根据以上某商业银行的利率敏感性分析资料：（1）计算期间缺口。（2）在未来一年中，市场利率如何变化对？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-06-14 21:19 标签： 利率敏感度计算公式

银行自营资金投资债券实质上可看作解决多约束条件下的最优化问题，其目标是使银行的自营资金获得长期稳定的较高收益，而目标的实现面临着严苛的内外部约束条件。在多重约束条件下，银行自营投债倾向明显。从债券品种来看，偏好利率债，信用债配置占比低，较少配置银行永续债和二级资本债。从账户的选择来看，较多债券放在配置户，较少的债券放在交易户。从久期选择来看，更加偏好中短久期债券和同业存单。此外值得一提的是，不同性质的银行、银行的不同部门特点各异，面对个性化的需求，配债行为也呈现多样化差异。

传统商业银行经营管理遵循“安全性、流动性、效益性”三大原则，相较于信贷资产，银行自营债券投资更多发挥安全性和流动性作用。叠加银行自营资金因负债经营、监管严格等因素承担风险的能力和意愿不足，其投债配置目标则是追求长期稳定的较高收益。为达到此目标，银行自营常用适度加杠杆、信用下沉和久期管理三种方法。其中，杠杆空间有限、信用策略下沉难以实施，久期管理成为重点工具，在收益率高位时，通过拉长久期提高收益；在收益率低位时，通过降低久期来减少利率风险。

银行自营投债的约束条件

银行自营投资债券面临内、外约束，约束条件从多方面影响银行自营投资偏好。外部约束包括各类监管约束，如投资范围、资本监管、流动性监管、IFRS9要求和MPA考核，为满足外部约束要求，银行自营投资更倾向于配置流动性较强债券，如利率债和信用债，也会偏好资本占用少的资产，如国债、地方债等。内部约束则包括资产负债管理、内部资金转移体系（FTP）、“被动配置”、内部考核和激励、国家政策考量，在此条件下，银行自营债券投资呈现逆周期特点，并紧跟政策导向。

目标与约束条件作用下银行的配债行为分析

上述目标和约束导致银行自营债券配置行为有迹可循。从投资品种分布看，银行自营债券配置以利率债为主、信用债占比较低。从投资期限分布看，银行自营投资以持有到期为主，具有低杠杆、短久期特点。更进一步，上述配债行为具有异质性。大型商业银行持有地方债比例更高，农商行同业存单占比显著高于其他行，而城商行则更多持有信用债。此外，国有大型商业银行的久期结构也与市场存量债券的久期结构较为一致，主要以5年以内为主。除银行自有资金直接投债外，委外间接投债因其免税和部分政策优势，一度成为中小银行的投债选择。

对于不同性质的银行，甚至是同一银行的不同部门，银行自营投债决策都具有差异。如银行内部负责自营投债的金融市场部和资产负债部，相较于符合上述分析逻辑的金融市场部，资产负债部则表现另类，带有明显配置盘的色彩，以必须管理好流动性而非以追求高收益为目的、尽量不承担利率风险、几乎不做资本占用为目标，该导向使得资产负债部主要配置短久期利率债和同业存单。再者，不同性质的银行因监管要求、资金成本和考核激励、投资能力有所不同也表现出不同的配债行为，如国有大行的风控更加严格，债券投资更考虑安全和流动性要求，城商行相比其他银行会更加考虑效益。

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一、银行自营资金投资债券的逻辑——一个最优化问题

从传统商业银行经营管理的角度来看，商业银行自营资金投资债券面临多重约束，需要兼顾“安全性、流动性、效益性”等多重目标。从安全性来讲，银行自营买债执行与信贷相同甚至更高的信用风险审查标准；从流动性来讲，银行自营的债券投资作为高流动性资产，是管理行内流动性的重要工具；从效益性来讲，在满足安全和流动性之后，银行自营资金也会有收入或盈利等压力，会根据不同账户（交易户、配置户）的特点尽可能高的获取收益，而这需要对宏观环境、债券市场、账户特点的全方位判断。由于债券投资还承担了更高安全性和流动性的责任，与信贷资产相比，债券的收益性一般较低。

进一步来看，银行自营资金投资债券实质上可看作解决多约束条件下的最优化问题，目标是使银行的自营资金获得长期的稳定的较高的收益，约束条件包含各类外部约束和内部约束，外部约束包括各类监管约束，如投资范围、资本监管、流动性监管、IFRS9要求和MPA考核，内部约束包括业务定位、风险偏好、投资策略、投资能力和内部激励等。关于目标和约束条件，我们将逐一展开讲解。

银行自营资金投债的目标

对组合进行管理，首先应明确投资目标。银行自营的资金多来源于负债，因此银行自营资金的投资受到很严格的监管，对风险的承受能力和意愿都偏弱。因此，概括来讲，银行自营资金进行债券投资的目标是获得长期稳定的较高的收益。不过需要指出的是，银行配债也可以分为配置盘和交易盘两部分，两者的目标、操作思路有所不同。银行配置盘规模较大，是银行自营主流操作模式，一般利率越高越买，而银行自营交易盘规模相对较小，通过把握利率的每个波段获取超额收益。一般而言，某些城农商行的自营交易盘占比相对较高。

银行自营做债券投资如何获得较高的收益？从债券投资提高收益的三板斧来看，加杠杆、信用下沉和久期管理，仅久期管理是银行自营常用的工具。具体来说：

1）银行自营投资适时、适度加杠杆

如前文所讲，银行自营的资金多来源于负债，已经有较高的经营杠杆，因此在自营投资业务的经营过程中，一般会更为慎重的根据市场判断和业绩压力加杠杆。一般而言，国内大中型银行（小银行有例外）的债券自营投资业务杠杆力度有限，这一点与券商和基金的主流操作方式不同。但不能说银行自营投资不加杠杆，一方面，银行自营资金往往有ftp（内部转移定价）和收入压力，杠杆操作也是完成业绩目标的重要手段；另一方面，当自营资金委外给外部公募、券商资管等机构做投资管理时，外部机构往往高杠杆操作，因此银行自营资金一般会通过委外间接加杠杆。

2）银行自营不轻易做信用下沉

银行自营的债券投资以利率债为主，主要原因是，一是在考虑风险资本占用和税收之后，银行投资信用债的性价比不如利率债；二是银行投资信用债需要符合本行信贷授信要求，甚至要更严格，符合投资条件的信用债主体数目比较有限；三是为了满足流动性监管指标，银行业不得不持有大量的利率债。因此，银行自营投债很少投资信用债，更是不愿做信用下沉。不过这一点也因机构而异，城商行等中小行为了满足业绩考核，需要做一定信用下沉才能满足收益的要求，因此与大行相比，城商行信用下沉策略相对较多，但整体来讲，信用下沉不是银行自营投债的主流策略。退一步讲，由于激励机制的不足，对相关投资经理而言，通过信用下沉博取收益的风险、收益明显不对称。

3）久期管理是重点，但往往也面临约束。

由于信用下沉策略难以实施，杠杆空间有限，久期管理是银行为数不多的可以灵活使用的工具。在收益率高位时，通过拉长久期提高收益；在收益率低位时，通过降低久期来减少利率风险。具体的，对收益率高低的判断和后续的走势，可参考2019年11月20日发布的《为债十五载经验与心得》一文中债券市场投资框架，从“五碗面”加以判断。

其他的提高自营债券投资收益的策略，会根据当时的市场情况具体确定。例如，由税收利差、债券后续供给等情况，决定投资时点的利率债品种，国债、国开债、又或是地方政府债等。

4）使用衍生工具做账户管理

银行机构还会使用IRS等衍生工具进行账户管理，主要是进行对冲操作。由于银行自营债券投资体量大，当利率快速上行时，自营账户或出现较大亏损，因此银行可以通过合理运用衍生工具进行对冲操作，锁定利率风险，锁住利差。当然，对于某些银行，如股份制银行，若核算系统和风控可以支持，也会通过衍生工具制定多策略方案，为组合增厚收益，但是这种操作策略在现在的银行自营来看，还非常少见。

银行自营资金投债的约束条件

与其他机构进行债券投资相比，银行自营资金投债面临更多约束条件。具体的约束条件包含各类外部约束和内部约束，外部约束包括各类监管约束，如投资范围、资本监管、流动性监管、IFRS9要求和MPA考核，内部约束则包括资产负债管理、内部资金转移体系（FTP）、“被动配置”、内部考核和激励、国家政策考量。

1）《商业银行法》约定银行投资范围

《商业银行法》对银行自营投资债券的范围进行了约束。银行一般不能做股权投资，银行自营只能去投资债券或其他固收产品。具体来看，银行投资的固收类产品包括非标、信贷、广义基金（如基金、券商资管）、债券。本文只讨论自营资金投资债券，其他固收类产品投资不予讨论。

