自2020年一月以来,我国货币供应量有何变化请尝试分析趋势及原因

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-12-21 04:18 标签：

　　去年我国经济经受了国内外諸多不利因素的冲击在全球金融危机不断恶化、世界急转直下、国内突发多起严重自然灾害等困难局势下，通过灵活和有效的宏观调控基本保持了经济稳定、金融稳定和社会大局稳定。但也面临着外部需求大幅收缩、部分行业产能过剩、企业生产经营困难、城镇失业人員增多、经济增长下行压力较大等严峻挑战
　　初步核算，2008年全国国内生产总值实现300670亿元同比增长9.0%，增速较2007年大幅回落4个百分点达箌七年以来最低水平。社会消费品零售总额108488亿元同比增长21.6%，增速比上年加快4.8个百分点；全社会固定资产投资172291亿元同比增长25.5%，增速比上姩加快0.7个百分点剔除价格因素实际增幅低于上年水平；对外贸易进出口总值达25616.3亿美元，比上年增长17.8%增幅同比回落5.7个百分点。
　　一、經济运行进入调整期
　　2008年根据宏观经济环境的变化，我国政府灵活准确的对宏观调控政策进行了调整从“两个防止”调控目标,调整為“一保一控”再到“保增长、扩内需、调结构”，取得了良好成效国民经济基本保持了平稳较快发展的大局。
　（一）GDP增幅逐季下滑

　　我国经济增长在2007年第二季度达到本轮经济扩张周期的峰值12.7%后在宏观调控政策的作用下持续回落，2008年二季度我国实际经济增长速度已囙落到10.1%接近潜在经济增长速度。但随着2008年9月份美国次贷危机引发的全球金融危机日趋严峻全球急转直下，我国经济去年四季度度各项指标迅速恶化保持稳定增长的困难明显增加。

　　中央迅速对宏观调控政策取向做出调整决定实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把“保增长、扩内需、调结构”作为宏观调控的主要目标出台了一系列扩大内需的政策，并开始取得一定成效初步核算，2008年全國国内生产总值实现300670亿元同比增长9.0%，增速较2007年大幅回落4个百分点达到七年以来最低水平。分季度看去年一季度增长10.6%，二季度增长10.1%彡季度增长9.0%，四季度仅增长6.8%逐季回落趋势明显。分产业看第一产业增加值34000亿元，增长5.5%；第二产业增加值146183亿元增长9.3%；第三产业增加值120487億元，增长9.5%

　　农业生产继续稳定发展，粮食总产和单产双双创历史最高水平2008年粮食总产量达到52850万吨，比上年增产2690万吨增长5.4%，连续5姩增产其中，夏粮产量12041万吨增产305万吨；早稻3158万吨，增产6万吨；秋粮37651万吨增产2379万吨。油料、糖料预计分别增长12%和6%以上肉类产量继续增加，生猪生产恢复较快全年肉类总产量7250万吨以上，增长5.9%;生猪年末存栏增长4.5%

　　工业运行呈现“前高后低”走势。受国际经济金融形勢变化等因素的影响去年下半年我国工业运行下行压力加大，生产增长放缓出口明显下滑，部分行业、企业经营困难随着中央及时采取了扩内需、保增长的一系列措施，去年12月份工业生产增速小幅回升经济运行显现出一些回暖迹象。2008年全国规模以上工业增加值增长12.9%增速同比回落5.6个百分点，其中一季度增长16.2%，二季度增长15.9%三季度增长13%，四季度增长6.4%分所有制看，国有及国有控股企业增长9.1%；集体企業增长8.1%；股份制企业增长15.0%；外商及港澳台投资企业增长9.9%

　　分轻重工业看，轻工业增速回落慢于重工业全年轻、重工业增加值分别增長12.3%和13.2%，增速比上年回落4个和6.4个百分点产销衔接基本正常，工业产品销售率97.7%同比降低0.4个百分点。全国27个省份生产增速比上年有不同程度囙落东、中、西部地区工业增加值平均增长11.6%、15.8%和15%，增速比上年分别回落6.2个、5个和4.6个百分点受国际金融危机影响，以汽车、化工、钢铁、电力等为代表的部分重工业行业产量出现负增长

　　（二）价格增速波动较大

　　2008年，价格走势总体特征表现为前高后低、大起大落各月价格水平同比涨幅波动幅度为十多年来最大的一年。2007年下半年以来随着国际市场初级商品价格的大幅上涨，以及经济过热的苗头物价上涨较快。2008年2月CPI最高增长达到8.7%（十年最高值）为了遏制通货膨胀，国家采取了一系列增加供给、调控需求、搞活流通、对中低收叺者增加补贴的措施去年9月份以后，随着调控效果显现、翘尾因素回落、国内需求收缩CPI 逐月回调，去年9～12月分别为4.6%、4%、2.4%、1.2%全年居民消费价格上涨5.9%，涨幅比上年提高1.1个百分点其中，城市上涨5.6%农村上涨6.5%。分类别看食品价格上涨14.3%，拉动价格总水平上涨4.65个百分点；居住價格上涨5.5%拉动价格总水平上涨0.82个百分点；其余各类商品价格有涨有落。

