房地产公司爆雷之后,如何保证交房?

继恒大之后,这家同样在广州起家的房地产公司——中国奥园,也暴雷了。

比恒大更劲爆的是,作为曾年销1200亿的著名地产公司,奥园近日官宣将不会支付于2022年1月下旬起至2024年6月间到期的合计10.88亿美元巨债!消息一出,四海皆惊。

房企寒冬当下,偶现“债务违约”倒也情有可原,可中国奥园,却属实让大家开了眼,打脸的是,就在上个月,奥园创始人还言之凿凿称绝不躺平。

中国奥园神坛跌落的真相究竟是什么?透过财务的视角,我们一起来看!

“欠下的钱暂时都不还了”

“欠钱的,就是大爷!”、“我凭本事借的钱,为什么要还?”

这些网络上让人忍俊不禁的段子,在现实生活中真实上演了。

1月19日,总部位于广州,在香港上市,年销售额1200亿的知名房企中国奥园,公开表示:不兑付即将到期的6.88亿美元债务和利息,不支付2023年和2024年到期的4亿美元债务的利息。


奥园不仅不还这10.88亿美元债,其他境外金融负债,都会发生违约。

欠债不还的理由,奥园在公告还给出了充分的理由:

出于流动性考虑及对所有债权人公平性原则,奥园未来将会全盘整合境外债务,目前相关评估以及尽调进展顺利,积极推进债务重组,同时积极展开引入战投工作。

意思就是说:我手头上的资金不够,还了海外债权人的美元债务,就无法还国内债权的债务,这样对国内债权人就不公平。为了对所有债权人公平,索性都不还了,进行债务重组。

在公告中,中国奥园表示,其正与顾问(包括法律、财务及其他顾问)通力合作,评估它的资本架构、流动性,及进行尽职调查。

“本公司已特别委聘独立财务顾问专家对本集团的营运情况进行深入的尽职调查,以评估集团目前的流动性及现金流情况。评估及尽职调查的主要目的是为制定最佳重组方案提供基础,务求根据债权人及其他持份者于本集团资本架构内的位置进行公平对待。”中国奥园强调。

而在经营面上,受到流动性紧张的影响,中国奥园业绩已经持续低迷。公告显示,截至2021年12月31日,中国奥园录得未经审核物业合同销售金额约人民币1210.3 亿元,同比下跌约9.0%。“市场持续低迷,打击消费者信心,令本集团难以按合理条款变现存货及出售资产。”中国奥园称。

二、暴雷始末:现金流<负债
有息负债高达1121亿元

奥园走到这一步,早有迹可循:

2021年3月,奥园就开始了业务收缩,将原先的四级管控优化成三级管控,即“集团总部-区域-城市公司”。

7月开始,中国奥园的股价就接连下挫,似乎败象已定。

10月,陆续有多家机构对奥园的信用状况进行了预警。

11月12日,中国奥园6590万元信托贷款违约,至此奥园已深陷债务挤兑危机,后院起火;

11月26日,中国奥园突然解散公司旗下全部大区,大批员工离职;


12月2日,中国奥园官宣60亿理财“暴雷”,无法按时兑现,受牵连投资人高达1500个,这其中,近半数为奥园员工及家属,人均近400万的“血汗钱”眼看就血本无归了!

无巧不成书,为了尽快兑现,或平息风险,奥园给出了2套补救方案。

第一套是现金分期,你没看错,一分就是24期,意味着投资人要2024年才能拿完,你是投资人,敢应允这种不确定性远大于确定性的高风险方案吗?


