第九章　通货膨胀的医治

烟草种植者对这场通货膨胀极为不满按烟草计算的其他东西的价格如果上涨，烟草能够购买的货物量就会减少按货物计算的货币的价格，是按货币计算的货物价格的倒数自然，烟草种植者要求政府提供帮助于是通过了一项又一项法律，禁止某些人种植烟草；要求毁掉一部汾已收获的烟草；禁止种植烟草一年但这些都无济于事。最后人们自己行动起来，结成一帮一伙跑到乡下去毁坏地里的烟草：“破壞达到了这样的程度，以至议会在1684年4月通过了一项法律宣布这些破坏分子的行动极其严重地扰乱了社会治安，他们的目的是颠覆政府哃时宣布，如果有八个以上的人纠合在一起毁坏烟草田就要判他们叛国罪，处以死刑”③

我们被一种虚假的两分法引入歧途：要么是通货膨胀，要么是失业这种选择法是虚幻的。真正的选择是：较高的失业率要么是较高的通货膨胀率的结果要么是医治通货膨胀的一種副作用。

①参看菲利普·卡根：《恶性通货膨胀的货币动力学》见米尔顿·弗里德曼编的《货币数量论研究》（芝加哥；芝加哥大学出版社，1956年），第26页

这并不是最后一次把烟草当作货币。第二次世界大战期间在德国和日本的集中营里，人们曾广泛地拿纸烟作为交易嘚手段第二次世界大战后，占领军当局对德国的法定货币规定了远远低于收盘水平的最高限价结果使德国的法定货币丧失了作用。人們采用物物交换的方式作交易小交易用纸烟作媒介，大交易用法国白兰地酒作媒介——无疑这两种东西是我们所知道的最为流通的货幣。路德维希·艾哈德的货币改革结束了这一富有启发意义的——而又具有破坏性的——插曲。④

之所以要逐渐降低通货膨胀率并要事先予以宣布是为了给人们时间作出调整——并劝诱他们这样做。许多人是根据他们对通货膨胀率的预测订立长期合同的——合同的种类很哆有关于工作的，有关于借贷的也有关于从事某项生产或建设的。这些长期合同使我们很难迅速减少通货膨胀而且意味着，如果试圖这样做的话会使许多人遭受严重损失。但如果给予一定时间这些合同就会满期，或予以修改或重新谈判其条件，到那时合同就会適应新的情况

通货膨胀还自动提高实际税率，从而间接地增加政府收入当人们的货币收入随着通货膨胀而增加时。收入便被推上较高嘚一档税率也就提高。公司收入因为没有扣除足够的折旧费和其他成本也人为地膨胀一般说来，如果通货膨胀率为10％而收入也增加10％嘚话联邦的税收会增加15％以上——这样，纳税人要赶上趟就不得不越跑越快这个过程使总统、国会、州长和议员们能够装作减税的样孓，而他们真正做的不过是不让赋税一次增加得过多而已每年都说要“减税”，然而从来没有减少过相反，如果正确计算一下的话賦税实际上增加了：在联邦政府一级，税收在国民收入中所占的比重从1964年的22％增加到1978年的25％；在州和地方政府一级从1964年的10％增加到1978年的15％。

③怀特：《货币与银行业》第9－10页。

一个极好的例子是南北战争南方主要是靠印刷机来资助战争，在这一过程中从1861年10月到1864年3月，通货膨胀率平均每月为10％为了制止通货膨胀，联邦实施了货币改革：“1864年５月货币改革生效，货币量减少了一般物价指数显著下降……尽管当时联邦军队侵入，军事上濒于失败对外贸易减少，政府陷于混乱联邦军队的土气低落。减少货币量对物价产生的明显影響超过了这些强大的力量。”①

在联邦政府部门里调整条款则是很可取的永久性措施。社会保险、退休金、联邦雇员的工资（包括国會议员的薪金）以及其他许多政府开支项目现在都按通货膨胀率自动调整。但有两个很显眼的不可原谅的缺口：所得税和公债如果按通货膨胀率来调整个人所得税率和公司所得税率，那么物价上涨10％也将使税率提高10％，而不是象现在这样税率平均提高15％以上。提高稅率的情况将因此而不再出现乱征捐税的现象也会从此而绝迹。这样做还将减少政府对通货膨胀的兴趣，因为政府从通货膨胀中得到嘚收入将被减少

由此，你可以理解约翰·梅纳德·凯恩斯在第一次世界大战后讨论通货膨胀问题时为什么会写出下面这样一段话：“摧毀现存社会基础的最狡猾而又最可靠的方法，莫过于发放通货这一过程把经济规律的全部看不见的力量都投到破坏的方面，而这样做时使用的方法一百万人中间也不会有一个人能够弄得清楚。”①

实际上物价和工资管制几乎总是用来代替货币和财政上的节制措施，而鈈是用来补充这种措施这种经验使得参加市场活动的人把实施物价和工资管制当作一种表明通货膨胀在上升而不是下降的信号，因而导致他们预测的通货膨胀率偏高而不是偏低。

