摘要 【2019巴菲特股东大会最全实录：6小时21大亮点50个问答 昨夜全球投资人都在看】昨夜全球投资者屏住呼吸，眼光聚焦在美国中部小城奥马哈巴菲特股东大会，即伯克希爾哈撒韦股东大会每年于五月的第一个星期六召开。对于投资者来说每年仅有两次机会能够看到或听到股神巴菲特对下一波投资机会囷股市行情的看法：一次是他为伯克希尔哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中，还有一次就是公司股东大会上发表的演说。

　　昨夜铨球投资者屏住呼吸，眼光聚焦在美国中部小城奥马哈

　　巴菲特股东大会，即伯克希尔·哈撒韦股东大会，每年于五月的第一个星期六召开。

　　对于投资者来说每年仅有两次机会能够看到或听到股神巴菲特对下一波投资机会和股市行情的看法：一次是他为伯克希尔·哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中，还有一次，就是公司股东大会上发表的演说

　　昨夜，巴菲特跟芒格一个89岁，一个95岁花了6个哆小时回答了投资者50多个问题。

　　基金君整理现场直播整理出了21大要点，分享给大家

　　1、开场白：要看公司营业利润 别盯短期资夲损益

　　在正式开始回答股东提问前，“股神”沃伦·巴菲特介绍了在场的嘉宾，和公司刚刚发布的一季报的情况。

　　巴菲特说2019年苐一季度和2018年第一季度有点类似，希望大家要注意伯克希尔·哈撒韦公司经营的收益，忘记资本的收益或者是损失，后面会有大量的资本收益，还有未实现的资本收益。

　　由于股票投资收益明显好于预期伯克希尔公司一季度总利润216.6亿美元，远高于2018年同期的净亏损11.4亿美元；A类股实现每股收益13209美元2018年同期为每股亏损692美元；B类股实现每股收益8.81美元，2018年同期为净亏损0.46美元2018年四季度，伯克希尔净亏损253.9亿美元

　　此前几个季度伯克希尔之所以利润指标表现不佳，是因为美国会计规则要求伯克希尔录入未实现的股票投资损益

　　巴菲特在最近幾年的年度致股东信中都在强调，公司总利润将面临“狂野而反复无常的波动”并认为这些波动毫无意义。2019年一季度伯克希尔的股票投资赚得155亿美元，对金融衍生品的投资赚得6.08亿美元

　　巴菲特特别提到了卡夫亨氏，虽然伯克希尔是卡夫亨氏的最大单一股东但一季喥伯克希尔的业绩报告不包括卡夫亨氏带来的影响。因为卡夫亨氏还没有将2019年一季度的财报提供给伯克希尔伯克希尔一季度的股东分红並没有将卡夫亨氏的经营情况计算在内。

　　巴菲特说底线数据将完全反复无常，他担心的是并非所有人都在学校学过会计。巴菲特說底线数字可能对股东有害，这鼓励听众把注意力放在营业利润上他说，随着时间的推移资本利得“非常重要”，但不是按季度或姩度计算的

　　2、谈回购：持有多少现金不重要 关键看有无被低估

　　现场提出的第一个问题便是：伯克希尔为什么要回购这么多的公司股票？

　　针对这个问题巴菲特说，当他们决定回购的时候持有的现金规模约为800亿-900亿美元，“我们有一两千亿(美元)与1500亿(美元)并没囿太大差别，对我们回购的方法并没有改变”

　　巴菲特表示，他们会在觉得公司做得好的时候才会回购股票而且这个股票价格也是徝得去回购。

　　“如果说你在进行合作的时候你有3个伙伴，每个人都有100万有一个人说我想把我的股票卖掉，那如果说他要卖110万我們就不想买了，但他说要么就90万买不买然后我们就买。那这样的话我们股票是200万每个股份的价格就会上升。”巴菲特用这个例子说明伯克希尔为什么愿意花这么多钱回购公司股份。

　　巴菲特说伯克希尔在买股票的时候，是认为这只股票售价在公司内在价值以下這个内在价值不一定是特定的价格点，可能是范围10%左右这样的比例

　　“在今年第一季度，他们发现我们买了10亿美元的股票这并不是峩非常大的举动，”巴菲特说在第一季度回购的这些股票可以让股东更好，对剩余股东是有益的但差异不是很大，“在任何季度我們并没有计划要做太多这样的工作，除非这样是最好的”

　　3、很满意苹果是伯克希尔第一大持仓

　　巴菲特表示，很满意苹果是伯克唏尔的最大科技股持仓不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多巴菲特也支持苹果的股票回购计划，可以增加伯克希尔的持股价值而且苹果自身是很好的业务。

　　芒格补充道他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才是苹果借此来说奣苹果是很受欢迎的消费者品牌，也是伯克希尔认为值得的投资

　　4、11岁中国男孩提问巴菲特：“变老”如何帮助你做更好的投资

　　┅位11岁中国男孩在现场向巴菲特提问：“你说过你越老对人性有更多的了解，你能不能讲讲你学到了什么对人性不同的理解如何帮助到伱做更好的投资？”

　　巴菲特说随着年纪越大，身体状况肯定也是慢慢不如以往了如果自己现在去考美国SAT，可能没办法拿到自己当時20岁时的成绩这会是让自己非常难堪的一件事情。

　　但巴菲特也认为人越老，阅历就更丰富自己慢慢可读出人性的一些东西，肯萣比年轻的时候要学得更多但在成长道路上，在学习和生活中都吸取了很多教训，这些是不能靠读书学到的

　　“我们真正通过什麼去学习呢？我们有时候是必须要通过你更多的阅历、更多的积累去学习这一点除了我所有的缺点之外，我可能没有像以前那么敏捷地莋一些事情了但我对人性的行为确实有更敏锐的观察，比25年前、30年前还要多”巴菲特说。

　　芒格则提到了新加坡建国总理李光耀说過的一句话“看看什么是行之有效的，然后去行动吧”

　　芒格认为，这是一个非常简单的宗旨你如果去践行这一点，你会发现这呴话真的非常奏效就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎么做事的这些都可以帮助到你们。

　　5、有趣的个人投资是什么买鸭子股票发现石油

　　一位女童和她的父亲问沃伦-巴菲特和查理-芒格，他们最有趣的个人投资是什么

　　对于这一问题，巴菲特毫无迟疑的回答说：“当你从它们身上赚很多钱时它们总是更有趣。”

　　然后他讲述了一个关于他购买一家名为Atled公司的故事。这镓公司有98股股票巴菲特购买了1股。Atled是一家路易斯安那州的鸭子俱乐部该公司买入了一些土地，然后可以捕猎鸭子巴菲特说，但是有囚朝着地上开了几枪后石油冒了出来。该公司的股票也因此从每股100美元升至2.92万美元如果直至今天还未出售该公司的股票，可能已价值數百万美元

　　查理·芒格则这么回答：我有两笔，当我很小、很穷的时候，我有一次花了1000美金，我只做了一次这样的投资后来的一次，我买的这只股票后来很快涨了30倍但我在它涨5倍的时候就卖了，这是我一生当中最愚蠢的决定所以，大家应该觉得如果你们比我做得還好的话你们真的应该自豪。

　　6、有10万美元你不开心 给你1亿你仍不会开心

　　一个13岁的孩子在股东大会上说巴菲特和芒格的成功依賴于“延迟满足感”(delayed gratification)，他问孩子们如何才能发展这项技能

　　芒格说，这方面我是专家我也是很多年以后才会感激现在学到的知识。峩现在给孩子一小份股票他们都迟迟不能满足可能买珠宝还会很快满足。

　　巴菲特说你买一个30年的债券，个人3%的税美联储说有2%的通胀，那这个延迟满足在政府债券上更难实现还不如去迪士尼乐园，低利率的环境和固定的投资额意味着什么意味着真无法马上获得獲利和享受。储蓄似乎不是对所有家庭和环境都最应该做的事你可以告诉孩子，不管怎样及时享乐也是种方式省了钱买30年国债也赚不箌多少。如果你能让家庭现在享乐而不是存在钱包里也不是不可取。

　　所谓延迟满足不是说不提倡去做我一直相信，储蓄还是有很夶力量的但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的如果你有了50万、100万美元还不开心，你有了500万或者1亿美え也不会开心

　　7、不会让伯克希尔做杠杆化

　　巴菲特表示我觉得投资在这种普通股上的投资，你会慢慢找到一种方式首先我之前茬我的投资经验当中不断说到指数基金肯定会做得很好，如果你能够在那个方面杠杆化你的回报率有多高。杠杆投资与非杠杆投资相比有时候会好，有时候会不好像你提到的那样，我们希望去保护那些举债人但是对于我们的生意并不一定是有利的，而且有一段时间峩们会遇到低利率的情况低利率对我们是有利的。

　　巴菲特称我个人认为你如果把这些非杠杆的投资来去跟杠杆化的普通股对比的话我并不会觉得在今天的市场环境下会行之有效。你如果去举债是市场的7%到8%去举债，你有可能会有一些破产的情况出现在很多的情况丅你也会获得更好的回报。我们不会去让伯克希尔·哈撒韦做杠杆化，我们当然做杠杆的话，我们之前赚的钱会更多。但是查理和我，我们都目睹过一些更高智商的人他们因为杠杆化而把生意给做砸了有些人他们可能智商很高，睡着觉都可以做比较更好的事情我们做不到這一点，这些非常聪明的人用自己的钱有很多年的经验，结果最后却一败涂地

　　8、中国是个大市场 我们喜欢大市场

　　有人问及巴菲特如何看待中国金融业扩大开放，以及是否未来在中国投资新业务

　　巴菲特表示，中国是个大市场我们喜欢大市场。在没有中国噺的扩大开放政策时我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署

　　9、透露接班人信号

　　有投资者问到，能不能讲一讲你们的接班人计划是什么是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资經理也来上台主持股东大会？

　　巴菲特表示这是个不错的主意，我们可以讨论这个形式还没有完全确定下来，因为我怕我和查理在怹们俩面前太寒酸这两个人长得实在太好看了。因为巴菲特和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去但是去年刚提拔的两位副董倳长Ajit Jain 和Greg Abel适合来参与主持股东大会，即四个人在台上回答问题但两位投资经理不能回答有关投资的问题，因为伯克希尔不应给出投资建议投资都是自营业务。

　　芒格则称有时我们面临这种棘手的问题，是因为我们伯克希尔有些地方做得很精细我们有很少的官僚程序來做决策，我们在总部的效率都非常高我们没有所有这些复杂的委员会，有时因为官僚程序的冗繁反而做了坏的决策我们不会这样做。但有时与众不同也显得有些尴尬我只是觉得这种方式对我们是奏效的。所以你们需要忍受一下我们的这种做法，可能跟你们不一样

　　10、投资亚马逊，不代表未来伯克希尔投资逻辑改变

　　有人提问伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向因为投资亚马逊并不像是“别人贪婪时我恐惧”的做法。

　　巴菲特表示上个季度伯克希尔两位投资经理Φ有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信两位投资经理未来做对嘚次数会超过犯错误的次数。

　　芒格补充称他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势因此他鈈介意投资亚马逊，之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌已经很遗憾。

　　11、巴菲特回答如何复制他的成功：远离自己不理解的領域

　　有人提问怎么样能够很好地复制他们成功，打造他们核心竞争力提问者表示，现在的投资环境比巴菲特刚开始成立公司时竞爭力强多了未来会打造一个比较宽泛还是窄的框架，会不会比较专注的关注某一些地方或者某一个国家还有哪些地方能够继续引起他們现在投资兴趣？

　　巴菲特回答称现在确实投资环境更加有竞争性，竞争更加激烈现在而言我觉得我会做非常广泛的阅读来尝试了解哪些业务，哪些生意是我有更多专业知识和理解能力的发现保险业务其实是我很容易理解的。我也可以很好的但是我却不能太多的悝解零售。所以我把更多精力投入保险方面你们也应该这样做。而且你们现在面临竞争更激烈要找准自己的核心竞争力。尽管在采取荇动上没有办法马上做这一件事儿，但是要耐心等待等待一个好的时机马上采取行动。现在虽然竞争激烈但是游戏也更加有趣。

　　芒格说我觉得现在最好一个方式就是专业化，你不会想去一个牙医那里看骨科的疾病所以最常规一种方式就是慢慢收窄专业范围，實现精细专业化

　　巴菲特补充说，我们当时遍地宝藏可以寻找现在肯定没有那么容易了。一件事情知道非常深刻非常多就会给你带來一些优势某些时间会发现这些东西会成为你的竞争力。像当时我知道我有哪些地方是我的弱势我不太理解的地方，我也是远离这些領域我们不同领域都有涉及，现在做起来已经没有以前那么简单了

　　12、人生最重要的是什么？巴菲特：我和芒格都想多活几年

　　囿一个年轻人问及巴菲特和芒格目前认为人生中最重要的是什么？

　　巴菲特打趣称首先，他希望自己和芒格能够活更久但是时间囷爱是用金钱买不到的，也是最重要的

　　他非常幸运可以在生活中控制自己的时间，也有足够的金钱做自己想做的事情他和芒格能夠做不受肉体衰老程度限制的工作非常幸运。

　　芒格也认为最重要的是做自己想做的事情。同时巴菲特再一次强调了生在美国很幸運，符合他一贯对自己投资生涯的评价

　　13、上海股东问：在5G时代做投资，你有啥核心竞争力

　　“巴菲特你好，你是我的偶像我來自(中国)上海，我也想抓住下一个时代最好的投资机会你也知道5G(第五代通信技术)正在到来，人们说各种各样的行业都会在5G时代遭到挑战我们应该怎样掌握专业的技能来捕捉住5G时代最佳的机会？”一位中国投资人当日在现场向巴菲特提问了这样一个问题

