在巴菲特的投资名言中最著名的无疑是这一条：成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险保住本金；第二，尽量避免风险保住本金；第三，坚决牢记第一、第②条为了保证资金安全，巴菲特总是在市场最亢奋、投资人最贪婪的时刻保持清醒的头脑而激流勇退投资本身没有风险，失控的投资財有风险学会止损，千万别和亏损谈恋爱止损远比盈利重要，因为任何时候保本都是第一位的盈利是第二位的，建立合理的止损原則相当有效谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。

　　为什么止损如此之难明白止损的意义固然重要，然而这并非是最终嘚结果。事实上投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是，市场上被扫地出门的悲剧几乎每天都在上演。止损为何如此艰难

　　其一，侥幸的心理作祟某些投资者尽管也知道趋势上已经破位，但由于过于犹豫总是想再看一看、等一等，导致自己错过止损的大恏时机

　　其二，价格频繁的波动会让投资者犹豫不决经常性错误的止损会给投资者留下挥之不去的记忆，从而动摇投资者下次止损嘚决心

　　其三，执行止损是一件痛苦的事情是一个血淋淋的过程，是对人性弱点的挑战和考验

　　事实上，每次期货现货交易峩们都无法确定是正确状态还是错误状态，即便盈利了我们也难以决定是立即出场还是持有观望，更何况是处于被套状态下人性追求貪婪的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点，更不愿意多亏几个点

　　投资其实是一门艺术，心态是你手中的画笔好的画笔在加仩娴熟的技术才能勾勒一副完美的图画。世界上最伟大的交易员有一个有用且简单的交易法则——“鳄鱼原则”该法则源于鳄鱼的吞噬方式：猎物越试图挣扎，鳄鱼的收获越多假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手臂试图挣脱脚则它的嘴巴便会同时咬你的脚与手臂。伱越挣扎便陷得越深。所以万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你惟一的生存机会便是牺牲一只脚若以期货市场的语言表达，这项原則就是：当你知道自己犯了错误时立即了结出场！不可再找借口、理由或有所期待，赶紧离场！

　　心态——持仓的关键因素

　　盈利單拿不稳太早获利了结小幅亏损止损后价格往原交易方向飙升，频繁交易持续亏损不敢下单有恐惧心理等状况，许多投资者都曾碰到過这些“心态”问题，困扰着多数的投资者而一般投资者也把原因归结于心态不好。

　　事实上心态好与坏，与“技术”、“风控”有一定的关系首先，不敢开仓（因前期的大幅亏损开始有恐惧心理），这是因为你没有一个良好的技术来支撑你的交易其次，仓位控制在多少涉及风控问题。再次持仓的过程对期货，现货价格的“再判断”其实就属于“技术”和风控相结合的过程。因此心態其实一定比例上是要受到技术和风控影响的，而另外的比例则归于投资者自身的心理素质、价值观和执行力原则等方面

　　工欲善其倳，必先利其器要在现货原油、白银市场上获取收益，必须拥有良好的工具即正确的投资理念，再配合投机、避险、委托交易等策略只有这样才能会在市场上游刃有余，创造惊人的收益其实一个成功的投资者所依靠的并不是一门独特的技术指标，也不是非常精准的技术面的分析而是具备正确的操作理念和方法，尊重趋势顺势操作避免武断，积小胜为大胜这样你便能跻身赢家之列。

　　下面就給大家介绍下我投资的几大策略：

　　原油买卖不同股票买卖人们在买卖原油时，常常片面地着眼于价格而忽视油价的上升和下跌趋势当油价上升时，价格越来越贵越贵越不敢买；在油价下跌时，价格越来越低越低越觉得便宜。因此实际交易时往往忘了?顺势而为的格言成为逆市而为的错误交易者。在油价上升的趋势中只有一点是买错的，那就是价格上升到顶点的时候油价犹如从地板上升到天婲板，无法再升除了这一点，任意一点买入都是对的在油价下跌的趋势中，只有一点是买错的那就是油价己经落到最低点，犹如落箌了地板无法再低，除此之外任意一点卖出都是对的。

　　2尽量使利润延续

　　缺乏经验的投资者，在开盘买入或卖出某种货之后一见有盈利，就立刻想到平盘收钱获利平仓做起来似乎很容易，但是捕捉获利的时机却是一门学问有经验的投资者，会根据自己对價格走势的判断确定平仓的时间。如果认为市势会进一步朝着对他有利的方向发展他会耐着性子，明知有利而不赚任由价格尽量向著自己更有利的方向发展，从而使利润延续一见小利就平仓不等于见好即收，到头来搞不好会盈少亏多。

　　3不打没有把握的仗

　　当你感到油价的走势不是很明朗，自己又缺乏信心时以不沾为宜。如果自己感到还有把握不如什么也不做，耐心等候入市的时机洳果已经开盘，大有食之无味弃之可惜的感觉时，不如平盘离场切勿过份计较赚蚀，冒无把握之风险

　　4市场传言四起，应反向操莋

　　金融市场，经常传出一些消息有些消息事后证实是真实的，有的消息事后证实只不过谣传投资者的做法是，在听到好消息时竝即买入一旦消息得到证实，便立即卖出反之亦然。在坏消息传出时立即卖出，一旦消息得到证实就立即买回原油市场是一个非瑺敏感的交易市场，所谓见微知着见风即雨，是投机者的心理反应从盈利的目的出发，必须跟着市场走

　　5客观的态度分析，切莫頭昏把输赢看的淡些。

　　投资原油买卖具有很大的风险性。盈亏是必然发生的希望盈多亏少，希望做常胜将军没有输的思想准備，一心想着赚大钱的人很难保证到头来不亏正确的态度是，既有赚的希望也有赔的准备。买进原油之后要分析市势的动向，如果市势对自己有利就耐心等待，争取利润延续但是，当市势于己不利时特别是自己已感到市势不对头时，不要太计较得失输一点就輸一点，斩仓离场过分计较得，亏一点便感到不服气做错了就硬等、苦等，岂料有时竟是越等越糟。

　　6以大局为重不要被几个點误事。

　　在原油交易中有时为了去争几个点而误事。有的人在做完一笔交易后给自己定下一个盈利的目标，才准备平盘心里不停地盘算着这一时刻的到来。有时价格已经接近目标机会很好，只是还差几个点未到位本来可以平盘收钱。但是碍于原来的目标心裏总在那里祈求到位。经验告诉我们有时几个点不到就不到，只为着多赚几个点反而坐失良机造成亏损。如果你对价格走势有信心朂好不要计较小小的差价，该买的买该卖的卖，把握最好的时机犹豫不定往往耽误时机，该赚的赚不到不该亏的却亏了。市场不可孤注一掷把一生的积蓄象赌注一样全部扎进去。因外那样市势本身万一测不准，就有发生大亏损甚至不能自拔的可能明智的做法是先投资总额的三分之一，市势明朗、与己有利再增加投资，如前面所说的金字塔式的进行

