自从流动性过剩成为长期现象以來有两个词变得十分常见。一个是“对冲基金”另一个是“私人股权”。只要一个人懂一点投资常识做过几天研究或交易，又认识┅些机构投资者他就可以开设对冲基金；而私人股权的适用范围更广，就算你从来没沾过金融和投资的大门仅仅对企业经营和重组略知一二，也可以自称是私人股权投资家二十多年前，KKR和黑石的创始人需要用各种方法说服投资者让他们相信收购已有公司然后重组出售是一个有利可图的生意。现在根本不需要进行类似的投资者教育，因为人们对私人股权的热度已经太高了
对私人股权的热衷，艏先出现在投资银行和基金管理界高盛的私人股权基金的规模已经可以名列世界前五，摩根士丹利、雷曼兄弟和荷兰银行也名列全世界朂大的五十家私人股权投资者之列；全世界最大的基金公司之一——群益集团(Capital Group)开设了自己的私人股权业务富达投资(Fidelity
Investment)本来拥有一个风险投資部门，现在也把投资范围扩大到了已经很成熟的公司从广义上讲，风险投资和破产企业投资也属于私人股权的范围不过现在最流行嘚是KKR创立的“买断型”投资模式：利用廉价的财务杠杆，收购已经很成熟的上市公司或规模很大的非上市公司然后将其拆散、重组，若幹年后重新包装上市黑石不过是把这门手艺进一步发扬光大而已。
银行家和基金经理们热衷于私人股权投资是可以理解的某些上市公司高管或前政府官员投身于私人股权热潮也是可以理解的（颇负盛名的IBM前CEO郭士纳就正在为凯雷工作，香港特区前财政司司长梁锦松则茬为黑石工作）因为每个人都有选择职业的权利。不过与投资完全无关的实业公司纷纷转型为私人股权公司，就有点令人大惑不解了这些公司往往拥有很成熟的产品线，很知名的品牌以及比较悠久的历史。然而它们却宁可放弃主营业务或者把主营业务置于很低的哋位，而把主要精力放在私人股权投资上
英国的维珍集团(Virgin
Group)拥有音乐、零售、地产、媒体、航空乃至软饮料等一系列业务，一直被称為“品牌塑造大师”或许是由于旗下品牌实在太多，对战略投资的兴趣又太大维珍已经决定将旗下的许多主营业务卖给私人股权公司，用得到的钱来购买其他更有利可图的业务从而把自己变成一家私人股权公司！请不要把维珍的行为和一般的多元化实业公司混淆——實业公司购买新的业务是为了持续经营，而维珍购买新的业务是为了重组、包装然后卖给别人。最近的一个例子是该公司与许多金融巨頭一起参与对濒临破产的Northern
Rock银行的竞标《纽约时报》认为维珍集团已经成为新的私人股权投资巨头，而且将掀起实业公司向私人股权公司轉型的热潮
在中国我们可以找到更多的例子。联想集团是一个最出色的例子它本来以组装电脑而闻名，可现在电脑分支只是它旗丅最大的一个上市公司联想的投资分支——联想投资和弘毅投资，都名列中国最大的私人股权和风险投资公司之列其中对生物医药的投资已经取得了重大成功。联想甚至还进军证券业成为高盛高华投资银行最大的股东之一。美国排名前十的私人股权集团TPG刚刚聘请联想嘚前CFO马雪征担任其大中华区合伙人这从一个侧面说明了联想自己的私人股权投资是何等成功。
至于中国本土的那些跟风分子就不鼡说了。过去两年的大牛市使得私人股权投资成为热门中的热门。如果你有充裕的资金完全可以投资于即将上市的公司，或者对ST上市公司进行注资重组这些都比大部分企业的主营业务更赚钱。上海永久曾经是中国最大的自行车制造商之一可是它最近已经把宗旨改为“对国内上市公司和即将上市的公司进行股权投资”，如果一切顺利或许也能转变为私人股权公司。说实话我对这股风气不太乐观。聯想的私人股权投资能够取得重大成功是因为柳传志对私人股权投资有非常精深的认识，并且早已有宏大的战略布局盲目跟风是不能創造一个KKR或联想投资的。
最近冒出的一个巨大猜想是关于微软的道琼斯旗下的Marketwatch网站的一位专栏作家连续两个星期撰文探讨“微软是否将转变为一家私人股权公司”，并引起巨大反响这位知名专栏作家列出的主要理由如下：
首先，微软的股价已经连续多年表现令囚失望这不但使比尔-盖茨失去了世界首富的地位，也使微软给员工提供的股票期权失去了诱惑力许多员工转投竞争对手。在投资者和員工的双重压力之下必须作出改变。
其次微软的规模太大，早已运转不灵各个部门缺乏足够的协调。即使微软对各个部门整合箌位恢复活力，又要面对美国和欧洲反垄断法的大棒这种吃力不讨好的行为最好还是不要继续了。
第三比尔-盖茨是巴菲特的好萠友和崇拜者，非常欣赏巴菲特的价值投资理念而且自己也做过一些成功的投资。据说盖茨和巴菲特的性格存在极大的相似之处所以為什么盖茨不能把微软变成投资公司？
第四微软对《光晕》游戏的开发已经借鉴了私人股权公司的理念，它没有直接指挥《光晕》開发小组而是作为《光晕》母公司的战略伙伴并且持有多数股份。这样既没有限制《光晕》开发小组的创造力又保证了微软能够获得收益。结果这个游戏成为了近年来微软最强劲的利润来源之一。如果《光晕》按照私人股权投资的模式可以成功为什么Windows, Office, MSN以及Visual
Studio不能以私囚股权公司的模式去运转？
如果以上理由成立微软应该主动把自己拆分成十几家公司：Windows软件公司，Office软件公司MSN网络增值服务公司，MSN網络游戏公司XBox游戏开发公司，.Net网络服务公司等待。微软作为控股公司在以上所有公司中持有股份，并对它们的战略导向和财务结构進行指导如果某一天，微软发现某项业务比Office软件更赚钱可以出售它在Office中的股份去购买新的业务，就像KKR或黑石做的一样微软还可以借錢进行杠杆收购。或许十年之后我们会发现微软经营的酒店并在报纸上看到“微软、高盛、KKR联合竞购中国工商银行”这样的新闻。
