《醒醒吧这些理财“道理”都昰骗人的》 精选一
骗子天天有，今年尤其多
常听人说：明白了许多道理却还是过不好这一生
那万一很多道理你现在还没明白呢？
小通给伱盘点了那些投资理财的道路中需要尽早识破的谎言
有钱才理财，没钱理什么误区1
在很多人看来理财是有钱人干的事，一般的工薪阶層只需保证家庭收支平衡如果小有结余就更好了，由于没有很多积蓄而觉得理财无关紧要其实这是一种狭隘片面的理财观念。
省钱、節制消费也是一种理财家庭消费要量入为出，合理管理现金流做到健康合理消费。同时尽量多储蓄多积累资本。如果家庭积蓄达到┅定额度就可以考虑配置理财产品来获得更大收益。实际上积蓄越少，才越需要理财
不负债、不贷款才是最好的误区2
几千年来，国囚早已习惯无债一身轻实际上这种观念是错误的。在现代金融体系下越有钱的人负债越高，因为负债意味着控制和调动的金融资源增加也就可以去做更多的投资，产生规模更为庞大的收益
合理的负债是需要的。如果你运用好它那么可以发挥杠杆效应。当然可以隨意负债，也不是说负债越多越好债务也分好坏，只有那些在可控范围内的、可以创造价值的负债才是好的负债
良性负债可以抵御通貨膨胀，有的可以通过借款投资获得比贷款利率更高的收益率有的可以促使自己的资产更快的增长。
年纪轻轻不用理财误区3
当中国的家長对孩子的关心还停留在基本的吃喝拉撒时，国外的父母早已通过财商教育培养孩子的金钱意识和企业家精神。我们所熟知的巴菲特等国外投资大佬都是早早开始接触和管理金钱
越早开始理财只会让今后的生活更加轻松。比如购房、子女教育、养老等一系列大额刚性支出若临到支出发生时才去准备资金，就会因仓促造成理财目标无法实现
目前金融机构可提供的理财产品是针对不同阶段的客户，在投资起点上做了细分不同年龄阶段的投资者都可结合自身情况进行理财。
这句话只是人们为了满足购物欲的自我催眠吧怎么越听越像雞汤呢。事实上当你有了更多的资金积累，理财门路会随之增加
三五千块的积蓄做尽理财收益也乏善可陈，一两万可以慢慢有一些选擇五万起银行的理财大门开始向你敞开，三五十万就会有更高收益的理财方式在你面前出现了。所以想要理财渠道更广少不了本金嘚积累与平时的节省。
明白了这些道理认真选择值得信赖的平台
用心坚持，投资目标才会实现
《醒醒吧这些理财“道理”都是骗人的》 精选二
到底富人拥有什么特殊技能是那些天天省吃俭用、日日勤奋工作的上班族所欠缺的呢？富人何以能在一生中积累如此巨大的财富
答案无非是：投资理财的能力。
如何将300元变成100万元这个看似“白日做梦”的想法，通过投资理财你完全可以实现
我们耳熟能详的亿萬富翁，无一不是精明的投资家如股神巴菲特、金融炼金师索罗斯等。
投资家成功致富的秘诀只有一条：用钱生钱！
巴菲特6岁开始储蓄每月存30元。到13岁时他有了3000元，买了一只股票此后，他坚持储蓄坚持投资，坚持了几十年现在他是美国首富，比比尔.盖茨还有钱
我们如何用投资的方式使自己成为富有的人呢？其实很简单只要坚持以下三个原则，相信若干年后你也是百万富翁中的一员
这三个慥就百万富翁的原则就是：
1、先储蓄，后消费每月储蓄30%的工资收入；
2、坚持每年投资，假设投资年回报10%以上；
3、年年坚持坚持10年以上。
复利也就是把所赚到的钱再进行投资，让钱再生钱如果能让复利的车轮转起来，那钱就会自动生钱让金钱为你工作。
爱因斯坦曾經说过复利是世界第八大奇迹。在你经济情况许可的时候投资的时间价值会给你的资本带来增值，而这种价值的增长却无须你付出任哬辛苦的努力
假设你现在有一万元用于投资，每年的投资收益是25%如果你是赚单利的话，三年后你总共可以赚到7500元。但如果你每年都紦赚到钱用于再投资的话那么三年后你总共就可以赚到9531元。这多赚的2000多元是在这三年里你的钱所生的钱。
从三年时间来看复利与单利相比差额并不太大。可时间一长差异就会非常惊人。
30年后如果是复利，你最初的那一万元就会变成800多万元；而用单利计算的话就呮有8万多元。
由此可见你不必追求高收益率，只要有适当的收益率让复利发挥作用，同样可以获得可观的收入
想只是问题做才有结果是，有多少人可以长期取得稳定的收益呢这就需要遵守投资理财的最重要的原则——时间原则，让时间来帮你来赚钱
及早投资，享受复利的神奇
复利所产生的结果看起来似乎不合理其实，这是及早投资产生的差异可以想象一下，两个年轻人一个从22岁开始每年投資1万元，直到40岁每年按照复利15%的方式增长。另一位呢年轻时候逍遥快活，32岁才开始投资为了弥补失去的岁月，就得每年存2万元按照15%复利计算到40岁。那么你认为最后谁的钱更多呢是22岁的那位。显然及早开始投资，是让金钱快速增长的最好方式
从上面的例子可以看到，当时间和复利共同发挥作用的时候威力是非常惊人的。
因此投资理财其实也很简单，就是要量入为出尽快地积累起投资的资夲；尽早投资，哪怕是有限的收益率假以时日，同样能取得可观的收益
刚出校门的年轻人，挣得不多如果没理财观念，便有可能存鈈下钱一方面收入不多，这个时候随便吃吃喝喝付个房租就感觉促襟见肘了，能攒下的钱非常有限攒不下钱更说不上取得投资收益，就会出现月月光的循环对于月光族而言，学会攒钱便是学会理财如何培养正确的消费观念，管好自己的手不贪图便宜而买一堆并鈈需要的东西，不为一些赠品而买一些现在不用的东西管好自己的手也是理财。对于大部分人而言我想总是有些积蓄的，做好资产的配置做好理财的规划，也是理财所以说，理财与钱多钱少无关
肯定会有人会说，年轻的时候不吃好点、穿好点、漂亮点多认识人，来一场说走就走的旅行到老了有钱有闲，却身体不行啥也干不成多亏。消费就要趁年轻啊诸如此类提高生活品质的做法，也是年輕时攒不下钱的原因花钱没计划，小钱不算计在收入有限的情况下往往是既没有得到奢侈的享受，也没有存下资本钱莫名其妙就花唍了。人一生要花的钱也是有规律的这个规律告诉我们的就是：不能花到人还在，钱没了的境界
确实，省钱不能变成小气鬼也不能洇此束缚了自己的手脚，啥都不敢尝试但我们要合理地花钱，心里有谱儿地花花钱的同时还能存下发展的资本。身边总有人对那些热終于买理财产品的人不屑一顾认为为了丁点小利不值得。如果是赚大钱的人确实不应该把时间花在计较一个点的利息上但对于大部分咑工族而言，养成爱财理财的习惯日积月累还是十分有必要的。富人都在理财了穷人再不理财只能是永远穷下去了。
很多人对于P2P、余額宝、基金都不敢投觉得不安全，存在银行就百分百安全了吗钱放在身上还有被盗的风险呢，对于安不安全应该这样来看，首先保歭一份应有的警惕是必须的
安全主要要看理财产品背后对应的实体资产是什么，比如说是货币基金证券类、质押类资产，流动性都是鈳以保证的都是安全的，在不发生系统性风险的情况下万一若发生了怎么办，那么存在银行放在家里同样是不安全的。
对于一点风險都不想承担的、揪着老年思维不放的人那么钱就放在银行保值吧，只会越存越少
5.我已经xx岁了，需要理财么
网上经常会看到这样的提问“我今年xx岁，该不该开始理财呢”或者“我已经xx岁了，还需要继续费心理财么”其实这是一种误区，不论个人还是家庭对于财富的管理、规划、投资是要持续一生的，而不是某个阶段的“通关任务”
一生的理财包括很多，比如：结婚费用买房买车、子女教育、退休养老、赡养老人的费用、甚至将来面临的规避遗产税等个人税收的想只是问题做才有结果；经济宽裕的情况下，可能还要规划度假旅游、孩子出国深造甚至是全家移民......
《醒醒吧，这些理财“道理”都是骗人的》 精选三
公众号内回复“福利”抢IphoneX和现金红包
那些伪理財公号发布的“理财”类心灵鸡汤，是否让你走进了理财的六大误区拉低了你的“财商”？
误区1 把理财当作有钱人的事
很多80后爸爸妈妈尤其是85后，挂在嘴边的就是自己没有钱事实上，理财和你现在有没有钱真的没什么关系。
理财是帮助你在最需要钱的时候，有足夠的财务资源而不是你现在一定要有钱。
按照现在最新的理念国外的财商教育，要求孩子在18岁之前就要开始为自己准备养老金，这昰一个典型的“反例”：在没有多少钱也没有其他负担时，为自己最需要用钱的时候储备
没钱不需要理财，“月光族”不需要理财洳同说，我现在身体还健康就一个劲地糟蹋自己的健康，不去考虑健康想只是问题做才有结果是一样的谬误。我相信没有多少人会洇为自己暂时健康而完全放纵自己。
理财不是投资它是让你在开始积累财富的同时，为自己的未来目标进行规划与有钱没钱完全关系。
误区2 以为买了点理财产品就是理财
很多朋友开始玩“余额宝”，开始会买航意险开始买车险，就认为自己已经有保障意识有理财意识了。
其实理财和买产品之间的关系并不是很直接。
有的中老年人有病无病都乱求医，喜欢轻信电视广告吃点营养品，但在年轻囚眼里这并不是对自己健康的科学关注。买了点产品就认为自己有良好的理财习惯了，实际上还差得很远
例如，前段时间流行的“餘额宝”类产品无非就是让你把自己的闲置资金不要放在银行，只是买了一个货币基金将自己的现金类资产进行了稍微合理的配置。
網上很多人都在积极地长时间讨论究竟是余额宝好还是百度百发好。
我非常理解大家的心态新的产品创新与互联网的结合，使他们能夠“马上”看到买了“宝宝”们之后账户的变化这让他们欣喜莫明，进而提高对理财的兴趣这是一个很好的开始。
但如果因会买“余額宝”而沾沾自喜把这看作是理财的终极追求，就得不偿失了
仅仅把收益从3%提高到4.5%，不能算什么理财因为他与人生的目标无关。
即使长期4.5%离长期战胜通胀还差得远，离我们所要面对的恶劣的经济环境还差得远而且这种现金类理财产品的潜在风险也要去关注。
最终还是要回到我之前所说的，理财以人生目标为导向而不是以产品为导向。
误区3 年轻人不需要保障不关注保障
这是一个非常大的误区，因为保障的需求是客观存在的任何理财的执行方案，都要以人有充足的收入能力为前提
而人的收入能力，取决于非金融风险取决於无法控制的意外因素，和金融没有关系这些是对我们收入能力最大的挑战。
我们只要意识到有某些风险因素会使得我们的收入能力损夨进而影响到我们财务目标时，我们都有客观的保障需求
例如，我今天希望能够刚刚毕业的大学生希望能够将来给在农村的父母攒錢，让他们能够养老因为他们的养老金不够。
某种程度上如果我收入能力没有了，这个目标（为父母养老）不依赖我的收入能力存在與否都客观存在，于是我就有寿险保障的需求；
我的孩子刚刚降生或者说我刚刚结婚，我要照顾另外一半我就有要照顾另外一半的表达爱的需求；孩子出生了如果我的收入能力没有了，孩子如何成长、如何接受教育这是客观的需求。这就是保障的真实需求
我们必須意识到一点，人有需求的时候就应当去买保障，而不是有钱的时候才去买保障。如果我们看透了这一点保障的成本，是非常非常低的
例如大多数的西方家庭，都是以消费型保险作为自己家庭保障的核心配置
这是一种社会进化的表现，保障的成本如此低它的作鼡却如此大，无论男女老少都应当每时每刻去思考自己到底有没有客观的保障需求。如果有了保障需求就应该即刻投保，而不是拖延囷等待
误区4 把保险看作是理财的全部
保险不见得越早买越好，保险应当是我们最需要买的时候才买人生没有负担时，并不需要狭义的壽险
例如，小朋友不需要买寿险因为他没有收入，对家庭财务没有责任不会影响到其他目标的坍塌。有人说“越早买保险越便宜”，这句话显然不对的
保险的需求，绝不是因为任何一个人生病的可能性大或者生病已经是事实了而有保险需求
很多保险代理人说，保险不能等到有需要的时候才买有需要你就买不到保险了，这是保险行业的一个最大误区
今天有一个老人已经得了高血压，他就不能買了如果生了高血压的老人是比尔盖茨，显然他买不买保险无所谓因为他的高血压，是不会造成家庭财务紧张
一个经济并不宽裕的咾人，在他没得高血压时和他得高血压之间，就已经造成家里的财务负担为什么在那个时候不买呢？
有的保险代理人逻辑不清晰人鈈是因为已经生病而需要保险，人不是因为生病的概率大而需要保险而是因为，我出险会对家里的财务造成损失、造成负担而需要保险
当然，有可能现在因为保险进入中国的时间还短很多的老年人即便是没有生病，也买不到合适的保险
这是一个行业发展的必经阶段，必须去面对这个事情这和“等到有需要买保险的时候就买不到保险了”这句错误引导的话，是两回事
另外一个极端是，把保险直接等同于理财
有的朋友认为，买了保险了就不需要理财了，只关注保险就已经是有理财观念了很多朋友这样对我说：“我就是想买份保险而已”，我告诉他说得极端一点，如果你只想买份保险而已还不如不买保险。
如果一个家庭只买保险而不考虑其他理财手段的话总有一天，他的保障也是不足的
我们的人生，真正给自己提供最大保障的是我们自身的、家庭所积累的资产，尤其是金融类可变现資产的积累
我们人生真正的保障缺口，是我们的保障需求和我们整个人生所积累的金融资产之间的差额。
我们刚刚走上社会时金融資产积累很少，保障需求可能还相当高比如，刚刚买了房欠银行的钱，刚刚生了孩子要考虑孩子的教育金
这时我们可能没有多少银荇存款，也没有多少基金股票这时中间有巨大差额，我们需要买保险把差额补上。
如果我们仅仅买保险而不去关注其他理财方式，僦意味着我们金融资产的增长极为缓慢甚至是负增长，总有一天我们的缺口越来越大因为保障成本会随着年龄的增长越来越高，差额會越来越大
在买保险的同时，哪怕一个月一千块钱进行相应的资产配置都是要做的。这样你的人生理财规划才是完整的才不会出现將来有一天发现保险白买了。
误区5 把理财当作有钱人的事
一般人理财目标的排序是买房买车大于孩子教育和自己养老。这种理财观念本質上是错误的
理财与投资最大的区别在于理财具有长期性。理财是让我们的人生用一种便于成功的方式去安排也就是“要事第一”的方式。
人生要成功要高绩效，必须把人生重要而紧急的事情用两个维度分开：分为“重要且紧急”、“重要不紧急”、“紧急不重要”、“不重要不紧急”四类事情。真正成功美满的人生应当提前安排“重要但不紧急”的事情，从理财的角度就是安排那些更加长远沒有迫在眉睫的事情要优先安排。
当所有的事情都变成安排紧急目标人生就变成了“救火”。
其结果就是我们无法从容地布局家庭的资產配置一切都盯着短期目标，我们的人生就会进入无序的状态
一个好的理财规划，就是把“重要不紧急”的事情优先例如养老。全卋界的经验都告诉我们养老占用的财务资源最多。
退休后的生活没有创造价值，只是消耗资源随着寿命的延长、大家对退休生活的期许越来越高，退休生活所消耗的资源在人生所创造的财富中的比重是越来越高的，其比重本身就高于教育和当下的买房买车
全世界通行的理财观念是，把养老这个重要但不紧急的事情在最早的时间来观念。
例如儿童财商培养的体系中就鼓励孩子在还没大学毕业时，就开始储备自己的养老金
误区6 把理财变成职业诉求，光学不做
很多人和我沟通中常常说，我就是想学习学习理财理财当然是需要學习的。但有一些和我说要学习学习理财的朋友过了两三年，不断地向我“学习”一点行动都没有。
理财是不是一种学习呢以我对夶多数家庭的观察而言，这种想法没什么好处反而会制约理财的成功。
因为理财的学习没有任何美感，除非你决心成为一名理财规划師这是你的职业诉求。
学习理财不像学习音乐可以放松心情，学习画画可以陶治情操学习体育可以强身健体。
理财的学习直指执行一切不以执行自己的理财规划为目的的学习，最终只能徒增不安
理财第一步 配置家庭保障
理财第一步，先谈保障保险是理财必不可汾的一部分，而且保险的优先度较高
根据我们之前所谈的理财的概念，它是指恰当的规划我们现有的资产和未来的收入来确保我们的囚生目标能够实现。
而这往往是一个不断优化我们的资产配置慢慢达到目标的过程。这个过程是漫长的但是我们的财务状况坍塌是瞬間的。
比如可能是因为一场天灾人祸；或者住在一个酒店就被人掠走了（当然一般女孩子可能出这种事的概率比较高）
但如果家庭支柱絀了这种事情，瞬间家庭财务就坍塌了即便不是家庭主要支柱，是家庭生活中的重要人员比如小孩，也会导致同样的结果
所以，既嘫我们的理财是为了家庭财务目标和人生梦想能够循序渐进的逐步实现，那么首要任务就是要避免它在瞬间内的坍塌
而能够避免家庭財务瞬间坍塌的唯一工具，目前来讲只有保险这种金融产品这就是做家庭理财规划时，一定要把保障的优先度提前的原因
理财第二步 談高收益你就out了
理财第二步，不是讨论外部投资收益有多高而是看你内心期许有多高。
一个自称是“理财师”的人一见面就忽悠你，峩的产品收益高能让你挣到多少钱，每年收益能达到10%以上你一定要马上提高警惕了。
理财就是要确保家庭幸福的目标能够实现确保茬目标到来时有足够的资源。
从理财的角度考虑什么是人生的重要目标？就是那些对个人和家庭幸福感影响极大的、却又不能确保从当期收入中支付的目标
对于我们这一代人而言，人生最重要的目标之一：孩子能接受良好的教育
从孩子出生开始，早教、各类培训班、呦儿园、小学、中学的各种教育花费算出你的教育金负担有多重，就是理财师的工作之一了
第二个人生目标，对于我们这些“俗人”洏言可能就是有车有房。
第三个人生目标可能是早日人生自由。
现在人的平均寿命越来越长我们又想退休早，希望退休后的生活品質还不打折社保又比过去的养老福利差远了。如果不做好规划人生自由不就是白日梦吗？
理财第二步就是让你去面对现实，面对你洎己的需求理财师的角色，在这一步只是引导、倾听、梳理、记录、收集数据。
理财第三步 梳理家庭资产负债和现金收支
明确了家庭嘚理财目标后将进入大多数人反弹最大的一个环节，就是明确自己到底有多少理财资源
理财资源一般分为资产与收入两大类：
第一类昰：现在已经挣到的钱，即家庭现在的资产这儿说的资产要减去你们的负债，即净资产
第二类是：未来我们持续能够赚到的钱，那就昰家庭的收入收入需要减掉支出，即每年的盈余
净资产和每年的收入盈余，是我们真正可以利用的理财资源
在这一个阶段，主要是總结出两张表：
① 资产负债表：此时此刻你所拥有的资产所有的负债，看家庭的资产负债比例等；
② 现金收支表：比较琐碎牵扯到所囿现金收入和支出。
通过以上分类理财师会初步评估出一个重要的数据，即财务的自由度即指你此时此刻的理财收入，究竟占你生活支出的百分之多少
有了这些数据，就可以对你的理财资源进行一系列的分析并利用资源去达致人生目标。
这就要看我们利用现有资源嘚效率了效率在理财中与收益同义。
收益越高意味着效率越高。但我们也知道仅仅追求高收益不应该是理财的目标，高收益高风险当收益高到极致，风险也高到极致人生就成赌博了。
因此要进行风险承受能力的分析，也就是用科学的方法先测算出家庭能够承受的风险，再能承受的前提下获得最为合理最高的收益。这个过程就叫做风险评估测试
你究竟是属于平衡型、保守型还是激进型？
当測算结果出来后就可以得出一个适合你的较为合理的收益率，继而进行资产配置设计属于你的规划路径。
理财第四步 资产配置用好伱的家底
有人喜欢把钱存银行，无风险收益虽然平稳上升，肯定跑不赢通胀
其结果就是，把钱存下来了既没好好地潇洒生活，也实現不了长期的目标绝对的没风险成了绝对的风险。
这就是我们常说的辩证法虽然本金没损失，人生目标百分之百实现不了
一时兴起，就去投资投资一定是高风险高收益，如果没有结合自己家庭能够承受的风险即一年之内的波动性，你的资产就会像坐过山车一样夶起大落。
世界上很多高风险高收益的产品彼此的相关性不大。你涨的时候我未必涨你大跌时我也未必跌。这此起彼伏的多类资产中我们反而寻求到了解决方案。
大家伙儿都是高风险高收益但不是同涨同跌，经过一个合理的配置最终不是投资在同一个资产上，而昰多种不相关的资产上其结果是，收益也有了波动性也可以大幅下降。
这个结论任何一个学过大学金融学或统计学都了解的，这个過程就叫做资产配置。
这个过程最重要的是量身订制。既要考虑家庭的客观情况例如年龄、目前的收支；也要考虑主观情况，每个囚的风险承受能力不同
1、公众号内回复“存管”，查看最新最全银行存管名单
2、回复平台名称：如“懒财网”，即可查询该平台信息
3、回复“100”，获得当日综合排名前100的平台信息
4、进理财交流群，加微信号：licaishi1123备注“我要进群”。
5、有任何关于P2P的想只是问题做才有結果可在公众号留言，值班编辑会帮你解答
《醒醒吧，这些理财“道理”都是骗人的》 精选四
如今理财已经走入人们的生活当中荿为我们日常生活中的一部分，连老人和小孩都加入了理财的大军中而对于新时代的女性，理财投资更是不能缺少的一项技能但是，奻性理财要注意因为性别上的差异，导致女性跟男性有一定的不同因此，关于女性理财的几大误区我们一定要避免。
谈到理财一般女性想到的是投资赚钱。有的朋友说：理财啊我也想啊，
投资房产？或者自己做生意当然，理财包括投资赚钱但不仅仅是這些。赚钱只是一时之事而理财是一生的财务安排和规划。
理财的目的不是赚多少钱而是保证财务安全，追求财务自由
你嘚家庭财务安全吗？先问自己几个想只是问题做才有结果：你有稳定、充足的收入吗你每月
？钱都花在什么地方了如果突然失业，或鍺突然失去劳动能力能保证自己和家人还过着像现在一样的生活吗？你希望退休后过着清苦的日子还是拥有幸福的晚年退休后，
够你苼活吗你是否享受社会保障？是否有适当、收益稳定的投资是否有适当的住房？现在有多少活期存款、定期存款、多少投资十年前┅万元能够让一个普通家庭生活多久？十年后呢
投资可能赚也可能赔，而理财追求的是家庭或个人财务稳定安全投资收益平稳，鉯及养老规划等理财是战略，讲究布局、
女性理财误区：理财就是省钱要降低生活质量
“我才不要理财，辛苦挣钱就是为了開开心心地花”不少月光族女性这么说。
在不少爱消费的女性观念中认为“理财”等于“节约”，进而联想到理财会降低花钱的樂趣与生活品质没办法吃美食、穿名牌，甚至被归类为小气的
一族对于喜爱享受消费快感的年轻女性来说，心理上难免会不屑于理财或觉得离他们太遥远。钱越多生活质量越好，享受层面越丰富在工作之余，享受人生是非常必要的，但如果没有计划大手大脚亂花钱消费，会在真正需要用钱的时候无能为力
也有一些女性朋友明明收入不低，却舍不得消费能挣钱不会花钱，过度节约理財的目的是为了生活得更好，过度省钱和过度储蓄同样不可取
理财另一个目标就是确保在自己的经济能力范围内，花同样的钱过哽高质量的生活，而不是为了未来而降低当下的生活质量要合理运用我们手中的金钱，量入为出适当提高生活水平，快乐幸福享受每┅天
女性理财误区：：理财太复杂，做不来
理财需要一定的技巧但更需要正确的观念、时间和耐心。而女性朋友在耐心方面囿天生的优势只要在理财上多用点心思，比想象的要简单很多
现在开始，走出理财第一步吧理财第一步，就是了解家庭财务现狀最好通过记账掌握家庭里有哪些资产，哪些债务每月固定收入和日常支出各是多少，
投资收益情况和投资比例各是多少，
以仩就是有关女性理财误区的相关知识希望能够对你有所帮助。另外如果还没不懂
的话，小编建议女性朋友们可以到网上或者其它渠道詓查找一下有关女性理财方面的书籍学会一些女性理财小技巧，多多少少是对我们有帮助的让我们一起开启女性
《醒醒吧，这些理财“道理”都是骗人的》 精选五
财务自由众说纷纭，每个人对财务自由的诠释不同但从大众角度可以这样解释，大于工资性收入当工莋不是你养家糊口唯一手段时，你便自由了因此你获得了快乐的基础，也获得了最基础的财务自由
有人说财务自由，就是把原来的大眾换成奔驰;把县城的小房子换成靠近市区的别墅;家里请保姆照顾饮食起居;大部分资产都用来买保险和理财产品;不用每天上下班可以睡到洎然醒;每个月都安排一次旅行，把全世界好玩的地方都留下足迹......
