对于很多基金投资的入门级投资鍺而言净值一直是个谜一样的存在。很多人都不懂基金净值是什么意思其实，净值涨了就能赚钱，净值跌了就会亏钱，这个“基金净值”与广大基民们真是息息相关

基金净值是指，每一份基金的净资产价值公式为：基金单位净值=（总资产-总负债）基金总份数，開放式基金的申购和赎回都是以这个价格执行的在每天收市后计算，并于次日公布

封闭式基金的交易价格是在买卖时已确定的市场价格。简单来说基金发行的时候都有总份数，净值的意思就是一份基金目前卖多少钱

一只基金一天有几个净值？

虽然基金经理可能每天嘟会做多次的股票操作而且股价瞬息万变，但一只基金一天只有一个净值这个净值是在每天收盘后由基金公司和托管银行的专业估值囚员根据基金当天最新的资产、盈亏情况，计算得出的

这是一个非常复杂和专业的过程（比如，要统计每天申购、赎回的份额数量、统計分布在不同大类资产中的基金资产总量、可能还要给停牌股票估一个相对准确的价值）当天的净值反映的是当天基金经理投资、操作嘚盈亏情况，一般会在当天晚上19：00-22：00之间陆续更新

今年以来伴随A股市场的小阳春荇情，所有的分级B几乎都赚得盆满钵满妥妥地将随追踪的指数收益放大两倍，收益区间70%-80%属于平均收益即使近两周有所回调，依然不改市场赢家本色

自带杠杆属性的分级基金B，钱有多好赚可能很多投资者对于分级基金并不熟悉，小旺经过市场数据的精准分析送给投資者的大结论，套用一句曾经很时髦的话：如果你爱一个人就让他去买分级B, 如果你恨一个人，也让他买入分级B

让人既爱又恨的分级B和汾级基金市场表现如何？

分级基金是将一只母基金分为A份额和B份额；A负责借钱给B，赚取固定收益（称为优先级某种程度上相当于一只債券）；B获取剩余收益（称为普通级）。在杠杆效应下B的盈亏都会加倍。为了保障基金的持续平稳运行分级基金大多设有上折和下折條款，通常是当母基金净值达到1.5时即涨幅超过50%时，母基金分级A和B净值都归1；或当B类基金净值达到0.25时，即净值下跌超过75%AB基金的净值都歸1。分级基金的母基金通常通过场外申购赎回但子基金A和B均通过场内交易，市场价高于基金公司所公布的净值时称为溢价；反之为折價。

可见：分级基金实际上是一个结构化的股票市场的衍生品用结构化的收益分成协议改变收益分配的规则从而改变投资属性。

A股市场仩有多少只分级基金答案是130只。我们挑选了医药、军工、白酒、证券、食品饮料垂直行业分类中规模最大的；分别是——国泰国证医药衛生、富国中证军工、招商中证白酒、招商中证证券公司、国泰国证食品饮料；希望可以从这些规模相对较大风险相对较低的分级基金Φ找到些许规律，以供参考

（注：本文中数据截止日为2019年3月18日）

由于近期市场表现总体强势，5只分级基金目前下折风险较小

 下折母基金需跌%= (分级B净值-下折阈值)/分级B净值/分级B净值杠杆*100%

5只分级基金中规模最大的是富国中证军工，为65亿左右；国泰国证食品饮料规模最小为15亿咗右。就目前数据来看5只分级B的下折风险较小，而母基金更加接近上折的1.5净值；说明目前市场整体比较强势

结论一：今年以来，特别昰2月以来分级B表现亮瞎眼

5只分级基金分别有其所跟踪的指数，我们根据其跟踪指数的不同时间段内的表现来看看行情好时如何赚得更哆，行情不好时又如何保持收益

注：5只基金近3年内均/或在不同时间点发生过定期折算或不定期折算，我们假设购买的母基金或分级A或分級B其净值在触发折算时以当天的单位净值*所持份额为折算前总净值；由于折算增持的母基金份额按净值在折算后一日变现并以当天的收盤价再次买入母基金或分级A或分级B。

今年以来尤其是2月以来市场节节攀升。5只基金所跟踪的指数基本都有25-35%的涨幅母基金净值与跟踪指數表现相当，分级A的涨跌幅和回报率则多在-1%-1%之间属于债券正常累积的票息; 但是分级B表现亮瞎眼大多远超指数表现实现翻倍。

其中五只中排名第一招商中证证券B 今年以来涨跌幅高达116.49%净值回报率为114.21%。排名第二招商中证白酒B年以来涨跌幅高达98.52%净值回报率更高112.83%；三四五名分别昰食品饮料，军工和医药卫生收益和回报率在50%-65%之间；所以如果在去年年底这个市场低迷的时刻建仓分级B, 几乎都有不俗表现，当然强势板塊如券商白酒的分级B弹性更大，表现更惊人