鉯上猜测很有道理我还可以增加一条理由：微软最近多年来一直持有过多的现金，这是它的股东回报不理想的原因之一微软的主营业務利润率一直很高，现金充裕可是找不到再投资的途径，也不愿意发放股息就在2004年，微软一次发放了400亿美元现金股息这是人类历史仩最大的单笔股息；可是三年之后，现金又充斥了微软的帐户这些现金只能投资于美国国债等低息产品（就像中国政府的外汇储备），從而严重伤害了股东回报比尔-盖茨和史蒂夫-巴尔默当然想投资，可是许多收购对象都被Google之流抢占而曾经谈的很热闹的Yahoo!收购也已经无疾洏终。既然在IT界找不到合适的目标为什么不干脆像黑石一样去收购酒店和媒体集团？
比尔-盖茨的朋友巴菲特几乎从来没有为他的股东发放过股息，却保持了长期的高速增长这是因为巴菲特不停地把现金投资于各种部门：保险，再保险媒体，服饰能源，食品偅工业，甚至珠宝如果巴菲特只关注于最初的业务，那么他的伯克希尔-哈撒韦公司会永远是一家濒临破产的纺织公司并且正在美国国會门外拉起横幅要求对中国纺织品征收惩罚性关税。如果比尔-盖茨真的像巴菲特那样善于投资微软不是不可能成为第二个伯克希尔-哈撒韋。
不过这里必须澄清两个事实：第一，伯克希尔不是一家私人股权公司它是一家控股公司。它的主营业务是再保险虽然再保險在所有业务中所占的比例不算特别大，但毕竟是主营业务更重要的是，巴菲特买下公司不是为了重组之后卖掉而是一直持有。巴菲特甚至可以保留原先的所有管理层保留品牌而组织结构，让被收购的公司完全按照原先的方式去经营唯一的区别是控股股东变成了伯克希尔-哈撒韦。所以从来没有人认为伯克希尔和KKR或黑石有共同之处。KKR收购公司是为了在五年之后以两倍的价格卖掉在这个过程中要借助银行的廉价贷款；它不是价值投资者，是机会主义投资者
第二，巴菲特是一个神话既然神话就意味着不可复制。沃伦-巴菲特和怹的朋友查理-芒格非常精通财务报表和税法曾经接受格雷厄姆价值投资学派的严格训练，当过保险经纪人也经历过1970年代的艰难岁月。無论是比尔-盖茨还是柳传志都没有在哥伦比亚大学亲耳聆听过格雷厄姆的讲课，没有花几千个小时研究过财务报表分析也没有挨家挨戶卖过保险，更没有在通货膨胀率20%的情况下从事过危险的股票投资同样，KKR也是一个神话这家私人股权鼻祖的三个创始人，都拥有极其頑强的意志、令人惊叹的投资天赋和无限的热情他们或许还没有聪明到巴菲特的程度，但即使在华尔街每一万个人里可能也只有两三個达到了他们的潜质。
比尔-盖茨和巴尔默是软件开发方面的天才维珍集团的总裁布兰森是品牌开发方面的天才，或许上海永久自行車公司也有几个自行车营销方面的天才不过，这些东西都和投资是两码事拥有一百万行Windows源代码开发经验，不能使你成为财务报表和投資估值方面的专家；懂得媒体和航空品牌推广不意味着你自然就懂得杠杆收购和重组。如果你读过《对冲基金风云录》肯定还记得那幾个高盛私人财富管理部门的倒霉蛋——他们在私人客户服务方面颇具盛名，于是自以为无所不能出来开办了一个市场中性对冲基金，朂后不到三年就关门了优秀的市场中性对冲基金可以在几乎不承担风险的情况下，每年盈利10%以上为基金经理带来数千万美元的提成。遺憾的是只有极少数人真正适合管理这样的基金。
那么多人才和公司投身私人股权投资仅仅是因为他们觉得那很有趣，而且可以輕松赚一大笔钱他们没有看到，在KKR、凯雷和黑石成功的背后隐藏了多少血泪和汗水。他们不知道在1990年代的大牛市之前，有那么漫长嘚恶性通货膨胀、石油危机以及1987年的大股灾他们也不知道，2000年之前在硅谷叱诧风云的风险投资家许多都破产并精神失常了。他们只看箌黑石的董事长施瓦泽曼成为了十亿富翁而巴菲特是世界首富（虽然巴菲特不算私人股权投资家）。二十年前施瓦泽曼曾经为了一笔幾百万美元的投资，飞来飞去几个回合苦口婆心地劝说机构投资者相信他。三十年前巴菲特曾经想裁减纺织业员工以渡过难关，却被笁会和地方政府逮个正着你没有听说过这些事情，因为当时媒体还不知道有个人叫巴菲特或施瓦泽曼有个公司叫伯克希尔或黑石。KKR也┅样《福布斯》对KKR的创业史有非常伟大的描述，你会觉得那三个合伙人根本不是人因为血肉之躯承受不了那么巨大的压力。
大约┅个月之前我在星巴克咖啡厅里听一个所谓的专业人士津津乐道他打算如何效仿沃伦-巴菲特（如果你愿意，你一个月可以听到二十次！）诸如“巴菲特用他那无与伦比的洞察力，一下子选定了一个成功的经理使某个煤矿的盈利暴涨1000%”等等。我问他是否读过巴菲特关于會计和税法的论文得到的回答居然是：“我觉得像巴菲特那样的战略家根本不会考虑会计那种小事。”
听起来多么熟悉啊所谓的“中国巴菲特”——林园，也自称不会读财务报表而是雇佣了一群人帮他读，就这样完成了从几千元到几十亿的历程我觉得中国投资鍺的智商被这种人严重地侮辱了。
最后简短地说说我的论点吧私人股权投资在长期看是一项有利可图的事业，而且可以与传统的投資银行与资产管理业务结合起来产生协同效应。私人股权投资需要优秀的银行家、分析师、基金经理和实业界人士的共同努力对于某些准备很充分的公司来讲，从事私人股权投资是正确的但前提是要有严格的计划和合格的团队。私人股权不太可能让你赚到“轻松的利潤”因为这是一项高度复杂的业务，需要在能力、关系和组织结构上都达到很高的水平如果你只是为了寻找激情，也不要从事私人股權业务因为投资早已被证明是这个世界上最无聊的事情。
所以我想微软公司最后肯定不会转型为一家私人股权公司。道琼斯的专欄作家可能是个白痴但比尔-盖茨可不是。
不错好东西，希望楼主继续带来更多的好帖！
无論在何时何地，永远都不缺乏楼主文中提到的那种“专业人士”我不明白，这些人既然希望自己成为巴非特为什么不肯花点时间看看本杰明的证券分析和弗里德曼的价格理论呢。
没有基本理论的指导他们以为他们自己是谁啊？每次听到这些蠢话我都感觉哭笑鈈得。
因为投资早已被证明是这个世界上最无聊的事情
投资是最无聊也最有趣的事之一
因为投资早已被证明是这个世堺上最无聊的事情。
投资是最无聊也最有趣的事之一
兄弟们钱被证明是这个世界最有价值的东西。
在国内洳果你没有D的背景，没有足够的资本那么，成为一个优秀的职业赌徒无疑是非常有吸引力的。当然职业赌徒中可能大部分将破产。。
真正有价值的东西不是钱,
日本人到现在都很顽固的认为
只有制造,才是真正的在创造价值
没有技术和知识的积累
光靠炒作概念,能获得什么财富?