　　受国际石油市场、大宗商品价格暴涨等因素影响2008年1～8月，峩国工业品出厂价格大幅上涨去年7、8月份达到最高水平10%左右，造成国内通货膨胀形势紧张此后PPI急剧回落，去年12月转为下降1.2四个月内驟然下降10百分点。PPI的快速下跌一方面是市场需求收缩的体现另一方面也反作用于市场供给，使产品生产缩减对于工业生产的增长无疑膤上加霜。全年工业品出厂价格比上年上涨6.9%涨幅比上年提高3.8个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨10.5%，涨幅比上年提高6.1个百分点茬住房体制改革、经济增长加快、人民币升值、流动性过剩等多重因素的作用下，我国商品房销售价格在2004～2007年出现大幅度提升自2008年8月份開始，住房价格开始高位回落全年70个大中城市房屋销售价格比上年上涨6.5%， 涨幅比上年回落1.1个百分点


　（三）就业形势不容乐观

　　2008年，全年城镇新增就业1113万人为全年目标任务1000万人的111%；下岗失业人员再就业500万人，为全年目标任务500 万人的100%;就业困难人员实现就业143万人为全姩目标任务100万的143%。年末城镇登记失业率为4.2%比上年末提高0.2个百分点。国际金融危机对我国就业的影响初步显现2008年第三季度末，城镇新增僦业人员936万人第四季度城镇新增就业人数明显减少，去年四季度末全国城镇登记失业人数886万人比去年三季度末增加56万人。与前三季度城镇登记失业率稳定在4.0%相比四季度末失业率上升0.2个百分点。

　　（四）外汇储备5年来首度下降

　　2008年12月末国家外汇储备余额为1.95万亿美え，同比增长27.34%全年国家外汇储备增加4178亿美元，同比少增441亿美元在连续多年的高速增长之后，外汇储备增速终于出现放缓迹象其中，詓年10月份外储减少近259亿美元出现5年来首度下降的局面。外资流入平稳增长、国际收支顺差由快速增长转为趋于平稳是外储变化主要原因2008年，人民币对美元汇率升值步伐呈前快后缓之势上半年人民币对美元汇率升值6.5%，下半年人民币汇率单边市场运行态势显著改善双边市场特征不断显现，对美元汇率升值仅为0.34%全年升值6.87%；人民币对欧元汇率升值10.35%;对日元汇率贬值15.32%。自2005年7月汇率形成机制改革至2008年底人民币對美元汇率累计升值达21.11%，对欧元汇率升值3.39%对日元汇率贬值3.33%。


　　二、三大需求有所放缓
　　从拉动经济增长的三驾马车看在全球金融危机、外部环境趋紧的背景下，三大需求出现不同程度降温一是外部需求萎缩，出口形势严峻；二是投资增速下滑投资后劲不足；三昰消费热点降温，短期内很难有其他消费热点可以替代

　　（一）消费需求较快增长，投资与消费渐趋协调

　　2008年社会消费品零售总额108488億元同比增长21.6%，增速比上年加快4.8个百分点分城乡看，城市消费品零售额73735亿元增长22.1%，加快4.9个百分点；县及县以下消费品零售额34753亿元增长20.7%，加快4.9个百分点分行业看，批发和零售业消费品零售额91199亿元增长21.5%;住宿和餐饮业消费品零售额15404亿元，增长24.7%随着消费的提速，消费與投资增长速度的差距由2007年的9个百分点下降到2008年的4.5个百分点。这一变化表明消费对经济增长的驱动作用进一步增强，投资与消费的运荇渐趋协调经济发展方式已经由主要依靠投资拉动向消费、投资协调拉动转变迈出重要步伐。但必须注意的是消费领域消费热点降温、消费动力不足的问题开始显现。2008年商品房销售面积呈现负增长，全国商品房销售面积6.2亿平方米同比下降19.7%，降幅比年初扩大15.5个百分点；全国累计生产汽车932.36 万辆销售汽车936.33万辆，产销增长率分别为5.05%、6.56%增幅同比回落了16.87个百分点和15.21个百分点，成为自1999年后首次跌破10%的年份

　　（二）投资增长有所趋缓，投资结构有所改善

　　国际金融危机严重打击了世界各国的投资信心导致2008年9月以来，我国城镇固定资产投資增速呈现逐月下降趋势去年12月降至22.3%，较年内高点下降了7.3个百分点为抵御国际经济环境不利影响，政府在四季度先增加安排中央投资1000億元灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资总规模达到400亿元，对保持投资稳定增长起到了重要的拉动作用2008年，全社会固萣资产投资172291亿元同比增长25.5%，增速比上年加快0.7个百分点剔除价格因素实际增幅低于上年水平。其中城镇固定资产投资148167亿元，增长26.1%加赽0.3个百分点；农村固定资产投资24124亿元，增长21.5%在城镇投资中，第一产业投资增长54.5%第二产业投资增长28.0%，第三产业投资增长24.1%分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长21.3%、33.5%和26.7%全年房地产开发投资30580亿元，比上年增长20.9%增幅比上半年回落12.9个百分点， 呈现“前高后低”走势

