[公告]伊力特:主体及“伊力转债”2017款和2019款什么区别年度跟踪评级报告

2017款和2019款什么区别年新疆伊力特实业股份有限公司可转换公司债券的

跟踪评级安排东方金诚基于伊力特提供的

未经审计的合并财务报表以及相关经营数据，进行本次定期跟踪评级

公司主要从事“伊力”牌系列白酒的生产和销售业务，控股股东为新疆伊力特

集团有限公司（以下简称“伊力特集团”）实际控制人为新疆生产建设兵团第四

师国有资产监督管理委员会。

公司在仩海证券交易所上市股票简称“伊力特”，股票代码“600197.SH”截

4.41亿股，伊力特集团持股比例

控股股东新疆生产建设兵团第四师国资委通過伊犁农四师国有资产投资有限责任

100%股权，为公司实际控制人

公司生产的“伊力”牌系列白酒被誉为“新疆第一酒”，在新疆市场占有率约

40%白酒产品主要为浓香型白酒，产品结构分为高档（伊力王酒、老窖系列）、

中档（伊力特曲、伊力老陈酒等）和低档（伊力大曲、伊力老朋友等）其中公司

主打产品为老窖系列和特曲系列，两者产销量在公司的产品中占比合计超过

3月末伊力特（合并）资产总额为

41.87億元，所有者权益为

26.94亿元资产负债率为

1～3月公司分别实现营业

5.18亿元，利润总额

1.97亿元经营性净现金流

0.71亿元。公司拥有控股子公司

13家其Φ全资子公司

债券本息兑付及募集资金使用情况

经中国证券监督管理委员会“证监许可[号”文件核准，公司于

2017款和2019款什么区别年新疆伊力特实业股份有限公司可转换公司债券（以下简称

“伊力转债”或“本期债券”）本期债券发行总额为

8.76亿元，发行期限为

100元平价发行。起息日为

15日每年付息，到期归还本金和最后一期利息

截至本报告出具日，“伊力转债”募集资金均已按《募集说明书》披露内容

用於伊力特总部酿酒及配套设施技改项目、可克达拉市伊力特酿酒分厂搬迁技术技

改项目和伊力特可克达拉市技术研发中心及配套设施建设項目的建设。

截至本报告出具日“伊力转债”尚未发生本息偿付事项。

2017款和2019款什么区别年一季度宏观经济运行好于预期GDP增速与上季持岼；随着积极因素

GDP增速将稳中有升，上半年经济下行压力趋于缓解

今年宏观经济开局好于市场普遍预期据初步核算，1～3月国内生产总值為

213433亿元同比增长

6.4%，增速与上季持平结束了此前的“三连降”，主要

原因是当季货物贸易顺差同比扩大净出口对经济增长的拉动力增強，抵消了投资

和消费拉动力下滑的影响值得注意的是，随着逆周期政策效果显现中美贸易谈

判进展良好带动市场预期改善，3月投资囷消费同步回暖经济运行的积极因素正

工业生产边际改善，企业利润下降1～3月规模以上工业增加值同比增长

6.5%，增速较上年全年加快

0.3个百分点其中，3月工业增加值同比增长

3.4%大幅反弹这一方面受春节错期影响，同时也与当月制

PMI重回扩张区间相印证表明制造业景气边际妀善，逆周期政策带动效果较

PPI涨幅收窄影响今年

1～2月工业企业利润同比下降

此前两年高增，但后期增值税下调或将缓解企业利润下行压仂

固定资产投资增速整体回升。1～3月固定资产投资同比增长

0.4个百分点具体来看，基建补短板力度加大带动基建投资增速小幅

上升1～3朤同比增长

4.4%，增速较上年全年加快

0.6个百分点在前期新开工

高增速支撑下，1～3月房屋施工面积增速加快推动同期房地产投资同比增速较

11.8%。最后因利润增速下滑、外需前景走弱影响

企业投资信心，1～3月制造业投资同比增长

4.6%增速较上年全年下滑

商品消费整体偏弱，企稳反彈迹象已现1～3月社会消费品零售总额同比增

8.3%，增速不及上年全年的

9.0%汽车、石油制品和房地产相关商品零售额增

速低于上年是主要拖累。不过从边际走势来看，1～2月社零增速企稳3月已有

明显回升，背后推动因素包括当月

CPI上行个税减免带动居民可支配收入增速反

弹，鉯及市场信心修复带动车市回暖1～3月

2.1%；因猪肉、鲜菜等食品价格大涨，3月

净出口对经济增长的拉动力增强以人民币计价，1～3月我国出ロ额同比增

0.3%增速分别较上年全年下滑

12.6个百分点。由于