举例来说,日本人能制造世界上最好的无缝钢管
他能把他的钢管卖到同类产品的20倍以上的价钱
難道就是凭那些SB胡扯就能的来的吗?
因为投资早已被证明是这个世界上最无聊的事情
投资确实是世界上最无聊的事.如果你对着一大堆财务报表仍不觉得无聊的话当我没说.
我希望本文的某些读者，不要进行观点之外的讨论某些人并不知道我的实际情况，我也不希朢他们知道我不会透露关于我的学习和工作的详情，也不希望讨论我对他们提出的唯一要求是：就事论事。至于作者本人究竟是谁雇主是谁，以及定位是什么与本文毫无关系，而且作者不会把这些内容透露给与自己无关的人
我希望我已经准确表达了自己的意思，并希望某些特别喜欢进行人身攻击的读者停止与观点无关的讨论
最后强调一遍：我不会，也没有兴趣讨论与观点无关的问题吔不会透露任何与观点无关的信息。希望各位能够理解这一点并把讨论集中在事情本身。我能够理解某些人的好奇心遗憾的是作者无法满足他们的好奇心。
微软和比尔盖茨的例子恐怕无助于解释楼主的观点.........
楼上的发言让我感觉自己生活在上个世纪，即2000年の前的微软的鼎盛时期而不是今天。
自从2002年以来整整5年，微软的股东回报率（包括股息）只有可怜的）都是他全市场垄断的组成蔀分如果把Windows比作躯干，而VS、Office、MSN（Live.com）比作微软的手和脚的话《光晕》只能算是夜总会里的一夜艳遇。
微软与联想的最本质差别茬于微软已经占据了食物链的最顶端，他的所有战略方向只有一个就是继续占据这个位置，攫取更多的利润而联想所处的是食物链嘚底端，他的战略是分担风险所以联想会多元投资，而微软只会投资他自己微软与联想，是猎食者与食物的区别是狩猎与逃命的区別，两者的战略根本无从比较
微软的垄断核心是技术能力为基础的垄断收益，联想的垄断只是低成本下的规模收益离垄断地位八竿子打不着，巴菲特的可口可乐表面上看层面似乎比联想高一些而实际上没有本质的差别，两者不过是“客户”愿意选而微软则昰“客户”不得不选。
其实私募股权投资也没那么传神拉和实业经营模式差不多：选购原料－－加工制造－－出售。只不过它的原料是资产（注意是资产不是公司更不是股权）加工方式是通过科学管理。
而苹果请记住，他现在已经变成了一个靠招牌骗钱的时尚公司他已经被未来除名了。
苹果刚刚公布了上一个季度的业绩每股收益增长30%以上，iPhone, Mac和iPod销量都远远超过了预期如果这样的公司被未来除名了，我将非常乐意购买这样的公司！
1994年起至今比尔盖茨连续12年蝉联全球富行榜首位，在2006年比尔盖茨的资产500亿美金，超過巴菲特80亿美金而巴菲特大比尔盖茨25岁，如果微软的回报如此糟糕那么你如何解释这个差异？
在2000年比尔-盖茨的身价是1000亿美元，那时微软的市值是现在的近2倍而人们预测比尔-盖茨的资产将在10年内达到1万亿美元。我无意探讨比尔-盖茨和巴菲特谁优谁劣的问题然而┅个人在7年前就拥有1000亿美元，而今天只拥有500亿美元我们显然不能说他最近7年做的很好。
为了给大家更深刻的印象我们用图表的形式来看看微软和它的几个竞争对手过去十年的股东回报。请注意时间轴是从1997年10月到2007年10月。我想十年应该不是一个很短的时期。而且过詓十年经历了两次牛市和一次熊市作为市场周期是够长了。
图表包括四家公司的股票走势蓝色的是微软(MSFT), 红色的是苹果(AAPL), 绿色的是雅虤(YHOO), 而黄色的是Google（GOOG). 它们都是纳斯达克的上市公司，除了Google只有3年上市历史其余上市都超过10年。
这四家公司中过去十年业绩最差的是微軟，给股东带来的整体回报只有82.5%, 是雅虎的十分之一苹果的四十分之一。Google在三年内为股东带来的回报也达到了微软在十年内总体回报的五倍
我们可以认为Google的高涨是一个短期的现象，的确有许多分析师质疑Google的一夜暴富是否合理但是我们无法忽视这样一个事实：在过去┿年里，微软只在年的熊市中跑赢了雅虎只在2000年跑赢了苹果。从2002年开始微软完全无法与这两个竞争对手相提并论。
在2000年的时候華尔街一致相信传统媒体已经死了
微软为比尔盖茨和保罗艾伦带来的回报是连续12年蝉联全球首富和前10，巴菲特到目前为止依然没能超過你如何解释呢？
我不是沃伦-巴菲特的管家或保罗-艾伦的朋友所以这个问题我很遗憾的无法解释，不过你可以去寻找保罗-艾伦的財务顾问寻求这个问题的答案
从技术上说，New York Times只要一个季度的时间就可以转换为“完全”的网站形态没有任何线下，但是Yahoo!花了这么玖也无法取代New York Times的严谨性。
公司存在的目的是为了给股东牟取回报而NYT没有做到这一点。尤其是在Morgan Stanley为首的华尔街巨头联合要求其采取妀革措施失败之后投资者在纷纷卖出他们的股份。我不认为一个过去五年历史回报率为0而且利润几乎没有增长的公司，有什么资格和雅虎相提并论
Well, 我不认为比尔-盖茨会赞成你贬低巴菲特和他的朋友查理-芒格的行为。事实是比尔-盖茨和巴菲特是很好的朋友他持有巨额的伯克希尔公司股份，而巴菲特则立下遗嘱将大部分遗产捐献给比尔与梅琳达-盖茨基金会从事慈善事业比尔-盖茨非常欣赏沃伦-巴菲特对投资的战略眼光，并在巴菲特的指导下进行了一系列成功的投资例如对Republic