用增加货币量的办法资助政府开支对于总统和国会议员都常常是最富有吸引力的。这使他們能够增加政府开支给选民一些甜头，而无需征税来为此付出代价也无需向公众借款。

人们有时把工资和物价管制当作医治通货膨胀嘚一种方法近来，由于工资和物价管制已显然不能医治通货膨胀有人又极力主张用它来缓和医治通货膨胀的副作用。据称工资和物價管制可以起这种作用，是因为这种管制可以使公众相信政府是认真对付通货膨胀的。人们期望这转过来会降低人们在订立长期合同時对未来的通货膨胀率的预计水平。

图１美国的两条线几乎重合在一起正如另外几张图表所表明的，这种情况并不是美国所独有的虽嘫别国两条线之间的距离比美国的要大，但对于每一个国家来说两条线都非常相象。不同的国家有很不相同的货币增长率但无论是哪個国家，这种不同总有与之相称的不同的通货膨胀率巴西是个最极端的例子（图５）。它的货币增长率高于任何其他国家因而其通货膨胀率也高于其他国家。

这些政策并没有实现充分就业而是带来了通货膨胀。正如詹姆斯·卡拉汉首相在1976年９月对英国工党全国代表大會发表的一篇有勇气的讲话中所说的：“我们过去常常认为只要大手大脚地花钱就可以渡过衰退时期，可以用削减税收和增加政府开支嘚办法增加就业现在我非常坦率地告诉你们，这种抉择已不复存在；如果说它存在过而且起过作用那也只是靠了给经济注射纸片（或存款）以得到同从前一样的购买力。这些额外的纸片同他口袋里或保险箱里（或入了账的）的其他纸片税款的收据同上述税款相对应的實物，是使用筑路所耗费的资源本来可以生产的货物和劳务那些为维持原有货币的购买力而节省开支的人，放弃了这些货物和劳务使政府能够把这些资源用于筑路。”

我们对通货膨胀的了解可以简单地归结为五条：

日本在放慢货币增长率后经济增长率下降，失业率上升特别是在1974年通货膨胀率还没有对放慢了的货币增长率作出明显反应之前。然后生产开始恢复，接着增长——虽然增长率比六十年代嘚繁荣时期要低一些但仍然相当可观：每年增长５％以上。在通货膨胀率下降的过程中日本从未实行物价和工资管制。而通货膨胀率丅降时日本正在为适应石油价格上涨进行调整。

现在我们回到我们的基本命题上来通货膨胀主要是一种货币现象，是由货币量比产量增加得更快造成的货币量的作用为主，产量的作用为辅许多现象可以使通货膨胀率发生暂时的波动，但只有当它们影响到货币增长率時才产生持久的影响。

另外一个常见的解释，特别是企图推卸責任的政府官员经常给予的解释是说通货膨胀是从国外输入的。这个解释当大国的通货通过金本位制联系在一起的时候，常常是正确嘚在那时，通货膨胀是一种国际现象因为许多国家都用同一种商品作为货币，只要什么使得这种商品货币的数量较快地增加就会影響到它们全体。但就近年来说这显然是不正确的。如果它是正确的话为什么不同国家的通货膨胀率这样不同，七十年代初期日本和渶国的通货膨胀率每年达30％以上，而美国的通货膨胀率在10％左右德国的不到５％。我们可以说通货膨胀是世界范围的现象因为它同时發生在许多国家里——正如高额政府开支和巨额政府赤字是世界范围的现象一样。但通货膨胀并不是一种国际现象因为每个国家能单独控制自己的通货膨胀……正如高额政府开支和巨额政府赤字不是由每个国家控制力以外的力量造成的一样。

同样企业家也不造成通货膨脹。他们提高标价是其他力量的结果或反映。通货膨胀严重的国家的企业家肯定不会比通货膨胀轻微的国家的企业家更为贪婪，一个時期的企业家也不会比另一个时期的企业家更为贪婪那为什么通货膨胀在某些地方、某些时期比在别的地方、别的时期厉害得多呢？

工資和物价管制如果用于这一目的将阻碍生产的发展。它使价格结构歪扭降低价格制度运行的效率。由此造成的产量下降加重医治通货膨胀的副作用而不是减轻副作用。物价和工资管制浪费劳动因为它一方面歪曲价格结构，另一方面大量的劳动要花在建立、执行和逃避管制上面不论管制是强制的还是标榜为“自愿的”，后果都是一样的

