经选基金“基金经理”如何操作？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-06-20 09:16 标签： 基金经理买自己的基金

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Q1：如何看一个基金经理人的实力？

在日常生活中，我们遇到的一个最有挑战性的问题就是：如何将技能和运气区分开来？这个问题涵盖的范围非常广，包括体育，艺术，和金融投资。

举个例子来说，上表显示的是英格兰足球超级联赛过去几年每一年的金靴奖得主。那么现在问题来了：如何去对这些足球运动员进行理性的估值？是不是每一个获得金靴奖的足球运动员都值千万英镑或者更高的身价？

这就涉及到本文一开始提到的这个核心问题：这些球员在一个赛季后进了这么多球，有多少原因取决于他们的真实水平，有多少原因取决于他们的运气？我们需要明白的是，在很多时候，一位球员取得的成就很可能是运气和技能叠加在一起的综合作用。比如一个前锋能够进很多球，首先需要有很强的个人能力，否则他可能根本没机会上场。其次也有很多其他的影响因素，比如有没有一个很优秀的传球手给他不断的输送炮弹，队内的点球是不是都让他来罚，主教练是不是制定了一项以该球员为核心的进攻策略，每次到了对方禁区附近就要求其他球员把球传给他，该球员有没有受伤，等等。而这些因素都和运气有关。

为什么将运气和技能区分开来如此重要？因为运气女神来的快也去的快。如果因为一位非常幸运的球员在某一个赛季中的杰出表现就花大价钱把他买过来的话，那么俱乐部很可能就会做冤大头。这种昙花一现的例子举不胜举，比如1998-99赛季意大利甲级联赛最佳射手阿莫罗索（乌迪内斯），2001-02赛季意大利联赛最佳射手胡布内尔（皮亚琴察），1997-98年英超最佳射手萨顿（布莱克本）等。

在金融投资中，这个道理也是类似的。

假设有一个基金经理给投资者看这样一个历史回测业绩，很多投资人一定会感到非常兴奋。该策略的历史回撤幅度非常小，即使在2008年金融危机期间也没有受太大的影响。纵观整个10年左右的回测历史，该策略的夏普比率（Sharpe Ratio）可以达到1以上，并且和股市/债市大盘几乎没有任何相关性。这简直就是众多投资者梦寐以求的基金策略！

但是如果我再让你看这张图，你的想法是不是会发生改变呢？上图显示的是通过电脑模拟的200次随机策略回报。如何来解读这张图呢？如果有一个期望值为0，年波动率为15%的交易策略，那么其得到的回报分布就好像上面这张图。运气好的时候，我们得到的回报就像一开始那张图中的红线：大家看到的是一根不断上涨的回报曲线。但该策略还有另外199种可能：无论哪一种的回报都比这跟红线来的差。

在这种情况下，投资者选择的这根红线在未来的回报情况，和之前显示出来的历史回报根本没有任何延续性关系。因为这些曲线都是随机过程产生的：这只是基金经理在事后挑选出来的一根看上去比较好的回报曲线而已。像这样的回报业绩，就符合”运气“的定义。

我知道有些非金融背景出身的朋友可能感到这一段有些难以理解。那么让我用一个稍微简单一些的例子来说明这个道理。

这个例子来自于巴菲特写过的一封股东信。假设我们让10，000只猴子参加扔硬币大赛。我们规定：如果猴子扔到了正面，那么他们可以进入下一轮继续比赛。如果猴子扔到了反面，那么猴子就会被淘汰。我们知道，根据统计概率学，每一轮硬币大赛过后，大约有一半的猴子会被淘汰。所以一开始的10，000只猴子，在扔完一轮之后只剩下5，000只猴子，然后在再一轮之后又剩下2，500只，以此类推。

这个比赛的奇妙之处在于，在扔完10轮比赛以后，会有大约10只猴子剩下来。这些猴子被很多人视为天才，因为他们连续十轮都扔中了硬币的正面。这个世界上有多少猴子有把握连续10轮都扔到硬币的正面？于是这10只猴子被奉为神猴受大家膜拜。

这个例子告诉我们：只要有足够多的猴子在那里扔硬币，即使他们完全没有一丝技能，也总有一些猴子会因为足够幸运而成为扔硬币大师。

Q2：有谁知道光大保德信的基金经理何奇是如何控制回撤的?