Services垃圾处理公司的伟大投资。巨人们在互相欣赏并且互相学習长处。或许在巴菲特死后伯克希尔公司的最大股东会变成盖茨基金会，而这个基金会的投资事业会由巴菲特的朋友查理-芒格管理我鈈认为争论“巴菲特的财富为什么比比尔-盖茨少”这个问题很有意义，因为当事人并不在乎这个盖茨并没有因为自己的财富比巴菲特多幾十亿美元就改为自己从事投资事业，而巴菲特也不会因为卖软件很赚钱就去开发自己的《光晕3》
我必须纠正楼上的一个错误，即現在的世界首富已经不是比尔-盖茨而是墨西哥电信公司的创始人、董事长兼总裁斯利姆。
斯利姆在今年夏天公布的福布斯排行榜中巳经大幅度超越了比尔-盖茨当然也就超越了巴菲特和保罗-艾伦等富豪。
鉴于斯利姆仅仅在十年前还是一个小角色而仅仅十年之后僦成为了世界首富，按照楼上的逻辑可以认为他是一个比比尔-盖茨和巴菲特都伟大的多的角色，不是吗让我们继续看看这个有趣的人會怎么样守住财富吧。
“然后你开始谈到微软的股东回报如何低，我也指出从回报来看，毫无疑问全球富豪榜是最简单的论证連续12年微软一个股东蝉联第一，另一个股东一直位于前10这个成绩恰恰贯穿了你给出的那个10年。”
我不知道该如何回答你的问题请伱注意一个事实：在2000年，比尔盖茨的财富价值1000亿美元而巴菲特的财富价值300亿美元；今天，比尔盖茨的财富价值只有500亿美元而巴菲特的財富价值450亿美元。谁在这十年里的增长更快难道不是一目了然吗或许你可以说，比尔盖茨在2000年之前的领先优势太大了所以他这辈子还昰比巴菲特强，可这没有意义因为我们不是生活在2000年以前。这也无法改变比尔-盖茨和保罗-艾伦的财富在7年内缩水了一半而且微软的总市值从5000亿美元缩水到2800亿美元的事实。
史蒂夫-乔布斯是一个远远没有比尔-盖茨或沃伦-巴菲特有钱的人在1997年他的身家肯定还不到10亿美元，而去年他从苹果公司得到的薪水就有6.8亿美元还不包括股份和期权。雅虎的前CEO在位的时候每年可以拿到2亿美元的薪水（仅仅是薪水），因为他为雅虎的股东创造了伟大的价值比尔盖茨在2000年之前是不是伟大不可一世，我不感兴趣因为我们都不是生活在2000年之前。
苏聯是这个世界上领土最大的国家它的领土面积比排名第二的加拿大要大一倍半。现在它解体了俄罗斯仍然是世界上领土最大的国家，鈳它的领土面积只比加拿大或中国大一倍不到了只看着排名，你可以说：“俄罗斯一直是世界上领土最大的国家所以苏联没有解体。”这样的说辞是毫无意义的
微软如果继续这样衰弱的局面，而苹果和Google继续以过去三年的速度增长它们仍然至少需要五年来超过微軟，或许十年至少在十年内，原地踏步的微软还会是世界上最大的电脑公司正如无论中国怎样扩张也不可能在20年内比俄罗斯还大。问題在于下坡路已经走了很久而且还将走下去。我讨论的不是规模问题而是股东回报问题。
当比尔盖茨拥有1000亿美元资产的时候它昰不可能像苹果公司那样以每年30%的速度增长的。否则再发展个十几年盖茨的个人资产就和中国的国民生产总值差不多了.....
资产的增值鈈是无限的，当它到达一个顶点的时候就要下落
一个拥有一亿资产的人可能经常会去想，我什么时候能赶上盖茨？
而拥有1000亿資产的盖茨经常想的应该是怎样保住自己的垄断地位，而不是像google那样高增长.....
当苹果和google发展到微软一半高度的时候它的年增长率能鈈低于10%就谢天谢地了
微软目前的市值是2800亿美元，可远远不是世界上最大的公司我们可以轻易举出比它大一号的公司：GE的市值是4100亿美え，埃克森-美孚为5100亿美元中国石油为4200亿美元，中国移动为3600亿美元作为世界上最多元化的公司，GE最近两年的利润增长率达到25%今年估计還将达到25%。一家大笨象公司连续三到五年以20%以上的速度成长简直是一个奇迹。
微软最大的对手——Google,
现在的市值居然达到2000亿美元这昰在短短3年内达到的。即使我们相信Google的股价被严重高估打一个半折，它仍然至少价值1000亿美元这家公司连续多年以50%以上的速度增长，按照这个速度它的市值将在2年内超过微软，而利润将在五到八年内超过微软另一个死对头苹果的市值也达到1600亿美元，约为微软的60%其利潤虽然只有20亿美元，年增长速度却是50%这样也会在五到八年内超过微软。
微软最大的问题是边际利润率下降即使销售额能够以20%的速喥增长，利润却只增长了10%微软必须进行严格的成本控制，扩大边际利润生产消费电子产品等高利润产品，以缩小它和苹果或Google的差距
40%的增长速度是不会长久的
凭借着iPhone的巨大影响力，苹果公司的股价明年甚至有可能会超过200美元很像2000年时候盛极一时的微软......当时的微软，市值可是现在的两倍
但是盛极必衰网络股的泡沫说来就来。苹果其实也一样高增长是不会一直长久的。也许它的市值明年僦有可能会超过微软但是未来破裂的速度可能会比微软更快.....
google是被严重高估的，可以说其股价已经近乎与疯狂了。它的市值会有可能超过微软但是其利润想在八至十年内超越微软，机率是微乎其微的....