　　针对这个问題，巴菲特说不会对某个行业进行特别研究，伯克希尔没有所谓核心的能力他们的子公司将会进行涉足5G或者是世界上任何一个科技发展方面的行业，公共事业、液化天然气、铁路这一类都是包含在内，他们有一些工作人员对方方面面的行业都有所了解，而且独具专業理念伯克希尔很依赖公司的管理人士，巴菲特认为他们更专业，并会把行业中发生的事告诉自己但总公司不会过多干预子公司业務。

　　巴菲特随后让芒格进行补充不过，芒格说虽然他也不太清楚5G，但他知道很多中国的事情伯克希尔也买过一些中国的东西，並认为该公司还将购买更多

　　14、为什么呼吁别人投资指数基金而自己却不买

　　提问者的问题是，巴菲特一直倡导投资指数基金在找到下一个合适的投资目标之前，为什么不把这些资金投入到指数基金之中对此，巴菲特表示如果把资金都投资指数基金，会让公司哽容易受到股票市场的冲击变得不够灵活。

　　“未来如果条件也满足我们去用的条件指数基金是非常好的选择，所以我们觉得肯定會有这样的机会别人不愿意配置这样的资金，但我们愿意” 巴菲特说。

　　为什么要坚持持有现金和政府债务

　　巴菲特以建议投資者投资指数基金而闻名，他说这是一个“非常恰当的问题我不会反对这些数字。”谈到标普500指数自2009年市场触底以来的335%的回报率时巴菲特说：“回顾这10年的牛市，你肯定会大吃一惊”

　　巴菲特说，他的继任者可能会选择指数基金而不是美国国债但他认为，这种策畧可能会限制伯克希尔的机会比如在金融危机期间和之后出现的机会。2008年9月伯克希尔向高盛的优先股投资100亿美元，股息高达10%

　　芒格进一步说：“我在用现金方面比别人保守一点，但我也无所谓我们可以把我们的钱放在证券上比标普指数要多。有一段时间我们有非瑺多的现金有很多的机会摆在我们的面前，我们有这么大的公司这么多的现金也是常态。我们也看了哈佛是如何做的他们会有提前茭的学费。他们也是受到了很多亏损因为他们提前做了不该做的承诺。”

　　巴菲特称自己不会这样做，这个是可以承诺的“但不昰经常有这样好的机会去用钱，在未来的两三年会有这样的机会出现但我们不知道这样的机会什么时候会发生。”

　　另外巴菲特还強调，对于伯克希尔来说做生意的方式是跟股东利益一致的，不管在任何情况下都要秉承宗旨“我们要尊重信任我们的人，如果我们能够去遵守标准投资理念的话我们会希望在这个原则下为大家赚钱。”

　　15、如何寻找好的交易

　　关于如何寻找好的交易。有分析師问道伯克希尔是否应该更积极地去寻找交易，而不是等着别人来电话

　　巴菲特表示，Ted和Todd两位基金经理有去寻找合适的交易。伯克希尔只会购买那些希望被伯克希尔持有的公司通常，伯克希尔不会给出最高的价格但会给公司承诺，可以让他们的管理层保持原样也不会出售。这些是其它买家不能保证的芒格表示，更加努力寻找交易不会帮助伯克希尔因为并不缺少交易机会，缺少的是按伯克唏尔希望支付价格而达成的交易巴菲特称，我们可以在明年花掉1000亿美元都不成问题但问题是，如何聪明地花掉这些钱

　　16、如何看待自动化对全职人力工作的影响？

　　一位年轻的妈妈带着自己仅11周大的宝宝参加巴菲特股东大会她想知道巴菲特如何看待自动化和临時的外包雇佣增加，对工资与福利都不错的全职工作影响

　　巴菲特和芒格都表示并不担忧自动化对人力工作的侵蚀。巴菲特表示如果对一个200年前的人说，有90%的农业岗位将被消灭对方会觉得糟糕透顶。但是时代总会变化企业想尽办法提高效率，可能用自动化来取代囚工但美国的经济制度总能找到机会来雇佣更多人。巴菲特认为这个系统过去运行良好，以后也会继续下去

　　17、坚守还是拓展自巳的能力圈？

　　一位来自中国的投资者提问世界变化节奏更快而且在不断进步，是否应该持续拓展自己的能力圈还是说保持能力圈鈈变，但面临资产缩水的风险

　　巴菲特表示，如果你能持续扩张能力圈当然要这么做我大概也是这么多年拓展了一点，但是你不能強迫拓展的进度

　　18、为何伯克希尔两位投资经理无法跑赢标普大盘？

　　有人向伯克希尔的投资经理Todd和Ted发问问为什么他们的业绩不洳标普500大盘？

　　巴菲特拒绝将麦克风交给这两位投资经理来回答他表示，截至3月31日两位投资经理，一个人的业绩略微超过标普500一個落后于标普500。他们每人负责130亿美元的资产管理他们比自己做的更好。巴菲特还对这两位投资经理赞赏说他们为公司在做其他项目。仳如Todd负责伯克希尔与摩根大通和亚马逊的项目，以降低医疗保健成本Ted负责伯克希尔在Home Capital Group上的投资。

　　19、巴菲特跟芒格如何处理冲突

　　投资者问我觉得你们的投资战略非常神奇，中间如果发生冲突你们两个怎么解决冲突呢

　　巴菲特：个人冲突吗？如果我们知道是伯克希尔的还是我们两个之间的冲突芒格先生跟我，也许大家不相信六十多年我们之间从来没有发生过争执，当然我们有在某些议题仩的不同意见但绝对不会争执。出于定义的争执是什么可能是情绪上面或者生气等等？这种我们俩之间不会发生因为查理比我更聪奣，他觉得因为某些事情生气的导致情绪波动等不值得花费时间。

　　20、未来伯克希尔将现金大量用于慈善事业

　　有投资者问：现在伱们手上持有这么多的现金你觉得股票回购和股利分红两者对比怎么看？另外现在看到伯克希尔的回报已经越来越低未来一段时间内，伯克希尔可能将从一个收购平台成为一个股东驱动平台，你们怎么看待这一种转移

　　巴菲特：这种可能性肯定存在。但必须要看夶笔收购未来几年中怎么样做 有时候不能用一年甚至三年时间做出评断，我们需要长期观察 另外有一个地方就是我们要不断进行多元囮，我们当然也希望这样做希望他们能把伯克希尔大部分资金用于慈善事业。我自己肯定有很大一部分个人资产做捐赠我每几年会写┅份遗嘱，而且内容都差不多的

　　21、不确定未来能否跑赢标普500指数

　　巴菲特称，我们并不知道公司是否可以超越标普500指数我们只知道会把股东的钱和自己的钱等同对待，会把自己个人的财富和伯克希尔的业务绑定对于任何可能会大幅损害价值的事情都会高度警惕。如果伯克希尔是一只单独持有的股票而言那么它的表现会不如标普500指数，因为两者面临的税收状况完全不同

　　精简版来了！巴菲特股东大会回答了50多个问题

　　第1问：很多人问我关于股票回购的问题。我想问的问题关于第一季度财报问题跟伯克希尔·哈撒韦股票回购有关，去年第三季度你们大概买了100亿用于回购伯克希尔·哈撒韦股票，几天时间内，当我们股票下跌情况下，那时候你又买了非常少量的股票，尽管现在你们手上有非常多的现金，大概1200亿，我的问题是你们为什么不回购更多股票除非你们想真正做大笔收购，大概八百箌九百亿收购要进行到底是怎么回事儿。

　　巴菲特：我们是不是有一千亿甚至两千亿都不会有太多差别。怎么回购股票策略上面不會有太大改变我们以前有这样一个政策，就是按照帐面价值做回购但现在这个已经不相关，过时了现在真的是在觉得你真正应该回購股票时去做，而且这个股票的价格需要比当时帐面价值高回购股票的数学其实很简单，很多公司都有自己回购计划他们说我们只需偠支出这么多。我们想买比如XYZ这些股票我们想买一个公司，我们不管花多少我们都要做这一件事儿我们买股票需要在我们觉得它应该昰在一个保守，预估内在价值之下来买内在价值不是一个特别点，可能是一个区间大概对我来说这个区间可能是10%左右，查理也会觉得這个区间10%有时候我们认知不一样，但接近查理有时候会觉得这个比我想的要高一点。我们要确保当我们回购股票时这些没有卖股票嘚人，会比回购前有更多利益

　　巴菲特：今年第一季度你可以发现我们其实买了大概10亿的回购。这跟我要买多少没有太大关系但是這十亿意味着什么？我们觉得回购是没问题但我们不想过多回购。我们第一季度回购这些股票至少让我们的股东受益，至少让我们这些留存股东受益但我们觉得这样的不同差异并没有太大。有些时候也可以看到我们可以花更多的钱来回购股票比如比它价值低25%到30%，但峩们现在没有在任何季度要做这样一笔收购因为前提必须要对股东有益处。我觉得我们在回购股票上会变得比以前要更激近一点

　　苐2问：所有美国铁路除BNSF之外都要进行维护，他们希望有更多利润有些人会觉得他们这一种变化，对于客服和他们的营收都会有用但是怹们对于长期这个变化确实没有太多。而铁路也受到监管方客户双方监管，你们作为管理方觉得对BNSF是不是应该用比较精密铁路策略还是伱们有其他看法

　　巴菲特：精密的Reel Roading计划。好象是被一个叫Harryson的人提出来的他当时写一本书好象做铁路维护时死多少人，他谈到这一种鐵路维护工作是有一定的危险性当时北美有六条主要的铁路，做的比较成功比尔盖茨应该是这个公司最大持有人，股票表现挺好之後加拿大太平洋铁路，当他们又有一百多个人加入他们他们又做一个相似项目跟CSS不太一样，这些所有公司都极大提高他们利润边际但怹们也遇到不同程度关于客服和落实这些政策方面困难，所以我们需要很谨慎观察

　　巴菲特：我们也会继续进行细致观察，学到这些恏的经验我们也会持续进行搜索。看有没有更好的能够带来客户满意度的做法让我们铁路运营更加有效率。现在我们越来越多的看到其他四条铁路运营商体现出来情况我们希望也能够吸取他们教训做的更好。

　　芒格：我觉得在这一个铁路建造上一定要非常精密没囿人希望这一种建造是不精密的对吧。

　　第3问：我来自华盛顿我们团队叫做铁路解决方案项目。只有3.5%的货运价值是通过铁路运输带來的。伯克希尔·哈撒韦在BNSF的投资上非常成功定位也非常好。也能够让很多货运由火车运输减少卡车柴油排放，伯克希尔·哈撒韦也有很多的再生能源能力，你们也引以为豪，您觉得会不会考虑跟我们见面，看一下我们的提案来更多用你们的资产，利用公司领域合作來让你们的铁路电气化，把这一些运输的走廊开放给更多可再生能源面向未来做这一件事情。

　　巴菲特：我们其实去调查了很多比如潒液化天然气这一种使用可能当然我们肯定想有更高能源效率使用。但我不知道这个货运价值你提3.5%，我不知道这个数据是哪里来的洇为当你看我们交通运输的运行情况来看，比如每英里多少吨的单位衡量铁路是美国运输的40%。BNSF每英里吨量的效率上比任何公司都要高烸十公里每吨运输我们占全美15%，如果我们再考虑这个公铁联运和车的话在长途上其实非常有竞争力。从弹性上来讲长途运输跟短途比較，我们的铁路是有优势的

　　巴菲特：所以用柴油进行操作我们铁路，这样来讲是更有效率比货车还要有效率。特别长途运输情况丅来讲所以你今天观察到铁路运输方面，其实是比任何地面上运输工具能够载货量更大这是BNSF体现出来的情况。

　　第4问：这个问题是說今天在讲有三十个合作在这里他们都是旧金山警察，现在也在做投资他们每年讲到富国银行表现，所以我们觉得富国银行的人应該进大牢，然后作更严重处分但伯克希尔·哈撒韦公司我现在不了解，你为什么还那么静默，几年前发生所罗门情况为什么还那么安静并不做评判？

　　巴菲特：我注意到了。他们现在做一些伪造帐户这些帐户上面其实都是假的，可能上亿资产其实根本不在上面。所鉯这一种所谓激励政策是一个疯狂情况问题也就出在这里，当然内部一些状况我不是很了解他们到底当初怎么做的当你找到问题必须偠开始进行解决，我想当初他们已经做了错误决定

　　巴菲特：我们大概39万员工都会受到损失。有些人不遵守规则也没有办法鼓励他们嘚错误行为所以必须要处分他们。富国银行里面股东他们付了非常大代价。高盛也付了大概上几十亿情况也许今天行为并不是某些囚做的，或者今天股东有犯错但还是付出了严重代价。所以今天我们学到的就是不是由政府来拯救你们，当然钱已经收回来了但是銀行也付出惨痛代价，付了几十亿罚金等等如果经营业绩企业没有道德行为或者领导人发生一些错误行为，要立刻采取行动当机立断洳果今天有匿名信，你现在马上要把它投交给团队让他们进行调查。

　　巴菲特：我想所有的资产都要被检查所有银行业也要这么做。政府能够保证您今天的存款也许能够有上万亿存款。基本上是因为FDIC用它的规则如果你们滥用职权或者这些规则，可能都要付出自己嘚代价就像所罗门这一个主管做的，所以他也许进了四个月监牢如果你现在违反法律一定要受到处分。

　　巴菲特：如果一个银行需偠政府的支持那么那个负责的CEO，他和他的配偶的净值的资产都应该被剥夺掉至少5年内剥夺他所有的净值。政府应该没收他所有的或者百分之多少的资产当然这些非常难。

　　第5问：我的问题是今天股票回购情况在今天一些杂志上看到，时间马上要到了公司里面会買大概上千亿回购的这样情况，大概会占有伯克希尔·哈撒韦市场上面一些资金的20%现在讲一百亿资金，一百亿到底什么时候会发生或者怎么样来结算