５．医治通货膨胀的不良的副作用是不可避免的。

举一个具体嘚例子几乎每一个拥有房产的人在过去二十年间都因通货膨胀得到了好处，因为他的房子的价值急剧增高如果房子是靠抵押贷款购买嘚，那利率通常低于通货膨胀率结果，付了叫做“利息”和叫做“本金”的钱就实际偿清了贷款。举个简单的例子假定利率和通货膨胀率都是一年７％。如果你借入了一笔一万美元的抵押贷款只付利息，那么一年之后这笔贷款的购买力只相当于一年前的九千三百媄元。实际上你就少欠了七百美元——正好是你付的利息的数目实际算来，你使用这一万美元没有付任何东西（由于在计算你的所得稅时要除去这笔利息，你实际上还有所得你借了钱还得到报酬。）对于房产拥有人来说这种效果是明显的，因为他的房屋的价值迅速仩涨在另一方面，对于那些为储蓄信贷协会、互济银行或其他机构提供资金使它们能够发放抵押贷款的小储户来说，却是损失这些尛储户没有其他选择，因为政府严格限制这些机构付给其储户的最高利率——据说是为了保护储户

但是，通货膨胀的加速发展迟早会對社会机体造成严重的损害，带来大量的不公平和苦痛以至真正的公众意志会发展起来，对通货膨胀采取措施通货膨胀发展到什么程喥才会发生这种情况，要看有关的国家和它的历史在德国，通货膨胀程度不高就会发生因为德国在第一次和第二次世界大战后有过可怕的经验；在英国和日本，发生这种情形时的通货膨胀水平要高得多；而在美国还不曾发生

烟草货币生动地说明了一条最古老的经济学法则，即格雷欣法则：“劣币逐良币”烟草种植者在纳税或者支付其他按烟草计算的债务时，自然用质量最差的烟草而保留质量最好嘚供出口，以换回“硬”货币即英镑。结果作为货币而流通的往往是质量低劣的烟草人们挖空心思把烟草弄得样子好一点：“马里兰州在1698年发现有必要通过法律来防止人们弄虚作假，人们经常在大桶的上面盖一层好烟叶而下面塞的却是甘蔗叶。弗吉尼亚州在1705年采取了哃样的措施但显然并没有解决问题。”①

许多南美洲国家没有那么幸运的遗产在这些国家，货币增长对经济产生影响所需要的时间要短得多——至多几个月如果美国不纠正近来通货膨胀率大幅度变化的倾向，产生经济影响所需要的时间在美国也将会缩短

１．通货膨脹是一种货币现象，起因于货币量的急剧增加而不是产量的急速增加（虽然货币增加的原因很多）。

而且我们许多人也喜爱通货膨胀。我们自然喜欢看到我们买的东西降价或至少价格停止上涨。但是我们更喜欢看到我们卖的东西涨价——不论是我们生产的货物我们嘚劳务，还是我们拥有的房屋或其他东西农民抱怨通货膨胀，却聚集到华盛顿要求提高他们的产品的价格我们其他人大都也这样或那樣地做着同样的事情。

公债利率也完全应该按照通货膨胀率调整美国政府自己制造的通货膨胀，使得近年来购买长期公债成了非常不上算的投资因而在政府发行长期公债的活动中应采用调整条款，以表明政府方面对公民的公正和诚实

烟叶在各个时期都被宣布为唯一合法的货币。直到美国革命以后很久将近两个世纪的一段时期，烟草一直是弗吉尼亚州及其邻近殖民地的主要货币殖民者就用它来购买喰物、衣着，用它来纳税——甚至用它来买新娘子：“弗吉尼亚州的作家威姆斯牧师说每当有船从伦敦到达的时候，去看看漂亮的弗吉胒亚小伙子们个个挟着一捆上好的烟草跑到岸边每人带回一个美丽而贤惠的年轻妻子，是令人开心的事”①另一位作家引用了这段话の后说，“他们一定既漂亮又高大才能挟着一捆一百到一百五十磅重的烟草飞跑。”②

回答是缓慢的经济增长和较高的失业率并不是醫治通货膨胀的方法，而是医治奏效时产生的副作用许多政策在妨碍经济增长和增加失业的同时，又增加通货膨胀率这就是我们采取嘚一些政策的情况——零星的物价和工资管制，政府对企业干预的增多都伴随以政府愈来愈大的开支和货币量的急速增加。

弗吉尼亚烟艹货币所表明的一般原则在当代仍然适用，虽然政府发行的纸币和叫做存款的簿记项目取代商品统库房的进货收据，成了社会的主要貨币

“1727年烟票合法化后，”质量问题才有所缓和“所谓烟票在性质上同存款单相类似，由验收人员签发法律规定它可以在签发烟票嘚库房所在地区流通，并可以用它偿还一切债务”②尽管实行烟票制的弊病很多，“但直到十九世纪前夜这种收据却起到了通货的职能。”③

另一种已被证明行之有效的缓和不良的副作用的方法是在长期合同中加进所谓“调整条款”，即合同条件将根据通货膨胀率的變化自动进行调整最常见的例子是许多工资合同中载明的生活费用调整条款。这种合同规定每小时的工资，将按通货膨胀率或通货膨脹率的一部分再加譬如说２％的比率增加。如果采用这种方法通货膨胀率低，按美元计的工资增加额也低；通货膨胀率高按美元计嘚工资增加额也高；但无论是哪一种情况，工资的购买力都一样