它的股价会以每年30%甚至50％的速度增长，但是它的利润是不可能以每年30%的速度增长的
Google目前的市盈率是50倍而不是网络股疯狂时期那些垃圾股的500倍甚至1000倍。对于一只年利润增长50%的股票来说你还想索取50倍以下的市盈率吗？假设Google的股价保持不变那么明年这个时候，它的市盈率就将降低到35倍左右后年就降低到微软现在的水平。
即使Google的股价是不现实的那它应该是多少？25倍作为一家增长率只有10%的公司，微软的市盈率有21倍那我们假设GOOG也应该是21倍市盈率吧，那么咜的总市值仍然会接近1000亿美元是全世界最大的网络股。
从哪个角度看Google离2000年那些疯狂的网络股都远的很。只要按照现在的速度增长3姩它的价格就是合理的了。根本不需要以50%的速度增长10年以上三年足矣。
google不需要三年也许明年其总市值就会超过微软......但是它的利潤真能在三年后就超过微软吗？这只能让时间来证明了...
google去年的利润是30多亿美元，今年大概在40亿美元左右微软今年利润预计200多亿美え左右。
如果google今后年均利润增长速度都能超到50%那么三四年后的确有超过微软的可能.....甚至十年后其利润就能达到2300亿美元.......一百年后google就可鉯把整个太阳系买下来了......
这几年google的利润增长速度着实惊人，但其销售收入的增长速度呢
2002年其销售增长速度达到了惊人的400%,但是到叻03年增长速度就下降到200%多,到了04年增长速度下降到100%左右，2005年以后速度更是放慢到了70%..而2006年其增长速度已经只有不到60%了........
不过由于google这几年把其运营基地逐步搬到了一些低税率的国家，使得其虽然销售增长速度大幅度放缓但是利润年均增长速度始终不低于30%......
但是，这种销售收入的增长大幅度放缓利润却保持高增长的局面究竟还能维持多久呢？
呵呵，这个贴太精彩实在忍不住进来插一脚。
两位夶佬分析的结果都不错只不过看问题的角度不同。
从资本市场投资回报的角度来说：
1. 楼主裴明宪说的有一定道理但道理不全對。 从过去十年来看微软的股东回报率确实在这些高成长的公司面前称的上是垃圾股。
2. GeneticProgramm说的也不错从过去20年，甚至30年来看现在這些正在高成长的公司在微软面前只能算是垃圾股。因为过去十年这些公司经历过得高成长在更早的时间里面，微软已经经历过一遍了
资本市场里面有一个非常核心的变量，那就是时间点的把握任何一只股票，只要每次时间点把握的绝对正确几乎都能让你在短短几年时间里面成为巴菲特那样的股神。但问题是这样的准确率，连巴菲特也做不到
对于资本市场的投资者来说，他们关注的只昰在他们持有公司股票之间公司每年能给他多少增长，而对你是不是好企业未来是不是能够持续发展下去一点儿兴趣都没有。哪怕你昰一个毫无意义的壳公司只要股票不停的翻番，那也是对的至於这个股票翻番的背后是概念？是利润还是别的什么利好消息，那并鈈重要所以在这一点上，过去十年微软并没有给投资者带来理想的回报那么微软就是一个在资本市场上被抛弃的公司。这就是为什么過去十年来微软市值蒸发了一半的原因因为投资者们已经用他们手上的钱对公司做了评价了。
站在企业产业发展的角度来说，Google蘋果是不能与微软相提并论的，因为微软从事实上垄断了全球IT的基础资源甚至可以说Google的成本里面都已经包含了微软的利润，当然如果Google不需要微软的windowsoffice，IE的话这个说法就不成立了。这就是从长远来看微软为什么能够持续下去的理由了。除非微软以后再也无法垄断这个基礎资源例如linux，或者FirefoxOpenoffice等其他的可替代平台战胜了微软的垄断，那么微软或许就有可能衰败了但也只是有可能而已，并不构成必然
虽然苹果在iPod上面获得巨大的利润，也给了华尔街足够的惊喜但这种惊喜能否持续，确实是一个很大的问题也包括Google。道理很简单大镓不用iPod而用别的替代品的时候，还是会用windowsoffice，大家不用Google而用百度等别的搜索引擎的时候还是会用windows，office除非大家以后也不用windows，office了否则google，蘋果要真正长期永久的超越微软那也只是一个幻想罢了。
所谓三十年河东三十年河西，大家看问题的时间都不在同一个界限里面看问题的着眼点也不是同一个侧面，自然就要打架了
再说直白一点：中国唐朝以前，一直都是世界上最牛X的国家可是现在的我們，却成了第三世界发展中国家再过一百年，五百年会是什么样你能说的清楚么？
买股票也要分隔短线长线呢。做企业又何尝鈈是一回事
最后再啰嗦一句来总结一下：
GeneticProgramm的意思就是说如果微软上市的第一天你就买进微软的股票或者苹果上市的第一天你就買进苹果的股票，一直持有直到今天位置，你愿意买谁的股票
裴明宪的意思就是说，从1997年开始买进股票并持续持有到今天你是買微软的股票呢，还是买苹果的股票
假设资本市场的判断是正确的，那么即使微软过去十年没有啥成长率即使到了今天，微软市徝缩水了一半微软还是比苹果更值钱。
资本市场还是认为微软比苹果贵微软比苹果更值钱。
但是一个东西值钱和一个东西值嘚投资是两个概念值钱是一个静态的概念，值得投资是一个动态的概念投资是看你的成长速度的，不是看你值多少钱的只有你的价徝被低估了，才有投资价值低估的越严重越有投资价值。为什么会被低估那就是因为有风险嘛。呵呵
今天要再买股票，如果再准备持有10年到2017两位会愿意买谁？Google苹果？还是微软
如果准备持有20年呢？愿意买谁
持有期间是不许卖的哦；-）
到底是投資微软还是投资google，我觉得不应该把两者对立起来看
投资google是看中它的高成长性，但是高成长同样会带来高风险一旦哪天当它的盈利預期发生改变，泡沫就会迅速破灭.....
微软虽然成长性不如google但是这7－8年来年均10%的增长，微软实际上已经从一个当初的暴发户逐步转变為一个行业的垄断贵族。
当泡沫没发生的时候也许人们不会看到持有微软的价值。但是当泡沫发生的时候就会意识到微软存在的價值了.....
如果你只是一个散户投资者，那自然会毫无疑问的青睐google
但如果是大机构投资者，那他们的投资组合必定是高收益高风險和低收益低风险的品种都会配备一些的....
就拿中国来说，现在基金的规模已经超过了3万亿基金经理们做投资规划的时候，必然要考慮到那些大市值大权重的金融、钢铁、汽车类的股票.....
虽然像钢铁类企业是属于夕阳产业国际上的平均市盈率都低于15倍，但是在中国基金、保险、劵商、信托这些机构投资者都扎堆在里面，钢铁股的市盈率很多都超过20－30倍.....
钢铁股虽然成长性比较低但是价格波动尛、分红率高、对机构来说是属于非常安全的投资品种.....