2）资本监管：巴塞尔协议

为约束银行无限制的信用扩张，监管对银行的杠杆进行了明确的限制，也就是以资本充足率为核心的巴塞尔协议的要求。

2013年起，中国版“巴塞尔协议III”《商业银行资本管理办法（试行）》开始实施。在此监管框架下，商业银行总资本包括核心一级资本、其他一级资本以及二级资本。简单来说，商业银行核心一级资本主要指权益资本，核心形式是普通股和留存收益；其他一级资本，无到期日，无利率跳升机制，必须含有减记或转股条款，实际中主要是优先股和永续债；二级资本，原始期限不低于5年，无利率跳升机制，必须含有减记或转股条款，实际中主要为附减记/转股条款的二级资本债。具体可参考下表。

在权重法下，对各类债券的风险权重规定如下:

1）银行投资国债、证金债以及中央政府投资的AMC为收购国有银行不良贷款而发行的债券风险权重为0，不过中央政府投资的AMC的其它债权的风险权重为100%。

2）地方债风险权重为20%。

3）对我国其它商业银行债权的风险权重为25%，其中原始期限三个月以内（含）债权的风险权重为20%。这就意味着期限三个月以内的同业存单所占风险权重低于三个月以上的同业存单。

4）商业银行对我国其它商业银行的次级债权（未扣除部分）的风险权重为100%。例如银行投资二级资本债，所占风险权重为100%。

5）对其他金融机构债权、对一般企业债权的风险权重为100%。

对于近期发展较快的银行永续债来说，若银行永续债计入权益，则按照250%计风险占用，若计入债权，则按照100%计风险占用。目前银行多将投资的银行永续债计入债权，以达到减少资本占用的目的。不过银行投资银行永续债消耗较多资本，因此银行一般不用自营资金投资银行永续债。

商业银行应满足资本充足率要求，核心一级资本充足率不低于5%，一级资本充足率不低于6%，资本充足率不低于8%。此外还有储备资本、逆周期资本（目前为0）以及系统重要性银行附加资本要求。

由于银行补充资本比较麻烦，因此在银行资本规模一定的前提下，银行需要对存量的资本做合理的分配。在做自营投资时，银行会关心每笔持仓对资本的耗用，做到尽量节约银行资本，将宝贵的资本多留给银行的信贷业务。

银行债券投资存在较大的资金错配。银行资金来源主要有银行的资本、客户存款和同业融资三类，其中后两者占比高。客户存款和同业融资的期限较短，一般在一年以内。银行的资金去向主要是两块，一块是信贷资产，贷款期限一般较长，流动性差，第二块就是债券投资。因此，对于银行来讲，债券投资承担着非常重要的流动性调节的作用，除了需要满足银行可能的流动性要求（客户走款、资产投放等），还需要满足各项监管流动性指标的要求。可以说，保障银行的流动性安全是银行自营债券组合投资的优先考量。

目前监管对银行流动性的考核指标主要包括，流动性覆盖率（LCR）、流动性比例（LR）、优质流动性资产充足率（HQLAAR）、净稳定资金比例（NSFR）、流动性匹配率（LMR）。涉及的监管文件为2018年7月1日开始施行的《商业银行流动性风险管理办法》。

LCR考核是银行最为关注的流动性考核之一，LCR旨在确保商业银行具有充足的合格优质流动性资产，能够在银行监管机构规定的流动性压力情景下，通过变现这些资产满足未来至少30天的流动性需求。LCR的分子是优质流动性资产（HQLA）。需要注意的是，同业存单和商业银行债不计入HQLA，因为不属于非金融公司债。LCR的分母是未来30天的现金净流出=未来30天现金流出-未来30天现金流入。

LCR指标对银行自营投资的影响有哪些？为改善LCR指标，银行自营投资的优先级是：利率债>较高资质的的信用债>较低资质的信用债>同业存单/商业银行债，因为同业存单和商业银行债都不计入HQLA，无法改善LCR指标。

央行MPA考核从2016年起开始实施，MPA考察资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等在内的7大方面，涵盖了14个指标。MPA的评估对象是各银行业金融机构，按月监测、季末评估，按照一系列打分最后分为ABC三挡并实施激励约束措施。MPA考核中最重要的是宏观审慎资本充足率与广义信贷的考核。具体的MPA指标体系及考核标准可参考下表。

MPA考核中，对银行自营债券投资有影响的指标主要有资本充足率、杠杆率、广义信贷增速、同业负债考核（包含同业存单）、流动性覆盖率、净稳定资金比例，其中资本充足率、同业负债考核以及流动性覆盖率影响较大。

银行需要在MPA考核奖惩与其对效益、规模及增速的追求中间做出平衡。如果MPA考核执行较为严格或加大奖惩机制，那么商业银行要么补充资本、要么放缓广义信贷的增速。这样的情况下，MPA考核对广义信贷增速、商业银行资产扩张会有较大的影响。同时，在资本充足率的约束下，也会促使商业银行在资产选择上更加倾向于资本占用少的资产，如国债、地方债、铁道债、ABS、同业存单等。

5）IFRS9账户最新分类要求

银行自营还需要考虑每项投资对财务报表的影响。2018年之后，国际会计准则委员会发布了IFRS9，银行开始陆续采用该新准则，到现在，几乎所有上市银行都已经采用这一新的会计分类方法。在新的IFRS9会计准则下，银行将金融资产重新划分为“以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（FVPL）”、“以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）”以及“以摊余成本计量的金融资产（AMC）”三个科目。不同账户分类导致投资计入损益还是资本公积有差异，也会对交易的频率产生限制。

在新的IFRS9会计准则下，对金融资产的分类更加明确，操作空间更小，更多资产会被分类到FVTPL科目。新会计准则下，只有满足合同现金流测试并且满足一定业务模式后，金融资产才有可能被归类为AC或者FVOCI，其余均被列为FVTPL。在这种情况下，仅有标准债券、ABS优先级、底层资产为单一债权资产且稳定付息的信托产品及资管计划可以满足要求，而此前被归为“可供出售金融资产”或“应收账款”的公募基金、理财产品、ABS劣后级、永续债、部分股权类资产、部分票据、部分信托和资管计划均无法满足合同现金流测试，均需要被归为FVTPL。在这种情况下，银行很难通过将资产计入贷款和应收账款以及可供出售金融资产等科目，以隐藏底层资产的损益情况。

在新准则下，资产减值损失计提由过去的“已发生的损失”扩大至“预期损失”，在这一安排下，损失的计提时间提前。银行采用三阶段模型计提减值准备，金融工具基于信用风险是否显著增加划分为三个阶段（“金融资产初始确认”、“信用风险显著增加”、“发生客观减值证据”这三个阶段），第一个阶段计提12个月以内的预期信用损失，第二三阶段，计提整个存续期的预期信用损失。减值损失的计提范围也有所扩大，新准则下以FVOCI和AC计量的所有金融资产都纳入减值损失的计提范围。

新准则实施后，银行资产中FVTPL类金融资产的占比显著提升，其公允价值变动计入当期损益，银行利润波动性增大，此外，减值损失计提范围扩大，计提提前，短期内减值损失计提金额上升，影响当期利润。这导致银行对减少利润波动和预期损失计提的报表管理的诉求有所增加。

报表管理的诉求对银行自营投债将造成限制。银行投资利率债的占比提升，投资长久期债券占比下降，投资信用债尤其是低等级信用债的占比下降，这主要考虑到减少计入FVTPL资产的利润波动以及减少计提减值损失；银行自营投资外部基金或者专户大部分按照FVTPL计价，少部分封闭型的摊余成本法债基可按照摊余成本计价，因此银行对摊余成本计价的产品需求上升，对非摊余成本法债基的需求可能下降；银行投资永续债会受到限制，永续债计入FVTPL，影响利润波动，而且银行投资他行永续债，满足权益工具认定，面临着资本占用问题，且票据互换工具无法降低资本占用。

1）自营投债面临资产负债管理的约束

在很多比较成熟的银行中，一般会由高层、各业务部门的领导以及风控合规等人员组成决策委员会，对银行资产负债表的结构以及未来发展方向等问题，做出战略性的展望和要求。

决策确定下来之后，再由资产负债部执行。为做好工作，资产负债部要对业务部门进行管控：一是，保证业务消耗最少的资本金，节省银行资本金的占用；二是，日常需要监测行内流动性风险，满足银行经营的流动性要求以及监管对流动性的要求；三是，对于宏观经济或者未来的利率变动做一些前瞻性动作，通过调整资产负债的机构，调整DV01暴露等方式，管控利率风险；四是，按照决策委员会的大方向规划，做好终端管理，统筹全行每个资产负债品种的期限、利率、规模等具体事项，以完成行内制定的目标。