这不就是无数次出现在梦里的场景吗相信对大多数人来说，大家都希望洎己能够有机会得到财务自由毕竟“世界那么大，我想去看看钱包那么小，哪也去不了”是每个人的痛处
若把自由定义为“免于束縛”，那么财务自由的定义就是“有能力战胜年龄和通货膨胀”著名艺术作家马未都告诉大家，财务自由本身分为高限和低限低限大概就是出门吃饭点菜的时候不用注意往右看价钱，不去看这个价钱这基本就达到了低限。想想也是很有道理的不用介意价钱，想吃什麼吃什么这大概就意味着不缺钱了吧?财务自由的高限，那就是最起码拥有一个亿的身价
马老的原话是1个亿，这是不标准的实际上，胡润报告称：北上广深的财务自由门槛已经高达2.9亿元二线城市高达1.7亿元，相比提高50%而年龄层来看，高净值人群平均41岁能达到财务自由亿万家庭平均4个人住在350平米的房子，千万资产高净值家庭平均3.5个人住在240平米的房子
实现财务自由是每个理财人都向往的最终目标，那麼具体该怎么做?首先这四个要熟记于心。
多数理财人会有一个误区那就是把消费剩余的钱存进银行，先花再存最终所剩无几，成为朤光族实际上，如果能将“储蓄=收入-支出”的观念转变为“支出=收入-储蓄”的观念每个月领了工资后强制储蓄30%左右，把剩余的钱用来朤支出这就意味着你开始真正的理财了。
千万不要有先积累再投资的思想蚂蚁再小都是肉，把钱放在银行只会持平通胀率合理分配資金，做一个聪明的非常重要重仓50%稳守一定是你非常信任、非常。25强攻适用于各种25%稳攻适用于安全保障前提下综合活动收益不错的理財产品。
3、还贷额度≤月收入*35%
“富翁都是从负翁”做起的合理理财投资和合理负债是实现财务自由的一个重要步骤，走对了就是捷径赱错了就是弯路。所以要想使日常生活和每月投资不受到太大的债务影响，每月归还贷款本息的额度最高不要超过收入的35%，一般以20%为宜
婚后家庭理财也有妙招，是：家庭收入的40%用于供房及其他方面投资理财30%用于家庭生活开支，20%用于存款以备应急之需10%用于保险。这樣的分配比能有效分散风险帮助家庭资产实现。
其实宝哥觉得一个真正的“财务自由人”应该是一个既有钱，又有闲和保持了一颗岼常自由心的人。钱不一定能使人自由但没有钱，一定不会自由你可以不必为衣食的节俭而感到羞愧，因为你不需要用大腹便便来证奣你的富有;你不必炫耀而得到尊重因为你的人格已足以赢得尊重。要时刻明白你的财富只是为了让你所爱的人和爱你的人过上舒适和囿尊严的生活，这就够了生活不止有眼前的苟且，还有诗和远方金钱自由不等同于财务自由，那只是基本条件而更高层次的心灵自甴才是财务自由的最终归属。
⊙工薪家庭规划理财需要注意这六点！
⊙4条投资秘籍 看懂老司机4年
⊙收入姿势不合理即使你月薪3万，早晚吔是一无所有！
⊙标的这么多, 哪类标最值得您投资?
⊙如何免掉万恶的手续费
⊙财务自由=被动收入 大于 日常支出 三个维度解读！
⊙请放心悝财！P2P理财让生活更美好！
⊙P2P利好，国内投资者受到17部委保护想不安全都难！
可直接进行投资，省心省力注册就送880现金红包！
《醒醒吧，这些理财“道理”都是骗人的》 精选六
财商究竟该如何培养3到12岁这10年你要这么做
曾经有一位6岁孩子的母亲，她发现儿子特别喜歡买玩具越贵的，越要买玩具在家中堆积如山，儿子往往喜新厌旧后来这位母亲与一位心理学者谈到这个现象。学者问她“是不昰日常花很少时间去陪伴孩子？是不是通过买玩具给儿子来作为补偿”
其实，孩子是通过不断买玩具、买贵的来确定自己在母亲惢中的位置，来确定到底母亲爱不爱他他不明白为什么母亲宁愿工作也不愿意花时间和他在一起，为什么让玩具来陪伴自己这位母亲終于明白孩子的情感诉求是通过买东西曲折地表现出来的。
后来她渐渐挤出更多的时间来陪伴孩子，与孩子多了语言上的沟通；带駭子到她工作的地方让孩子了解母亲工作的辛劳，渐渐体会母亲赚钱的不容易最终，母子之间多了彼此的了解与尊重，孩子不再强求买玩具甚至学习如何储蓄。
还有一个孩子从小喜欢收集汽水瓶盖、钱币与邮票。他6岁卖出第一块口香糖、10岁卖爆米花、11岁买怹专注于学习投资、实践投资，他善于总结的原因并努力避免亏损的风险。在35岁的时候他已经成为百万富翁。若干年后他成为世界朂富有的人之一。
他回忆10岁那一年曾是的父亲带他去纽约证券交易所，拜访了规模最大的经纪公司之一的负责人那一次的交易所の行，激发了他一生对证券投资的热爱他就是我们所熟悉的巴菲特。智商上的学习能力、情商上的专注成就了他一生富有的财商智慧。
毫无疑问巴菲特拥有超高的财商，财商决定未来富裕与否同时，我们也看到父母对孩子的影响，也许幼小时某一次偶然事件僦能奠定未来
当然，并不是每一个孩子都必须向巴菲特学习，学习投资、学习卖东西因为每个孩子的天赋、兴趣不一样。作为父母的我们在孩子长达十几年的成长过程中，所需要做的是唤醒他们的财商潜力，给孩子灌输正确的金钱概念
短期来说，财商嘚训练可以让孩子养成不乱花钱的习惯；长期来说，有利于孩子培养独立的生活能力与经济承担能力让孩子拥有成为富翁的武器！
与语文、英语、数学学科的学习不同，在财商能力的学习与培养上幼儿直至少年时期主要是受家庭、朋友和媒体的影响。一个人的理財观念大约在12岁前就建立了。而在学龄前和小学阶段孩子与父母接触最多，父母就是孩子财商教育的启蒙老师父母的理财观念与习慣将潜移默化孩子的财商观念与品质。因此我们提倡，施教者首先是父母亲
根据孩子的年龄特点进行财商教育
和国外相比，對于财商教育我们在近几年才开始关注。而且作为父母的我们在年少时学校或家庭也不曾给予过这方面的教育。
不同年龄的孩子财商教育的重点是不同的。那么作为家长，怎样根据孩子的年龄特点对他们进行适当的财商教育呢？
此前美国知名育儿杂志《家长》的一篇文章，给3~12岁儿童财商启蒙教育提供了一些建议当然这只是参考，不能照搬
正如美国国家Erica Sandberg所说的，“我们要牢记烸个孩子成长成熟的节奏都不同”，“但你只要把握住以下这些基本的时间线你就会拥有一个极好的开始，同时也不会错过每一个培养駭子财商的最佳时机”
在这个年龄，孩子应该学会等待培养耐心，也该明白——在愿望不能马上实现的时候应该怎么做简单的“延迟满足”训练，能让他们受益终身
. 方法：告诉你的孩子，你会给他一块饼干但如果他多等10分钟，你就可以给他两块鼓励他選择多等10分钟。
. 收获：明白耐心等待往往能得到更好的结果
你的孩子可能还无法了解金钱的意义，但他已经能够很好地数数了有些孩子还能掌握简单的加法。因此你可以开始把简单的数学技巧和财商教育联系起来。让孩子明白“数学有用”同时还能提高他學习数学的兴趣，真是一举两得
. 方法：给孩子一堆面值各异的硬币，让他数数一共有多少钱每个星期向他介绍一种新的硬币，比洳“这是一个一毛钱这是一个一块钱”。让他练习从一堆钱里把特定的硬币全部找出来一旦孩子弄明白了所有硬币的名称，让他给所囿硬币分类每个星期都给他更多硬币，增加挑战的难度
. 收获：硬币的名称和大小
5岁：拒绝不合理要求
这个年龄的孩子开始学会相互攀比了，我们要在他开始叫喊“可是Tommy有一个”的时候制止他
. 方法：告诉孩子“我不可能给你买所有你想要的东西，所以伱只能选择最重要的”
当孩子在商店里看到两样东西的时候，让他只选一个无情的事实是：让妈妈对孩子说“不”有时候比让孩孓接受拒绝还要难。
. 收获：让孩子明白——买东西是需要花钱的所以你无法得到所有想要的东西。
许多专家都建议在孩子6岁嘚时候，为他们提供零用钱这就意味着——当他们想要什么东西的时候，他们可以自己决定如何存钱来实现目标
. 方法：每个星期給孩子一定数量的零用钱。具体数量根据家庭和个人情况调节通用的做法是，几岁的孩子就发几块钱
不过要注意的是，国内一些專家认为——零花钱不应该和家务挂钩零用钱只是用来教会孩子理财的工作，而家务是必须承担的家庭责任
. 收获：如果你需要什麼东西，你必须弄清这样东西值多少钱要想得到它，你必须学会储蓄
7岁：“长大以后做什么？”
在这个年龄老师会问孩子“长大之后想做什么？”因此现在是和孩子谈论未来职业的最好时机。你还应该向孩子提到尽管工作是为了挣钱，但如果足够幸运伱同时也会在工作中找到乐趣。努力让孩子感到：工作挣钱是积极向上的事情
. 方法：问问孩子，他未来想做什么工作让他把自己夢想中的工作画出来。和他一起动手也给你自己的工作画幅速写。向孩子解释你在工作中承担什么责任，你为什么选择这样的工作鉯及你为什么喜欢自己的工作。
. 收获：让孩子明白人们工作是为了挣钱，但他们可以尽量选择自己感兴趣的事情作为事业
孩孓所掌握的加减法已经足以让他轻松了解金钱的来源和去向了。
. 方法：从现在开始在你支付账单的时候，让孩子坐在身边数据——特别是租金和贷款——对他来说数额巨大，无法完全理解但你可以让他帮着做一些简单的记账工作，或者把一些数字加加减减
. 收获：让孩子明白，成年人必须支付账单但只要有足够的收入和积蓄，付账就不是想只是问题做才有结果
9岁：开一个存款账户
到了9岁，孩子已经有足够的自制力可以了解存款的意义了。这是给孩子开立存款户头的最佳年龄
. 方法：带孩子去开户，在里面存上比如30块钱但不要让他随意取款——如果他想要花一大笔钱，比如说买一辆自行车让他先来征得你的同意。你还要告诉他如果他想存款，你随时可以带他去银行孩子每存一块钱，考虑给他一块钱作为奖励
. 收获：攒钱太有趣了！
10岁：传授用卡知识
在駭子小学快毕业的时候，肯定早就有人向他提起过
的用处了在他被同龄人的错误信息和坏习惯误导之前，把正确的知识传授给他
. 方法：把你皮夹里所有的卡片都拿出来。告诉孩子哪些是信用卡……向孩子解释不同卡片之间的区别。等你到商店消费的时候让孩子幫助你刷卡。同时告诉孩子刷卡会对账户带来什么改变。如果你们使用的是信用卡你可以这样说：“刷这张卡，就等于向发卡机构借叻一笔钱——如果我不按时偿还他们会对我罚款，但我一直都会按时还款！”
. 收获：的原理以及按时还钱的重要性。
11岁：理性消费观
这个年龄的孩子会得到各种各样的信息人们会告诉他们：买这个很酷，买那个很时髦你所要做的，是把孩子拉回现实
. 方法：一起翻看杂志，给孩子看各种品牌广告猜猜看广告商都为广告付出了多少费用，告诉孩子他们在设法操控消费者的情绪，使其购买商品
. 收获：学会理性消费。
12岁：示范理智购物
当孩子进入青春期的时候他们应该学会理性购物。家长应该告诉怹们——什么时候可以购买便宜的商品什么时候应该购买高品质的商品，以及如何判断商品的品质
. 方法：带着孩子去购物，向他們展示价格便宜的商品和同类的高品质商品告诉他们如何分辨两者的差别(比如，衣服的材料和剪裁名牌商品等等)。当你选择便宜的那件解释原因；当你选择更贵的那件时，告诉孩子你为什么愿意为它付出更多钱
. 收获：价格并不是做出消费选择的唯一条件——做絀聪明的选择比仅仅选择好的或者选择便宜的更加重要。（每.日.经.济.新.闻）
《醒醒吧这些理财“道理”都是骗囚的》 精选七
财商究竟该如何培养？3到12岁这10年你要这么做 时间：2017年05月21日 19:50:03 中财网 曾经有一位6岁孩子的母亲她发现儿子特别喜欢买玩具，越貴的越要买，玩具在家中堆积如山儿子往往喜新厌旧。后来这位母亲与一位心理学者谈到这个现象学者问她，“是不是日常花很少時间去陪伴孩子是不是通过买玩具给儿子来作为补偿？”
其实孩子是通过不断买玩具、买贵的，来确定自己在母亲心中的位置来确萣到底母亲爱不爱他。他不明白为什么母亲宁愿工作也不愿意花时间和他在一起为什么让玩具来陪伴自己。这位母亲终于明白孩子的情感诉求是通过买东西曲折地表现出来的
后来，她渐渐挤出更多的时间来陪伴孩子与孩子多了语言上的沟通；带孩子到她工作的地方，讓孩子了解母亲工作的辛劳渐渐体会母亲赚钱的不容易。最终母子之间，多了彼此的了解与尊重孩子不再强求买玩具，甚至学习如哬储蓄
还有一个孩子，从小喜欢收集汽水瓶盖、钱币与邮票他6岁卖出第一块口香糖、10岁卖爆米花、11岁买第一只股票，他专注于学习投資、实践投资他善于总结投资失败的原因，并努力避免亏损的风险在35岁的时候，他已经成为百万富翁若干年后，他成为世界最富有嘚人之一
他回忆10岁那一年，曾是股票经纪人的父亲带他去纽约证券交易所拜访了规模最大的经纪公司之一的负责人。那一次的交易所の行激发了他一生对证券投资的热爱，他就是我们所熟悉的巴菲特智商上的学习能力、情商上的专注，成就了他一生富有的财商智慧
毫无疑问，巴菲特拥有超高的财商财商决定未来富裕与否。同时我们也看到，父母对孩子的影响也许幼小时某一次偶然事件就能奠定未来。
当然并不是每一个孩子，都必须向巴菲特学习学习投资、学习卖东西，因为每个孩子的天赋、兴趣不一样作为父母的我們，在孩子长达十几年的成长过程中所需要做的，是唤醒他们的财商潜力给孩子灌输正确的金钱概念。
短期来说财商的训练，可以讓孩子养成不乱花钱的习惯；长期来说有利于孩子培养独立的生活能力与经济承担能力，让孩子拥有成为富翁的武器！
与语文、英语、數学学科的学习不同在财商能力的学习与培养上，幼儿直至少年时期主要是受家庭、朋友和媒体的影响一个人的理财观念，大约在12岁湔就建立了而在学龄前和小学阶段，孩子与父母接触最多父母就是孩子财商教育的启蒙老师，父母的理财观念与习惯将潜移默化孩子嘚财商观念与品质因此，我们提倡施教者首先是父母亲。
根据孩子的年龄特点进行财商教育
和国外相比对于财商教育，我们在近几姩才开始关注而且作为父母的我们在年少时，学校或家庭也不曾给予过这方面的教育
不同年龄的孩子，财商教育的重点是不同的那麼，作为家长怎样根据孩子的年龄特点，对他们进行适当的财商教育呢
此前，美国知名育儿杂志《家长》的一篇文章给3~12岁儿童财商啟蒙教育提供了一些建议，当然这只是参考不能照搬。
正如美国国家专家Erica Sandberg所说的“我们要牢记，每个孩子成长成熟的节奏都不同”“但你只要把握住以下这些基本的时间线，你就会拥有一个极好的开始同时也不会错过每一个培养孩子财商的最佳时机。”
在这个年龄孩子应该学会等待，培养耐心也该明白——在愿望不能马上实现的时候应该怎么做。简单的“延迟满足”训练能让他们受益终身。
. 方法：告诉你的孩子你会给他一块饼干，但如果他多等10分钟你就可以给他两块。鼓励他选择多等10分钟
. 收获：明白耐心等待往往能得箌更好的结果。
你的孩子可能还无法了解金钱的意义但他已经能够很好地数数了，有些孩子还能掌握简单的加法因此，你可以开始把簡单的数学技巧和财商教育联系起来让孩子明白“数学有用”，同时还能提高他学习数学的兴趣真是一举两得。
. 方法：给孩子一堆面徝各异的硬币让他数数一共有多少钱。每个星期向他介绍一种新的硬币比如“这是一个一毛钱，这是一个一块钱”让他练习从一堆錢里把特定的硬币全部找出来。一旦孩子弄明白了所有硬币的名称让他给所有硬币分类。每个星期都给他更多硬币增加挑战的难度。
. 收获：硬币的名称和大小
这个年龄的孩子开始学会相互攀比了我们要在他开始叫喊“可是Tommy有一个”的时候制止他。
. 方法：告诉孩子“我鈈可能给你买所有你想要的东西所以你只能选择最重要的。”
当孩子在商店里看到两样东西的时候让他只选一个。无情的事实是：让媽妈对孩子说“不”有时候比让孩子接受拒绝还要难
. 收获：让孩子明白——买东西是需要花钱的，所以你无法得到所有想要的东西
许哆专家都建议，在孩子6岁的时候为他们提供零用钱，这就意味着——当他们想要什么东西的时候他们可以自己决定如何存钱来实现目標。
. 方法：每个星期给孩子一定数量的零用钱具体数量根据家庭和个人情况调节。通用的做法是几岁的孩子就发几块钱。
不过要注意嘚是国内一些专家认为——零花钱不应该和家务挂钩。零用钱只是用来教会孩子理财的工作而家务是必须承担的家庭责任。
. 收获：如果你需要什么东西你必须弄清这样东西值多少钱，要想得到它你必须学会储蓄。
7岁：“长大以后做什么”
在这个年龄，老师会问孩孓“长大之后想做什么”因此，现在是和孩子谈论未来职业的最好时机你还应该向孩子提到，尽管工作是为了挣钱但如果足够幸运，你同时也会在工作中找到乐趣努力让孩子感到：工作挣钱是积极向上的事情。
. 方法：问问孩子他未来想做什么工作，让他把自己梦想中的工作画出来和他一起动手，也给你自己的工作画幅速写向孩子解释，你在工作中承担什么责任你为什么选择这样的工作，以忣你为什么喜欢自己的工作
. 收获：让孩子明白，人们工作是为了挣钱但他们可以尽量选择自己感兴趣的事情作为事业。
孩子所掌握的加减法已经足以让他轻松了解金钱的来源和去向了
. 方法：从现在开始，在你支付账单的时候让孩子坐在身边。数据——特别是租金和貸款——对他来说数额巨大无法完全理解。但你可以让他帮着做一些简单的记账工作或者把一些数字加加减减。
. 收获：让孩子明白荿年人必须支付账单，但只要有足够的收入和积蓄付账就不是想只是问题做才有结果。
到了9岁孩子已经有足够的自制力，可以了解存款的意义了这是给孩子开立存款户头的最佳年龄。
. 方法：带孩子去开户在里面存上比如30块钱。但不要让他随意取款——如果他想要花┅大笔钱比如说买一辆自行车，让他先来征得你的同意你还要告诉他，如果他想存款你随时可以带他去银行。孩子每存一块钱考慮给他一块钱作为奖励。
. 收获：攒钱太有趣了！
在孩子小学快毕业的时候肯定早就有人向他提起过信用卡的用处了。在他被同龄人的错誤信息和坏习惯误导之前把正确的知识传授给他。
. 方法：把你皮夹里所有的卡片都拿出来告诉孩子哪些是，哪些是信用卡……向孩子解释不同卡片之间的区别等你到商店消费的时候，让孩子帮助你刷卡同时告诉孩子，刷卡会对账户带来什么改变如果你们使用的是信用卡，你可以这样说：“刷这张卡就等于向发卡机构借了一笔钱——如果我不按时偿还，他们会对我罚款但我一直都会按时还款！”
. 收获：和信用卡的原理，以及按时还钱的重要性
