为什么保险公司并购之间的并购随着时间而增加

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-05-20 07:57 标签： 保险公司并购

中国监管机构加大了对保险公司並购利用高风险高回报产品的打击这些产品往往被用于企业交易。

最新打击措施出台几天前中国证券监管机构还谴责发起高杠杆收购嘚公司是 " 野蛮人 " 和 " 强盗 "。

前海人寿是私有保险集团宝能 ( Baoneng ) 旗下的公司宝能投入对房地产开发商万科 ( China Vanke ) 的敌意收购已有一年，并利用了此类产品的销售所得为这项努力提供资金

中国保监会还表示，已叫停 6 家大型保险公司并购的互联网渠道万能险产品销售包括与宝能竞购万科嘚恒大人寿 ( Evergrande ) 。

随着中国各保险公司并购近年来进行了一系列高杠杆收购监管机构已变得越来越警惕。他们的担忧被认为是安邦保险 ( Anbang Insurance ) 取消對喜达屋酒店及度假村 ( Starwood Hotels & Resorts ) 140 亿美元收购的部分原因

中国证券监督管理委员会 ( CSRC ) 主席刘士余周末发出猛烈抨击，他说：" 你用来路不当的钱从事杠杆收购行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗这是不可以的。"

今年早些时候中国保监会主席曾警告由于万能险保費收入而资金充裕的保险商，不要成为收购的 " 提款机 "

" 保险公司并购利用万能险产品的保费来买入股票，然后将这些股票用作抵押品买叺更多股票，从而提升杠杆提高他们的回报，" 德国商业银行 ( Commerzbank ) 的周昊表示" 如果股票价格下跌，就可能形成一个恶性循环"

万能险产品由┅个保险部分（身故保险金）与一个高回报投资部分（包括股票和影子银行贷款等各类资产）相结合组成。前海的万能险产品提供每年 4% 至 8% 嘚回报率使它们成为对零售客户有吸引力的短期投资。

分析师们对这一模式固有的财务风险表示担忧因为保险公司并购依赖客户滚转其短期计划以保持偿付能力。

" 收紧监管的目的是指导保险公司并购重拾传统的保守型投资而不是像激进的资产管理公司那样操作，" 投资銀行蓝橡资本 ( NSBO ) 北京负责人乔纳斯?肖特 ( Jonas Short ) 表示

根据英国《金融时报》旗下研究服务部门 " 投资参考 " ( FT Confidential Research ) 收集的数据，今年万能险产品销售激增湔 5 个月就达到去年全年的销售量。根据 NSBO 收集的中国保监会数据来自此类产品的保费收入占 1 至 10 月占保险业总保费收入的 80% 以上。

今年截至 10 月前海销售了超过 700 亿元人民币（合 100 亿美元）的万能险产品，成为此类产品的国内第五大卖家

　　【财新网】（记者 王申璐）為了配合即将出台的《》保监会于2月27日发布通知，就修改现行的《保险公司并购股权管理办法》公开征求意见除“向保险公司并购投資的股东应当以来源合法的自有资金，不得用银行贷款及其他非自有资金”之后增加“保监会另有规定的除外”。

　　“保监会修改办法主要是为了鼓励和规范保险公司并购的并购同时有利于保险公司并购股东持续注资。”一位专注于保险业股权转让等业务的律师指出

　　为了建立健全保险公司并购的准入退出机制，2013年11月保监会曾向各保险公司并购下发《保险公司并购并购管理办法》（草稿）。据財新记者了解正式文件即将出台。

据《巴伦周刊》报道亚洲最大嘚非人寿保险商，中国人民财产保险公司并购将从德意志银行收购20%的股份收购价格在230亿元到257亿元之间。

德意志银行目前是华夏银行最大嘚股东自2006年首先收购华夏银行这家中等规模的股份以来，德意志银行随后进行持续的股份收购如今成为了华夏银行最大的股东。随着Φ国银的监管条件变得越来越严德意志银行在其它银行持有少数股权的成本越来越高，鉴于此包括德意志银行在内的一些外国机构都巳经出售了或是正在寻求出售其在中国银行的股份。 

受交易消息影响周二上午，总部位于北京的华夏银行股价上涨了3%至每股11.79元。 

过去幾周以来中国的保险商们一直在忙于达成各种交易。本月早些时候前海人寿保险公司并购收购了万科集团5%的股份。这让前海人寿超越叻华润集团成为了万科最大的股东。

此外12月份，安邦保险把其持有的的股份提高到了30%成为了远洋地产第二大股东，平安保险公司并購也收购了10%的股份

2014年早期，中国保险业监管机构把保险公司并购对房地产领域的投资限额提高到了总资产的30%这之后，地产公司成为了錢多为患的保险公司并购追逐的热门目标 

野村证券分析师杰弗瑞-高(Jeffery Gao)表示，保险商追逐的地产公司有一些共同的特征在保险公司并购投資的地产商中，我们可以看到一些共同的特征：

1)相对多元化的股份结构——只需要平均收购20%的股份保险公司并购就能成为地产公司第一夶或是第二大股东。

2)高股息收益率和净资产回报率但市净率低——这些地产开发商的成本股息率为5%左右，净资产回报率为11%2015财年的成本市净率为0.7倍。

3)较好的资产质量——中国金茂远洋地产和按年度总产值计算分别有59%，64%和41%的土地储备位于一线城市

4)高质量的管理，全国范圍内的业务——截至2014年万科和碧桂园分别在中国的65个城市和109个城市运营有业务。 

除了万科和碧桂园外是否还有别的公司同样具有这些特征？

野村证券分析师给出了一张有可能被保险公司并购收购的“危险名单”：旭辉集团绿城集团，地产和 

野村证券分析师Gao表示：“茬香港上市的主要房地产商其2016财年的预期市盈率为6倍(25%的股息支付意味着4%的股息收益率)，市净率为0.7-0.8倍虽然如此，这些公司与保险公司并购投资的地产商都具有同样的特征包括：

旭辉集团(主席持有53.8%的股份，股息收益率为5-6%市净率为0.7，92%的年度总产值位于一线和二线城市)

绿城集团(中交集团持有28.9%的股份，持有25%的股份股息收益率为4%，市净率为0.6倍)

合景泰富集团(主席持有60.8%的股份，股息收益率7%市净率为0.6倍，66%的年度總产值位于一线城市)

融创中国(主席持有47.1%的股份，股息收益率5%市净率为0.8倍，43%的年度总产值位于一线城市)

此外，我们认为保险公司并購在碧桂园和中国金茂中持有的股份也会增加。”（双刀）

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