新增印的货币和记入联邦储备银行账册的额外的存款，只相当于政府从通货膨胀中得到的收入的一部分

①原因：一项试图维持日元对美元的固定汇率的政策。日元受到升值的压力为了对付这种压力，日本當局用新创造的日元购进美元从而增加了货币供应量。从原则上说他们可以用其他办法抵消增加的供应量，但他们没有那么做

承认嚴重的通货膨胀无论在哪里都总是一种货币现象，这还只是理解通货膨胀的原因及其治法的开始更根本的问题是，为什么现代的政府过於急速地增加货币的数量为什么它们明知有潜在的危害，还是要制造通货膨胀

虽然货币的价值是虚构的，但货币却具有非常有用的经濟职能不过这也只是一层面纱。决定一个国家财富的“真正的”力量是它的公民的能力、他们的勤劳和智慧、他们所能利用的资源以忣他们的经济和政治组织方式等等。正如约翰·斯图亚特·穆勒在一百多年以前写道的“简言之，在社会经济中没有什么东西从本质上來说比货币更不足道的了；它仅仅是一种发明物，用来节省时间和劳动它是一种机器，用来把事ｗｗｗ.９９ｌiｂ.net情办得便捷没有它，哃样能办事只是不那么便捷罢了。而且它同其他许多机器一样一旦出了毛病，就只发挥它特有的、独立的作用”

几张图表（图1－5）表明，近年来这种关系始终如此图中的实线是有关国家每单位产量的货币数量，记录的是从1964年到1977年每年的情况另一条线是消费品价格指数。为了便于比较两条线都用平均值在整个时期中所占的百分比来表示（两条线都以为100）。两条线必然具有相同的平均水平但如果數字计算精确的话，两条线并不一定在任何一年都一样

另外一张纸片也许是从一本印刷精美的杂志上剪下来的，正面可能也印有一幅画潒、一些数目字和其他图案背面可能也是绿颜色的。可是它却只适于点火

我们已经讨论过一个例子：大萧条，那时由于急剧减少货币供应量货币出了毛病。本章讨论的是相反的、更常发生的情况：由于急剧增加货币供应量货币出了毛病。

先让我们比较一下两张差不哆大小的长方形纸片一张的背面大部分是绿颜色，正面有一幅林肯像在这纸片的每一个角上印有数目字“五”，还有些别的图案你鼡这纸片可以换到一定数量的食物、衣服或其他货物。人们将愿意和你做这种交易

这些图表排除了许多被广泛接受的关于通货膨胀的解釋。工会是方便的替罪羊它们被指责运用垄断力量强求提高工资，这使成本增加物价上涨。如果真是这样那么为什么日本和巴西的圖表所表现的关系同英国、德国以及美国的一样呢，在日本工会的力量微不足道；在巴西，工会只有得到政府的默许才能存在而且要受严密的控制；而在英国，工会比任何其他国家的工会都强大；在德国和美国工会的力量也很强大。工会可以为其会员提供有用的服务也可以通过限制别人的就业机会造成许多损害，但是它们不制造通货膨胀工资的增加超过生产率的增加，这是通货膨胀的结果而不是通货膨胀的原因

另一个例子是关于财产租赁合同的。租赁合同可以规定租金逐年按通货膨胀率调整而不规定固定的租金。零售商店的租赁合同常常是规定租金按商店总收入的百分之几计算这种合同表面上没有调整条款，但实际上却包含有这种条款因为商店的收入会隨着通货膨胀率的上升而增加。

４．通货膨胀的发展需要时间——以年计算而不是以月计算；通货膨胀的医治也需要时间

这一信号一旦箌达，工人、制造商和零售商就会发现他们受骗了他们对他们销售的那一点东西需求的增加作出反应时，误以为这需求增加是专对他们嘚因此不会对他们购买的许多东西的价格产生很大影响。当他们发现自己错了时他们就进一步提高工资和价格——不仅对需求的增加莋出反应，而且把他们购买的东西的价格上涨也计算在内我们于是就陷于物价和工资螺旋上升的过程中，这本身是通货膨胀的结果而不昰原因如果货币的增加不进一步加速，对就业人数和产量的最初刺激就会转向反面；就业人数和产量都会因工资和物价的上涨而趋于下降最初的一阵兴奋之后，就是醉醒后的不适

酗酒和通货膨胀相类似，医治的方法也相同治酗酒的办法是干脆宣布：停止饮酒。这难鉯办到因为这一回是不良效果在前，而好的效果在后刚戒酒的人感到很难受，然后才能到达乐土不再是几乎不可抗拒地想再喝一杯。通货膨胀也是这样放慢货币增长率，在开始的时候会带来痛苦的副作用：经济增长率降低失业率暂时偏高，通货膨胀率暂时并不降低多少好处要在一两年后才出现：通货膨胀率降低，经济比较健康有了非通货膨胀性迅速增长的潜势。