另一套方案也不陌生,即中国奥园拿出旗下总货值不低于90亿的房屋、公寓、写字楼、甚至停车位等,折价还款,实物抵现,堪称中国恒大“翻版”,有网友吐槽“这年头买地产理财,最后都成了房东了”。

中国奥园的半年报显示,2021年H1,中国奥园总资产3161.55亿元,总负债2628亿元,其中银行和优先票据及公司债券等合计1113亿元,中国奥园资产负债率达到78.5,已踩黄线。

截至上半年底,中国奥园现金及银行存款约606亿,理论上可覆盖一年内到期的和517亿债务总额,不过,考虑到运营周转和人力成本,债都还了,相当于奥园整个现金流就断了,这也是万万行不通的。

截至2022年1月20日,奥园未偿美元债务总额高达32亿美元。


更关键的是,后续更多的交叉违约可能接踵而至,而公司无力偿还。

据悉,中国奥园在境外存续的美元债有10只,存续规模约29亿美元,正常是在未来数年陆续到期,如果因交叉违约集中到期,无疑偿还压力巨大。

流动负债来看,奥园在银行及其他借款407亿元,优先票据及债券109.96亿元;非流动负债方面,银行及其他借款394.78亿元,优先票据及债券201亿元。加上长短期的租赁负债约8亿元,有息负债合计达到1121亿元。

以中国奥园目前的信用状况,在公开市场融资的大门基本已经被堵死,而回笼资金的另一条腿物业销售,又出现连续下滑。

此情况下,变卖资产成为救命稻草,但火烧眉毛的情况下,资产处置也需要与时间赛跑。

财务该如何做坏账处理?

其实,不管是恒大还是中国奥园,这些房企暴雷的原因,都在于商票无法兑换,账要不上来,该怎么办。

我们就以恒大这个比较经典的案例,来给出一些专业的意见。我们看到财务采取了“暂停新业务合作、单项全额计提坏账准备、按收到的现金金额确认收入、确认应收账款的风险敞口”的坏账处理方式。↓↓


而从账务处理上来看,其实,中国奥园目前也是主要采取了变卖资产、以房抵债的方式:

2021年11月4日,中国奥园、奥园健康发布联合公告称,奥园健康正与若干独立第三方就可能出售提供物业管理及其他相关服务的若干附属公司的权益进行初步讨论。截至该公告日期,尚未就可能交易订立任何条款或具体协议。而截至目前,公司也未公告上述事项的最新进展。

同一天,中国奥园公告,卖方奥园地产(香港)有限公司(公司全资附属公司)与买方新永投资发展有限公司订立协议,据此,卖方有条件同意出售目标公司全部已发行股本及股东贷款,代价为现金9亿港元。

公告显示,预计确认出售事项的估计亏损约1.77亿港元,出售事项的所得款项净额拟用于偿还贷款融资及用作本集团的一般营运资金。

2021年12月2日,据澎湃报道,中国奥园正计划出售位于中国香港葵涌的一栋活化工厦,并正与买家商谈。中国奥园表示,“在境外整体地产行业融资受阻的情况下,我们积极去和市场洽谈境外项目的合作,在海外的一些物业都有可能被处置,加拿大、澳大利亚的几个优质项目都在洽商中。”

而变卖资产的背后,21年年底,央妈宣布降准,释放1.2万亿长期资金,或成中国奥园的关键救命稻草。

在2021年12月6日,央妈宣布降准,并且,与以往不同,过去央行通过降准向市场注入资金时,都会特别强调加强资金监管,防范资金违规流入房地产。

而这一次,我们不仅没听到这样的警告,反而是在中央政治局会议中,提出要:满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环。


融创、奥园、碧桂园服务、融创服务、中南建设等股票涨幅超过10%。


这让已经暴雷的房企,获得债务重组的可能性。

之前房企之所以像多米诺骨牌般连续暴雷,很大程度上是因为整个市场缺钱,资产没人接。

现在降准之后,结合之前并购贷不计入三道红线的传闻,那么未来国企央企及城投收购暴雷房企资产的可能性增加了。

在降准之后,恒大集团就成立了风险化解委会,包括粤海控股、信达资产、越秀集团三大国企加入。


要知道,这三家公司都是非常牛逼的。

粤海控股是广东省国有全资的投资控股公司,总资产超过2000亿人民币。

信达资产是中央金融企业,经国务院批准成立,总资产人民币15180亿元。

越秀集团是广州市政府旗下国企,总资产约7300亿元,是知名地产企业。

这三家公司正式进入恒大风险化解委员会,那么恒大的未来也大概有了轮廓和方向。也许真的被许家印自己说中——“我的一切都是国家的。”

而作为相似的中国奥园,也获得了一次喘息的机会。未来会如何发展,我们拭目以待!