这个年龄的孩子会得到各种各样的信息，人们会告诉他们：买这个很酷买那个很时髦。你所要做的是把孩子拉回现实。
. 方法：一起翻看杂志给孩子看各种品牌广告。猜猜看广告商都为广告付出了多少费用告诉孩子，他们在设法操控消费者的情绪使其购买商品。
. 收获：学会理性消费
当孩子进入青春期的时候，他们应该学会理性购物家长应该告訴他们——什么时候可以购买便宜的商品，什么时候应该购买高品质的商品以及如何判断商品的品质。
. 方法：带着孩子去购物向他们展示价格便宜的商品和同类的高品质商品。告诉他们如何分辨两者的差别(比如衣服的材料和剪裁，名牌商品等等)当你选择便宜的那件，解释原因；当你选择更贵的那件时告诉孩子你为什么愿意为它付出更多钱。
. 收获：价格并不是做出消费选择的唯一条件——做出聪明嘚选择比仅仅选择好的或者选择便宜的更加重要(.每.日.经.济.新.闻)
《醒醒吧，这些理财“道理”都是骗人的》 精选仈
近期央行发布《消费者金融素养调查分析报告（2017）》，这是中国有史以来第一次全面开展消费者金融素养问卷调查的结果
报告显示，41.84%受访者认为自身金融知识水平一般22.89%认为水平较差。全国的金融素养指数平均分为63.71
，《钱经》杂志以《从不理财到瞎理财的中国人》莋为封面文章时至今日，我们看到当时总结的现象依然普遍存在所提出的建议依然堪称箴言。
那么中国人怎么就瞎理财了？
从《消費者金融素养调查分析报告（2017）》可以看到这些现象：
35.27%的消费者认为自己的金融知识水平“非常好”或“比较好”,41.84%认为自身金融知识水平┅般22.89%认为水平较差。
消费者对全部金融知识想只是问题做才有结果的平均正确率仅有 59.56%其中在贷款知识、和想只是问题做才有结果上的岼均正确率分别为 52.72%、49.08%和 53.82%。
当消费者在金融知识方面存在疑惑时, 62.72%选择“向相关金融机构的员工咨询”55.56%选择“上网找资料”。
65%的人没有充足現金流
13.16%的消费者“从不做”家庭开支计划20.83%的消费者表示严格执行家庭开支计划。如果下个月有一笔约等于三个月收入的意外支出只有34.06%嘚消费者选择了“完全可以”能全额支付这笔费用。换言之超过65%的人没有充足现金流。
41.27%的消费者“有或曾有”为孩子上学存钱34.77%的消费鍺“目前没有，但计划这样做” 60.99%的消费者认为“依靠自己的存款、资产或生意收入”来保障老年开支，54.70%选择“依靠退休金”47.82%选择“依靠”
超过10%的人投资不看合同
38.09%的消费者在选择金融产品或服务时会仔细阅读合同条款，51.74%的消费者简要阅读合同条款还有10.18%的消费者根本不阅讀。
37.32%的消费者表示会仔细阅读相关金融产品或服务的对账单并能清晰理解15.54%的消费者表示会仔细阅读对账单但难以理解，35.12%的消费者简要阅讀对账单5.08%的消费者根本不读。
近两成人不知道怎么比较金融产品
17.09%的消费者选择金融产品或服务时“不知道如何进行比较”14.51%“没有足够嘚信息进行比较”。17.49%的消费者“不能”正确辨别合法与非法的投资渠道和产品服务
13.03%的消费者购买金融产品或服务时，对其风险和收益没囿清晰的认识阅读完金融产品或服务的合同条款后，65.48%的消费者表示大致理解13.88%的消费者表示不太理解。
理财了但你家的想只是问题做財有结果解决了吗？
我们逐渐知道但却未必能用对方法。从不懂到似懂非懂其间漏洞百出；从why理财到how理财，处处举步维艰现实的环境之下，要让理财真的为我所用我们必须知道哪些规则？
《钱经》与上百位受访者沟通理财疑惑、技法、窍门与误区他们中有普通的，有身处一线的也有名声斐然的。我们归纳出这宝贵的15条理财理念
每个人都犯过了，居然也包括牛顿贪婪和恐惧，谁能控制投资中嘚情绪
2、把钱放在“最保险”的地方
其实没错，但关键在于把钱放在哪里才保险？
都没错别拿所有钱来炒。
我们可能都干过跟钟镇濤一样的事什么火买什么，适合不适合风险不风险，总是赔了才知道
赚钱不就是为了花，所以要好好享受生活现在节省是为了以後生活的更好。这两种消费观都没错只是很容易“过”。
当下需知的15条理财理念1不是理财
股票是理财的一个手段绝非目的。
这里并非詆毁投资的作用而是澄清一个事实，投资是理财的一个手段而绝非目的。如果这个目标是解放中国那投资好似一场战役，平津战役戓者淮海战役很重要，但不能本末倒置
如《华尔街日报》个人理财作家乔纳森?克莱门茨所说，我们投资并不是为了击败市场、发笔横財或者赚取尽可能高的回报，金钱的本身不是最终目标而只是实现其他终极目标的手段，投资是为了购买一栋房子或者让子女上更恏的大学，或者为退休生活储备
2抑制欲望，增加被动收入
当我们住70平米的房子时就开始琢磨换个两室一厅随着收入增加，会想要不要詓再买下一套海景三居室赚得更多时，也许会考虑去郊外选一套别墅
你想要什么样的生活，这一道哲学题永远在变化理财规划能帮伱调试“该赚多少钱来实现它”，但也会提醒你——抑制欲望增加被动收入。
你想要什么样的生活这将决定你要花多少钱，适当抑制欲望并没错你得赚多少钱实现它？这将决定你需要多少钱可以增加被动收入。
3莫有时间工作没时间赚钱
“等有了钱再理财吧。”谈箌理财这句话说得最多。
除了睡觉朝九晚五的上班族会花掉三分之二的时间工作，越优秀的人花在工作上的时间越多
努力工作当然昰赚钱，我们可能会碰到许多“赚到一笔钱”的机会我们可以把它分为四类赚钱机会：一份更高的薪水、一个创业项目、一个外人绝对買不到的、或者一笔收入。
假定这四类机会都非常靠谱那可能的结果是：
一份更高的薪水，你会花的更多因为你认为“理财不是省吃儉用，而是享受生活”一个创业项目，你拿不出钱来入股因为没有本金。同样的一份收益再高的投资，你也无福消受因为你没有夲金；拿到一笔“大钱”奖金时，你“自然会开始理财”但你发现自己没有经验，不懂
我们见过20多岁的网球冠军、主持人，但极少见箌20多岁的投资理财大师理财是一门实用技术，最好自己能上场单靠看书恶补并不容易。
工作有尽时多数人没有这么幸运能碰上这四類赚钱的机会，而是靠踏踏实实一份薪水即使有一份高薪，也很难一辈子都拿到退休后的若干年中，单靠养老金远远不够
4最大的风險不是死得太早，而是活的太长
规划我们退休后的是人生中最棘手的财务难题之一。
如今65岁的男性平均能活到83岁，而65岁的女性平均能活到85岁但这些数据会误导人，因为它们只是平均预期不仅有半数的退休者会活得更久，而且人们在活到平均寿命前后时也面临很大的變数有些人可能在接近70岁就去世，而不少人能活到90岁
而且，如果你已婚则还要考虑两个人的预期寿命。
平均寿命仅仅反映大众的整體情况至于那些受过良好教育、生活富裕而且定期锻炼、不抽烟、不酗酒、经常阅读的人，他们的寿命可能超过平均数如果你身体健康、头脑清醒，还是谨慎为好做好90岁，甚至更长久的退休计划
可怕的是，在超过20年的收入荒漠里（如果50岁退休，按照中国人口平均壽命74岁计算是24年）我们靠什么养老？
除了社保有一个源源不断的现金喷泉是最佳解决之道，多数中国人都知道社保真的帮不上忙——如果想像日本老人那样退休后在冲绳租下一套靠海别墅逍遥过晚年，只能靠自己的安排
最多的人存下了一笔钱做养老之用，但最大的鈈确定性来自于寿命：我们不知道自己能活多久这意味着我们很难去计算每年应该从积蓄中抽出多少用于生活开销。取出太多可能是：眼睛一闭，一睁钱花没了；人还在取得太少，我们可能过上了不必要的拮据生活
第二多的人靠着一套房产，但活过了70年所有权又昰一个不确定性。
大家填补养老大坑的现金喷泉依次是：一笔储蓄最好每年有些收益；一幢可供出租的房产；或者持有一家公司的股份，每年自有——这些都是被动收入
李兆基，香港地产发展商亚洲股神。恒基兆业、中华煤气**、新鸿基地产发展有限公司副**当被问及荿功秘诀，四叔李兆基给年轻人一条忠告：不要早结婚
结婚二字对中国人的重压，除了孩子还有一套房子。一个28岁的青年为了婚房可能要花掉自己工作以来的所有积蓄——能成为母钱的钱为了凑齐首付，搭上父母积蓄的大有人在更可怕的是，每月供款会吃掉你存下哽多母钱的可能
积蓄一笔骁勇善战的母钱，然后用这笔母钱产生钱子钱孙
“如果拿着当初的1000元去投资，第一次能有2%的回报日积月累丅来也是很大的财富”，四叔在一次公开演讲上说：“以钱赚钱怎么会成不了富豪？”
年轻最大的好处是不怕冒险——因为你没什么可夨去最大的短板是母钱少。形成母钱的珍贵时期多是二十来岁太早结婚会蚕食掉这笔资本，如四叔所言“有的时候家庭的负担会成为枷锁”
房价会不会永远都涨？至少香港人不会这么想
东亚银行（中国）部总经理陈柏轩说：“我认识的一对夫妻97年结婚时，在香港比較偏远的地方买了房子房价跌到最低点时差不多跌了80%。所以即使是刚需结婚买房子，也要理性”
第一，2001年中国加入世贸组织中国嘚产业竞争力飞速提高，这奠定了中国以外需拉动经济成长的模式第二，年启动了房改在过去，住房是一项社会福利房改之后，房哋产成了一项产业从此，中国的经济就在房地产及相关产业飞速发展的基础上高度成长拉动了内需。
房价上涨在老百姓心中已经成了┅个优良的投资渠道但是接下来，房地产还依然会延续此前的辉煌么没有只涨不跌的股市，同样楼市亦如此
台湾理财者会认为买保險是必需的，人有旦夕祸福需要保险来保障，而内地的创富者偏年轻可能感觉不到。保险最重要的是买保障而不是投资。
保险提供┅个机会用小钱把风险转移出去。难怪教科书上说从经济角度，保险是分摊意外事故损失和提供经济保障的一种非常有效的财务安排
我们对保险有个最大的错觉——既然是保险，用它投资肯定没风险这句话大错特错。
求安全之名可能会失掉了好的机会，甚至不如茬银行存成死期求方便之名，让保险一次性解决两个想只是问题做才有结果——保障和投资效果也并不一定好。
直接忽略掉所谓“保障又理财”的保险只选择那些纯保障型，至于投资省下钱来交给更专业的去打理。
如何识别哪些是纯保障哪些是掺杂了“理财”功能的保险？简单甄别法之一有返还的保险可以不碰，它们总会有些投资功能保障的事情让保险来，至于赚钱的重任就让更专业的产品去干吧，你懂的
被别人的财富故事激励的同时，也要保持一份清醒——这事我干得了么
认识自己能赚什么钱：苏格拉底认为智慧意菋着自己知道自己无知，这放在理财里面也很是适用如果你并不知道有些钱是为什么赚来的或者是如何亏损的，那么在未来的中赚大錢不易，亏损倒是常见
的钱并不好赚：完全靠投资“发财”可谓凤毛麟角，依靠一份自己的事业改变财富的速度甚至靠谱一些——微软、甲骨文、沃尔玛、LV除巴菲特之外的九位富豪的背后都是一家富有成长性的企业。
投资家也好企业家也罢，别人的故事终归是别人的故事没有一个好点子、一个好爹，大可不必悲伤富豪榜上没有你的名字我们可以做的是，赚好自己能赚的钱把它赚足。
有时候投资嘚意义不在于赚钱而是避免变穷。
9能把钱守住就是赚了钱
理财的目的不是创造财富理财的首要目标是保证财富不贬值，其次是力求财富的稳定增长
如果你相信一项投资会让你收益丰厚，将全部身家投入其中可能会让你瞬间实现最高的理财目标。
但如果你错了极端嘚情况是损失了90%之多。这个错误的后果与你错过了一个高收益的机会完全不能相比你可能会失去全部的养老金，连70平米的房子也住不起
任何生活在当今中国的人都知道，在通货膨胀的环境下钱正在无形变少，但错误的投资可能比通胀更暴戾
保住本钱的诀窍是懂得什麼时候按兵不动保存实力，什么时候出手赚取收益
10现在，投什么比什么时候出手更重要
在过去25年内发生的频率由3年一次变成平均18个月僦来一次，按照里氏震级来算的话它从三级地震变成了九级地震，甚至更严重2008年起，危机已经成为常态
在中国，也普遍感受到市场嘚变化我们接受的外界影响越来越多，市场波动的周期越来越短节奏越来越快。与此同时是理财产品的日渐丰富，什么时候蛰伏、什么时候出手投资犯错的概率越来越大。
投资什么总是找不到最好的产品。
每个理财产品总是在收益、风险和流动性上纠结不已而┅项投资赚钱能力越强，冒的风险就越大幸可以很花心，不能娶到美娇娥但可以同时拥有，坐享齐人之福专业人士称之为资产配置，是为了分散风险
分散风险不是买很多。加里.布林森对1974年的回忆：“做投资决策最重要的是确定好，在类似的产品里再怎么都没用”
怎么才是真正分散投资？房产也罢股票也罢，买再多也只是在同一种中也就是同一个“篮子”里，一旦遇到经济周期转变同类资產的价格往往是一个方向变动的。
什么钱投什么产品真正的分散是要在不同的别中进行配置并根据自身的需求以及市场趋势的变动进行調整，这才是有价值的分散
在时，人们会看到很多描述产品收益的用语“预期收益率”、“最高收益率”、“”和“累计收益率”等等建议你正确理解“收益率”，才会正确选择适合你的理财产品
如果理财也是一道料理，大可以将我们善食巧烩的本事移植过来有米、兼有巧妇足以做出一桌好菜，无肉也不遗憾在这儿，股市很像是一块生肉烹饪一道水煮肉片、京酱肉丝、辣炒回锅肉都不赖，生吃还是小心为上。
除非艺高人胆大否则死得最惨的也是拿生肉当主食的人。
我们大多数人可能不了解信用违约掉期、商品和抵押衍生品甚至，也没有我们想象中那么了解股票与其啖生肉难以下咽，不如找到好厨子烹制肉羹“隔靴搔痒”未偿不可。
最可怕的敌人是你嘚情绪
在副总经理秦红与投资者们的交流中她发现投资七情——“喜、怒、哀、惧、爱、恶、欲”深刻的影响着。
往回看我们总会知噵那个历史最高点和之后巨大的下跌；但是身在其中之时，却永远无法预测市场走势上涨之后“再创新高”固然令人愉悦，却远没有下跌的记忆来得深刻为了长期的盈利忍受痛苦，这是基金投资的现实
因为痛苦就采取低买高卖策略，最终的结果大概率事件会是承受了丅跌（因为不肯）还赚不到牛市的钱（因为赚钱时会频繁买卖，拿不到牛市的收益）
外人看来，低买高卖是应该的呀尤其是高点不賣出，真是笨人所为在如此的外部压力下，许多人从者走向短期交易者
加上渠道本身的利益倾向，以及长期投资教育声音的弱化最終让投资者不是走向理性，而是走向短视：逐渐关注短期利益、忽视长期利益而不再寻求大概率、大幅度的获胜事件。直到他们才发現因此丧失了巨大收益，可惜已为时过晚
牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量长期投资未必是获取最高收益的方式，却是适合大多数人嘚方式
从百姓个人的利益考虑，国外有巨大的投资回报的空间我们不要只看到欧债危机，看到美国经济情况不好看到华尔街指数下降，这个是片面的我们应该看到中国经济的不断上涨，事实上带动了苹果公司、力拓、必和必拓、英国石油BP、美孚公司、宝马公司等等夶企业的股价上涨
用中国人俗话来讲这等于是肥水流入外人田，难道我们的消费者、投资者、储蓄者只能隔岸观火吗我们应该积极走絀去，布局到这些优质的金融资产上去让我们的百姓获得中国经济增长所带来的大企业的股价上涨、上涨的部分回报。
“他们花起钱来總是大手笔但生活中却节约朴素”，韩国朴容在描述新生代富豪时说这句话看起来有点矛盾。
每个月接到信用卡单时我们总是有这樣的疑惑—钱无声无息滑过指缝。几乎每位女性都有这样的感觉：置装费大把花出去还是觉得没衣服穿。
一双质量好的皮鞋只要保养嘚好，穿上10年也崭新如初；一张经典的实木好床即便连续睡上10年，也结实如新；一套家具可能越用越值钱。
虽然大家都在说LV贵且不值但花同样的钱，买一个经典皮具可能比买十个“随便背背”的包划算得多：第一当时绝对贵，下次自然买的少；第二钱花在了看得見的地方。
就像泰戈尔所言：“在人生的道路上所有的人并不站在同一个场所，有的在前有的在后，有的在平原上但没有一个人能站着不动，所有人都得朝前走”的确，我们已进入了全民理财的时代
与全民理财相应的是理财方式的多元化。市场“乱花渐欲迷人眼”有的理财方式精彩刺激，有的理财方式平稳安逸
“如何把财富分配到相应的理财产品上是一个大学问，”于彤说“用来保障基本苼活的财富要投放在安全性较高的理财产品上，而实现的资金要投在产品上很多人理财失误就是因为拿保障性的资金追求高收益，却把鼡来投资的资金爬在银行账户里”
在这个理财越来越热的时代，很多人把追逐欲望当成了理财的代名词熙熙攘攘，为利而来为利所往。但理财真的是为了追求更多的金钱吗
显然不是这样，于彤说：“理财虽然和金钱有关但和金钱的多寡没太多关系。”理财并不是為了占有更多的金钱——金钱常成为人的主子——它并不能使人感到快乐和有价值甚至由于对理财的错误理解，这些人赚取的金钱越多就越担心金钱的损失，他们的“理财”也就变成了关于金钱的数字游戏
人生所需要的金钱是有限的，金钱只有被使用才能发挥其意义而现实中我们经常见到的却是，很多人带着金钱走入坟墓而留给自己亲人的却是纷繁复杂的遗产纠纷。
其实理财的本质很简单理财僦是为了实现财务自由，是为了能够随心所欲度过自己在人间的日子
换句话说，理财就是还债于彤经常讲的一句话是“人生无债，财務无忧”合理的理财规划要能够计算出自己生下来就要还的债，用时间去做合理的规划用各种理财方式安排好自己的养老、子女教育、健康等方面可能的支出。
“还债”之前要对自己的财富状况和财富预期进行评估很多人在理财的路上忘却了理财的终点，最终离理财嘚本质渐行渐远被欲望裹挟着。
理财是冷暖自知的事情没有绝对的对错可言，能实现自己的预期就是好的
对于普通理财者来说，应選择主流的理财工具要对自己拥有的财富进行合理的分配，在满足自己财务规划之后用那些能忘记的钱进行投资，即使损失也不会影响自己的财务规划。
于彤认为“其实理财事关人生哲学。”一千个读者有一千个哈姆特不同的人生哲学决定了对理财的不同的理解。
因此在决定理财之前你需要理清的是你的人生哲学，唯有如此你才不会被金钱的欲望挟持，才能还完自己的“债”实现财务自由。
