧Q1财报：总收入3.003亿元，付费医疗机构数逆势上扬11.7%

今日，新氧科技发布截至2022年3月31日第1季度未经审计财务业绩。财报显示，2022年第一季度，新氧科技第一季度总收入为3.003亿元（4740万美元），超过公司的业绩指引。第一季度付费医疗机构数为5254家，同比增长11.7%。

21、淘宝天猫：未来三年培育100个用户规模过亿的超级品类

在一场与300多家国内外消费品企业的线上交流活动上，淘宝天猫融合半年以来首次对外披露淘系的核心战略和未来三年的发展目标：“未来三年，培育100个用户规模过亿的超级品类，助力10个战略伙伴获得1亿会员。”会上披露，淘宝天猫用户、商家和交易同步增长，近10亿国内消费者中，年轻用户占比快速提升；商家数过千万，其中GMV过亿商家数达到1000多家，并保持年增长50%以上，另有700多个新品牌生意增长超过200%。

1、消息称特斯拉柏林工厂开始两班制生产

特斯拉上周五已在其柏林超级工厂启动了第二个班次。在特斯拉汽车需求不断增长的情况下，柏林新工厂开始两班制生产将有助于提高产量。柏林超级工厂于3月22日开业，是特斯拉在欧洲的第一家大型工厂。报道称，由于疫情导致的“零部件供应中断”，该厂的产量增速低于预期，但目前情况已开始好转。

2、以太坊创始人自称不再是亿万富翁：对世界贡献了负面价值

以太坊联合创始人维塔利克-布特林上周五在推特上表示，他不再是亿万富翁了。在上周五的另一条推文中，布特林说：“最终你会在自己的信仰上犯错误，纠正这个错误意味着承认以前的自己对世界贡献了负面价值。”他还讨论了“开放思想”和“激情”之间的权衡，同时表达了对他帮助创建的以太坊区块链的支持。“喷子们注意了：不，以太坊不是一个错误，”他写道。

3、新加坡法院禁止出售无聊猿NFT：所有权存在纠纷

新加坡法院发布一份冻结禁令，在一起案件中冻结“无聊猿”NFT（Bored Ape NFT）并禁止出售。因为之前还没有过类似的判决，此案可能会给数字资产带来影响。法院认为“无聊猿”NFT所有权存在纠纷，它作为贷款抵押品被取消了赎回权，在纠纷解决前不能出售。新加坡法律认为同质化代币和非同质化代币是资产，可以向其施加禁令，这次的案件审理并没有违背此原则。

4、特斯拉新款Model X交付时间再次推迟

美国电动汽车制造商特斯拉官网的交货时间再次推迟，这意味着一些订购新款Model X的客户提车甚至要等两年时间。最近特斯拉官网再次更新新款Model X电动汽车的交货日期。一些预订特斯拉Model X的用户表示，交付日期已更新到2022年12月至2023年4月份。这是特斯拉又一次推迟新款Model X的交付时间。在此之前，一些Model X预定用户的交付日期为2022年7月份。

5、SpaceX正筹集17亿美元新资金，估值升至1270亿美元

据悉，SpaceX正在募集新一轮巨额资金，其估值达到约1270亿美元。据SpaceX一封全公司范围的电子邮件，这家太空企业希望以每股70美元的价格筹集至多17.25亿美元的新资本。值得注意的是，SpaceX在2月份将其股价以10比1进行了拆分，这使普通股降至每股56美元。SpaceX还以高达7.5亿美元的普通股向公司内部人士和现有股东进行二次出售。

6、iOS系统：苹果神秘网络适配器现身

近日，苹果一款神秘的新产品通过了FCC认证。根据认证信息，这款产品代号为A2657，产品描述为网络适配器”，它有两个千兆以太网端口，Wi-Fi、蓝牙和NFC天线，外加一个USB-C端口，并具有1.5GB内存和32GB存储空间。值得一提的是，这款网络适配器的固件版本号为19F47”，这是iOS 15.5的早期内部版本。这很有可能是苹果AirPort产品线的新品。

7、马斯克欲在亚马逊推出星链服务，让1.9万所偏远学校接入互联网

据《华尔街日报》报道，马斯克上周五宣布将在巴西亚马逊地区推出卫星服务。他称这一计划是为了让亚马逊一些偏远地区的学校都能接入互联网，同时也可以协助监测全球第一大雨林的非法采伐活动。马斯克在与巴西总统博索纳罗联合发布的声明中说，他准备利用旗下SpaceX的星链卫星网络，让1.9万所最偏远的学校接入互联网。马斯克没有给出关于这个项目的更多细节。

