由于美国联邦储备委员会没有推出新的货币刺激政策令投资者失望，１日纽约股市三大股指最终以下跌报收。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌３２．５５点，报收于１２９７６．１３点，跌幅为０．２５％。标准普尔５００指数下跌４．００点，报收于１３７５．３２点，跌幅为０．２９％。下跌１９．３１点，报收于２９２０．２１点，跌幅为０．６６％。

伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数１日上涨，报收于５７１２．８２点，比前一交易日上涨７７．５４点，涨幅为１．３８％当天欧洲其他两大股市涨跌不一。法国巴黎股市ＣＡＣ４０指数以３３２１．５６报收，比前一交易日上涨２９．９点，涨幅为０．９１％。德国法兰克福股市ＤＡＸ指数收于６７５４．４６点，比前一交易日下跌１７．８点，跌幅为０．２６％。

受美国原油库存大减等因素影响，国际油价８月１日上涨。到当天收盘时，纽约商品交易所９月交货的轻质原油期货价格上涨８５美分，收于每桶８８．９１美元，涨幅为０．９７％。９月交货的北海布伦特原油期货价格上涨１．０４美元，收于每桶１０５．９６美元，涨幅为０．９９％。

纽约金价8月1日继续下探

由于美国联邦储备委员会８月１日发布会议声明前，部分市场人士已经预计美联储本次会议不会采取任何行动，因此打压当天纽约黄金期货价格继续走弱，为连续第二个交易日下跌。当日，９月份交割的白银期货价格下跌３７．９美分，收于每盎司２７．５３５美元，跌幅为１．４％。１０月份交割的白金期货价格跌１５．６美元，收于每盎司１４０１．３美元，跌幅为１．１％。

闽灿坤B择时“休克” 筹划重大事项或是善后

公司昨晚宣布，今起将筹划重大事项进入停牌，这意味着在最后的“定生死”的两个交易日内，原本消极的公司突然一改以往的态度，而其此举究竟是真为“保壳”，还是意在“善后”？这一玄机有待揭晓。闽灿坤B昨日收于0.45港元，走完周四、周五两个交易日也就触发“连续20个交易日低于面值”的条件，“顺理成章”接受退市命运。

但闽灿坤B在退市的最后关头，突然宣布将筹划重大事项并进入停牌，究竟隐藏着什么样的玄机？昨日，记者多次拨打公司董秘孙美美的电话，但一直无人接听。不过，一个值得注意的细节是，7月30日，福建当地多家媒体驻漳州的记者接到通知，闽灿坤B和公司所在的漳州台商投资区管委会将召开新闻通气会，但直到当晚7时许，这个通气会最终取消。巧合的是，7月30日，有消息称闽灿坤B高层从台湾飞抵福建，与当地政府就退市善后事宜和公司未来经营方向进行沟通。

100万，出租基金专户通道

基金专户“通道出租”业务自2011年起步，在2012年迅速膨胀。看似实现了公募基金专户和民间机构“资源互补”，但其实潜藏不少风险，甚至一些业内人士也暗自感叹：“很乱了！”

“专户业务今年实在太不景气了，新产品发不动，我们只能把通道 租 给私募机构来完成经营目标。”一家基金管理公司的专户部人士日前向记者婉转道出了行业的一个秘密。

据悉，目前公募基金管理的相当部分专户资产，已经借助所谓“通道业务”转托给了阳光私募等其他机构。而上述业务的开展，并不完全符合监管部门的有关独立性规定。该项业务开展过程中潜藏的交易、风控等风险，以及昭示的行业发展的不均衡，值得更多人关注。

证监会呼吁破净上市公司回购股份

破净公司71家截至7月31日，已有71家公司“破净”，其中总市值超100亿元的有21家，不乏、、、、等大权重蓝筹股。

证监会有关部门负责人如是说“在市净率已经如此低的情况下，上市公司无论从自身出发，还是从保护持股股东权益出发，如果现金情况允许，都应该考虑回购股份。”对于已经破净的公司，有增长潜力、有资金条件的，更有义务来办这件事情。

成本压力传导 国际粮价上涨触动国内多方神经

全球“粮仓”美国遭遇大旱，国际粮价出现大幅波动，市场担心价格上涨会传导至国内，从而推升CPI反弹。对此，多位农业专家认为，国际粮价波动暂时对国内通胀影响较小。目前粮食储备充足、生猪存栏不低，有利于稳定粮价和猪肉价格，物价整体下行趋势不改。 而对于相关行业的影响，机构不看好下半年多数农林牧渔公司。业内人士认为，在全球极端天气导致国际粮价大幅上涨的情况下，国内上半年进口量猛增有利于下半年市场的稳定。

据业内人士透露，目前我国粮食总收储量达到产量的40%左右，远高于联合国粮农组织提出的17%至18%的粮食安全线。这大大增加了政府对粮价的调控能力，有利于稳定粮价。尽管国内粮价有很多保持稳定的有利条件，但国际市场价格波动引发输入性通胀的影响也不容忽视。尤其是玉米价格，玉米是养猪的主要饲料，对CPI有重要影响。

PMI降幅收窄 经济企稳迹象明显

7月份，中国官方PMI小幅回落至50.1%，但降幅继续缩小。与此同时，反映中小企业经营状况的汇丰PMI也回升至三个月高位的49.3%。两项数据均表明，经济企稳迹象进一步明显。

不过值得注意的是，受需求疲软影响，经济下行压力仍存。分析人士指出，更多“稳增长”措施将出台。此外，货币政策仍会有所动作，按照央行每季度降准一次的操作，8月份仍是降准敏感窗口。中国物流与采购联合会、国家统计局昨日公布数据显示，7月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.1%，比6月微幅回落0.1个百分点。