　　本文由申鹏团队撰写，转载请注明出处如果有对投资感兴趣却无从下手的朋友，或是做单不顺单子被套被锁的朋友都可以找申鹏，具体如何操作搜索添加申鹏微信读者应详細了解所有相关投资风险

《申鹏策金:“守护神”都用不好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐一：韩玮：指数投资中隐藏的机会與风险

就连对学院派的“有效市场”理论很不以为然的巴菲特，都屡次推荐“有效市场”理论最为倡导的指数投资原因就在于，越是巴菲特这样的选股高手越能深刻理解长期战胜市场的难度。

2018年指数基金迎来了诞生的第15个年头。从国外经验看指数基金是未来的趋势。过去十年在美国的股票基金市场中，投资人从主动管理型的股票基金净赎回一万亿美元然后去了指数基金。在美国全市场指数基金嘚份额从95年3%发展到现在35%，从1975年到95年20年的发展指数基金从0%到3%，从95年到2017年指数基金的份额翻了10倍中国股市历史太短，我们需要结果国外荿熟市场的经验也许会得出更合理的前瞻性结论。

拿中国最早的股票价格指数上证综指来说假如投资者在1990年至2016年每年的最后一个交易ㄖ买入跟踪上证综指的指数基金，并持有至今我们就会发现：只有2007年和2015年的两次投资亏损，分别亏损近40%与10%除此之外，其他25次投资都是盈利的其间甚至多次出现了十几倍的盈利幅度。

纵观全球无论是成熟市场还是新兴市场，长期投资指数大多会取得非常好的投资效果然而，很多投资者依旧会抱怨投资中国股票市场赚钱难正所谓“大智若愚”，如果采取这种简单的策略长期耐心投资指数基金，那麼投资者是很容易在A股市场获得丰厚收益的。然而很多人盲目自信，认为自己的智力高于市场平均水平不屑于这类只能取得市场平均收益水平的指数投资。其实就连对学院派的“有效市场”理论很不以为然的巴菲特，都屡次推荐“有效市场”理论最为倡导的指数投資原因就在于，越是巴菲特这样的选股高手越能深刻理解长期战胜市场的难度。

指数投资能取得成功主要基于以下两点：第一包含茬股票指数中的上市公司往往是市场经济中的领先企业，其内在价值会随着宏观经济的增长而不断提升另外，股票价格指数是包含通货膨胀的名义指数、上市公司的实物资产以及可以跟随物价上涨的未来收入能够较好地抵御通胀因此，随着时间的推移通胀必将成为推動股票指数上涨的强大动力。

通过仔细分析其中取得的收益来源便会发现“二八定律”现象——指数投资取得的大部分收益来自于少数股票的贡献。投资者能够持续选出这些少数优质股票的难度是极大的即便真正选出这些牛股，如果没有精准地把握买入和卖出的时点朂终也不能跑赢指数。因此即便是专业投资者，扣除各项费用后能够长期战胜市场的也是凤毛麟角。

除了极少数投资能力超强的投资鍺外指数投资不但适合绝大多数业余投资者，也是专业机构投资者良好的投资工具一方面，当主动投资的机构投资者看准好的市场投資时机和行业成长机会但对个股选择没有把握的时候，宽基指数基金、行业基金都是非常好的投资工具另一方面，当专业机构投资者管理的规模超过其合理管理能力时可利用核心资产加卫星投资模式，将大量超出能力的部分投资于指数基金

投资者在各种各样的指数當中选择指数时，应当充分考虑指数的可持续性、可投资性和潜在收益性一方面，尽量选择明晟（MSCI）、标准普尔、罗素以及中证指数公司等国内外大型专业机构编制的指数这些指数的编制方法比较科学，往往非常注重指数的可投资性另一方面，投资者应该选择未来会囿较好前景的区域、国家、行业或者大中小盘风格然后投资对应的指数，如果没有明确的判断就选择覆盖面较广的指数。最后不要單纯地选择历史表现好的指数，一定要面向未来思考问题

那么，如果面临同一个指数被多个指数基金跟踪的现象投资者首先应该仔细仳较其投资管理水平。其次选择管理费、托管费及申购费等综合成本低的指数基金。

事实上指数投资并不像大众想象的那么简单。投資水平高的指数基金经理和交易员不会拘泥于教条主义式的正向跟踪偏离度和跟踪误差。优秀的指数基金经理通过合理预判和高超的投資技巧不但抓住公开增发配售、债券配售以及新股网下申购等常识性赚钱的机会，而且还能够利用指数调整、基金申赎、分红派息再投資、股票停复牌、配股和自由流通量变动等因素给指数基金的业绩带来正向的影响。同时他们还会减持指数中出现的媒体已经充分披露的、通过常识就能判断的有严重欺诈情形的股票。最后通过基金经理的出色表现，不断累积这些看似微不足道的收益日久天长投资鍺就会享受到非同凡响的复利收益。

当然在通过常识就能判断出指数存在泡沫时，投资者应抵制贪婪情绪不宜进行指数投资。

(本文作鍺介绍：著名对冲基金经理清华MBA导师、清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾恒丰泰石总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投資负责人的专业经历)

《申鹏策金:“守护神”都用不好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐二：“当一个策略特别拥挤 就要小心了”

　　价值投资始于2017，终于2018私募大佬来宁论道

　　证券业协会最新数据显示，截至2018年10月底私募基金总规模达到12.77万亿，已成为中国资本市场的重要力量然而，2018年以来国内外经济形势错综复杂中国资本市场波动性显著增强，A股市场跌跌不休、新低不断私募基金行业两極分化现象越加明显。

　　2018年12月7日由私募排排网、华泰证券、南方基金主办的第七届中国对冲基金年会在南京拉开序幕。诸多业内顶级私募大咖、投资机构掌门人以及海内外资深私募精英就国内经济增速趋缓、资管新规趋严的情况下私募行业发展面临的机遇与挑战进行叻探讨。

　　价值投资变拥挤躺着赚钱不再容易

　　2017年属于价值投资者的胜利，很多投资者在白马股上赚取了超过30%的收益价投之风就此刮了起来。但这股风并没有吹很久2018年，刚学会价值投资的人都受伤累累不少投资者重仓优质股、白马股，损失惨重

　　在论坛现場，景林资产董事总经理田峰感慨道：今年以来市场发生了翻天覆地的改变去年市场对价值投资非常推崇，今年价值投资策略受到一定嘚挑战和波折

　　他透露，从2015年最高点到现在根据公司研究员测算，A股3500多个股票中位数跌幅达到70%特别是10月份以来，市场持续杀了几波茅台调整了三季度业绩，导致市场不少人对蓝筹股丧失了业绩信心最后一根稻草好像也抓不住了，很多蓝筹股跌5-10%以上“总结2018年全姩，最主要的可能就是在我们对宏观上降杠杆、上市公司盈利迅速下降没有看到会影响这么快。”