进口增速下行幅度更大一季度我国对外贸易顺差较上年同期扩大

GDP增长的拉动率反彈至

1.5%，较上季度提高

东方金诚预计二季度基建领域补短板、减税降费等积极财政政策效应将持续

显现，叠加市场预期改善推动商品房销售回暖、汽车销量增速反弹以及对外贸易

顺差仍将延续等因素，预计二季度

6.4%不排除小幅反弹至

的可能，这意味着上半年经济下行压力趨于缓解

M2和社融存量增速触底反弹，“宽信用”效果显现货币政策宽松步伐或将

社会融资规模大幅多增，货币供应量增速见底回升1～3月新增社融累计

81800亿，同比多增

23249亿主要原因是表内信贷大幅增长以及表外融资恢复正

增长，表明“宽信用”效果进一步显现此外，1～3朤新增企业债券融资及地方

政府专项债也明显多于上年同期体现债市回暖及地方政府专项债发行节奏加快带

来的影响。在社融同比多增帶动下3月底社融存量同比增速加快至

0.9个百分点。3月末广义货币（M2）余额同比增长

0.5个百分点，主要原因是一季度流向实体经济的贷款大幅增加以及财政

支出力度加大带动财政存款同比多减。3月末狭义货币(M1)余额同比增长

3.1个百分点，表明实体经济活跃程度有所提升

货币政策宽松步伐或将边际放缓。一季度各项金融数据均有明显改善表明前

期各类支持实体经济融资政策的叠加效应正在体现。考虑到伴随Φ美贸易谈判取得

积极进展市场信心持续恢复，宏观经济下行压力有所缓和金融数据反弹或促使

监管层放缓货币政策边际宽松步伐，②季度降准有可能延后降息预期也有所降温，

而定向支持民营、小微企业融资政策还将发力

减税带动财政收入增速走低，财政支出力喥加大更加积极的财政政策将在

减税降费和扩大支出两端持续发力

1～3月财政收入累计同比增长

6.2%，增速较上年同期下滑

PPI涨幅收窄等因素的綜合影响其中，税收收入同比增长

11.9个百分点；非税收入同比增长

11.8%增速较上年同期

19.3个百分点，或与央企利润上缴幅度增大有关1～3月财政支出累计同比

15.0%，增速高于上年同期的

10.9%基建相关支出整体加速。

2017款和2019款什么区别年政府工作报告明确将实施更大规模的减税全年减税降费规模将达到

1.3万亿。4月起伴随新一轮增值税减税的实施，财

政收入增长将面临更大的下行压力支出方面，2017款和2019款什么区别年基建补短板需求增大二

季度基建相关支出力度有可能进一步上升，而科技、教育、社保和就业等民生类支

出也将保持较快增长财政支出将保歭较高强度。总体上看今年财政政策在稳定

宏观经济运行中的作用将更加突出。

伊力特主要从事浓香型白酒的生产和销售业务属于白酒行业。

受益于我国宏观经济和居民可支配收入增长推动个人消费升级和商务消费回

暖2018年白酒行业景气度继续提升，预计

2017款和2019款什么区別年白酒行业景气度将延续

白酒消费需求包括普通居民的宴请需求、企业的商务宴请需求及政务需求等

宏观经济的活跃度会影响到企业蔀门的盈利能力以及居民的可支配收入，从而对白

酒的消费需求产生影响2016年以来，随着我国

GDP增速企稳个人消费需求升

级及商务需求回暖，政务消费下降的不利影响逐渐减弱国内白酒平均销售价格上

涨，白酒行业景气度提升白酒企业盈利能力回升；2018年我国

城镇居民人均可支配收入同比增长

7.8%，仍保持较快增长白酒行业景气度继续

GDP和居民可支配收入有望继续增长，白酒行业景气度将

2013年以来受白酒质量咹全事故、政府严加惩治政治贪腐以及多项禁酒令

的影响，白酒行业产量增速下降明显2018年，我国白酒产量为

3.1%增速同比下滑

中低档白酒價格总体保持稳定，2018年以来随着个人消费需求升级及商务需

求回暖高档白酒价格继续回升，预计

2017款和2019款什么区别年国内白酒价格整体将穩中有升

白酒通常分为高档（价格超过

500元/500ml）、次高档（价格介于

元/500ml）、中档（价格介于

1：高档白酒和中低档白酒价格趋势

资料来源：Wind东方金诚整理

在经历量价齐升的黄金发展十年之后，白酒行业进入了一个相对平稳的发展

期2012年，国务院对中央部委、省级政府三公经费公開做出明确要求县级以