多路督查组“会诊”房价 调控“新药方”倚重问责

“我们这一排是北京市中介行业协会和各经纪机构的代表，对面坐了一排督察组的同志，后面是北京市住建委的官员。”7月31日下午，国务院督查组召开座谈会，一位与会人士向中国证券报记者描述现场的情况。他还表示，在当天的座谈会上，北京住建委的人“只能听，不能说”。

这一路督查组包括国土部、住建部、银监会和国税总局的相关人士。据悉，此次座谈会主要是向市场人士了解最新动向，此前督查组已专门到北京的部分中介门店走访，了解市场情况。

A股新增开户数连续三周回升

在跌破“钻石底”的过程中，新增开户数却持续回升。中国证劵登记结算有限公司1日公布的数据显示，上周（7月23日—27日）新增开户数8.83万户，环比增长约5%，这是A股新增开户数连续第三周回升。

数据显示，上周中证登上海分公司新增开户数增长6.5%，深圳分公司新增开户数增长3.5%。前一周A股新增开户数为8.4万户。不过，受A股市场低迷的影响，上周参与交易的A股账户数从前一周的833.63万户降至715.98万户。上周A股持仓账户数为5641万户，持仓账户占比微幅下降至33.91%，连续第十周下降。

佛山照明再曝多起“父子”关联交易

（000541）8月2日发布公告称，按照广东证监局、深圳证券交易所的监管要求，公司近期全面自查了仍未按照法律、法规、规则进行披露的公司关联关系和关联交易情况，包括与上海亮奇电器有限公司、佛山市泓邦电器照明有限公司、青海威力材料有限公司等多起关联交易事项。

在青海佛照锂能源开发有限公司2010年、2011年向青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司提供借款的关联交易中，公司董事长钟信才先生担任蓝科股份的董事，购成关联交易。2010年12月、2011年1月佛照锂能源分别向蓝科股份提供借款67.2万元、765.35万元。此两笔借款于2011年2月15日及2011年4月1日分两次全部归还。

第二批保险投资新政即将推出

消息人士1日向中国证券报记者透露，继首批四项保险投资新政落地后，保监会即将召开小型会议就两项投资办法进行最后的修正定稿，随后有望推出。这两项投资办法分别涉及拓宽保险资产管理范围和调整基础设施债权投资计划。

这位人士表示，多家保险公司近来纷纷将投资重点放在争取绝对收益上，上述办法出台有利于保险资金通过多种投资途径分散风险，实现收益。

多重利好提振信心 沪深股市8月“开门红”

8月首个交易日，市场迎来了开门红，大盘在经过连连回落后初显企稳迹象。在昨日早盘紧贴2100点整数关口开盘后，在水泥、新材料等板块走强的带动下，沪指一度摸高至2130.71点，但量能未能有效放大。最终收报2123.36点，上涨0.94%；收报9165.97点，上涨1.18%，两市成交891亿元，较周二略增2.41%。

大部分权重指标股随股指走高，等大蓝筹为沪指的上涨打下基础，上涨贡献度达4.38点。涨幅最高的个股是昨日刚上世的N联创，涨幅达18.90%，另外，涨停股也达到14家之外，多方人气稍显增加。

ipad案中案：苹果或存重大违法行为

在谈判中作为大债权方代表的和君创业总裁李肃向《证券日报》记者表示，律师费之争既不是律师与杨荣山之争，更不是律师与法院之争，其矛盾产生根源是公司一个重大违法行为：苹果公司明知深圳唯冠受到债权银行监管限制，明知四人谈判代表被杨荣山、债权银行和法院执行局合法授权，更明知ipad商标已被查封，却在谈判中排斥并欺瞒所有合法权利主体，剥夺了各方的参与权和知情权。

据了解，除了国浩律师事务所外，广和律师事务所也与深圳唯冠签订了类似的风险代理委托合同，按照合同约定，深圳唯冠还需向广和律师事务所支付480万美元的律师费。而在整个商标争夺纠纷中充当深圳唯冠对外传声筒的和君创业咨询公司也宣称，深圳唯冠需要向其支付千万人民币级别的顾问费用。

对于拖欠律师费，深圳唯冠董事长杨荣山解释称，苹果6000万美元的和解费用并未在唯冠账户中，而是由法院暂为保管，应优先统一分配给唯冠的债权人，国浩方讨要律师费应向法院申请，而不是直接向唯冠讨要，更不应起诉唯冠。

人民币汇率7月贬值0.11%

中国外汇交易中心公布的数据显示，8月1日人民币对美元报6.3305，较上一个交易日涨15个基点。中国外汇投资研究院院长谭雅玲昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，人民币此轮贬值与中国经济本身调整有关，经济增速放缓以及结构调整，加重了市场对人民币的贬值预期。

外汇局有关部门负责人表示，当国际收支、趋向均衡合理水平后，跨境资本流动有进有出、人民币汇率有升有降的双向波动不可避免。他说，尽管人民币对美元汇率停止单边升值，但人民币对大多数货币继续走强，上半年国际清算银行公布的人民币名义和实际有效汇率分别升值1.6%和0.9%。同时，境内外人民币即期汇率差价收窄，远期汇率显示的美元升水主要反映的是本外币利差而非贬值预期，也表明当前人民币汇率处于海内外认可和市场出清的合理水平。

汽柴油上调幅度将在350元/吨左右“两桶油”炼油业务亏损仍难扭转

成品油三连跌之后，油价进入6元时代可谓是昙花一现，还不到一个月，油价又要上调了。多家社会机构均分析认为，尽管年内已经连续三次下调油价，但是此次油价第三次上调后，汽柴零售价全面迎来“回归季”。卓创资讯分析师陈晴认为，届时，若发改委及时调整油价，汽柴上调幅度将在350元/吨左右，折合93#汽油0.27元/升，0#0.30元/升，油价将全面回归7元时代。而油价上调后，对两桶油的炼油业务来说，有望弥补其亏损。

