本期统计的退市可转债数据来源集思录和宁稳网。

1） 共235只退市可转债，具体行业分布图如下所示，化工行业在退市可转债中有22只是最多的，拥有最少退市可转债的板块是工程、化肥、旅游、煤炭、天然气和网络游戏，都仅一只。

2） 平均存续年限约1.89年，就是说多数可转债会在发行后的2年左右满足强赎条件并公告强赎，当然也存在满足强赎条件但公司决定暂不强赎。

暂不强赎的原因可能是上市公司担心发布强赎公告后，对于正股和转债产生一定的利空性，从而导致投资人面临亏损的风险。同时对上市公司也将面临风险，如若贸然公布强赎，后续正股和转债一路下跌，即会造成投资者的损失，也会使债券的转股动力不足，没有人愿意转股，这样剩余张数占发行总额的比例较大，上市公司不得不掏钱赎回，这是聪明的上市公司不愿意看到的，也是很多企业满足强赎条件但暂未发表声明的原因，发表声明与否都会带来风险。

根据《可转换公司债券管理办法》第十三条规定：“在可转债存续期内，发行人应当持续关注赎回条件是否满足，预计可能满足赎回条件的，应当在赎回条件满足的五个交易日前及时披露，向市场充分提示风险。”

满足强赎条件不强赎，也会有一定风险。比如转债，现在108.66是什么田地，以前可是二百来块钱的大牛债，起步股份选择不强赎后股债持续下跌，对于上市公司来说不是自信地认为以后还能再满足强赎条件就可以的，当然这是上市公司的决策，我这等小散只有认识到强赎可能存在的隐性风险才能更好的避免亏损。

退市原因为到期的共有15家企业，发行日期均早于16年，且多为金融、钢铁、房地产和传媒行业。发行日期距今较久，可转债当时尚不成熟，但可以看出到期退市的行业是股市中较为稳定的，如果是追求低风险的投资者可以用部分资金配置来降低风险。这类债券最后交易日的价格几乎没有超过110块，平均价为108块，并不会像网上说的那样买便宜债一直持有就一定能获得至少超过10%以上的收益。

发行规模小于10亿元的可转债，平均存续年限1.68年，相较于全部退市可转债的1.89，发行规模小的可转债更容易满足强赎条件，换言之市场对于小于10亿元的正股和可转债兴趣更大，更容易被炒作。债券的发行量小，一般来说正股的盘子也较小，一定程度保障了股债的关联性。正股的盘子大，转债盘子再小也不具备炒作价值，具备高成长性的优质龙头债券除外。(另外一个数据是，发行规模小于5亿元的可转债平均存续年限是1.7年，小于15亿的平均存续年限是1.71，以10亿作为规模大小的分水岭来使用问题不大)

5） 可转债宣布强赎后股价的变化。我们以最近的盛屯转债为例进行分析。

在22号公布的《关于提前赎回“盛屯转债”的提示性公告》中说明，公司相关股东在赎回条件满足前六个月内均未交易“盛屯转债”，在公布强赎后转债市场将面临要么转股要么被强赎，从而被迫做出操作，结果就是当天跌了8.67%。这个时候会发现转股溢价率在0以下一点点，这时的转债已经完全失去了市场的青睐，剩下为数不多的日子转债价格只会完全跟随正股来调整转股价值和溢价率，如果要购买的债券临近满足强赎条件就一定要注意。

6） 既然有强赎的规章在这里，那么达不到强赎条件的公司还不想还钱，那下修呗。

下修后的转股价会更容易满足强赎条件，最好还是在回售期内 (当可转换公司债券的转换价值远低于债券面值时，持有人必定不会执行转换权利，此时投资人依据一定的条件可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的价格收回可转换公司债券。回售公司就得掏钱了，为了避免还钱公司下修的意愿会比非回售期更强烈，毕竟不想还钱的可转债就是好转债)

精研转债于2021年10月11日完成下修，后正股转债高歌猛进满足强赎条件后宣布赎回，最后交易日为12月17日。

7） 最后的交易价格统计除开了17年之前的可转债，并且显示数据为除开面值100后的价格。医药和医疗器械是最具有投资价值的行业，虽然钢铁行业的最后交易价格也较高，但是已上市的可转债钢铁行业没有能达到这个水平的。