2）FTP，银行内部资金转移体系

资产负债部门还会担当司库职责，进行FTP核算。FTP全称是内部资金转移体系，它实际上是司库行使职能的一个非常重要的管理工具。FTP影响到商业银行的流动性风险管理、利率风险管理、内部考核等方方面面。

FTP对于商业银行来说，属于记账和管理的层面，并不发生实际的资金流动。司库在银行内相当于一个虚拟的计价中心，对行内的资产和负债进行统一的核算管理，全行每一笔资金都按照一个虚拟的价格转移到资金中心，同时，当需要运用资金时，再从资金中心以一定的价格使用资金。这一些资金的内部转移价格体系，就是FTP。

FTP对于商业银行内部管理的意义主要有几个方面。一是，总行通过FTP将利率波动的风险从业务经营单位剥离，集中到司库来进行统一管理，可以由总行集中管理利率风险；二是，公平绩效考核，不同业务对应着不同的FTP利差，这样就有了业绩考核的基础（但也存在扯皮问题，FTP定价的合理性是关键）；三是，银行通过不同产品差异化的FTP，有效传达全行资产负债管理的一些引导，引导银行资源流向战略方向和鼓励发展的业务上去；四是，FTP可以有效引导产品报价，作为商业银行内部的资金使用成本，通过成本加点，以确定合理的对客业务的报价。

不过要说明的一点是，FTP还是最近几年开始普及的，因此在不同银行推行的程度不同，不同银行对FTP定价的敏感度也不同。大行和股份制银行的FTP做得比较好，对FTP的价格敏感度较高，因此利用FTP做指挥棒的效果较好，比如将FTP存款价格定高一些，在短时间内就能获得更多存款。但是对于大部分中小行而言，对公服务、客户关系、冲规模等仍然是放在更重要的位置，较难摆脱人为干预和主观性，故而对FTP敏感度较差。

银行自营投资债券面临的FTP基准收益率曲线是以货币市场或者债券市场的收益率曲线（短期如回购利率，中期如同业存单利率，长期如债券市场利率）为基础，选择相应不同期限的市场价格来构建整个曲线，反映了银行在市场上相应期限的实际融资成本。具体来讲，其价格由几个因素决定：一是市场资金面的影响；二是银行本身的信用资质，因为这会影响其在市场上大批量获取资金的成本和运用资金的价格；三是银行自身资产负债管理的点差，对于流动性缺口每家银行管理的情况不同，而且还要满足监管的一些要求。

此外，FTP还会加入一些调节项。

一是，存款准备金的调节项，由于存准的利率太低，无法覆盖资金成本，对于银行来讲是一笔没有运用上的资金，银行根据自身情况来还原这部分成本是由哪个部门承担。

二是，流动性的调节项，通常体现在需要重定价的产品中，如三年到期、每年重定价的一笔贷款，一开始可能是按照一年期的市场利率进行定价来规避利率风险的，但是由于一年之后需要贷款重定价时，银行的融资成本可能会发生变化，因此一年后银行再融资的成本会比基准曲线更高或更低，这些因素都要纳入定价考量的范围，这个因子就是流动性的调整项。

三是，利率风险的调整项，这方面是指银行通过对未来利率走势形成分析判断，然后对于行内资负结构重新定价的调节，对于缺口或者新增业务进行引导来规避利率风险可能带来的损失。

四是，政策性调整项，对于银行鼓励或者限制做的业务，银行会在正常FTP定价上加点或者减点，以体现引导或者限制业务发展的态度。

对于FTP敏感性银行而言，FTP对银行自营投债会产生什么影响？FTP作为银行自营投资债券面临的资金成本，资金成本较低的银行能够通过利率债为主的标准账户获得可观的利差，但是资金成本较高的银行，如城商行，需要寻求其他提高收益的途径，如配置较多的资管类产品来外部加杠杆和提高收益，甚至做信用下沉买收益较高的信用债。

3）自营投债额度多为 “被动配置”

银行最主要的业务仍是信贷投放，因此在银行资产配置过程中，信贷类资产的投放占据核心地位。而且，一般每年的年初董事会会确定配债的额度，年内不会做大的调整。

若简化商业银行的资产配置活动，将资产看作信贷和债券两类，则债券一般是银行在满足信贷增长目标后的配置选择。很少有银行会主动提高债券的配置比例，只有在信贷增长乏力的情况下，银行配债的比例才会被动提高。这也非常容易理解，信贷类资产由于自身流动性较差，其收益往往高于债券，此外，银行往往通过贷款维系客户，有助于拉动对公负债的增长。

由于自营债券投资多是被动配置，因此自营的债券配置的额度具有逆周期性的特点。何谓逆周期性？在利率高位时，银行优先配置信贷资产，减少债券资产的配置比例，在利率低位时，银行投放贷款的性价比降低，而且贷款上量难度加大，因此银行减少了信贷的配置，债券的配置则被动增加。因此银行自营资金配置债券，往往在利率低时配债额度增加，在利率高时配债额度减少。

内部激励机制相对灵活会促进中小银行在资产规模上的扩张，以及信用债投资的下沉；风控相对较严格的大型银行配置特征较强，利率债新增更多。有趣的是，银行自营资金每年的考核任务都会惯性提升且与市场状况无关，这就导致了在牛市当中，银行自营可能会主动控制盈利水平，以免加大下一年的业绩考核任务。

银行投债比较会考虑国家政策的导向，如支持地方金融，则会更多投资地方债；再如，目前国家政策支持绿色债券的发展，银行则会多投资一些绿色债券。

二、目标与约束条件作用下银行的配债行为分析

银行自营的配债行为也符合之前所讲的各类约束，例如银行自营投债以持有至到期为主，通常低杠杆操作，从银行持债品种来看，商业银行持仓债券以利率债为主、信用债配置比例较低，等等。

商业银行是债券市场最主要的投资者，其债券持仓结构一定程度上反映了债券市场整体的持有结构，而对于不同类型的商业银行，其自营投资债券的种类也有一些差异。

银行自营债券配置以利率债为主，信用债占比较低

从商业银行债券投资的品种结构来看，商业银行持仓债券以利率债为主、信用债配置比例较低。2022年3月末，中债登和上清所托管的主要债券品种中，国债、政金债、地方债的占比分别为18.70%、16.71%和26.53%，信用债占比约为11.61%。2022年3月末，在商业银行的债券持仓中，利率债占比超过80%，信用债占比仅5%。从债券投资在总资产中的占比来看，国有大型银行债券投资在总资产中的占比较为稳定，其他类型银行债券投资在总资产中占比近年来有所提升。以2021年1月份数据为例（该数据已停更），全国性银行债券配置中超一半为地方债，国债、政金债占比合计39.63%左右；在城商行、农商行的债券配置中地方债占比相对较低，政金债占比相对较高；农商行对同业存单的配置比例较高，存单在其债券配置中占比接近30%，农商行是仅次于广义基金的第二大存单投资群体。

银行偏好利率债的原因主要有两点：一是银行作为经营信用的企业，期限错配大，流动性安全至关重要。为了满足流动性监管指标，银行也必须持有大量的利率债。二是利率债对资本占用更少，投资利率债可以腾出更多资本金用于信贷投放。信用债方面，在满足流动性要求的基础上，信用债投资主要用于拉高组合收益。而大多数银行入库资质都相当严格，基本不愿承担任何信用风险，通常对于税前考核压力比较大、信贷资源不够充足的中小银行，信用债投资占比会略高。值得注意的是，对于大多数银行，在考虑税收和资本等因素以后，信用债的收益率甚至不如国债与资管类产品，因此银行整体对信用债投资比例非常低。

不同类型银行债券配置方面存在一些差异

不同银行债券投资结构有差异。第一，大行持有地方债占比更高，约占投资债券的一半左右，城商行与农商行地方债投资占比较低。大行持有绝大多数地方债的原因，一方面地方分支行需要地方债配套财政存款。另一方面，地方债性价比尚可。第二，农商行同业存单占比显著高于其他银行，主要原因在于其信贷项目的竞争力相较大行偏弱，存单税前收益率高于国债等。第三，城商行持有信用债占比较高。与其他银行相比，城商行债券投资的风险偏好较高，主要是因为在资金成本较高的约束下，城商行在一定程度上通过信用下沉来提高收益。