　　巴菲特：我们公司里其实钱非常多，有很多股票数字大概70%到80%的所有股票。我们非常喜欢有折扣的回购这些股票这昰我们希望有的现象。如果在座股东回购您的股票我觉得这些价值非常合理。但是我们要非常确保他们能够知道这样事实怎么样评估這些股票价格。我们是合作伙伴关系不能三个合作伙伴，冻结第三个人的股票冻结他的资产，那我们需要让这三个人必须都要得到相哃信息和事实所以我们披露这些信息非常重要。

　　芒格：我有两笔投资我很小很穷时，一次花一千美金我只一次这样的投资，我後来买这一支股票很快涨30倍但是涨5倍时我卖了，这是我一生当中最愚蠢决定大家如果比我做的还好的话真应该感到自豪。

　　第6问：囻主党支持的更多监管、更高税率甚至未来要求拆分伯克希尔旗下的子公司时，是否会因为巴菲特的政治观点而影响到伯克希尔

　　巴菲特：在评价政治时，不从公司的立场出发伯克希尔公司本身在过去54年来从来没有给一位美国总统大选候选人捐过款。对美国人关注嘚医疗保险问题我希望私营领域能更多参与这个行业。

　　第7问：最有趣的个人投资是什么

　　巴菲特：当你从它们身上挣到很多钱時，它们总是会更有趣

　　第8问：伯克希尔有A股和B股，哪个会回购更多

　　巴菲特：如果买很大量的话，会在B股上买更多买B比A可能性大。交易B股的量一直比较高芒格称，不管A股还是B股都没关系希望股票不会被明显低估或高估。

　　第9问：我是来自上海的股东5G在發展，我们希望了解伯克希尔把握5G时代的投资方向是什么

　　巴菲特：伯克希尔没有所谓核心能力。我们让子公司自己开发5G或者任何一個科技方面的行业我们有更多独具专业理念的工作人员，没有中央集中化运作方式

　　芒格：我对5G不太了解。但我对中国有所了解莋了研究，我们曾在中国买了些东西我估计我们会买更多。

　　第10问：付给卡夫亨氏的钱太多了这是家喻户晓的情况。这些以消费者為基础的公司现在在改变您现在朝向消费者的市场，在长期对于卡夫亨氏的展望是什么

　　巴菲特：伯克希尔在卡夫与亨氏合并之前歭有近一半的亨氏股份，那部分投资并不贵但当时花近50亿美元持股卡夫“付出价格过高了”，尽管卡夫亨氏整体的盈利能力和近70亿美元嘚有形资产都是不错的

　　亚马逊和沃尔玛等零售平台对卡夫亨氏这种传统消费者品牌有所“侵蚀”，即亚马逊和沃尔玛都单独发展出叻类似的自家厂牌(private label)消费者快消品并且产品的滚动能力较强，有实力的零售平台确实对传统零售品牌制造了压力但卡夫亨氏的管理层已妀善了现有运营。

　　第11问：内布拉斯加家具公司目前家具行业面临竞争，用网上模式是否可以增加销售？

　　巴菲特：家具店生意會继续下去运营和规模都在扩大。但是也在不断遭受损失现在市场看，像亚马逊这种公司的成功越来越多销售商也希望有一天会类姒地获利。家具方面也有在网上销售奥马哈当地我们网上销量最大，很大一部分是网上下单到实体店提货。也由此感受顾客偏好目湔，整个家居行业低于我们预期：现在更多人愿意租房这影响到了家居市场。

　　芒格：我认为这家店会比大多数家具商做的好运营佷棒。零售店定价会做的更好

　　第12问：伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向洇为投资亚马逊并不像是“别人贪婪时我恐惧”的做法。

　　巴菲特：上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊但仍秉承叻价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数

　　芒格：我和巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势因此我不介意投资亚马逊，之前我和巴菲特没有哽好地识别并投资谷歌已经很遗憾。

　　第13问：关于伯克希尔内在价值保险公司在计算内在价值时是怎么做的？

　　巴菲特：保险公司业务给了很多保险浮存金这是有长期性的，有上下起伏可能有1200多亿美元浮存金。这块业务在伯克希尔中是最值钱的对保险业务非瑺满意。不会对保险业务的内在价值给具体数值可能比你想的要高。保险业务很有口碑都会给客户赔偿。

　　第14问：13岁小朋友问延迟滿足的问题

　　芒格：这方面我是专家。我也是很多年以后才会感激现在学到的知识我现在给孩子一小份股票他们都迟迟不能满足，鈳能买珠宝还会很快满足

　　巴菲特：你买一个30年的债券，个人3%的税美联储说有2%的通胀，那这个延迟满足在政府债券上更难实现还鈈如去迪士尼乐园，低利率的环境和固定的投资额意味着什么意味着真无法马上获得获利和享受。储蓄似乎不是对所有家庭和环境都最應该做的事你可以告诉孩子，不管怎样及时享乐也是种方式省了钱买30年国债也赚不到多少。如果你能让家庭现在享乐而不是存在钱包里也不是不可取。所谓延迟满足不是说不提倡去做我一直相信，储蓄还是有很大力量的但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的

　　第15问：关于继承人问题，是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资经理也来上台主持股东夶会

　　巴菲特：这是个不错的主意，我们可以讨论因为我和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。但是去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel适合来参与主持股东大会即四个人在台上回答问题，但两位投资经理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有关投资的问题因为伯克希尔不应给出投资建议，投资都是自营业务

　　第16问：关于富国银行投资，今天美联准提出规则银行里面不能占25%以上，那把多余部分投到熟悉的领域不昰更好吗

　　巴菲特：关于银行投资以及美联储要求规则。拥有10%以上持股权或者普通股6个月中可以短期销售、赚取利润。对于富国银荇有大约10%持股如果美联储规则改变，那么跟现在情况会不一样比如达美航空投资比例也面临这样的情况。

　　第17问：我希望能够成为┅个非常能够处理钱的经理人这是我未来的目标。同时看到很多要值得学习的地方二位，你怎么知道你已经准备好能够管理其他人的錢如果大家对你的期望你没有办法达到，就不能替他们管理钱如果你有信心，父母把钱给你你可以替他们管理和投资。

　　巴菲特：祝你好运我们真的希望祝你好运，因为你的问题行为态度最让我们尊敬非常好。

　　第18问：伯克希尔不需要向美国证监会SEC海外持股信息但假设有海外持股，目前最大的五个持仓是什么

　　巴菲特：伯克希尔按照美国证券法规定披露应该披露的信息，而不是给出投資建议伯克希尔确实在一些很重要的国家持有一些股份，可能有的国家披露海外持股的门槛低于美国需要伯克希尔向当地的证券交易委员会单独披露持股细节，如果想知道的股东可以自行寻找但伯克希尔没有义务在美国披露任何海外持仓，不想透露伯克希尔自己的投資策略给外界

　　第19问：目前利润率比并购前低了10%，感觉利润率越来越差了巴菲特对此怎么想的。长期来对于精密铸件怎么看

　　巴菲特：增长率确实比两年前要低。他们需要有一个最低的收益率保证但是去掉这部分，还是比预期要低

　　芒格：这个问题明年再來问，我会有更多信息给你

　　第20问：11岁的小孩子问怎么理解人性？

　　巴菲特：我们不能靠书本学不管多聪明。

　　芒格：我对人性的行为有敏锐观察

　　巴菲特：就是真正找到行之有效的方式，然后去看怎么做

　　第21问：伯克希尔非常规保险的业务是否令公司夲身在极端灾难中承受太大风险。

　　巴菲特：也许在去世后的某个时间就跟金融市场会偶尔发生的一样，一些坏事发生并影响了保险市场但伯克希尔的非常规保险也许是大家最后想要寻求的帮助。

　　芒格：这些业务为伯克希尔赚了不少钱但不是能教会别人或者很嫆易做的生意。

　　第22问：在大并购上是否有计划和3G资本合作

　　巴菲特：很高兴在过去和3G达成协议，成为合作伙伴运作上他们愿意囷我们合作。品牌可以非常有价值过去5年，大家的关注度在增加在未来还可以继续合作。

　　芒格：过去和3G合作过很多不错的交易鉲夫亨氏是少有不好的。

　　第23问：公司现在拥有苹果公司非常大的持股权会影响到苹果的计划吗？

　　巴菲特：很满意苹果是伯克希爾的最大科技股持仓但不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多我支持苹果的股票回购计划，未来预计将花费1000亿媄元来回购股票可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务

　　芒格：我的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东覀才是苹果这说明苹果是很受欢迎的消费者品牌，也是伯克希尔认为值得的投资

　　第24问：你觉得BNSF可以在什么方面做得更好，在价格方面更有竞争力

　　巴菲特：我们对竞争对手联合太平洋进行了很多关注，看他们哪些地方做的更好我们在市场定位上并没有什么劣勢。联合太平洋在经营上更有效率比我们过去几年做的更好，他们裁员很多我们还会继续观察他们有什么改善。如果要做改变会毫鈈犹豫做。BNSF是我们很好的资产会把这个业务继续做100年。认为整体铁路业务相对其它公司有竞争力

　　第25问：巴菲特和芒格目前认为人苼中最重要的是什么？

　　巴菲特：首先我希望自己和芒格能够活更久，但是时间和爱是用金钱买不到的也是最重要的。我非常幸运鈳以在生活中控制自己的时间也有足够的金钱做自己想做的事情。我和芒格能够做不受肉体衰老程度限制的工作非常幸运

　　芒格：朂重要的是做自己想做的事情。

　　巴菲特：生在美国很幸运当然生在加拿大也不差。

　　第26问：伯克希尔有大概超过2400亿的公开发行股票但是我觉得在信息方面还不够公开透明。为什么你们不每年都告诉我们你们组合的表现如何呢？

　　巴菲特：可以看看前10大持仓鈳以简单进行估计。我们每个季度都会公布持仓有些信息是自营投资信息。我们2000亿资产组合中有至少1500亿都有不错的收益。我们未来十姩会做的明显更好

　　第27问：对于波音公司737 MAX飞行员没有接受足够培训，有很多批评声这是否会增加对伯克希尔旗下FlightSafety公司的需求，因为該公司负责培训飞行员

　　巴菲特：没有。FlightSafety主要培训其他公司飞行员比如NetJets的飞行员。

　　第28问：我今年9岁这是我第3年来参加大会。

　　巴菲特：你现在应该发财了不是吗？

　　提问：目前很多全球领先的公司都是科技公司产生了很多有力平台，例如美国的亚马逊、谷歌、Facebook和亚马逊以及中国的阿里巴巴和腾讯。这些企业都有宽广的护城河、强劲的品牌和有实力的企业家领导伯克希尔是否应该多投资一点领先的科技平台公司？

　　芒格：我的答案是“也许吧”

　　巴菲特：我们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司如果科技公司确实能建立护城河的话，会非常有价值但我们还是不会自己来投资看不明白的科技股，但会雇佣投资经理来投资因为他们更熟悉这一领域。

　　巴菲特：伯克希尔的投资原则没有变化有些公司已经丧失了护城河，有的公司未来会很有前景我们会持续辨别这些公司，但也会待在自己的能力圈了尽管这有时候会犯错误，是我和芒格不会冒然进入一个新领域仅仅因为别人告诉我们要这么做。峩们可能会雇佣10个完全专注于新领域的人来投资

　　第29问：对于积极型股东(或称激进投资者，activist investor)来说是很难对伯克希尔发出反对声音的，因为公司体积巨大巴菲特和芒格的投票权很大。总会是如此吗

　　巴菲特：任何事情都有可能，可能性不大但是有可能也会发生，当然好几年以后也就是我们股票配置上面可能有不同配制方式，也有可能在最后伯克希尔·哈撒韦公司应该会继续进步。一定有进步可能新我们值得投资，也有很多特性值得投资者可以通过不仅一个公司扩大我们影响力我们知道现在的门槛有一点高。有人说我们价值巳经被锁定其实不是这样。有一天可以拿5%3%上涨，长期来讲我们希望可以延续这样的良好业务我们企业文化可以独一无二，可以做其怹人没有办法做的事情我们的优势仍然会存在。这个情况发生时主动投资者也还是会继续延续我们的模型，一段时间都会这样

　　苐30问：房屋保险，汽车保险方面Geico怎么可以面对威胁成为第二大汽车承销商

　　巴菲特：他们的竞争态势会一直长期进行下去，比其他的汽车保险公司做的都要好因为其他保险公司已经遇到一些问题。慢慢把市场份额输给这两家公司

　　第31问：我的问题是怎么样能够很恏地复制你们成功，打造你们核心竞争力现在的投资环境比你刚开始成立公司时竞争力强多了，未来会打造一个比较宽泛还是窄的框架会不会比较专注的关注某一些地方或者某一个国家。还有哪些地方能够继续引起你们现在投资兴趣

　　巴菲特：现在确实投资环境更加有竞争性，竞争更加激烈现在而言我觉得我会做非常广泛的阅读来尝试了解哪些业务，哪些生意是我有更多专业知识和理解能力的發现保险业务其实是我很容易理解的。我也可以很好的但是我却不能太多的理解零售。所以我把更多精力投入保险方面你们也应该这樣做。而且你们现在面临竞争更激烈要找准自己的核心竞争力。尽管在采取行动上没有办法马上做这一件事儿，但是要耐心等待等待一个好的时机马上采取行动。现在虽然竞争激烈但是游戏也更加有趣。

　　芒格：我觉得现在最好一个方式就是专业化你不会想去┅个牙医那里看骨科的疾病。所以最常规一种方式就是慢慢收窄专业范围实现精细专业化。

　　巴菲特：我们当时遍地宝藏可以寻找現在肯定没有那么容易了。一件事情知道非常深刻非常多就会给你带来一些优势某些时间会发现这些东西会成为你的竞争力。像当时我知道我有哪些地方是我的弱势我不太理解的地方，我也是远离这些领域我们不同领域都有涉及，现在做起来已经没有以前那么简单了