五、购房者如何保障自身权益

正常情况下开发商会给出了三种解决方法。

第一种是现金分期兑付,基本上就是继续延期兑付,最长会延期到近3年之后。

第二种是实物资产兑付,包括住宅、公寓和写字楼、商铺及车位等,也就是变相地帮助恒大出售了一批楼盘。

第三种则是冲抵购房尾款兑付,这个就是用投资产品的钱,来支付在恒大买房的尾款。

总而言之,要么延期,要么接受以房抵债!

1、已经支付全款的购房者,可以要求开发商(就算破产)办理过户登记;参考最高人民法院案例(2015)民申字第1158号。

2、处于按揭贷款阶段的购房者,若开发商破产导致无法及时交房,可以选择

(1)解除购房合同,房贷由开发商承担,这种方式解决的是房贷的问题,但是已支付的购房款属于一般债权,将很难拿到,而且房子也没了,这种方式要谨慎,参考最高人民法院案例(2021)最高法民申5141号。

(2)继续月供,等待开发商自救或政府接入(比如恒大)。

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两会前夕,AMC再次与TOP10房企的合作,十分有看头。

REDDAsia 消息,目前「融创中国」正与中国著名资产管理公司「中国信达」洽谈出售沪京两地物业,若交易达成,可能会为融创带来“几十亿元人民币”的新增资金。

该消息显示,融创对投资人表示,计划通过资产处置的方式来兑付即将于4月1日进入回售期的本金为40亿元人民币债券20融创01。

融创与信达正在洽谈的两处物业系融创在2019年以125亿元人民币(合19.8亿美元)从泛海控股手中收购,而上述本金为40亿元的债券将于2022年4月1日进入回售期。

今日,该笔债券的主承销商中信建投发布公告,拟于2022年3月8日召开“20融创01”持有人会议,审议表决议案《关于调整本期债券回售相关条款的议案》,议案内容主要是在2022年4月1日回收期的基础上增加持有人2023年4月1日的票面利率选择权和投资者回售选择权。

以上两则信息表露出两个信号:

1)融创资金流很紧张,债券偿还金额或需依靠优质城市项目的资产处置

2)债券持有人会议结果将至关重要,若持有人全部选择回售,不仅会让市场的信心再次滑坡(这意味着债券持有人甚至不愿再给融创一年的喘息空间),届时融创也需一次性偿还高达40亿元的债务本金

结合融创1月份刚刚进行了金额达45.2亿的低位配股,以及开年来屡屡被爆拒付商票并遭上市公司公告讨债的事实,我们对融创的现金流状况抱有很大怀疑。

据了解,多位债权人在微博等社交平台投诉融创中国商票逾期未兑付,涉及全国多个区域,金额从几万元到上百万不等,甚至被供应商堵门。

一条投诉称“融创天津公司2022年1月1日到期票据,一直拒付”,并附上两张金额各50万元的票据贴图,拒付原因为“账上余额不足”。还有一条投诉涉及陕西融创全资控股的“西安海天投资控有限责任公司”,显示拒付的金额仅有区区5万元,票据到期日为2022年2月3日。

1月17日,主营精装修设计的中天精装发布2021年度业绩预告,在“风险提示”中公司表示,融创中国属于公司营业收入占比约7%的前五大客户,其西南区域应于2021年12月30日归还公司的战略合作履约保证金3000万至今未还,其华南区域2022年1月份到期的3张各10万元的商业承兑汇票,经过再三催促延期7天才予以支付。

虽然第二天融创中国归还了3000万元的履约保证金,但该上市公司在先前的公告仍将供应商们对融创的资金现状担忧表露无遗,“鉴于融创已出现无法及时支付到期短期债务的情况,我司目前无法判断客户融创未来的情况。截止到目前,公司与融创的应收账款、应收票据、合同资产和其他应收款总额为2.6亿。公司将采取各种必要保全措施。”