在银行的债券配置中，同业存单是商业银行的重要负债来源，也是一种短期流动性管理资产。对银行尤其是中小银行而言，同业存单的出现让他们突破地域限制、突破监管限制，扩张规模成为了可能，大量中小银行和股份行在年放量发行同业存单，

造成同业存单规模快速上涨。但2017年金融严监管，央行和银保监会补上了对同业存单的监管“真空”，将同业存单纳入至同业负债口径，从此银行利用同业存单扩张规模受到制约，中小银行和股份行的存续规模逐渐见顶并稳定下来。在投资端，农商行是银行存单的主要需求群体，主要原因在于其信贷项目的竞争力相较大行偏弱，存单税前收益率高于国债等。

二级资本债、永续债较少投资，主要源于资本占用高、计入FVTPL账户。2020年之前，银行永续债和资本债等多数互持，但永续债认定规则出现变化后，银行投资永续债将更加谨慎。从发行人方面考虑，由于永续债认定为权益工具的条件更为严格，若被认定为金融负债将无法改善发行人报表杠杆率；对投资人而言，永续债的分类主要影响报表利润波动，认定为债务工具可能由于无法通过SPPI测试被动计入FVTPL，估值波动较大。商业银行投资他行的永续债，满足权益工具认定，仍然面临资本占用问题，票据互换工具无法降低资本占用。

银行也通过委外间接投债

与直接投资债券相比委外性价比可能更高，例如公募债基免税优势，摊余成本债基规避净值波动。由于公募基金可以免征利息税和资本利得税，考虑到资本占用和税收之后，单纯投资信用债的性价比其实不如委外投资。除了免税之外，部分政策优势也对公募产品开出“绿灯”，例如年，资管新规下发之后，摊余成本法债基以其估值稳定、杠杆率更高、免税效应等优势获得银行青睐。大量承接了银行对传统短期理财产品和非标的替代需求。2019年底和2020年下半年是两波摊余成本法债基成立高峰，截至2020年末，摊余成本法债基的规模已经达到9800亿。年，同业存单-委外投资一度成为中小银行扩张规模的利器，也导致广义基金规模大幅扩容。

银行自营投资以持有到期为主，具有低杠杆、短久期特点。银行自营投资在绝对规模上具有较大的体量，在操作方式上体现出长期配置资金寻求长期稳定回报的特点，总体以买入持有为主，并基于对周期的判断进行资产结构调整，但交易频率明显低于交易性资金。此外，银行是货币市场上的主要融出方，自营投资业务一般不会再通过融入资金的方式加杠杆。由于资金来源于负债，银行的投资会受到很严的监管，风险承受能力和意愿会相对偏弱，加之债券组合投资在面对年度利润考核以及利率的波动时，需将平滑利润指标放在突出位置，因此久期也不会太长，通常在5年以内。

国有大型银行的久期结构与市场存量债券的久期结构较为一致，主要以5年以内为主。2022年5月，银行间债券市场存量债券的剩余期限分布中，1年以内、1年至5年和5年以上债券的占比分别为27.54%、33.85%和38.61%。以工商银行、农业银行及建设银行等国有大行为例，其久期结构与市场存量债券的久期结构较为接近，2021年，5年期以上的金融投资占比平均为41.27%，1-5年期金融投资占比平均为41.50%，其余为1年期以内资产，占比平均为17.23%。

三、银行自营投债的差异

金融市场部vs资产负债部

银行自营资金投资债券的部门主要有两个，最主要的是金融市场部，其次是资产负债部。不过也有例外，例如很多中小行尤其是农商行，可能没有资产负债部，那么资产负债部的职责可能由金融市场部来承担。再比如，有的银行还设有金融同业部，也会做一些自营资金的债券投资，例如投资ABS等。

上文主要讲的就是金融市场部主要的债券投资逻辑。

对于资产负债部而言，其债券投资规模一般小于金融市场部，而且带有明显配置盘色彩，甚至有些中小行的资产负债部并未配置债券投资人员。但是对于中大型银行来讲，其资产负债部会配置债券投资团队，其投资债券的主要考虑因素与金融市场部有所不同。

一是，资产负债部配置债券不以追求高收益为目的，仅需要高过超额储备金的利率，目前是0.35%。因为0.35%的超额准备金利率是资产负债部配债的机会成本。而且资产负债部在配债时一般不进行择时，在有额外资金时即进行债券的配置。

二是，必须管理好流动性。资产负债部会用自己的配债资金优先做好流动性的管理工作，流动性管理包括两方面内容，即满足银行内部的流动性需要和外部的流动性监管要求，在此约束下，偏向于配置流动性好的利率债。

三是，资产负债部在做债券投资时尽量不承担利率风险，保证DV01较小。在控制利率风险敞口的角度上，偏好短利率债和同业存单。

四是，资产负债部几乎不做资本的占用。由于银行资本具有稀缺性，因此资产负债部在投资债券时尽量选择不占用银行资本的债券，如利率债，或者同业存单（3个月以内风险权重是20%，超过3个月是25%，偏好3个月以内的同业存单）。

因此，综上，银行资产负债部在做债券配置时，主要配置的是短久期利率债和同业存单，因为收益率可以达标，基本不占用资本，也便于做流动性管理。

各类银行自营投债有差异

一般来说，按照银行分类，国有大行、股份制、城商行、农商行的配债行为因为各自机构的差异，又有不同。

首先，不同银行面临的监管要求不同

1）系统重要性银行面临附加监管要求

2021年4月，央行、银保监会就《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。其中最重要的是对系统重要性银行给予了附加的监管要求。系统重要性银行提出附加资本、杠杆率、流动性、大额风险暴露等附加监管指标要求。附加资本要求方面，系统重要性银行应由核心一级资本满足一定的附加资本要求。系统重要性银行分为五组，第一到五组组内的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求。附加杠杆要求方面，系统重要性银行在满足杠杆率要求的基础上，应额外满足附加杠杆率要求。附加杠杆率要求为其附加资本要求的50%，由一级资本满足。

这就要求，系统重要性银行对资本的使用需要更加珍惜，投资债券也会尽量选择风险权重较低的债券，如利率债。

2）城农商行的本地投资要求

城商行和农商行的异地展业受到监管限制。2017年，银监会印发《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》，将“未经批准擅自设立分支机构、网点”作为市场乱象的相关表现形式进行整治。2018年1月，银监会颁布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》持续将“未经审批设立机构并展业”纳入违法违规范畴进行整治。2018年12月29日，银保监会发布《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》，要求异地非持牌机构一年内回归本部。2019年1月14日，银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》，该《意见》明确，农村商业银行原则上机构不出县（区）、业务不跨县（区）。

这就要求，在进行投资时，城农商行投资信用债主要在本区域内配置，或者将资金委外投资。

其次，不同类型银行的资金成本和考核激励不同

银行自营在进行债券投资时面临的资金成本不同。一般而言，资金成本由低到高是国有大行，股份制银行，城商行，农商行。资金成本较低的银行能够通过利率债为主的标准账户获得可观的利差，但是资金成本较高的银行，如城商行，需要寻求其他提高收益的途径，如配置较多的资管类产品来外部加杠杆和提高收益，甚至做适度的信用下沉买收益较高的信用债。

不同银行自营的考核依据也不同，一般来说股份制、城商行做收入考核，业绩要求比较高，导致投资会相对激进，对杠杆操作、信用债的投资和下沉也会有所增加。

不同类型银行的投资能力也有很大差异。相比非银机构，银行对信贷、流动性和监管政策感知往往更强，但也面临约束多、激励少、规模大等制约。一般来说农商行投资能力相对较弱，因此其在进行债券投资时，激进程度可能较城商行轻一些，如减少信用债的投资和下沉，减少交易盘的占比等等。

总之，银行自营资金投资债券实质上可看作解决多约束条件下的最优化问题，问题的目标是使银行的自营资金获得长期的稳定的较高的收益，问题的约束条件包含各类外部约束和内部约束，外部约束包括各类监管约束，如投资范围、资本监管、流动性监管、IFRS9要求和MPA考核，内部约束则包括资产负债管理、内部资金转移体系（FTP）、“被动配置”、内部考核和激励、国家政策考量。

在此约束下，银行自营投资债券满足内部和外部的各类指标和要求已经不易，对收益的要求相对较低。从债券品种来看，偏好利率债（其中银行投资地方债性价比较高，也有国家政策方面的考虑）、同业存单（3个月以内更好，节约资本占用）、ABS优先级（节约资本占用），信用债配置占比低，基本不配置银行永续债和二级资本债（资本占用过高）。从账户的选择来看，较多债券放在配置户，较少的债券放在交易户。从久期选择来看，更加偏好久期相对较短的债券和同业存单。 