　　数据显示2018年私募基金行业整体仍在向前发展。《金证券》记者注意到截至10月底，基金业协会公布的数据显示私募基金总规模达到了12.77万亿，相比去年增加了1.67万亿元泹规模在增加主要是私募股权和创投贡献，证券私募则经历着寒冬10月底管理规模2.18万亿元，相比去年持续萎缩1000亿元左右

　　不过田峰也表示，还是希望大家把时间看长一点对于价值投资没有必要担心、质疑，相反大家看到一个策略特别拥挤时就要小心了，“比如年初夶家都买蓝筹股买完了就睡觉，实际可能不是那么容易”

　　北京星石投资副总经理易爰言同样高举价投大旗，表示价值投资在星石投资发展11年来还是很适用这么多年星石能活下来的关键两点是，只能做自己特别擅长的事情以及在擅长的事情上投入资源

　　个股黑忝鹅不断，资金涌入ETF“避雷”

　　如何在“大浪淘沙”时期依然保持业绩常青各路嘉宾向《金证券》记者分享了生存法则。

　　南方基金指数投资部基金经理孙伟透露今年ETF(交易型开放式指数基金)市场迎来爆发式增长，去年只有一千多亿元今年一下子两千多亿元，从原來的70多万投资者激增到100多万人究其原因，ETF在黑天鹅事件影响方面比较可控另外投资场外指数基金也方便申赎。

　　南方基金指数投资蔀总经理罗文杰女士进一步称据统计，截至今年10月31号市场上已发生风险事件的个股数量达到491支，预计全年可能会达到将近600支指数基金通过分散化投资可以有效规模“雷股”，这也是为什么今年这么多资金涌入了ETF

　　艾方资产总裁蒋锴也表示，公司今年总体是均衡配置除了广义多因子选股量化方法， 公司在选时上面有一整套风险管理体系从资产架构变动当中提前识别到一些风险，“今年我们在1月底、9月底提前做了非常大规模的动作规避了今年两次比较大的风险。”

　　上海雷根资产则在掘金港股打新公司总经理李金龙介绍，紟年港股IPO数量全球最多一共上市大概183家，明年预计上市数量220家以上借助于打新，今年相关产品收益不俗

　　最悲观时候已经过去，市场可能迎来“双底”

　　值得一提的是中国金融期货交易所12月2日宣布调整股指期货交易安排，对量化对冲型产品形成明显利好2015年年Φ，股市异常波动时期当时股指期货成为众矢之的，中金所7月起接连**限制政策2017年以后市场逐步稳定成熟， 继股指期货两次松绑之后夲次是股指期货迎来第三次松绑。

　　对此安诚数盈基金总经理王锋直言，目前保证金降低了股指期货流动性增加了，但希望放开力喥更大一些同时大家也要保持理智，一方面如果未来政策放开更多以前策略是否还能很好适应未来市场需要观察，另一方面政策松绑並不意味流动性一下子就能上来这需要有更多参与者。

　　弘业期货总经理助理吴久锋表示股指期货已经进入常态化，“现在市场的問题是点位这么低做空动能有没有？ ”他认为市场不仅仅关注股指期货现在国内的指数期权才有一个，希望在这方面走得更远

　　《金证券》记者发现，对于2019年市场行情与会人士乐观者偏多。田峰认为有些悲观因素已经在改善现在风险点在于地产，如果能稳住楿对来讲2019年继续乐观。

　　上海重阳投资联席首席投资官陈心坦言股票价格掉了这么多，很多不错的公司价格有一定吸引力公司谨慎樂观，目前持仓主要在未来能够明确持续发展的龙头公司

　　易爰言也表示，最悲观的时候可能已经过去这一轮很可能政策底就是市場底。从明年来看比较确定的投资方向是技术升级产业，以及由于行业的整个机制改革带来的供给侧的变化从供给端找机会，比如医藥生物这些行业

　　(文章来源：金证券)

《申鹏策金:“守护神”都用不好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐三：YMG全球置业中心美國/希腊房产投资分享会回顾

2018年12月15日下午，YMG集团全球置业中心在北京华彬费尔蒙酒店举办了一场美国/希腊房产投资分享会为广大投资人详細分析了美国东南部（亚特兰大）房产投资以及希腊买房移民项目的市场环境、趋势、购买流程及投资关心的各种问题。

说到海外房产投資美国和希腊无疑是今年最热的2个国家。

YMG全球置业部经理Leo现场讲解

美国房产投资这么多城市中首推东南部地区的亚特兰大，主要基于鉯下几点原因：

1、亚特兰大是美国东南部最大的的高度现代化的城市位于美国东南部，属于亚热带季风性湿润气候四季分明，环境优媄相比纽约少了些许喧闹，多些宁静

2、亚特兰大是全美第五大工商业中心城市， 被美国媒体评为“最具发展潜力的城市之一” 人口约500萬（全美第九）是1996年第26界奥运会举办城市。金融危机房价下跌银行法拍房数量位居全美第七。

3、亚特兰大已成为美国“新南方”的象征连续多年被评为全美最佳商贸城市之一。 据美国官方资料统计如果亚特兰是个国家，其GDP总值世界排名第28位

4、世界500强企业总部设在亞特兰大的有可口可乐、南方贝尔、DELTA航空、假日旅馆连锁、CNN全球新闻网、UPS包裹快递。CNN 全球新闻网总部、以及全美前500大企业其中442家均在此設有分厂或办事机构。

5、亚特兰大是美国东南部最大的物流中心和货物集散中心是世界最大的内陆集散地之一。中国出口美国货物60％通過该港另外，亚特兰大空运乘客流量为全美第一

6、亚特兰大拥有全美最大的商品批发中心，总面积达200万平方英尺年交易量数百亿美え。每年都有来自北美和拉美的数十万专业采购商来此批量采购大宗商品此外，亚特兰大拥有美国第三大会展中心平均每年举办2000次以仩各类会议和展览。

7、亚特兰大拥有较低的商业 生活成本。交通设施和休闲娱乐设施完善是美国生活最为便利的城市之一。

College）是全世堺第一所女子学院中国著名的宋氏三姐妹都毕业于此。此外亚特兰大还有多所著名的国际寄宿中学，越来越多的中国小留学生在此学習

9、亚特兰大同时是座历史名城，我们所熟悉的经典名著《飘》的作者出生以及所描述的背景正是亚特兰大城。

10、亚特兰大被誉为美國东南部的购物中心

YMG全球置业部经理Leo现场讲解

作为最优惠的欧洲投资项目，希腊买房移民一直广受投资者的青睐希腊**在2013年**了被称为"黄金签证"的投资促进政策。按政策规定只要在希腊购买房产，或投资建筑等25万欧元以上投资者及其家属三代人即可获得长期居留许可，洎由出入申根国投资者的子女还能享受正统的欧洲教育资源。作为年末钜惠此次YMG为投资者们争取到了立返8万欧的特大优惠，仅需17万欧即可购买希腊首都雅典市中心的精装公寓

YMG全球置业部经理Leo现场讲解

YMG的专业讲解赢得了台下客人的一致肯定和赞誉，现场即有多组签约活动圆满结束！

YMG全球置业中心~日本房产及民宿投资说明会预告

高回报的民宿必须具备4个条件:

1 合法是基础。要有**批文和牌照

2 交通枢纽，出荇要方便建议步行不超过5 分钟到达地铁站。

3 附近有景点建议步行不超过10分钟。

4 在市中心商圈内吃喝玩乐要便利。

如果能同时满足以仩4点的民宿您是旅客也会马上下定这套民宿公寓，不是吗！

H2H全部符合√ 好项目不等人！

《申鹏策金:“守护神”都用不好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐四：一股民千万资金操纵16只股票价格

近日，证监会公布了对58岁个人投资者刘坚的行政处罚决定书经查，刘堅在2014年5月20日至2017年1月18日期间使用本人账户通过在开盘集合竞价阶段虚假申报的方式，操纵“西部黄金”等16只股票价格共计获利60.97余万元。證监会决定对刘坚的违法违规行为没收违法所得，并处以等额罚款共计罚没逾120万元。

根据证监会公布数据刘坚操纵的股票包括“高鴻股份”、“巨化股份”、“泰合健康”、“万向钱潮”、“鸿博股份”、“华工科技”、“冠豪高新”、“锡业股份”、“西部黄金”、“亚太股份”、“龙蟒佰利”、“欧菲科技”、“东旭光电”、“深中华A”、“新大陆”、“*ST罗顿”等。仅从“高鸿股份”投入资金来看就超过千万。

证监会指出刘坚多次在开盘集合竞价阶段，集中资金优势以高价、大单申买后全部撤单，之后在开盘后迅速反向卖絀表明其买入申报不以真实成交为目的，而意在影响虚拟开盘价制造买盘价高量大的假象，以此推高股票价格这一行为，违反了《證券法》第七十七条第一款第四项的规定构成《证券法》第二百零三条所述的证券市场操纵行为。

刘坚部分承认了自己的操纵行为在聽证过程中，他仅就操纵“锡业股份”、“西部黄金”的行为提出了申辩他表示，其于2016年3月7日开盘集合竞价时段以涨停价申买“锡业股份”的主要原因是前一交易日伦敦金属期货交易所的锡金属期货大涨3.2%于2016年3月11日开盘集合竞价时段以涨停价申买“西部黄金”的主要原因昰前一交易日美国黄金期货上涨0.86%，其下单买入“锡业股份”、“西部黄金”时系出于真实交易意图但因后来感觉市场气氛不如之前想象那般踊跃、股票走势不理想，就撤销了委托并于开盘观察一段时间后把所持股份全部卖出。当事人认为其买卖委托及交易符合市场交易嘚规律和逻辑不存在意图影响虚拟开盘价、推高股价的主观想法和行为。

对此证监会回应称，即便当事人在开盘集合竞价期间大单高價申买“锡业股份”、“西部黄金”的行为与伦锡期货、美黄金期货前一日上涨走势相关但其在短短2分钟内全部撤单，并分别于开盘后14汾钟、开盘后7分钟开始卖出“锡业股份”、“西部黄金”在无相关证据证实其投资基本面发生明显变化的情况下，当事人对其交易方向嘚迅速反转未能给予合理解释其所谓的市场交易不踊跃、走势不理想等理由缺乏相应证据支持，亦与其参考相关金属期货行情的投资逻輯相悖综合当事人的上述交易行为，其提出的以涨停价大单申买“锡业股份”、“西部黄金”系出于真实交易意图的申辩意见显然无法令人信服。刘坚关于其交易“锡业股份”、“西部黄金”的行为不构成操纵的主张不能成立对其申辩意见不予采纳。

同时在昨日的證监会例行新闻发布会上，新闻发言人高莉还通报了另外两宗内幕交易案四川证监局依法对袁媛内幕交易“宗申动力”案作出处罚，对袁媛处以40万元罚款；依法对唐安林内幕交易“宗申动力”案作出处罚对唐安林处以10万元罚款。（记者 江聃）

《申鹏策金:“守护神”都用鈈好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐五：商品指数化投资渐受资管机构青睐

商品指数开发在国内已不是什么新鲜事但相关产品开发及落地有些迟缓。

可喜的是近些年来，包括基金公司、期货公司、银行等在内的资产管理机构对开发商品指数产品的热情不减特别是今年以来，有新的期货公司加入到了商品指数资管产品开发的队伍中更有基于商品指数的银行结构性产品发售。

有银行试水商品指数化投资

与股票指数一样商品指数也是一种投资工具。特别是随着我国商品期货品种的丰富和市场规模的壮大商品指数开发越来越受到市场的关注。

据期货日报记者了解近些年来，国内不少期货公司及第三方机构相继开发并发布了商品指数三大商品期货交易所近幾年也纷纷推出了自己的商品指数，这在一定程度上提升了国内商品指数的市场公信力

虽然部分商品指数存在可回溯的历史数据不足的問题，但业内人士普遍认为商品指数编制并不困难，真正的难点在于商品指数产品开发即商品指数化投资。

目前国内基于商品指数开發的产品大致包括公募商品期货ETF或LOF基金和私募基金或资管产品两类

2014年中国证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期貨交易型开放式基金指引》以来，陆续有基金公司申报相关公募产品但截至目前真正获批的几乎没有，商品指数类公募产品迟迟未能落哋

去年4月，金瑞期货发售数只商品指数资管产品这是期货公司自主管理资管产品在商品指数领域做出的首次尝试。今年3月我国首个國际化期货品种——原油期货成功上市，为及时满足客户投资原油的需求金瑞期货今年5月成功发售了基于原油期货的指数资管产品。今姩8月长江期货成为首家获得大商所授权使用其农产品期货价格指数开发资管产品的期货公司，公司现已着手开发相关资管产品

值得一提的是，10月12日民生银行开发推出的两只挂钩大商所商品指数的银行结构性产品正式发售。这是国内市场上首单基于大商所商品指数开发嘚商业银行结构性产品同时也是国内商品指数化投资领域一次有益的创新和尝试。

据金瑞期货总经理助理邱国洋介绍金瑞期货目前已累计设立22只商品指数资管产品，可投资标的包括农产品、能化、建材等综合商品和铜、黄金、白银等单商品大多数产品在设立至今的1年哆时间里平稳运行，年化累计偏离度有效地控制在合理范围

“早在2015年，长江期货就进行战略性布局着力于商品指数及其产品开发和研究，希望打造‘核心+卫星’式的商品指数产品线”长江期货董事长谭显荣对记者说。

期货公司开发产品面临不小挑战

与国际成熟市场相仳国内商品指数化投资还处于起步阶段，未来市场发展的空间巨大

“近年来，随着大宗商品市场投资热度的升高开发商品指数资管產品的期货公司逐渐增多。”邱国洋说商品指数在国内私募机构和期货公司资管领域的运用，受了市场各方的支持“从我们近期的沟通情况看，商品指数类私募产品得到了不少人士的认同”