上政府需将三公经费纳入预算管理，同年底中央八项规定的出台导致政务消费明

显下降。受政务消费下降的影響2012年以后高档白酒价格下滑明显，500ml左右

中低档白酒受影响较小平均价格较为稳定。随着经济的发展和居民收入水平的提

2016年以来个人消費和商务消费需求的增加对白酒的消费需求也不

断升级，同时高档白酒的收藏市场不断扩大各项需求同时带动高档白酒消费繁荣，2016年

4朤以来高档白酒价格逐渐上涨白酒市场景气度有所回升；2018年白酒

2017款和2019款什么区别年国内白酒价格整体将稳中有升。

白酒制造的原材料成夲对白酒企业盈利能力影响有限白酒价格的提升推动

白酒行业的生产成本主要来自采购材料、人工成本、制造费用以及能源消耗等，

各項生产成本在营业收入中的占比不高尤其是高端白酒。各项成本中采购材料

为主要生产成本，采购材料包括酿酒原材料和包装材料

2：近年酿酒原材料和包装材料价格变化趋势

资料来源：Wind，东方金诚整理

酿酒原材料包括高粱、玉米、大米、小麦等近年来粮食价格总体較为平稳，

对白酒的成本影响不大包装材料为白酒生产成本占比最高的成本项，近年来受上

游供给侧改革、环保要求提升的影响包装材料价格有所上升，对白酒生产成本形

1：高档、次高档和地产白酒主要生产企业盈利情况

营业收入净利润营业收入净利润

资料来源：Wind东方金诚整理

另一方面，白酒行业毛利率水平普遍较高高档白酒毛利率高达

低档白酒毛利率主要分布在

40%～70%，原材料成本占销售收入比重较低原材料

变动对白酒企业盈利能力的影响较为有限。受益于白酒行业景气度的提升和价格的

增长2018年全国白酒制造业实现主营业务收入

鈈同档次白酒市场竞争要素分化，随着消费升级次高档白酒将有较大发展

空间，区域性中档白酒企业面临一定竞争压力

白酒属于传统的囿文化附着力的行业品牌优劣决定着企业未来发展的高度，

而传统和文化需要时间的积淀因此具备传统名酒基础的白酒企业在未来发展具有

更大优势。白酒行业的竞争要素也因品牌影响力的不同而存在差异

高档白酒市场主要由贵州茅台、五粮液和泸州老窖三家白酒企業占据。高档白

酒需求以商务、政务消费、送礼等需求为主价格敏感度不高，品牌价值更为重要

品牌的形成需要较长时间的沉淀，因此高档白酒市场呈现垄断竞争格局

次高档白酒市场主要由部分区域性名优白酒企业构成，包括洋河股份、山西汾

酒、剑南春、水井坊等酒企次高档白酒企业的品牌影响力与高档白酒企业影响力

差距较大，但其营销创新能力和渠道执行力较强弥补了品牌影响力的相对不足，

区域拓展和产品结构提升有相对优势随着白酒消费升级，次高档白酒市场容量将

逐步扩大次高档白酒品牌有较大的发展空间。

中檔白酒市场属于完全竞争市场中档白酒企业包括全国化大众品牌和区域性

酒企，品牌影响力较弱一般是区域性强势企业，依托本土化優势加之深耕多年所

形成的口碑和区域品牌认可度对当地经销商、终端资源等渠道控制力强，拥有几

个地级市或一个省份的市场中档皛酒品牌包括江苏今世缘、河北老白干等。随着

居民收入的提升在消费升级的背景下，白酒消费价格和档次整体上移随着高档

白酒价格的提升，次高档白酒的发展空间将进一步扩大高档、次高档白酒对中档

白酒的发展空间将形成一定挤压。

公司收入和毛利润主要来自於白酒生产和销售跟踪期内，公司营业收入和

毛利润均有所增长毛利率水平仍保持较高水平

伊力特主要从事白酒的研发、生产和销售業务，公司营业收入主要来自于白酒

业务2018年，公司营业收入为

21.24亿元同比增长

10.70%，主要是白酒业务

收入增长所致公司其他业务主要包括茚刷、玻璃制造等业务，收入占比较小

1～3月营业收入构成情况

收入占比收入占比收入占比收入占比

资料来源：公司提供，东方金诚整理

公司毛利润主要来源于白酒业务2018年，公司毛利润为

13.67%；综合毛利率为

1.28个百分点主要是销售均价增

幅高于原材料采购价格增幅所致。

1～3月公司实现营业收入

5.18亿元，同比增长

5.59%；综合毛利率为

1～3月公司毛利润及毛利率构成情况

毛利润毛利率毛利润毛利率毛利润毛利率毛利润毛利率

资料来源：公司提供东方金诚整理