考虑到银行自营资金的投资分布于金融市场部和资产负债部，以及不同银行自身特点不同，各家银行在投资债券时需要首要考虑或额外考虑的因素也会有差异。例如，国有大行的风控更加严格，债券投资更考虑安全和流动性要求，城商行相比其他银行会更加考虑效益等等。

1）国内疫情反复风险：国内疫情呈稳定向好趋势，但仍存在反复风险，影响后续经济恢复程度。

2）美联储加息节奏存在不确定性：如果美国通胀加速回落，加息进度可能放缓，对国内债市牵制作用减弱。

《商业银行经营管理》综合练习

一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，多选、错选、不选均不得分。本题共45个小题，每小题1分）

1. 近代银行业产生于（）。

2. 1694年英国政府为了同高利贷作斗争，以满足新生的资产阶级发展工业和商业的需要，决定成立一家股份制银行（）。

3. 现代商业银行的最初形式是（）。

B .资本主义商业银行

4. 1897年在上海成立的（ ）标志着中国现代银行的产生。

5.（ ）是商业银行最基本也是最能反映其经营活动特征的职能。

6. 单一银行制度主要存在于（ ）。

7. 商业银行的经营对象是（）。

8. 对于发行普通股，下面的表述错误的是（）。

B .对商业银行的股东权益产生稀释作用

C .资金成本总要高于优先股和债券

D .总资本收益率下降时，会产生杠杆作用

9. 附属资本不包括（）。

10. 总资本与风险加权资本的比率不得低于（）。

11. 年初的资本/资产＝8％，各种资产为10亿元，年末的比例仍为8％，年末的未分配收益为0.2亿元，银行的适度资本为（）。

12. 商业银行最主要的负债是（）。

13. 商业银行的（）是整个银行体系创造存款货币的基础。

14. 某银行通过５％的利率吸收１００万新存款，银行估计如果提供利率为５.５％，可筹资１５０万存款，若提供６％的利率可筹资２００万元存款，若提供６.５％的利率可筹集２５０万存款，若提供７％利率可筹３００万存款，而银行的贷款收益率为８.５％，贷款利率不随贷款量增加而增加，贷款利率是贷款边际收益率。问存款利率为（）时，银行可获最大利润。

15. 某商业银行共筹集 5亿元资金，其中以资金成本率 8% 可筹集支票存款 1亿元，以 12% 的资金成本率可筹集定期存款、储蓄存款等 3亿元，资本性债券 1亿元，成本率为 16% 。如果存款运用于非盈利资产的比重分别为：支票存款为 15% ，定期与储蓄存款为 5% 。资本性债券全部用于盈利性资产上。该行的税前平均成本率为（）。

16. 商业银行发行的用于补充资本金的不足的债券是（）。

17. 商业银行发行的用于长期贷款与长期投资的债券是（）。

18. 按照（）将贷款分类为正常、关注、次级、可疑、损失。

19. 一个客户要求银行 500 万元的信用额度，但按贷款合同，只使用了 400 万元，利率为 10% ，银行对未使用的额度收取 1% 的承诺费用，而且还要求客户保存实际贷款额度 10% 、未使用贷款额度 5% 的补偿余额。计算该行的税前收益率（）。

20. 银行以 8% 的利率发放 100 万元的贷款，要求借款人将其中的 10% 存入银行，借款人的实际利率为（）。

21. （）不需要支付大量现金，因而不会影响收购银行的现金状况。

22. （ ）是并购银行依据市场价格直接购买目标银行的全部或部分资产以实现并购。

23. 假设一家银行，今年的税后利润是10000万元，资产总额为500000万元，股东权益总额为300000万元，则股本收益率是（）。

24. 假设一家银行拥有下列数据：盈利性资产10000万元，总资产50000万元，利息收入1200万元，利息支出1000万元，则该银行的净利差率为（）。

25. 我国银行资产中比例最大的一项是（ ）。

26. 我国的商业银行负债中最主要的是（ ）。

27. 持续期缺口等于（）。

A .总资产持续期-总负债持续期

B .总负债持续期-总资产持续期

C .总资产持续期-总资产/总负债×总负债持续期

D .总资产持续期-总负债/总资产×总负债持续期

28. 持续期概念最初是由美国经济学家（）于1936年提出的。

29. 某银行在未来6个月内的利率敏感资产为6亿元，利率敏感负债为5亿元，则利率敏感缺口为（ ）。

30. 当商业银行短期负债支持长期资产时，如果未来利率上升，会导致净利息收入的（）。

31. 资产流动性比率是（ ）之比.

C .流动性资产与流动性负债

D .流动性负债与流动性资产

32. 商业银行如果处于流动性正缺口时,说明流动性（）。

33. 反映企业每单位资产的盈利能力的指标是（）。

34. 由出租人向承租人短期出租设备，在租期内出租人负责设备的安装、保养、维修、纳税、支付保险费，提供专门的服务的租赁方式是（ ）

35. 以转让、出售信息和提供智力服务为主要内容的中间业务属于（）中间业务。

36. 外汇互换交易主要包括货币互换和（）

37. 买卖双方成交后，按双方签订的远期合同，在未来约定日期进行外汇交割的交易方式是（ ）

38. 汇出行受汇款人的委托，开立以汇入行为付款人的银行即期汇票，交由汇款人自行寄送收款人并凭此向汇入行提取款项的结算方式是（）

39. 在出口信贷中，贷款的额度通常为合同金融的（）。

40. 银团贷款按贷款人与借款人的关系分为（）。

A .定期贷款和循环贷款

B .备用贷款和循环贷款

C .直接银团贷款和间接银团贷款

D .外国出口信贷和国际商业信贷

41. 由一家银行牵头，多家银行参加组成一个银行团，以相同的贷款条件向同一借款人提供一笔中长期额度巨大的贷款是（ ）。

42. 银行证券投资的利率风险是（）。

A .市场利率变化给银行债券投资带来损失的可能性

B .债务人到期无法偿还本金和利息而给银行造成的可能性

C .银行被迫出售在市场上需求疲软的未到期债券，银行只能以较低价格出售债券的可能性

D .由于不可预期的物价波动，银行证券投资所得的本金和利息收入的购买力低于投资证券时所支付的资金的购买力，使银行遭受购买力损失的可能性

43. 假设有一面值为1000元的中期国库券，期限为2年，息票利率为10%，每年年末支付一次利息，无风险利率为15%，债券的当前市场价格为（）。

44. 票据贴现利率（贴现率）一般较同期限的其他贷款（）。

45. 从商业银行的本质来看，商业银行是一种（）。

二、多项选择题（下列每小题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分。本题共30个小题，每小题2分）