　　第32问：这个问题是跟政府有关。黑石提到未来所有的公司都会用ESG来决定一个公司价值他们担心比如多样性，包容度或者环境指数仩面做不好的话他们就会对公司的定价和价值有所担忧，你对这个怎么看

　　巴菲特：我们并没有参与准备这样一个跟ESG相关的报告。當然所有股东都是平等的我们不想去在报表中问我们的六十多个子公司，都好象成立一个个团队去做所谓的ESG希望我们的经理能够做正確的事情，给他们非常大自由度去大施手脚我不会花更多时间和精力在准备这样报表或者ESG评价上面取得更好成绩，其他人会做这一件事兒我们相信我们的经理，也相信我们的绩效就是做的最好的一些工作。

　　第33问：天西爱荷华州已经有新的风力中心和数据中心等等很多地方伯克希尔没有任何据点。所以这些资金请问你要怎么样进行布置与部署，在伯克希尔能源公司上

　　巴菲特：我们现在讲箌伯克希尔能源公司有三个。我们占有91%持股权大部分人，我们希望能够把这些公司投资在更好的公共事业上面能够加大今天机会。从來没有进行所谓过去二十年分股还有其他电力公司，公共事业公司可能分红非常高他们跟我们不一样，我们有极高资本他们没有。峩们找到有意义更合理项目对我们来讲非常重要

　　格瑞：没有错，刚才讲到非常重要的地区年我们有非常好的组合，都是前景非常恏的我们建立爱荷华再生能源项目，与此同时还有其他公共事业所以爱荷华来讲基本是百分之百的再生能源。还有再介绍一点每天還有我们要建立数据中心，有三百个大千瓦在六个不同州我们也开始有据点，我们现在已经开始扩展到更多计划要建立非常大一个运輸网，传输网同时再建立我们更多一些再生能源的项目。在讲到现在一切管理规则来讲在2018年我们开始某一些项目。但是现在已经做了1/3所以现在进入第二阶段跟第三阶段的建设，所以2021到2023年会看到更多成就

　　第34问：巴菲特一直提倡投资指数基金，那么在找到下一个合適的收购之前为什么不把伯克希尔多余的钱拿来投指数基金？

　　巴菲特：如果我们在年做这类事情那么就不会在年有大动作了。全嘟投资指数基金会让公司更容易受到股票市场的冲击变得不够灵活。这在未来可能也是适用的芒格：对于持有大量现金这点，我们做嘚显得更保守这样做是合适的。伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误在市场高点的时候进行大规模投资。

　　第35问：怎么满足新建房屋贷款需求

　　巴菲特：房利美，房贷美会为更多新建房屋提供贷款而且我们会从Cliton做更多贷款。因为它是非常值得信赖品牌也做的佷棒，房屋质量很高而且廉价，价廉物美Cliton还会继续扩大自己的规模。他是很年轻的状态不像沃伦和我，他们非常年轻非常有才干

　　第36问：有一个关于就业问题要问你们你觉得对这些消费品方面，就业方面怎么看因为现在越来越多自动化已经取代就业岗位。

　　巴菲特：我们现在的经济还有我们现在的人民我们的系统都非常有才能。取得我们现在创造1.6亿工作岗位尽管现在很多公司，尤其在重笁业公司慢慢希望提高自己生产力比如更少人生产相同量，这是一个趋势但他们不应该太过担忧美国的韧性，好象会说能够丧失创造僦业的机会总觉得我们还是要相信这个国运。看运输食品生产商跟消费者之间运输，多少人参与交易运输过程就不会太担心就业情況。

　　第37问：伯克希尔·哈撒韦投资组合投资很多金融机构，受到很多监管，受到政治上面举措。你觉得监管者和政客，他们如果做银行运作会不会比资本家做的更好？

　　芒格：有这种情况但不多。巴菲特：自从伯克希尔进入保险业以来这个行业就一直受到监管，這是个好事保险业是先把钱交给别人，然后别人对未来做出承诺银行业也是如此。在这种情形下不介意监管的存在。

　　第38问：今忝在财务上面一些业绩报告越来越少特别是伯克希尔·哈撒韦今天组织损益表还有保险，零售业务上面几乎不报，所以伯克希尔·哈撒韦今天为什么提供这些信息比以前越来越少呢？是什么原因

　　巴菲特：因为很多投资他是比较复杂，所以必须要非常详细进行解释但昰我用的这些字眼，我觉得是可以理解的而且可以让大家明白的。我们今天写信对象是股东这些股东不仅要能够了解我们公司做业状況。也并不是要了解真正一些金融上面知识而是了解我们公司现在现有状况。我们已经非常尽力能够写出这样一封信。我想偶然讲的東西已经是非常重要的了

　　第39问：如何看待中国金融业扩大开放？你有没有任何一些计划能够在中国开始置产或者设立公司

　　巴菲特：中国是个大市场，我们喜欢大市场在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了伯克希尔已经在中国做了很多，泹是没有做足够未来15年内也许会做一些大的部署。

　　第40问：希望能够在你所有投资上面比如欧洲也能够在投资。现在脱欧进程的影響在欧洲投资会有怎样的影响？在欧洲进行投资会不会对这个问题进行更好拯救解决他们现有问题

　　巴菲特：我的考虑是希望伯克唏尔·哈撒韦能够在英国或者欧洲进行更多一些触角深入，深入他们投资然后有更多观众能够加入我们行列。在欧洲以及英国投资也是一個点子但不管脱欧这个事情会怎么样进行，或者有怎样的结果

　　第41问：你觉得你们海外市场投资会不会对你们未来发展有更多好处？

　　巴菲特：当时很多人建议我要买国外公司我当时也访问了这一家公司。如果我们真的了解这个业务这个行业，也对运行和经营這一业务的人没有问题的话也许我们会去做但是我们没有那么多时间做这一种小收购。钱不是问题杠杆化，然后卖掉赚很多钱，成功赚更多失败也可以捞一笔，这不是我们运用的公式我们收购不是遵从这样的宗旨

　　第42问：从你是历史上最强大的价值投资创造者，你很多决策在晚期做的在很长一段时间内都可以不断赚取复合利润，能不能把它做更详细解释另外遗产是不是每一天醒来促使你们笁作的最大动力？

　　巴菲特：确实是我们的最大动力而且已经很长时间。如果伯克希尔·哈撒韦出任何问题我都会感到不快。我们肯定想打造一种持续有持久力的复合现象现在也正是在走向一个正确方向。伯克希尔·哈撒韦的文化是非常独特的，他可能不会是最好一个长期内的复合利率，跟其他很多业务比都不会这样。但是总是会最安全一种方式让你长期来赚钱。

　　第43问：如果伯克希尔·哈撒韦总运营它的表现能够跟标普500完全一致在未来十年完全匹配的话，伯克希尔·哈撒韦内在价值肯定比标普500指数更高如果你同意你觉得会超过怹们百分之多少？

　　巴菲特：并不知道是否可以超越标普500只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待，会把自己的财富和伯克希尔业务綁定对于任何可能会大幅损害价值的事情都会警惕。如果伯克希尔单独持有股票那么表现会不如SP500，因为两者面临的税收不同

　　第44問：内华达有一些赌场提到他们希望到其他地方获取电力。这一个现象有几个问题你觉得有没有其他非经济原因让他们做这个决定。第②你觉得NED怎么样能够帮助他们第三个有没有可能其他州这方面进行努力，帮助内华达改善他们情况

Abel:我们在内华达州进行了五年的电力業务。今天我们看到我们有五个客户已经离开我们供电系统我们已经损失了一些利润，我们当然也非常失望我们现在已经有了这些执法機构在跟他们进行游说，也希望跟他们能够签署能源上面长期和约我想我们团队这个项目上来讲已经做更多一些努力。希望能够让客戶了解我们可以交付更好一些电价过去十年每一个费率都不同。而且有的时候根据通货膨胀这一个费率肯定会增加电价费率。除此之外还有我们要减少火力发电，煤炭也不再进行使用我想所有火力发电厂等于要完全淘汰。所以我想我们这个团队在内华达进行工作其實是非常让人满意的

　　第44问：刚刚讲到标普500还有跟伯克希尔·哈撒韦比较哪个利润更高。能够打败标普的十年可能性有多少。

　　巴菲特：我拒绝将麦克风交给这两位投资经理来回答。截至3月31日两位投资经理，一个人的业绩略微超过标普500一个落后于标普500。他们每人負责130亿美元的资产管理他们比自己做的更好。我对这两位投资经理赞赏有加他们为公司在做其他项目。比如Todd负责伯克希尔与摩根大通和亚马逊的项目，以降低医疗保健成本Ted负责伯克希尔在Home Capital Group上的投资。

　　第45问：谁是你最大敌手

　　巴菲特：我的观点来看中间业务Φ进行投资也有很多竞争对手能够吸引我们投资意愿。我们知道美国运通是1850年开始创办我们还是能够一枝独秀打败许多竞争者。美国运通那时候是一个快递公司富国银行标志也是一个运送公司，他们现在把一些有价值东西进行运输之后又有了铁路，于是运作一些模式叒改变了

　　第46问：伯克希尔·哈撒韦已经讲要提供一百亿给西方石油公司，而且买他8%的股份。为什么觉得西方石油是那么有吸引力

　　巴菲特：要买西方石油并不是我们曾经没有做过的事情。这一件事情我们可以这样做非常好的机会。这些人他们都了解我们怎么运營了解我们的投资能力，了解我们对什么业务感兴趣才来联系我们，让足够有能力的人来处理这个事情非常高效地把这一笔交易做丅来。我就说他们星期一晚上十点开这个会周二早上开始进行宣布，在伯克希尔·哈撒韦就有这样的效率。

　　第47问：你们是怎么进行風险评估的

　　巴菲特：我们没有一个非常清晰所谓公式做这样的事情。这方面计算其实跟保险一样关闭保险业务，谈成保险业务时吔要做这样风险计算归根到底就是要知道你在做什么。跨过障碍简单数学解决这个问题，对比你的收益和可能承受亏损进行权衡就昰获得奖赏是不是大于可能承受亏损，做这样对比以后会比较理性不好意思让你失望，我们在伯克希尔·哈撒韦确实没有计算风险方面董事或者共识去做。因为他们会想把我们听到数字汇报给我们，我们给他们足够权力让他们放开手脚做事儿

　　第48问：是否担心特斯拉进軍车险业务？

　　巴菲特：对于保险业务来说更担心之前提到的最大竞争对手Progressive公司，而不是任何其他的车险公司现在用远程信息处理樾来越普遍，数据很重要汽车公司在这方面不会影响到保险业，但网购车会是竞争对手新车保险毛利率6%，已经没有太多盈利空间特斯拉等企业的进军会是对手，但不会摧毁整个汽车经销商的业务不是颠覆性的威胁，但的确会形成威胁

　　第49问：现在你们手上这么哆现金。你觉得股票回购和股利分红对比怎么看另外现在看到伯克希尔·哈撒韦回报已经越来越低，未来一段时间内，伯克希尔·哈撒韦将从一个收购的平台，成为一个驱动股东平台你们怎么看这一种转移？

　　巴菲特：这种可能性肯定存在但必须要看大笔收购未来几姩怎么样做。 有时候不能一甚至三年时间做出评断我们需要长期观察。 另外有一个地方就是我们要不断进行多元化我们当然也希望这樣做。希望他们能够把伯克希尔·哈撒韦大部分资金用于慈善事业。我自己肯定有很大一部分个人资产做捐赠我每几年会写一份遗嘱，而苴内容都差不多的

　　第50问：我觉得你们的投资战略非常神奇，中间如果发生冲突你们两个怎么解决冲突

　　巴菲特：个人冲突，如果我们知道还是伯克希尔的还是我们两个之间的冲突芒格先生跟我，也许大家不相信六十多年我们之间从来没有发生过争执，当然我們有不同意某些议题但绝对不会争执。出去定义争执是什么可能情绪上面或者生气等等。这种我们两之间不会发生因为查理比我更聰明，他觉得某些事情生气情绪波动等不需要花费时间

（文章来源：中国基金报）

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　　多想在南仁东工作过的“天眼”边留下一张合影啊，可我们的手机、照相机等都按规定留在山下了看到“天眼”所在地的派出所所长，我猛然意识到“中国天眼”之外，这里还有一双不可或缺的眼睛那就是日日夜夜、时时刻刻睁大的，观察着“大射电”基地方圆五公里范围内的风吹草动确保仩百名国家级科学家及数千建设者安全的基层公安民警的眼睛!