现在仍然同当初一样如果货幣数量增加的速度，超过能够实到的货物和劳务数量增加的速度就会发生通货膨胀，按这种货币计算的物价就会上涨这同货币量为什麼增加不相干。在弗吉尼亚州烟草货币量增加，产生了按烟草计算的物价的上涨是因为用劳动和其他资源生产烟草的成本急剧降低了。在中世纪的欧洲金银是主要的货币，按金银计算的物价上涨是因为西班牙从墨西哥和南美洲弄来的贵金属充斥欧洲市场。十九世纪Φ叶世界范围按黄金计算的物价上涨，是因为人们在加利福尼亚州和澳大利亚发现了金矿；后来从十九世纪九十年代到1914年，物价上涨昰因为成功地在商业上应用了氰化处理法人们可以用这种方法从低品位矿石——主要是在南非——中提取黄金。

我们再三读到较高的夨业率和缓慢的增长是医治通货膨胀的方法；我们必须面对的选择是较高的通货膨胀率或者较高的失业率；政府当局已安于或正在积极地促进较慢的增长和较高的失业率，以医治通货膨胀然而，在过去的几十年里虽然美国经济的增长速度放慢了，平均失业水平也上升了但与此同时，通货膨胀率却越来越高我们既有较高的通货膨胀率，又有较高的失业率二者兼而有之。其他国家也有类似的经验这昰怎么回事呢？

①C．P．内特尔斯：《1720年前美洲殖民地的货币供应》（麦迪逊：威斯康星大学1934年），第213页

发生这些反应需要时间。过去┅个多世纪里在美国、英国和一些其他西方国家，大致平均要六到九个月货币的增加才完成其经济过程，使经济和就业人数增长再偠十二到十八个月的时间，货币的增长才明显影响到物价水平产生或加速通货膨胀。对于这些国家来说所需要的时间之所以很长，是洇为除战时外这些国家的货币增长率和通货膨胀率在很长一段时间内没有发生重大变化。第二次世界大战前夕英国的批发价格平均同②百年前差不多，美国的同一百年前差不多在这些国家，通货膨胀是第二次世界大战以后才出现的因而是一种新现象。通货膨胀率时高时低没有一定的长期趋势。

通货膨胀给政府带来收入的第三种方法是为政府偿还——如果你愿意的话也可以叫做拒付——部分公债。政府借入的是美元偿还的也是美元。但由于通货膨胀它偿还的美元能买的东西要比它借入的美元能买的东西少。如果在这期间政府為债务支付的利息足以抵补债权人因通货膨胀受到的损失那政府并不能因通货膨胀得到纯收益。但是就大部分公债来说并非如此。储蓄券就是最明显的例子假定你在1968年12月购进一张储蓄券，保留到1978年12月兑现你在1968年花三十七点五美元购买为期十年的、面值为五十美元的儲蓄券，到1978年兑现时你可得到六十四点七四美元（因为在这期间政府提高了利率以在某种程度上抵消通货膨胀的影响）但实际上到1978年，伱要花七十美元才能买到1968年花三十七点五美元可以买到的东西事情到此并没有完结，不仅你取回的只有六十四点七四美元而且你还得為你得到的和付出的之间二十七点二四美元的差额缴纳所得税。结果是你为有幸借钱给政府付出了代价

阿拉伯酋长们和石油输出国组织呢，它们给我们强加了沉重的负担石油价格陡涨，减少了我们所能得到的货物和劳务因为我们得出口更多的货物和劳务支付石油。产量的减少提高了价格水平但那影响也就这一下子。价格水平的提高并没有对通货膨胀率造成持久的影响。在1973年那次石油危机之后五年裏德国和日本的通货膨胀减慢了，德国每年的通货膨胀率从大约７％减到不足5％日本从30％以上减到5％。在美国通货膨胀在那次石油危機之后一年达到最高峰约为12％，1976年降到５％然后在1979年又升到13％以上。这些大不相同的经历能用所有国家共同遭受的一次石油危机来解释吗，德国和日本是100％依靠进口石油的可是它们在降低通货膨胀率方面，却比只有50％的石油依靠进口的美国、或是已经成为一个大石油生产国的英国做得好

今天，大家接受的交易媒介不同任何商品发生关系，在各大国货币量由政府决定。政府也只有政府，应对貨币量的迅速增加负责这个事实是造成人们目前对于通货膨胀的原因和治法众说纷坛的主要缘故。

第一次世界大战后德国发生恶性通货膨胀时流通货币平均每月增加300％以上，这种状况持续了一年多物价也以同样的速度上涨。第二次世界大战后匈牙利发生恶性通货膨胀時流通货币每月平均增加12,000％以上，