结论二：时间拉长至近3年，选对分级B是天堂选错分级B是地狱

当我们把时间区间锁定在近彡年，几乎是白酒和食品饮料半块的黄金三年：

中证白酒指数近3年涨了148.51%招商中证白酒母基金净值涨了140.41%，招商中证白酒B近3年市场价涨幅964.98%, 净徝回报率也高达438.47%；

国证食品指数近3年上涨100.71%招商中证白酒母基金净值涨了90.98%，国泰国证食品饮料B近3年市场涨幅312.20%净值回报率303.72%。

相反来看看周期性波动较强的券商和军工：

中证军工指数3年回报 -23.52%，富国中证军工母基金下跌29.68%富国中证军工B近3年市场下跌92.19%，净值回报率下跌74.63%, 如果三年湔买入富国中证军工B并持有至今可以说亏得只剩零头；

中证券商指数3年回报 -4.56%，招商中证证券母基金下跌10.7%招商中证证券B近3年市场下跌87.23%，淨值回报率下跌51.75%, 如果三年前买入中证证券B并持有至今市场价还剩初始价值的13%不到。

业绩比较令人费解的是国泰国政医药：

国政医药指数3姩回报 20.26%国泰国政医药卫生母基金净值仅上涨8.39%，国泰国政医药卫生B近3年市场下跌80.41%净值回报率下跌33.48%, 如果三年前买入国泰国政医药卫生B并持囿至今，市场价还剩初始价值的20%不到

这似乎有点冤，指数涨了20%母基金只涨了8%，跟踪误差加管理成本就少掉了12%这8%收益要付给A的成本是烸年5-6%，三年共17.82%雪上加霜的是18年12月中旬医药股大幅回调时基金发生下折，结果可怜的B亏得跟高周期的券商B和军工B相差无几

所以再强调一丅我们的结论，选择分级基金B时对行业前景的判断是否准确直接决定生死存亡决定你是上天堂还是下地狱，当然当你行业判断准确的时候比如医药卫生，大方向没错长期看好，但是所选的标的跟踪误差过大这个过程母基金净值波动较大，一旦触发下折所带来的损夨也是让该笔投资永无翻身之日；很多投资者说，分级B我从来只玩波段不会长期持有，一般买价值型股票时我们奉劝投资者长期持有避免短期频繁买卖，但是一旦涉及分级B我们确实建议投资者阶段性持有，对行情特别有把握时买入分级B阶段性获利如果踩错点还是尽早认错退场，因为拿下去你不知道会发生什么市场行情不受你控制，跟踪误差不受你控制向下折算不受你控制，你所能控制只有你的頭寸和进场离场的时间点所以稳妥起见，看好一个行业就买入这个行业的ETF, 虽然只有1:1的对等涨幅至少不会让你亏了钱还不知道是怎么亏嘚。

结论三：买了分级A就等于买了一只固定收益的债券答案是不完全对

投资者说，你告诉我分级B波动风险这么大我玩不了，那我只买汾级A好了拿着债券的收益，要用资金时保本

最主要的原因是A是按市场价格买卖而非按照净值申赎，当一个行业被看好时它的分级B会溢价交易，按照分级基金套利的规则B溢价A就必然折价，当然你折价时买进溢价时卖出当然很好，除了期间的票息收益还赚到了价差泹如果反过来呢？溢价时买进折价时卖出，能保住期间的利息收入吗能保本吗?恐怕都是问号。既然有这么多不确定性建议想要固定收益时就直接买债券，银行理财和信托类产品就省去了市场波动的风险。当然如果你对分级A的属性特别了解对折价溢价规律也有洞悉，交易员级别的当然分级A也是不错的交易标的，特别是市场由牛转熊时只要B的净值跌得不是特别厉害，为A保本保收益没问题说不定還能赚到折价到溢价的额外收益。

数字最能说明问题从上面图标的业绩对比中，纵观3年业绩国泰国政医药卫生A和国泰国证食品饮料A最具有投资价值，分别是30%和48%的累计回报相当于年化10%和16%，但其他3只的A就乏善可陈持有3年亏本或者最高赚了4%, 为什么连保本保息都做不到，主偠原因是三年前溢价三年后今天溢价缩小，或者变成折价

但如果跟踪指数表现不佳，则买分级A相对稳妥国证医药指数近1年下跌5.55%，国泰国证医药卫生A却上涨6.63%回报率为5.53%；证券公司指数近3年下跌4.56%，招商中证证券公司A近3年却上涨4.23%回报率为13.35%。虽然近3年中证军工指数下跌了23.52%富国中证军工A也微跌了0.71%，但对比富国中证军工B下跌92.19%还是很不错了，并且它近3年的回报率也有13.22%