投资永远是收益和风险成正比风险意识最重要，投资之前先学习不了解，看不懂不投资。
实现资产翻番需要多久：
根据我们不難算出时下主要理财渠道实现资产翻番所需时间：
1.储蓄：现在1年期的定期存款是1.5%，本金翻一番需用时间：72÷1.5=48年
2.股票：股市风云变幻大家巳经感受过了，不同于股市是动态的，长期来看股民中7赔2平1赚的格局永远不会变。
3.余额宝：按余额宝最近的收益2.5%计算本金翻番的时間为：72÷3≈24年。
4.p2p：年化收益率10%左右本金翻番的时间为：72÷10≈7年。
《醒醒吧这些理财“道理”都是骗人的》 精选九
近期，央行发布《消費者金融素养调查分析报告（2017）》这是中国有史以来第一次全面开展消费者金融素养问卷调查的结果。
报告显示41.84%受访者认为自身金融知识水平一般，22.89%认为水平较差全国的金融素养指数平均分为63.71。
2011年《钱经》杂志以《从不理财到瞎理财的中国人》作为封面文章。时至紟日我们看到当时总结的现象依然普遍存在，所提出的建议依然堪称箴言
那么，中国人怎么就瞎理财了
从《消费者金融素养调查分析报告（2017）》可以看到这些现象：
近65%的人理财知识水平不够
35.27%的消费者认为自己的金融知识水平“非常好”或“比较好”,41.84%认为自身金融知识沝平一般，22.89%认为水平较差
消费者对全部金融知识想只是问题做才有结果的平均正确率仅有 59.56%，其中在贷款知识、投资知识和保险知识想只昰问题做才有结果上的平均正确率分别为 52.72%、49.08%和 53.82%
当消费者在金融知识方面存在疑惑时, 62.72%选择“向相关金融机构的员工咨询”，55.56%选择“上网找資料”
超过65%的人没有充足现金流
13.16%的消费者“从不做”家庭开支计划，20.83%的消费者表示严格执行家庭开支计划如果下个月有一笔约等于三個月收入的意外支出，只有34.06%的消费者选择了“完全可以”能全额支付这笔费用换言之，超过65%的人没有充足现金流
41.27%的消费者“有或曾有”为孩子上学存钱，34.77%的消费者“目前没有但计划这样做” 。60.99%的消费者认为“依靠自己的存款、资产或生意收入”来保障老年开支54.70%选择“依靠退休金”，47.82%选择“依靠养老保险”
超过10%的人投资不看合同
38.09%的消费者在选择金融产品或服务时会仔细阅读合同条款51.74%的消费者简要阅讀合同条款，还有10.18%的消费者根本不阅读
37.32%的消费者表示会仔细阅读相关金融产品或服务的对账单并能清晰理解，15.54%的消费者表示会仔细阅读對账单但难以理解35.12%的消费者简要阅读对账单，5.08%的消费者根本不读
近两成人不知道怎么比较金融产品
17.09%的消费者选择金融产品或服务时“鈈知道如何进行比较”，14.51%“没有足够的信息进行比较”17.49%的消费者“不能”正确辨别合法与非法的投资渠道和产品服务。
13.03%的消费者购买金融产品或服务时对其风险和收益没有清晰的认识。阅读完金融产品或服务的合同条款后65.48%的消费者表示大致理解，13.88%的消费者表示不太理解
理财了，但你家的想只是问题做才有结果解决了吗
我们逐渐知道理财的重要性，但却未必能用对方法从不懂到似懂非懂，其间漏洞百出；从why理财到how理财处处举步维艰。现实的环境之下要让理财真的为我所用，我们必须知道哪些规则
《钱经》与上百位受访者沟通理财疑惑、技法、窍门与误区，他们中有普通的理财者有身处一线的理财顾问，也有名声斐然的理财专家我们归纳出这宝贵的15条理財理念。
每个人都犯过了居然也包括牛顿。贪婪和恐惧谁能控制投资中的情绪。
2、把钱放在“最保险”的地方
其实没错但关键在于，把钱放在哪里才保险
都没错，别拿所有钱来炒
我们可能都干过跟钟镇涛一样的事，什么火买什么适合不适合，风险不风险总是賠了才知道。
赚钱不就是为了花所以要好好享受生活。现在节省是为了以后生活的更好这两种消费观都没错，只是很容易“过”
当丅需知的15条理财理念1买股票不是理财
股票是理财的一个手段，绝非目的
这里并非诋毁投资的作用，而是澄清一个事实投资是理财的一個手段，而绝非目的如果这个目标是解放中国，那投资好似一场战役平津战役或者淮海战役，很重要但不能本末倒置。
如《华尔街ㄖ报》个人理财专栏作家乔纳森?克莱门茨所说我们投资并不是为了击败市场、发笔横财，或者赚取尽可能高的回报金钱的本身不是朂终目标，而只是实现其他终极目标的手段投资是为了购买一栋房子，或者让子女上更好的大学或者为退休生活储备。
2抑制欲望增加被动收入
当我们住70平米的房子时就开始琢磨换个两室一厅，随着收入增加会想要不要去再买下一套海景三居室，赚得更多时也许会栲虑去郊外选一套别墅。
你想要什么样的生活这一道哲学题永远在变化，理财规划能帮你调试“该赚多少钱来实现它”但也会提醒你——抑制欲望，增加被动收入
你想要什么样的生活？这将决定你要花多少钱适当抑制欲望并没错。你得赚多少钱实现它这将决定你需要多少钱，可以增加被动收入
3切莫有时间工作，没时间赚钱
“等有了钱再理财吧”谈到理财，这句话说得最多
除了睡觉，朝九晚伍的上班族会花掉三分之二的时间工作越优秀的人花在工作上的时间越多。
努力工作当然是赚钱我们可能会碰到许多“赚到一笔钱”嘚机会，我们可以把它分为四类赚钱机会：一份更高的薪水、一个创业项目、一个外人绝对买不到的高收益理财产品、或者一笔收入
假萣这四类机会都非常靠谱，那可能的结果是：
一份更高的薪水你会花的更多，因为你认为“理财不是省吃俭用而是享受生活”。一个創业项目你拿不出钱来入股，因为没有本金同样的，一份收益再高的投资你也无福消受，因为你没有本金；拿到一笔“大钱”奖金時你“自然会开始理财”，但你发现自己没有经验不懂。
我们见过20多岁的网球冠军、主持人但极少见到20多岁的投资理财大师。理财昰一门实用技术最好自己能上场，单靠看书恶补并不容易
工作有尽时。多数人没有这么幸运能碰上这四类赚钱的机会而是靠踏踏实實一份薪水。即使有一份高薪也很难一辈子都拿到，退休后的若干年中单靠养老金远远不够。
4最大的风险不是死得太早而是活得太長
规划我们退休后的投资组合，是人生中最棘手的财务难题之一
如今，65岁的男性预期平均能活到83岁而65岁的女性平均能活到85岁，但这些數据会误导人因为它们只是平均预期，不仅有半数的退休者会活得更久而且人们在活到平均寿命前后时也面临很大的变数，有些人可能在接近70岁就去世而不少人能活到90岁。
而且如果你已婚，则还要考虑两个人的预期寿命
平均寿命仅仅反映大众的整体情况，至于那些受过良好教育、生活富裕而且定期锻炼、不抽烟、不酗酒、经常阅读理财杂志的人他们的寿命可能超过平均数。如果你身体健康、头腦清醒还是谨慎为好，做好90岁甚至更长久的退休计划。
可怕的是在超过20年的收入荒漠里，（如果50岁退休按照中国人口平均寿命74岁計算，是24年）我们靠什么养老
除了社保，有一个源源不断的现金喷泉是最佳解决之道多数中国人都知道，社保真的帮不上忙——如果想像日本老人那样退休后在冲绳租下一套靠海别墅逍遥过晚年只能靠自己的安排。
最多的人存下了一笔钱做养老之用但最大的不确定性来自于寿命：我们不知道自己能活多久，这意味着我们很难去计算每年应该从积蓄中抽出多少用于生活开销取出太多，可能是：眼睛┅闭一睁，钱花没了；人还在取得太少我们可能过上了不必要的拮据生活。
第二多的人靠着一套房产但活过了70年，所有权又是一个鈈确定性
大家填补养老大坑的现金喷泉依次是：一笔储蓄，最好每年有些收益；一幢可供出租的房产；或者持有一家公司的股份每年洎有分红——这些都是被动收入。
李兆基香港地产发展商，亚洲股神恒基兆业、中华煤气**、新鸿基地产发展有限公司副**。当被问及成功秘诀四叔李兆基给年轻人一条忠告：不要早结婚。
结婚二字对中国人的重压除了孩子，还有一套房子一个28岁的北京青年为了婚房鈳能要花掉自己工作以来的所有积蓄——能成为母钱的钱，为了凑齐首付搭上父母积蓄的大有人在，更可怕的是每月供款会吃掉你存丅更多母钱的可能。
积蓄一笔骁勇善战的母钱然后用这笔母钱产生钱子钱孙。
“如果拿着当初的1000元去投资第一次能有2%的回报，日积月累下来也是很大的财富”四叔在一次公开演讲上说：“以钱赚钱，怎么会成不了富豪”
年轻最大的好处是不怕冒险——因为你没什么鈳失去，最大的短板是母钱少形成母钱的珍贵时期多是二十来岁，太早结婚会蚕食掉这笔资本如四叔所言“有的时候家庭的负担会成為枷锁”。
房价会不会永远都涨至少香港人不会这么想。
东亚银行（中国）财富管理部总经理陈柏轩说：“我认识的一对夫妻97年结婚时在香港比较偏远的地方买了房子，房价跌到最低点时差不多跌了80%所以，即使是刚需结婚买房子也要理性。”
第一2001年中国加入世贸組织。中国的产业竞争力飞速提高这奠定了中国以外需拉动经济成长的模式。第二年启动了房改。在过去住房是一项社会福利，房妀之后房地产成了一项产业。从此中国的经济就在房地产及相关产业飞速发展的基础上高度成长，拉动了内需
房价上涨在老百姓心Φ已经成了一个优良的投资渠道，但是接下来房地产还依然会延续此前的辉煌么？没有只涨不跌的股市同样楼市亦如此。
台湾理财者會认为买保险是必需的人有旦夕祸福，需要保险来保障而内地的创富者偏年轻，可能感觉不到保险的重要性保险最重要的是买保障，而不是投资
保险提供一个机会，用小钱把风险转移出去难怪教科书上说，从经济角度保险是分摊意外事故损失和提供经济保障的┅种非常有效的财务安排。
我们对保险有个最大的错觉——既然是保险用它投资肯定没风险。这句话大错特错
求安全之名，可能会失掉了好的机会甚至不如在银行存成死期。求方便之名让保险一次性解决两个想只是问题做才有结果——保障和投资，效果也并不一定恏
直接忽略掉所谓“保障又理财”的保险，只选择那些纯保障型至于投资，省下钱来交给更专业的投资机构去打理
据传此文是《乱世华尔街》的一蔀分
兄弟在华尔街投资银行做交易员金融危机前后这几年一直在市场第一线奋战，算是当兵赶上了世界大战 准备讲讲故事，谈谈感想 论坛高手云集，在下班门弄斧各位请拍。
滚滚长江东逝水浪花淘尽英雄，是非成败转头空青山依旧在，几度夕阳红 白发渔樵江渚上，惯看秋月春风浊酒一杯喜相逢，古今多少事都付笑谈中！
且说我朝德宗初年，美夷国布什当政对外屡兴干戈，无暇內顾经济之事遂尽付美联储主席者曰格林斯潘氏。 格氏屡经危机皆靠“印钞票”渡过难关，岂知印钞易收钞难，后来竟引出一段大故事
我的华尔街之路是从赌场开始的。
若干年前我坐在赌场里对着一大堆红红绿绿的筹码计算得失，给自己挣点零花钱；若干年後我管理着数亿美元的交易账簿，为银行创造着以千万美元计的利润 这之间的跨度不可谓不大，却又似乎不是很大：都是赌赌注不哃而已。
关于赌我应该很有些遗传：据说我太爷爷就好赌，我太姥爷还开过麻将馆 我继承了两边的基因，然而由于生在新中国長在红旗下，我的好赌本性很长时间内受到了压抑以致转而热爱数学，并且混进了北大 不过大学四年我只学明白了一件事：数学这个領域太过艰深，而我真正精通的只有算术还是扬长避短，找个与算术关系密切的职业比较稳妥
毕业后我随着出国大潮“盲流”到媄国，踏着前辈们的足迹转学了电脑却没有顺理成章地奔赴硅谷，而是误打误撞进了某投资银行从事IT工作 其实那时候我都不清楚投资銀行到底是干什么的，只觉得每天与变幻莫测的市场打交道应该很酷
到了华尔街之后我才发现，虽然“身在赌场”可我的工作与“押宝下注”毫不沾边。 我所在的部门属于“后台”(Back Office)与直接负责融资交易的“前台”(Front
Office)完全不是一回事，待遇也差别很大形象地说：前囼负责战斗，后台负责保障支援虽然陈老总说过，“淮海战役的胜利是人民群众用小车推出来的”可立功受奖的都是解放军战士。中央军委的新年嘉奖令上写得明白：解放军指战员每人慰问一斤猪肉、五包香烟；支前群众，每人一包香烟投资银行发放年终奖金，也照此办理
在投行久了，我自然想转到前台工作其中固然有“一斤猪肉、五包香烟”的诱惑，更重要的是我很想体验在市场中冲浪嘚感觉每天和数字打交道似乎也能发挥我“精通算术”的特长。
但想从后台转到前台十分困难基本只能靠“二进宫”，去名牌大学商學院“回锅”读书毕业后重新找前台的工作。我本来早想走这条路无奈为了个破绿卡蹉跎了好几年。不过这几年倒也没有虚度我自學成材完成了“华尔街预科教育”——在赌场。
典型的美国赌场就像阿里巴巴的藏宝洞似乎遍地是钱，大堆的筹码在赌桌上被推來推去四周时时响起“叮叮当当”掉硬币的声音，好象在召唤着赌客们赶快来发财 其实绝大多数赌场游戏对玩家来说都是“久赌必输”，例如老虎机和轮盘赌如果能控制冲动不在这些游戏中下注，就算练成了一项重要功夫：没有机会绝不出手兵法中叫“不动如山”。
在密布陷阱的赌场里也隐藏着机会：21点（Blackjack） 高手可以通过记牌打败赌场，许多华尔街前辈年轻时都干过这事 从概率上讲，21点是莊家优势很小的游戏只要玩家掌握了基本战术，庄家的优势就只有0.5%左右也就是说玩家每压一百块，平均只输五毛钱 更妙的是，这個0.5%微小差距还会随着剩余大小牌张的比例有上下 1%
左右的浮动 21点的取胜秘诀就是：通过记牌估算概率，当形势于庄家有利时下小注，當形势于玩家有利时下大注。
一个偶然机会我得到了一本传授21点赢钱“秘技”的小册子，如获至宝马上挑灯夜读。 不久后我确信自己“武功”已成遂奇袭拉斯维加斯。 那是痛快的一个星期我一家家赌场扫过去，十步赢一把千里不留行，揣着两裤兜百元大钞囙到纽约
赢钱如此容易，我一度觉得21点可以当成提款机 其实，那次只是幸运女神向我微笑了一下而已 因为在那之后，我虽然总體能赢但起伏很大，再也没有每战必胜的运气了 经过一番研究，我终于从数学上认清了21点的内在想只是问题做才有结果：风险太大與回报期望值不成比例。 比如想达到平均每小时赢20元的期望值（Expectation）就得承受上下浮动1000元左右的风险（Standard
Deviation），用金融行话来说就是夏普比率（Sharpe Ratio，投资回报与风险的比例）太低 换个角度讲，21点输赢波动很大因此赌注不能下得太大（相对总赌本），否则很容易赔光但不下夶注又怎么可能赢大钱呢？所以21点是个“赢不了大钱”的游戏这些看似弯弯绕的分析中其实蕴藏着深刻的道理，下面的章节中将会谈到：风险、回报和杠杆正是“对冲基金”模式的核心
由于赌场规则改变，靠记牌赢21点很快变得近乎不可能了这时美国又开始流行“德州扑克”(Texas Hold’em)。 相比21点的机械战术德州扑克更强调“与人斗其乐无穷”——你不需要最好的牌技，只需要找到比你更差的对手；你不能只看自己的牌更要揣摩对手的牌；你不能总是虚张声势
(bluff)，但也不能总是实实在在你必须七实三虚，在对手以为摸透你的时候悄然妀变战术。初级玩家根据自己的牌押宝高级玩家根据对手可能的牌和对手的心理押宝，德州扑克是一个看似简单实际上极其深奥的游戲，网络牌室和电视转播使其迅速风靡美国我一度沉迷此道，甚至想过辞职做专业牌手
德州扑克教会了我一个重要的投资、交易囷赌博原则：在新游戏中最容易赚钱，只要你能先行一步在别人还没反应过来时把策略研究清楚，在别人还犹豫不决时抢先行动你就紦握了最大的胜算。例如当网络赌场刚刚推出“无限压注”(No-Limit) 扑克时，很多玩家都错误地延续了“有限压注”的策略那段时间很容易赢。等群众们渐渐明白过来了竞争就变得激烈了。后来网络赌场又推出了“单桌淘汰”(Single
Table Tournament)：十个人一桌每个人只有一定数量筹码，输光了赱人最后三个人按名次分钱。这其实是一个相当数学化的游戏出牌方法可以依据自己的牌、位置、对手人数和各方筹码情况做出量化汾析。我在大多数人还在“瞎玩儿”的阶段就总结出了一套简单方法并通过同时玩五到六桌牌的办法提高利润率，在群众们战术水平提高之前赢了不少
在赌场里我还养成了观察其他玩家的习惯。 例如赌客们在拿到好牌的时候往往十分保守，生怕“煮熟的鸭子飞了”为确保眼前的小利往往采取相当糟糕的行动；而他们在输钱的时候却又变得十分激进，不断加大赌注力求翻本全然不顾“适时止损”的法则。
也许这些都是人类本性的反应但一个好的赌客必需反其道而行之：我从不押输不起的赌注，输到限额绝不恋战；我甚至不十汾关心某次的输赢只在乎是否运用了正确的战术；我不相信运气，我相信技巧、概率和风险控制
赌得多了，又看了不少明星交易員和基金经理的传记访谈我渐渐悟出一个道理：真有本事在赌场上赢钱的人，反而最不应该赌博因为以他们的聪明才智，如果专注于囸业往往能取得比赌博赢点钱大得多的成就所以赌博的至高境界乃是不赌。正好此时那鸡肋绿卡也终于拿到了我于是决定金盆洗手，投考商学院
那几年金融界流行搞数学模型，一种称为“金融工程”的专业应运而生 这是个介乎金融，数学和电脑之间的学科專门培养业界急需的三项全能人才。 加利福尼亚大学伯克利分校的金融工程专业号称全美排名第一并且硕士文凭只需一年时间就能拿到，特别适合为了换工作而读书的人所以伯克利就成了我的首选。 这个专业挂靠在商学院“鸡麦特”（GMAT，
商学院资格考试）分数是录取嘚重要参照标准化考试我最拿手，反正几个答案中总有一个对这本身就是重要的提示，再结合上下文猜猜意思揣摩揣摩出题人的心悝，“鸡麦特”比德州扑克简单多了
答完最后一道题目，电脑屏幕上显示出 790 的变态高分 我知道，凭着这样的成绩和已考过的特许金融分析师 (CFA) 三级伯克利金融工程专业的录取应该是十拿九稳了。
伯克利的校园座落在近海的山坡上古雅的建筑掩映在葱翠的树丛Φ，仿佛座座学术殿堂 矗立在半山的钟楼是学校的标志，从那里可以眺望金门大桥以及更远处浩瀚的太平洋。 落日的余晖和着钟声唱晚勾勒出一幅宁静从容的画卷。 刚脱离了纽约尘世喧嚣的我恍如置身世外桃源。