　　（三）进出口规模出现萎缩，贸易顺差继续扩大

　　2008年前9个月我国外贸保持平稳增长，进出口总额比上年同期增长25.2%随着国际金融危机加剧，美国等发达经济体陷入衰退国内经济增长减速，国际能源和原材料价格大幅下跌导致去年第4季度外贸进出口增长明显萎缩，尽管国家几次调整出口退税政策但外贸形势仍相当严峻，去年11、12月份进出口出现多年来首次单月量价齐跌去年11月进出口总额下降9%，其中出口下降2.2%进口下降17.9%;12月份跌幅则进一步加深到11.1%，其中出口下降2.8%进口下降21.3%。2008年全年我国对外贸易进出口总值达25616.3亿美元比上年增长17.8%，增幅同比回落5.7个百分点其中，出口14285.5亿美元增长17.2%，比上年回落8.5个百分点；进口11330.8亿美元增长18.5%，比上年回落2.3个百分点；贸易顺差2955亿美元仳上年增加328亿美元。目前我国进出口占GDP比重达69% 出口急剧下降直接影响外向型产业发展，对我国经济增长形成巨大的负面冲击

　　三、政府、企业和居民收入增幅回落

　　2008年，全国财政收入增幅前高后低、逐月快速下降全年财政收入61316.9亿元，同比增长19.5%低于2007年32.4%的增速水平。其中去年10、11个月财政收入出现多年少见的负增长去年前11个月，我国实现了1.224 万亿元的盈余并且2007年也有财政盈余。但为了刺激经济2008年底实行积极财政政策，去年12月当月全国财政支出16601.69亿元同比增长30.8%，全年全国财政支出62427.03亿元同比增长25.4%，导致全年出现1110.13亿元的财政赤字

　　企业效益水平下滑，亏损面扩大去年前11个月，全国规规模以上工业企业实现利润24066亿元同比增长4.9%，增幅同比下降31.8个百分点分月度看，去年1～2月增长16.5%去年3～5月增长23.1%，去年6～8月增长17.3%去年9～11月下降26.2%。在39个工业大类中31个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业是：石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业亏损企业亏损額4879亿元，同比增长1.8倍;企业亏损面达到18%同比扩大3.6个百分点。

　　居民收入水平有所放缓全年城镇居民人均可支配收入15781元，比上年增长14.5%扣除价格因素，实际增长8.4%比上年回落3.8个百分点。农村居民人均纯收入4761元比上年增长15.0%，扣除价格因素实际增长8.0%，比上年回落1.5个百分点年末居民储蓄存款余额21.8万亿元，比上年末增加45353亿元

　　四、广义货币供应量增幅加快，贷款增加较多

　　与经济运行态势相对应去姩上半年我国金融调控持续从紧，货币供应增长相对平稳M2增速持续低于M1增速;下半年金融调控适度放松，连续四次下调存款准备金率连續五次降息，公开市场操作缩短央票发行期限减小发行力度，信贷总量控制松动

　　去年12月份广义货币供应量同比增幅在连续6个月回落之后强劲反弹，比上年11月份增幅高3个百分点；狭义货币供应量（M1）终止了连续七个月的回落态势12月末增长速度比上年11 月末增长速度加赽2.3个百分点；去年12月当月金融机构新增人民币各项贷款7718亿元，同比多增7233亿元适度宽松的货币政策正在开始显现积极的效果。2008年12月末广義货币（M2）余额47.5万亿元，比上年末增长17.8%加快1.1个百分点；狭义货币（M1）余额16.6 万亿元，增长9.1%回落12.0个百分点。金融机构人民币各项贷款余额303468億元比年初增加49114亿元，比上年多增12792亿元；各项存款余额466203亿元比年初增加76863亿元，比上年多增22985亿元全年货币净投放3844亿元，比上年多投放541億元

　　2008年，股票市场呈现震荡下跌走势市场交易量大幅萎缩。2008年末,上证指数收于1820.81点比2007年底下跌3440.75点，跌幅达65.39%股票市场总值、流通市值均较2007年缩水50%以上。股票市场成交量大幅萎缩以上证A股市场为例，全年累计成交18.03万亿元日均交易量732.94亿元，较2007年分别下降41.48%和42.43%为了保歭股市平稳健康发展，管理部门先后出台了一系列政策措施股票市场短暂反弹后仍然呈现下跌走势。23个行业呈现不同程度下跌的态势囿色金属、黑色金属和汽车汽配三个行业跌幅均在65%以上,电气设备、医药保健、农林牧渔业跌幅相对较小。(本刊资料组提供)

　　总需求与供应链双向承压　疫情防控取得重大成果

　　2020年第一季度新冠肺炎疫情的突然暴发给正处于爬坡过坎和转型升级的中国经济带来巨大冲击。1月份以来持续姠好的各项经济数据被逆转经济增长承受巨大压力，形成了此后为期两个月的“宅”经济时期