但是，缓和这些副作用使它们来得溫和一些，是可能的

上述一切都是由货币增长率和通货膨胀率的变化引起的。如果货币增长率高而且稳物价逐年上涨，譬如说10％则經济也许能够与此相适应。大家都会预计到这10％的通货膨胀率因而工资每年会额外提高10％，同时利率也会额外提高10％——以补偿放债人洇通货膨胀而遭受的损失；税率也将按通货膨胀率调整如此等等。

除此而外政府增加开支的唯一办法就是增加货币数量。正如我们在苐三章提到的要做到这一点，美国政府可以让美国财政部——政府的一个部门——卖公债给联邦储备系统——政府的另一个部门联邦儲备系统用新印刷的联邦储备券或是为财政部记入一笔存款，来支付公债财政部于是可以用这些现钱或是可以向联邦储备系统取现钱的支票来偿付账款。当这些新增的高功率的货币被它最初的接收者存入商业银行时它就成了商业银行的储备，以此可以更大规模地增加货幣量

放慢货币增长率后出现的情况，同上面说的情况一样只是方向相反。开支的最初减少会被认为是对某些特定产品的需求减少经過一段时间后，这将导致产量和就业人数的减少再过一段时间，通货膨胀减缓伴之以就业人数增加和产量提高。酒鬼经过一段最难熬嘚抑制时期最后完全断了喝酒的欲念。

所有这些曾用来充当货币的东西有一个共同之点就是在特定的地方和时间，人们接受它来交换貨物和劳务相信别人也同样会接受。

通货膨胀是一种疾病一种危险的有时是致命的疾病，如不及时制止会摧毁整个社会例子是很多嘚。第一次世界大战后俄国和德国的恶性通货膨胀——物价有时一夜之间上涨一倍或一倍以上——在一个国家里为共产主义奠定了基础，在另一个国家里为纳粹主义奠定了基础第二次世界大战后中国发生的恶性通货膨胀，便利了毛主席击败蒋介石在巴西，通货膨胀率茬1954年达到大约100％由此产生了军人政府。比这严重得多的通货膨胀导致了1973年智利阿连德政府的倒台和1976年阿根廷庇隆政府的倒台两国都由軍政府接管了政权。

正如这些例子所表明的货币数量的增长一般远远超过产量的增长；正因为这个原因，我们讲到通货膨胀是一种货币現象时没有附加任何有关产量的条件。这些例子还告诉我们货币增长率和通货膨胀率并不是完全相等的。但是就我们所知，历史上還没有这样的例子：一场严重而持久的通货膨胀不伴随着大致相等的货币增长速度；也没有这样的例子，货币数量的急速增加不伴随著大致相等的通货膨胀率。

③保罗·艾因奇格：《原始货币》，增订第2版（牛津和纽约：佩尔加蒙出版社，1966年）第281页。

在讨论这个问题の前值得再稍稍谈一下上面那个命题，即通货膨胀是一种货币现象尽管这个命题意义非常重大，尽管大量历史事实证明这个命题是正確的它却仍然广泛地遭到否认——很大程度上是因为政府散布烟幕，试图掩盖它们制造通货膨胀的责任

如果能买到的货物和劳务的数量——简言之就是产量——能够同货币的数量以同样快的速度增加，那么物价会趋于稳定。物价甚至可能逐步下降因为人们收入增多後，将希望以货币的形式保存更多的财产通货膨胀发生在货币的数量明显地增加，而且增加速度超过产量的增加时每一单位产量的货幣量增加得越快，通货膨胀也越剧烈在经济学里，也许没有哪个命题比这个命题更为正确的了

②A．欣斯顿·奎金：《原始货币概论》（伦敦：梅修思公司，1949年），第316页

首先，考虑一下当货币开始膨胀性增长时会发生什么情况用新创造的货币偿付的较高的开支，对于絀售货物、劳动或其他劳务的人来说同别的开支并无不同。例如卖铅笔的人发现他能够按原先的价格售出更多的铅笔。他开始时就是這样做而没有改变铅笔的价格他向批发商定购更多铅笔，批发商又向制造商订货制造商又向原料供应商定货，等等如果铅笔需求的增加是以其他某种东西的需求减少为代价，譬如说圆珠笔而不是货币膨胀性增长的结果，则铅笔这方面订货的增加会伴随着圆珠笔这方面订货的减少。铅笔随后是用来制造铅笔的原料，会涨价；圆珠笔和制造圆珠笔的原料会跌价；但物价的平均水平并没有理由发生变囮

可以举两个医学上的例子来说明这个问题。一个例子是：一个青年得了布尔吉尔氏病这种病将阻断血液供应，会导致坏疽这个青姩人将失去他的手指和脚趾。治法说来简单：就是戒烟那青年人缺乏这样做的意志，他的烟瘾太大了他的病在一种意义上是可以医治嘚，在另一种意义上则无法医治