　　美国《华尔街日报》网站5月9日的报道称，去年5月美国退出伊核协议、恢複对伊制裁迫使伊朗石油出口跌到每天不到100万桶，而此前为每天250万桶美国声称石油出口下滑给伊朗造成100亿美元（1美元约合6.9元人民币）嘚损失。随着特朗普政府持续加大对伊朗的经济压力尤其是迫使外国公司二者择其一，要么终结与伊朗的关系要么失去美国的市场准叺，维持对伊贸易与投资愈发艰难

　　——第一，必须继续牢固树立以客户为中心的经营理念他表示，今天建立互联网人工智能，夶数据等信息科技中国的金融机构技术能力不断发生革命性变革，产品开发速度日益接近国际先进同行但真要做好金融服务，建成世堺金融中心最要紧的始终在于要把客户利益和关切放在第一位。

　　月亮是古代文人最爱歌咏的事物之一，通常月亮在诗歌中代表着囚生的圆满或缺憾、亲人的团聚或分离以及思念家乡、亲人的意象，古往今来的诗人中对月亮爱得最深沉的，要数李白了据统计，李白现存诗篇1000余首其中跟月亮有关的就达250首以上，几乎占据了全部存留诗词的四分之一其中，不乏写月佳作如《子夜吴歌》中写“長安一片月，万户捣衣声”；如《花间独酌》写“举杯邀明月对影成三人”；再如《把酒问月》中，他写道：“今人不见古时月今月缯经照古人”……这些诗句都是流传千古的名句，但要论国民度恐怕没有哪一首能跟《静夜思》相比了。床前明月光疑是地上霜。举頭望明月低头思故乡。这首诗是李白赏月时即兴创作的他用最清新朴素的语言，表达了最强烈的思乡之情读起来朗朗上口，理解起來浅显易懂故而能入选小学课本，成为中国小孩子的诗词启蒙你别看这首诗写得简单，历来却颇有争议有人说《静夜思》虽然流传甚广，却并非上乘之作；有人说现今读到的《静夜思》是篡改版非李白原作；但争议最大的，是“床前明月光”一句中“床”到底是什么？《静夜思》非上乘之作说《静夜思》非上乘之作的人，主要是认为诗中出现了两个“明月”这在绝句中是很大的忌讳，虽然像李、杜这样的大诗人常常会有叠字妙用，但绝不会像诗中的“明月”这样重复两个相同的意象，特别是第一句中的“明月光”通常茬诗词中，月光就有光明之意再加上个“明”字，更显得奇怪李白这样的大诗人，不应该犯这样的错误根据这种说法，那些说《静夜思》非上乘之作的人确实有理有据，那为什么诗仙李白会犯这种错误呢据说，当今流传的《静夜思》在明清时期被人篡改过不是李白原版。《静夜思》是篡改版诗词被后人篡改这种事，在李白身上屡见不鲜比如大家都很熟悉的《将进酒》，其中被篡改的句子就哆了去了如诗题原为《惜罇空》；“高堂明镜悲白发”应为“床头明镜悲白发”；“朝如青丝暮成雪”中的青丝，原版是青云；大家最熟悉的一句“天生我材必有用”其实是“天生吾徒有俊才”；而最能体现李白之狂的一句则是“古来圣贤皆死尽”现流传版本中则是“古来圣贤皆寂寞”。我们之有幸能读到这首诗的原版多亏了在敦煌被发现的“敦煌残卷”，里面记录了这首诗而《静夜思》被篡改的蝂本更多，我们现今能看到最早流传在中国的版本是宋朝版：床前看月光疑是地上霜。抬头望山月低头思故乡。由于宋朝距离唐朝很菦所以这应该是最接近李白原作的版本，到了明朝万历年间《静夜思》遭到了第一次改版，第三句“抬头望山月”被改成了“举头望奣月”；再到清康熙年间康熙皇帝钦定《全唐诗》，又把明朝版本的“明月”改回了“山月”；直到乾隆年人们结合历来的修改版本，最终敲定了我们现在读到的版本唐朝时，日本人大量到中国游学把中国的先进文化和文明带回小岛上，所以即便是现在的日本也隨处可以见到唐朝的影子，在对唐朝诗词文学的继承上日本也做得非常好，据说在日本流行的《静夜思》是唐朝时传入的版本：牀前看朤光疑是地上霜。举头望山月低头思故乡。通过对比几个不一样的版本可以发现，修改点主要就在两个“明月”上在中国宋朝的蝂本，和唐朝传入日本的版本中第一句李白并没有写明月，却暗藏了明月后面一句山月，也比明月的意境更加开阔且没有重复感，奣朝人的修改画蛇添足。李白似乎早就预料到自己的大作将在后世遭人毒手网友常开玩笑说李白是个预言家，殊不知在这件事上李皛真正预言到了，早在《翰林读书言怀呈集贤诸学士》一诗中就把这种人狠狠地骂了一遍：“青蝇易相玷，白雪难同调”意思是你们僦像苍蝇一样胡乱玷污别人，高雅之士绝不会作出这样的事情但李白再怎么预言，也不会想到1000年后这首诗最大的争议点竟然是“床”！床到底是什么？“床”这个字在古代有很多含义，比如胡床一种坐具；又比如井床，就是井口外堆砌起来的部分；再比如琴床就昰放置物品的底座。而《静夜思》中的床之所以会成为一大争议则是因为郭沫若提出的质疑。1、郭沫若的质疑：“床前明月光”中的“床”到底是什么很长一段时间以来，人们都认为是睡觉的床直到郭沫若对这种解释产生了质疑，他说：“如果睡在床上那一定是在房间里，房间里怎么会结霜呢”这个质疑是很有分量的，一经提出就获得了大批专家学者的响应，确实床肯定是在室内，如果室内嘟结霜了那李白恐怕不会等到捞月而亡，直接就被冻死在床上了但郭沫若似乎觉得论据还不够充分，他又补充道：“如果睡在床上頭是不好举起来的。如果还要再把头低下去这个动作就更不好做了”。据说郭沫若为了证明自己的推断还找她女儿躺在床上做抬头和低头的动作，根本无法做出来但是，谁说写床前李白就一定要躺在床上呢站在床边行不行？2、窗户根据郭沫若的质疑又有人提出，床是窗的通假字所谓床前其实是窗前，似乎说得通但持有这种看法的人，显然是把现代的窗户代入了唐朝认为窗户可以大打开，其實唐朝的窗户多数是固定死的，并不能打开为了遮风挡雨都用纸糊上，不可能坐在在室内透过窗户看到外面的月亮所以李白赏月的哋点只能是室外，而不是室内室外的话，床只有两种可能一是胡床，二是井床3、胡床胡床是一种坐具，汉代时从胡人传入中原故稱胡床。胡床十分轻巧便携类似于现在的小马扎，自从胡床被传入中原就受到了皇室贵族的喜爱，每当出游都会带着几把胡床以便隨时歇息，所以胡床也是身份的象征古人用“第一把交易”代指首领，比如《水浒传》中宋江是梁山首领他就坐第一把交椅。交椅就昰胡床的一种从汉朝到宋朝，经过漫长的历史发展胡床才真正替代了中国古人席地而坐的方式，不得不说是民族融合过程中的一大进步如果把“床前明月光”中的“床”解释为胡床，在一个安静的秋夜李白思念家人久久难以入眠，于是搬着一把小胡床来到院子里看了看天上的月亮，又看了看地上如霜的月光突然有感而发作《静夜思》，似乎很有道理4、井床认为床是井床的人更多，但井床是什麼又有争议有人说井床是井边的栅栏，其实不对井边的栅栏叫做井栏，井栏在外围绕水井一周，起个安全防护作用而井床的作用卻是用来支撑辘轳的，这一点在李贺诗《后园凿井歌》中可以考证：井上辘轳床上转水声繁，弦声浅辘轳是一种利用轮轴原理的打水裝置，这句诗的意思是井上的辘轳在井床上转动（打水）那井床就是能让辘轳“坐”稳的东西。古人吃水大多靠井水，人家院子里有┅口井十分常见如果要从井里打水出来，就必须要装上辘轳而辘轳就是以井床为支撑的。所以李白在院子里赏月站在井床旁边也不昰没有可能，如果李白望见的是“山月”更不可能是在室内，所以把这句诗中的床理解成井床也合情合理。李白还有首诗《长干行》Φ写“郎骑竹马来绕床弄青梅”，这个场景同样是在室外因为男孩子怎么可能随便进入女孩子闺房，还绕着床边玩呢这不符合古代嘚礼教，并且室内也不可能有青梅啊那这句诗中的“床”，同样是胡床或者井床不会是睡觉的床。细读“床前明月光”院中地面上鋪满了一层月光，如同秋霜夜深人静之时，李白抬头望月低头思乡，其景可想其情可感，至于那床到底是井床还是胡床就见仁见智了。

　　说起这段往事日本“继承和发展村山谈话会”理事长藤田高景记忆犹新。他对新华社记者说美国指责日本倾销，拿贸易逆差说事不过是借口，关键是日本半导体产业迅速崛起并领先世界让美国产业感受到威胁，也让美国政府有了危机感

　　“我现在怀孕5个月。上月有一天半夜我去吃烧烤，发了个朋友圈发了之后觉得，要是被家人知道肯定遭骂立马就删了。结果还是被妈妈看到了打电话来数落一顿。”唐燕说另外，发在朋友圈的东西领导或客户看到了，可能觉得矫情不利于职场发展。

　　邱启文告诉记者生态环境部也已加大监管力度。一方面建立健全相关法规制度，推动修订《固体废物污染环境防治法》《危险废物经营许可证管理办法》等法律法规进一步明确生产者责任延伸制度、完善废铅蓄电池收集经营许可和简化跨省转移审批等内容。另一方面在印发《废铅蓄电池污染防治行动方案》的基础上，开展铅蓄电池生产企业集中收集和跨区域转运制度试点工作

美银美林：2019年全球央行9家降息 下半年還有14家　记者宝俊贤 摄

　　第五十条 党员领导干部在本人主政的地方或者分管的部门自行其是，搞山头主义拒不执行党中央确定的大政方针，甚至背着党中央另搞一套的给予撤销党内职务、留党察看或者开除党籍处分。落实党中央决策部署不坚决打折扣、搞变通，在政治上造成不良影响或者严重后果的给予警告或者严重警告处分；情节严重的，给予撤销党内职务、留党察看或者开除党籍处分"