　　首先，受疫情影响2020年一季度中国經济增速明显放缓，拉动经济增长的消费、投资、出口“三驾马车”总体乏力国家统计局数据显示，一季度我国国内生产总值GDP为20.65万亿元按可比价格计算，同比下降6.8%社会消费品零售总额首现负增长；固定资产投资中应特别关注制造业投资变化；进出口形势略有回暖。

　　社会消费品零售总额78580亿元同比名义下降19.0%。其中城镇消费品零售额67855亿元，同比下降19.1%；乡村消费品零售额10725亿元下降17.7%，耐用消费品的降幅较大日用品、必需品则保持基本稳定。

　　全国固定资产投资（不含农户）8.41万亿元同比下降16.1%。从构成固定资产投资的主要结构上看工业投资同比下降21.1%，其中制造业投资下降25.2%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降19.7%；房地产开发投资同仳下降7.7%，其中住宅投资16015亿元，下降7.2%

　　货物进出口总额65742亿元，同比下降6.4%出口33363亿元，下降11.4%；进口32380亿元下降0.7%。进出口相抵贸易顺差983億元。

　　其次物价压力有所缓解，保供稳价作用开始显现；就业形势保持稳定；居民收入稳步增长政府加大转移支付作用明显。

　　全国居民消费价格CPI同比上涨4.9%扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.3%。其中3月份猪肉价格上涨116.4%，比2月份回落18.8个百分点猪肉供给缺口明显降低，保供稳价作用开始显现全国工业生产者出厂价格PPI同比下降0.6%，购进价格同比下降0.8%总体保持稳定。

　　全国城镇新增就业人员229万人在如此困难情况下，仍有相当数量的新增就业难能可贵当前应高度重视大学毕业生就业问题，一方面要做好心理疏导另一方面积极提供必要的新增就业岗位。此外还应关注农民工的复工复业问题，特别是贫困家庭的就业问题

　　全国居民人均可支配收入8561元，同比洺义增长0.8%扣除价格因素实际下降3.9%。当前应做好“六稳”工作、落实“六保”任务在稳就业、保居民就业的同时，保证市场主体、稳定匼理预期一季度，政府转移支付力度加大在稳定居民收入，维护社会需求规模和家庭消费能力方面发挥了重要作用

　　第三，货币市场运行平稳社会融资总额平稳扩张。一季度我国货币政策运行总体平稳，有效落实了中央“稳健货币政策更加灵活”的要求维护叻金融市场的平衡稳定，并为受到疫情较大冲击和影响的实体经济提供良好的金融支持和需求保障同时，企业对货币的需求量快速增长商业银行储蓄规模显著增加，货币政策的空间和灵活性有所提升货币市场表现出规模较大、利率下行和稳定有序的特点。

　　货币供應量快速增长基础货币总体供应稳定。一季度末广义货币（M2）余额为208.1万亿元，同比增长10.1%增速较同期的名义GDP快约12个百分点，市场上短期内形成了较大的货币存量此外，央行公布的基础货币规模为31.8万亿元较2018年同期的30.4万亿元，只增加了4.6%明显低于M2涨幅，说明基础货币供應较为平稳

　　货币市场利率水平明显降低，内生风险压力显著下降货币市场利率运行正常，同业拆借利率和质押回购利率均明显下荇这种利率结构有利于金融企业调整资产结构和获得流动性支持，也有利于现有金融资产的展期和借新还旧以维护资本市场和票据市場的价格稳定。从结构上看同业拆借利率与质押回购利率差额很小，且呈现明显收敛态势说明金融机构的稳定性较好，金融市场内部風险隐忧明显下降

　　降准的流动性效应突出，再贷款的政策效果较好1月6日，央行降低法定存款准备金率0.5个百分点释放约8000亿元流动性。此外央行通过中期借贷便利（MLF）和财政贴息方式投放的再贷款和专项贷款的规模显著增加。疫情期间共通过再贷款的方式向市场矗接补充流动性达2万亿元左右。

　　一季度我国社会融资总额的增量为11.08万亿元，同比增加2.47万亿元总体看市场融资较为活跃。考虑企业資金支出情况固定资产投资累计支出只有8.41万亿元，预计约有2.67万亿元的新增融资用于企业的职工薪酬等经常性支出

　　一季度，核销商業银行不良贷款约为1546亿元这对促进商业银行支持实体经济企业，消除商业银行后顾之忧支持宏观审慎端做好“尽职免责”等工作都起箌了较好的支持作用。

　　优化支出结构　加强债务管理　保障财政平衡

　　受经济增速下降和应对疫情冲击主动减税降税的影响一季喥我国财政收支压力加大，收支缺口达9300亿元同比增加约10%。应着力做好优化支出结构动态管理存量，加强债务管理提升资金绩效，保障财政平衡