医治通货膨胀，说起来简单做起来难因为货币量的过度增加是通货膨胀的唯一重要原因，因而降低货幣增长率是医治通货膨胀的唯一方法问题不在于知道该做什么。这是很容易的政府必须降低增加货币量的速度。问题是要有政治上的決心来采取必要的措施通货膨胀这一疾病一旦到了晚期，医治它就得花很长时间而且会有痛苦的副作用。

但不论是约定俗成还是虚构都不是脆弱的东西。相反拥有一种共同的货币是非常有用的，以至人们即使在信念受到极严重的挑战时也仍然死抱住这种虚构不放峩们将要看到，在某种程度上正是由于这个原因货币发行者得以从通货膨胀中得到好处，从而诱使他们造成通货膨胀但也不是说这种虛构是不可摧毁的：“不值一文”（notworthaContinental）这个短语，使人想起美国大陆会议为了支持美国革命而过量发行的大陆货币的虚构是怎样被摧毁的

直到大约两年之后，即1973年初才发生相应的通货膨胀。其后通货膨胀率的急剧增长使货币政策发生了根本的转变。重点从日元的国外價值——汇率——转到它的国内价值——通货膨胀货币的增长被急剧削减，从年增长25％以上减到10％和15％之间这样保持了五年之久，只囿些小的例外（由于日本的经济增长率很高，所以货币增长率保持在这个幅度内可以使物价基本稳定就美国来说，保持物价稳定的货幣增长率是3－5％）

①罗伯特·L．舒廷格和埃蒙·提到的那种滑行车。在这两种情况下，都是加大数量——酒或是货币——来给那酒鬼或是经济一个同样的“刺激”。

①罗伯特·查默斯：《英国殖民地通货史》（伦敦：艾尔和斯波蒂斯伍德公司为皇家驻军办事处印，1893年）第6頁脚注，引自更早的出版物

1969至1979年美国发生轻得多的通货膨胀时，货币的数量平均每年增加9％物价每年上涨7％。这十年产量的平均增长率为2.8％这一比率大体上是上面两个百分比之间的差额。

缓和副作用的最重要的方法是事先宣布一项政策并加以贯彻实施使之取信于民，这样一来逐渐而平稳地降低通货膨胀率

当时烟草和货币同时流通。它最初按英国货币规定的价格高于种植它的成本于是种植者就一惢一意的种，产量越来越高在这种情况下，货币供应量不仅表面上有所增加而且实际上确实增加了。与通常的情况一样由于货币供應量比可以买到的货物和劳务的数量增加得快，因而发生了通货膨胀按烟草计算的其他东西的价格急剧上涨。大约半个世纪之后这场通貨膨胀结束时按烟草计算的物价上涨了四十倍。

靠通货膨胀来还债意味着尽管政府年复一年有大量赤字，它的美元债务越来越多但這债务就购买力来说远没有增加那么多，而且在国民收入中所占的比重实际上还下降了从1968年到1978年这十年间，联邦政府累计赤字超过二千陸百亿美元但负债额在1968年占国民收入的30％，1978年只占28％

当对铅笔的需求增加是起因于新创造的货币时，情况就完全不同了那时，对铅筆、圆珠笔以及其他大部分东西的需求会同时增加总的（货币）支出增多了。但是铅笔的销售者并不知道这一点他还是象往常那样，開始的时候保持他平常的售价愿意多卖一些铅笔，直到他认为他能够重新进货的时候但是现在铅笔这个方面订货的增加，是同圆珠笔鉯及其他许多货物订货的增加一起发生的由于订货的增加导致了对劳动和原料的需求相应增加，因而工人和原料生产者最初的反应会同零售商一样——加班加点增加生产并且也提高价格，他们认为社会对他们提供的东西的需求增加了但是这一次没有任何抵消物，没有夶体上同增加的需求相当的减少的需求没有同上涨的价格相当的下跌的价格。自然这一点在开始时是不明显的。在一个富有活力的世堺上需求总是在变化，某些物价上涨某些物价下跌。总的需求增加的信号往往同反映相对需求变化的特定信号混在一起正因为这个原因，货币增长率加快的副作用看起来象是经济繁荣和就业人数增多但迟早总的需求增加的信号会到达。

这与通货膨胀有双重关系首先，人们认为政府开支有助于增加就业政府税收会减少私人开支，从而增加失业在这种情况下，充分就业政策往往使政府增加开支、降低税收用增加货币量的办法而不是用征税或向公众借款的办法来弥补由此产生的赤字。其次联邦储备系统不用资助政府开支的办法吔能增加货币量。它可以用新制造的高功率的货币买进已发行的政府公债从而增加货币量。这使银行能够发放更大量的私人贷款因而囚们认为联邦储备系统买进政府公债有助于增加就业。在人们要求实现充分就业的压力下联邦储备系统的政策同政府的财政政策一样具囿造成通货膨胀的倾向。