7月PMI创8个月新低 库存调整近尾声

昨天，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心联合发布了7月份的中国制造业采购经理人指数（PMI）。数据显示，7月份制造业PMI为50.1%，环比微落0.1个百分点，创下8个月以来的新低。

专家表示，由于季节因素，基建投资项目施工进度会受到一定影响，工业企业员工休假和设备检修的安排也会增多，经济走势将延续筑底过程。进入四季度，稳增长的政策效应将显现。另外，去年下半年基数较低，经济有可能温和回升。

但专家同时警告，当前经济趋稳的基础仍需巩固，一些影响稳增长的下行压力仍未消除，特别是产能过剩矛盾未见明显缓解，需求回升仍然偏弱，尤其是新出口订单指数连续两月回落至50%以下，后期出口增速有可能趋弱。部分行业，特别是原材料工业增速将持续下滑。

浙江建设厅：义乌取消限购若属实将问责

昨日，关于“义乌住房限购取消长达7月”的报道引起了社会的广泛关注，也将义乌房产局推上风口浪尖，义乌市房产局随即进行自查。浙江省建设厅房地产市场监管处负责人对记者表示，目前，义乌市房产局正在调查此事。若媒体报道属实，将会问责义乌市相关负责人。据了解，浙江省将进一步深化落实各项调控政策，加快保障性安居工程建设，推动房地产业转型升级，加强实践探索和创新管理，坚决抑制房地产投机投资性需求，促进房价合理回归。

银河证券保代张涛因内幕交易被罚

在2007年愚人节的第二天，银河证券保荐代表人张涛做出了一个投资决定，几年过后的一天，他收到了罚单。一起尝到苦果的还有张涛在非公开发行股票项目上的5位合作伙伴。近日，就银河证券投资银行总部业务三部团队负责人张涛利用内幕信息交易方大炭素股票并违规利用其妻王某某账户买卖股票的行为，证监会正式公布了行政处罚决定，证监会决定没收张涛违法所得约12万元，处以约45万元罚款，并责令张涛处理非法持有的股票。

据披露，张涛曾向证监会提出其妻子交易方大炭素股票并非由于知悉内幕信息、妻子账户资金来源与张涛无关、妻子账户实际控制人并非张涛等申辩理由，并提供了相应的证人证言。证监会则在行政处罚书中详细介绍了张涛的申辩理由未被采纳的具体原因。

“影子董事”也不能免责海星科技原董监高集体受罚

尽管在2010年2月，海星科技即已华丽变身为，但前尘往事并未随之一笔勾销。近日，证监会公布了对海星科技原董事长荣海等8名原董事、监事、高管的处罚决定，其中4人被罚款合计21万元。值得一提的是，有外部董事申辩其仅为“影子董事”，对公司内部情况并不知情，但这一理由并未被证监会采纳。

此次处罚祸起信息披露。据介绍，海星科技存在四大违法事实。其一，未按规定披露对外重大担保事项，担保所对应的借款本金约2.1亿元；其二，未按规定披露重大诉讼事项，涉及判决应归还金额约4275万元，承担连带责任的判决应归还金额约4895万元，其余涉诉金额约2.4亿元；其三，未按规定披露参股公司河南海星高速公路发展有限公司特许经营权被取消之事；其四，未按规定披露预付账款事项。根据《证券法》规定，被处罚的8名董监高系对违规信息披露事项直接负责的主管人员和其他直接责任人员。

上半年90家大型煤企亏损

依然高企的煤炭库存，促使环渤海动力煤价连续第13周下跌，煤炭企业经营压力进一步加大。统计数据显示，受销售低迷、价格连降影响，已发布的煤炭上市公司六成以上预计上半年亏损，而这只是上半年90家大型煤炭企业陷入亏损泥淖的冰山一角。

煤价连跌的背后是需求不足下的去库存难题。据中国煤炭运销协会测算，上半年全国煤炭消费总量约19.7亿吨，同比增长2.8%，比去年同期增幅回落6.6个百分点，其中作为用煤大户的电力行业耗煤9.9亿吨，同比增长2.7%，增幅回落9.4个百分点。

70城市7月房价环比上涨

中指院8月1日发布的百城住宅价格指数显示，7月份70个城市住宅平均价格环比上涨。值得注意的是，此次价格上涨主要集中于二三线城市，而一线城市房价则相对平稳。专家表示，中央对态度坚决，不少地方开始严厉执行相关细则，未来楼市政策仍然延续从紧趋势。

中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌对《经济参考报》记者表示，虽然房企资金状况缓解，促使涨价冲动，但是在政策高压下，如果继续提价，一方面会引起政府出台更严厉、更行之有效的调控政策，另一方面，消费者从恐慌渐渐冷静下来后，客观判断市场未来趋势，若价格涨幅明显，则会选择继续观望，最终使企业得不偿失。

地方呼吁搭建铁路建设融资平台

虽然铁路基建投资逐月回升，但增速并不尽如人意，资金缺口依然很大。一些地方政府开始呼吁更多支持政策，据记者了解，辽宁、河北、河南等省相关负责人建议国家支持地方政府搭建铁路建设融资平台，作为吸引民资参与铁路建设的配套措施。