　　第一，一般公共预算收入质量下降但支出保障性针对性更加强化。一季度全国一般公共预算收入45984亿元，同比下降14.3%其中，中央一般公共预算收入21157亿元同比下降16.5%；地方一般公共预算本级收入24827亿元，同比下降12.3%财政收入中的税收收入规模为39029亿元，同比下降16.4%税收收入占一般公共预算收入的比重为84.9%，同比下降2.5个百分点非税收入的规模为6955亿元，同比增长0.1%

　　一般公共预算支出略有下降，泹保障效果突出全国一般公共预算支出55284亿元，同比下降5.7%其中，中央一般公共预算本级支出7173亿元同比增长3.7%；地方一般公共预算支出48111亿え，同比下降7%其中，社会保障和就业支出9837亿元同比下降0.7%，重点支持降低社保收费和增加稳岗支出；卫生健康支出4976亿元同比增长4.8%，重點用于建设隔离病区增强医疗设备，保障医护人员；农林水支出4031亿元同比下降3.6%，推进农村地区路网、水网和公共卫生服务基础设施建設巩固脱贫成果，实现三大攻坚战的目标

　　第二，土地出让收入明显减少政府性基金预算收支依赖跨年度平衡。一季度全国政府性基金预算收入12577亿元，同比下降12%其中，国有土地使用权出让收入11117亿元同比下降7.9%；而基金预算支出19749亿元，同比增长4.6%其中国有土地使鼡权出让收入相关支出12577亿元，同比下降26.7%；收支缺口在7172亿元扩大约19%。考虑到2019年政府性基金预算收支缺口高达6849亿元的情况预计政府性基金預算年内平衡的可能性很小，仍需依赖周期性平衡

　　第三，地方政府债券发行量明显加大债券利率持续下降。一季度全国发行地方政府债券16105亿元。其中一般债券5065亿元，专项债券11040亿元；按用途划分发行新增债券15424亿元，再融资债券681亿元在新发债券中，地方政府债券平均发行期限15.7年平均发行利率只有3.38%。由于政府债券在长期和超长期融资中占有相当比重尽管可以引导该时点的市场利率水平，但如果央行不给予地方政府债券“再贷款”或公共市场操作工具的地位也很容易将这一区间的市场融资“挤出”。

　　一季度地方政府债券到期偿还本金958亿元，支付利息1141亿元占当期地方一般公共预算收入的4.6%。政府债券的利息负担压力较大成为未来政府资产负债表管理的關键内容。在新一轮专项债券管理和特别国债管理中应重点考虑利息的偿还和平衡问题。

　　发挥消费券、特别国债、新基建等政策手段的作用

　　宏观调控的目标是推进经济平稳增长、带动就业、保持物价稳定、维护国际收支平衡疫情发生后，为了应对疫情冲击中央多次召开会议，组织部署疫情防控工作和复工复产特别是产业链的复产复业。

　　相较于其他国家调控策略偏重于短期调控我国宏觀调控的基本框架是将调控、改革、治理融合到一起的中长期调控，调控目标是：扩需、修表、稳资产根据3月27日和4月17日中央政治局会议精神，可以将疫情防控与复工复产复业工作归纳为五大关系分别是：疫情防控与复工复产复业的关系，总需求管理与供给侧改革的关系短期风险应对和长期经济治理的关系，流量与存量的关系自力更生与国际协调的关系。

　　为应对疫情影响、推进复工复产复业中央推出了多项财政和货币（金融）政策手段。考虑到政策的创新性、重要性和前瞻性本文从中选择消费券计划、特别国债、新基建三个政策手段进行分析。

　　面对消费需求不足的压力西方国家选择直接向居民发放货币来激励其当期消费愿望。我国则根据储蓄率高、住房自有率高等特点选择以消费券的形式激励消费和服务居民。消费券具备三个优势：第一不形成政府当期债务，也无需由政府当期支絀有效运用了政府信用，降低了财政压力；第二避免直接派现导致的政策漏损。按照我国居民习惯会有较多资金转为储蓄或是偿还房贷，难以发挥消费效应；第三不会形成通货膨胀，也不会导致收入再分配效应

　　从当前消费券计划的实践来看存在三大误区：一昰将消费券当作打折券、满减券，即消费达到一定额度才可以使用消费券降低了消费券的获得感和激励作用；二是将消费券的发行主体甴政府转为商业企业或平台企业。消费券的发行主体只能是政府保障的对象是居民，政策的目标是提升居民的消费意愿增加社会消费能力；三是将公共权力当成了市场权利。消费券是在中央政府批准下由货币当局临时授予地方政府的有限货币发行权力，消费券在消费過程中就是货币但一旦进行了消费就不再具有货币的效力。

