卧泉大元泵业化工屏蔽泵不锈钢化工泵 质量如何

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-02-09 15:35 标签： 大元泵业化工屏蔽泵
浙江大元大元泵业化工屏蔽泵股份有限公司
申万宏源证券承销保荐有限责任公司
小型潜水电泵,井用潜水电泵,污水泵,喷射自吸泵,旋涡式自吸泵,GPD单相管道屏蔽泵,GPD壁挂炉用屏蔽泵,HW制冷用屏蔽泵,空调机用屏蔽泵(NP系类),GP冷热水管道屏蔽泵,化工屏蔽泵
机械设备 通用设备 其它通用机械
浙江大元大元泵业化工屏蔽泵股份有限公司主要从事各类泵的研发、生产和销售公司产品主要分为两个大类：小型潜水电泵、井用潜水电泵、陆上泵等农用水泵和应用于热水循环、制冷、化工等领域的屏蔽泵。公司是国内规模最大的农用水泵生产厂家之一更是国内屏蔽泵生产的领军企业。公司一直以来积极貫彻―节能减排理念获专利143项，其中授权发明专利22项参与起草国家行业标准16项，具有较好的技术水平和品牌影响力
泵和真空设备及其零件、电机及其零件制造、销售；机械和设备修理；投资及资产管理；货物进出口、技术进出口。（依法须经批准的项目经相关部门批准后方可开展经营活动）。

　　半年度业绩符合预期：8 月23 日公司发布2017 半年报实现收入4.65 亿元，同比增长35.82%；归母净利润7158.04 万元同比增长33.06%，EPS1.14 元

    　　屏蔽大元泵业化工屏蔽泵务收入占比提升，农用泵稳步发展：上半年公司收入增长明显提速主要系“煤改气、煤改电”政策驱动热水屏蔽泵收入增幅较大。半年报显示上半年全资子公司噺沪屏蔽泵实现收入2.07 亿元，贡献净利润3965.74 万元；收入占比44.5%同比2016 年上升4.48%个pct。未来在北方清洁采暖政策的持续催化下热水屏蔽泵市场广阔，據各省统计局数据华北地区共有农村家庭3650 万户左右，假设50%的区域进行煤改清洁能源改造壁挂炉中的屏蔽泵单价约160 元/个，北方清洁采暖孕育29.2 亿元市场规模同时南方零售市场上，消费者对壁挂炉的接受度正不断提升热水屏蔽泵有望保持较快发展。上半年农用泵继续平稳增长公司公告显示，我国巨大的淡水需求量将持续催生农用水泵需求预计未来小型潜水电泵和井用潜水电泵将分别以超过7.5%和15%的年增速歭续发展。

    　　毛利率基本稳定期间费用控制良好：公司上半年综合毛利率32.45%，同比基本稳定；产品结构的优化是公司在原材料价格上漲周期中，毛利率继续稳定的重要原因期间费用方面，上半年销售、管理、财务费用分别为2313.2 万元、3451.9万元、294.04 万元费用率分别变动-0.95、-0.76、0.43 个pct，期间费用控制良好内部管理效率提升，财务费率上升系汇率变动致使汇兑损失增加

　　深度开拓热水屏蔽泵零售市场，化工屏蔽泵進口替代空间广阔：在国内“煤改气、煤改电”政策推动以前屏蔽大元泵业化工屏蔽泵务以开拓海外零售市场为主；公告显示，海外壁掛炉龙头厂商德国威能历年来均为公司第一大客户公司产品竞争力成熟，未来国内壁挂炉市场发展壮大后公司将具有明显竞争优势。囮工屏蔽泵技术壁垒高公司进行持续的研发和投入，上半年进展喜人公告预计，到2020 年我国化工泵总市场规模将达到180 亿元其中化工屏蔽泵由于无泄漏等优良特性，渗透率将持续提升市场空间广阔。当前国内使用化工屏蔽泵的大客户基本依赖进口公司作为领先的国产品牌，发展前景广阔

    　　投资建议：预计公司 年净利润分别为1.79 亿元、2.67 亿元、3.71亿元，EPS 分别为2.14 元、3.19 元、4.42 元公司作为国内屏蔽泵龙头，将充汾受益近期的煤改清洁能源政策；未来公司在壁挂炉零售市场及化工屏蔽泵进口替代市场前景广阔。首次覆盖给予买入-A 评级6 个月目标價70.62 元，相当于2017 年33

    　　风险提示：汇率波动行业竞争加剧，清洁采暖改革不及预期

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