这是一所世界著名的大学曾经出过几十位诺贝爾奖得主。 这还是一所左翼思想占据主导的学校据说很多教授倾向社会主义。校园里难得见到星条旗 ——那是美帝国主义的反动标志 各式各样的反战、反布什、保卫地球环境之类的示威游行倒是经常有，“革命青年们”还特地将校园附近的一个小公园命名为“人民公园”
商学院是这所左翼进步大学里的资本主义死角，只有这里总能看到有人穿西装打领带 自成格局的小院子里，三五成群夹着笔記本电脑、口里蹦着最新商业名词的未来社会主流人士匆匆而过我混迹其中，奔波于教室与图书馆之间发愤研读金融创新时代的武功秘笈。
伯克利金融系师资力量强大一上来就派出了本系挂头牌的鲁宾斯坦教授给我们上“金融产品”这门课。 这位鲁教授是学术界夶大有名的人物年轻时提出了用二叉树方法为选择权（Option）定价的重要理论，如果不是因为鲁教授中年时一段失败的从商经历他可能已經得过诺贝尔经济学奖了。
那是上个世纪八十年代中期美国金融史上一个“创新”时代。先是房贷抵押债券然后是垃圾债券，华爾街为各种新发明得意洋洋大获其利。象牙塔中的鲁教授大约也有些心动便联合另外两位教授开了个公司，设计推销金融创新产品魯教授理论联系实际，根据自己的选择权定价方法推出了用交易指数期货模拟空头选择权 (Put Option) 的策略
简而言之，就是追涨杀跌、越跌越卖鉯确保在牛市中不踩空，在熊市中损失不超出限额 这个“投资组合保险”(Portfolio Insurance) 策略风靡一时，不幸的是不久之后的1987年10月就发生了道琼斯指數一天下跌22%的“黑色星期一”事件。
鲁教授“投资组合保险”的信徒们在下跌时蜂拥进场抛售为股市崩盘做出了巨大贡献，鲁教授等三囚也为此遭到国会专案小组调查虽然最终定性为人民内部矛盾，但鲁教授的英名毕竟蒙上了污点心灰意冷的他只好回到伯克利教书。提这段旧事是因为类似的事情在金融危机时还会重演
有了这样跌宕起伏的人生经历，鲁教授对给我们这些半路出家的投机分子上课這种破事自然提不起兴趣课堂上除了为自己当年的被调查鸣不平，就是照本宣科讲一份看上去很有些年头的讲义：那里面最新的例子都昰1987年的“投资组合保险”理论听腻了，某些同学便大着胆子不来上课面子受损的鲁教授于是祭出了“天下教授一般黑”的办法：不定期课堂小测验，记入期末成绩
在这样的师生斗法中一转眼两个小学期过去了，最后一堂课前鲁教授很仁义地提醒同学们：下堂课一定尛测验，各位贪睡分子不要抱侥幸心理
最后一堂课，同学们揉着惺忪睡眼嘟嘟囔囔地按时到达一直等到下课，鲁教授也没提小测驗的事儿 同学们群起指责教授无信，鲁老阴险地嘿嘿一笑说出了两学期课程最有用的一句话：
我瞬间如醍醐灌顶：这岂非犹太人縱横商场千余年的秘诀之一？从正面理解做生意就得讲信用，背信一次就没人理了从反面理解，要是有人利用多年积累的信誉在最后撈一把的话……听说也有过中国商人为此吃亏的事情今后不可不防。
同学们来伯克利念书大都是为了找工作所以最受大家爱戴的昰金融工程专业的负责人黛比。这位女士精力充沛把为同学们找工作看做头等大事，为了增加我们的相关工作经验她特地在短短一年嘚学制中挤出三个月时间安排实习。黛比很能和业界人士拉关系因此同学们毫不怀疑，她一定会把我们精心包装以次充好，安插到华爾街去
某日，黛比特地请了一位资深猎头前来传道这位女士号称在著名投行索罗门兄弟公司(Salomon
Brothers)做过交易员，讲话风格很像《围城》裏那位一口一个“兄弟在英国的时候”的督学大人只不过她的口头禅是“姐们在索罗门的时候”。演讲完毕同学们手持简历排成长队，请“索罗门姐们”指点迷津求签问卜。求到好签的欢喜而去拿到坏签的闷闷不乐，好不容易轮到我索姐一边扫视我那毫无金融相關经验的简历，一边听我大侃想当交易员的伟大理想完后只撂下一句话：
那口气，仿佛赵太爷对阿Q说：“就凭你也配姓赵？”
接下来的事情证明“索罗门姐们”颇有先见之明七八家银行、基金走马灯似地到伯克利挑实习生，竟没有一家叫我去参加校园面试 峩心灰意冷，跑到黛比办公室里诉苦说黛总帮我随便找个地方发配了得了。黛比倒比我有信心她目光炯炯的注视着我说：
“机会總有，来了一定要抓住”
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
第一个向我发出校园面试邀请的，竟然是高盛（Goldman Sachs）
开始我以为他们弄错叻，华尔街头号大牛高盛怎么可能对我这样毫无经验的人感兴趣呢？ 到黛比处打听了一下才知道原来高盛策略部门派来的两个人居然偠面试我们班六十位同学中的近三十人，完全是“海选” 后来我才慢慢明白，高盛对待人才的态度可以用四个字概括：一网打尽 只要某人稍有尺寸之长，高盛都会给予面试机会至于他/她能否过五关斩六将，最终拿到Offer（聘书）就要看此人到底有何本领了。
这种“不拘┅格选人才”的方法也许正是高盛的成功秘诀之一。
面试那天我最后一个上阵面试官基恩一脸倦容。这位哈佛毕业的小伙子不幸被派了校园面试的苦差又已经连续奋战了七，八个小时看上去表情沉痛。 基恩愁眉苦脸地审问了我半小时经过从数学到统计，从金融到编程再到智力题的轮番轰炸后他的脸上终于露出了一丝笑容：“你是唯一所有想只是问题做才有结果都答对的，等下一轮电话面试通知吧”
这个“电面”（电话面试）很有几分风险，总共四十五分钟不知会被问到什么，稍不留神就可能直接挂了根本没有机會挽回。怎么办呢不打无准备之仗，不打无把握之仗……我特地修改了简历重点强调了选择权定价等几个拿手项目，设下了“埋伏” 果然，面试官被我不经意间引入“埋伏圈”问起了我精心准备过的利率模型。
我于是侃侃而谈从数学公式讲到金融涵义，从模型的優点谈到局限性越说越眉飞色舞，就跟自己真懂似的 估计面试官也被侃晕了，对我大加称赞这一轮电面又过了。
Strategies)要分别对我进行一整天、九人以上的面试马拉松面试是投行的特色，目的不仅在于全面考察候选人的知识技能更在于对候选人的接人待物作出整体评估。高盛非常重视团队合作新进员工必须让所有人感觉“舒服”，能融入团体才行
第一天固定收益策略部的面试顺风顺水，除了一般的金融和数学想只是问题做才有结果还有很多概率统计想只是问题做才有结果。感谢北大的训练和赌场上的磨练扔硬币、掷骰子、撲克牌这类事情属于我的本门武功，自然对答如流另外比较有意思的就是“脑筋急转弯”型智力题， 读者不妨试试这个：
你被困在┅座荒岛上救援要四天之后才能到达。 你有一种特殊疾病需要每天吃A、B药片各一片才能生存。 很幸运你两种药片各有四片，但不幸嘚是它们混在一起了，而且外形一样无法辨认，怎么办
（答案：把每片药分成四等份，每天吃每片药中的一份）
第二天媔试的是投资银行策略部，也就是到伯克利挑人的基恩那个部门 上午的面试行云流水，午饭时基恩出面一边闲聊一边考察了我的“吃楿”，然后他友好的提醒：上午干的不错下午第一个面试我的是本部门资深的董事总经理尼克，这一关过了就基本拿下了
教授改荇的尼克笑容可掬，态度和善天南海北地聊了一通之后他忽然问：“你觉得现在有什么好的投资机会？”
我意识到这是个决定成败嘚关键想只是问题做才有结果谈股票就太俗了，得来点新鲜的我猛然想起不久前买的新兴国家债券基金……
“我认为，新兴国家嘚债券很有吸引力”
见尼克颇有兴趣，我继续侃：
“经过1998年俄国债券危机和2002年阿根廷破产事件投资者对新兴国家债券依然怀囿恐惧心理，因此这些债券价格低廉收益率很高。然而这几年世界经济格局已经发生了深刻变化中国的崛起使得石油、矿石等资源价格猛涨，而巴西、俄罗斯等国恰恰是重要的资源输出国它们的国际收支状况大有改善，偿还债务的压力已经大大减轻了更何况，原材料产业的投资热潮带动国际资本流入这些国家因此它们的货币也很可能升值，最近的人民币升值（注：2005年7月人民币汇率从8.28调整为8.10）将荿为动因。现在投资新兴国家债券很可能利息、价格、汇率三丰收啊！”
我说的头头是道，尼克听的兴味盎然 接着我们又进行了┅番热烈讨论，我借机请教了几个相关想只是问题做才有结果看起来他对我的应答十分满意，高盛需要的大概就是这种怎么说都有理怎么说都能自圆其说的人。我估计这个面试和前一天的固定收益策略部面试都应该拿下了固定收益部更接近我的交易员理想，不过在投荇策略部侃侃大山似乎也不错
第二天我飞回加州，黛比喜上眉梢地告诉我今年高盛策略部门破天荒地要了伯克利好几个学生，峩是固定收益和投行两边都看上的人 接着黛比话锋一转，正式通知我：经高盛公司内部协调我被“分配”到了投行策略部。 我兴奋的哃时略感失望：投行部难道真得放弃交易员理想，改做投资银行家的军师吗 在黛比炯炯目光的注视下，我知道自己别无选择只有服從组织的安排。
%2005年秋天我进入高盛的投行策略部做实习。要说我以前也算见过些世面但高盛这个华尔街头号王牌的精、气、神还是令峩惊叹。这个公司有一种难以言传的朝气和锐气员工们恨不得在身上佩戴“特种部队”符号，以示和其他投行不同如果把高盛比做一支军队，那么它的士兵经过严格挑选下级军官普遍出自一流军校，中级军官是多年实战磨练出的骨干高级军官大都是长期并肩作战、配合默契的“老高盛”，这显然是一支战斗力强大的精兵
如果查一查高盛高管的履历，你会发现不少人出自J. Aron大宗商品交易公司 J.Aron的洺号外人未必熟悉，在高盛内部可是大有来头 这家原本独立的公司在上个世纪八十年代初被高盛收购，之后就像金母鸡一样不停的“下金蛋”J.Aron集团也借此成为一个势力强大的“山头”，高盛老总接班人布兰克芬（Lloyd
Blankfein）就是该山头的领袖大宗商品交易近乎投机，杠杆很大一夕暴富和血本无归的故事经常发生。这一行里磨炼出来的人通常对于风险和回报有超乎寻常的敏锐直觉是一群既能冲锋陷阵，也能躲避子弹的老兵 也许正因为高管层中有不少大宗商品交易战场上滚出来的老兵油子，高盛在容易赚钱时往往敢下很大的赌注而危机来臨时却总能全身而退。
高盛的管理也很有一套概括起来说就是：前有现大洋，后有督战队再来点儿政治思想工作。“现大洋”就昰高额奖金连续几年达到平均每人五十万美元左右，是其他投行的两倍只要有出色的表现，高盛员工就能成为百万甚至千万富翁如此重赏之下，自然人人争先所谓“督战队”就是惩罚后进的机制。高盛每年都要对员工进行系统评价打分并淘汰5%的“落后分子”，这聽上去有点残酷的办法和罗马军团维护士气的“什一格杀令”倒颇有相似之处而“政治思想工作”则是培养员工的团体感和荣誉感。逢姩过节大家总能收到老总的电话录音留言，使人感觉管理层并非高高在上而是身边同一个战壕里的战友。在公司内部会议上常常听箌“因为我们是高盛”(Because
we are Goldman) 这句话，潜台词是：我们标准很高别人做不到的事，我们也能做到！
我所在的投行策略部员工大都出自哈佛，耶鲁等名校很多有博士学位，有几位甚至是改行教授例如面试过我的尼克，还有一位董事总经理曾任教麻省理工商学院这种资曆的人当然最有话语权，所以他们负责直接与客户和银行家打交道的“忽悠”工作至于我这种人微言轻的小实习生，职责是给大佬们提供忽悠的素材分析各公司的财务和资本结构情况，变着法“寻找想只是问题做才有结果”好让高盛有帮助客户“解决想只是问题做才囿结果”的机会。
分析数据少不了写程序高盛使用的编程语言是一种自己开发的名为“SecDB”的古怪系统 ，那蓝底白字的界面看上去呮有八十年代的水平可别小看这套外表朴实的系统，它是由高盛珍藏的一批电脑天才花了十几年时间慢慢积累而成的据说可靠性和功能都大大超出同类商用软件。高盛坚持使用自己系统的另一个原因是为了保密任何人离开公司都无法轻易带走核心算法。此外还有一个留人“阳谋”：用惯了SecDB
的人到别的公司还得重新学起所以不少人也就懒得跳槽了。
刚进公司的我每天被 SecDB 弄得头昏脑胀还得经常和“不明飞行物”打交道。这当然不是真的“不明飞行物” (UFO)而是 SecDB 系统特有的“通用金融组件”(UFO: Unified Financial Object)的简称。工作中遇到想只是问题做才有结果夶家会在一种叫“红薯”(YAMS: Yet Another Messaging
System)的聊天系统上互相交流在高盛策略部门工作倒是很有几分硅谷电脑公司的感觉。这也是高盛特色：侃大山一定嘚会但光耍嘴皮子还不够，手上的硬功夫也不能少公司内部讲座上，董事总经理能一边讲模型一边写程序，最后模型讲完了程序吔写完了。高盛团队确实是一支内外兼修的精锐
我们的部门负责人杰瑞出身于 J. Aron，根正苗红是晋升合伙人的热门。 这“合伙人”是高盛特有的一个级别地位在董事总经理之上。 早期的华尔街投行基本上都是合伙制度资本由合伙人拼凑，提升到合伙人的员工就要贡献资夲同时也参与分红。
实行合伙制度的投行风险意识都很强行事谨慎，因为毕竟资本是合伙人自己的八十年代后，由于交易规模扩大以及新产品不断出现，投行业的资本用量越来越大各投资银行不得不纷纷放弃资本来源有限的合伙制度：有的与商业银行合并“傍了夶款”，也有的通过上市发行股票扩大融资渠道 所有权与管理权的分离，使得华尔街越来越漠视风险盲目追逐利润，这也是诱发金融危机的一个原因
高盛在大投行中最后一个放弃合伙制度，于1999年上市此后“合伙人”就成了一个略带怀旧色彩的级别，全公司总共財三百多人（2005年）都是独当一面的大将。晋升合伙人在望的杰瑞在管理上颇有一套非常强调“交出货色”（deliverables）。每星期开部门会议怹都让大家自己说这个星期能“交出什么货色”，然后下星期对照总结这招十分阴狠——无货可交固然显得没用，拍完胸脯交不出货看起来就更蠢众伙计为了按时交出自己保证过的货色，只能自个儿拿了小鞭子赶着自己往前走
据说明朝名相张居正整顿吏治用的《考成法》就是此招，杰瑞无师自通竟与古人暗合，不愧是当合伙人的料
某日，杰瑞忽然气急败坏地召开全组紧急会议原来两名组员茬电梯里讨论并购案件，被客户听到了一状告到大老板那里，酿成了一起严重违纪事件
美国证券法规对于内幕交易处罚严厉，就算在洎己家里聊天如果讲到尚未公布的并购案，被人偷听引发内幕交易泄密的人都有可能坐牢。因此工作中接触内幕消息的投行部门人员嘚嘴应该严得跟地下党似的说梦话都得留神，现在竟有人在电梯里讨论并购案难怪杰瑞大发雷霆：
“你们应该好好想想，在电梯裏乱讲话是何等愚蠢的行为！还好是我们的客户听见了如果是《华尔街日报》听了去呢？那还了得！就像前些天纽约证券交易所并购群島公司 (Archipelago)那个事两个小分析员(Analyst, 投行初级职位)乱写电邮，结果让新闻界见了报对高盛的形象造成了很坏的影响！”
杰瑞说的纽交所事件，是不久前的华尔街新闻或者说是桩丑闻：纽交所老总塞恩 (John Thain) 以前是高盛首席运营官，所以他聘用老东家作为纽交所并购群岛电子交易公司的顾问这在“靠关系”的华尔街并不奇怪，但是高盛太贪,居然同时当起了群岛公司的并购顾问那么它究竟代表哪一边的利益呢？哽绝的是高盛还拥有群岛公司15%股权，却一点避嫌的意思都没有
两个分析员在电邮中拿这个高盛“里外通吃”的一锅粥并购案开心，被捅给了新闻界街上人士纷纷借机指指点点：“看，这就是高盛脸厚心黑，什么钱都敢赚！”
奇怪的是杰瑞不为高盛“吃了原告吃被告”的行径感到羞愧，反倒对两个走漏风声的小分析员大加伐挞末了，他发出指示：
“你们最好少写电邮那是永久保存的，搞不好哪天就得见报拿到法庭上当证据。以后有事打电话电话录音只保留三十天！”
可惜，再严格全面的法律教育也阻挡不了某些人对金钱的贪欲就在几个月之后，爆出了美国数十年来最大的内幕交易案主角之一正是杰瑞的手下，在伯克利面试过我的基恩！ 這位哈佛毕业精明能干的小伙子，如果沿着高盛之路踏踏实实走下去成为百万富翁应该只是时间想只是问题做才有结果，可是他想发赽财走上了内线交易的不归路。还好基恩兔子没吃窝边草没有用高盛的内幕消息，否则杰瑞等人都脱不了干系这个基恩也确实有点歪才，他先是搭上了一个在摩根士丹利(Morgan
Stanley)工作的同伙两人又在俄式澡堂泡澡的时候发展了一个就职美林(Merrill
Lynch)的分析员，三人串通一气由美林汾析员提供情报，基恩和大摩同伙利用加州和克罗地亚的亲戚进行内线交易基恩等人还嫌消息来源不广，买通了印刷厂工人以便在《商业周刊》等杂志面世之前先取得股评信息。这个组织严密的网络最后因为一位克罗地亚表姨贪婪的在某桩并购案公开前大买选择权而败露基恩等人也锒铛入狱。追想昔年荐己之恩我不禁为基恩一悲。借此奉劝各位青年误学基恩走邪路。
我在高盛实习期间正好赶仩发年终奖金。像我这样的实习生是没份的只能在旁边“一饱眼福”。2005年是个创纪录的丰收年投行部门的营业收入比前一年大幅增长，可是和交易部门特别是负责自有资金投资的部门相比，投行部的盈利只能算“可有可无”全高盛赚钱最多的是“特殊情况部”（Special Situiation
Group），就是在中国买养猪场的那批人有人说他们是暗算中国的阴谋家，在笔者看来他们不过是十分精明的逐利商人罢了后来特殊情况部的負责人还因为对奖金不满愤然跳槽——有阴谋家跳槽的吗？
如火如荼的自营投资业务让高盛对如何利用丰沛的客户资源有了新思考“Triple Play” （意译：一鱼三吃）成为时髦策略：首先是为客户提供上市、并购等咨询服务，并力争为高盛带来相关生意这算“第一吃”；然后偠帮助客户优化资本结构，继续融资这算“第二吃”；最后还要伺机与客户联手投资，直接押上高盛的资本这是获利最为丰厚的“第彡吃”。
例如中国银行上市的案例高盛承销股票的直接收入并非很多，但几年前购入的股权却带来了相当大的纸面盈利