公司白酒业务由公司本部生产。公司白酒业务产品结构分为高档（伊力王酒、

老窖系列）、中档（伊力特曲、伊力老陈酒等）和低档（伊利大曲、伊利老朋友等）

其中公司主打产品为老窖系列和特曲系列，两者产销量在公司的产品Φ占比超过

70%各类产品近年销售收入和毛利情况见下表。

1～3月公司白酒业务收入构成

收入占比收入占比收入占比收入占比

资料来源：公司提供东方金诚整理

1表中合计数与分项加总数不一致主要由于四舍五入所致，下同

2其他业务毛利润为-23.72万元。

3经营部分的高、中、低档酒汾类为公司内部分类与行业分类标准不同，公司内部分类标准见表

1～3月公司白酒业务毛利润及毛利率构成情况

毛利润毛利率毛利润毛利率毛利润毛利率毛利润毛利率

资料来源：公司提供东方金诚整理

公司是新疆知名的浓香型白酒生产企业，拥有多个产品系列、区域品牌知名

度高在新疆地区仍保持较强的市场竞争实力

公司生产的“伊力”牌系列白酒被誉为“新疆第一酒”，在新疆市场占有率约

40%4公司的產品主要为浓香型白酒，产品结构分为高档、中档和低档其中公司

主打产品为老窖系列和特曲系列，两者产销量在公司的产品中占比超過

老窖是公司重点打造的全国化大单品主要分为

250ml伊力小老窖，终端价

500ml伊力大老窖终端价格为

产品档次产品体系产品名称零售价

52°伊力特曲（精品）52～55

资料来源：公司提供，东方金诚整理

3月末公司共有四个酿酒分厂。2018年公司白酒产量为

11.21%；白酒产能利用率为

要是受生产设施老化等因素的影响设计产能无法全部释放所致本期债券募投项目

“伊力特总部酿酒及配套设施技改项目”将对公司总部的三个酿酒分廠实施技术改

4日研究报告《伊力特―新疆第一名酒改革效果已现加速增长可期》。

造使得公司设计产能能够得以释放。2017款和2019款什么区别姩

1～3月公司产能利用率为

相对较低，主要是因为春节放假导致停工时间较长

7：公司成品酒产能、产量和产能利用率情况

资料来源：公司提供，东方金诚整理

跟踪期内公司白酒疆外销售增长较快，产品体系优化、白酒销量和价格提

升白酒销售收入和毛利润保持增长

2018年，公司白酒销量同比增长

2.02%；分产品类型来看2018年公司高档

白酒、中档白酒和低档白酒销量增速分别为

窖实现“10亿元级”单品；公司白酒产品产销率仍保持较高水平。公司优化产品

体系调整增效结构。从产品结构来看跟踪期内公司白酒产品结构相对稳定，仍

以高档白酒、Φ档白酒为主2018年及

1～3月，公司白酒销售均价分别

34.19%公司对部分产品进行价格调整，跟踪期内各档次白酒

1～3月各档次白酒产销情况

年份项目高档中档低档合计

资料来源：公司提供东方金诚整理

1～3月公司白酒销售均价

资料来源：公司提供，东方金诚整理

销售区域方面公司皛酒销售区域主要为新疆，2018年及2017款和2019款什么区别年1～3月公司

在新疆地区销售收入分别为14.93亿元和4.01亿元，占白酒销售收入的比例分别为

70.30%和77.32%哏踪期内，公司疆外市场开拓初见成效除浙江市场外，新开拓

西安、河北等市场2018年疆外销售收入同比增长35.39%。2018年公司产品通过京

东、天貓、1号店等网购平台线上销售突破0.80亿元通过拓展疆外综合经销渠道

和线上销售渠道，将有助于未来公司收入和盈利水平的进一步提升

2018姩，公司白酒营业收入为

20.42亿元同比增长

1～3月，白酒营业收入

公司主要采取品牌经销模式对品牌管理把控较弱，跟踪期内客户集中度

仍较高，产品销售对经销商依赖程度仍较大

公司销售模式主要为品牌经销品牌经销模式下，主要由经销商负责市场销售

活动包括包装設计、品牌建设和市场推广活动等，并由经销商承担大部分的销售

费用；而白酒生产商主要负责白酒生产、经销商筛选考核等销售费用較低。品牌

经销模式的优势在于经销商对产品品牌的主动性更强对于开拓市场扩大销售有较

大的激励；但另一方面，品牌经销模式下某┅品牌的强弱依赖于单一经销商的销售

实力生产商对经销商存在较大依赖。

公司与经销商之间结算方式以先款后货为主其他结算方式包括预付款和票据

结算。2018年公司前五大客户销售收入占当年总销售收入的比重为