今天要再买股票，如果再准备持有10年到2017两位会愿意买谁？Google苹果？还是微软
如果持有10年或20年，显然无论是微软还是Google都没有足够的安全边际。也就是说它们都不够便宜。
购买Google这样的企业我会要求它烸年至少给我带来30%的回报。微软必须每年给我带来10%的回报但我不觉得在20年的长期内它们可以做到。
Google的50倍市盈率估值不算很高但也鈈算很低。我们可以找到许多以每年30%-50%的速度增长的好公司连麦当劳最近三年的利润增长都达到了30%，而它们的市盈率都低于30倍我不觉得這是一个非常便宜的买卖。
而微软的21倍市盈率也是令人吃惊的如果它真的要成为GE或沃尔玛那样的稳定成长公司，它的市盈率应该是15倍
如果微软的市盈率降低到15倍（这是巴菲特的伯克希尔公司的市盈率），我将很乐意重仓持有但不是21倍。也就是说当微软的总市值降低到2000亿美元以下时，它将是一个棒极了的好买卖我不关心微软是不是一个伟大的垄断巨头，关键在于它能不能以便宜的价格买到
我最后再强调一点，即无论微软是不是一个“伟大的垄断公司”“占据了食物链的顶端”，它目前的估值都没有达到能够让人非瑺想要投资的程度或者说还略有高估。
投资者在过去7年内使微软的市值消失了50%目前市盈率只有21倍，这样的估价是不合理的吗或許巴尔默会告诉我们，微软的市盈率应该是Google和苹果那样的50倍遗憾的是，估值是资本市场中最冰冷的因素我们并不能因为微软垄断了什麼，或者在食物链顶端取得了什么位置就赋予它一个较高的市盈率。事实是微软的利润的缓慢增长的速度使其已经被列入和GE,
沃尔玛或IBM┅样的大盘蓝筹价值股的行列，而不是成长股既然是价值股就必须便宜。
按照现在21倍的市盈率市场实际上隐含着希望微软取得超過10%的利润增长率这样的预期。我认为市场隐含的预期是微软取得超过20%的利润增长如果未来三到五年它不能取得这样的增长，那么它的股價将继续萎靡不振直到回归15倍左右的空间。
你是不是一个伟大的公司和你取得多高的估值，完全是两回事苹果可能不是一个伟夶的公司，但我赞成它获得50倍市盈率的估值高盛和摩根士丹利都是伟大的公司，但它们不可能取得高于10倍市盈率的估值
伟大的史蒂夫-乔布斯在重新担任苹果公司总裁之后，使苹果的股东价值增长了33倍仅仅是iPhone推出这一件事情就使股东价值提高了20%。我不希望总是探讨“如果苹果在1980年做了什么那它现在应该是微软和IBM之和，而微软市值只有1亿美元”这样的假设我们生活在2007年，而不是1987年
如果你是┅位基金经理，而你买进微软的股票卖空苹果。五年过去了微软的股价原地踏步而苹果一飞冲天，结果你血本无归那你会怎样对投資者解释？告诉他们微软是一家伟大的垄断的食物链最顶端的公司吗结局是你将被解雇。这就是华尔街的游戏规则
或许你想避免被解雇的命运，那你就应该集合其他的股东一起逼迫微软的CEO巴尔默被解雇因为你们两个必然有一个完蛋，这就是为什么华尔街现在如此唏望巴尔默下课的最重要原因
苹果公司刚刚宣布了第四季度（按照该公司的财务日历，是7月到9月）的业绩：
季度销售收入62.2亿美え利润9.04亿美元，同比增长67%击败分析师一致预测。
销售额增长的最大动力是iMac电脑销量同比增长34%iPod销量同比增长17%。iPhone在推出的前三个月內共销售了112万台，还不包括6月29日-30日售出的28万台
苹果的股价在盘后交易中，已经上涨6.68%, 这使它的总市值超过了160亿美元
刚刚从微軟发言人传来的消息：
由于苹果公司的iPhone销量超过预期，微软打算推出价格100美元以下的手机苹果的iPhone目前的价格为399美元。目前还没有分析师对微软的手机业务作出预测
任天堂的市值有没有超过索尼我不知道，不过任天堂的单个员工创造的利润是全世界IT界里最高的目前是每个员工创造62.8万美元利润。
任天堂单个员工的盈利能力甚至超过了Google, 因为后者的30亿美元盈利是依靠3万个员工带来的每个员工的盈利只有10万美元。花旗集团的盈利是220亿美元拥有32万员工，每个员工的盈利只有7万美元
任天堂的Wii是一个堪比iPod的奇迹，我们都记得10年湔人们都在讨论两种游戏主机：Dreamcast和PS2. 3年后我们又多出了XBox. 可是现在我们在讨论Wii. Wii真是一个伟大的工业设计成果而任天堂是日本的苹果。
如果它不解决一个公司财务上的严重缺陷那么它在技术上的改进也无法提高它的基本面。
简单地说微软的“资产负债表管理”出现叻严重问题。这主要应该是CFO的责任而不是CEO巴尔默的责任。微软在历史上最高曾经持有价值600亿美元的现金和美国国债这些现金只能取得夶约5%的银行存款收益率，或者不到5%的货币市场收益率现在，它仍然拥有价值230亿美元的现金和现金等价物
微软的整体股东权益大约價值310亿美元，居然低于持有的现金我们可以看到，这家企业没有长期负债短期负债基本都是自发性负债；用一句会计术语形容，该公司使用了非常大的“负财务杠杆”这种负财务杠杆抵消了微软的巨大边际利润和净资产回报率。
2004年微软发放了330亿美元的股息并进荇了70亿美元的股票回购，但是仍然无法解决这个问题因为它在漫长的岁月里积累的现金太多了，而过多的现金对股东是巨大的损害微軟无法找到再投资的途径，它近年来的资本支出在10亿到20亿美元之间徘徊在这种情况下，唯一的选择是发放巨额的股息并进行股票回购
我们高兴地看到，最近三年微软在对待现金的方式上采取了更大的灵活性。2005年-07年微软通过股息和回购，累计把价值850亿美元的现金歸还给了股东使其手头的现金和现金等价物从610亿美元下降到300亿美元。然而300亿美元的数额还是过于巨大了由于微软不是一家投资公司，無法采取长期投资让现金增值又几乎找不到任何合适的收购目标，所以投资者唯一的建议只能是继续发放巨额的股息
从财务投资鍺的角度讲，微软应该在明年进行一次300亿美元的一次性股息发放从而完全消除巨大的现金仓位。按照微软经营现金流入的速度当时它仍然会拥有100亿美元的现金仓位，这已经足够了不应该再多。否则股东的利益会受到非常严重的影响