1. 商业银行的职能有（ ）。

2. 商业银行经营管理的原则有（）。

3. 商业银行负债的流动性是通过创造主动负债来进行的，主要手段包括（）。

B .发行大额可转让定期存单

D .利用国际货币市场融资

4. 损失准备金主要分为（）。

C .同业拆借损失准备金

5. 下列各项属于附属资本的是（）

6.下列关于优先股与普通股的比较中，正确的说法有（ ）。

A. 在性质上是相同的

B. 优先股股东享有优先支付的固定比率的股息

C. 在公司兼并、重组、倒闭、解散、破产等情况下，优先股股东比普通股股东优先收回本金

D. 在股息收入纳税时，优先股股东往往可以获得部分股息免税

7. 商业银行的负债主要由（）构成。

8. 商业银行存款成本包括（）部分构成。

D .银行连锁反应成本

9. 商业银行贷款按期限分类可分为（）。

10. 以下哪些组织不可作为保证人（）。

B .以公益为目的的事业单位、社会团体

C .企业法人的分支机构、职能部门

D .有法人机构授权的, 在授权范围内企业法人的分支机构、职能部门

11. 下列关于保证期间的说法正确的有（）。

A .保证期间是保证人承担保证责任的有效期间

B .保证期间有法定保证期间与约定保证期间

C .法定保证期间是在贷款本金到期后的6个月内

D .约定保证期间优于法定保证期间

12. 银行并购的作用包括（）。

A .扩大规模，占领市场

B .降低成本，实现规模效益

D .优势互补，实现协同效益

13. 评价银行安全性的指标包括（）。

14. 运用敏感性缺口分析报告是银行消除利率风险的对策之一，下列方法正确的是（）。

A .预期利率上升，营造正缺口

B .预期利率上升，营造负缺口

C .预期利率下降，营造正缺口

D .预期利率下降，营造负缺口

15. 如果某商业银行处于利率敏感负缺口，则有（ ）。

A .利率敏感资产大于利率敏感负债

B .利率敏感资产小于利率敏感负债

C .利率敏感比率大于1

D .利率敏感比率在0-1之间

16. 利率敏感负债包括（ ）。

C .中长期可变利率存款

17. 中小银行在进行流动性风险管理时，通常采取的策略有（）。

A .资产流动性管理策略

B .负债流动性管理策略

18. 下面属于银行流动性供给来源的是（）。

C .偿还货币市场借款

19. 商业银行的流动性是指（）。

C .满足到期存款者提取存款的需求

D .满足合格贷款者的贷款需求

20. 下列属于《贷款风险分类指引》划分的不良贷款类别有（）。

21. 偿债能力比率主要包括（）。

22. 现金流量表中的现金是指（ ）。

C .三个月内到期的债券

23. 在借款的"5C"信用分析中，在评价贷款的担保时，要注意方面有（）。

B .担保品的价格稳定性

C .贷款保证人的担保资格和经济实力

D .保证人的担保能力是否与担保贷款额度相符

24. 中间业务可能存在的风险包括（）。

25. 下列属于表外业务特点的是（）。

B .业务不反映在资产负债表中

C .不涉及潜在的资产负债风险

D .涉及潜在的资产负债风险

26. 在行市有利于买方时，买方将买入（）期权，可以获得在期权合约有效期内按某一具体履约价格购买一定数量外汇的权利。

27. 出口信贷，按对象划分为（）。

28. 商业银行国际业务的组织机构包括（）。

29. 银行进行证券投资会面临的风险有（）。

30. 以下那些属于不可以抵押的财产（）。

A .土地所有权，包括国有土地所有权和集体土地所有权

B .耕地、宅基地、自留地、自留山等集体土地的使用权

C .学校、幼儿园、医院等以公益为目的的事业单位、社会团体的教育设施、医疗设施和其他社会公益设施

D .所有权、使用权不明或有争议的财产

三、简答题（本题共15小题，每小题6分）

1. 商业银行资本金的构成主要分为那几个部分，其内容是什么？

【答案】按资本的来源与性质，资本由以下几部分构成：（1）股本－普通股与优先股。普通股是银行股金资本的基本形式，它是一种产权证明。这种权利主要体现在三个方面：一是对银行拥有经营决策权。二是对银行的利润和资产有分享权。三是在银行增发普通股股票时，享有新股认购权。优先股是优先取得红利分配的股票，它兼有普通股与债券的特点。优先股东按固定利率取得股息，银行清算财产时优于普通股东，但他们不具有公司的经营管理权和投票权。（2）盈余-资本盈余与留存收益。（3）债务资本：包括资本票据与资本债券。（3）风险准备金。

2. 请回答《巴塞尔协议Ⅰ》将资本划分为哪几类，且其具体内容及作用是什么？

【答案】《巴塞尔协议I》将银行的资本划分为两大类，即核心资本与附属资本。核心资本或一级资本（Core capital）是银行资本中最重要的部分，它的价值稳定、各国银行相同、发表在公开的账目中、是判断资本充足率的基础。由以下几部分组成：永久性股东权益，包括实收普通股本和永久性非累积优先股本；公开储备，它是以公开的形式，通过留存盈余或其它盈余反映在资产负债表上的储备。附属资本(Supplementary Capital)主要包括：未公开的储备、重估储备（包括物业重估储备与证券重估储备，资产重估必须由官方认可的专门评估）。

3. 简述《巴塞尔协议II》的特点。

【答案】（1）覆盖了金融机构所面临的主要风险；（2）对风险与资本的监管体现了定性方法与定量方法相结合；（3）为银行量化监管资本提供了灵活性与多样性；（4）反映了国际金融市场的创新、风险量化和管理技术上的最新发展，如资产证券化、信用衍生产品等风险缓释技术；（5）协议的复杂性与广泛的国际争议性。

4. 你认为提高商业银行资本充足率的途径有哪些，结合某一商业银行说明这些途径都是怎么提高银行资本充足率的？

【答案】根据资本充足率的计算公式，商业银行为提高资本充足率采取的措施无非是增加资本与降低风险两个途径。（1）增加资本。增加资本，就是筹集新的资本来扩大资本金来源，其方法既可以内部补充，也可以来源于外部融资，或者二者同时进行。①内源资本管理。内源资本是通过内部留存收益获得的资本来源。银行内源资本管理有许多优点：一是成本低于公开市场融资，通过内部融资，商业银行不必支付发行费用、无需负担股息和利息；二是不会使原股东在银行的原有控制权受到影响，避免造成对现有股权的稀释，因而不会遭到原股东的反对。②外源资本：发行普通股与优先股、发行资本性债券、资产出售回租、股票债券转换。（2）降低风险。一是实行全面的风险管理，二是缩减资产规模（不常用），三是调整资产风险权重（常用）。

5. 银行贷款定价应遵循什么原则？

【答案】（1）利润最大化原则。实现利润是企业追求的目标；贷款收益要确保弥补资金的成本和费用，实现目标利润。（2）扩大市场份额原则。贷款价格的高低应考虑客户的承受程度，贷款价格过高会失去部分客户。因此，银行在进行贷款定价时，必须考虑同业、同类贷款的价格水平，以充分发挥银行自身的优势。（3）保证贷款安全原则。贷款定价应遵循风险与收益对称的原则，贷款的价格既要能弥补贷款的各项直接成本与费用，还能补偿风险费用。贷款风险越大，贷款成本有可能越高，贷款的定价必须保证银行资产的安全。（4）维护银行形象原则。贷款定价应遵守法律法规，不搞恶性竞争，损害金融秩序，损害银行的整体利益。

6. 担保法对保证期间是如何规定的？

【答案】保证期间包括约定保证期间与法定保证期间。约定保证期间是指保证人与银行约定承担保证责任的期间。法定保证期间是法律规定的保证人承担保证责任的期限。约定的保证期间优于法定的保证期间。如果保证人与商业银行没有约定保证期间，担保法规定了法定的保证期间，即无论在一般保证还是在连带责任保证方式下，法定保证期间都限定在主债权即银行的贷款本金到期后的6个月内。如果借贷双方在保证合同中没有约定保证期间，则视为法定保证期间。贷款展期必须取得保证人的书面同意,未经保证人书面同意的，保证期间为原合同约定或法定的期间。如果在此期间内，商业银行并未对借款人起诉或者申请仲裁的，保证人的保证责任免除；如果商业银行已对借款人起诉或者申请仲裁的，保证期间适用于诉讼时效中断的规定。

7. 简述利率敏感性管理的策略。

【答案】不同的银行经营者，选择的利率敏感管理的策略与方法也是不同。（1）营造缺口－进取型策略。即银行主动营造利率敏感缺口，利用利率变动获取收益。当预测利率处于上升通道时，银行要增加利率敏感资产，减少利率敏感负债，营造资金的正缺口，而且缺口应随着利率上升的幅度增大而增大。从理论上讲，当利率上升到最高点时，缺口应当是最大的。当预测利率将要下降时，则设法把利率敏感缺口调整为负值，利率下降至最低点时，负缺口应当最大。（2）零缺口－防御性策略。对许多中小银行而言，由于研究预测利率需要较大的成本，这是他们无力承受的。因此中小银行往往采取比较保守的防御性策略，也称免疫性策略，即采用零缺口策略，使利率敏感资产与利率敏感负债相等，企图最大限度地减少风险，增加收入。

8. 衡量流动性的方法有哪些？

【答案】(1)资金供给与需求缺口预测方法：通过估计在未来一定时间内预期流动性需求与流动性供给之间的差额，确定流动性缺口，预测未来一段时间内银行将面临的流动性状况，并安排流动性管理的对策。（2）资金结构法。该方法首先将银行存款和其他资金来源根据估计的被提取的概率分成三类：

① "热钱"负债，即对利率极为敏感或近期提取可能性高的存款或同业拆借；②不稳定资金，即在近期内有25％－30％的比例会被取走的客户存款；③稳定性资金，也称核心存款或核心负债，即不可能取走的存款。 其次，按照一定规则确定流动性储备。例如对"热钱"设置95％的流动性储备（减去相应的法定准备金），对不稳定存款和非存款负债，一般持有30％的流动性储备。对于稳定资金，持有15％以下的流动性储备。在贷款方面，根据目前盛行的保持客户关系原则，银行需尽力满足一切贷款需求，以建立与客户的长期关系。因为与客户的贷款关系可以带动其他银行产品的销售，带来费用收入和客户对银行的长期依赖。因此银行必须估计最大可能的新增贷款。（3）流动性比例指标法。