对于铁路建设依然低迷的形势，辽宁省一位相关负责人表示，从去年开始，由于铁路建设资金大幅减少，辽宁部分在建项目工期拉长，投入加大，不能按时竣工。多个铁路项目在2010年就下达了投资计划，2011年初也下达了计划，但之后就取消了，今年也没能下达投资计划。由于投资计划未能连续下达，征地拆迁资金至今无法拨付。中铁建一位人士向《经济参考报》记者透露，现在很多铁路基建项目仍处于停工、半停工状态，资金缺口依然很大。

P M I降幅收窄　经济现企稳迹象

中国物流与采购联合会及国家统计局服务业调查中心1日发布的7月份中国制造业采购经理指数(PM I)为50.1%，比6月回落0.1个百分点，连续第四个月回落，并创下8个月新低。

尽管连续4个月回落，但7月PM I仅比6月回落0.1个百分点，降幅呈逐步收窄态势，有学者据此判断经济正在筑底。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群点评说，7月PM I降幅继续缩小，表明经济企稳迹象进一步明显。新订单指数的降幅明显缩小；原材料采购指数略升，产成品库存指数继续加速降低，预示库存调整接近尾声。受稳增长各项政策效果的影响，未来市场需求增速预计稳中略升。企业订单减少态势有望改变，经济增长水平将趋于稳定或略有提高。有分析认为，PM I连降说明制造业面临较大困难，但农业和服务业发展较快，对整体经济形势不宜过于悲观，至于三季度经济能否企稳需进一步观察。

医院银行推银医卡遭质疑

近日，一种名为“银医卡”的银行借记卡在网上流行开来，因为持有“银医卡”就可以方便快捷地挂到北京协和医院等重点医院一周以内的号。不过赞美声中，也有网友提出质疑，为什么银医卡成了挂号的“捷径”，通过其他手段就挂不到号？银医卡挂号会不会挤占其他挂号途径的资源？像协和这样知名医院的号源又是如何分配的？带着网友这些疑问，记者采访了医院、银行以及相关专家，对银医卡的情况一一进行了核实。

春节等四假日收费路拟免费

昨日，全国人大代表、广东省惠州市旅游局局长黄细花向外界透露，她在今年“两会”上提出的关于春节等大型节日期间免收过路费的建议，已得到交通部工作人员的电话回复，今后春节、清明、劳动节、国庆节等4个国家法定节假日，各收费公路将不再收费。

人大代表建议过年高速路免费昨日中午，黄细花首先在个人微博上发布了这一消息。由于她的特殊身份，这条微博随即被网友疯转。黄细花在接受记者采访时表示，这条微博确是自己所发。发微博前，刚刚接到交通部工作人员的电话，向她通报了相关情况。

国税总局再强调“坚决不收过头税”

记者昨日获悉，国家税务总局副局长解学智日前称，坚决不收过头税，避免突击收税，保证依法征税。他说，不落实税收优惠政策就是收过头税，不能以税收收入任务紧张为由在落实税收优惠政策上打折扣。坚决避免突击收税中央财经大学财经研究院院长王雍君对记者表示，我国在税收征管方面存在问题，政府部门的行政裁量权偏大。行政裁量权是必要的，但必须在税法和清晰的年度财政预算之下。

王雍君说，实际上，依法征税一直没有彻底落实，我国税收一直以来是下达计划，税收任务和计划由政府部门自己制定，同时还存在追加征收的情况。要做到依法征税首先要有一个清晰的年度预算，避免财政收入增收和超收。王雍君认为没有一个国家能够一直保持财政收入超高速增长，目前12%左右的增长速度并不低，但是在收入降速的同时，支出习惯却没有调整，应当进行支出控制。

今年4月辞去总裁职务的创业元老杨文俊彻底离开了蒙牛。7月31日发布公告称，杨文俊因个人事业发展辞去执行董事、副主席以及战略及发展委员会成员。至此，杨文俊辞去了其在蒙牛的所有职务。据蒙牛集团相关负责人昨日介绍，此次杨文俊辞去了其在蒙牛的所有职务，目前只是持有蒙牛股份的股东。

在公告中，蒙牛同时宣布，委任来自其第二大股东、欧洲乳业巨头爱氏晨曦的两位高管任非执行董事。在孙伊萍接任总裁后，今年6月爱氏晨曦以22亿港元入股蒙牛，持股约5.9%，成为继中粮之后的第二大战略股东。乳业专家王丁棉昨日表示，“杨文俊的辞职是在意料之中的事，而此前保留董事一职仅是过渡性质。”他认为，“杨文俊的离开有助于孙伊萍掌控蒙牛大局，而精通营销战术的杨文俊今后很可能会像另一位蒙牛十大创业元老之一、董事长邓九强一样，继续从事乳业。”

　　本报特约研究员 贾玉宝

　　深发展始于1987年中国金融改革初兴之时，终于2012年金融市场群雄逐鹿之际，享寿二十有六春秋。

　　其历史分野为，1987至2003年的自我发展时代、2004年至2009年的新桥时代、2010年开启的平安时代。简言之，深发展是中国股市早期神话的缔造者、是很长时间内国内唯一的上市银行、是首家引进外资作为大股东的银行，它承载了太多关于金融改革的话题。最后，它又成为金融改革的“先烈”。

　　其行为逻辑是，自我发展时代在创造不朽辉煌的同时，也遗留了无法治愈的沉疴；新桥时代在引资引智开展改革的同时，也伴生了财务投资者本身短板无法解决的资本和改革难题；平安时代在作为战略投资者大推综合金融的同时，也经历了两行整合的人事震荡和改革阵痛，以及市场对一家保险起家的金控集团在更大平台上打造银行系和交叉销售的观望与期待。

　　其文化遗产在于，镌刻出中国金融改革创新甚至是中国金融梦想的早期范式，累积出中国金融职业经理人制度逐渐成型的时代样本。它和（）、广发银行的其他引资引智路径一起鲜活了南中国金融的底色。

