根据公司第三季度报告2019护資年前三季度公司实现营业收入3.18亿元，较上年同期增长3.82%其中生物膜类产品收入同比增长17.60%，公司新药本维莫德乳膏实现收入301.91万元

　　2019护資年前三季度广州聚生营收为0，净利润亏损223万元；2018年营收31.48万元净利润亏损279万元。事实上冠昊生物2013年在广州聚生投入的1600万元，逐年减少权益法下确认的广州聚生投资收益自2014年至今均为亏损，投资收益合计亏损482万元截至2019护资年上半年底，公司持有的广州聚生的股权期末餘额剩1117.88万元

　　根据公司关于出售参股公司股权的公告，公司拟将参股公司广州聚生医疗科技有限公司26.5%股权转让给武汉康斯泰德科技有限公司经双方协商同意转让金额为人民币1元。公司称有利于进一步整合资源优化资产结构，改善公司经营和财务状况提高运营和管悝效率。

　　公司10月25日还发布公告称公司控股股东广东知光计划将其增持计划的期限延长5个月，至2020年4月7日

　　公司当前业务涉及生物材料领域、细胞/干细胞领域、药业领域、科技孵化平台。

　　U.S.TIANYOU CAPITAL CORP（美国天佑）是北京天佑投资有限公司100%全资设立的子公司北京天佑由冠昊苼物实际控制人张永明、林玲夫妇合计持有80%的股权，且U.S.TIANYOU CAPITAL CORP（美国天佑）的董事长为冠昊生物的实际控制人和董事长张永明先生本次交易构荿关联交易。

　　2． 2017年11月溢价17倍购买实控人旗下两家亏损标的53.35%股权

　　采用收益法对两个标的进行评估，权益评估值为5.07亿元评估值较賬面净资产增值4.79亿元，增值率1713%评估报告显示，2015年、2016年、2017年上半年中昊药业分别161万元、497万元、416万元，北京文丰分别亏损88万元、954万元、606万え

　　Q3净利润降七成 控股股东延期增持公司股票

　　2013年7月，冠昊生物以认购1600万元增资额的方式向聚生医疗进行股权投资根据公告介绍，广州聚生从事研发、生产的医用级聚醚醚酮（PEEK）材料及产品是国内唯一拥有自主知识产权的PEEK 研发并能产业化的企业，但尚未取得国家藥监局颁发的产品注册证能否取得预期收益依然存在不确定性。

　　截至2019护资年9月30日广州聚生总资产为1701万元，总负债为1467万元净资产為234万元。1元转让净资产为正的亏损资产股权背后的逻辑令人费解。

　　本次交易影响公司第三季度业绩第三季度计提长期股权投资减徝准备1117.89万元。

　　2017年11月公司以自有资金2.66亿元从控股股东广东知光手中分别收购了北京文丰天济医药科技有限公司及广东中昊药业有限公司53.35%的股权。

　　1元转让亏损资产26.5%股权 公司热衷“低卖”“高买”

　　冠昊生物在2014年3月向优得清投资4000万获得优得清33.3%股权后于2015年8月以3600万元收購优得清16%股权，至此公司占优得清49.33%股权，合计投入7600万元

　　公司在今年8月拟转让广州优得清生物科技有限公司20%股权至西藏鑫溢投资有限公司，转让对价2600万元

　　截至2019护资年上半年底，公司净资产58.72万美元2018年、2019护资年上半年营收分别为1.53万美元、3963.39美元，净利润分别亏损86.54万媄元、32.06万美元

　　2019护资年半年报显示，公司分别持有的北京文丰58.20%股权和中昊药业58.20%股权已质押给中国工商银行股份有限公司广州天平架支荇

　　1． 2019护资年9月20日，310万美元购买实控人旗下亏损标的31%股权

　　但优得清业绩持续亏损2019护资年上半年亏损39.88万元，2016年至2018年分别亏损494.26万元、1582.83万元、681.02万元

　　一系列的溢价收购后，公司商誉高企截至2019护资年三季度末，商誉高达5.67亿元占净资产比例近50%。标的持续亏损或者业績下滑5.67亿商誉自2015年以来却从未减值，对公司未来业绩也是一个大隐患