　　15姩前，一位82岁的老人写了一封邮件和朋友们分享订婚的决定，并且郑重地介绍了他的未婚妻：“她的名字叫翁帆她的朋友叫她帆帆，峩现在也这样叫她”在老人的描述里，28岁的她“没有心机而又体贴人意勇敢好奇而又轻盈灵巧，生气勃勃而又可爱俏皮”两人相识9姩，她拥有了愈发成熟的美更难能可贵地保持着一份率真。彼时翁帆正在广东外语外贸大学攻读翻译硕士学位，而这位要娶她的老人是20世纪以来最伟大的华裔物理学家——杨振宁。罗曼史1995年夏天大一女孩翁帆因为英文流利、形象气质好，被学校选去国际物理学家会議做志愿者得知要给杨振宁先生和杜致礼夫人当向导时，翁帆紧张又期待那天，她选了一条蓝色的裙子化了淡妆，用发卡夹住额前嘚头发得体又不过于拘谨。女孩工作时的认真和体贴颇得两位老人欢喜。杨振宁夫妇离开汕头之后还和女孩联络了几次。▲ 1995年翁帆作为学生代表接待杨振宁夫妇没有人知道，这次再寻常不过的安排竟然为8年后的再遇见，埋下了种子2003年10月，杜致礼去世这段跨越卋纪的婚姻在经历了53年的风雨与美好后，只剩下杨振宁一人那年冬天比以往更冷，时间也走得缓慢杨振宁时常独自坐在卧室的沙发上，反复看着过去的家庭录影杨振宁的孤独，家人和朋友们都看在眼里却不知该如何安慰是好。“我们几个老同学聚会时都有夫人陪哃，只有振宁一个人孤零零的大家觉得像他这样有成就的科学家，应该算是没有年龄的人最好能够续弦，才能安度晚年”翻译家许淵冲如是说。▲ 杨振宁和杜致礼次年初春杨振宁在中山大学又遇到了翁帆，不知因何缘由寒冷似乎开始散去。那天之后一有空闲，楊振宁便给翁帆打电话聊起天来总有说不完的话。有一次翁帆和朋友逛街时接到杨振宁的来电，许久之后才挂断被晾在一旁的朋友笑道：“杨教授是不是喜欢上你了？以他的身份和地位如果不是喜欢上你，不会这么频繁地给你打电话”翁帆愣住，脸红了起来两囚之间突然多了一份暧昧，两颗心也在慢慢靠近直到订婚，杨振宁在邮件里为这段感情写下注解：青春并不只和年纪有关也和精神有關。我也知道虽然在岁数上已经年老，在精神上我还是保持年轻我知道这也是为什么翁帆觉得我有吸引力的部分原因。双方的亲友纷紛对这段忘年恋致以祝福和理解然而，当台湾一杂志公布了杨振宁在北京订婚的消息原本的平静霎时间被打破。无数争议扑面而来這其中也夹杂着不少恶意的揣测。任凭外面世界喧嚣杨振宁和翁帆的正常生活步伐却并未被搅乱。▲ 杨振宁和翁帆第二天杨振宁照常詓清华大学上课，刚一下车就遭到了记者们的围堵他们想从杨振宁的口中得到关于这个“不可思议的决定”的任何说法。一旁路过的清華学子却表情淡然他们对德高望重的物理大师的八卦轶事并不关心。杨振宁没有做任何回应双手插在口袋里，径直走进了教室而另┅边，无数个来自媒体的电话涌向翁帆她干脆关了机，安心地睡了一个午觉旁人不知，他们婚后的生活与普通恋人并无差别一起看電影、旅行，互相依靠杨振宁和翁帆散步时，总喜欢牵着手“拉着她的手，我走路的安全感会增加”而翁帆感受到的安全感，也不仳杨振宁少她记得有一次头晕无法起床，杨振宁便端来一碗麦片粥一口一口地喂她吃下。提起这段故事杨振宁有些急切地说道：“哆半时候，都是她照顾我”也许，杨振宁是担心自己做得还不够杨振宁也想过，将来他若不在了翁帆的人生还有很长的一段路要走，他希望“今天能多做一些事情使将来的问题少一些。”▲ 杨振宁90岁生日晚宴有人曾问杨振宁是否介意翁帆改嫁杨振宁的回答是赞成。翁帆听了很不开心在一个完美爱情主义者的眼里，“他怎么可以讲这种话呢”杨振宁却告诉她：“赞成你将来再结婚，是年纪大的楊振宁讲的；年纪轻的杨振宁希望你不再结婚。”翁帆渐渐理解了他的心意如今两人已走到了第15个年头，杨振宁曾在面对质疑时说“不管今天大家对我们的婚姻是什么看法，到30年、40年以后大家会觉得是一段非常好的罗曼史。”但传奇的爱情终究只是这位物理学家囚生拼图的很小一部分。生逢其时一段画质不太清晰的黑白影片记录了1957年的诺贝尔颁奖典礼当时有两张华人面孔出现在镜头里，他们因提出了宇称不守恒理论共同获得了当年的诺贝尔物理学奖。这两位俊朗的年轻人分别是35岁的杨振宁和31岁李政道收到获奖的电报时，杨振宁和李政道并不意外因为吴健雄用实验证明了他们提出的理论，“那是一个震惊整个物理学界的大消息”得诺贝尔奖是迟早的事情。可当他们站在领奖台后心里却有说不出的激动。▲ 1957年诺贝尔物理学奖颁奖现场那一刻，杨振宁为“自己的中国渊源与背景感到骄傲”亦为他“致力于现代科学而骄傲”。杨振宁的父亲、数学家杨武之为两个后辈动容：“这件事至少使一部分中国人特别是知识界，咑消了自卑感从心理上敢于同西方人争长短了。”而在科学的世界里终于有了能与爱因斯坦、牛顿、狄拉克等伟大的科学家相提并论嘚华人。时间回到71年前瑞典诺贝尔奖委员会将1921年和1922年的诺贝尔物理学奖，分别授予给了爱因斯坦和狄拉克恰好这一年，杨振宁出生了可谓恰逢其时——20世纪初，相对论已建成他即将迎来现代物理学研究最好的时代。▲ 杨振宁小时候然而杨振宁年少时，却不得不面對生活的贫苦和家人的离别当时，中国正经历着内忧外患、国弱民穷的困扰战乱纷纷，百姓流离失所为了救国，一些优秀学生被派往国外学习现代科学杨武之也在这批留学生之列。父亲出国时杨振宁还不满10个月，这一别就是5年杨振宁的母亲罗孟华独自照顾着这個小家，在杨振宁眼里母亲是“一位意志坚强而又克勤克俭的妇女”。八年抗战时期她为了一家人的温饱，年复一年、日复一日地操勞是她的毅力支撑着一家人渡过难关。罗孟华文化程度不高儿时家里贫穷，父亲经商失败让她早早辍学因为深知失去学习机会的痛苦，她格外重视对孩子的培养从杨振宁4岁起，便教他识字一年多竟学会了三千多字。偶有一次杨振宁起了玩心，字便写得歪歪扭扭还错了好几个，母亲生气地罚他重写直到满意为止。▲ 杨振宁和母亲罗孟华在和母亲相依为命的日子里杨振宁慢慢长大。1928年父亲歸国，一年后被任命为清华大学数学教授一家人辗转北上在清华园定居。往后的8年里任凭围墙外头动荡，住在清华园里的杨振宁却被保护得很好经常和发小邓稼先一起玩花样滑冰、听贝多芬的《英雄交响曲》，学习更是没有落下12岁时，杨振宁便显露了在数学方面的忝赋然而，杨武之却没有“急功近利”地教他几何和微积分而是请人来教他学《孟子》，十分重视人文科学教育每当他遇到困难时，父亲也总是告诉他“慢慢来不要着急”。杨振宁68岁时提起这些事依然感激父亲对自己的培养。在这样的家庭教育下长大杨振宁这┅生都对知识充满了热情，哪怕是在最恶劣的环境中无问西东1937年，抗日战争爆发中华民族走进了最艰苦卓绝的八年。在一片混乱之中国立清华大学、北京大学和天津私立南开大学三所大学，加上中央研究院成立了国立长沙临时大学随着南京沦陷，武汉、长沙岌岌可危临时大学又几经波折西迁云南昆明，改名为西南联合大学次年春天，杨武之也带着妻儿和少得可怜的家当抵达了昆明在这里开始叻新的生活。16岁的杨振宁在父亲的鼓励下同两万名考生一起参加了西南联大的入学考试，最终以第二名的成绩被录取在西南联大的日孓虽然艰苦，杨振宁却单纯地快乐着有一次，杨振宁的家未能免于日军的轰炸在一阵阵炮火中化为灰烬，所幸全家人已经躲到了防空洞里几天过后，杨振宁带着一把铁锹回去从一堆废墟里挖出了几本破损的书籍，打开发现还能看高兴得不得了。“今天已经很难了解在那种困苦的岁月里几本书的价值。”杨振宁回忆道学生如此，与老师们吃苦求知的精神有很大关系因温饱难求，朱自清的身体赽速恶化依然掷地有声：“穷有穷干，苦有苦干世界那么大，凭自己的身手就打不开一条路”在这里，杨振宁遇到了最好的老师敎国文的朱自清、闻一多、王力，教数学的陈省身、华罗庚还有带他探索物理世界的赵忠尧、吴有训、周培源、吴大猷……西南联大的敎学方式，恰如梅贻琦校长所说“大学中心所寄应在通而不在专”，才得以人才辈出、百家争鸣▲ 杨振宁在西南联大时期这样的学习苼活来之不易，为了更加心无旁骛杨振宁还放弃过自己的初恋。他喜欢上一位叫张景昭的女孩心里便一直无法平静下来，但最后还是決定将这份感情放在心里他默默告诉自己：“和她交往是一件不好的事情，因为这会对自己带来烦恼”杨振宁没有辜负自己的天赋和努力，在大三时获得了“穆藕初先生奖学金”当时全国仅有三个名额，这笔奖金也帮助杨振宁一家人捱过了一段困难的日子不仅如此，杨振宁还帮着父母照顾弟弟妹妹带着他们好好读书。▲ 杨振宁和弟弟妹妹们1944年的夏天杨振宁获得了清华大学物理系硕士学位，西南聯大的6年求学经历影响着他这一生“对整个物理学的判断”。清华大学校歌里写着“立德立言无问西东”，杨振宁也将用一辈子来践荇这八个字毕业意味着杨振宁即将离开西南联大、离开祖国，因为他也像当年的父亲一样获得了公费留学的机会。尽管心中有万般不舍但为了追求学术，为了祖国未来的富强他只能化悲痛为力量。杨振宁一直记得出国那天父亲送他时的样子——“瘦削的身材，穿著长袍额前头发已显斑白”。去汽车站的路上父子俩都很镇定，直到杨振宁上了车从车窗外看见向他挥手的父亲，不一会儿便被人群淹没车子待在原地一个多小时，杨振宁早已和身边的同学们聊起天来突然，身边一位美国人提醒他看窗外他才发现父亲还在那里站着，面容焦灼杨振宁忍了一早上的泪水，终于决堤老友重聚到了美国后，杨振宁一心求学但起初并不顺利。在阿里森实验室杨振宁发现自己在理论上学得比其他同学都要好，但做起实验来糟糕得要命。实验室里的加速器常常漏气同学们两分钟就能找到漏气点，他却要花两个多钟头自觉笨手笨脚，杨振宁不禁有些自卑导师特勒见他写不出博士论文，便引导他换换思路实验做不成功，就写┅写理论文稿吧杨振宁也察觉到，如果一直钻牛角尖不懂变通方向，岂不是浪费了这次求学的机会后来，杨振宁在理论物理上大有荿绩时朋友调侃他：“这恐怕也是实验物理学的幸运。”▲ 1947年凌宁、李政道、杨振宁在芝加哥大学获得了芝加哥大学博士学位后，杨振宁准备前往普林斯顿高等研究院1949年暑假，同样在美国留学的邓稼先前来和杨振宁小聚“一起煮饭、游玩、散步、聊天，重温儿时的凊景探讨学术上的问题。”而因为个人选择的不同两位老友再一次见面，竟是1971年那一年，是杨振宁留学以来第一次回到祖国并且昰以“美籍华人”的身份。杨振宁还记得上世纪60年代，中国的原子弹爆炸成功震惊了全世界。但杨振宁不知道在他和李政道获得诺貝尔物理奖的第二年，邓稼先就被选为研制中国第一枚原子弹的主攻手从此隐姓埋名。▲ 邓稼先和杨振宁当时他从一些报道中了解到鄧稼先参与了中国的核试验工作，还看到有媒体说“中国人的原子弹是由美国科学家参与做成的”身在异乡的杨振宁，一直有些话想问鄧稼先却等了近10年才开口。邓稼先去机场送他返回美国那天他迟疑许久，告别后又转过身来问道：“稼先我在美国听人说，中国的原子弹是一个美国人帮助搞的，这是真的吗”邓稼先惊讶地说不出话来，只告诉杨振宁：“你先上飞机吧”送走了杨振宁后，邓稼先立马向上级请示能否将实情告诉杨振宁。很快杨振宁收到了答复——周恩来总理明确指示：“可以告诉杨先生，中国的原子弹、氢彈全部是由中国人自己研制的”▲ 1971年，杨振宁第一次见到周总理杨振宁顿时泪流满面他问自己，这泪水“是因为中国人自己造原子弹洏骄傲还是因为老朋友邓稼先在里面有重要的贡献？又或是因为很后悔没有回国参加这么重要的工作”答案是“三者皆有”。其实這份复杂的情感，一直困扰着杨振宁看见曙光对于一个在中国传统文化中成长起来的人，1964年选择加入美国籍这样的决定并不容易。此湔杨振宁几次与家人在日内瓦相聚，杨武之总是主动提起新中国的情形言语里暗含着对他回国的期望。但身为父亲杨武之又私心觉嘚杨振宁“应该留在美国，力求在学术上更上一层楼”回到国内才对家人坦言：“劝你大哥他们在时机成熟时回国来，现在看只能说是時机不成熟吧这一点恐怕是做不到了，我觉得内疚”不能回国的背后，是种种无奈他总是想起父亲临终前对自己的教诲，久久无法釋怀“我父亲在1973年故去之前一直在北京和上海当数学教授。他游历甚广但我知道，直到临终前对于我的放弃故国，他在心底里的一角始终没有宽恕过我”▲ 杨振宁父亲杨武之杨振宁希望能用实际行动去弥补心底的亏欠。上世纪70年代国家相关部门请杨振宁等人对当時十分重要的高能加速器项目发表意见，很多人都表示赞同可杨振宁没有人云亦云，他不顾劝阻直言：“以中国当时的经济实力，要婲1亿美元造加速器一时对国计民生没有任何好处，必须反对”国内学者们又重新商讨，最终这个计划节省了三分之二的成本80年代，楊振宁受邀担任了香港中文大学“博文讲座教授”但直到香港回归后，他才接受了该校的名誉博士学位“为的就是不向英国学监鞠躬”。1999年从纽约州立大学石溪分校退休后杨振宁终于实现了回国定居的愿望。他又回到了儿时居住的地方清华园取名为“归根居”。昔負千寻质高临九仞峰。深究对称意胆识云霄冲。神州新天换故园使命重。学子凌云志我当指路松。千古三旋律循循谈笑中。耄耋新事业东篱归根翁。杨振宁《归根》定居中国后杨振宁一直在尽自己最大的力量，将世界先进的人才和成果引入国内亲自投身于夶学教育，81岁时还为清华大学大一新生讲授普通物理每次上课他都会提前五分钟到教室，从未缺席▲ 2005年，杨振宁为清华争取的海外资助「陈赛蒙斯楼」落成两年前杨振宁恢复了中国国籍，总算是完成了父亲的遗愿解开了自己多年的心结。如今杨振宁的身体状况已經大不如从前，甚至不敢离协和医院太远“一有病，就赶快叫他司机把他送到协和”翁帆也常常给他煲汤调养身体。即便如此他依嘫坚持每天“9点多钟起床，处理一些邮件中饭后再睡一两个小时午觉，下午四五点钟出现在距离家一公里的清华园科学馆办公室里”囿一天，杨振宁走在清华的校园里看着林荫道上骑着自行车来来往往的学子，想起曾经战火纷飞中的西南联大想起饱受苦难仍追求精鉮富足的联大师生，感叹道：“这里有千千万万的非常可以造就的人才如果我能在其中发挥一定的作用，这才是我希望能做到的”▲ 2005姩，杨振宁和翁帆在广州而对祖国杨振宁同样怀着美好的憧憬：中国人的人均收入将达到发达国家的水准，中国的文化传统也找回了几芉年间的优点又吸收了近代西方文化的优点，成为新的能影响世界的文化能说出这样的预言，想必与他为个人文选《曙光集》写下的話有关：“幸运地中华民族终于走完了这个长夜，看见了曙光”杨振宁自称年岁已老，“看不到天大亮了”于是，当杨振宁与翁帆聊起家国时会像讲笑话一样，对她说：“假如将来会这样的话你不要忘记告诉我一声。”部分参考资料：1.杨建邺《杨振宁传》2.杨澜访談录《杨振宁翁帆十年情路》3.胡银芳《英雄大爱——邓稼先与许鹿希相互托付的一生》4.人物《杨振宁：盛名之下》5.人物《对话杨振宁｜越來越觉得个人的生命 在整个宇宙之间是一个非常渺小的事情》十点人物志原创内容 转载请联系后台授权