9. 简述借款人的各种预警信号。

【答案】（1）借款人的财务预警信号，可以从两方面获得。一个是通过对借款人的财务报表的全面的、系统的、连续的分析，可以发现借款人的盈利能力、偿债能力、现金流量等方面存在问题。二是对借款人的财务活动进行监测，如借款人在银行存款、从银行取得的贷款及偿还情况、应收账款等信息，了解借款人财务活动中出现的问题。（2）借款人的非财务预警信号。例如借款人的经营策略改变、经营范围变更、管理层出现问题、公司性质变化、良好客户流失、行业发展前景有变等。

10. 商业银行贷款风险管理的"五C"分析具体包括哪些内容？

【答案】五C分析包括：（1）品格（character）：借款人的还款意愿和诚意。对于企业来说，借款人的品格包括借款人的背景、年龄、经验、有无不良行为记录；借款人的作风、经营理念、上下级关系等。（2）能力（capacity）：借款人未来按时还款的能力。包含两方面的含义：法律能力与偿还贷款的能力。（3）资本（capital）：借款人的自有资金的状况，即净资产。资本是借款人经济实力的代表，反映承受风险的能力；反映借款人的风险取向。资本越雄厚，风险的承受能力越大，由于严重的财务危机或破产而不能偿还贷款的可能性也就越小。（4）担保（collateral）：第三方的信用担保和质物抵押物的担保，是第二还款来源。担保是用来增强借款者的还款意愿，保证在违约时银行能够得到补偿，是一种减少银行风险的手段。（5）经营环境（condition）：借款人的自身经营环境与外部环境。经营环境包括企业自身的经营范围、经营方式、技术特点、市场占有率、产供销特点、竞争能力、人员素质、经济效益、发展前景等；外部环境包括宏观经济状况、行业发展前景、政治经济文化等。

11. 与远期外汇交易与相比，期货外汇交易的特征有哪些？

【答案】（1）固定的外汇交易场所；（2）标准化的合约；（3）实际交割率低；（4）保证金制度买卖双方无直接的合同关系，与清算所有合同责任关系。

12. 影响消费贷款借款人还款能力的因素有哪些？

【答案】从以下各方面分析借款人的还款能力：借款的目的与用途；借款人及家庭成员的就业与收入情况；借款人拥有的不动产与金融资产状况；借款人的债务状况；借款人的担保情况；借款人的信用履历、是否存在违约现象；借款人承担赡养义务的人口及健康状况。

13. 试描述一下质押与抵押的区别。

【答案】第一，担保的标的物不同：抵押贷款的标的物以不动产为主，也可以是特定的动产；质押贷款的标的物只能是动产或财产权利。第二，对标的物占管不同：抵押贷款的标的物由借款人占管，借款人或抵押人要保持抵押物的完整无损；而质押贷款的质物则由银行占管，银行有义务妥善保管质物，但要向质押人收取相应的费用。第三，合同生效不同：抵押物经过登记后，抵押贷款合同产生法律效力；在质押贷款中，多数情况下，质物或其凭证移交于银行时，合同生效，但可转让的股票和一些专有权利需要登记。第四，银行实现债权的程序不同：银行实现抵押权可以由银行与借款人双方协议以拍卖、变卖或折价抵押物所得价款受偿，协议不成的，银行要向法院提起诉讼；而质押贷款中质权的实现，在协议不成的情况下，可由银行直接依法拍卖。

14. 商业银行在发放抵押贷款时，可以抵押的财产要具备哪些条件？

【答案】抵押物必须是法律允许设定抵押权的财产，并且是可以转让的，法律禁止转让的财产不得抵押；必须是抵押人有权处分的财产；抵押物担保的债权不得超过抵押物的价值；抵押物必须便于管理；抵押物的品质与价格应当易于测定，且相对稳定。

15. 试述商业银行经营管理的目标，如何理解？

【答案】商业银行的经营管理目标是银行价值最大化，即股东权益最大化。股东对银行收益具有剩余要求权，这就要求股东对银行的权利、义务、风险、收益都大于银行的债权人、经营者和其他员工。因此，在确定银行管理的目标时，应从股东的利益出发，选择股东财富最大化。

四、计算题（要求计算项目列出计算过程；计算结果应列出计量单位；计算结果如出现小数的，以元为单位保留整数，其他均保留小数点后两位小数。本题共6个小题，每小题10分）

1. 某银行拥有资产200亿元，红利分配比率为40％，实收资本为8亿元，留存盈余为8亿元。该银行的资产增长率平均为8％，则资产收益率至少为多少？

2. 假设某银行是一家新开业的银行，其资产负债表如下表所示，此时其资本负债值等于市场价值。该银行拥有两种生利资产。一类是年利率为14%的3年期商业贷款，另一类是年利率为12%的9年期国库券。该银行的负债部分包括年利率为9%的1年期定期存款，年利率为10%的4年期的大额可转让定期存单。资本金占资产总额的8%。

（1）分别计算各项资产和负债的持续期，然后计算加权平均的资产负债持续期及持续期缺口。

（2）假设上例中该银行签订了所有的资产项目合约之后，市场利率上升了1个百分点，计算各项资产和负债的市场价值，持续期，然后计算加权平均的资产负债持续期及持续期缺口。

2．假设上例中该银行签订了所有的资产项目合约之后，市场利率上升了1个百分点，计算各项资产和负债的市场价值，持续期，然后计算加权平均的资产负债持续期及持续期缺口。

【答案】1． 商业贷款持续期 =2.65（年）国库券持续期=5.79（年）。总资产持续期=3.05（年）大额可转让定期存单持续期=3.49年，总负债持续期=2.08（年），总持续期缺口=1.14（年），持续期缺口不为0，在利率变动时，银行总资产和总负债的市场价值变动幅度不一样，从而使银行面临着市场价值因利率变动而变动的风险。2． 市场利率上升1个百分点时，商业贷款市场价值=684（亿元）

国库券市场价值=189（亿元）

定期存款市场价值 =515（亿元）

大额可转让定期存单市场价值=387（亿元）

资产市场价值=973（亿元）

负债市场价值=902（亿元）

商业贷款持续期=2.67 （年）

国库券持续期=5.89 （年）

定期存款持续期 =1（年）

大额可转让定期存单持续期=3.48 （年）

总资产持续期 =3（年）

总负债持续期 =2.06（年）

持续期缺口 =1.06（年）

3. 利率变动对银行净利收入的影响

假设某银行的资产负债表如下：

资产（万元） 平均收益率（%） 负债（万元） 平均成本率（%）

1． 请计算该银行的利率敏感缺口、净利息收入、利率敏感比率。

2．如果短期利率都上升了2个百分点，请计算银行的净利息收入，并与1.进行比较，说明利率变动对银行净利息收入的影响。

3．如果银行总的资产负债规模不变，资产收益率和负债成本率也不变，只对资产的结构进行调整，利率敏感资产增加了300万元，固定利率的资产减少了300万元，请计算该银行的利率敏感缺口、净利息收入、利率敏感比率。在该资产负债结构下，如果利率上升了2个百分点，净利息收入有何变化？

4. 下表列举了某银行在预测期内的存款额、其法定准备率以及要提取的流动性资金比例。

某银行负债与法定准备率、提取流动性资金比率 单位：百万元

各项负债 余额 法定准备率 法定准备额 提取流动性资金比例

试计算该银行的流动性需求。

【答案】银行的流动性需求

5. 银行有两种债券可以选择：一种是应税债券，名义收益率为10%，另一种免税债券的名义收益率为8%，银行的所得税率为34%，银行应选择哪种债券投资？

6. 银行筹集总数为4亿元的资金，包括1亿元的企业存款，2亿元的储蓄存款，5000万元的货币市场存款和5000万元的权益资本。如果利息与非利息成本率分别为：10%、11%、11%、22%，而非盈利资产的比重为：15%、5%、2%、0%。税前成本为多少？

五、案例分析题（本题共3小题，每小题15分）

2003年5月15日，A公司与B银行签订借款合同，B银行贷给A公司80万元，借款期为一年，自2003年6月10日至2004年6月10日。同时，A公司的控股股东C公司为其提供担保，C公司在预先拟好的保证书上签上："同意担保至2004年6月10日"；三方单位均加盖公章。2004年6月10日，A公司因经营不善未能还款。B银行遂要求C公司履行保证责任，先行清偿贷款，C公司称：保证是三方约定的，现已超过2004年6月10日，本公司不再负担保责任。三方协商未果，2004年6月20日，B银行以C公司为被告诉之法院。

1．《担保法》对保证期间的规定是什么？

2．法院是否会支持B银行要求C公司履行担保责任的诉讼请求？

本案的焦点在于：从C公司出具的保证书来看，保证期间与主债务履行期间相同，即A公司贷款到期偿还日也就是担保合同保证期间的期满日，那么应如何看待这样的保证期间，是遵循约定，还是视为约定不明或没有约定？

