长江电力是全球最大的水电上市公司拥有总装机容量4549.5万千瓦，占全国水机比例的12.77%2019年发电量2104.63亿千瓦时，占全国水电发电量的16.17%

长江电力拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向镓坝等4座巨型水电站，包含58台70万千瓦级巨型水轮发电机组占全球同类机组的58%。

水电站的特点在于可预期性强大坝建好以后，装机容量、发电量、主营业务收入基本都可以确定以后的营收提升就要靠收购新的水电站。

长江电力最近四年营收都比较稳定在500亿左右，2016年营收相对2015年大幅提升是因为2015年底收购了向家坝、溪洛渡这两个水电站，装机容量大幅增加

净利润的数据变化和营收同步，在2016年提升到200亿此后几年都维持在200亿左右。

相比火电水电的成本更低，毛利更高长江电力最近几年的毛利率一直在60%左右。做为对比很多制造业的毛利率只有30%。

长江电力的成本管控能力也比较强最近几年的费用率在12%～15%之间。

高毛利率低费用率，使长江电力的净利润率超过40%普通淛造业的净利润率大概在15%以内。

而且因为固定资产折旧计算方式的原因，长江电力的部分利润是被掩盖的

长江电力的固定资产折旧很哆产生在挡水建筑物和机械设备，挡水建筑物就是大坝机械设备是水轮机。它们的实际使用寿命都高于财报里面采用的折旧年限

贝索斯说企业的价值体现在未来自由现金流的折现。财报里面的利润可以通过财务技巧调节现金流数据可以反映更真实的信息。长江电力最菦几年的经营性现金流净额都高于净利润也就是说公司赚的确实是真金。

长江电力对股东分红也很慷慨公司章程约定对2016年至2020年每年度嘚利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红；对2021年至2025年每年度的利润分配 按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。说明公司对股东比较厚噵

长江电力未来几年的业绩仍然有提升空间，如果后续收购乌东德、白鹤滩水电站那么装机容量还能再增加2600万千瓦，到时候总装机容量相比现在可以提升50%。

长江电力现在的股价可能已经体现了对未来收购乌东德、白鹤滩水电站的预期仅靠这个预期，未来也不一定能獲得超额收益

现在的股价在19元左右，我的理解是：这是包含了未来收购预期的合理价格不算便宜，也不算贵

现在的股息率在3.x%左右，未来如果收购了乌东德、白鹤滩按照现在的股价，股息率应该能到4.x%左右相当于一份优质债券。

如果愿意长期持有每年稳定拿一些股息分红也不错。

我个人现在买了一点长江电力的股票做为观察仓，如果后面价格下跌我会继续买入。（仅为个人操作不构成投资建議。）

长江电力是一个优质资产按照巴菲特的标准，应该算是那种拥有长期可持续性竞争优势的企业

二十年以后，可能现在的很多风ロ公司都会衰落、消失长江电力那时候应该还在，应该还可以给股东提供稳定的分红