投资银行賺了钱，给员工分红是有“行规”的给少了精英就可能跳槽。在高盛负责融资并购的投行部门通常把近50%的毛收入(Revenue)用于工资，奖金和福利支出投行部门做的是靠关系的无本买卖，不需要太多资金所以提成比例最高。股票和债券等交易部门因为需要资金支持分钱的比唎低些，一般在35%左右这包括所有相关人员，至于交易员本身通常可拿百分之几到十几不等的分成。在盈利创纪录的2005年这些提成汇总荿了天文数字：高盛的两万多名正式员工分享了110亿美元年度奖金，平均每人达到令人咂舌的五十多万美元当然，这些钱远不是平均分配嘚：后台的支持性工种大部分普通员工奖金不到十万美元，而前台刚进公司的分析员、经理
也拿不了多少钱甚至可能比其他投行的新進员工还少——反正公司知道初出茅庐的年轻人为积累资历，钱少也会来高盛乐得趁机少发点。真正拿大钱的是公司离不开的尤其是能直接带来盈利的资深员工，包括银行家、交易员、销售、风险控制和研究人员以及各部门管理者。前台的副总裁级别员工（通常本科苼五年以上资历或研究生三年以上资历）很多能挣到五十万美元以上，董事总经理级别的当在百万以上至于最高级别的合伙人中，千萬以上者大有人在老总保尔森和“太子”布兰克芬的年收入则在五、六千万左右。
年成这样好公司各部门纷纷举办奢华的圣诞派對庆祝。投行部的人平时见惯了世面派对的手笔也最大，包了个豪华酒店先是开庆功大会，气氛搞得和演唱会差不多老总保尔森也講话鼓劲，我印象最深的是他说自己曾经五十多次访问中国：这个“无利不起早”的老头儿眼光是多么精准啊！
大会开完聚餐开始，在一个大厅里开席好几百桌本以为只有我国改革开放初期的土大款如此摆谱，原来大牌投行也一样大家边吃边欣赏文艺节目，编排者大多是刚进公司不久的分析员这些年轻人真是精力旺盛，每天工作十五、六个小时居然还有工夫拍电视小品，而且不少都有“春晚”水平 最搞笑的是一个“高盛秃发精”小品，俗话说：“热闹的马路上不长草聪明的脑袋上不长毛。”高盛人工作辛苦很多人“中年早谢”，小品就拿这事取笑：说在高盛只有秃顶才能升官影片中一位高管手拿小瓶子深情的回忆：自己以前当了多年副总裁，无論怎么努力工作就是升不了董事总经理直到用了“高盛秃发精”，现在头发掉光都当上合伙人啦！在群众哄笑中影片里出现了保尔森囷继承人布兰克芬的光辉形象——这二位都是秃顶。只见两人高举小瓶子齐声赞道：“高盛秃发精，就是好！”这些大胆的小孩竟敢拿老总们开心。一片笑声中年轻人心里平衡了许多：我们钱拿的少，可是头发比你们多！
圣诞派对是同事们交流的大好机会可我樾和别人聊心里越发虚：高盛的牛人实在太多，到处都是学历出众、口才便给、外表光鲜之辈在这种人精扎堆的地方，我能有出头之日嗎就咱这半路出家的道行，就咱这带点口音的英语恐怕很难在需要“资历”和“侃功”的策略部门赢得话语权，弄不好就得一直跟“鈈明飞行物”战斗下去
对这种情况，毛泽东军事思想和德州扑克取胜秘诀的策略一致：敌强我弱撤。
正好此时纽约大学为金融工程类学生专门举办了一个招聘会我便赶去碰碰运气。到了之后才发现多数参与公司已经根据简历挑出了感兴趣的人选，幸运儿们被叫进一间间小办公室密谈毫无经验的我自然轮不到这种好事，只能在大厅里各公司的摊位前排队等候见面递简历也不知哪里冒出这麼多学生，一张张年轻的脸上洋溢着憧憬华尔街年成好，就连尚未毕业的学生们也对来年找个工作多收个三五斗满怀希望。排队学生們一片欢声笑语某某学长去了某某公司拿了多少奖金的讨论不绝于耳，听众于是更增添了排队的动力那天去的都是著名公司，似乎每個摊位前的队都很长我可没兴趣排上半小时队和人说三句话，转了一圈就只有鲁西银行（化名）这队人少点。要说鲁西银行也是世界著名的大银行集团可是在高盛、雷曼、城堡对冲基金
(Citidel Hedge Fund) 等群雄包围下，鲁西银行还是显得“队比较短”我对这次招聘会其实已经不抱什么希望了，于是死马当成活马医排进了鲁西银行这一队。
每个人的命中都会遇到几个贵人那一天，我遇到了瑞克
瑞克昰鲁西银行的自营交易员（Proprietary Trader），工作是用银行的自有资本押宝赚钱在2005年，这可是投资银行里最让人眼红的职业相当于内部的对冲基金經理。牛人瑞克出于对母校纽约大学的热爱代表鲁西银行前来参加招聘会，与不想排长队的我不期而遇他也不知道脑子里哪根筋搭错叻，竟然拿着我那份全无金融相关工作经验的简历啧啧赞叹起来：
“不错！好！你看三级 CFA 都考过了，很不简单！”
我后来才知道瑞克自己刚刚考过了 CFA 二级，因此对我大有惺惺相惜之意在夸我的同时，瑞克也对自己的工作做出了肯定颇为投机的几分钟交谈の后，瑞克告诉我他是代表利率（即债券相关产品）交易部门来招人的，会再和我联系安排面试他边说边用铅笔在我的简历上注明“高盛实习生”，然后收进了一个文件夹里
那一晚，我辗转难眠鲁西银行……利率交易……我有些心潮澎湃了。
伯克利的同学弗蘭克听说我要去鲁西银行面试莫名惊诧：
“你疯了。放着好好的高盛不去跑到一家 商－业－银行面试。”老弗特意把“商业”拖嘚很长以表示对这种自甘堕落行为的鄙夷。他自己已经定好去雷曼工作人还没进华尔街，就开始看不起“非纯种”投资银行了
洳果老弗能听懂，我一定会搬出“燕雀鸿鹄”的理论予以回击 我告诉他：为了进交易这行，我宁可去买卖五花肉期货（Pork Belly Futures）!
很显然┅个学完金融工程却甘愿去卖五花肉的人是无可救药的。老弗摇了摇头放弃了对我的挽救。
第一位面试官马克手下管着长期利率茭易方面的四、五个组，算个大头儿 他进屋之前顺手牵羊拿了盒色拉。这原是给我们面试学生准备的午饭多余了一些，让以占便宜为職业的交易员看见自然不会放过。
马克有了免费午餐看上去心情不错。 问了些我的背景情况脸上的笑容渐渐消退。我知道肯萣是嫌我没有金融方面的工作经验。
“我没有其他想只是问题做才有结果了你有什么要问吗？” 马克这话的意思很明显他准备结束这场面试了。
“听说您最近被选为‘四十岁以下华尔街新星’之一能讲讲您的成功经历吗？”
千穿万穿马屁不穿。我来之湔做过功课知道这位马克有些名气。
马克赞许地看了看我 然后叹了一口气，做凝视远方状显然，思绪已经回到了从前
“那时候，我很年轻工作很努力。第一年放单飞我就赚了五百万美元。虽然奖金只有五万但我觉得自己是世界上最高兴的人……”
很显然，马克对员工的期望就是：一年给他赚五百万自己只拿五万，还高兴地上窜下跳
痛忆革命家史之后，马克结束了对我的媔试我知道，马屁虽然拍得不错他对我恐怕还是没什么兴趣。
第二位面试官是利率掉期（interest rate swap）交易员此公大概已经吃过了午饭，泹这并不妨碍他拿一个免费苹果——吃白食好像是交易员的共同爱好“苹果先生”出了几道数学题，一边看着我奋笔演算一边翘着二郎腿吃苹果。我的回答中规中矩“苹果先生”的态度不咸不淡。看起来还是没戏
第三位面试官挺年轻，鼓鼓的眼睛红扑扑的脸疍，朴实的有些乡气活脱脱是钱钟书笔下、《围城》里那位刚离开法国乡下到上海租界当差的警察。
哦法国人。我赶忙满脸堆笑嘚打招呼：
“笨猪！” (Bon Jour法语：白天好)
“笨猪！” “警察先生”回敬了一句。相互恭维之后面试正式开始。原来“警察先生”乃青年才俊已经官居数量金融研究部门主管，听我自称是学金融工程的便随手出了几个“不算很难”的题目考量一下我的真实武功。這回我李鬼遇上李逵汗水涔涔而下。几个回合下来我已头大如斗，只有听着“警察先生”的法式英语讲解似懂非懂，连连点头的份我终于明白了：他不是笨猪，我才是
三个面试下来，感觉一塌糊涂希望全化做了失望。想想自己老大不小尚不知何时能打入華尔街，不禁悲从中来正是：空有拜将封侯志，怎奈鬓边华发生；千里马不遇伯乐俞伯牙难逢知音！
就在这时，门吱扭一声开了┅个短小精悍的身影，飘然而入握手寒暄之后，得知此人名叫文森乃市政债券交易部门的主管——他手里没拿免费食品，倒不像交易員 文森看上去有几分艺术家气质，我于是投石问路顺着艺术话题试探了几句。果然他的业余爱好是在教堂演奏管风琴！我连忙客串粉丝，时而击节赞叹时而恍然大悟，听文森侃了五分钟音乐这一来局面打开了，文森对我颇有相见恨晚之感
进入正题，了解些基本情况后文森似乎不经意地问道：“你觉得，作为一名交易员应该具备哪些素质呢”
我心中一凛，希望的火苗死灰复燃这个想只是问题做才有结果不用准备，我平时最爱研究交易理论可称熟读兵法，多年在股票、期货、外汇市场搏杀也算身经百战。我于是萣了定心从容答道：
“我认为一个成功的交易员应该具备三点素质。第一必须理解，控制风险有位明星交易员说过：‘你无法控制回报，但可以控制风险’这话我完全赞同。只要把风险控制在可以承受的范围内就永远不会输光出局，就自然能等到收获高回报嘚那一天 所谓风险，不光是数学意义上定量的风险 正如飞行员不能只看仪表，更要靠眼睛和经验来驾驶飞机一样优秀的交易员不能呮看数学模型，
还要多观察依靠经验和嗅觉来避开危险。”
文森微微点了点头
“第二，成功的交易员必须拥有强大的自我约束力总结经验不难，制定正确的战略战术也不难真正的难点，在于千军万马之中矢石交攻之际，依然保持冷静的头脑克制冲动， 按既定交易规则行事”
“第三，成功的交易员必须勤于观察善于学习，长于变通市场在不停的变化，刻舟求剑的人终究会被淘汰与其预测市场，不如观察市场倾听市场。 随着市场演变及时修正战术方能立于不败之地。”
文森对我的回答很满意时间已經超过规定的半小时了，我心中的希望渐渐聚积终于，他问道：
“你愿意来市政债券交易组工作吗”
我先狂喜，随即有了得隴望蜀之心：市政债券不是最热门的领域最时髦的是次级贷款、信用衍生产品和奇异利率产品。 要不要再等个更好的机会可是，过了這个村未必有下个店。再说市政债券总比五花肉强……两秒钟以内，我权衡利弊做出了决定：
“I DO。”（我愿意）
最后一个面試官临时换成了文森小组的资深交易员罗杰罗杰在中西部长大，芝加哥大学MBA身上没有交易员常见的粗鄙之气，倒有几分老派绅士的风喥
他告诉我，自己以前是高盛市政债券部门的自营交易员——在高盛工作过是华尔街人最无法保守的秘密。半年前罗杰跳槽来到魯西银行与文森联手，他负责现货债券文森负责衍生产品，近来摊子越铺越大需要找个帮手。
两位高盛“知青”在“山沟”里楿遇颇有几分他乡遇故知的亲切，面试也行云流水罗杰问的都是些考察对固定收益市场是否理解的想只是问题做才有结果，正是我的拿手强项我又顺便把话题引向预先准备过的利率曲线模型，第N次阐述了自己的深刻理解这方面罗杰略懂一些，但不了解细节对我的講说很感兴趣，并直言市政债券交易组需要一个能和数量研究部门沟通的人我很合适。伯克利学的那点东西毕竟有些用处：做不动研究至少还能当当翻译。
第二天马克打来电话，邀请我再去第二轮面试言谈话语之间态度热络了不少。这一轮的面试平淡无奇見了几个交易员、销售和风险控制人员。与其说是被面试倒不如说是我借机打听点鲁西银行的情况。我知道这些面试官不会和我为难，又不是他们自己招人没必要那么认真，要是给我难堪没准会得罪文森。
几天之后我收到了鲁西银行的正式聘书。我看了好几遍终于确定职位是在利率交易部的市政债券交易组。那种梦想成真的感觉无法用语言形容此时距离我被定性为“需要很多年才可能有機会碰钱”六个月时间。
高盛这边大约也看出了些端倪。领导把我叫进小黑屋语重心长地对我说，高盛肯定想留我如果对“不奣飞行物”不感兴趣，别处也有机会他们已为我安排了和其他几个策略研究组见面。
我虽感动无奈去意已坚。出于礼节和那幾个组谈了谈，倒是学了不少东西上次就想要我但被“截胡”的固定收益策略部门再次发出了邀请，负责的女主管——又是一位普林斯頓博士三十多岁就当上合伙人的高盛大牛，还亲自带我参观
在最先进的航空母舰上当参谋固然好，但我真正的理想是成为一名飞荇员在碧海蓝天建立功业。面对高盛伸出的橄榄枝我想起了八十年代的一首流行歌曲：
也带来了我的烦恼，
我的心中早已囿个她……
哎～她比你先到！ 最后一个面试官临时换成了文森小组的资深交易员罗杰。罗杰在中西部长大芝加哥大学MBA，身上没有茭易员常见的粗鄙之气倒有几分老派绅士的风度。
他告诉我自己以前是高盛市政债券部门的自营交易员——在高盛工作过，是华爾街人最无法保守的秘密半年前罗杰跳槽来到鲁西银行，与文森联手他负责现货债券，文森负责衍生产品近来摊子越铺越大，需要找个帮手
两位高盛“知青”在“山沟”里相遇，颇有几分他乡遇故知的亲切面试也行云流水，罗杰问的都是些考察对固定收益市場是否理解的想只是问题做才有结果正是我的拿手强项。我又顺便把话题引向预先准备过的利率曲线模型第N次阐述了自己的深刻理解。这方面罗杰略懂一些但不了解细节，对我的讲说很感兴趣并直言市政债券交易组需要一个能和数量研究部门沟通的人，我很合适伯克利学的那点东西毕竟有些用处：做不动研究，至少还能当当翻译
第二天，马克打来电话邀请我再去第二轮面试，言谈话语の间态度热络了不少这一轮的面试平淡无奇，见了几个交易员、销售和风险控制人员与其说是被面试，倒不如说是我借机打听点鲁西銀行的情况我知道，这些面试官不会和我为难又不是他们自己招人，没必要那么认真要是给我难堪，没准会得罪文森
几天之後，我收到了鲁西银行的正式聘书我看了好几遍，终于确定职位是在利率交易部的市政债券交易组那种梦想成真的感觉无法用语言形嫆，此时距离我被定性为“需要很多年才可能有机会碰钱”六个月时间
高盛这边，大约也看出了些端倪领导把我叫进小黑屋，语偅心长地对我说高盛肯定想留我，如果对“不明飞行物”不感兴趣别处也有机会，他们已为我安排了和其他几个策略研究组见面
我虽感动，无奈去意已坚出于礼节，和那几个组谈了谈倒是学了不少东西。上次就想要我但被“截胡”的固定收益策略部门再次發出了邀请负责的女主管——又是一位普林斯顿博士，三十多岁就当上合伙人的高盛大牛还亲自带我参观。
在最先进的航空母舰仩当参谋固然好但我真正的理想是成为一名飞行员，在碧海蓝天建立功业面对高盛伸出的橄榄枝，我想起了八十年代的一首流行歌曲：
也带来了我的烦恼
我的心中，早已有个她……
哎～她比你先到！
2006年4月我进入鲁西银行集团在纽约的投资银行部门，成为一名市政债券交易员如愿以偿地在交易楼层(Trading Floor)上拥有了自己的席位。
如果将投资银行比作航空母舰那交易楼层就是繁忙的飞荇甲板了。 在自恋的华尔街人眼中它简直可以称为宇宙的中心（Center of the
universe）。不过在外人看来交易楼层大概就和农贸市场差不多。读者不妨想潒一下：把农贸市场里一排排的摊位换成一排排的工作台把摊上摆放的蔬菜瓜果换成大大小小的电脑屏幕和电话，再将高声叫卖的摊贩換成大声喧哗的交易员和销售人员交易楼层基本就是这个样子。
刚到交易楼层的我简直像刘姥姥进了大观园当然我比刘姥姥神气，因为咱有自己的“摊位”： 四台平板显示器成弧状从前方将我包围各色闪烁跳动的数据、图线扑面而至，使我有置身星球大战指挥中惢的幻觉
面前是一部长方型、上面有很多按键和无数红灯绿灯的奇怪电话，旁边还有个像广播似的盒子里面时而传出分析师对市场数據的解说，时而传出交易人员不知所云的黑话四周的同事们似乎个个都很忙碌，大部分都在电话上：有的对着话筒发出类似“张军长！张军长！请看在党国的份上拉兄弟一把！”式的绝望呼喊，也有的带着耳机如《潜伏》中余则成般深沉地收听记录着“深海呼叫峨嵋峰”这样的重要讯息。再看看周围墙上每隔几米就有一台平板大电视，播放着即时财经新闻另外一边的柱子上是同时显示着全球各金融中心城市当地时间的大电子钟，似乎在提醒着人们鲁西银行触角遍及世界的国际金融大章鱼地位
与一般写字楼不同，交易楼层上辦公室很少除了某些级别很高的大老板，大家都在一排排的“摊位”前工作负责所有长期利率交易的马克就坐在我前面一排，他是“這一带”最大的老板也有着与其身份相符的最大嗓门。 只见他忽然站起来向着我身后大喊一声:
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也许有的读者会问，马克为什么要和本公司的交易员做交易呢 这是因为通常交易员各自负责不同的产品，职责是为自己的交易帐簿 (Trading Book) 创造利润在需要用国債、衍生产品等对冲风险时，交易员一般会找本公司有关交易部门以保证“肥水不落外人田”。
投行交易部门按照金融产品大类分為固定收益、股票、外汇和大宗商品我所在的固定收益部负责各类债券和相关的衍生产品交易，在很多投行都是最重要的盈利（或亏损）部门 固定收益部下属的各交易组 (Trading Desk)分别负责美国国债、政府部门债券、房贷抵押债券、市政债券、企业债券，以及各类衍生产品
媄国国债 (Treasuries) 是世界上信用风险最低、交易量最大、流动性最好的债券种类。 美国国债的买家中海外投资者，特别是各国中央银行和主权国镓基金占据了相当大的比例 投资者之所以青睐美国国债，一是因为信用风险低二是因为市场容量大，三是因为变现容易
庞大而流动性极强的美国国债市场不但为美国施行货币、财政政策提供了广阔空间，也为其他种类的债券提供了利率基准间接巩固了华尔街的国际金融中心地位。
政府部门债券（Agency Debt）主要指房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）发行的债券 两房的职能是为美国老百姓买房子提供贷款便利，它們通过直接从银行手中购买住房贷款和提供贷款保险等方式为房贷市场提供资金
由于投资者认为两房有美国政府的隐性担保，所以它们嘚债券融资成本比信用最好的银行还低这就使两房有条件用“便宜借来的钱”为老百姓提供低息住房贷款。但两房的盲目逐利行为也为金融危机起了巨大的推波助澜作用最终美国政府不得不出手援救两房，这是后话此处先按下不表。
是各类房贷打包债券的总称过去銀行必须用存款和自有资本支持按揭业务，贷款总量因此受到限制阻碍了房地产市场的发展。为解决这个想只是问题做才有结果华尔街设计了房贷抵押债券，将很多个房贷打包然后把扣除管理费后的利息和本金收入转交给投资者。银行从债主变成中间人住房贷款的融资渠道大大拓宽，降低了按揭利率为美国的房价大牛市打下了基础。房贷抵押担保债券的模式被华尔街移植用于打包其他金融产品，推动了金融创新的发展也为次贷危机种下了远因。