2月11日,穆迪投资者服务公司宣布将融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings Limited)的企业家族评级从“Ba3”下调至“B1”,并将其高级无抵押评级从“B1”下调至“B2”。评级展望由“稳定”调整为“负面”。
穆迪助理副总裁兼分析师Kelly Chen表示,评级下调反映了受制于资金渠道趋紧和运营现金流受限,融创中国的流动性缓冲空间正逐步收缩。合同销售额的下降将进一步对其关键信用指标形成压力。展望“负面”则反映了在未来12-18个月内严峻的经营环境中,该公司的运营表现和财务业绩可能进一步走弱。

截至2021年6月底,融创中国拥有约1010亿元人民币的非受限性现金,多于其同日报告的910亿元人民币的短期债务。但据穆迪测算,截至2021年底以及直至2022年上半年,融创中国的现金/短债比率可能会降至1.0倍以下。
穆迪还预计,融创中国的融资渠道将继续趋紧。在未来6-12个月内,该公司以合理成本为其到期债务再融资的可能性很低。融创有12亿美元的离岸债券将在2022年底前到期。

多个事件的集中发酵,也让融创在2月28日迎来了股债双杀。

当日,融创中国下跌16.34%,跌至2017年1月以来的最低位,同时,其多笔2023年后到期的债券净值跌破40的价格关口,这意味融创的市场情绪已经来到前所未有的冰点。

两会即将召开,行业是否可能反转我们报以期待。但从买买买到卖卖卖,孙宏斌的刹车还是晚了一步,化债之路,漫漫且注定崎岖

来源:乐不吃鸭(头条号) 如有侵权请联系删除

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房地产企业这两年日子不好过,三道红线压顶,融资政策缩紧,让高杠杆运行的房企瞬间没了流动性,各种烂账一股脑儿全扯出来了。

时至今日,房企爆雷的脚步声仍未止歇,不断有新房企加入暴雷行列,暴雷,也从“又是谁”,到“还有谁”?

房地产暴雷企业及其近况

2019年下半年开始,闽系房企福晟国际,作为最早爆雷的房企,在经历过卖子求生、引战求存等爆雷房企艰难求存的必经阶段后,于3月21日正式破产清盘。

激进扩张1600亿负债压顶,陷入爆雷危机,其背后积聚的风险也在暗流涌动。推迟公布2021年报,并在年报前更换审计师,宝龙地产的财务透明度和公司治理状况恶化。

2020年3月份以来,债务违约,涉及司法诉讼127条,曾被法院因自身失信被限制高消费,目前裁定破产重整;

2020年7月份以来,爆发债务危机,想要引入万科做战投,最终却不了了之,最近,董事长及公司的两个财务高管,还被请去协助调查。两年时间过去了,泰禾的债务危机不仅没缓解,如今更是风雨飘摇。

2021年1月份,首次债务违约开始后,深陷债务泥潭,在“捅”了平安已到后,债务重组计划已经通过债委会审议债务违约、境外理财资金对接人失联、商票逾期,项目停工。

另外,早在华夏幸福出现千亿债务危机之前,2019年王文学以套现131亿位列当年胡润套现榜第一位。

偿债之路仍是任重而道远。

2021年7月份以来,祥生控股集团信用资质逐步恶化,再融资风险加大,其股价甚至一日腰斩。如今公开2亿美元债违约,1500亿负债压顶,房企资金链雪上加霜。

出资之外,在发布21年年报钱,祥生集团独立非执行董事及审核委员会主席辞任,财务总监离职。

2021年6月份以来,法院强制执行连续3次,宝能系所持部分股份出现司法冻结或轮候冻,近日姚振华因涉及7亿元金融借款合同纠纷,被广州市中级法院通报。5000亿负债压顶,目前在卖资产求生;

2021年6月份以来,中国房地产迄今为止最大的雷,负债近2万亿,央行与银保监会约谈后,去年12月初宣布成立风险化解委员会。四个多月时间过去了,恒大召开的债权人会议给出的进展也只有一个字:等,争取在7月份之前推出重组方案。