何奇在控制回撤的时候一般会分三步走：首先，分散投资，构建均衡的行业和个股配置比重；其次，恪守估值的安全边际，严格根据估值和业绩的匹配性来优化组合；最后，在市场风险过高时适当降低组合的仓位。

Q3：怎么选择基金经理

通过在职年限，任期回报率、长期收益表现、基金管理的规模来筛选基金经理。

　　如今，越来越多的人愿意选择基金作为自己主要的投资工具，可当市场行情出现波动的时候，很多人不知道该如何操作，其实，掌握了基金转换这种方法，我们就可以更加从容地面对市场变化了。

　　为什么要进行基金转换

　　先举个例子吧，前年本娃在银行理财师的推荐下，投资了易方达的一只债券基金。去年，大家都说易方达的张坤是个很牛的基金经理，他管理的基金表现好，本娃也想买坤哥的基金，该怎么操作呢？

　　通常的作法是，赎回债券基金，等资金到账后，再申购坤哥的基金。这样做的缺点是速度比较慢，因为债券基金赎回到账需要2~3个交易日，如果刚好碰上股市出现小调整，单日下跌超过2%，可资金还没到账，就会错失这样的好机会。

　　怎么办呢？最好的办法就是利用基金转换。基金转换就是在一家基金公司内，将一只基金转换成另一只基金。如果基金转换的时间在交易时段内，当天就可以完成转换过程。

　　类似的场景有很多，比如说我们投资了股票型或偏股型基金，基金的净值随着股市的上涨而上涨，我们想止盈出局，该怎么操作呢？一种方法是直接赎回，资金2~3天后才能到账；另一种方法是，进行基金转换，将原先打算赎回的资金，转成同一家公司的货币基金，下一个交易日再赎回。这样做的好处是，资金到账时间更快，还能多享受一天货币基金的收益。

　　我们也可以把部分资金放在货币基金中，等市场出现较大波动时，将货币基金转换成同一家基金公司旗下的股票型或偏股型基金。

　　并不是所有基金都能进行转换，在买入基金前，一定要先向基金公司咨询一下，最好投资那些可以进行转换的基金。通常，一些历史业绩比较长的基金，多半是可以转换的。

　　在选择转换的时候，先选择要转入的基金，再选择要转入的份额，然后按确定就完成了。基金转换并不是免费的，需要缴纳一定的费用，主要包括两部分，基金赎回费和申购补差费。

　　还是看本娃的那个例子吧。本娃在进行基金转换的时候，首先会被收取赎回费，由于持有时间不足1年，赎回费率为0.1%，还算是比较低的；其次，还会被收申购补差费，由于那只债券基金的申购费为0.8%，坤哥的易方达中小盘的申购费为1.5%，差额是0.7%，这是本娃要补的。

　　和赎回后再申购相比，赎回费一分不会少，但补差费0.7%比申购费1.5%要便宜多了。如果是倒过来转换，由于易方达中小盘的申购费高，就不用缴纳申购补差费了；但如果赎回费不为0，还是要缴纳赎回费的。

　　目前，有些基金公司还会在直销平台上推广基金转换，其最重要的手段就是费率折扣。如近期兴全基金公司出了类似的举措，赎回费显然是不能打折的，但申购补差费的折扣力度还是挺高的，达到0.1折，使得在基金在转换的过程中，费用更低了。

　　需要注意的是，要进行基金转换，只能在同一销售渠道进行，你在银行购买的基金，只能在银行渠道转换，不能在基金直销平台转换，手续费也会有差异。

　　由于大基金公司的产品线比较丰富，能进行转换的基金比较多，这也是为什么我们要选择大基金公司进行投资的原因。

　　当股市好的时候，我们可以把资金集中到股票型或偏股型基金中，获得更高的收益；当股市进入震荡期货下跌期的时候，我们可以通过基金转换，将资金转移到债券基金中去，获得稳定的收益；当我们需要撤出资金的时候，也可以很方便地将资金转入货币基金账户，快速支取。

　　最后，还是要提醒一句，基金转换也要少操作，因为多数基金的短期赎回费还是挺高的，而且不打折，频繁操作的成本一定要考虑。

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