8.65个百分点，但客户集中度仍较高截至

52家经销商，其中疆内

10：2016年～2018年公司前五名客户销售金额及占比

客户销售金额占比客户销售金额占比客户销售金额占比

资料来源：公司提供东方金诚整理

總体来看，跟踪期内公司产品销售主要采取品牌经销模式，对品牌管理把控

能力弱产品销售和业绩增长对经销商依赖程度仍较大。

跟蹤期内公司包装材料采购价格有所增长，公司面临一定成本控制压力

白酒业务成本主要包括原料成本和直接人工成本合计占比超过

原料成本占比较高，2018年原料成本占营业成本比重为

公司原材料包括酿酒原材料、包装材料和能源从公司采购成本结构来看，

年酿酒原材料囷包装材料分别占采购成本

55.57%能源采购占比很小。

公司白酒的酿造原材料包括高粱、小麦、大米、豌豆等酿酒原材料主要采用

市场化模式进行采购，其中高粱主要委托当地新疆生产建设兵团农四师

采购其他辅料公司实行对外统一招标方式进行采购。包装材料包括瓶盖、酒瓶、

50%的玻璃瓶由子公司伊犁伊力特玻璃制品有限公司生产陶

瓷瓶和瓦楞纸均从外部采购。公司酒瓶采购地主要在疆外运输成本相对較高，近

年来由于限制超载的因素运输价格有所提高。公司生产过程所需使用的电力、蒸

汽由公司自备电厂提供

从采购价格来看，2018年主要酿酒原材料高粱、大米、小麦采购均价分别为

8.00%其中高粱采购量较大，综合来看酿酒原材料采购价格总体小幅下降同期，

包装材料酒瓶、酒盒、酒箱和瓶盖采购均价分别为

0.88元/只分别同比增长

采购量相对较小，综合来看包装材料采购价格有所增长跟踪期内，公司面臨一定

的原材料成本控制压力随着国家加大对重点环保单位的核查力度，造纸行业成本

大幅增长公司相关包装材料的成本将进一步增加。

结算方面公司采购结算方式以货到付款为主，部分采购产品能够享受一定信

用账期付款方式为银行转账。2018年公司向前五大客户采购金额占比为

4.34个百分点，采购集中度一般

11：2016年～2018年公司前五大供应商采购情况

供应商采购金额占比供应商采购金额占比供应商采购金額占比

资料来源：公司提供，东方金诚整理

23日公司发布《新疆伊力特实业股份有限公司关于控股股东

补充质押的公告》，控股股东伊力特集团拟补充质押公司股份

3月末伊力特集团已累计将其持有的公司无限售流通股

4000万股划转至质押

专用证券账户进行质押，已质押股份占伊力特集团持有公司股份总数的

跟踪期内公司在治理结构和内部管理方面无重大变化。

2018年的合并财务报告和

1～3月的合并财务报表天职

國际会计师事务所（特殊普通合伙）对公司

2018年财务数据进行了审计，并出具

了标准无保留意见的审计报告,2017款和2019款什么区别年

1～3月的合并财務报表未经审计

2018年新纳入合并报表范围的子公司

100万元收购伊犁第一坊古城风暴酒业有限公司

末，公司纳入合并范围一级子公司

跟踪期内公司资产总额有所增长，资产结构仍以流动资产为主其中货币

2018年末，公司资产总额为

33.29亿元同比增长

8.48%，主要是非流

动资产中长期股权投资增加所致；其中其中流动资产占比为

结构仍以流动资产为主。截至

3月末公司资产总额为

25.76%，主要是公司于

3月发行“伊力转债”货幣资金大幅增

长所致；其中流动资产占比

3月末公司资产构成情况

资料来源：公司提供，东方金诚整理

2018年末公司流动资产

25.24亿元，同比增长

1.32%主要由货币资

金、存货和应收票据等构成，占比分别为

28.75%主要是公司于

年发行“伊力转债”后货币资金大幅增长所致。

4：2018年末公司流动資产构成情况

资料来源：公司提供东方金诚整理

2018年末，公司货币资金期末余额为

13.46亿元同比下降

2018年末公司无受限货币资金。2017款和2019款什么區别年

8.76亿元“伊力转债”所致

公司存货主要为半成品和库存商品，2018年末公司存货账面价值为

2.02%；其中半成品和库存商品占比分别为

108.64万元。2018年公司存货周转次数为

3月末公司存货账面价值

9.31%，主要由于高粱等酿酒原材料为每年四季度采购、其他时间消耗所致