可以看出可转债并非参与投机和炒作才能获得不错的收益，T+0也不仅是给游资提供环境，可转债市场本身具备一定的价值投资机会，尤其是最近大跌的行情下很多行业的龙头转债配置价值凸显。

感谢您耐心看完，以上均为自己思考分析后的想法记录，不构成任何投资建议，欢迎讨论，感谢关注。

（原标题：熔断了！这只恐亏60%的可转债开盘大跌30%，“黑色3分钟”会否重演？还有一类风险正在逼近）

5月6日晚间，泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的公告，泰晶转债不久后将以100多元的价格被赎回，并摘牌退市。

中证君先后提示，对于普通投资者而言，由于强赎条款的存在，博弈炒作可转载风险巨大。

5月7日，泰晶转债开盘暴跌。

Wind显示，泰晶转债开盘报255.46元，较前收盘价狂跌109.48元，跌30%！因触发熔断机制，将被持续暂停至今日14:57。

最后三分钟，没有涨跌停限制，不再会“临时停牌”。类似再升转债的收盘前黑色三分钟会否上演值得关注，但高价持有人遭遇大额亏损几乎难以避免。

有专业人士提示，除了价差损失、强赎等条款风险，眼下还有一类风险正在向转债市场逼近，投资者应务必保持警惕。

开盘暴跌30%  重蹈再升转债覆辙？

6日晚间，泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的提示性公告。这意味着，泰晶转债将朝着值（取决于正股走势和转股价格）回归，而在不远的将来，会以100多元的价格被赎回，并摘牌退市。

而作为转债市场的高价券，3月下旬大涨后，持续位于300多元的高位。截至6日，泰晶转债转股价值仅134.75元，但收盘价为364.94元。高位“上车”的投资者，无疑面临巨亏。

泰晶转债的投资者刚度过难眠之夜。一大早，就要忍受该转债的大跌。但能以30%以内的跌幅卖出的投资者，可能还算“幸运”的。

当然，这主要是因为交易规则使然。规定，基金、债券开盘集合竞价阶段的交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70%。同时，泰晶转债将被临时停牌至14:57。

具体可参考再升转债的例子。3月10日，再升转债开盘跌30%，临停至14:57，继续暴跌，全天大跌53.05%。

对于开盘没有及时卖出泰晶转债的投资者，这个白天面临煎熬。

早间，泰晶科技随科技股走强，截至9:46，涨2.61%。正股上涨，虽可稍稍压缩转债估值溢价，但仍是杯水车薪，转债估值压力仍需靠自身调整化解。

这些高价券也已触发强赎

Wind数据显示，除泰晶转债之外，还有不少转债的强赎条款已被触发。

转股溢价率较高的品种尤其值得注意。

其中，5月21日起，百姓转债将停止交易和转股；5月29日起，千禾转债将停止交易和转股。泰晶转债赎回登记日尚待公告，投资者需及时操作。

此前在3月20日晚间，上交所公告称，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。

除价差损失、强赎条款，往后可转债投资者或许不得不关注另一种风险——违约。

到目前为止，国内债券市场还从未有可转债违约的记录，但有人担心，转债零违约纪录可能会将被一只民企转债给打破——辉丰转债。

4月29日，连发多份公告，分别提示公司实行退市风险警示、可转债可能被暂停上市。

第一则公告指出，辉丰股份因连续两年亏损，目前股票已被*ST，若2020年继续亏损，公司股票将被暂停上市；2021年继续亏损，则股票面临终止上市的风险。

第二则公告指出，因连续两年亏损，辉丰转债可能被暂停上市。此外，辉丰转债已进入最后两个计息年度，按募集说明书约定的有条件条款，如果这期间公司股价在任何连续30个交易日收盘价低于转股价的70%时，投资人有权将其持有的可转债全部或部分回售给发行人。

辉丰转债已自4月29日起停牌，深交所将在15个交易日内决定是否暂停该券上市。而公司股价从4月21日起，已连续9个交易日低于转股价70%。（当前转股价为7.71元，回售条款触发价位5.4元，而*ST辉丰6日收盘价仅2.12元）