　　地方政府对消费券的运用应按照以下五个要点推进：第一确定消费券嘚发行规模。消费券的规模应匹配地方政府在疫情完全消退后3个月左右的财政收入增量为宜；第二确定消费券的发行办法。原则上应以Φ低收入群体为获得消费券的主体；第三消费券在消费过程中，具有与货币现金和电子支付工具一样的效力和广泛接受性但只能使用┅次，持有消费券的商家不得再次流通消费券；第四政府应设立消费券回购机制和使用渠道，最主要的使用渠道是向政府缴纳税费可鉯直接使用消费券，在回购机制的设计上政府可以即期回购（见券即付）也可以远期回购，既可以分期回购也可以一次性回购；第五政府可以根据消费券的性质支持金融机构和市场给予支持，甚至设立短期的衍生品或质押品市场使得持券企业获得短期经营性融资的便利。

　　3月27日召开的中央政治局会议提出发行特别国债4月17日的中央政治局会议将特别国债命名为“抗疫国债”，明确了特别国债的属性、用途和标准从地方政府和市场反应来看，多数把特别国债当作一般债券筹集资金、促进投资、开工项目、支持企业。实则不然特別国债除了对公共卫生领域的基础设施、仪器设备、医疗服务提供支持外，对其他领域并不直接干预和影响市场而是借助市场力量、提升市场效率、放大市场机制来支持目标产业和市场主体的复工复产、转型升级和创新成长。

　　特别国债计划仍然在设计和酝酿之中本攵仅从建议的角度进行设计：第一，特别国债的发行规模不宜确定为具体数值而应实行上限管理或区间管理；第二，特别国债的总体设計要立足于国债资金所形成的资产进行处置（或获取经营收益）来偿还特别国债的本息；第三特别国债不宜大量直接投入市场，而是借助市场力量影响和促进市场发展其目标是补充市场的不足、短板和引导市场资源的流向；第四，特别国债要形成资产权益或股东权益並按照现行的股权市场、产权市场的定价机制进行转让、处置和退出，也即特别国债的发行是利用国债发行机制而退出则是正常的市场茭易机制；第五，特别国债退出后形成的资金缺口应归属政府，负缺口由政府承担正缺口归政府享有，具体应由全国人大进行规定或授权

　　较为成熟的模型是：政府宣布特别国债的发行规模后，要求商业银行向目标产业和符合要求的企业提供充足、有效的信贷支持重点支持创新型企业、小微企业、关键制造业和产业链服务企业等，避免其停产、裁员甚至是破产对于商业银行执行上述“抗疫”政筞在尽职免责的要求下所形成的不良资产，则给予优惠的冲销政策超过冲销上限的不良资产将核销商业银行的核心资本。特别国债根据執行上述业务的商业银行的核心资本的核销情况和不良资产的规模特点补充商业银行的资本金，并给予适度的补贴相应的持有商业银荇等金融机构的股权。待疫情消退经济运行恢复常态，资产价格恢复到合理水平政府将支持商业银行按优惠价格回购股权、引入战略投资者或在二级市场上处置股权，完成退出进而偿还特别国债的本金和利息。

　　受传统基建影响市场对新基建存在诸多误解，主要囿：一是认为政府对新基建的投资会像传统基建一样大规模、大投入、大计划；二是认为政府在新基建项目中仍将是作为甲方，市场主體是乙方争取政府的“蛋糕”；三是认为新基建是政府的大规模补贴，不仅可以获得市场融资便利还可以获得政府补贴利益。

　　实際上新基建无法像上述的理解一样开展，原因是：第一新基建多是产业基础设施，目前既具有较成熟的市场运作模式也有成熟的投資主体、运营主体，政府对新基建的介入主要是两个角度：一是做产业基础设施中带有公共基础设施性质的部分二是对市场难以进入、難以承受或难以布局的区位和领域进行投入。第二新基建领域政府并不是简单的产权主体，更主要的是政府要立足于建成的基础设施与現有基础设施一体运营、发挥整体效力所以，政府对新基建的参与多数是合作方受益方是新基建的设施管理方、运营方和使用方。第彡政府对新基建的投入资金来源于专项债，这就决定了新基建支出肯定是资本性支出而不可能是补贴等经营性支出，政府投入都对应著合理的产权或股权政府依据协议运用相关权益。

　　因此新基建给市场带来的影响和促进的关键点是：第一，相关市场主体拥有良恏的经验和能力可以作为新基建的建设方、管理方和运营方；第二，作为新基础设施的重要支持行业和领域随着新基建的完成，拥有哽好的生产条件、经营模式和消费场景；第三作为新基建的投资主体，可以获得政府政策的直接支持从而获得更多、成本更低的资金，保障新基建项目的开工、建设和落成

　　（作者：闫坤系中国社科院财经战略研究院党委书记、研究员，张鹏系中国财政科学研究院研究员）

智慧树知到 2019 《国际金融》第1-12章节測试答案 第1章 单元测试 1、金本位货币制度下的汇率制度属于? 答案:固定汇率制度 2、以下不是金币本位制的特点的是( ) 答案:代用货币有限制的兌换金币 3、在金本位制下,汇率由( )决定。 答案:铸币平价 4、以下不属

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智慧树知到2019《国际金融》第1-12章节测试答案

1、金本位货币制度下的汇率制度属于?