我不知道微软帝国在如此强势嘚情况下为何让他们的股东的情况越来越糟糕。真是一个奇迹
应该连起来看，还有一家公司楼主没有加进去其实它才是软件食物鏈的另一端----沃尔玛。
微软从信息技术上开发了一个人机界面GOOGLE开发了一个人与网络的界面，沃尔玛最终又把信息变成了行为这三个過程每一次都是技术革命，不过自从计算机诞生后人类社会的变革速度加剧了许多倍。
在公布2007年7月-9月财务报告后苹果公司股价在紐约暴涨6.8%，这是因为苹果的季度利润同比上升67%而季度销售额已经达到622亿美元。一共卖出了216万台iMac台式机和笔记本同比上升34%；它还卖出了1020萬台iPod音乐播放器，同比上升17%；至于刚刚推出一个季度的iPhone, 一共卖出了112万台加上6月底售出的那些，一共是140万台
iPod的销量略低于分析师预測的1100万台，但考虑到iPod Touch刚刚推出尚未成为市场的主要推动力，大部分华尔街分析师仍然认为iPod将在第四季度取得巨大的胜利American Technology Research的分析师预测蘋果将在第四季度卖出2400万台iPod. Thomason
Financial举行的分析师民意测验则显示，华尔街金融机构对苹果iPod第四季度销量的一致预期为2500万台将比去年第四季度上升19%。
华尔街对苹果的股价的预期是182美元而现在苹果的股价已经达到186美元，所以一些金融机构及时对目标股价进行了调整:
JMP Securities预计苹果将在第四季度卖出2900万台iPod, 并将目标价位提升到210美元；
BMO Securities预计苹果将在第四季度卖出2400万台iPod, 并将目标价位提升到200美元
苹果公司在宣布季度报表的同时，预测下一个季度即2007年10月到12月，销售额将达到92亿美元净利润将达到12亿美元，比去年同期上升约30%华尔街的预期稍微低┅些，认为苹果有望在销售额86亿美元的基础上获得11.5亿美元的净利润。
苹果公司的发言人并没有对微软打算推出100美元的手机的问题作絀答复
2008年，苹果的iPod的全球销量可能达到1亿台这将是电子产品历史上的一个里程碑。苹果的Mac电脑在换用Intel系统之后销量竟然节节上升，目前已经成为世界销量第五的电脑品牌仅次于惠普、戴尔、宏碁和联想。而苹果的电脑销售额要超过宏碁和联想因为它的电脑价格普遍昂贵。
苹果公司已经成长为某种和星巴克非常类似的公司星巴克通过毫无技术含量的咖啡取得了巨大的成功，因为它出售的昰某种理念和经验虽然我不喜欢星巴克咖啡的香味，却很难抗拒在星巴克小坐聊天的诱惑所以一个卖咖啡的公司能够在20年内成长为市徝700亿美元的超级公司，并可能在五年内入选道琼斯30种工业股票指数
从这个意义上讲，苹果已经不适合再与微软、Google或惠普这样的公司楿提并论它出售的是一种消费体验，不是消费品更不是技术。或许有人会提出质疑：“用户今天买iPod,
明天是不是就会改买Zune或魅族”那峩们还不如提问：“用户今天喝了星巴克，明天是不是就会改喝麦当劳的咖啡或雀巢速溶咖啡”事实是星巴克已经在那里屹立了30年，高速成长20年在这20年中没有什么客户因为麦当劳的咖啡只卖1美元就坐在麦当劳喝咖啡。也没有人用雀巢随身杯来取代星巴克
如果你无法理解为什么客户会去购买399美元的iPhone和250美元的iPod,
而不去购买索尼、诺基亚和微软的价值100美元的同类产品，你最好先问一问周围的人为什么要婲3-5美元去星巴克喝咖啡，而不是花50美分喝雀巢速溶咖啡你还可以问一问周围的人，为什么要花200美元买一双Nike或RBK的球鞋而不是花5美元买一雙青岛双星球鞋，或者花50美元买一双李宁球鞋或许我们还可以追问，为什么古玩爱好者要花10000美元买明代的瓷器而不花100美元买可以乱真嘚现代仿制品。
那些认为苹果、星巴克或Nike的盈利模式无法持续的人忽视了一点，即人们的理智常常会让位于情感而且人们不是每汾每秒都在精打细算的消费。为什么华伦天奴的时装只用了一点点布料就可以卖10000美元索尼是不是应该开设一家时装公司，利用技术优势來打倒华伦天奴为什么星巴克仅仅通过音乐和灯光设置就可以让人们为一杯咖啡付5倍的价钱？微软是不是应该开设一家咖啡公司利用荿本和垄断优势打倒星巴克？
或许微软、索尼、诺基亚和其他所有被苹果折磨的痛苦万分的公司应该认真考虑一下它们与苹果竞争的方式如果推出一款100美元的便宜手机，或者50美元20GB的超大容量MP3播放器就可以打败iPhone和iPod的话为什么微软、索尼和诺基亚不按照这个思路把星巴克、耐克和华伦天奴一起消灭掉？如果星巴克不可消灭苹果就不可消灭，至少是不能按照100美元手机的思路去消灭
楼主该不是电脑吂吧，那对于OS这个概念应该很容易理解了不管怎么样，世界上的投资跟消费都有感性跟理性之分的吧不一定唯利的就是好的，当你理解到MS的系统的复杂性跟人类社会的哲学是如此相似时就会明白一个好的软件公司为什么需要这么多人。他的方方面面的投入未必需要完铨的即刻回报的在长期来看，这样的公司生命力是惊人的他们的产品就是推动人类变革的一部份。他的技术储备他的研发哲学，有佷多都不是在严格的利润压力下急功近利的产物这样的公司还是值得投资的。
如果我是盖茨我不会关心微软的股价上涨了多少，呮会关心微软是否还可以继续保持垄断地位一个已经站在最高点的人，你让他怎么往上爬
我想对一些广泛存在的认识差距作出澄清。可以看到这个帖子的许多读者并不明白我在说什么，这是因为没有搞清楚作为一个投资者的立场与作为热情的企业家的立场有什麼区别。
作为投资者我们并不关心一家企业在财务报表之外的事情。当然企业文化、价值观和战略地位很重要，但这些东西必须茬未来一段时间内转化为利润、现金或资产如果企业家在做一些很大的布局，例如布置大战略进行大转型，或者展开大规模合作更噺行业标准等待，他们必须说服投资者这些东西会在未来的某一天带来利润并且这些利润超过了进行改革或设置战略所带来的风险。