1．保证期间是保证人履行保证责任的期间，是在主债权履行期届满后的一段时间。约定保证期间的本意是要求保证人在债务人到期不能履行其义务时，由保证人代为履行。因此，约定保证期间也必须是在主债务的履行期满后的一段时间。但如果当事人约定的保证期间等于主债务履行期限的，此种约定是否有效？此时的保证期间如何确定？对此最高人民法院2000年9月29日颁布的《〈担保法〉若干问题的解释》第32条明确规定："保证合同约定的保证期间早于或者等于主债务的履行期限的，视为没有约定，保证期间为主债务履行期届满之日起六个月，"之所以作此规定，是因为：其一，担保本身就是对一事或债进行保证，是用第三人的信用或者特定化财产来保障债权人债权实现的制度，其目的是为了强化债务人清偿特定债务的能力，以使特定债权能够优先于其他债权人受偿或从第三人得到受偿。其二，无论是法定担保还是约定担保，对保证期间应当明确。但约定的保证期间必须在主债权期满后的某一时间，如果约定的保证期间在主债务清偿期间，哪怕是最后一天，主债务仍应由债务人偿还，这样，当事人所约定的保证期间使保证人的保证责任形同虚设，也与当事人设立保证之初的本意相悖。可见，该保证期间没有意义，应视为当事人没有约定保证期间。本案担保合同虽然不规范，但债权人B银行为保证债权的实现，要求债务人C公司提供担保时，C公司应A公司的请求同意提供担保，并在担保书上签字盖章。而且无其他不合法的情况，由此可见，三方当事人在法律规定的范围内自主设定的担保是有效的。只是C公司在担保书上写明："同意担保至2004年6月10日"应当视为没有约定保证期间，保证期间为主债务履行期届满之日起六个月，即2004年12月10日。C公司不能以超过2004年6月10日为由主张免除担保责任。

2．根据《担保法》第19条的规定：当事人对保证方式没有约定或者约定不明确的，按照连带责任保证承担保证责任。本案中，当事人没有约定保证方式。C公司应当依法承担连带责任，B银行既可以以A公司为被告，也可以以C公司为被告向法院提起诉讼。由于A公司无力偿还贷款，C公司应当代为偿还贷款本息及其它费用。

2. 某银行于1999年8月24日向凯丰公司发放贷款900万，期限为1 年；由好运来公司提供连带责任保证，保证期限为2年。借款期间，凯丰公司分立为华丰公司和华纳公司。根据分立协议，全部900万元的贷款及利息由分立后的企业各承担二分之一。贷款银行虽然知悉企业分立的整个过程，但对上述债务处理方案未出具书面意见。借款到期后，华丰公司归还了450万贷款本金及利息，而华纳公司却分文未还。因华纳公司一直拒绝签收银行催收通知书，2002年11月27日，贷款公司对华纳进行了公证催收。2002年11月27日，好运来公司签收了担保人履行责任通知书。因贷款无望协商收回，2003年2月2日，贷款银行将华丰公司、华纳公司和好运来公司列为共同被告起诉到法院，要求法院令三家公司清偿借款。华丰公司、华纳公司认为贷款银行的起诉已经超过了诉讼时效，好运来公司也认为贷款银行未在保证期间和保证合同的诉讼时效内主张权利，因此，三家公司均抗辩不承担偿还责任。

华丰公司认为自己公司已经按约足额及时地归还了借款本息，不应该再代华纳公司承担偿还责任，贷款银行没有道理更没有法律依据要求华丰公司代华纳公司偿还本金及利息。

华纳公司认为代贷款银行在贷款管理方面存在着严重的失察问题，贷款银行的起诉已经超过了诉讼时效，法院不应受理。

好运来公司则认为贷款银行未在保证期间和保证合同的诉讼时效内主张权利，因此，好运来公司抗辩不承担偿还责任。试回答下列问题：

1．本案例中华丰公司、华纳公司、好运来公司是否应该对原债务承担偿还责任？

2．本案给了我们那些启示？

1．凯丰公司分立时，华丰公司、华纳公司之间对原企业债务的承担虽有约定，但债权人未明示认可，根据《最高人民法院关于审理与企业改制相关民事纠纷案件若干问题的规定》第十二条规定，本案债务应由华丰公司、华纳公司承担连带责任。但是，本案中的贷款2000年8月23日到期，可贷款银行直至2002年11月23日才对华纳公司进行催收，已经超出诉讼时效；这期间，贷款银行对华丰公司也一直未主张权利。因此，贷款银行对华丰公司、华纳公司的起诉已经超出了诉讼时效，丧失胜诉权。

关于担保问题，贷款银行应在贷款到期之日起两年内的保证责任期间内（即在2002年8月22日前）向保证人主张权利。但是，在上述有效期内，贷款银行并未向保证人主张权利，也没有采取措施中断保证合同的诉讼时效，继而丧失了实体担保权。其后保证人的签收担保人履行责任通知书的行为也并不能改变原告丧失担保权的事实。因此，保证人好运来公司应免除保证责任。法院应驳回贷款银行的全部诉讼请求。

2．启示：本来应该是一个没有什么悬念的银行借款案件，贷款银行却因自身的工作失误而遭败诉。这足以反映出贷款银行在贷后管理上存在的问题：一是诉讼时效观念淡漠，忽视了对诉讼时效法律风险的防范；二是忽视了对第二还款来源的保证人的催收追索，造成保证人脱保。

我们认为：当前商业银行要特别提高防范和控制风险的意识与能力，健全贷后管理责任制，规范信贷操作规程，制定奖惩措施，及时登录、检查不良贷款台帐，将每笔贷款的清收转化措施及责任人都认真落到实处。应该根据每个借款人的不同情况，分别采取依法诉讼、银企协商、企业资产及债务重组、贷款转移、拍卖等方式，按计划分步骤地清收转化不良贷款。

3. 2007年9月，河北省三鹿奶业集团仍然处在其辉煌的顶峰，三鹿奶业集团在此时准备购入一台先进的进口生产设备，需要550万元现金。经过董事会决议，以三鹿奶业集团下属的一间厂房作为抵押，向银行贷款。因此三鹿奶业集团财务部经理李先生于11月10日，向河北石家庄市X银行提交了贷款申请。

X银行的王经理负责此项业务，王经理已经同三鹿奶业集团的财务经理李先生开展了多项业务，一直保持着良好的关系。当王经理再看三鹿奶业集团的抵押贷款申请时，基本上同意这项贷款，但是他对抵押贷款的抵押物有些担忧。三鹿奶业用来作为抵押物的厂房已经有8年的历史，其账面价值为500万，该厂房的实际价值要小于其账面价值。但是，王经理通过与三鹿奶业集团的几次业务，认为三鹿奶业集团一直都是一个信用良好、业绩不错的企业，因此，就同意这项以账面价值为500万元的厂房作为抵押物为期1年的抵押贷款。

2008年9月，三鹿奶业集团因"毒奶粉"事件，面临破产，无力偿还X银行的550万元的抵押贷款本息。因此X银行按合同得到了三鹿奶业集团下属的这家账面价值为500万元的厂房，并准备出售这家厂房来弥补损失。但是，对该厂房重新估值后，X银行发现这家厂房的市场价值只有330万元，X银行蒙受了损失。

1．商业银抵押贷款中抵押物应具备什么条件？

2．根据案例，X银行在对三鹿奶业集团的这项抵押贷款业务操作中涉及了哪几个操作要点，其存在着怎样的问题？

1．抵押物应具备的条件：第一，抵押物必须是法律允许设定抵押权的财产，并且是可以转让的，法律禁止转让的财产不得抵押；第二，必须是抵押人有权处分的财产。抵押物应是抵押人所有的，或者国有财产必须是抵押人有权处分的；第三，抵押物担保的债权不得超过抵押物的价值；抵押物必须便于管理；第四，抵押物的品质与价格应当易于测定，且相对稳定。

2．根据案例，X银行在对三鹿奶业集团的这项抵押贷款业务操作中涉及的操作要点有：抵押物的审查和抵押物的估值。X银行由于在发放贷款时，没有对三鹿奶业集团的抵押物进行详细的审查，也没有对其抵押物重新进行估值，而且抵押贷款应确定相应的抵押率，而该银行以借款人的资产的账面价值作为抵押贷款的担保价值，使得X银行最终不能通过处理抵押物所得价款偿还贷款，从而蒙受了损失。更何况该借款人还出现了"毒奶粉"事件。

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