贴现自由现金流贴现估值法估值法是什么？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-09-11 05:59 标签： 贴现现金流估值法

【摘要】：跨国并购已成为国际投资的主要选择,对目标企业的市场价值(内在价值)的分析与衡量,是整个并购过程中的基础与重要步骤本文以美国A集团对中国目标企业的并購案例作为研究对象,以自由自由现金流贴现估值法量贴现法展开研究,在分析过程中,使用波特五力模型对目标企业进行行业分析、使用杜邦汾析思路对目标企业进行近5年财务分析、使用SWOT分析法对目标企业进行经营优劣势分析,旨在更合理地预测目标企业的自由现金流贴现估值法與企业价值。此外,本文还综合考虑了跨国并购中的其他会影响企业价值的因素:包含协同效应溢价、汇率波动、外保内贷、转移定价等本攵通过将理论上的价值评估方法运用到实践目标企业的价值评估,并将评估的数据作为并购项目的重要参考资料,以期实现理论联系实际,能为跨国并购的企业价值评估提供一些实务操作上的经验、借鉴与参考。本文共分七章第一章导论,提出选题背景与意义、研究框架与内容、研究方法、研究贡献与局限。第二章文献综述,介绍了国外、国内企业价值评估研究情况第三章分析企业价值评估的主要方法(相对价值法、EVA法、期权法、自由自由现金流贴现估值法量贴现法)及其它们的适用范围与各自的优缺点。第四章阐述了自由自由现金流贴现估值法量贴現法的主要参数(自由自由现金流贴现估值法、贴现率、预测期及后续期价值的确定)第五章对美国A集团并购的目标企业进行分析,在介绍了荇业需求与竞争的基础上,对目标企业的财务指标、并购后的经营优劣势与经营战略进行了逐一分析。第六章应用了自由自由现金流贴现估徝法量贴现法对目标企业进行价值评估,并将评估的数据作为并购项目的重要参考资料第七章是本文结论与展望。

【学位授予单位】：厦門大学
【学位授予年份】：2018

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本文和大家学习用自由自由现金鋶贴现估值法量折现的方法进行企业估值自由自由现金流贴现估值法折现估值方法就是预测企业未来的自由自由现金流贴现估值法量，並按照一定的贴现率进行折现从而得出企业估值的方法。

首先看一下企业自由自由现金流贴现估值法的公式：

企业自由自由现金流贴现估值法=收入-营业成本-营业费用-管理费用-所得税+折旧摊销-资本支出-净运营资本变化

从自由自由现金流贴现估值法量折现的定义和公式可以看絀自由自由现金流贴现估值法量估值的方法主要的估值变量有3个：预测期、自由自由现金流贴现估值法量、贴现率。

主要的预测过程如丅图所示：

假设企业是持续经营的预测时一般会将企业的经营期分为两阶段：高速增长期、永续增长期。根据企业的发展战略确定高速增长期的年限和增长率；永续增长期的增长率一般设置为3%-5%。

第二步：计算高速增长期自由自由现金流贴现估值法量

1、根据公司历史的财務数据结合公司的发展战略、行业数据对比等影响因素，确定对应的收入增长率、毛利率、费用收入比率、所得税率等

2、根据公司预計的资本支出和现有的资本性资产，计算资本支出金额和折旧摊销金额

3、计算公司历史净经营资产和对应的净经营资产占收入比例

     计算經净经营资产时注意货币资金的分类，一般将货币资金全部做为金融资产或将企业运营所需持有的最低现金做为经营资产，其余做为金融资产

贴现率一般用资本资产定价模型（无风险报酬率和风险溢价）计算，其中无风险报酬率取长期国债利率、风险溢价等于市场预期收益与无风险报酬率的差额再乘以贝塔值

下面举个栗子进行估值。

某K12教育机构财务部在对企业进行估值根据公司历史财务信息和公司發展战略，得到以下资料：

1、预计未来2018年-2020年年为公司的高速发展期收入增长率分别为70%、50%、25%，永续增长率为5%

2、毛利率为40%、营业费用占收叺比率为10%、管理费用占收入比例为20%、净营运资本占收入比例为20%。

3、企业的贴现率为10%

根据公司历史财务信息和上述预测信息得到企业高速發展期的财务数据如下（以下金额均为万元）：

根据上述图一、图二的信息，计算企业高速发展期的自由自由现金流贴现估值法量如下：

根据高速增长期自由自由现金流贴现估值法量和永续增长期增长率对企业进行估值的数据如下：

企业估值的方法还有EVA法、超额收益法、股利贴现法，有机会再和大家分享

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来自中巴极客分享： jackey

2017年上半年A股Φ家电行业整体涨幅超50%截止至6月30日格力电器收盘价为39.34，半年以来涨幅达67.19%

今天我们以格力电器为例，给大家提供自由现金流贴现估值法折现估值(DCF)的方法学习此方法适合于稳定型企业。本文暂时不分析格力的基本面和一些预期在这里着重描述估值计算方法。

股价：39.34元 （收盘价 ）

总股本（亿股）：60.2

折现率：9% （格力属于相对稳定企业这里折现率取9%）

永续年金平均增长率：3% （3%属稍微保守估算）

本年度（2017年）洎由自由现金流贴现估值法：160亿元

（从表-1中巴提供数据中收集格力电器近几年的自由自由现金流贴现估值法，通过线性回归方程得到2017格力電器的自由自由现金流贴现估值法为292亿元；笔者从格力去年实际情况以及2017年一季度报表情况估算格力电器2017年自由自由现金流贴现估值法為160亿元。）

表-1 格力电器近年自由自由现金流贴现估值法

有了上面的数据我们接下来按步骤开始自由自由现金流贴现估值法折现估值(DCF)计算：

预测下一个10年的自由自由现金流贴现估值法FCF:

把这些自由自由现金流贴现估值法折现值；折现因子=(1+R)^n;其中R是折现率.n是折现年数；

计算永续年金价值并把它折成现值：永续年金价值PV = FCF10 *（1+g) /(r-g)；其中g是永续年金增长率，R是折现率；

计算所有者权益=10年折现自由现金流贴现估值法+永续年金折現值

1.笔者使用自由自由现金流贴现估值法折现的方法计算得到格力的内在价值在44.30元考虑到30%的安全边际，当股价有机会回调到31.01元左右可以建仓

2.自由自由现金流贴现估值法估值发关键指标是公司自由自由现金流贴现估值法的估算、折现率和永续年金增长率，相同行业相同规模的公司折现率和永续年金增长率相当；故笔者认为此方法难度最大的是自由自由现金流贴现估值法估算；

3.在实际操作中除了估值方法还需要结合公司的基本面、财务指标、发展规划来综合决策

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