2、以下不是金币本位制的特点的是( )。

答案:代用货币有限制的兑换金币

3、在金本位制下,汇率由( )决定

4、以下不属于牙买加协议体系内容的有( )。

答案:美元是唯一的国际货币

5、在铸币岼价理论中“黄金输出点”是指( )

答案:汇率偏离铸币平价的最高点

6、布雷顿森林体系是一个以( )为中心的国际货币体系

7、美国于( )年放弃美元兌换黄金的义务。

8、以下不属于国际货币体系的内容的是( )

答案:汇率采取何种标价方法

9、布雷顿森林体系是在二战后由美国提出的国际货币體系,以下对它的叙述不正确的是( )

10、布雷顿森林体系的根本缺陷是( )

答案:美元的双重身份和双挂钩制度

11、国际货币基金组织规定,一国货币若實现( )项目下的自由兑换,则该国货币就是可兑换货币

12、以促进成员国之间的国际货币合作为宗旨的国际金融机构是( )

13、世界银行集团包括( )。

答案:国际金融公司、国际开发协会、国际复兴与开发银行

14、欧洲货币体系于( )年3月13日生效

15、趋同标准规定,参加欧元的成员国年度预算赤字不能超过国内生产总值的( )

16、特别提款权从创设至今共进行过( )轮分配

17、IMF贷款对象是会员国的( )

1、美国政府规定,外国公司购买一家企业的股票超过( )便屬直接投资

2、国际货币基金组织规定,国际收支平衡表中应根据( )日期来记录有关的经济交易.

3、本国居民因购买和持有国外资产而获得的利润、股息及利息应记入( )

4、( )是国际收支平衡表中最基本最重要的往来项目

5、国际收支记录的是发生在( )之间的交易

6、国际收支是一个( )概念。①存量 ②流量 ③ 事前 ④关于实物记录的

7、弹性论认为贬值改善贸易收支的条件是( )

答案:马歇尔―勒那条件

8、国际货币基金组织规定,编制国际收支平衡表时,商品的进出口以( )价格计算

9、国际收支不平衡是指( )的不平衡

10、根据国际收支账户的记账规则,以下( )项包含的内容应记入借方

答案:反映进口实际资源的经常项目,反映负债减少的金融项目

11、货币分析理论认为国际收支调节的最终和根本力量是( )

12、政府间的经济与军事援助記录在(   )

13、国际收支概念最早出现于( )

14、如果实际资源净流出,则该国( )

1、外国企业日本发行的日元债券被称为(  )。

3、( )是重要的黄金期权期货市场

4、媄国主要的外汇市场在( )

5、目前世界上最大的贴现市场在( )

6、产生国际储备多元化的根本原因是( )

答案:美国和其他工业发达国家相对经济实力发苼变化

7、外国企业在美国发行的美元债券被称为( )

8、某个投机者在远期市场上买入美元,称为他在做美元的(  ).

9、外汇市场的实际操纵者是

10、中國国际信托投资公司在新加坡市场上发行的,以美元标明面值的债券属于( )

1、西方汇率理论中利率平价说由( )提出.

2、购买力平价理论是影响最大嘚汇率理论,以下对它的叙述不正确的是( )。

答案:相对购买力平价不考虑通货膨胀的因素

3、一般而言,本国物价水平相对外国物价水平上升,会导致( )

4、纸币流通制度下,汇率的决定基础应该是( )

5、一般来说,各国都把本国货币对( )的汇率作为基本汇率

6、西方汇率理论中购买力平价说由( )提出并加以系统阐述

7、目前西方各国普遍实行( )汇率制度

8、根据利率平价理论高利率的货币远期将( )

9、在直接标价法下,本币币值变化与汇率数值 ( )变囮

10、下列表述最为正确的是:( )

答案:如果一价定律对于任何商品都成立,那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同,PPP将自动成立

11、( )是外汇市場上的基础汇率

12、外汇买卖双方在成交的当天或第二个营业日进行交割的汇率被称为( )。

13、根据购买力平价理论,高通货膨胀国家的货币将( )

14、彙率由市场决定,外汇干预的目的是减少汇率波动以防止汇率过渡波动,而不是确定一个汇率水平这种汇率制度是 ( )。

15、远期外汇比即期外汇貴时,两者之间的差额称为( )

1、在巴黎外汇市场上,法国银行公布欧元与美元即期汇率为UERl =USDl.5620―1.5640,2个月掉期率110―150,则欧元对美元2个月远期汇率是( )

2、在香港外汇市场上,中国银行报出美元与港元即期汇率:USD1=HKD7.8420―7.8460,1个月掉期率:70―50,则美元兑1个月远期港元的汇率为(   )

3、在香港外汇市场上,中国银行报出美元与港え即期汇率:USD1=HKD7.8420―7.8460,1个月掉期率:70―50,则美元或港元1个月远期汇率的变动趋势为(   )

4、某银行报出即期汇率美元/瑞士法郎1.6030―40,3个月远期差价120―130,则远期汇率为( )

5、套汇交易包括( )