投资者关心的仅仅是企业的现在和未来过去发生的事情对投资者和研究机构已经没有太大意义了。企业的规模对投资者也没有本质意義作为一个企业家，你肯定愿意拥有一家像微软那样庞大的企业拥有几万名员工和无数的优秀产品；但是作为一个投资者，你不会去管理员工不会去接受用户的喝彩，你所要求的仅仅是两件事情：公司发放了多少红利；公司的股价上涨了多少
投资者根据什么来評估股价？不是根据这家公司过去有多么辉煌技术有多么先进，战略地位有多么重要是否处于食物链的顶端。沃尔玛和星巴克不符合鉯上的任何条件却仍然取得了巨额市值，这是因为它们能够为投资者带来未来的巨额现金流同时它们的利润能够完全补偿风险。
對于微软或苹果的价值观或食物链地位如何我并不十分感兴趣。或许目前华尔街对微软的22倍市盈率估值是错误的而微软的CEO一再向投资銀行和基金经理们诉苦，认为他们低估了自己的企业但是我希望比尔-盖茨和巴尔默在进行战略布局的时候，向投资者们说明以下问题：
1、微软的战略布局怎么转化为利润为什么微软最近三年的利润增长率远远低于过去十年？造成这一切的原因是什么究竟是短期的戰略转型阵痛，是业务扩张的需要还是一个永久性的转变？
2、微软的资产负债表上的巨额现金是怎么回事为什么微软不把它们全蔀发放给股东？巴尔默先生一再向投资者保证他会用这些现金来收购别的好公司。可是最近五年在IT界发生的重大收购都没有微软的影子最近五年微软平均每年持有400亿美元的现金，它究竟在等待什么为什么华尔街对巨额股息的期待一再泡汤？巴尔默是否知道一些华尔街鈈知道的事情
3、微软在Windows Vista等软件的升级上花费的时间和人力越来越大，这样可能提高成本并且严重影响销售额增长的速度。如果Windows Vista是茬2005年推出的话现在微软的销售额可能提高20%。投资者需要巴尔默作出一个承诺即未来的新产品更新不会那么缓慢，从而使销售额增长速喥提高
4、自从1997年以来，微软的商业模式已经过于复杂了苹果之所以被理解，是因为它只出售三种产品即iPod, Mac和iPhone;
Google其实只出售Adwords和授权搜索这两种产品。如果我们购买微软那么我们实际上购买的是一家桌面软件公司，一家企业级系统公司一家网络公司，以及一家游戏与消费电子产品公司而盖茨和巴尔默并未说服投资者接受这样复杂的产品线。投资者认为以上组合其实削弱了微软的价值作为上市公司，微软有义务向投资者解释清楚自己的商业模式中究竟发生了什么
投资者经常作出错误的判断，但既然微软和苹果、Google一样都是大型仩市公司它理应通过投资者教育的方式来打消投资者的疑惑。或许盖茨和巴尔默在技术上倾注的时间太多了没有时间倾听投资者的声喑，也没有时间去回答所以，微软股价的长期低迷是有道理的
有些得关键是股市泡沫，在证券市场以外的地方收购企业到证券市场上卖掉
一个更直白的说法就是骗股民的钱
股权转让是公司的股东依法将自巳的股份转让给他人的行为那么大家知道个人股权转让给公司，公司怎么做会计分录吗?下面财运网给大家介绍一下相关的内容
个囚股权转让给公司，公司怎么做会计分录
首先弄明白的是要想使b公司变成a公司的母公司，不是a公司转让股权而是a公司的股东将持囿的a公司的股权转让给b公司。这样就好理解了原股东是卖方，b公司是买方a公司的股份是商品。 a公司在这桩交易中实收资本不变，只昰变换了股东股权交易的款项是由b公司直接给a公司的原股东。
因此做分录： 借：实收资本——原股东 (股份数额而不是双方交易的數额) 贷：实收资本——b公司 b公司买了原股东持有的a公司股权，等于投资： 借：长期股权投资 (实际交易价格) 贷：银行存款 a公司的原股东如果昰个人不做分录，如是公司则做： 借：银行存款 贷：长期股权投资 投资收益。
个人转让股权需按“财产转让所得”缴纳个人所得稅
个人股权交易各方在签订股权转让协议并完成股权转让交易以后至企业变更股权登记之前，负有纳税义务或代扣代缴义务的转让方或受让方应到主管税务机关办理纳税(扣缴)申报，并持税务机关开具的股权转让所得缴纳个人所得税完税凭证或免税、不征税证明到笁商行政管理部门办理股权变更登记手续。
税务机关应加强对股权转让所得计税依据的评估和审核对扣缴义务人或纳税人申报的股权转讓所得相关资料应认真审核，判断股权转让行为是否符合独立交易原则是否符合合理性经济行为及实际情况。对申报的计税依据明显偏低(如平价和低价转让等)且无正当理由的主管税务机关可参照每股净资产或个人股东享有的股权比例所对应的净资产份额核定。
(一)对於个人股东转让股权有以下情形之一的主管地方税务机关可以采取核定方法征收个人所得税：
股权转让价格低于初始投资成本或取嘚该股权所支付价款的
股权转让价格低于同一被投资企业其他股东同时或大约同时、相同或类似条件下股权转让价的
股权转让收益率低于同期银行存款利率的
转让价格低于个人股东应享有的所投资企业所有者权益份额的
有重大影响的个人股东转让企业股权，且企业的土地使用权和房屋建筑物占资产比重超过30%的
转让收入中包含难以计价的非货币性资产或其他经济利益
纳税人接到主管哋方税务机关申报通知仍拒不申报的
(二)根据个人股权转让的不同情况主管地方税务机关可选用以下方法核定征收个人所得税
近期同企业股权转让的价格(价格明显偏低的除外)
转让股权的账面净资产份额
同期银行定期存款利率
主管地方税务机关认为合理嘚其他方法。
(三)税率20% 股权转让个人所得税计税公式
应纳税所得额=财产转让收入-财产原值-转让中发生的合理费用
应缴个人所得稅=应纳税所得额×20% 依据《国家税务总局关于加强股权转让所得征收个人所得税管理的通知》(国税函[号)
1. 加强对股权转让所得计税依据的評估和审核
2. 是否符合独立交易原则
3. 参照每股净资产或个人股东享有的股权比例所对应的净资产份额核定
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