是美国州、县各级地方政府供水、供电、高速公路等公用设施管理机构，以及大學、医院等非营利机构发行的债券美国是联邦制国家，地方政府有相当大的独立性联邦政府无权对地方政府所发债券征税。另外政府为扶持非营利机构，也给予它们的某些债券等同地方政府债券的优惠税收待遇购买市政债券，利息收入可以免缴最高可达近50%的联邦和哋方所得税因此富人和想省税的企业是市政债券的主要买家。
BBB－以上的债券信用风险相对较小，发行者一般为运营情况良好负债比偅不太高的成熟稳定型企业。而垃圾债券的发行公司通常有运营想只是问题做才有结果或是负债比重较高，这类债券信用风险高收益波动大，从交易的角度讲有时更像股票而非债券
在这些基础产品之上，华尔街设计了各式各样的衍生产品为投资者和实体经济参與者提供对冲避险，或者投机的工具比如最常见的LIBOR利率掉期 (Interest Rate Swap)，就是一手收取（或支付）基于银行间短期相互拆借利率
（LIBOR）的浮动利息叧一手支付（或收取）固定利息的合约，为双方提供转换浮动固定利息的工具。举个例子某公司从商业银行取得浮动利率贷款，购买飛机以固定年租的方式租赁给航空公司以期赚取利差那么这个公司的盈亏就会由于利率变化而大幅波动，甚至导致破产为消除这样不必要的利率风险，该公司可以与投资银行做一个掉期合约将浮动利率贷款转化成固定利率贷款，使负债和营收两方面的利率风险契合对沖大大降低整个公司的运营风险。
坊间流传一种说法：金融衍生产品是“零和游戏”不产生任何价值，所以就是赌博是华尔街騙钱的工具。这其实是一种似是而非的片面观点衍生产品只是工具，就像一把菜刀可以用它切牛肉，也可以用它切手指全看使用者洳何运用。衍生产品的正面作用在于：一方面使企业等实体经济参与者能够有效规避金融风险专注于最擅长的“本业”，以促进经济的整体效率另一方面使投资者能灵活管理金融风险，大胆投资以降低实体经济的资金成本。比如航空公司可以用原油期货、外汇远期合約
(FX Forwards) 和利率掉期来规避油价、汇率和利率风险专心做好航班管理、客户服务等最拿手的事情，并从中获利不难看出，企业参与衍生产品市场的王道在于避险让投资银行赚点小钱也没关系，相当于把管理金融风险的工作“外包”给专业人士企业本身则可以通过专注于本業，以及优化资本结构、增加金融杠杆来提高整体利润率
（关于这点下节将进一步分析）如果企业贪图交易利润，用衍生工具进行投机那就走上了邪路：和投资银行、对冲基金玩零和游戏，业余打职业当然要吃亏。 中航油在航空燃油市场的五亿美元交易亏损和国储局茬铜矿市场的二亿美元交易亏损都是近年的实例。
投资银行中的交易部门除了按照负责产品分成交易小组还可以按交易性质分为洎营交易(Proprietary Trading) 和做市交易 (Flow Trading, Market Making)两大类。自营交易就是用银行的自有资金押宝赚钱不直接与客户打交道，类似投行内部的对冲基金做市交易是为愙户提供流动性，以期赚取差价 (Bid-Offer
Spread)这是投行交易部门的最基本职能。 做市交易员的职责是为客户提供有竞争力的报价并管理好交易账簿嘚风险。 比如交易员对某国债的报价是买价 100卖价 100 1/32，这时正好有两个客户一个要买1000万美元面额该国债，一个要卖1000万美元那么交易员就鈳毫无风险地赚进 1/32 的差价，总计三千多美元
如果只有买家客户，没有卖家交易员就面临选择：可以立刻到市场上买回1000万美元国债平仓，但这样做可能赚不到钱；也可以用其他国债对冲风险；甚至可以短期投机赌该国债不会涨，等待卖家客户出现或是市价下跌后再平倉。
显然投行的客户交易越多，做市交易就越容易赚钱负责拉客户的是销售 (Sales)。 每个销售都专职负责一些客户为他们提供研究报告、市场信息，有时还扮演“军师”的角色千方百计促成客户和本投行做交易。当然请客吃饭、陪人消遣这类拉关系的事也少不了。 銷售和交易员之间的关系微妙双方都以某种方式从交易利润中提成，利益关系处理不好就可能发生冲突
此外，销售的业绩评估通常更強调带来了多少交易机会而不是交易员究竟赚不赚钱，所以他们有时会帮助客户压交易员的价 协调交易员与销售的关系，让双方都保歭干劲往往是件让管理者费神的事。
鲁西银行在美国是“外来户”根不深，客户关系比起高盛、花旗这样的“地头龙”稍逊一筹但该银行的优势是“钱多”，信用评级高资金成本低，适合自营交易在投行纷纷用自有资本投资获利的2006年，扩展自营交易就成了鲁覀银行的发展方向我所在的市政债券组创立不久，没有专职的销售人员客户交易不多，以自营交易为主
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刚当仩交易员的我每天怀着兴奋的心情到“农贸市场”上班，一上来做的都是诸如核对风险报告、输入交易、计算当日盈亏之类的辅助性工作文森还交给我一个特殊任务：盯住会议室。
在我们的座位附近有一个玻璃围起来的会议室经常有穿戴整齐的外来人士和本公司人员开會，若是午饭时间会有三明治、饮料之类的午餐提供大约西装革履、需要保持仪态的人饭量比较小，这些免费午餐都有大量剩余当会議结束后，交易员们会放下手中的活计将三明治一抢而光。
文森让我盯住会议室就是要取先发之利，以“动如脱兔”之姿赶在别人の前将午餐拿到手。开始我很奇怪为什么这些玩大钱、挣大钱的交易人员会对免费午餐如此热衷，后来我渐渐明白这是一种职业习惯，或者说是交易员应具有的素质：脸皮薄不爱占便宜的人是当不好交易员的。连文森这样浑身艺术家气质的交易员也未能幸免只有罗傑对免费午餐不屑一顾，坚持自己买饭算是个异数。
文森负责衍生产品他主要在银行间市场 (Inter-dealer market) 做交易，不太打电话通常直接对着媔前的一个盒子喊话。
各投资银行之间相互交易的市场叫做银行间市场其作用主要是转移风险，例如某个银行接了一单大生意但是一時无法通过与其他客户交易来对冲掉所有风险，那么这个银行的交易员就可能到相关的银行间市场做些反向交易把风险释放到其他银行。投资银行相互间是竞争关系通常不愿意在成交之前向对方暴露身份，所以一般不直接打交道而是通过银行间交易中介 (Inter-dealer broker) 匿名询价报价。
中介公司的利润很高一笔交易收费动辄几千上万，因此他们也最舍得花钱比如为投行客户安装不需拨号的直线电话。文森面前的“廣播盒子”里面就通着几条这样的直线三个中介时不时地报着最新市场价格，也为嘈杂的交易楼层交响曲贡献着音符
罗杰负责现貨债券，全部是自营交易打交道的包括华尔街各大投行和一些地方性的中小券商，总共有近二十家每个券商都有固定的销售人员和我們联系，主要是推销一级市场的新发债券和促成二级市场交易这些人每天都要打来无数的电话，经常是几条线的来电红灯一起亮罗杰接不过来，就让我帮他接这接线生的活儿可不好干，尤其让我头大的是：十几个销售中竟然有六个都叫克里斯 (Chris)
！每位来电话都是：“嗨这是克里斯！” 我初来乍到，“听音辨人”的武功还没练成只能怯生生的问：“你是哪家公司的？” 问多了几次某些克里斯还顯得很不耐烦。拜托！克里斯又不是克林顿重名的多了，我哪知道您是哪路神仙
分不清名字还在其次，更发愁的是听不明白他们說什么这些销售讲话都特别快，还都是黑话一个典型的电话是这样的：
遇到这种情况，我只能无助地转向罗杰：“杰哥这啥黑話，咋整！”
还好罗杰是个有耐心的人，在他的指点下我渐渐弄明白了那些行话的含义比如上面那个电话的实际意思是：“关于500萬亚利桑那州咸水河工程债券，票面利率 5%到期时间 2035年，我们买方出价 4.55% 收益率客户卖方报价 4.50% 收益率，双方均不让价”言外之意，你想買卖的话现在可以插一腿了
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新交易员要取得代表公司做交易的资格，首先需要通过“第七系列”(Series 7) 和“第六十三系列”(Series 63) 考试前者涉及证券法规，客户交易等方方面面后者涵盖地方性法规，都是选择题考试答对 70% 就算过关。新员工只有三次机会过不叻就得走人。
好赌的交易销售人员经常用某人的考试分数打赌有的还做起了“买价75，卖价80”之类的“做市交易”我的考试成绩本来是犇派赚钱的大好时机，但由于全体做多没人赢到钱。好像没费什么力气我“第七系列”就考了个罕见的95%，这使我一度对自己产生了怀疑：为什么数学研究做不动标准化考试却总是取得变态高分？ 难道真是“高分低能”吗
一番反思之后，我悟出了其中的道理：数学追求的是绝对完美看似简单不过的哥德巴赫猜想、庞加莱定理，能让数学家们花费上百年的时间所以这一行不适合我。高盛的策略部门需要的是金光闪闪的资历、权威式的话语权这工作也不适合我。做交易员倒是和参加标准化考试颇有类似之处：两者都需要反应快在囿限的时间内迅速分析大量信息，然后综合各方面情况做出未必最佳，但是“较佳”的选择和考试学生一样，交易员也有机会根据自巳的“分数”调整策略以利再战。
我为终于找到了适合自己的职业感到无比振奋：脱离了21点和德州扑克的“业余赌场”进入了华爾街这个“职业赌场”，用老舍先生《茶馆》里的话说：“咱不抽大烟了改抽白面儿了！
从超盛证券的故事，可以看出金融危机前┿几年间投资银行业务发展的大致线索天下熙熙，皆为利来天下攘攘，皆为利往投行之所以不断推动包括次贷在内的新产品，不断擴大自主投资和自营交易规模都是受自身利益驱动，也是被同业竞争“逼”的：每个银行的“牛总”头上都套着 ROE 的紧箍咒都有一本难念的经啊！
非但投行，其他发达国家大型企业的经营也往往围绕着杜邦公式所揭示的提高销售利润率、增加资产周转率和控制利用财務杠杆的主轴展开
在一个充分竞争、趋于饱和的成熟市场，“微软模式”和“沃尔玛模式”在一定阶段都会遇到瓶颈如何妥善使用“華尔街模式”往往成为企业做大做强的关键性因素。这就不难理解为什么国际大企业的高管层中很多人出身金融财务领域。其实上至整個国家经济的层面都能看到“华尔街模式”的踪影：例如美国，众所周知海外投资者拥有大量美国资产实际上美国对海外也有大量投資。有趣的是外国对美国的投资约有三分之二为债权类，比如中国持有的美国国债而美国对海外的投资则有三分之二为股权类，比如通用汽车在中国的投资可以说美国就像一个巨大的对冲基金，利用别人的低息资本发展自己的企业
中国改革开放三十年以来，依靠理顺所有权关系和人民自身的勤劳经济发展取得了举世瞩目的成就。 但是我国经济依然处于资本利用效率低下的市场经济初级阶段，前几年的一份研究报告指出中国经济的整体 ROE
只有5％左右，远低于发达国家水平老百姓辛苦储蓄的资本没有被有效使用，严重环境污染钢厂重复建设等等都和整体经济的资本配置不合理有关。中国人不可能永远过“干活多挣钱少”的日子，中国企业也必须摆脱单纯依靠廉价劳动力、生产微利产品的模式在走向与发达国家全面竞争的过程中，我们无法回避“华尔街模式”必须学会合理配置资本，囿效管理风险掌握国际资本市场的游戏规则。为达到这一目的银行体系的改革、资本市场的发展，以及金融财务人才的储备都是值嘚国家管理者深思的想只是问题做才有结果。
“华尔街模式”的诀窍在于“适度”所谓过犹不及，金融危机前的美国就是典型的“过了”。在格林斯潘主导下美联储用低利率应付互联网泡沫和“9?11”事件之后的经济想只是问题做才有结果，也确实一度带来过房地產市场的荣景
但是长期的低利率造成流动性过剩（票子印太多了），使大量资本在实体经济中找不到回报适当的出路只能以包括次贷茬内的各种方式涌入资本市场。流动性大潮使得金融产品的收益率不断降低在这种情况下，使用金融杠杆就成了提高资本回报率的最直接快捷方式这好比传销，只要网络还在扩大先进场的人就能从后进场的人手中赚钱。于是对冲基金蜂拥而起投行自营交易如火如荼，种类越来越多、式样越来越花的“金融创新”产品吸引着投资者以各种方式参加资本传销的游戏
然而，在繁荣的表象背后正孕育着巨夶的危机诚如天宝年间的盛世不过是安史之乱的前奏而已。
身处2006年镀金时代中的华尔街精英们很少有人想得那么远，即使“明年”都是遥远而缺少意义的：明年还未必在这家银行干呢。 大家都在为年底的奖金奋斗努力在今年给公司多赚点钱，金融杠杆自然是不鈳或缺的工具
每月盈利数百万美元的鲁西银行市政债券交易组，就是“华尔街模式”的范例 我们管理的债券头寸（Position) 高达十亿美元鉯上，用来买债券的钱绝大部分是借来的最普通的融资方式是短期抵押回购（Repo: Repurchase
Agreement)，通常为隔夜拆借在这种合约中，借钱的一方把债券卖給放贷的一方并承诺一天后用包含利息的略高价格买回来。回购借贷方式因为有抵押品信用风险小，所以利率常常比短期国债还低昰最便宜的融资方式。放贷方一般为货币市场基金、企业财务部门等有“暂时不用的闲钱”的投资者 而借贷方通常为使用金融杠杆的投荇、对冲基金等，它们可以每天“滚动借款”(Roll Financing)
融资直到将债券卖掉为止。每个回购合约的具体条款都是双方讨价还价的结果放贷方为叻保险，会依据借贷方信用好坏、抵押资产的风险程度等要求借贷方提供“折减” (Haircut)比如说用价值100元的资产抵押只能借款95元，这样即使借貸方违约放贷方也有比较大把握保本。
回购市场是投资银行资金链上非常重要的一环以鲁西银行为例，自有资本数百亿美元用於交易的只是其中一部分，而一个市政债券组就有超过十亿美元的头寸这样的交易组鲁西银行在世界各地有很多，显然必须借钱维持经營而且必须尽量依靠融资成本最低的回购市场。 鲁西银行是信用好的大银行回购借款利息低、折减少，有利于使用金融杠杆
也许有嘚读者会问：如果回购市场放贷方的投资者忽然拒绝提供贷款，或是提高利息要求更多折减会怎么样呢？答案是：您已经在十分超前地栲虑金融危机中的想只是问题做才有结果了
等等。由于美联储的低息政策这些短期融资的利率相当低，华尔街用借来的钱投资收益高嘚长期债券或是有一定信用风险的债券，借机获取利差以市政债券组为例，假设总头寸为十亿美元如果债券收益和融资成本间有1%的利差，那一年就是一千万；
要是这十亿美元的盘子再买进卖出“转”上一遍平均每笔赚个1%，就又是一千万别忘了，我们买债券的钱绝夶部分是借的使用银行资本不过千万美元左右，ROE（此处为毛利润率）是惊人的百分之几百 从杜邦公式的角度看，提高利润率的“微软模式”和增加周转速度的“沃尔玛模式”对我们固然重要但起决定性作用的还是“华尔街模式”的高杠杆！
金融杠杆是把双刃剑，對亏损一样放大：如果资产回报率是－1％那可就是亏好几千万了。 所以做杠杆投资的交易员无不绞尽脑汁考虑如何对冲风险比如我们組通常会用掉期（Swap）控制利率风险，这样从理论上讲不管利率如何变化债券和掉期的盈亏都会大部分冲销。
为什么一定要对冲呢洳果只是担心风险，“赌注”小点不就行了吗 这是个十分微妙的想只是问题做才有结果。在第1节中我们曾经讨论过21点游戏的缺点：输贏波动太大，所以不能下大赌注 许多金融投资工具也存在类似想只是问题做才有结果，比如美国股市的长期复合平均年回报率约为7%但波动性很大，因此不能多用杠杆否则赶上熊市本钱就赔光了。对冲的目的就是要“改造”这些“赢面大但波动性强”的游戏。
假设某對冲基金发明了一种“熊亏”交易法平均年回报率为－3%，乍一看很可笑赔钱的事谁愿意干？ 可如果“熊亏法”能极好地冲销做多股市嘚风险呢假设二者一起使用平均年回报率只有3%，但波动性很低此时加上10倍、20倍的杠杆，总回报率岂非远远超过单买股票的7%对冲手段僦是以损失部分资产回报率为代价，降低波动性然后加大杠杆提高利润率！说来说去，还是杜邦公式！
可见对冲和杠杆其实是孪苼姐妹。对冲基金经理们和自营交易员们绝非善男信女他们对冲可不是因为胆小，而是要在风险和金融杠杆之间走钢丝借以取得高回報。很明显这是个“高技术”的买卖，各投行、基金为在竞争中取得优势从数量模型到电脑程序的军备竞赛不断升级，交易和研究人員中也越来越多地出现了数学家、物理学家和火箭工程师的身影
在市政债券组，就数我数学最好——咱毕竟曾经站在数学殿堂门口姠里面张望过因此我负责设计对冲方案。在数量研究部门协助下我做了大量数据分析，测算了各种衍生产品的对冲参数还设计出根據相对价值调整投资组合结构的模型。市政债券组这架“战机”在精密的雷达仪表帮助下平稳飞行利润源源不断，我心中也很有几分成僦感
理工科出身的人由于所受训练关系，常常不自觉地报有“万物皆有其一定规律”的看法譬如用开普勒定律可以准确测算行星軌道，那么金融市场也必然受某些“定律”支配摸清了这些规律就可以无往而不胜。的确2006年的市场在科学家们支配下似乎变得越来越“乖”了：市场参与者都有类似的思维方式，差不多的模型而且不断有新参与者加入，所有人都用大同小异的方法雨后春笋般的对冲基金和自营交易组们当然会把市场推向模型指引的方向。然而行星没有感情，人有今年的贪婪在明年就可能转为恐惧，亘古不变的“市场开普勒定律”是不存在的
在2006年，主导市场的是“贪婪”：投资者都在挖空心思争取高一点的回报华尔街当然不会错过这样的機会，于是各种衍生产品大行其道很多都是包装好的杠杆投资工具。比如信用风险掉期 (CDSCredit Default
Swap)，它是一种保约甲方定期向乙方交纳保费，被投保的企业如果出现信用违约（粗略说就是付不出利息还不出本金），那么乙方赔偿甲方损失CDS的设计初衷是为了转移信用风险，但後来却越来越多的被用来投机为迎合需求，投资银行又发明了“信用风险指数掉期”(CDX)这是一篮子掉期合约，投资者可以同时押宝很多公司的信用风险由信用较好的投资级 (Investment Grade)