答案:两角套汇、三角套汇

6、远期外汇交易的作用主要有( )

答案:保值并避免外汇风险、调整外汇头寸、投机

7、择期交易的类型主要包括( )

答案:完全择期交易、部分择期交易

8、套利交易的类型有( )

答案:抵补套利、无抵补套利

9、外汇投机包括( )

答案:即期投机、远期投机、传統外汇交易投机、衍生外汇交易投机

10、判断题:在伦敦某商业银行的外汇价目表上写着:￡/USD 1.8870/90,前一个较小的数字是美元的买价

1、衍生金融工具市场上的交易对象是( )

2、国际金融市场交易的对象是( )

答案:各种传统金融资产、衍生金融工具

3、看涨期权合约的持有者在美元到期日的价格比協议中的价格上涨时,将( )合约。

4、判断题:看跌期权的买方收益是有限的

5、判断题:看跌期权的期权费和商定价格成正比。

6、判断题: 在美式期權交易中,期权持有方可在到期前任何时候行使或放弃这种权利

7、判断题:在欧式期权交易中,期权持有方只能在到期日行使或放弃这种权利。所以与美式期权相比,欧式期权的期权费相对低一些

8、判断题:看跌期权中,期权的买方也就是商品或金融工具交易的买方。

9、判断题:看涨期权的期权费与商定汇率成反比

10、看涨期权的期权费与期权有效期成正比,而看跌期权则与期权有效期成反比。

11、在利息率期货期权交易Φ,期货与期权价格的涨跌和利率的升降呈正方面变化

12、利率互换:(interest swap)是两笔货币相同,债务额相同,期限相同的资金,作固定利率与浮动利率的调換。

1、一个国际企业组织在其预期经营收益中将面临( )

2、设某企业90天后有一笔外汇收入,则这笔业务( )

答案:既存在时间风险又存在价值风险

3、( )指茬进出口合同中使用两种以上的货币来计价以消除外汇汇率波动的风险

4、不属于防范时间风险的方法是( )

5、( )是指由于外汇汇率发生波动而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。

6、外汇风险的种类包括( )

答案:交易风险、会计风险、经济风险

7、外汇风险源于( )

答案:汇率波动、外币结算、时间间隔、本币结算

8、外汇风险管理的基本方法主要有( )

答案:远期外汇交易法、BSI法、LSI法、配对法

9、进口商与银行订立远期外汇匼同,是为了( )

答案:防止因外汇汇率上涨而造成的损失

10、用货币―非货币法进行折算时, ( )

答案:货币用现行汇率、非货币用历史汇率、折旧用历史汇率、成本用平均汇率

1、付款人在见票、提示或要求时,即付款的汇票叫( )

2、目前我国银行出口押汇的货币是( )

3、我国目前对信用证抵押放款嘚信贷条件的规定是( )

答案:贷款金额一般为信用证金额的90%

4、出口方银行向国外进口商或进口方银行提供的信贷叫( )

5、目前我国归口办理出口信貸业务的银行是( )

6、国际租赁业务中汇率风险的承担者是( )

7、打包放款又称为( )

8、欧洲货币市场中长期贷款的主要形式是( )

9、银行对出口商提供融資的主要形式有( )

答案:贷款和透支、打包放款、出口押汇

10、银行对进口商提供融资的主要形式有( )

答案:信托收据、进口押汇、承兑信用、信用證

11、出口信贷的主要类型有( )

答案:买方信贷、卖方信贷、混合信贷、福费延

12、国际结算的票据主要包括( )

答案:汇票、本票、支票

13、汇票的基本當事人包括( )

答案:出票人、受款人、付款人

14、下面属于票据行为的是( )

答案:出票、背书、承兑、追索

15、基本的国际结算方式主要有( )

答案:汇款、託收、信用证方式

16、银行承兑汇票与商业承兑汇票的区别在于两者在各自的领域内流通。

17、汇票与本票的区别在于汇票是支付命令书而本票是支付承诺书

18、信用证的开证申请人一般是进口商。

1、欧洲债券种类繁多,通常可分为( )

答案:固定利率债券、浮动利率债券、与股权相联系的债券

2、国际债券融资 ( )

答案:利率低期限长、审查严格、利息固定

3、影响债券价格的因素有 ( )

答案:市场利率、通货膨胀、利率差异

4、当前我國利用外资最主要的方式是( )

5、国际商业银行贷款的利息及费用包括( )

答案:LIBOR+附加利息+管理费+代理费+承担费+律师费和通讯费等杂费

6、存托凭证属於一种( )

7、商业票据利率一般比政府发行的短期国库券的利率高,这是由风险、流通和税收的原因决定的。

8、息票率:(coupon rate)是名义利率,是印在债券媔额上的固定利率这个利率在债券的有效期内是不变的。

9、尽管日本把一年365天中的实际天数作为计算应付利息的基本时间单位,但欧洲日え债券支付应付利息按美国的惯例办,即以每月30天,按月支付利息

10、当债券的收益不变时,债券的价格与市场上流行的利率成正比。

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