　　“其兴也勃焉，其亡也忽焉”。风雨浇漓，向海一叹，从此再无深发展。

　　股份的面子，国企的里子。内有改革乏力、资本不足、不良高企之弊，外有亚洲金融危机倒逼之势，深发展28%的非流通股对72%的流通股的股权结构，注定它会成为一个天然的容易被收购的壳。留给时任董事长周林的课题，就是卖给谁？卖个什么价钱？

　　深发展元年(1987年)，中国人民银行批准由深圳21家农信社组建银行，并向社会公开发售股票。是年亦有（）、招商银行、烟台住房储蓄银行开业。如此领时代风气之先、大行金融改革之举，至今宛若神话。

　　深发展二年(1988年)，深发展股票以000001.SZ名号挂牌，顿成股市大吸盘，股价高达85元，风光无两。有位股仙级老太太，数年后拣出发黄的深发展股票纸，莫名坐成百万富翁。与老太太的淡定不同，深发展是当时全体股民的狂欢。“和你一起深发展”的市场谶语，饱含了太多突如其来的喜悦、太多突如其来的痛苦，以及杂糅其间百思难解的股市初恋。

　　是年，广发银行开业；深发展七年(1993年)，（）开业；深发展九年(1995年)，海发银行开业(3年后关闭)。此四家银行史称中国四大发展行。

　　深发展十一年(1997年)，深发展股价急泻而下，疯狂的市场迎来迟到的理性。事起于深发展时任行长贺云挪用3.11亿元信贷资金炒作本行股票。事发后，贺云撤职，深发展4年不准配股。

　　贺云违规不是孤案。十数年来，亦有申银证券总裁阚治东操纵上海（）股价案、万国证券总裁管金生做空“327国债”巨亏案、君安证券董事长张国庆侵吞国有资产案、光大集团董事长朱小华受贿案、中信嘉华银行董事长金德琴挪用公款案、（）行长段晓兴受贿案、（）行长王雪冰贪污案、中银香港总裁刘金宝贪污案等陆续并发于前后。

　　从计划经济向市场经济转型中，金融机构被视为改革异常缓慢的最后堡垒。金融高管超级权力导致的超级腐败和不良高企为内势倒逼，亚洲金融危机造成的整体经济困境为外势倒逼。大整顿、大改革已是箭在弦上。

　　此时的深发展经过十年超常规发展，已经走到亟待调整的十字路口。尽管28%的非流通股对72%的流通股，让深发展在股权分置改革之前已是最接近全流通，但同股不同权，话事权紧握在法人股手中。一位深发展老员工称，“我们当年订做行服，都要上市政府办公会讨论，遑论其他。”更有甚者，深发展成立12年政府主导换了7任行长。组织不稳定性及领导人的 “走马灯”给少年的深发展留下无数的伤痛，也留下了历史性的遗憾。如此“股份的面子，国企的里子。”浓烈的行政化色彩束缚着深发展的改革和发展。

　　同样是国有法人股控股，招商局已具备较为良好的公司治理机制，只有一次马蔚华对王世祯新老交替(1999年)，这使得马蔚华们可以在零售银行、现金管理、小微贷款等领域放手创新。同样是国有法人股控股，于1988年成立开业的（），只有一次李仁杰对高建平的新老交替(2002年)，这使得李仁杰们可以在银银合作、第三方存管、财富管理等领域放手创新。结果是招行、兴业一路狂飙突进，深发展却走进了迷惘的沼泽。

　　如此一来，就只剩下惯性发展，但惯性发展并不能带来质变。深发展十四年(2000年)进行了少有的一次配股，但不足20亿的注册资本，与接近2000亿的总资产盘子相比太过弱小。惯性发展的另一面则是不良高企。100多亿的不良资产余额，让深发展在日趋严格的监管指标之下负重累累，举步维艰。市场流言深发展早年“一楼三贷”实有其事。第一次，深发展买了深圳某栋楼第八层作办公场所，结果发现这栋楼总共只有七层；第二次，这栋楼被人用作抵押贷款，变成一笔不良；第三次，深发展又贷款给别人去收购这栋楼，造成另一笔不良。此类乌龙业务在深发展早期并非孤案，以致在上市银行中，深发展成为不良资产比例最高、拨备计提覆盖最低的双料“冠军”。

　　由此来看，深发展的积弊不仅有体制原因，还有自身管理原因，它如温水青蛙般在最后时刻无法自我救赎。当年股市老龙头发展至此，情何以堪。无奈之下，时任董事长周林、时任副董事长兼行长何如等人将目光投向海外。毕竟28%的非流通股对72%的流通股，深发展是一个天然的容易被收购的壳。

　　循此路径救赎得益于亚洲经验。亚洲金融危机后，亚洲国家金融机构不良贷款巨增，金融体系处于崩溃边缘，随后大量外国资本参与收购、并股以及债转股，带动了国内金融改革和经济复苏。如韩国，美国新桥集团(NEWBRIDGECAPI-TAL)1998年12月收购韩一银行51%的股份，使韩一银行成为亚洲金融危机以来首个外资控股的大型商业银行；汇丰银行亦于1999年2月收购汉城银行70%的股份。又如泰国，亚洲金融危机后在金融和不动产部门的外国直接投资占FDI总额的30%。当其时，中国市场被普遍看好，通过收购和参股提前进入中国金融市场，获取可行经验，也被遵循为一种切实的操作路径。

　　两相默契之下，博弈达到了最佳平衡状态。随之，准入中国的市场规则也在不断充实与完善。如2001年12月中国入世前后，外资并购的新法律法规不断适时颁布更新。中国人民银行2002年对外资银行参股比例的指导性意见为单个外资银行参股比例最高为15%，多个外资银行参股比例不超过25%。2003年成立的银监会将前者调整为20%。