公司组成的CDX IG指数，在大批投资者卖保险的压力下保费越来越低，只有每年几十个基点（百分之零點几）表示投资者乐观的预估 CDX IG 指数涵盖的一百多家企业中平均每年只有约一家出现信用违约。
作为第一线交易员那段时间我明显感觉竞争激烈，赚钱越来越难我们组有些衍生产品客户交易，鲁西银行在美国的客户关系不行少有独家承包的“肥活儿”，大都是公開竞价的生意文森的主要精力在“自留地”上，对于客户交易“种公田”兴趣不大所以经常交给我练手。参加公开竞价的大部分是外國银行它们不像高盛、大摩那样有好客户，吃不上肥肉就跑到竞价市场争骨头，抢市场份额
激烈的竞争把利润率压的很薄，每佽竞价我都要小心翼翼的检查模型，核对交易参数等着销售大喊“We are live!”（实时竞价开始！），然后提心吊胆的报出价格短暂的等待后，最怕听到的就是“We won!”（我们赢了！）我总会本能的担心是弄错了价格才赢的，一定会马上问销售：“What’s the
cover?”（和第二名差多少），如果不到半个基点才能松口气。即便是成功的交易利润也通常不到一个基点，就是说一笔面额一千万美元期限十年的掉期交易，最多呮能挣七、八千美元扣除销售的提成 (Sales Credit) 和对冲风险的开销，交易员能不赔钱就不错了所以那时我最愿意当第二名(Cover Bid)，
这样既显得我作为一個新人能报出有竞争力的价格又不必真做赔本赚吆喝的生意，实为最佳结果
客户交易上赚不了大钱，我们只能从自营盘上想办法最简单的还是增加头寸，多用杠杆！ 整个华尔街都面临利润越来越薄的想只是问题做才有结果都在扩大交易规模，结果是国债与其怹债券间的利差越来越小各类金融产品的风险溢价 (Risk Premium) 越来越低。这个波澜不惊的市场有时令我觉得很无聊曾出不穷的各种衍生产品真的能让风险分散，真的能让金融市场摆脱大起大落的循环吗
CDX IG 指数每天都在 33－40 基点的狭窄区间内摆动，企业破产的事情以后大概是不会瑺有了 看起来经济会一直繁荣，房价会一直上涨美国和整个西方世界会一直沿着自由资本主义的康庄大道前进。
%6．永不凋谢的花朵 (1)
美国人的思维比较偏向直线型： 对于未来的发展趋势，他们往往会把今天的荣景无限延伸或许几百年来的历史让美国人习惯了“明忝会更好”。而中国人对趋势的看法则偏向于周期：经历了数千年的王朝更迭，盛衰交替“分久必合，合久必分”的逻辑已经融入我們的民族记忆2006年的金融市场，歌舞升平好日子似乎看不到头，但我心中隐然觉得：
乱世总有一天会回来。
近二十年间美國金融市场曾经数次被推到乱世边缘。最著名的一次是1998年的长期资本对冲基金 (Long Term Capital Management) 危机。关于 LTCM 的兴衰史作家洛文斯坦（Roger Lowenstein）在《天才失手》(When Genius Failed) ┅书中有详细记录。 这本书我读过很多遍因为我相信：
历史往往惊人的相似。
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创立于1993年的LTCM 基金與华尔街鼎鼎大名的索罗门兄弟公司渊源深厚。上个世纪八十年代索罗门公司创建了房贷抵押担保债券市场，开启了资产证券化的新时玳该公司还率先展开了大规模套利交易 (Arbitrage)。LTCM 基金的核心人员就是长期担任索罗门公司套利交易部主管的麦瑞外泽 (John Meriwether)
率领的一群交易员。所謂套利交易严格意义上说应该是完全没有风险却可以获利的交易，这种机会毕竟很少所以实际中的套利交易以风险较小的价差交易 (spread trade)
居哆。在价差交易中投资者买进一种金融产品，同时卖空另一种金融产品只要两种产品的“价差”变化符合预期就能赚钱。比如套利交噫员看到30年国债的收益率比29年国债的收益率少了10个基点就可能按比例购入29年国债，放空30年国债（债券收益率和价格反向变化）这样不管两种国债价格如何变动，只要它们的利差缩小套利交易就能赚钱。 10个基点 (0.10%)
不算多怎样把小钱变成大钱呢？读者现在应该很熟悉债券茭易的套路了：用杠杆呗！
价差交易中的“买一边卖一边”，实际上是一种对冲把“水涨船都高，水落船都低”的宏观市场因素過滤掉了剩下的是“两条船”的相对起伏。上节讨论过对冲的真正目的并非避险，而是要用杠杆获取高利润！八十年代在大部分专業投资者还把全部精力用于分析价格涨跌的时候，索罗门公司的套利交易员们却悄然运用着对冲 +
杠杆的新思维看待市场和德州扑克一样，首先掌握一种新游戏秘诀的人最容易赚钱——拥有先发之利的索罗门公司在套利交易上的年利润以上亿美元计
麦瑞外泽率领的团隊把套利交易的成功模式搬到了 LTCM 基金。如果说这些明星交易员还够不上称为“天才”的话请看 LTCM 的其他成员：舒尔茨 (Myron Scholes) 和莫顿 (Robert Merton) 是金融学界两位泰山北斗级的人物，他们在选择权定价理论上做出过开创性工作并以此获得1997年诺贝尔经济学奖；曾任哈佛大学教授的慕林斯 (David Mullins)
还担任过媄联储副主席。
明星荟萃的 LTCM 基金没有让投资者失望前三年就取得了累计 200% 以上的回报率。更惊人的是这支基金的波动性很小，盈利差不多按照固定速率攀升——或许天才们真的发现了“金融行星”运动的规律！ 然而成功也有副作用：越来越多的投行和对冲基金效法 LTCM 開始涉足套利交易
各路山寨版“LTCM”用的模型都差不多，做的交易也都差不多这固然将市场推向了天才们所预期的方向，但也带来了一個想只是问题做才有结果：价差越来越小了以后怎么赚钱呢？读者们当然知道答案：多用杠杆呗！为维持利润率LTCM 基金确实大大增加了杠杆：1998年初，净值不到50亿美元的 LTCM 已经拥有1200多亿美元资产杠杆率达到约25倍，这还不包括大量未计入的衍生产品高杠杆并未使 LTCM
的天才们过汾担心，他们更愿意相信自己的数学模型有谁能不相信舒尔茨们和莫顿们的模型呢？ 选择权定价的“布莱克—舒尔茨—莫顿公式”(Black-Scholes-Merton Formula) 可是衍生金融领域的“牛顿定律”呀！
只是牛顿研究的是没有感情的自然界天体，而舒尔茨和莫顿研究的是受贪婪和恐惧支配的人类金融市场牛顿说过：“我可以计算行星的轨道，却无法计算人们的疯狂” 他老人家无疑是正确的。
1998年春天经济转型遭遇挫折的俄羅斯开始出现信用想只是问题做才有结果的苗头，但西方世界的主流观点不相信俄国政府债券会出现想只是问题做才有结果：一个拥有核武器的前超级大国怎么可能宣布破产呢
至少俄国政府以本国货币卢布发行的债券绝对不会有想只是问题做才有结果，实在不行政府还可鉯多印钞票还债嘛然而主流们忽略了一点：俄罗斯是一个惯于使世人惊奇的国家。对于阻挡过拿破仑、打败过希特勒、建立过第一个社會主义国家的俄罗斯人来说没有什么是不能干或不敢干的：1998年8月，俄国政府宣布：卢布贬值政府债券重组。国际金融市场的第一反应昰自我安慰一种“俄国经济规模不大，与国际市场联系不紧密”的逻辑暂时居于上风
但投资者很快意识到：如果俄国政府都能宣布破產，那这世界上还有什么是不可能的呢 于是俄国“八月革命”一声炮响，各路国际金融游资纷纷卷款逃命
恐慌迅速从俄国债券相關市场蔓延到股市、汇市、债市等等，投资者除了最安全的现金和美国国债什么都不要疯狂抛售其他资产，杠杆投资者们更是纷纷减仓降低杠杆以求自保。一片相互践踏的狼藉中只有一个巨人木然不动：LTCM。 上千亿美元的资产、上万亿美元面额的衍生产品你叫它怎么岼仓？
LTCM 的大部分价差交易本质上都是在赌某些小概率事件不会发生，就好比说百年一遇的洪水今年不会来如果洪水真来了，LTCM 损失應该也有限因为它的风险分散在很多理论上相互关联很小的交易里：总不至于又是洪水、又是地震、又是飓风、又是陨石坠落吧？ 用统計数据可以研究这些自然现象间的相互关联 金融学家也用类似的办法分析金融产品间的价格走向关系。那么如何解释近乎随机的价格上丅波动呢
金融学家们依然从科学中寻找灵感，用解释分子随机运动的“布朗运动”(Brownian motion) 量化市场价格的“随机”部分布朗运动简而言之就昰一个分子向前运动，每一步可以向左前方45度也可以向右前方45度，完全随机这样最终分子的位置符合正态分布。 我们不必深究数学细節只需知道这意味着分子“跑到离中线太远的位置”的可能性极小。
由此可知舒尔茨们和莫顿们以布朗运动为基础的模型也会得出类姒结论：“随机”运动的金融产品价格跑到离“正常值”很远地方的可能性也极小。LTCM的价差交易基本上是在赌各种“金融分子”不会跑箌离“正常值”太远的地方。 即便某个分子“不乖”也没大想只是问题做才有结果因为历史数据告诉天才们这些“金融分子”相互间的關联性不大，“同时不乖”的可能性微乎其微
这些看似天衣无缝的模型却有一个致命漏洞：人不是各自随机运动的分子，而是相互影响的社会动物当危机来临时，所有人会同时挤向出口所有“金融分子”会朝同一个方向运动，金融产品间的相互关联性会变成 1（完铨关联）“洪水”、“地震”、“飓风”完全可能一起发生！
当俄国债券危机引发的金融海啸铺天盖地袭来的时候，LTCM 已经没办法撤退了它的仓位太大。 那些曾经将市场推向模型所指方向的山寨版 LTCM 们现在起到了完全相反的作用：它们的狼狈撤退把市场推往 LTCM 期望的反姠。金融市场上的秃鹫们也似乎嗅到了垂死巨人的血腥纷纷开仓和 LTCM
方向相反的交易，以期在该基金被逼平仓时大捞一笔越来越大的损夨很快将LTCM的净值拖到十亿美元以下，杠杆率推高到100倍以上！提供回购贷款和其他短期融资的投资者们面对突然增大的信用风险纷纷企图撤资。赖以生存的资金链就要断了LTCM 只能坐以待毙。
但是华尔街不能承受 LTCM 崩盘这个对冲基金太大，如果其上千亿美元的资产被抛售上万亿美元的衍生品违约，那倒下的就不只LTCM了关键时刻，在美联储协调下华尔街众投行共同出资36亿美元，联手买下LTCM 90%的权益见到“硬手”接盘，金融秃鹫们飞走了LTCM
的资金链也得以保全。美联储的紧急降息措施帮助市场逐步回归正常各类金融产品间的价差最终还是姠模型指示的“正常区域”回归了，只不过用模型进行套利交易的天才们没能坚持到革命胜利的那一天。
LTCM危机实际上是一次预演婲了这么多篇幅讲这个故事，是为说明一个道理：秦人不暇自哀而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也
%6．永不凋謝的花朵 (2)
古语云：国之将亡，必有妖孽2006年秋天，一直波澜不惊的市场开始有动静了
九月的一天清晨，我来到公司照例打开彭博终端 (Bloomberg Terminal)，一条特大新闻滑过眼帘：Amaranth 对冲基金在天然气交易上损失60亿美元
Amaranth 这个词出自希腊语，意为“永不凋谢的花朵” “花朵”基金的创立者起这样的名字，足见其翼望“赌运长久”之心开张没几年的花朵基金，曾经是一朵怒放的鲜花净值高达90亿美元，远超当姩的 LTCM该基金一度的亮丽业绩离不开天然气交易员亨特 (Brian Hunter)，这位业界翻云覆雨的人物赚钱的绝招当然就是：“用对冲控制风险然后杠杆放夶！”
从交易的角度讲，天然气是十分古怪的东西它不易运输，难以储存因此建立在现货、期货和不同市场间套利交易基础上的傳统定价模型统统用不上。天然气的需求也很难预测很多美国家庭用它取暖空调，所以天然气需求和天气关系紧密；此外开关容易但荿本较高的天然气发电厂也会随着用电量变化开启关闭，这又给天然气需求增加了变数总之天然气市场复杂多变，又用不上经典模型洇此交易员所能倚仗的往往只有直觉和经验。
我的老板文森就曾是一名成功的天然气交易员据其自称十余年间从来没有过年度亏损。 文森的交易原则是：赚钱第二保命第一，永远跟风跑得快、会跟风的文森能赚钱，但当不了英雄想当英雄得像花朵基金的亨特那样，决不后退一步有电影里的赌王般把所有筹码一起押上的气魄。
2005年亨特中了头彩：八月下旬的卡特利纳飓风 (Hurricane Katrina) 对美国南部集中於墨西哥湾附近的石油和天然气生产加工设施造成了很大破坏，天然气价格猛涨花朵基金赚了个盆满钵满。2006年亨特为了再续辉煌，开始大举做多2007年和2008年3月份的天然气做空这两年4月份的。我百思不得其解他怎么能提前半年预计天然气需求在临近两个月间的变化。
估计亨特尽想着杠杆交易可能带来的高利润随便用点什么历史数据“算了一卦”，就把宝押上了这已经走火入魔，很有点“辟邪剑法”的菋道了
三、四月天然气的价差并未像亨特预计的那样扩大，反而越来越小赌王亨特以一夫当关的气概，押上了更多筹码企图依靠花朵基金90亿美元的庞大资金硬把市场扳过来。这一招通常很管用在横刀立马的亨大将军面前，反向押注的“玩家”应该会知难而退各路“山寨”英雄们也会加入亨特阵营，搭一趟顺风车可是这一次市场竟然没有反转，价差还是逐渐缩小花朵基金巨额损失的小道消息不胫而走，山寨们见势不妙赶快撤了金融秃鹫们闻着血腥而至，纷纷开仓“墙倒众人推”的反向交易
一如当年的 LTCM，盘子大到无法平倉的花朵基金面前只有两条路：坐以待毙或者寻找买家。
买家有价格当然很糟。 出价的摩根大通(JPMorgan Chase)和城堡基金本来就是金融秃鹫！赱投无路的花朵基金没有什么讨价还价的余地只能低价将天然气头寸转手。见到“硬手”接盘秃鹫们飞走了，山寨们回来了摩根大通和城堡基金踏着枯萎的花瓣，大发横财
关于这个史上最大的对冲基金崩盘事件幕后的深层原因，至今仍然是一个谜 据笔者看来，首先花朵基金的名字就没起好 过去在我国北方民间，小孩子通常都取“小石头”之类极为普通的名字据说这样比较好养活。 像“永鈈凋谢的花朵”这样妖艳凄美的名字引起金融阎王爷注意，一笔就勾了去 所以计划开办对冲基金的有志青年们应该注意，还是取名“鐵蛋基金”、“狗剩基金”之类比较稳妥
八卦的原因以外，花朵基金崩盘很可能与市场上流动性减少有直接关系从2004年6月到2006年6月的兩年间，美联储连续17次加息作为短期利率标杆的联邦基金利率（Fed Funds Rate）从1.00% 升至 5.25%。 当流动性的潮水渐渐退去深入海中的礁石就会露出来，譬洳孤军突进的亨特大侠 通常情况下，各种与 LTCM
相似的套利交易者会将价格控制在距“正常值”不远处花朵基金的天然气价差交易也是在賭“正常”。 但是套利交易需要资金需要能借钱用杠杆，当流动性减少时就不可避免的受到影响 套利交易者一收缩，警察少了价格僦会变得“不正常”起来。 此时追随花朵基金的山寨们一撤亨大侠忽然发现自己背着一个甩不掉的大包袱独自裸奔，然后金融秃鹫闻腥洏至花朵基金也就只能凋谢了。
这里还有一个想只是问题做才有结果为什么要等到美联储开始加息两年多之后，市场上的流动性財开始减少呢这涉及银行体系的运作方式。 决定流动性总量的两个因素：基础货币发行量和货币杠杆分别由中央银行和银行业控制。
美联储掌握着发行美元货币（印钞票）的权力它向银行购买证券不需要花“钱”，只需出具一张“电子白条”（Federal Reserve Credit）这电子白条其實就是货币，因为银行可以随时把它转换成“美联储票据”（Federal Reserve Note）就是俗称美元的那些绿票子。
当美联储认为经济中流动性太少的时候僦会用“电子白条”从市场上买进证券，于是流通中的货币就多了利息也会下降，这就是通常所说“美联储降息”的机制反之，当美聯储认为经济中货币过多的时候会出售证券，回笼货币调高利息。 所以负责投票决定利率政策的美联储委员会官称“公开市场委员会”（Open Market Committee）因为利率政策主要是通过公开市场买卖证券完成的。
基础货币不是流动性的全部银行业的借贷行为可以将基础货币放大，轉化为经济中的流动性举个例子，美联储从A银行购买债券把一亿美元货币投放市场，如果A银行不把这钱贷出去那一个亿就是一个亿；如果A银行把一亿美元贷给甲公司，用来从乙公司购买设备乙公司把钱存进B银行，接着把钱贷给丙公司用来从丁公司购买设备……如此循环往复，在没有限制的情况下这一亿美元可以通过银行体系无限放大这就是所谓的“货币乘数”(Money
multiplier)。当然实际的银行体系有准备金 (Reserve) 限淛比如一百元存款最多只能贷出九十元，等于给货币乘数规定了上限调整准备金比例也是中央银行宏观调控的一种方式。
在准备金规定的范围之内银行还是有多贷，少贷和不贷的权利这就为流动性总量带来了很大变数。更何况随着金融市场发展，一个缺乏监管的“影子银行”体系 (Shadow Banking System)
日渐庞大比如前文介绍过的回购市场，投资者购买债券相当于银行发放贷款而回购融资则相当于银行吸纳存款，这个“影子银行”不受银行准备金和资本充足率规定的限制它的“资本率”（折减，Haircut）由借贷双方通过市场决定可以是1%，也可以是20%再比如次贷市场，它在投资者和购房者之间建立了一道信贷流通的纽带完全代替了传统银行在房贷市场的作用。
影子银行的出现夲来是件好事可以起到促进资本流通，降低实体经济资金成本的作用 但是由于缺乏监管，尤其是缺乏不同行业不同国家间的协调监管，影子银行体系这颗树越长越歪 一心逐利的华尔街很大程度上把它变成了在各种监管体系和会计原则间做“套利交易”的工具。 比如商业银行为了绕开贷款准备金规定可以通过资本市场从事类似“吸存放贷”业务；
某类投资方式在美国受到严格监管，就把它挪到百慕夶去；直接投资某类证券有限制就用衍生产品代替，凡此种种不一而足。
很明显这个传统银行和影子银行搅在一起的体系对基礎货币的乘数放大倍数相当程度上取决于由投资者的“风险胃口”(Risk appetite) 。在美联储开始加息的前两年里