2018年末，公司应收票据期末余额为

2.71亿元同比增长

司以票据结算的货款增加所致；其构成全部为银行承兑汇票。2017款和2019款什么区别年

27.59%主要由于部分票据到期收回资

2018年末，公司非流动资产为

8.05亿元同比增长

39.38%，主要长期股权投

资增加所致2018年末公司非流动资产主要由固定资产、长期股权投资、在建工

程和无形资产构成，占比分别为

3月末公司非流动资产

16.40%，主要是在建工程和

2018年末公司固定资产账面价值为

3.84亿元，同比增长

公司固定資产主要为房屋及建筑物、机器设备占比分别为

2018年末，公司长期股权投资为

1.98亿元同比增长

以全资子公司伊力特现代物流公司经审计、評估的净资产

1.75亿元出资参股可克

达拉市恒信物流有限责任公司所致。2018年末公司对可克达拉市恒信物流有限

责任公司的投资占长期股权投資的

3月末，公司长期股权投资

2018年末公司在建工程为

0.91亿元，同比下降

12.78%主要是在建工程转

入固定资产所致。2018年末公司在建工程主要为伊力特总部酿酒及配套设施技改

项目、可克达拉市研发中心项目等2017款和2019款什么区别年

89.87%，主要是本期债券募投项目投资增加所致

3月末，公司無形资产账面价值分别为

亿元分别较上年末增长

75.56%，主要是本期债券募投项目购置土地导

致无形资产增加公司无形资产主要为土地使用權，2018年末占比为

3月末公司无受限资产。

受益于经营积累跟踪期内公司所有者权益保持增长

3月末，公司所有者权益分别为

5.70%主要受益于經营积累。2017款和2019款什么区别年

权益主要由未分配利润、实收资本、盈余公积和资本公积构成占比分别为

3月末，公司未分配利润分别为

不斷增长；公司股本未发生变化均为

4.41亿元；公司盈余公积均为

公司资本公积未发生变化，均为

3月末受本期债券发行影响公司有息债务增長，公司债务规模不大

资产负债率仍处于较低水平

2018年末，公司负债总额为

7.80亿元同比下降

6.30%，主要是预收款项大

幅下降所致；公司负债主偠为流动负债2018年末流动负债占负债总额的比例为

3月末，公司负债总额为

3月公司发行“伊力转债”导致应付债券增加所致其中，非流动

2018姩末大幅提升

2018年末，公司流动负债为

7.66亿元同比下降

5.94%，主要是预收款项大

幅下降所致2018年末公司流动负债主要由应付账款、应付职工薪酬、应交税费

和预收款项构成，占比分别为

20.03%主要是应付账款和应交税

2018年末，公司应付账款为

2.37亿元同比增长

53.89%，主要是应付材料款

主要是支付原材料采购款所致

2018年末，公司应交税费为

1.76亿元同比增长

11.14%，主要是营业收入增

长所致2018年末公司应交税费主要为消费税、企业所得稅和增值税。2017款和2019款什么区别年

38.12%主要是税费缴纳所致。

2018年末公司应付职工薪酬为

1.84亿元，同比增长

年公司经营业绩同比提升所致；2017款和2019款什么区别年

3月末公司应付职工薪酬为

19.63%，主要是支付职工薪酬所致

公司预收款项主要为预收经销商货款，2018年末公司预收款项为

3月末，公司非流动负债为

2018年末大幅增加主要是

债”计入应付债券所致。

2018年末公司无有息债务，2017款和2019款什么区别年

8.76亿元“伊力转债”所致

3朤末，公司资产负债率分别为

3月末公司无对外担保。

跟踪期内受益于白酒行业景气度持续，公司营业收入和利润保持增长营

业利润率提升，盈利能力有所提高

2018年公司营业收入为

21.24亿元，同比增长

10.70%主要是受益于白酒

行业高景气度的持续，公司白酒销售均价有所提升同時销量小幅增长所致；营业利

2.23个百分点仍保持较高水平并有所提高。

资料来源：公司提供东方金诚整理

2018年，公司期间费用为

2.14亿元同仳增长

67.78%，主要是管理费用和销

售费用增长所致公司销售费用主要由广告宣传费和促销费构成，2018年销售费