8、游戏大厂EA积极寻求合并，苹果、迪士尼、亚马逊等名列潜在买家

据财联社报道，消息人士透露，游戏公司EA一直在积极寻求合并，公司在过去今年中已与“一些潜在卖家”进行谈判，包括苹果、迪士尼和亚马逊。随着2022年初游戏行业迎来大量收购案例，包括索尼36亿美元收购“命运”游戏工作室Bungie、微软687亿美元收购动视暴雪等，EA对于实现被收购的目标更有底气。

　　我们正处于万物的泡沫之中。

　　原标题: 《我们是否在 NFT 和公有链的巨大泡沫中？》

　　如果你打开电视或阅读财经媒体，金融专家和投资者就会谈论 “任何事物的泡沫”。金融泡沫有多个阶段，虽然每一场狂热都有其细微之处，但回想起来，市场和参与者经历的经验几乎总是有共同点。

　　Howard Marks: “我们处于万物的泡沫中。”博士。jean-Paul Rodrigue发表了 张广 经济泡沫的图表，其中，他确定了泡沫的四个不同阶段，称为 （一） 无形阶段 （二） 意识阶段 （iii） 狂热阶段和 （iv） 爆发阶段。

　　以标普500指数的下跌为 泡沫 的迹象，根据 美国银行 的数据，标普500指数自成立以来已经有17次不同幅度的30% 的回撤，其中4起发生在过去30年 （2020年、2007年、2002年、2000年），其中“破灭 ”阶段是由 COVID-19大流行、全球金融危机 （GFC） 、9/11和科技泡沫催化所致。

　　很少讨论的是市场参与者在每个阶段的心理，特别是当意识/狂热阶段持续的时间越来越长。这就是我们目前所处的位置。尽管从2020年2月到3月，它下跌了30%，但反弹速度如此之快，对于大多数市场参与者来说，这感觉就像是自2009年3月以来风险资产牛市的延伸。一些市场人士称之为「万物泡沫」。

　　在当前的 狂热阶段，我们似乎经历了两个截然不同的阶段，前所未有的财政和货币刺激，实际收益率 和相应的风险资产升值加剧了这一阶段。

　　没有另一种选择 （TINA） 1.0-随着狂热/爆发阶段的迹象开始渗透，先行者希望持有现金，因为它是 “安全的”。我们看到 个人储蓄率 创历史新高，企业筹集现金并暂停分红/回购/并购等……

　　TINA 2.0-在经历了几个月的 实际收益率 负增长之后，人们开始转而考虑持有现金的弊端，因为 负财富效应 非常真实，随着周围资产价格的不断升值，人们开始偏离风险曲线，风险曲线通常在 “爆裂” 阶段达到峰值。

　　万物泡沫 理论过于简单化，对市场的各个部分都不公平，因此我们希望消除这些 泡沫 的成因。而且，如果我们确实看到了 “破碎” 的阶段，那么机会在哪里。

　　货币/金融刺激自2019年以来冠状病毒，世界实施了32万亿美元财务和货币刺激措施，以占全球GDP的比例，这是过冲最大的刺激措施。在此期间，全球央行每小时花费8.34亿美元，政府债券目前约为25架负收益率。考虑到通货膨胀，负实际收益率的比例要高得多。

　　只有在美国，美联储在过去18个月内购买了4万亿美元债券，美国政府在2021美元中每小时875百万。

　　这使得人们进一步偏离了风险曲线，正如我们过去所说的那样，“无限制量化宽松政策将您的储蓄账户转化为支票账户，将债券市场转变为储蓄账户，将股票市场转变为债券市场风险投资市场进入股票市场，这些导致加密市场成为新的风险投资市场。“

　　物理资产的响应我们看到大宗商品显着升值，S U0026 PGSCI指数上升了120？ROM去年3月，铜等大宗商品上升102？铝+ 82？玉米+ 80？镍+ + 49？金+22？等等。 ......我们曾经看到了300？F的木头（现在20岁的20岁），美国CPI使用的汽车价值指数上升了45？耳朵耳朵。

　　如果我们看看20个城市综合城市房价指数，那将发现该指数接近的水平。现在，价格的中位数是中位数的倍数，在历史上高水平。

　　它是一个物理资产泡沫吗？我们在物理资产的泡沫吗？这取决于情况：

　　大宗商品：当我们考虑电动车辆时，政策驱动脱离目标和可再生能源，其中一个常见的主题是“所有的电气化”。目前在商品世界中，铜，镍，银，锂，钴和铝正在上演“六巨头”，具有前三名供应和需求动态。以铜为例，到目前为止，它从未见过任何需求破坏。迄今为止，除了铜之外，还没有已知的技术进行电力。在汽车中，高效电机消耗超过75倍的标准电机到4倍铜电动车辆ICE的铜消耗，需要铜次收集站。此外，风和太阳能的可再生能量，消耗的铜是发电量的4-5倍化石燃料。因此，铜具有真正的需求驱动因子。