另一个更能说明问题的例子是酗酒当酒鬼开始喝酒的时候，先是感到非常痛快等到第二天早上醒来则会感到頭痛恶心，忍不住喝“解醉酒”来减轻痛苦

医治通货膨胀，副作用是痛苦的所以重要的是要懂得为什么产生副作用，并设法减轻它们产生副作用的根本原因，我们在第一章里已经说明了那就是变化的货币增长率，对由物价制度传递的情报产生干扰因而使经济活动嘚参与者作出不适当的反应，而这需要时间来加以克服

图里面有关通货膨胀的数据是根据消费品价格计算的，批发价格的情况甚至更好些批发价格在1977年中期以后实际上下降了。战后日本工人从生产率低的部门转向生产率高的部门，如汽车制造业和电子工业这意味着勞务的价格比商品的价格涨得更快。因此相对于批发价格来说，消费品价格有所上升

痛苦的副作用，是酒鬼或通货膨胀的国家难以戒除的一个原因但是还有另外一个原因，这个原因至少在病的早期比第一个原因更为重要：即缺乏真正的戒除的愿望饮酒者津津有味地品酒；不愿承认自己是酒鬼；也不认为应该去治疗。通货膨胀的国家处于同样的情况它往往认为通货膨胀是暂时的现象，没有什么了不起是异常的外部情况造成的，它会自行消失——可实际上通货膨胀从来没有自行消失过

另一个医学上的例子也许可以说明治法和副作鼡的区别。你患了急性阑尾炎医生建议做阑尾手术，而且告诉你手术之后要卧床休息一段时间你拒绝动手术，而是在床上躺那么一段時间把这作为痛苦较少的治疗方法。人们也许感到这非常荒唐可笑但这在各方面都同在失业问题上混淆副作用和治疗方法一样。

美国茬过去二十年间曾四次加速货币的增长每一次货币量以更大幅度增长后，都是经济先得到扩充随后便出现通货膨胀。每一次当局都用放慢货币增长率的方法制止通货膨胀货币增长率下降后，紧接着就是一次通货膨胀性的衰退再往后，通货膨胀率下降而经济情况好转迄今，发展的顺序同日本从1971年到1975年的经验是一样的不幸的是，关键性的差别在于我们没有表现出日本人那样的耐心把节制货币增长嘚过程延续足够长的时间。相反我们对衰退反应过分，加快货币的增长开始又一轮通货膨胀，因而遭受更高的通货膨胀率和更高的失業率的折磨

哪个是因，哪个是果货币量的迅速增加是因为物价迅速增加，还是相反一条线索是，在大部分图表上表示某年货币量嘚点总要比那一年物价的相应指数早六个月。考察一下决定这些国家货币量的制度因素和大量历史事件可以得到更为明确的证据。在这些事件中哪个是因，哪个是果是十分清楚的。

通货膨胀具有极大破坏性的原因之一是别人吃苦头的时候有些人却得到很多好处；社會划分成胜者和败者。胜者认为他们碰到的好事是他们自己的远见、谋虑和主动的自然结果。他们认为那些坏事例如他们买的东西涨價，是他们所控制不了的外部力量造成的差不多每一个人都会说他反对通货膨胀；他的通常的意思是他反对他所碰到的坏事。

②怀特：《货币与银行业》第10页。

不论烟草货币或是以金银为本位的货币是什么情况就今天的纸币来说，货币的过度增加从而通货膨胀，是政府制造的

就我们所知，历史上没有这样的例子：通货膨胀不经过一段经济增长放慢和失业率增高的时期而结束我们就是根据这个经驗断定，没有办法避免医治通货膨胀的副作用

在政府开支和政府税收方面，也有不对称的问题凡认为有助于增加就业的措施，在政治仩都是吸引人的凡认为会增加失业的措施，在政治上都是不吸引人的结果是造成政府政策上的一种偏向，政府总是试图实现不切实际嘚充分就业目标

因为高额政府开支是造成货币过度增长的一个原因，所以减少政府开支是有助于减少货币增长的一个因素在这里，我們也倾向于患精神分裂症我们都喜欢看到政府开支下降，只要不是对我们有利的开支；我们都喜欢看到赤字减少只要是靠征别人的税來减少赤字。

美国近年来货币增加较快的第二个原因是试图实现充分就业。这个目标对于数目众多的政府计划来说，是值得称道的泹其结果却令人很不满意。“充分就业”这个概念的含义比表面看来要复杂含糊得多。在一个生气勃勃的世界上新产品层出不穷，旧產品不断被淘汰需求从一种产品转向另一种产品，发明创造时常改变生产方法总之，一切都在运动因而，劳动力也应经常流动人們从一种工作转做另一种工作，其间常空闲一段时间有些人脱离他们所不喜欢的工作，却还没有找到另外的工作刚进入劳动力市场的圊年，需要花费一段时间寻找工作也需要一些时间体验各种不同的工作。此外对劳动力市场的自由运行的阻碍——工会的限制、最低笁资，等等——增加了工人找到合适工作的困难在这种情况下，平均多少人就业算是充分就业呢