　　谁能与我深发展？周林等人的选择就是找个好买家。

　　新桥的财务投资者属性注定它不会改革太深、投入成本过大，它只需要为深发展完成最起码的转型，然后分享惯性发展和改革开放的红利即可。韦杰夫时代是新桥小试改革手笔，但无疾而终。

　　深发展十六年(2002年)，在包括欧美银行、台资银行的众多选择中，周林和实际主导的深圳市政府最后选择了那个收购韩一银行的美国新桥集团。

　　可征前例是，韩一银行51%股份被新桥以5亿美元购买后，韩国政府将其余投票权一并授予新桥，新桥实际获得100%话事权。收购前，韩一银行亏损近10亿美元；收购后一年，税后利润近3亿美元，资本充足率13.6%，一跃成为韩国资本最充足的银行。是年9月29日，深发展收购过渡期管理委员会成立，过渡期的董事会工作由周林主持。

　　深发展十七年(2003年)5月12日，在管委会存在了7个月后，深发展董事会一纸公告将其撤销。此插曲缘于深发展也在和其他战略投资者接触，并和新桥在数月沟通中产生一定分歧。然后经过数月国际仲裁和国际反仲裁之后，双方各自撤诉，重启谈判。一句话，中国当时的银行机构和地方政府缺乏国际引资经验、国际契约理念，最终选择对新桥让步。先后出任中方首席谈判代表的王骥(深圳市商业银行原行长)、肖遂宁(时任交通银行深圳分行行长)均对笔者言道，当时和新桥方谈判代表单伟建等人一谈就吵，吵了再谈，不知经过了多少轮。

　　深发展十八年(2004年)5月29日，新桥和深圳市投资管理公司、深圳国际信托投资有限责任公司、深圳市城市建设开发(集团)公司、深圳市劳动和社会保障局签署《股份转让协议》。上述四家深发展股东占深发展总股本的17.89%，转让方式是悉数转让，转让价为12.35亿元。是年，深圳农信社完成股份制改制并更名为深圳农商行。

　　至此，周林、何如们不仅革了深发展的命，也革了自己的命。此后，周林退休、何如转任（）董事长。

　　入主深发展的新桥引入了职业经理人制度。先是形成是年12月就职的蓝德彰、韦杰夫体制。蓝德彰任董事长，代表新桥；韦杰夫任行长，主导经营。两人都是地道的中国通，尤以韦杰夫为甚。韦杰夫的中文造诣得益于他在哈佛大学主修的中文专业，他的毕业论文大约是将嵇康的《声无哀乐论》译成英文，当然他还当过花旗银行深圳分行首任行长。

　　同在是年底，新桥曝光了深发展15亿违规贷款案。15亿贷款在北京、天津、海口三地分行分批于2004年7月18日至8月1日发放，除0.1亿贷款出账后转往东方首创公司、0.5亿转往千年益康公司外，其余14.4亿均先后汇集于北京东方一线设备公司。以北京东直门地产项目为由头的15亿贷款牵出首创集团、中财国企，被业界称为周林的“最后一贷”。15亿违规贷款是前述深发展100余亿不良的“大乘之作”，亦是前述金融高管超级权力的鲜活样本。

　　深发展十九年(2005年)，被行内称为战略改革年。韦杰夫为此提出“One Bank”计划，即收紧总行权限及信贷、财务垂直管理。韦氏说：“当时的深发展不是1家银行，而是19家--18家分行各行其道，是不同的银行。因此要增强总行的执行力。”此言不可谓不中的。韦氏之意是要在市场竞争中为深发展找到那只名叫“One Bank”的跑鞋。他对笔者讲故事称，两个朋友森林里遇到老虎，一个马上跑开，一个蹲下来换跑鞋，跑开的回头喊快跑，而换鞋的则说，“我只要跑得比你快就成了”。

　　不过，这种收权与制衡的垂直管理，如同（）的事业部制改革一样，未在东西方银行管理体制中找到最佳结合点，也都未获成功。治理总行经验的缺失，作为职业经理人和新桥日增的矛盾，让韦氏不仅没有为深发展找到跑鞋，他自己的跑鞋也丢了，他怆然选择在2006年情人节正式离职。或是连锁反应，负责起草“One Bank”计划的深发展离岸业务部总经理沈光朗、负责财务垂直管理体系的财务执行总监夏博辉(个人原因)也相继离职。而蓝德彰则因身体原因于2005年中离职。

　　蓝、韦离职，只是职业经理人离职，新桥依然在推动改革，只是转由本土高管之手完成。其中，公司银行转型由胡跃飞主导。

　　2005年初，胡由总行行助兼广州分行行长升任总行副行长(后增为董事)。上世纪末以来，供应链金融经其手成为广州分行经典模式。由胡开启的总行级贸易金融、供应链金融转型，后为其他银行纷纷效仿，进而影响了整个中国银行业的公司银行发展走向。笔者曾有断语，“在供应链金融上，新桥不是改造了深发展，而是发现了深发展。”此言获单伟建认同。

　　零售银行转型由时任董事、副行长刘宝瑞主导。刘有多家本土银行管理经验，主管过深发展公司银行助推贸易金融和机构拓展等。刘认为，“零售银行不能块状解构，而是一个太极式的大整体，是蚂蚁式的、蜜蜂式的协同作战。”刘因而将横向坐标(信用卡、房贷、车贷、理财)和纵向坐标(产品、渠道、技术、专业、团队)置于矩阵式管理。柳博(零售总监，美国金融界从业经历，主导消费贷款)、彭小军(信用卡中心总裁，渣打银行转入，主导信用卡客户整合)等人协助刘完成了是项转型。刘的抱负是，零售银行利润贡献比三年后占30%、五年后占50%。而这也是新桥主导韩一银行的重要改革点。