　　相比之下，当木头上升到300岁以下的时间不到12个月，它升到300岁？但对于大多数商品来说，市场在可行的情况下越来越大。非常好的抵消需求增加。

　　二手车: 二手车价格上涨是不可持续的。由于供应链短缺和行为转变，汽车制造商无法生产所需数量的汽车。考虑到这款汽车的平均年数和供应链瓶颈的缓解，这种情况是宽松的。2006年 福特野马 可能不会继续以每年20% 以上的速度升值。

　　住房: 可能。我们唯一一次看到房价如此快速上涨是在房地产危机之前。尽管如此，在全球金融危机后的10年里，我们看到了实质性的转变，美国住房结构性短缺，全国房地产经纪人协会 NAR 将这一数字定为5亿5千套 （200万套独栋住宅，110万套2-4房）。和 房地美 （Freddie Mac） 测算，目前房源紧缺为3.8万套。

　　从1968年到2000年，平均每年新增150万套新房，而从2010年到2020年，这一数字一直徘徊在100万左右。但随着住宅建筑商观察房价的趋势，再加上千禧一代终于开始买房，你可以预期房源会开始攀升至150万套，每年可能达到180-200万，这将限制现有房价继续升值的速度，甚至在供应再次赶上需求时触发 “下一轮” 的开始。

　　股市反应股市如何应对这一前所未有的财政和货币刺激？在 TINA 2.0的精神下，资金以前所未有的速度流入股市。

　　截至8月初，Global Equity 基金自8月初以来已有6500亿 美元 资金流入，一年将达到1.015万亿 美元，折合每日398亿 美元。全球股票基金 近25年 （96-20年） 累计流入727亿 美元，折合每天11.5亿 美元。2021年预计将比前25年的总和高出40%。

　　虽然我们看到通过 IPO/SPAC 上市的公司数量有所增加，但可投资公司数量并没有跟上流入，因此出现了重新评级。看 市盈率 总市值超过股票总市值的20倍，我们已经超过科技泡沫高点近1万亿 美元。

　　如果感觉市场每隔一天就会创下历史新高，那是因为它确实如此。截至今年8月24日，标普500指数已触及50，创下历史新高知道只有两次在8个月内进行一次完全翻译的对话，有这么多新的: 1964年，1995年。

　　空头指出，市盈率 、 CAPE 等均处于历史高位 ......这没有考虑到 股票风险溢价 以及收益的来源。在99- 00年间，10年期 国债收益率 为5%-6%，而目前约为1.0-1.5%。

　　与今天的S U0026 P 500指数相比，据估计，每个收入的收入市盈率是21E / 22E，但低于99-00市盈率。然而，值得注意的是股票风险溢价股票风险溢价是负的，因为美国国债收益率高于市场收益率，今天是+ 3.2？3.6？r

　　有些人认为，由于以下因素，基于中等的市盈率次从中到高市盈率次，重新评级的更广泛的“公平市场多”被评为：

　　作文变化 - 当今增长的最大市场消费者更快，利润更高，最高利润率高于大约20 - 50年前，因此在所有其他条件下都有更高的倍数。 l为不同投资的便利 - ETF创作，以及投资者可以轻松投资500或2,000家不同的公司，其中5-10美元，支持比高集中的投资组合更高的多重复用组合。

　　全球 - 美国大型上市公司继续增加美国，在20 - 50年前提供更苛刻的地理域。

　　利率 - 随着债务的增加，他们无法承受更高实际利率，因为兴趣将成为最大的单一支出，导致较高的权益多元，导致其他条件下的条件相同。

　　人们经常说“这次是不同的”，但除了同样的“索引”，今天的S U0026 P 500指数在30-40之前的S U0026 P 5 500指数中几乎没有常见。在全球金融危机之后，如果您查看S U0026 P 500指数市场价值分开美联储资产负债表，它几乎是一条直线; “不要与美联储配对。”从2009年1月起，该比例为4.6双倍，最低价为3.4（2009年3月），高达6.7（2019年12月）;今天，它是4.7倍，这与十年平均水平一致。

　　在世界Howard Marks中，美国股市不会在目前的水平中“呼喊”泡沫“。