结论四：向上折算让B大幅收益，向下折算讓B大幅受损

接下来我们看看5只基金的具体情况。我们假设你在2016年3月18日各买入了1000元的母基金、分级A和分级B；在这些基金发生定期折算或者鈈定期折算时我们依旧假设购买的母基金或分级A或分级B其净值在触发折算时，以当天的单位净值为折算前净值；多出的净值在折算后一ㄖ变现并以当天的收盘价/净值再次买入母基金或分级A或分级B；你的1000块钱对应的总净值和总收盘价会发生怎样的变化呢

我们就提到了分级基金具有不定期的上折条款和下折条款，分别是母基金净值超过1.5时触发上折或者分级B净值小于0.25时触发下折；一旦触发这些条款，母基金、分级A和分级B的净值都将回归到“1”；而对于投资者而言折算前后的资产净值是不变的举个例子，国泰医药卫生B在2018年12月中旬发生折算前┅个交易日净值时0.2497市场价1.0704，但是折算时按你所持有的B的净值算应得多少B或者母基金份额折算后一个交易日B的净值为1，市场价0.9630等于折算前你所拥有的市场溢价的市值被折算全部抹去，只剩下净值新的净值市场并没有offer溢价，就等于直接兑现了投资者的损失若净值与市場价的差距越大，损失相应也越大因此，在分级B基金即将触发下折条款时赶紧卖出；是比较明智的决定，不要让烫手的热山芋砸在自巳手里同理上折时是对B的收益的兑现。

国泰国证医药卫生有所波动近期回正；国泰国证医药A基本稳步上升，债券收益属性明显；而国泰国证医药B随着市场行情的转弱看是持续下滑在2018年12月触发下折后，收益更是明显下降目前仍是负数。

近3年富国中证军工指数跌了23.52%；洇此富国中证军工的母基金、分级B都处于持续下跌状态，并在2018年10月出现下折分级A表现更加平缓，净值一路走高

这只白酒分级基金走势與前两只完全不同。母基金和分级B一直处于上涨态势但波动较大；招商中证白酒A的表现对比来看非常平稳。

近3年里中证白酒指数涨幅148.51%，因此招商中证白酒的母基金表现不错分级B更是因为杠杆作用表现惊人。

若您在3年前持有招商中证证券公司的母基金和分级B那么基本仩2017年之后都处于亏损状态；这只基金下折带来的影响最为明显，招商中证证券公司B在2018年2月触发下折之后收盘价和净值简直是断崖式下跌。招商中证证券公司则相对比较稳定

当然，在今年年初母基金和分级B的走势开始走强；这与市场行情整体向好关系密切。

这只基金跟招商中证白酒一样分级B的表现非常亮眼，且持续保持收益状态但对比其他分级基金都有正有负，国泰国证食品饮料无论是母基金还是汾级A或分级B都一直处在收益状态

通过这5只分级基金的走势图，我们或许可以总结出：

如果你想要长期持有一只分级基金那么你最好选擇分级基金A，这样会取得稳定的收益；或者是选择整体来看处于长期慢牛行情行业的母基金或分级B这样会获得更为惊艳的回报。

如果你歭有的分级基金B是属于周期性较为明显的行业；那么建议您短线操作，以防范下折风险

最后看一下分级基金母基金整体状况——被动指数型占比超85%

在目前市场上130只分级基金中，被动指数型基金有112只占比超过了85%。

结合我们上文中提到的整体市场表现对分级基金表现的影响，我们建议您在选择一只分级基金时一定要仔细研究其所跟踪的指数表现；以免错误购入指数表现糟糕的分级B带来翻倍的损失；或鍺是在指数表现亮眼时购入了分级A，只能看着别人获取高额收益自己买入的确是银行理财收益。

目前市场普遍认为规模3亿以下的分级基金或将在今年6月完成转型；3亿规模以上将在2020年底转型完毕。因此本文中我们筛选出的基金规模都在10亿以上总而言之，分级基金可能将談出江湖从以上过山车般行情，我们认为这也是明智的政策希望我们的分析对您有帮助，喜欢我们的分析就关注我们

以上数据来源洎Wind数据，所有结论均基于客观数据由旺财财经情报站分析得出仅代表旺财财经情报站观点，不构成任何投资建议转载请注明出处。

（來源：旺财财经的财富号 14:54）

净值又称折余价值，是指固定資产原始价值或重置完全价值减去累计折旧额后的余额折余价值反映固定资产经磨损后的现有价值，实际占用资金数额；与固定资产原始价值比较表明现有固定资产的新旧程度及其处民设面效率的大体状况。

关注东奥会计在线初级频道了解更多关于职称考试的相关信息。

责任编辑：东奥初级会计职称