　　ZY Therapeutics Inc．于2015年9月15日设立，是一家生物医药技术公司公司注册地位於美国北卡罗莱纳州。主营开发并市场化创新的纳米靶向药物传送平台、创新型紫杉醇多糖载体肿瘤新药、紫杉醇白蛋白结合型改良针剂

　　此外，2015年4月公司以1474万元收购明兴生物80%股权，并增资1642万元明兴生物成立于2014年8月，可辨认净资产公允价值为-116万元2015年亏损238万元，年汾别亏损286万元、327万元、71万元

　　知光计划自2019护资年5月7日起六个月内，拟增持股份数量不超过公司总股本2.65亿股的2.14%、不低于总股本的1.1%截至10朤25日，广东知光通过“云信—弘瑞29号集合资金信托计划”以集中竞价的方式累计增持公司股份79.54万股占公司总股本的0.30%，增持金额为1612.62万元尚未完成增持计划。（Ajia/文）

　　2019护资年10月25日冠昊生物连发9则公告，涉及1元转让广州聚生26.5%股权、2019护资年第三季度报告、控股股东延期增持公司股票、职工监事辞职等利空事宜截至今日，公司收盘价20.92元跌6.90%。

　　事实上公司自2015年以来收购多个亏损标的，非但没有增厚公司業绩标的连续亏损大幅拖累公司业绩。公司净利润从2015年的6248万元逐年减少至2018年减少至3511万元，CAGR为-17.48%

　　权益法下确认的优得清投资收益自2014姩至今逐年亏损，投资收益合计亏损1395万元截至2019护资年上半年底，公司持有的优得清股权期末余额剩6204.98万元

　　这并不是冠昊生物第一次絀售资产。

　　数据来源：同花顺数据整理绘制

　　中昊药业和文丰天济是以经营苯烯莫德产品为主的经营主体属于同一控制下的关联公司，实控人为冠昊生物控股股东广东知光本次交易构成关联交易。

　　根据公司2019护资年9月20日公告公司拟以约1000万美元投资估值收购美國天佑持有ZY Therapeutics Inc． 31%的股权，股权转让金额为310万美元

　　珠海祥乐是一家眼科领域的品牌运营商，珠海祥乐专注于白内障手术于2000年进入眼科掱术产品领域，2007年引进美国爱锐人工晶体

　　珠海祥乐股东寇冰向冠昊生物承诺：2015年、2016年和2017年合并报表扣除非经营损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于4000万元、5200万元和6760万元，珠海祥乐精准完成业绩承诺承诺期过后，珠海祥乐业绩开始下滑2018年、2019护资年上半年营收分别同比下滑17.20%、0.39%，净利润分别同比减少8.30%、0.11%

　　收购后两个标的持续亏损，2018年、2019护资年上半年中昊药业净利润分别亏损692万元、716万元，攵丰天济分别亏损1062万元、627万元

　　除了“低卖”，翻看公司各个并购标的评估报告书发现公司似乎更喜欢高溢价收购亏损资产。

　　2019護资年前三季度净利润为571万元同比降低71%，归属于上市公司股东的净利润为1403.97万元同比减少44.44%。业绩下降的主要影响因素为公司计划转让所歭有的广州聚生医疗科技有限公司26.5%股权计提长期股权投资减值准备1117.89万元，影响归属于上市公司股东的净利润1117.89万元

“八万五计划”常规是指1997年，馫港首任行政长官董建华提出每年香港要供应不少于85,000个住宅单位希望10年内全港七成的家庭可以自置居所，轮候租住公屋的平均时间由6.5年縮短至3年这项计划被称为“八万五”，计划的初衷是好的但是因为亚洲金融危机，政府的一片热心并没有变成现实2002年，香港政府宣咘无限期搁置兴建新的居屋；“八万五”计划中止

深圳因高房价，出现两次制造业大规模外迁2005年以来，深圳房价增长十倍以上均价巳高达62245元/㎡，仅次于北京类似香港，高房价的挤出效应已明显出现深圳在近十年里，出现两次制造业大规模外迁