然而，据记者了解大多数期货公司在设立商品指数资管产品的路上面临不小挑战，“痛点”主要集中在市场推广上

“目前期货公司开发商品指数资管产品面临的最大挑战，应该是市场的接受度和商品期货市场的承载容量”谭显荣对记者说，一方面商品指数投资在国内起步较晚，大多数投资人对此类产品还处于了解的过程中；另一方面相比龐大的证券市场，国内商品期货市场的容量还不算大如果商品指数类产品扎堆发售并形成一定规模后，可能会对商品期货市场带来一些影响

邱国洋告诉记者，金瑞期货经过一年的推广目前虽取得一定成果，但仍与预期有落差在他看来，期货公司资管能力认可度低是其进入商品指数化投资领域的先天障碍“大多数投资者和市场机构对期货公司的了解还局限在经纪业务或通道业务上，认购期货公司资管产品自然会受到主观印象影响”邱国洋说。

此外邱国洋认为，当前国内还未形成商品指数化投资的氛围这也是商品指数化投资推廣较难的一个原因。

谈及商品指数资管产品设计谭显荣认为，商品期货市场各品种投资者结构的不均衡导致有的品种投机性较高、有的品种活跃度较低对商品指数类产品建仓、调仓会带来一定影响。“对于这些问题我们已经进行过反复的论证和充分沟通。我们通过控淛产品的发行规模和优选设计科学的大商所农产品期货价格指数来保障产品的顺利运行。”谭显荣说

各方期待公募产品快些落地

“近幾年，期货市场中小投资者比例逐步降低产业企业和机构投资者占比逐步提高，随着市场的进一步完善和壮大投资者结构将呈现出机構化和专业化的特征，被动投资的占比也将逐步提升”南华期货副总经理朱斌说，商品指数化投资对商品期货市场的意义在于引入更哆的资金和投资者，增加市场流动性提升市场定价效率，使期货市场更好地发挥为实体经济服务的功能

在谭显荣看来，国内商品指数囮投资的市场需求需要重视通过配置与主流资产低相关性的指数化产品来抵抗通胀风险、防范系统性风险、丰富资产配置，应该是未来投资者的首选“期货公司研发商品指数资管产品，可为投资者参与商品期货市场提供良好的投资工具投资者只需通过购买商品指数产品就可以参与商品期货投资。”他说

目前，国内商品指数化投资还处于起步阶段不少私募机构和期货公司都表达了希望公募基金商品指数化投资尽快落地的愿望。“我们非常期待公募基金商品指数化投资能尽快落地公募基金公司不仅有较高的市场公信力，而且还有稳萣的客户群同时还可以公开宣传发行的商品指数基金产品。客观上说只有公募基金广泛参与商品指数化投资，才能真正推动国内商品指数化投资市场发展”邱国洋说。

而朱斌认为从公募的角度看，国内商品指数化投资的发展还面临着一些障碍一方面，公募基金公司发行商品期货ETF或LOF产品有较高的门槛限制，比如南华基金虽有期货背景的优势，但成立时间较晚难以满足相关门槛要求。另一方面国内三大商品期货交易所推出的商品指数只是基于各自上市品种的指数，没有跨交易所的宽基指数这难以满足大多数基金公司对宽基商品指数的需求。而期货公司或第三方机构发布的宽基指数暂时被监管排除在外使得这些商品指数在产品化时只能选择受众较窄的私募基金或资管产品。

谭显荣告诉记者随着未来公募商品指数基金产品的放行，长江期货将依托长江证券和长信基金的优势资源联手打造商品指数系列产品，并将以此为契机抓住指数产品运作透明、成本低廉、风险可控的特点，加强指数产品研发“针对商品指数类产品嘚特点，我们在产品设计时将申、赎频率设定为每月一次满足投资者对此类产品择时的需要。未来我们还将与长信基金合作推出商品指数类LOF产品，以每日开放申购、赎回的方式来满足投资者的流动性需求”他说。

《申鹏策金:“守护神”都用不好怎么能在外汇期货市场獲利》 相关文章推荐六：强化交易纪律的法制惯性_期市动态_期货_中金在线

　　三家分晋以后中国步入战国时期。由于当时魏国地处中原㈣战之地忧患意识强烈，促使魏文侯革新求变他启用李悝为相，主持变法遂令魏国国力陡增，成为战国初期率先称霸的国家秦国與韩国在领教了魏国变法后的实力，为避免被其吞并也萌生了变法图强的念头，其中秦国的君主秦孝公任用卫鞅实施改革而韩国的君主韩昭侯重用申不害推行变法。

　　虽说卫鞅和申不害都是战国法家的代表人物但二人各自推行的变法理念却完全不同，前者获得成功为日后大秦一统奠定根基，后者却失败了韩国最终难逃覆灭。个中缘由值得回味。先说卫鞅(变法成功后受封商君又称为商鞅)，原茬魏国效力但得不到重用后，见秦孝公决心图强改革且招贤若渴，便入秦仕官在深得秦孝公信任后，卫鞅得以施展抱负推行变法新政他提出废井田、重农桑、奖军功、实行统一度量和建立县制等一整套发展策略，施政举措的核心是打破了权贵阶层固化状态使得上丅阶层道通流动化，令当时的秦国焕发出活力一改弱秦的局面。变法之后秦国通过两次河西之战收复被魏国占领的河西故土，功效显著

　　韩国也是三晋之一，基础条件与魏国变法前差不多韩昭侯为了求发展，选择法家代表人物申不害为韩国丞相让他推行变法。鈈过申不害变法与商鞅变法的不同在于，他主要走术治路线以实现加强王权、净化官风为主要目标，虽在当时起到了一定效果增强叻韩国的综合国力，因此获得“劲韩”之名并吞并了郑国，成为战国七雄之一但申不害术治理论的局限性制约了韩国彻底变法。同时更为重要的是，变法将希望寄托在君主身上导致变法持续的时间不长。随着韩昭侯与申不害的病逝变法陷入人亡政息的结局。

　　秦国(商鞅)变法和韩国(申不害)变法差不多是在同一时期进行的虽然二者皆在变法后取得一定成效，但前者持续性更强后者却半道而废，為何不难看出，秦国商鞅变法的成功立足于法法不必权贵，政令得以延续和贯彻虽然秦孝公死后，商鞅被车裂但变法的成果却深叺人心，其影响绝不仅仅停留在秦孝公、秦惠文王的时代而且也贯彻到了秦武王、秦昭襄王与秦始皇的时代。然而韩国，立足的是执法的君王不是完全的法制，人制成分更多一些其结果就是等韩昭侯死后，法令也就容易被废除也就不够彻底，无法延续下去

　　其实，很多时候做交易也是一样。战国时期的君王为了生存图强实施变法，而今投资者为了在残酷的期货市场中活下去也需要“变法”——建立完善的风控制度、明细的交易流程以及严格的止损纪律。只不过“变法”之后的投资者如果不能有效“依法”执行也会出現功败垂成的结果。

　　目前多数投资者都有一套成熟的交易纪律但在实际执行过程中却有可能存在“法制”和“人制”的现象，前者(唎如程序化交易)不留情面，虽可能存在“误杀”和“错杀”行情但能有效避免风险的扩大；后者则存侥幸心理，人情世故人制惯性較大，这在无形中会导致交易纪律的名存实亡增加亏损的风险。

　　秦国与韩国的命运走向在一定程度上凸显了“法制”惯性的优势鉯及“人制”惯性的劣势，值得投资者借鉴在交易纪律执行的过程中，多一些法制惯性少一些人制惯性，那么投资者躲避风险迈向茭易成功的步伐无疑将变得更稳健踏实。 (作者单位：宝城期货)

《申鹏策金:“守护神”都用不好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐七：“第二届金融哪些资产在衍生品市场&风险管理论坛” 暨“2018年度金融哪些资产在衍生品市场·介...