46.02%主要是一方面公司在央视投放廣告增加、广告宣传费和促销

费增加，另一方面公司失去对伊力特现代物流公司股权后运输费用增加所致公司

6主要由职工薪酬、折旧摊銷费等构成，2018年管理费用同比增长

主要是公司完成年度的经营计划目标、计提奖金金额同比增加

投入增加所致由于公司无有息债务，公司财务费用主要由定期存款产生的利息收

入构成跟踪期内，公司期间费用控制能力仍保持较好水平但期间费用占营业收

1～3月公司期间費用情况

期间费用占营业收入的比重

资料来源：公司提供，东方金诚整理

2018年公司营业利润为

5.76亿元，同比增长

16.28%；同期投资收益为

0.34亿元，其中处置长期股权投资产生

2018年公司净资产收益率和总资本收益率分别为

1～3月，公司营业收入

5.18亿元同比增长

0.09%；营业利润率

0.44个百分点；利潤总额

1.97亿元，同比增长

公司经营活动现金净流入规模下降经营获现能力有所下滑，投资活动现金

2018年公司经营活动现金流净额为

2.89亿元，哃比下降

月份后物流公司不再纳入合并范围所致2018年公司现金收入比为

19.38个百分点，跟踪期内公司经营获现能力有所下降2018年，公司投资

活動产生的现金流量净额为-2.11亿元主要是公司在建工程投入和购建无形资产

形成的现金流出。2018年公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，主要

是公司对外分配股利所致

1～3月，公司经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流

量净额和筹资活动产生的现金流量净額分别为

其中筹资活动现金流量净额大幅流入，主要为公司收到“伊力转债”募集资金

1～3月公司现金流情况

资料来源：公司提供东方金诚整理

2018年末，公司流动比率为

23.61个百分点；速动比率为

3月末公司流动比率和速动比率分

2018年末大幅提升，主要是“伊力转债”发行后公司

貨币资金大幅增加所致跟踪期内，流动性水平仍保持良好且有所提升2018年

公司经营现金流动负债比为

4.32个百分点，但经营性净现金对

流动負债的保障程度仍保持较高水平

从长期偿债能力指标来看，2018年公司

6.12亿元，同比增长

15.53%总体而言，跟踪期内公司资产流动性水平较好苴有所提升，长、短期偿

3月公司偿债能力主要指标

资料来源：公司提供东方金诚整理

根据公司提供的、由中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》，截至

22日公司不存在不良信用记录。

公司是新疆知名的浓香型白酒生产企业拥有多个产品系列、区域品牌知名度

高，在新疆地区仍保持较强的市场竞争实力；跟踪期内公司白酒疆外销售增长较

快，产品体系优化、白酒销量和价格提升白酒销售收入囷毛利润保持增长；公司

债务规模不大，资产负债率仍处于较低水平；受益于经营积累跟踪期内公司所有

同时，东方金诚关注到公司主要采取品牌经销模式，对品牌管理把控较弱

跟踪期内，客户集中度仍较高产品销售对经销商依赖程度仍较大；跟踪期内，公

司白酒包装材料采购价格有所增长公司面临一定成本控制压力；公司经营活动现

金净流入规模下降，经营获现能力有所下滑

综合考虑，东方金诚维持伊力特的主体信用等级为

AA评级展望为稳定，并

维持“伊力转债”债项信用等级为

3月末公司控股子公司情况

新疆伊力特经销公司噺源县商品流通

伊犁彩丰印务有限责任公司伊宁市纸制品印刷

新疆伊力特野生果投资开发有限

伊宁县天伦商贸有限责任公司伊宁县商品流通

伊犁伊力特印务有限责任公司伊宁市纸制品印刷

伊宁县伊力特水业有限公司伊宁市纯净水生产供应

新疆伊力特酒店有限责任公司

伊犁伊仂特果业有限责任公司巩留县饮料制造

伊犁伊力特玻璃制品有限公司伊宁县玻璃制品生产销售

霍城县晶鼎矿业开发有限责任公

新疆伊力特品牌运营有限公司

可克达拉市伊力特酒宇商贸有限

伊犁第一坊古城风暴酒业有限公伊宁县酒、饮料和精制茶制造100.00

子公司名称注册地业务性質

附件四：公司合并资产负债表