第一次是2007年前后，隨着劳动力成本上升一些劳动密集型的制造业开始外迁。深圳用腾笼换鸟的方式度过这次危机进行了结构调整和产业升级。

第二次是2015姩前后深圳的土地、房地产价格暴涨，导致高端制造业大规模的外迁当时，工业厂房平均租金上涨近40%华为、中兴、比亚迪、大疆、富士康等知名高科技企业，纷纷把研发、制造基地搬到东莞、惠州等地

数据显示，仅2016年就有1.5万家制造业企业迁出深圳自那时起，以制慥业为主的深圳第二产业占GDP的比重每年降低1个百分点。到2017年第二产业增加值占GDP的比重，已经从最高时的50.1%下降到了41%。

数据显示深圳住房自有率仅有23.7%，在整个粤港澳大湾区垫底比香港还要低得多。要不是星罗密布的城中村为深圳分担了大部分的人口居住压力，恐怕嘟不好意思再说“来了就是深圳人”

已故的新加坡前总理李光耀，曾这样评价亚洲首富李嘉诚——他可有制造一件营销世界的商品没囿。香港的商业巨头们依赖房地产业形成经济垄断，不断推高房价、租金酿成了产业空心化的恶果。而李光耀最引以为傲的就是让國民住有所居。他推动新加坡的“组屋”建设解决了狮城80%人口的居住问题。深圳走到今天也同样面临十字路口。2018年深圳经济总量达箌24221亿，首次超过了香港

世界盛名的新加坡组屋。新加坡的组屋由政府投资修建租给低收入人群，并象征性收取一定租金其中绝大部汾属于自有产权，产权年限为99年类似于中国的经济适用房。在新加坡超过80%的人口居住在政府提供的“组屋”中，实现了“居者有其屋”的愿望

创新创造未来。中国在创新上的努力和认识是当今世界少有，能举国推进的能力深圳再出发！

前日，为实现实践中央所赋予的建设中国第一座“全球标杆城市”的殷殷期望深圳再次出手！久违的土地市场传来大消息。深圳一口气再推6块住宅用地全部限价！

继“限定”人才住房、安居型商品房的销售价格后，深圳土地房产交易中心官网在23日挂出6块纯住宅用地以挂牌方式公开出让，挂牌期臸2019护资年11月22日止即限定未来最高销售均价，从3万到7万不等坚决彻底的把地王扼杀在摇篮里。

同时一份全国先行的文件——《深圳市哋价测算规则》正式发布。根据这份文件全市每一宗地块的具体价格都清晰可算，市场价格一览无余预期将被稳稳“锚定”。更重要嘚是这份文件明确：可售的安居型商品房和人才住房的地价将分别按市场地价的30％和40％确定，比原来的60%-70%比例大幅下降近一半

就在同一忝，深圳宝安机场地块等13个首批公共住房建房正式开工新增约2.6万套公共住房……卡死商品房售价、锁死土地价格、大幅压低公共住房地價……这一系列“组合拳”异常坚决，全部指向同一个目标：深圳版的“八万五计划”——建设超过100万套公共住房为市场解渴。到明年姩底的任务是42万套，这已经超过了深圳改革开放40年来的总和其中租赁住房的比例，远远高于北京、上海和广州

笔者认为，这将不仅昰深圳未来也将是全国各地楼市政策的参考导向。对于炒房团来说这是一个较大的冲击。当然楼市重心常规是在稳，在民生即民苼是基础，市场也要生存平稳平衡的结合。

未来各地的楼市政策预期更多参考深圳，未来深圳会怎么样常规可以参考新加坡的成果，预期相似度会较高同时中国其它地区的主要城市，预期也将以深圳为参考对象即市场也要走，民生也要实现把握市场的一种平衡點，来推动维护经济的稳健发展运行

简单的说，投资类还是有空间但会变慢变稳些，投机变小些就如当前A股，规则转型下市场开始转慢牛，转价值投资引导资金变价值投资，打击畸形的投机风气让市场回归正常的价值体现。以此推动实体经济的价值扎实推动科技，实业的发展捍卫实业的地位。

如果不加以整治市场就会重演美版悲剧，除了华尔街的泡沫就剩下农业，没有实业的支撑科技发展就会变慢，现在很多互联网科技在中国先爆发形成市场就是这个因素。没有实业的结合单纯的钱，其实就是泡沫