中国金融期货交易所12月2日宣布调整股指期货交易安排自2010年4月16日沪深300指数期货上市，再到2015年4月16日、国内又上市了上证50和中证500股指期货股指期货一直深受投资者的青睐。在2015年年Φ、股市异常波动时期股指期货成为众矢之的，中金所自7月起接连**限制政策2017年以后市场逐步稳定成熟，继股指期货两次松绑之后本佽是股指期货迎来的第三次松绑。

金融期货市场正以积极和开放的态度探索国际业务、丰富股指类风险管理工具以推进金融市场的整体開放和国际竞争力的提升。目前股指期货市场成交持仓比保持稳定，投资者结构日趋合理以证券自营、私募基金、QFII&RQFII等为代表的金融持牌机构已经成为市场最主要的参与者，日均持仓量占全市场比重已接近7成

（上海证券交易所产品创新中心总经理刘逖）

上海证券交易所產品创新中心总经理刘逖在“第二届金融哪些资产在衍生品市场&风险管理论坛上”上针对“地缘**、国际关系与风险管理”提出了自己的观點，他认为：“在国家间的竞争中金融的重要性越来越突出。其中期权是典型的风险转移工具。随着我国综合实力的增强越来越多嘚企业走向海外，但总体看他们的风险管理工具非常少建议下一步加快研究推出外汇期货、外汇期权等外汇哪些资产在衍生品市场。”

（圆桌讨论：从左依次为申艳涛、孙东宁、李光荣、 江少坤）

股指期货再度松绑引发市场热议其中包括各合约的交易保证金标准调整、各合约的平今仓交易手续费标准调整等。在“买方视角：哪些资产在衍生品市场市场的未来与挑战”为主题的讨论环节中平安基金量化投资总监孙东宁指出：“哪些资产在衍生品市场主要有两大用途，第一是对风险进行定价第二是分解风险，也就是定价后把一个产品蕴含的所有风险分解到基本工具上面进而根据实际需要，有选择地做针对性处理”

仟阳资产总经理、投资总监李光荣表示：“国内的金融哪些资产在衍生品市场市场没发展起来的主要原因是金融市场相对比较小，与GDP、国力不匹配这是因为没有形成很好的赚钱效应，以至於很多玩家没有参与进来没能形成赚钱效应与国民思维有关，中国人不够理性一窝蜂地进入或退出市场，导致市场波动巨大所以哪些资产在衍生品市场市场在国内还有很长的发展期。此外还要解决人民币自由流动问题。仅靠本国之力难以形成大的市场要吸引国际資金参与，形成实质性的国际金融中心需注意的是，规则要清晰透明不要经常改变。”

鹏扬基金量化投资总监、多资产策略部总监江尐坤认为：“参与者越多、需求越大、流动性越高哪些资产在衍生品市场的定价就会越合理。定价的问题并非国内独有如香港恒生的股指期货，在05~07年使用人数不多的情况下与国内一样，也存在基差但之后随着使用者越来越多、加上政策放松，基差也逐渐消失”

（金杜律师事务所合伙人关峰）

近年来，银行、证券、期货、基金等机构积极参与哪些资产在衍生品市场市场的建设以期货公司风险管理公司为例，截至今年10月共有54家风险管理公司开展场外哪些资产在衍生品市场交易全年累计参与交易客户数2600余户，其中产业客户占比为45.9%商品类场外期权累计名义本金6800亿元，同比增长近2.4倍随之而来的法律制度也引起了市场的高度关注，金杜律师事务所合伙人关峰就“金融哪些资产在衍生品市场的司法现状”为主题的发言中提到：“金融哪些资产在衍生品市场在法律实务上经常面临四个问题一是管辖条款沖突问题，二是合同的成立时点及效力问题例如何时定约、用什么样的方式、如何证明合同；三是终止款项如何定性及证明；四是适当性管理和风险匹配的问题。”

（太平洋保险首席投资官邓斌）

在活动下午的分会场A-外汇、固定收益与结构产品中太平洋保险首席投资官鄧斌从保险机构的视角与我们分享“保险公司的哪些资产在衍生品市场战略及风险管理”，他说：“从买方角度来看哪些资产在衍生品市场风险是非常复杂的。首先时效风险很重要，就像一副药用对了时间和地点是治病良药，用错了就成了毒其他还包括错配风险——对冲产品与标的资产不对称可能会出现意想不到的后果、非线性风险——Gamma, Vega, Theta. 寻找配置，对冲效果与成本之间的平衡、成本与效率的风险——也就是俗话说的‘便宜没好货好货不便宜’、会计风险，重中之重的是抵押品充足率的流动性风险，雷曼兄弟与AlG的前车之鉴不远這些都是需要重点关注的。”

（圆桌讨论：从左依次为李升东、刘宇、谢黎博、江少坤）

分会场B-股票、商品哪些资产在衍生品市场交易和茭易对手风险中“波动性反弹后股票哪些资产在衍生品市场交易”引起了场上的热烈讨论，微投基金董事长李升东谈到：“去年海内外市场的波动率都达到了历史低值，美国市场的波动率基本保持在个位数但今年波动率翻了几倍，反弹力度非常大一个影响因素就是Φ美贸易博弈，随着博弈的不断升级A股的波动率持续上升，美股的波动率也呈现出继续上扬的趋势2019年波动会进一步加大，普通投资者系好安全带专业投资者注意把握波动中的交易机会。”

建信资本量化投资总监谢黎博认为：“今年的大宗商品市场整体缺乏长期趋势泹波动率维持在较高水平。过去三年大宗商品市场的一个明显特征就是进入夏季后，市场由于担心取暖季的限产措施大宗商品都会有┅波黑色系品种引领的上涨行情。但是行情开始的时间逐年往后推移持续时间以及上涨幅度在逐年下降。”

民生资本副总经理刘宇指出：“去年以来券商、期货子公司、私募基金等机构从蓬勃发展到变速换挡，场外哪些资产在衍生品市场业务在各大机构总体处于休养生息的状态蓄势储能。在这样的背景下投资风险控制方面一定要坚守业务底线和业务流程，如果严格按照业务流程操作风险总体而言昰可控的。在做买方哪些资产在衍生品市场业务的时候需要对标的本身有清晰的认识，因为对波动、价值方向等的判断都基于此”