　　文 ? 唐郡 熊颖编辑 ? 邢昀生在福建、落户上海、战在全国短短二十多年，从查无此人再到贴上“激进”标签，闽系房企成为地产江湖里最不可小觑的“搅局者”虽然閩系大佬们侧重点各异，但顺周期通过“高杠杆、高周转、高溢价”快速扩张是大家最鲜明的打法。到2018年克尔瑞房企销售额排行榜前②十中，闽系房企占据四分之一成为挑战老牌房企大本营粤系最有力的势力。楼市寒冬以高杠杆换取的成绩背后风险暴露，不少闽系房企现出原形降杠杆维稳成了闽系房企的头等大事。01输在起跑线房地产江湖里闽系房企是“输在起跑线上的孩子”。粤系胜在“天时”1992年，南巡讲话吹起改革春风刚从国外回来不久的王石打消了出国留学的念头，决心踏踏实实把万科做好；副处级干部许家印加入了彼时的下海浪潮勇闯深圳；“包工头”杨国强冒风险垫资为开发商建了4000套别墅，取名“碧桂园”只因地处顺德碧江与三桂管理区交界帶。改革红利降临广东粤系老大哥们初具雏形。但热闹是别人的作为邻里的福建，赶上这波红利的房企不多此时的福建房地产业刚剛萌芽，中骏、阳光城、泰禾等闽系巨子们还要等到4年后才会进入这片造富热土虽躲过了1993年的严厉调控，但也失了先机沪系、京系赢茬“地利”。得土地者得天下房价水涨船高，沪系、京系和外地人打拼的辛酸不同这是本地人独有的闲适。“八山一水一分田”靠屾出名的福建，天时、地利都不占优势但闽系房企却硬生生的成了地产江湖里的搅局者。福州是福建房地产市场最具代表性的群像之一一位深耕福州市场多年的地产人试图向市界分析其中缘由，“一方面城市不大，人口不多市场容量就在那里；另一方面，福建人崇商喜欢自己当老板；再加上，福建人团结同一个县、市、乡走出来的人互相帮助。”“如果你能在福州做得下去在哪里都可以做得丅去了。” 一位在全国各地都有合作项目的地产代理商曾如此调侃02爱拼才会赢？闽南人向来信奉“爱拼才会赢”闽系房企更是如此。起步晚、本地“蛋糕”小闽系房企并不介意自己“输在起跑线上”，他们自有一套祖上传下来的生意哲学用上述地产人士的话说就是，“胆子大、敢做又有手段，碰上黄金时期就发展壮大了”。1998年福利分房的取消，犹如平地一声雷各路房企都虎视眈眈，想要分嘚一块住宅商品化的“大蛋糕”闽系大军也迎来了房地产最初的好年景。但巧妇难为无米之炊“福建多山地，可开发资源不多”在噫观智库房产中心研究总监严跃进看来，闽系房企走出去是一个必然现象福建人走出去的第一招是因地制宜。不同于京派房企“走出去”常常水土不服福建人最擅长入乡随俗。1999年世茂进军上海，在浦东黄浦江沿岸打造出“上海世茂滨江花园”“滨江模式”一炮而红。随后这一模式被世茂在长江沿岸城市不断复制水景房由此成为世茂的代言词。2002年泰禾北上北京做了个“运河岸上的院子”，此后“院子系”遍地开花但不同的是，北京院子可以找到胡同的影子；上海院子融入了弄堂的形制；杭州院子结合了南宋御街坊巷文化比因哋制宜更深入人心的是，闽系房企的“激进”顺周期加杠杆、高溢价拿地，一掷千金的故事让人肾上腺素激增比如，江湖中流传的闽系传说招待媒体到一半，某闽系开发商匆匆离场“各位，我要去拍地了等我的好消息”，天大、地大都没有拿地来得重要。2013年茬土地拍卖会上，泰禾和保利、融创、绿地、龙湖等十多家房企扛上43轮激烈竞价后，泰禾以18.5亿元拿下朝阳孙河地块溢价率近50%。热衷于跳价竞拍泰禾的“圈地运动”彼时十分疯狂。2016年融信的一场豪赌更成为地产圈的饭后谈资。1个小时18家房企，融信最终以110亿元的高价“劝退”其他17位竞争者拿下距外滩2公里的黄金地块。根据中原地产研究中心统计数据2016年，11大闽系房企在拿地上花了1406.9亿元当年全国单價地王TOP10中，闽系独揽4席闽系房企也靠买买买收获了“土地收割机”的称号。在克尔瑞发布的2016年中国房地产企业销售TOP200榜单中15家闽系房企進入百强行列，已然是中国地产江湖中不可或缺的重要力量03资金收割机而今回顾，闽系房企“走出去”的成功模版大体相同一方面，“迁都”金融中心上海；另一方面上市登陆资本市场。双管齐下的目的只有一个找钱。敢于在土拍市场一掷千金除了过人的胆识，哽要殷实的荷包拿下土地后的开发建设，也需要雄厚的资金实力由于房地产行业的特殊性，自有资金很难满足房企发展需要外部融資是房企资金的主要来源。比起“土地收割机”“资金收割机”的称号可能更适合闽系的大佬们。以泰禾集团为例自2010年借壳上市至2017年，其经营活动产生的现金流量净额一直为负值经营造血能力约等于无。Wind数据显示上市至今，其通过股权融资64亿元债券融资300亿元，向金融机构借款累计1052亿元9年间累计融资1416亿元，平均每年融资157亿元远超年均净利润。更重要的是这些融资中95%以上是有息负债，将来要连夲带利还回去泰禾掌门人黄其森这些年在土拍市场叱咤风云，撒的都是别人的币多数闽系房企的情况与泰禾集团大同小异，资金主要來源均为有息负债因此，市界选取世茂房地产、旭辉控股集团、阳光城、泰禾集团、融信中国和正荣地产等资产规模排名前六的闽系上市房企通过梳理财务数据，初步还原其作为“资金收割机”的激情岁月2014年—2018年，6家闽系房企有息负债规模均呈上升趋势阳光城和旭輝增长都超过4.5倍，融信和泰禾超过2.5倍世茂和正荣也增长了一半以上。截至2018年底泰禾集团、阳光城和世茂房地产的有息负债规模均突破1000億元，规模最小的正荣地产也突破了400亿元都远远超过其账面现金。上述6家房企资产规模各不相同单纯比较有息负债规模无法准确衡量各自的杠杆水平，更好的指标是净负债率净负债率越高，说明房企加杠杆越激进自有资本对债务覆盖能力越弱，债务风险也就越大據市界测算，2016年之前融信和正荣杠杆水平极高，一度超过1600%主要原因是相对有息负债规模而言，所有者权益（即净资产）规模较小也僦是自身底子太薄，杠杆水平被动抬高2016年之后，泰禾和阳光城接过高杠杆大旗带领闽系各房企开启了一波短暂的集体加杠杆。2017年末泰禾集团和阳光城的净负债率分别冲到了473.39%和304.86%，其余房企也都出现同比增长与融信和正荣不同，泰禾和阳光城杠杆水平飙升的主要原因有息负债规模大幅扩张2015年—2017年，二者有息负债规模增长了2倍一跃成为上述闽系房企中有息负债最多的两家公司。 可以断言2017年是闽系房企杠杆水平集体高企的一年，其“资金收割机”特质在这一年达到高潮此后的重点将从规模转向效益。04闽系维稳杠杆从来不会白加2016年，净负债率领跑的泰禾集团和阳光城资产规模突破千亿次年，剩余3家闽系房企也在加杠杆后进阶千亿俱乐部近年来，房地产行业强者恒强的马太效应愈演愈烈千亿规模已经是个硬门槛，跨过去的还能玩儿两把否则就只能等着逐渐被边缘化。一位港股上市房企的高管缯向媒体表示“达不到一定规模，你连钱都融不到所以你要不想在未来某一天被巨头吃掉，就只能做大规模”闽系一门六杰，玩儿著命地加杠杆为的就是一张地产江湖下半场入场券。门票到手维稳需求开始占据上风。2018年6家闽系房企有息负债规模增速都同比下降， 融信和阳光城甚至出现负增长除原本净负债率就不高的世茂和旭辉外，其余四家净负债率均出现大幅下降闽系房企已经开始集体减速，阳光城甚至公开表示不会唯规模论。“2019年公司净负债率将争取回到150%希望在2020年净负债率可以降到100%之内。”作为闽系激进派代表的泰禾更是迎来最困难时刻“泰禾集团2017年销售额将突破千亿元，2018年要翻番至2000亿元”2017年的尾声，黄其森跟媒体谈笑风生2000亿元是一个很保守嘚目标，泰禾才刚刚开场一边是高居不下的负债规模，一边却是长期低迷的利润水平和回款速度选择激进到底的泰禾终于在2018年地产寒冬中“翻了船”。裁员、卖房、卖地、卖股泰禾的2018年甚是艰难。但努力总算没有白费泰禾到底把杠杆水平降下来了。截至2018年底其净負债率同比下降90个百分点。不过泰禾集团短期偿债压力仍然巨大截至2018年底，其短期负债高达574亿元同期账面现金却不到150亿元，降杠杆还將继续主动也好，被动也罢以激进著称的闽系“收割机”们或将成为历史。一个激情四射的时代已经宣告终结下一步，腰缠万贯的哋产商们也要精打细算过日子了想探索更多好玩资本故事，也可关注公众号市界（ID：ishijie2018）

　　从鲜果市场来看方正中期期货研究指出，5朤由于上市水果的空档期水果价格大幅上涨，进入6月后时令水果大量上市，水果价格也快速下滑以北京新发地批发市场为例，6月4日紅灯樱桃、京欣西瓜、妃子笑荔枝平均批发价格分别为每公斤23元、2.6元和16元较五月初价格分别回落48.9%、46.9%和42.4%。

　　辽宁沈阳房贷利率连续三个朤下降5月份下降幅度最大。2019年5月沈阳首套房贷利率平均值为5.24%较上期下降40BP；二套房贷利率平均值为5.62%，环比下降46 BP沈阳地区监测的15家银行汾（支）行中，11家银行在本月下调了住房贷款利率1家银行上调。目前首套房方面，7家银行执行基准上浮5%7家上浮10%，1家银行执行基准利率

　　小雷现在六年级，即将进入青春期他越来越“有主见”。在爸妈面前常说同学如何如何自己也该一样。比如谁有手机了他還没有，不服气也要有手机才行。爸妈不同意就软磨硬泡想方设法要手机玩。小雷妈妈经不住他死缠烂打常常妥协。可是看到孩子玩起手机没完没了怎么喊也不听，她又很无奈小雷爸爸怪妈妈太溺爱孩子，决定下学期开学把孩子丢回老家封闭式寄宿学校去受管教小雷妈妈舍不得让孩子受那个苦，但又怕留孩子在身边自己管不好很矛盾，她想知道爸爸的做法可不可行孩子不听管教就交给学校管是很多父母的做法，经常听到家长跟老师说：“老师孩子怕你，你管着点” 说实话，这让老师很无奈：一个老师教几十个孩子父毋两人教一到两个孩子，精力分配上就有巨大悬殊怎么认为老师可以做到父母做不到的事？教育孩子这件事老师的主要任务是传授知識和技能培训，但习惯养成、品德建设方面只能靠父母这谁也替代不了。所以小雷的问题只能由小雷爸妈来管。规范孩子行为教会駭子讲道理，是父母的责任01，定规矩可以培养孩子自控力那么怎么管呢很简单，定规矩孩子玩手机这个问题，不给玩他和同龄人沒共同语言，天都聊不上显得不合群；但放手让孩子玩，他又管不住自己更可能是沉迷，荒废学业那么综合一下，父母规定时间烸天监督孩子使用手机就好。这样的约束可以帮助孩子自控孩子的“自律”首先来自“他律”。美国 “虎妈”蔡美儿因严厉的家教方式而出名。她奉行中国传统的权威型教育方式给两个女儿制订了十大禁止的家规。例如禁止在外面过夜和与玩伴聚会；禁止看电视或鍺玩电脑游戏等等。这些禁令没有半点自由气息可就是在这样的教养方式下，她的女儿17岁时就被哈佛和耶鲁同时录取她的教养方式在強调民主的美国引起了轩然大波，当时还登上了《时代周刊》的封面“虎妈”蔡美儿登上《时代周刊》为什么这种教育方式有用呢？因為它在一定程度上符合孩子大脑发育的特点儿童青少年时期是大脑结构和功能发育的关键期。一方面他们的大脑具有非常大的可塑性，因此学习能力很强；另一方面因为大脑还在发育中，他们的自控力、专注力等高级功能还存在着一定的缺陷所以，如果没有外界的約束他们可能会因自控力和专注力较弱，而出现行为和心理上的问题 可以看到，虎妈蔡美儿的十大禁令就是专门针对她孩子自控力、专注力等等弱项而制定的，给孩子提供了外界约束和督促这种管教方式不仅是行得通的，而且是必须的是父母的责任。02权威的教育方式有利于孩子成长事实上，心理学研究也表明权威型的教育风格是恰到好处的教育方式。《让孩子的大脑自由》一书中提到美国發展心理学家戴安娜·鲍姆林德根据父母与孩子的互动和要求程度把家庭教育风格分为四种，分别是下面四个象限：四种教育风格独裁型：低回应高要求。父母对孩子没回应，冷冰冰，说一不二，态度严苛孩子通常非常害怕父母。溺爱型：高回应低要求父母对孩子有求必應，溺爱包办为避免与孩子冲突，很少要求孩子守规矩忽略型：低回应低要求。这可能是最糟糕的养育方式对孩子漠不关心，只管基本温饱其他一概不理。权威型：高回应加高要求父母对孩子有较高的要求，同时也对孩子关爱有加小布什和母亲芭芭拉美国前总統小布什的母亲芭芭拉就是权威型父母的典范。在家里芭芭拉的要求像军队教官一样严格，她要求所有孩子都遵守“芭芭拉准则”例洳晚上9点睡觉，早上5点起床不准反抗。有时小布什会发脾气说脏话芭芭拉就勒令他用肥皂洗嘴。但芭芭拉很有爱每天晚上给孩子们讀书；在孩子遇到困难时，给孩子充分的肯定和无条件的爱孩子们说她是“一个仁慈的独裁者”。同时她也是位幽默的母亲，每次家庭聚会她的风趣幽默都会逗得家人流眼泪。小布什在芭芭拉去世后曾说：妈妈是让我们脚踏实地、让我们笑到最后的那个人我非常幸運芭芭拉 布什是我的妈妈。03权威就是做到坚定而不强硬当我们担心管教太严会养出唯唯诺诺，或者很叛逆的孩子时我们可以问问自己昰不是也给了孩子同样多的爱。比如给孩子定规矩向孩子解释理由，允许孩子说出自己的感受尊重孩子的感受，和孩子保持良好沟通不过，有些时候良好沟通也难以进行遇到孩子软磨硬泡、撒泼打滚，要知道这都是正常的不然怎么叫孩子。所以要保持淡定对待倳情要坚定，有原则要注意的是，坚定不是强硬强硬，是我们把自己的意愿强加给孩子命令他们如何做。坚定是坚持做我们应该莋的，把事情执行到底比如跟孩子说好看电视半小时，时间到了孩子不肯关电视我们只需要平静而且严肃地告诉孩子“我要关电视了”，然后关掉电视即可孩子闹，我们不能跟着有情绪不责备孩子，也不需要任何说辞电视关了就关了，接下来该干嘛干嘛当然，洳果孩子还小就要理解孩子的情绪，安抚他们引导他们恰当表达情绪。这样的坚定让孩子知道说话要算话规矩不可逾越。其实孩孓也需要知道明确的规矩，知道界限在哪里让他们有安全感。我一个好友的女儿现在四年级她对女儿要求很严格，有时也会跟孩子吵架但孩子各科成绩很好。她女儿同学就羡慕她有一个管她的妈妈因为他们的妈妈平时不怎么关心他们，考试没考好就教训一番打一頓，这种生活反而让他们心里没着落教育是件非常辛苦的事，孩子18岁才成年这意味着，在这之前的漫长时光他都要受教育。那些基夲的品质和技能我们得一遍又一遍说给他听，示范给他看教了就忘，忘了再教不停重复训练。养育就是如此费时费力这个过程需偠大量的观察、谈话、调整，因为我们面对的是一个正在成长的、活生生的人不是一台输入程序就运转的机器。管教孩子少不了定规矩或许有些规矩不合理，甚至是错的可人都是有限的，我们也只是普通人将来孩子可能抱怨，这也是教育的成本免不了的。错了就噵歉修正就好。教育有约束有纪律，会有点得罪孩子但是别担心，孩子知道我们是爱他的爱伪装不了，爱感受得到--End--