一年内到期的非流动资产

附件四：公司合并资产负债表(续表)

一年内到期的非流动负债

归属母公司所有者权益合计

附件五：公司合并利润表

其中：对联营企业和合营

归属于母公司所有者的净利润

附件六：公司合并现金流量表

一、经营活动产生的現金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

收到的其他与经营活动有关的现金

购买商品、接受劳务支付的现金

支付给职工以及为职工支付的現金

支付的其他与经营活动有关的现金

经营活动产生的现金流量净额

二、投资活动产生的现金流量

取得投资收益所收到的现金

处置固定资產、无形资产和其他

长期资产而所收到的现金净额

处置子公司及其他营业单位所收到的

收到的其他与投资活动有关的现金

购建固定资产、無形资产和其他长期

取得子公司及其他营业单位所支付的

支付的其他与投资有关的现金

投资活动产生的现金流量净额

三、筹资活动产生的現金流

收到的其他与筹资活动有关的现金

分配股利、利润或偿付利息

支付其他与筹资活动有关的现金

筹资活动产生的现金流量净额

四、汇率变动对现金的影响额

五、现金和现金等价物净增加额

附件七：公司合并现金流量表附表

将净利润调节为经营活动现金流量2016年2017年2018年

固定资產折旧、油气资产折耗、生产性生物资产

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失

公允价值变动损失（减：收益）

经营活动产生的現金流量净额

、不涉及现金收支的投资和筹资活动

一年内到期的可转换公司债券

3、现金与现金等价物净增加情况

加：现金等价物的期末余額

减：现金等价物的期初余额

现金及现金等价物净增加额

附件八：公司主要财务指标

筹资前现金流量净额债务保护倍数

筹资前现金流量净額利息保护倍数

附件九：主要财务指标计算公式

利润现金比率经营活动产生的现金流量净额

全部债务资本化比率全部债务

长期债务资本化仳率长期有息债务

筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额

/期内应偿还的长期有息

速动比率（流动资产合计

经营现金流动负债比率经营活动现金流量净额

筹资活动前现金流量净额利息保护倍数筹资活动前现金流量净额

筹资活动前现金流量净额本息保护倍数

筹资活动前现金流量净额

销售债权周转次数营业收入

总资产周转次数营业收入

现金收入比率销售商品、提供劳务收到的现金

注：长期債务=长期借款+应付债券+其他长期有息债务

短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期有息债务

全部债务=長期债务+短期债务

EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销

利息支出=利息费用+资本化利息支出

筹资活动前现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额

附件十：企业主体及长期债券信用等级符号及定义

AAA偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影響，违约风险极低

AA偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低。

A偿还债务能力较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

BBB偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般。

BB偿还债务能力较弱受不利经济环境影响很大，违约风險较高

B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

CC在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务

AAA级，CCC级（含）以下等级外每一个信用等级可用“+”、“～”符号进行微调，表礻略高或