换句话说，如今辉丰转债头上悬着两把达摩克利斯之剑：

短期看，如果股价持续低迷，触发回售条款，则可能存在回售风险。业内人士称，按目前公司股价和基本面情况，投资人大概率会选择回售，这将导致发行人面临巨大的偿债风险。

按前述公告，辉丰转债发行于2016年，规模8.45亿元，截至2020年一季度末仍有8.44亿元在交易，未转股比例高达99.92%。加上回售溢价（按103元回售），全部被投资者赎回的话，大约需要偿付8.7亿元，将带来巨大的即期偿债压力。公司一季报显示，公司尚持有18.57亿元流动资产，但绝大部分是存货，货币资金仅3.22亿元。

长期看，如果公司经营未能出现起色，继续亏损，则公司股票可能面临在2021年退市的风险，从而导致转债价值大幅缩水。

转债或暂停上市、股票低迷、发行人连续亏损，这些都是辉丰转债持有人面临的现实风险。特别是，回售风险似乎越来越大。

若辉丰转债不能扛过回售考验，发生违约，则有可能创造历史，成为国内第一只违约的可转债。

总之，在转债标的越来越多、发行人资质参差不齐的情况下，提示投资人也要关注转债违约风险。

• 为什么上电能够强制赎回呢,强制赎回的价格是怎么规定的呢,难道基金公司不知道它要赎回的时间吗 ?

  应该说强制赎回条款是可转债买卖双方的一个契约，国家法律法规中只是规定：“募集说明书可以约定赎回条款，规定上市公司可按事先约定的条件和价格赎回尚未转股的可转换公司。”
  事实上，上电电力从2007年7月13日到2007年8月13日在证监会指定的全国性媒体上发布了8次赎回公告。基金公司为什么没有及时转股，我也不知道。
  上电转债募集说明书中有这样的赎回条款：
  在可转债的转股期内，如果“上海电力”股价连续30 个交易日高于当期转股价格的130%，公司有权赎回未转股的可转债。若在该期间内发生过调整转股价格的情形，则在调整日前按调整前的转股价格计算，在调整日后按调整后的转股价格计算。当赎回条件首次满足时，公司有权按可转债面值的101%加上当年利息的价格赎回全部或部分在“赎回日”尚未转股的可转债。若首次不实施赎回，该计息年度内将不再行使赎回权。
  当前述赎回条件满足并且若公司董事会决定执行本项赎回权时，公司将在该次赎回条件满足后的5 个交易日内在中国证监会指定的全国性报刊上刊登赎回公告至少3 次，通知持有人有关该次赎回的各项事项。
  其中首次赎回公告将在该次赎回条件满足后的2 个交易日内刊登，否则表示放弃该次赎回权。
  赎回日距首次赎回公告的刊登日不少于30 日但不多于60 日。

• 如何看待本次民生银行可转债强制赎回

  2）盈利留存两种方式补充，而附属资本的补充，最简单的就是发次级债和混合资本债，后者的发行审批和发新股/配股的审批难度有着天壤之别。在过去几年中来看，单单靠盈利留存，资本金很难满足资产负债表扩张的要求。尽管可以预见资产负债表扩张速度会放缓，但绝大多数中小银行的增速依然为维持在15-20%甚至更高的水平。考虑到新监管政策对表内外资产的风险权重要求较以前更严格，而银行盈利增速显著下滑，简单依靠盈利增长使核心资本达标将愈发困难，民生也不例外。核心资本充足率偏低，只会使银行勒紧裤腰带去过日子，所以，对民生来说，越早转股，越有利于其发展。

• 可转债 公司多久会强制赎回？是公司想赎回就赎回还是要达到某个条件？赎回前几天会在证券软件提前通告吗

  可转债发行时，企业会设置一个强制赎回的条件，达到后，企业就可以强制赎回，这个你可以看可转债的发行资料
  

• 可转债强制赎回对可转债基金有什么影响

  没什么影响的，如果太多他可以给你分批赎回的，你可以多了解下基金的规则，国内基金不适合做的

• 一只票目前涨势很好，但是因为涨势好，触发公司提前赎回可转债，这样对股价有什么影响？

  公司提前赎回可转债证明公司认可该股价，并且认为股价还会继续上扬，该股可能还会继续高涨，当然这种情况并不是绝对的，因为上市公司质量如何，大资金都是能够体会的。

• 股票转债赎回是利好还是利空?