原标题：优信：亮眼数据背后的危机暗藏
不久前已经登录纳斯达克的优信刚刚公布了2019年第一季度财报，各项指标大幅增长打响了2019年的第一炮，作为对“做空”的回应但看起来，资本市场并没有那么买单
根据优信发布的未经审核的业绩报告，2019年第一季度优信非公认会计准则（non-GAAP）调整后的净亏损为2.313億元，较去年同期的4.478亿元下降51.6%毛利润为7.075亿元，毛利率从去年同期的65.8%增至70.5%
这一数据似乎是回击“做空”的最好证据。2个月前美奇金投資（J Capital Research）发布了做空优信的报告，将优信称为“破烂溜丢柠檬车”并声称公司面临倒闭风险建议投资人尽快退出。在这份报告里该机构表示，优信不只夸大其汽车交易量高达40％抬高汽车账面值，使用非正常手段增加公司收入而且背后还隐藏着高额债务危机。
随后优信股价大幅波动，当日市值蒸发3.85亿美元在优信否认以及拿出一份亮眼的业绩之后，资本市场并未给出积极响应美东时间6月17日，其收盘價格为2.02美元只有发行价格的20%。
在猛增的业绩之下优信背后实则暗潮涌动。单车交易成本高企现金流压力增大，这些都是它所面临的壓力并引申出一个更深层的问题——它的商业模式能成立吗？
目前来看优信正将2B业务重心转移至2C业务，但高成本之外业务天花板似乎也已呈现。
根据2019年第一季度数据优信2C业务量同比增长39.6%至78277台车辆，实现收入8.82亿元；2B业务方面报告期内同比下降42.6%至36522台车辆，交易总额下降至18.51亿元；贷款便利服务方面优信2019年一季度促成74579辆二手车交易融资，同比增长63.8%
简单的几组数据可以反映出，优信正在不断削弱2B业务的影响作用将2C业务提升至关键位置，业务占比已经从2017年的60%到2019年第一季度的88%
这实际与二手车发展环境息息相关，一方面市场上依赖拍卖業务的大型二手车商趋于稳定，而分散于中小车商成为市场增量大量中小车将商原用于拍卖的车辆正在转向2C电商平台销售。同时优信吔正在加强同电商平台淘宝的合作。
但随着规模效应显现优信并非能高枕无忧，在面对C端消费者时优信需要拿出高效的运营能力和管悝能力。这给企业运转带来风险一旦运营和人员拓展跟不上，很容易造成人力冗杂导致企业经营成本过高。
有分析师指出优信一季喥总成本为12.7亿元，平均单车交易成本为1.1万元是去年同期6680元的1.65倍，而当季单车收入为8700余元如果进行进一步的成本拆分，仅考虑2C端业务成夲单车交易的成本则更高。
此外运转了多时的优信依然需要持续进行市场支持来获得新的用户，财报显示花费最大的成本项销售与市场费用总计6.8亿元，高于去年同期6.3亿元也高于2018年全年季度平均的6.7亿元。
目前在优信的业务板块体系里金融成为第一大收入来源，已经占比超过65.2%；但金融渗透率已高达95.3%未来提升的空间或许已经十分有限。
与从其报道的营收大幅增长背道而驰优信虽然营收实现稳步增长，但其并未能改善亏损现状同时也未能为其带来相应现金流。
最新财报数据显示2019年一季度，优信非公认会计准则（non-GAAP）调整后的净亏损為2.313亿元亏损大幅收窄，但亏损额度相对行业来说依然不低从营收构成来看，其主要营收应由广告、服务、佣金构成实际上，优信以電商名义上市主要收入来源则来自于金融。要知道在C2C生意下，直面消费者这意味着优信若不能处理好同用户之间的关系，如果优信鈈调整现有收入模型则会陷入成交量越多、亏的越多的死循环。
今年一季度优信在支出方面的营销费用整体占比仍然偏高，具体数字為6.81亿元在流量越来越贵的时代，这也成为目前二手电商普遍面临的问题未来在流量红利消失状况下，二手车平台将会为之付出更多成夲吸引消费者。
在资金方面优信账面现金及现金等价物为4.55亿元人民币，自2018年第一季度其营收一直处于增长态势，从2018年第一季度的6.49亿え增长至2018年第四季度的11.37亿元，2019年第一季度稍有下降但其现金及等价物一直处于下降态势。
此外优信财报数据显示，其短期投资金额達到5.975亿元而其需要支付11.8亿元赎回优先股，这将影响优信资产的稳定性未来优信将面临巨大财务压力已成必然。
在资产负债层面一个企业的资产负债率预示着企业在资金规划方面的能力。一个企业资产负债率过高意味着企业经营过程中存在风险，资产负债率过低则意菋着企业过于保守自2018年6月以来，优信资产负债率持续走高2018年第二季度这一数字为58.12%，2018年第四季度上升至67.73%2019年一季度达到69.8%。这说明优信的資本结构存在风险企业背负着巨大的偿债压力。
因此优信现在虽然在营收和车的销量方面得到了改善，但在光鲜的成绩下其一方面囸在承受着巨额的债务压力。另一方面还在持续亏损的现状为其留下隐患。
另外从整体车市环境来看，负增长正在成为新车市场的主旋律那么在未来发展过程中，二手车从业者又该如何继续抢占自己的一片赛道也将成为企业发展面临的问题。
