原标题：业绩暴雷不断股市“盈利底”还有多远

近期，一连串上市公司业绩暴雷其中，至少16家上市公司业绩预亏10亿元以上

暴雷的公司中，有大蓝筹中国人寿大概率2018年业绩是拦腰斩的水平，主要原因是资本市场业绩不好投资收益大幅减少。

人福医药从盈利6亿到亏损20多个亿主要原因是公司拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约30亿元。

高升控股2018年预计亏损15亿-20亿元主要原因也是计提商誉减值大约13亿-20亿元。

综合来看商誉減值成为上市公司业绩变脸的“黑天鹅”。2018年底监管层提出上市公司要定期做商誉减值测试，由此引来了这波神操作有研究机构分析，2018年将是商誉减值的高峰年其中商誉减值压力最大的创业板预计会减值244亿元。这个数字非常惊人因为2017年创业板的总利润是835亿，商誉减徝的数字相当于2017年总利润的30%

上市公司不断暴雷，业绩不断变脸这是否意味着股市探底中的“盈利底”正在临近呢？

我们在分析股市寻底过程的时候常见的几个底部概念是政策底、估值底、盈利底、市场底。

其中盈利底的概念是上市公司的业绩、盈利处在坏转好的临堺点，大概率也是市场底来临的重要信号但我同样不认为盈利底到来。

目前尽管有一些公司因为监管政策要求，不得不挤泡沫导致企业盈利大幅减少、甚至巨亏。但这只是扒掉画皮的过程让一些通过商誉来玩财务报表游戏的公司恢复本来面目。

更大量的公司2019年的盈利会是下滑态势。

从社会资金量和企业盈利的相关性来看历史数据显示信贷下行周期中，企业盈利都会出现不同程度的减速企业的盈利能力在下降。而2018年以来新增社会融资量的增速没有达到预期和历史数据相吻合，企业盈利能力也在下降

从企业盈利空间来看，我們选定PPI-CPI剪刀差作为观察工具PPI反映的是工业品价格变化，CPI反映消费品价格变化并影响人力成本所以这个指标一定程度上反映出工业企业盈利空间的变化。从历史数据来看PPI-CPI剪刀差持续扩大伴随着企业盈利空间的打开，而剪刀差的缩小则反映出企业盈利空间的压缩近年来PPI-CPI剪刀差一直是不断缩小的态势，显示出企业盈利增速将持续放缓2019年企业盈利情况依然不乐观。

商誉计提让我们看到更多上市公司的真面目但这个财务游戏的结果并不意味着盈利底已经来临，投资者还需要对2019年的上市公司业绩报以持续的警惕