　　深发展二十年(2006年)，最终确立纽曼、肖遂宁体制，法兰克.纽曼任董事长，肖遂宁任行长，实行董事长负责制。与韦杰夫不同的是，纽曼饱富金融管理经历。他不仅以铁腕治乱著称，这包括1986年临危救助美洲银行集团、1995年援手美国信孚集团、2000年加盟韩国第一银行，而美国财政部次长的身份，更让纽曼戴上了中国式认同的权威光环。肖遂宁虽已届退休年龄，但其经验和人脉受到推崇，和他同为新桥收购谈判中方代表的王骥已任深发展行长特别顾问兼党委书记。纽曼主导经营管理，肖遂宁主导各方协调，当时被认为是最佳搭档。

　　其实，在韦杰夫未辞职之前，韦氏已需向纽曼汇报工作。纽曼的工作特点是，每周从首席财务执行官王博民

　　(台资银行背景，内部评价勤勉有加)手中接过一张详细的全行资产负债表，这张表采取自下而上的预算方法，每家分行、每条业务线都有自己的资产负债表、损益表。看完表后，他会和董事会下的5个专业委员会以及高管层讨论财务管理问题及内部资源配置问题。纽曼对笔者称，通过积极的资产负债表管理，可以根据不同风险资产的不同回报率决定其占用规模，从而改善资本充足率。“即使没有新的资本进入，随着时间的推移，我们还是能达标到4%。”

　　事后证明，纽曼过于乐观了，他首先要过股权分置改革这道坎。至是年6月，自2005年9月启动的股权分置改革历经一波三折(新桥所出对价较低等原因)才最终完成，深发展由此意外获得发行160亿债券的许可证，资本约束缓解有望。

　　即便如此，新转入资本金在当年的市场狂飙、业务扩张之下很快又会用尽，新桥依然需要纽曼的财务管控，或者说，新桥作为财务投资者的属性注定如此。这意味着纽曼连最起码的“跑鞋”也不要了，深发展就剩下了财务管控一条，深发展上下只能过紧日子。“引资纠葛和新桥财务投资者属性，让深发展错过了关键的黄金十年。”坊间此番议论至今犹在。回望同业，当年的小兄弟多已赶超并进入万亿俱乐部，深发展还在数千亿总规模上为资本约束苦苦挣扎。

　　是年初，新桥投资以8.4亿美元收购台新银行7.4%的股份。

　　是年9月，招商银行成功登陆H股，获265倍超额认购，创多项H股上市之最。多年来，招商银行一直没有选择引进战略投资者，时任董事长秦晓、时任行长马蔚华选择了引智路径，让招商银行在没有大的人事动荡中快速运行。

　　是年11月，广发银行成功引入战略投资者，它采取了让花旗集团、（）、国家电网并列第一大股东(各占20%)，但让花旗集团主导经营的制衡结构，多家战略投资者认购重组后的广发银行85.59%股份的对价242.67亿元。此两项也让坊间事后诸葛亮式地对比议论称，深发展当时卖低了，顶层设计也没有做好。广发银行重组后，张光华请辞行长职务，转让招商银行常务副行长，广发银行行长职务由花旗集团委派的辛迈豪接任，比韦杰夫幸运的是，辛氏做完了三年任期。

　　与新桥的财务投资者属性相比，平安集团的战略投资者属性，或能让深发展走向更远。平安2012业绩发布会制定的长期战略是，3-5年进入股份制银行第二梯队，5-8年进入第一梯队，8年后成为以零售为主的银行。不过，个中改革显然不能让所有的人满意，也必然带有铁血手段。种种情况导致深发展中高层人员大逃亡。

　　深发展二十四年(2010年)，财务投资者新桥退出，战略投资者平安集团进入，收购总对价167.95亿元，新桥钵满而归。至于新桥愿意把所持深发展股份卖给谁，则不再是深发展和早年背后的地方政府说了算了。平安随后又通过平安寿险斥资、（）并入深发展对价、向（）定增募集三步最终获得深发展61.36%的股份。平安入主后，以肖遂宁为董事长、理查德为行长(纽曼转去香港)，实行行长负责制。

　　不可否认，平安集团是一家有雄心的金融机构。早在2000年7月，马明哲就表示，平安的目标是建成与美国花旗集团一样的中国一流的多元化金融服务集团。2003年12月和香港上海汇丰银行联合收购福建亚洲银行100%股权并更名平安银行，但这只是小试牛刀，其合资银行的背景和本身规模太小，即便将总行迁址上海，自身累积发展也是困难重重。于是便有了2006年以42亿元对深圳市商业银行89.24%股权的收购(后再更名平安银行)。从2007年初披露的40人豪华高管团队名单中，可以看到平安打造银行的决心。这份名单包括以花旗韩国联合银行行长理查德.杰克逊为代表为10余名外籍银行高管、以招商银行副行长陈伟为代表的数名本土银行高管。随后，平安银行开启了涉及14个领域历时两年的转型改革。

　　理查德是英国人，他在2007年6月对笔者说过一首著名的英国童谣：“失了一颗铁钉，丢了一只马蹄铁，折了一匹战马，损了一位国王，输了一场战争，亡了一个帝国。”说的是1485年英国国王理查三世对法战败身死的原因是战马少了一颗马蹄钉，这表明，理查德是一位注重“细节决定成败”的人，而细节论是契合保险文化的。