目前,恒大关联案件可以在当地法院立案,不再移交广中集中管辖了。

其实就是时间而已,剩下就是债权处理的痛苦时刻。

下大棋,时代的局限,无奈的抉择,必要的牺牲。

2021年10月开始,开始大批停止裁员,债务违约,项目停工业主维权不断,至今披露21年业绩年报。

目前一边卖资产,一边与投资者谈展期。

目前听说广州城投已入局;

2022年2月份,传正荣老板突然跑到上海总部,布置任务,要重组所有美元债务。同时老板身边的高管开始通知别人,于是各种PB户抛售永续债,老板还要求香港公司把自营盘全部的正荣债都抛掉。次日股价暴跌80%

随后爆出其一年内到期的短期债务有203.4亿元。其中最棘手的是美元债。目前共有16笔未到期境外券,存续规模约40亿美元,目前2000亿债务压顶。

为了自救,现在已经陆续开始甩卖项目股权。

2021年7月份至今,公司债券均已违约,并已被交易商协会暂停其债务融资18个月;蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计313.43亿元(包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式)。

虽形成风险化解方案雏形,但自去年6月份起,蓝光发展商票就开始逾期不兑付了,时至今日连个正式的展期方案均未出。

20211年10月,债务危机,被申请清盘呈请呈请清盘。近日曝出牵手粤民投推动债务重组,现存债务规模已超520多亿元。后台硬,有人愿意来帮忙收拾烂摊子,也算是个好消息。

2012年11月份,债务违约,员工理财暴雷,项目停工,维权不断,有关发行在外2021年到期6.5%优先票据的交换要约及同意征求失效。

但近期也迎来了自己的“白武士”:

A、3月30日,佳兆业刚刚宣布与中铁五局签署战略合作协议,推动大湾区城市更新深度合作。

B、4月5日,佳兆业、招商蛇口、中国长城资产管理股份有限公司宣布签署战略合作。招商蛇口和长城资产,更多将意图放在佳兆业优质的城市更新储备资源上。

2021年8月份,债务交叉违约,流动资金链断裂;

2021年继9月份停牌近三个月之后,首次披露境内债逾期金额63.94亿元,并确认10月到期的一笔2.5亿美元的债务违约。子公司商票大规模逾期,拖欠进度款被总包方停工。目前在与债权人对话沟通展期方案;

2022年1月份,千亿房企中国奥园,之前传了好久引入广东、山东国企做战投,但至今依然没有见到任何实质性的进展。推进债务重组,无差别债务违约;

2022年2月份,债务违约,股份冻结,拖欠供货商款项,商票逾期拒付,目前在售卖核心资产。

2021年9月份,,求救信横空出世后,股债双杀,商票逾期,净利润下滑40%。

2021年5月起,实地集团第三次拒付到期商票引发维权,值得一提的是,至今仍未兑付逾期商票。

2021年12月份,项目停工、拖欠工程款,商票逾期拒付1241笔,涉及7.5亿,3100亿负债压顶资金链紧绷。BY资本的人,最近一直在重庆,常驻JK。

2021年11月,受融资困难、市场恶化等因素影响,禹洲集团爆发流动性危机,已将深圳总部大楼质押获得11亿元银行贷款。


再有,3月8日禹洲集团债务暴雷,他们公司2023年到期的5亿美元8.50%优先票据(2023年票据II)将停牌。

2023年到期的8.5%优先票据(股份代号05719)的利息2125万美元,已于2022年2月4日到期应付。

禹洲集团“断臂求生”,恳请所有债权人不要有过激的行为。

2021年12月,新华联发布关于未清偿到期债务及诉讼进展的公告,新华联下属部分控股子公司因资金状况紧张,出现部分未能清偿到期金融债务的情况。截至公告日,公司之前发生的未清偿到期债务中有10.8亿元已经清偿或达成和解,新发生未清偿到期金融债务的本金为13.44亿元。

这还只是不完全统计....

从疫情的持续影响来看,四月楼市的销售会是历史低谷,进一步打击房企的资金回流情况。

再结合现在房地产企业的债务问题,恐怕房地产行业大洗牌马上就要发生了。

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