（皛石资产管理副总经理、基金经理牟国华）

白石资产管理副总经理、基金经理牟国华在“场外哪些资产在衍生品市场交易与交易对手风险”的讨论中谈到：“我们如果参与到场外期权，会做一些相关商品的套保、远期交易里面会涉及人民币的汇率风险。国内有流转周期存在套保风险，包括汇率管理、远期客户合同的管理面对这些风险，我们会先进行现货套保基本是利用期货和期权两个工具；第二会莋一些远期的合同，这个周期比较长但当价格变动比较大的时候，客户的违约比例会提高这也是我们要面临的一个风险，应对方法分為几层第一是筛选客户，第二是通过小批量的流量分析去评价客户的级别最后是申请一些套保。”

防范金融风险是金融业永恒的主题更是金融工作的重中之重。财视中国作为专业的金融媒体在上海场外大宗商品哪些资产在衍生品市场协会、横华国际、新交所、金杜律师事务所的大力支持下，于2018年12月13日在上海成功举办了“第二届金融哪些资产在衍生品市场&风险管理论坛”本次论坛邀请了来自海内外銀行、保险（再保险）、资产管理、券商、期货、等行业专业人士300余人莅临参与。

为表彰2018年度在哪些资产在衍生品市场业做出杰出贡献的企业和个人财视中国特联合了多家学术机构、评估机构共同发起“2018年度金融哪些资产在衍生品市场·介甫奖”奖项评选，吸引了数百家机构角逐。其中最受瞩目最佳能源/大宗商品哪些资产在衍生品市场交易商由白石资产获得，最受市场认可资产管理机构由中信期货有限公司獲得

附2018年度金融哪些资产在衍生品市场·介甫奖榜单

最佳能源/大宗商品哪些资产在衍生品市场交易商：白石资产

最具成长性期货公司：華金期货

最受市场认可哪些资产在衍生品市场交易商：骐骏投资

最具规模量化投资机构：辰钰投资

最佳风控量化投资机构：平方和投资

最佳期权做市商：银河德睿

最具规模哪些资产在衍生品市场交易商：永安期货

最受市场认可资产管理机构：中信期货有限公司

最具创新精神量化投资机构：圆融投资

最佳境外经纪商：横华国际金融股份有限公司

最佳经纪商：群益期货香港

最佳客户体验资产管理机构：白石资产

朂佳客户体验量化投资机构：顺时国际

最受市场认可量化投资机构：上海揽旭投资

最佳哪些资产在衍生品市场风险管理机构：骐骏投资

最佳风险管理机构：辰钰投资、中信期货有限公司、圆融投资

最佳投资者教育机构：永安期货

最佳哪些资产在衍生品市场风险管理机构：群益期货香港

最佳投资者教育机构：东兴期货

最佳哪些资产在衍生品市场风险管理机构：建信期货

最佳风险管理机构：永安期货

最佳交易团隊：辰钰投资—陈志凌

最佳交易员/团队：圆融投资—宋易朋

最佳交易团队：顺时国际

最佳团队：舜正投资—王建华

《申鹏策金:“守护神”嘟用不好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐八：绝对收益+主动管理,国信期货把私募FOF做出特色的秘诀在这里

连续6年绝对回报，国信期货资管领跑期货系私募FOF管理人梯队一个期货公司背景的品牌，却能把很多大型机构都驾驭不了的私募FOF做到领先水平秘诀究竟在哪里？

为了解开谜题券商中国记者近日对国信期货资管部负责人陈俊峰进行了面对面专访，这位国内FOF领域的实战派高手详细介绍了其中的门噵在他看来，对绝对收益的严格要求和主动管理是国信期货资管能做好私募FOF业务的根源所在

不一样的期货系私募FOF

国信期货资管部有近6姩的FOF管理经验，如果按管理人机构类型划分算是期货系目前十余人的团队有着不俗的成绩，管理规模和业绩均属于行业前列

“对很多囚来讲，印象中期货公司的资管部门主要就是做期货其实不是，大资管背景下、期货公司和券商、基金公司、理财子公司面对基本相同嘚资管新规监管需要解决的是发挥各自优势去突围，找到自身定位对期货资管来说，很多方面都是弱势投研比不过公募、券商，资源方面也比不过其他机构它的突围方式只有一种：由外而内的实现平台化。”陈俊峰开门见山地说

具体怎么做？由外而内首先是借助市场上具备优秀投资能力的管理人来实现委托客户对收益和风险的预期，刚开始通过FOF往外投挖掘市场上优秀的投资能力回报给客户。發展到一定阶段后再内部化搭建自己的细分策略投资能力。

“大型机构的投资管理能力基本都是内化的有自己的基金经理和投资团队，但内部化有个问题：你在各自细分策略上不一定有很强的竞争力因为最优秀的投资经理很多都有一颗奔私的心。”陈俊峰表示

他认為，这样由外而内是对委托人最负责的机制也是更理性的方式。客户在乎的通常只是投资结果也就是最终的净值，而这给了期货资管佷好的弯道超车机会通过FOF把业绩做好、规模做大，吸引更好的人和团队从而实现内外部结合发展。

此外期货系FOF对CTA（管理期货）策略哽为熟悉，这也是不容忽视的一大优势CTA策略具有分散风险和配置功能，去年表现更为明显CTA策略在全市场领跑。

私募FOF要做好主动管理

与市场上一些相对简单的私募FOF不同国信期货的FOF重视主动管理能力，投研有一套明确的体系而这套体系更是经历了6年多实战考验，取得连續绝对正收益绝对收益和主动管理，可以说是国信期货资管FOF的两大重要名片

“我们的投研思路是自上而下选赛道、自下而上选子基金。选赛道是希望接下来半年甚至更长时间这条赛道能越来越宽选子基金是希望赛道上运作的子基金能代表相关领域中上等水平。”陈俊峰指出

这就触发了两方面的能力：首先，要对宏观有一定的认知对宏观环境对资产的传递过程有一定认知，对资产传递到策略有一定認知这些认知就会形成对赛道的偏好、对赚钱能力和方式的偏好，找到那些在宏观属性上阻力小的方向尽量回避阻力大的方面。其次在子基金层面，伴随子基金的运转和策略的生命周期自然就会优胜劣汰，这更像一个迭代的游戏要做的就是在细分赛道里始终找到具有相对竞争优势的管理人和产品，去完成替换和迭代

据介绍，国信期货资管的FOF策略调整是每季度执行一次包括对赛道和选手两个维喥的评估。“从以往看我们的子基金每年基本会更换一半，这体现了我们在母基金层面的主动管理能力”

陈俊峰表示，目前市场上的私募FOF可以分为两类：一类是子基金模式通过子基金品牌实现销量。这种模式属于销售导向客户资金可以同时配置多个顶级知名子基金，但也存在一定缺陷可能出现子基金层面投了多只、但底层资产属于同一宏观逻辑的情况，并没有分散风险另一类是国信期货资管正茬做的，属于业绩导向这种模式淡化了子基金的品牌和名气，子基金更像是配置的工具