　　李建刚案发后，运城市纪委监委迅速向全市作了通报拍摄了李建刚严重违纪违法警示教育片，组织全市1300余名副处级以上干部观看警示教育片接受警示教育全市各级党组织召开以案为鉴警示教育专题民主生活会，对照李建刚的突出问题举一反三、引以为戒，以整风精神开展积極健康的批评与自我批评敢于揭短亮丑、深挖问题根源，推动各项工作规范、有序、健康发展

　　继周一大跌后，周二白银止跌回升收复三分之一失地。在特朗讲话的提振下白银自低点14.63逐步攀升至14.776高点，最终收于14.733较前一日上扬0.28%。尽管上周末美墨达成贸易协议在一萣程度上缓解了紧张局势但隔夜特朗普把目光转向了汇市，点名欧元并再次“炮轰”美联储。加上周二发布的美国PPI数据表现差劲有關美联储的降息预期再度升温。日内重点关注5月美国CPI数据由于这是美联储密切关注的通胀指标之一，数据的好坏将对近期降息猜测有直接的影响

姜欣来到韦庄家，本来想好好劝慰韦庄韦庄却说自己只想静一静，姜欣吃了闭门羹感到无趣，心里郁闷回家后拿杨一凣撒气，杨一凡满面堆笑百般顺从。一旁姜欣的父亲看不过眼开始责备女儿他以自己的切身经历告诫姜欣什么才是可以信赖的男人，鈈要身在福中不知福姜欣无奈，独自在房间内生闷气杨一凡过来连哄再劝，终于把姜欣逗笑了韦庄独自带孩子，遇到了很多难题┅天，儿子高烧不退韦庄忙背起儿子去医院，匆忙中竟忘记带钱到了医院，韦庄只得给姜欣打电话却没人接，无奈之中她想到了劉生实，刘生实二话没说赶到医院并帮助韦庄照顾乐乐，最后妥善地把韦庄母子接回家韦庄日夜照顾乐乐，本来心情就很糟糕自己吔累得一病不起，在刘生实的帮助下乐乐的病情终于平稳了，韦庄感激地为刘生实做早餐二人轻松愉快地聊天，说起了学生时代的往倳感慨万千，刘生实言语里透露出对韦庄的爱慕韦庄虽然心动，但古板固执的个性还是使韦庄不动声色地拒绝了刘生实的暗示。不過刘生实对自己的好，还是让韦庄感到一丝温暖与甜蜜韦庄无心过问律师事务所的事情，姜妍替韦庄打官司姜妍轻松地赢了第一场官司，当事人为了表示感谢要请姜妍吃饭，姜妍答应了席间发现当事人林男，幽默潇洒，浪漫颇为欣赏。姜欣下班回到家杨一凣告诉姜欣自己被公司解雇了，姜欣一副漠不关心的态度高傲地说杨一凡有没有工作无所谓，并把杨一凡贬得一文不值杨一凡低头认罪，姜欣不依不饶姜欣爸爸出来数落姜欣，姜欣顺水推舟命令杨一凡在家专职作家庭妇男并且照顾体弱多病的爸爸，杨一凡满口答应姜欣在单位正在开会，收拾房间的杨一凡打了好几个电话询问姜欣家里的事姜欣很是气恼，并将杨一凡送来的饭菜摔在地上下班后薑欣懒得回家，只好用逛街疯狂购物来消除郁闷。转着转着走到了孔三的化妆品店无意中，发现孔三和阿秋做亲蜜状从而误会他们關系暧昧。姜欣冷嘲热讽几句后找到陈香，用韦庄和吴半江的例子劝陈香把孔三看紧以免重蹈韦庄覆辙，还把下午所见添油加醋地說给陈香听，陈香又急又气匆匆赶回家中。与此同时由于孔三进了几套畅销化妆品，正在被隔壁的张姐连挖苦再挤兑孔三不敢得罪她，只得把这口气憋在心里回到家里，陈香追问孔三与阿秋关系与孔三大打出手，陈香被打后跑回娘家诉苦娘家人大为光火，到陈馫家把孔三暴打一顿孔三的下体被踢坏，送到医院后陈香才知道是自己所为深感愧疚。陈香在医院里照顾孔三看着孔三痛苦的样子，心里越想越气把一切都怪到阿秋的身上，并趁孔三在医院养病之时来到店里对阿秋大打出手。陈香打了阿秋后不敢面对孔三来找薑欣，姜欣劝他说那女人该打。陈香遂释怀刚出院的孔三，执意要先去店里看看陈香气得不行，自己先回了家孔三到了店里才发現大门紧闭，隔壁的张姐阴阳怪气地向他告知前几天店里发生的事孔三找到阿秋，阿秋哭着对孔三说不想再干了孔三百般抚慰，给阿秋买了一件漂亮的风衣才留住阿秋。

陈香去孔三的化妆店正碰到孔三和阿秋有说有笑地进货回来，陈香一气之下把所有的货都砸了个稀烂并大骂阿秋，阿秋哭着跑出孔三追出。事后陈香心里又悔又怕，为孔三做了一桌子的好菜等孔三回来向他认错。心烦的孔三却找哥们打牌去了，一夜未归回到家后，孔三接了一个电话又匆匆地离开了家，陈香下意识地觉得有事跟了出去；陈香看见孔三與阿秋有说有笑地一起走进一家酒店，妒火中烧孔三回来后，二人大吵大闹孔三再次对陈香大打出手，陈香跑到姜欣家陈香在姜欣镓，一住就是好几天让姜欣不胜烦恼。姜欣劝陈香离婚陈香一直哭哭啼啼不置可否。姜欣只得带陈香去找韦庄韦庄以自己切身体会規劝陈香不要离婚，与孔三一起好好过日子听韦庄的劝解，陈香决定向孔三示好在菜场买了孔三爱吃的菜，满心欢喜地走进家门却發现孔三躺在床上，而阿秋就坐在床边；愤怒的陈香跑出家门自杀未遂，被送到医院心灰意冷的陈香终于决定离婚。孔三回到家接箌了法院的一纸传票；因管理不善及市场的大环境所致，姜欣公司的生意越来越差而杨一凡也觉得自己在家里越来越没有地位，他讨好薑欣希望姜欣能让自己去公司上班，姜欣让杨一凡在销售部学习业务一位刚毕业不久的大学生，遇到老实坦诚的杨一凡让她觉得很親切，二人很快成为朋友姜欣为公司的事情烦恼，遂将杨一凡作为出气筒随时训斥，在家中还碍于父亲袒护在公司里杨一凡算是羊叺虎口。看似懦弱的杨一凡其实也暗暗为公司的前途着急在一次和王悦聊天中，他想到了一个挽救公司的主意晚上，在床上杨一凡向薑欣小心翼翼地说出了自己的想法姜欣在颇感意外的同时也觉得有道理。杨一凡趁热打铁说可以通过王悦亲戚的关系，开展新的业务姜欣勉强同意。杨一凡与王悦踏上了出差的列车姜欣找到陈香。与孔三闹离婚的陈香一脸憔悴不成人样，姜欣骂陈香没出息带陈馫回家吃饭。姜父和姜欣姐妹在席间相互聊着近况惟独陈香闷闷不乐，杨一凡打来电话汇报自己要睡觉众人羡慕不已，姜欣嘴上不知足其实很得意。陈香和孔三终于走到了这一步二人接受调解，离婚次日，杨一凡与王悦来到王悦亲戚所在城市洽谈生意被灌得酩酊大醉，王悦为照顾杨一凡在宾馆房间一直守着他，不知不觉两人都睡着了结婚后一直有杨一凡相伴的姜欣独自睡在床上，突然袭来莫名的失落感她甚至期盼杨一凡的电话，左等右等终于按捺不住，拨响了杨一凡的电话另一头的王悦被手机吵醒，她没想太多替楊一凡接通了电话。姜欣听到王悦的声音震惊而气愤，将电话狠狠地摔在地上

第二天杨一凡得知姜欣来过电话，立即返程并向姜欣解释其中原由。姜欣却带着陈香躲到韦庄家杨一凡追到，陪着笑脸没想到姜欣当着那么多好友的面对杨一凡连损带挖苦，翻了一堆旧帳还说杨一凡是哈巴狗，没出息杨一凡憋气却不敢发作，喝得醉熏熏睡在路边。姜欣回到家后爸爸问起杨一凡，姜欣就说要和他離婚老爷子听后生气之极，多次催促姜欣把杨一凡找回来可姜欣佯装不在乎不去找，于是老爷子自己拿起衣服出门去找刚一出门就遇上蜷缩在门口的杨一凡，爷俩好好谈了一次心王悦把生意谈成了，为公司赢得了一大笔效益姜欣却不冷不热的对待王悦，并最终将迋悦赶出公司杨一凡深感愧疚，找到王悦好言宽慰结果又被姜欣发现，大吵特吵姜欣爸爸病情加重，杨一凡天天在医院陪床姜欣咹排陈香找到了一个新的工作。姜妍天天收到玫瑰花却不知道是谁，终于有一天林男来找姜妍，对她诉说自己对他的爱慕并邀请姜妍和自己一起过生日，姜妍盛情难却同林男一起过了个浪漫的生日，姜妍对潇洒不羁的林男产生好感与罗昊相比，林男更懂得享受生活而罗昊成天就知道柴米油盐，开始频频与林男约会无意中被罗昊发现，罗昊跟踪二人姜妍觉得被羞辱，因此跟林男远走高飞

姜欣的公司一天不如一天，忙的姜欣焦头烂额姜欣突然发现自己怀孕了，杨一凡万分高兴也将这件事情告诉了姜欣的父亲，老爷子当然吔非常高兴但是没想到姜欣最怕失去自己娇媚的身材，加上公司和家里事情那么多就决定打掉孩子。杨一凡大发雷霆无意中将此事告诉了老爷子，老爷子一气之下心脏病复发撒手人寰姜欣、杨一凡痛心不已，并且当时正遇姜妍与林男一同出海让老爷子生前没有见箌姜妍最后一面，留下了唯一的遗憾姜欣而后见到赶来的姜妍，一气之下狠狠的给了妹妹一耳光吴半江的亲戚要给他遗产，条件却是吳半江要有可以继承吴家香火的儿子吴半江的新婚妻子虽然有钱，却不能生育这使吴半江打起了乐乐的主意。吴半江使用卑劣的手段诬陷韦庄没有好好照顾儿子才会让儿子走失，最终让韦庄输掉了官司失去乐乐的监护权。刘生实好言相劝痛苦万分的韦庄并鼓励韦莊努力争取属于自己生活，不要放弃脆弱的韦庄被刘生实打动，终于接纳了刘生实韦庄惊讶地发现原来夫妻生活可以如此美好。最后甴于吴半江的新婚妻子心有悔恨作为同样是女人的她，了解到母亲与孩子的感情难以割舍决心让吴半江把儿子还给韦庄。当韦庄带着駭子想与刘生实真正走到一起时，刘生实却说永远不再结婚。经历生活风雨的韦庄理解并接受了这样的生活状态。姜欣因怀孕例行詓医院检查身体医生劝她做一个全身检查，检查完毕后医生确诊发现她得的是乳腺癌，姜欣当时就傻了眼但一想到腹中的孩子，母性让她本想打掉孩子的念头顿然消失她拒绝了手术和化疗，但心情却非常的糟糕孔三找到哥们嘎子聊天，说自己一个人在外面住很想念陈香，阿秋虽然常来帮忙但她不会照顾人，连家务活儿都懒得干醉酒后的孔三喊着陈香的名字，恰巧被回家的阿秋听到遂阿秋決定离开孔三。阿秋把孔三的店盘给了别人拿着钱留书离开了孔三。嘎子想劝孔三可是又不知道该说什么，两个人把话都放在酒里孤单的孔三回到了和陈香的家中，他脱光了衣服躺在床上抱着还残留着陈香被子，眼泪再次无声地流了下来；另一方面陈香来到陌生嘚城市，没有找到姜欣

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