　　不过，平安对深商行整合的“霸气”，让当初热切期盼的员工后来转为漠然相对，业界对平安1年内招聘新员工数量多于老员工数量的“清水冲沙”做法颇有微词。据称，理查德主导两行整合时有16个秘书(含翻译、秘书、各业务口协调秘书)，他开会爱发火，有时连总行副行长也不给面子，也有内部员工说他管的过细，直接管到了总行部门总经理、总助一级。不过，理查德依然是一位业界知名的银行整合专家，深发展、平安银行两行整合是他参与的第八次银行整合。

　　收购容易整合难。整合难在人事调整，处理得当后续顺畅，处理不得当引发很多后遗症。新桥之于深发展人事、平安之于深发展人事，显然是个可资比较的课题。

　　新桥时代，深发展原总行级高管未动，最大的人事变动是调换了8个分行行长。这包括仇卫平南京调上海、孙杰上海调佛山、徐后胜佛山调天津、任华天津调珠海；而重庆、珠海、海口、北京分行长离职。总的原则是业绩好的调大分行任行长，差的离职和被离职。这也间接表明，新桥在人事上不想做大的调整，它只需要5年到期转让时有一份靓丽的财报。

　　这里要说下杭州分行，该分行业绩长期跑在全系统前列，不良贷款率低。为此，分行行长周立调任深圳分行行长、继任行长杨晓民调任广州分行行长、副行长许胜调任重庆分行行长、副行长杨继军调任南京分行行长、副行长袁振瑜升任行长。除杭州分行外，深圳的南头支行、华侨城支行、蛇口支行也赫赫有名。如南头支行出了胡跃飞、周立、财务总监陈蓉，华侨城支行出了仇卫平、海口分行行长应振国、天津分行行长周海良。这些分行、支行和相关管理人员获得新桥认同。

　　与新桥时代的被离职不同，深发展中高层在平安时代选择了主动离职。从分行来看，就有北京分行行领导杨宾、吴正章转任华润银行北京分行行领导，大连分行田隆宜行长转任广东华兴银行行助，赵文杰转到华澳信托总裁，天津分行副行长张久臣转任华润银行行长助理兼深圳分行行长，深圳分行副行长石锋带整建制团队转任广东华兴银行深圳分行行长，重庆、青岛、宁波分行行长离职。

　　其中，值得揣摩的是上海分行，多个分行部门老总级要求离职，已转任上海分行行长的杨晓民在挽留未果之下，只能让大家排队走，约定分行部门总级每个月最多走两个。其中的一组人事结果是，杨的前任仇卫平(时被调任深发展华北区域事业部总监)率上海分行副行长华向阳、上海分行公司银行部总经理甘骏、上海分行金融同业部总经理李子超、上海分行贸易融资部总经理戎波集体转投宁波通商银行，仇任该行行长。

　　而在总行，离职最集中的就是零售银行条线。这包括2011年初刘宝瑞率李琳、林光志等10人团队加盟中国金融国际，零售总监袁丹旭转到工行上海分行私人银行部，零售总监柳博2013年3月率6人团队加盟广东南粤银行，信用卡中心总裁彭小军转战中国银联、信用卡中心彭琛率IT团队离职。

　　值得一提的是，在刘宝瑞走后，柳博获推荐受邀留任零售银行代理负责人。柳博2005年从美国归来加盟深发展，主持了深发展消费贷款改革，开发了著名的“双周供”、“气球贷”等住房按揭贷款产品。柳博留任后主导了大零售改革，并在2012年中取得了在7家对标股份制银行中零售存款增速第二的业绩。不过，据零售条线内部人士透露，柳博和其他留任的高层一起被戏称为“影子员工”。另外留任的零售部门副总经理徐少敏则被转任南区事业部督察。不止是他们，曾经名动一时的陈伟几乎也被赋闲。零售银行条线改由谢永林这位保险转型银行的人士主导，他被称为最能贯彻平安“一个客户、一个帐户、多个产品、一站式服务”战略意图的人。

　　公司银行条线则有贸易融资总监马黎民转任华润银行副行长、部门副总级胡晓晖、邱巍离职，资产保全部副总经理金健转广东华兴银行。另有王博民离职去香港；原平安银行代理行长叶望春出任深发展副行长，但不分管具体业务，只负责华南区域事业部。概括来说，深发展离职人员去向多为广东华兴银行、华润银行、广东南粤银行，以及包商银行、（）、杭州银行等。有人打趣称，广东华兴银行业务、风控、人力等各部门老总多是深发展的人。有深圳金融界同仁在微博上如此祭奠深发展，她“成为中国银行业市场化进程中的一个案例”。她也“无意中成了小银行行长的供应基地”。

　　深发展二十六年(2012年)6月，两行整合完成，深发展随即更名“平安银行”(第三个平安银行，至此平安集团为中国银行业法人机构家数做减法的历史结束)。董事长肖遂宁、行长理查德请辞(肖退休、理查德回英国)，继任者是平安集团副董事长孙建一、民生银行原副行长邵平，数朝元老王骥留任党委书记(坊间传言将转为党委副书记)，总行信贷执行官周立被削权。同时，任命民生系赵继臣、孙先朗为副行长，张金顺为行长助理，3人此前的职务分别为民生银行风险管理部总经理、民生银行运营管理部总经理、民生银行科技开发部总经理。平安集团的综合金融、交叉销售战略将留给新任的一批职业经理人。

　　平安主张对标竞争和赛马机制，这对职业经理人是个考验。次年5月，从招行卸任的马蔚华留下最后一句话：“我只是个职业经理人。”希望这是深发展乃至平安银行人事动荡不止的最好注脚。

　　不过，从此再无深发展。

　　(作者为睿德信投资集团执行总裁，曾为本报记者)