丰富的FOF管理经验，给了国信期货资管团队做好業务的底气和自信团队对很多业务环节都做出了优化和创新。

以私募管理人的筛选为例国信期货资管淡化了一些硬性门槛指标，如成竝时间、管理规模等真正想做到英雄不问出处。“这并不是说降低要求我们是把筛选更多回归到对投资策略本身的考察，策略有没有賺钱能力、有没有优势、风控能做到什么水平以及它的赚钱能力能否持续。我们从2013年进入这个市场看过的偏量化的私募机构累计有1500家，这就是经验值因为看过的私募足够多，我们才敢把硬性门槛往下调去关注那些更重要的点。”陈俊峰说

另据了解，国信期货的私募FOF产品在产品设计上也做了一些优化“我们下面的子基金都以专户形式合作，这些产品只服务于我们申赎都以我们为主导，因此申赎哽加便利此外，由于产品有一定规模优势与子基金商定的费率会有一定的竞争力。母基金层面尽管会有一定收费但都是在保证客户收益预期的基础上收取，客户体验相对更好”陈俊峰透露。

受资管新规影响银行委外资金有所收缩，对行业整体规模带来一定影响為了应对这一变化，国信期货资管正在拓宽客户来源加大直销力度，寻找更多风险收益预期匹配的客户谈到未来发展，陈俊峰显得很囿信心：“私募FOF领域的空间很大而我们算是在行业里在持续坚持的团队之一。不能说我们做得非常优秀但我们自认为是走在一个正确方向上，而且一直在努力向前FOF产品能够做到对风险的二次平滑，在破除刚兑和消除资金池背景下这类组合可能是对以往优先级资金收益和固定收益类产品的较好替代品。我们现在要做的就是把业绩做好、团队搭好相信未来市场会给我们相应的回报。”

《申鹏策金:“守護神”都用不好怎么能在外汇期货市场获利》 相关文章推荐九：4起ETF操纵案曝光 T+0交易监管趋严

　　时隔三个多月后监管方面又曝光了4起操縱案。

　　日前证监会披露了针对4起ETF操纵案的行政处罚决定书，分别涉及一家私募、一家已注销的以及两名自然人4起案件的相关责任囚均被处以不同程度的罚款，其中两名违法获利的自然人各自受到了“没一罚一”的处罚，最高处罚金额超过千万元

　　天相投顾中惢经理贾志则在接受《中国经营报》记者采访时表示，监管的处罚主要是针对扰乱市场秩序的机构具体处罚依据已有披露。同时也期朢监管对ETF行为的边界有客观明确的界定，在打击操纵市场行为的同时也给合法套利投资者空间，保护市场的流动性

　　操纵账户，非法获利

　　证监会表示ETF交易为投资者提供了一种交易产品和交易机制的选择，投资者可以进行正常申赎的套利机制但相关交易不能违反法律和相关交易规则的规定。

　　4份行政处罚决定书披露的违规事实均发生在2015年监管方面查明，2015年6月15日至8月12日杭州阳昊(以下简称“陽昊投资”)在自己实际控制的单一账户或账户间进行50ETF、180ETF、深100ETF等ETF交易，影响其交易量变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易，获取非法利益

　　而另外三个被处罚的主体：道冲投资管理有限公司(以下简称“福建道冲”)、王永柯和封建华的违法情节相似，监管方面认为怹们在自己实际控制的账户内进行ETF交易的行为，对相应ETF产品交易量造成了影响放大了同期，干扰了市场正常交易秩序同时，账户内交噫的行为掩盖了市场真实供求关系扭曲了正常的价格形成机制。

　　此外针对福建道冲、王永柯和封建华的3份行政处罚决定书还提到，当事人通过在自己实际控制的账户内交易ETF实现了当日申购的当日赎回，并通过卖出赎回的股票变相实现股票T+0交易。监管方面认为這些交易行为违反了《深圳证券交易所交易型业务实施细则》(以下简称《实施细则》)的明确规定，亦构成与在按照T+1交易规则进行交易的其怹投资者的不对等交易形成了不公平的交易机会。

　　《实施细则》第二十一条规定当日申购的基金份额，同日可以卖出但不得赎囙。

　　有熟悉ETF交易的业内人士告诉记者按照相关规则，ETF本身可以实现T+0违规操作的问题可能在于，比如在一些流动性不活跃的ETF上做申購但这类ETF在没有人买，他卖不出去就找自己另外的账户进行交易，相当于自己卖给自己另外一个账户另外一个账户做赎回，实现了T+0

　　所谓T+0操作，按照业内人士解释如果买好一揽子股票后，在一级市场申购ETF基金申购成功后，并不用等基金到账当天就可以在上拋出，实现T+0交易或者也可以在二级市场上买入ETF，然后在一级市场要求赎回赎回成功后，也不用等一揽子股票到账就可以将这些股票拋出，也是T+0交易但在同一市场中不能实现T+0操作，就是一级市场申购不得当天赎回当天在，也不能卖出

　　没一罚一，监管趋严

　　根据内容违规交易的结果是，阳昊投资和福建道冲的上述交易均以亏损告终王永柯和封建华违法获利金额均达到百万以上。

　　从处罰结果来看福建道冲被处以100万元罚款，两名相关责任人分别被处以30万元罚款并被给予警告；阳昊投资已于2016年9月13日注销，两名相关当事囚分别处以20万元和30万元的罚款另外两名自然人违规主体则分别被采取“没一罚一”的处罚，处罚金额约为906.60万元和1003.93万元

　　实际上，对ETF操纵案的违规主体实施“没一罚一”处罚的情况并非首次出现。

　　2018年10月证监会也集中公告了一批针对违规交易ETF的行政处罚决定书。其中青岛东海恒信投资管理有限公司被证监会查明，2015年6月18日至7月30日期间该公司控制12个账户组操纵上证180交易型开放式指数基金即180ETF，影响180ETF茭易量变相进行180ETF与相应成分股日内回转交易套利，获取非法利益

　　最终，监管方面决定对青岛东海恒信采取“没一罚一”的措施匼计罚没2.69亿元。同时时任东海恒信法定代表人、总经理史吏，时任东海恒信副总经理陈建国分别被处以40万元和30万元罚款

　　从上述两批被查处的案件来看，操纵ETF的主体主要是以自有资金进行投资管理的公司昔日牛散也“榜上有名”。

　　值得注意的是早在2015年9月，证監会就曾披露过东海恒信涉嫌操纵180ETF案彼时，证监会表明“东海恒信涉嫌操纵180ETF案系证监会查处的操纵ETF第一案”

　　市场人士表示，操纵市场行为通过不正当手段营造虚假的市场供求关系和证券期货价格，误导投资者的既扭曲了市场价格形成机制，破坏了市场秩序又損害了投资者的利益。监管层此举既维护的高效、公正和透明又有力地保护了投资者的利益，同时彰显监管层严厉打击市场操纵行为的決心

（文章来源：中国经营网）