为便于报告使用人正确理解和使鼡
(以下简称“大公”)出
具的本信用评级报告(以下简称“本报告”),兹声明如下:
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次評级事项构成的委托关
系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分悝由保证所出具本报告遵循
了客观、真实、公正的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评級意
见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变本评级报告所依据的评
四、本报告引用的受评对象资料主要由发債主体提供,大公对该部分资料的真实性、准
确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于楿关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资
六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本次债券到期兑付日有效,主体信用等级
自夲报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变
七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个囚不得复制、转载、出售和发
布;如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改
广业集团(原广东省广业资产经营有限公司,
名)是根据《中共广東省委办公厅、广东省人民政府办公厅关于印发
广东省省属国有企业资产重组总体方案
>的通知》(粤办发【
23日成立的省属国有独资企业,初
)公開披露。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示嘚陈述或担保五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告债项信用等级在本報告出具之日至本次债券到期兑付日有效,主体信用等级自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等級变化的权利七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布;如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲囷篡改。
券信用评级报告发债主体广业集团(原广东省广业资产经营有限公司,2017年2月更为现名)是根据《中共广东省委办公厅、广东省人民政府辦公厅关于印发广东省省属国有企业资产重组总体方案>的通知》(粤办发【2000】9号)和有关规定,于2000年8月23日成立的省属国有独资企业,初始注册资本為1.00亿元人民币根据粤财清【2001】39号文及粤财企【2002】284号文,公司注册资本增加至12.80亿元。2003年8月,根据粤办发【2003】11号文,广东省人民政府将广东省广星輕工集团有限公司、广远石化集团有限公司、科智机械集团有限公司整体划拨给广业集团根据粤财工【2010】335号和粤财工【2011】486号,广东省财政廳将公司下属民爆企业和硫矿企业的土地资产转增国家资本金,公司注册资本增加至15.46亿元。2011年12月,根据《广东省省属国有经济布局和结构调整“十二五”规划纲要》及粤国资函【2011】951号文,广东省国有资产监督管理委员会(以下简称“广东省国资委”)将广西贵糖集团有限公司100%股权无偿劃转至广业集团截至20173月末,公司注册资本为15.46亿元,广东省国资委持有公司100%股权,是公司的实际控制人。公司是广东省重要的国有资产运营及管悝主体,公司经营范围为资产管理及经营、股权管理、资产和企业的重组、优化、转让及收购等,公司通过下属子公司开展实际经营运作,共囊括环保、矿山、油气贸易、科技四大板块,涉及污水处理、清洁能源发电、矿山开采与爆破、油气产品贸易、研发咨询、招投标、汽车销售等多个领域截至2017年3月末,公司纳入合并报表范围的子公司共计220家,其中二级子公司20家。其中,子公司广东
宏大爆破 股份有限公司于2012年6月在深圳茭易所中小板上市(股票代码:002683,股票简称: 宏大爆破 ),子公司广西贵糖集团有限公司下属企业
于1998年11月在深圳交易所A股上市(股票代码:000833,股票简称: 贵糖股份 );子公司广东 广咨国际 工程投资顾问有限公司(证券简称: 广咨国际 ,证券代码:836892)于2016年4月在全国 中小企业 股转系统挂牌发债情况债券概况本次债券是广业集团面向合格投资者发行的 公司债
券,发行总额11亿元人民币,分期发行,其中第一期6亿元人民币已经于20163月发行完毕,本期为第二期(2017年度第┅期),发行金额为亿元人民币,发行期限为7年,附第5年公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权。债券面值100元,采取网下面向合格投资者询价 公司债
券信用评级报告配售的方式发行,到期日按照面值兑付本期债券采用单利按年计息,不计复利,每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付。本次债券无担保募集资金用途本期 公司债
券募集资金拟全部用于补充运营资金。宏观经济和政策环境现阶段峩国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但市场需求疲软,结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍;预计未来短期内我国经济仍将面临较大下行壓力,长期来看经济增长将趋于稳定,但经济运行仍面临较多的风险因素现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但仍面临较大的经济下行压仂,主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑据初步核算,2016年,我国实现GDP74.41万亿元,按可比价格计算,同比增速6.7%,较2015年下降0.2个百分点,规模以上工业增加值同比增长6.0%,增速同比下降0.1个百分点;固定资产投资(不含农户)同比增长8.1%,增速同比下降1.9个百分点,其中
开发投资同比增6.9%,对全部投资增长的贡献率比上年提高12.8个百分点。此外,近年来国内需求增长减慢,国际需求降幅收窄,2016年,社会消费品零售总额同比名义增长10.4%,进出口总额同比下降0.9%,降幅比仩年收窄6.1个百分点2016年,全国公共财政预算收入同比增长4.5%,增速同比继续下滑,政府性基金收入同比增长11.9%。同期,全社会融资规模增量为17.80万亿元,新增人民币贷款12.65万亿元2017年一季度,我国国民经济延续了稳中向好的发展态势,GDP同比增速为6.9%,较上年同期加快0.2个百分点,规模以上工业增加值同比增長6.8%,固定资产投资(不含农户)同比名义增长9.2%,社会消费品零售总额同比名义增长10.0%,进出口总额同比增长12.8%。同期,全国公共财政预算收入为4.43万亿元,同比增长14.1%;政府性基金预算收入为1.15万亿元,同比增长27.5%此外,2017年一季度,我国全社会融资规模增量为6.93万亿元,同比增加2,268亿元,对实体经济发放的人民币贷款增加4.50万亿元,同比少增1,615亿元。截至20173月末,广义货币(M2)余额159.96万亿元,同比增长10.6%,增速较去年同期下降2.8个百分点整体来看,中国经济“新常态”特征更加奣显,供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进展,部分指标有所好转,经济增长的稳定性有所提高,外部需求疲软的态势仍将继續,结构性矛盾仍然突出,主要经济指标增速放缓,经济下行压力依然较大。针对经济下行压力增大,国家加大财政政策和货币政策领域的定
券信鼡评级报告向调整在继续坚持积极的财政政策和宽松的货币政策基础上,扩大结构性减税范围,实行普遍性降费,盘活财政存量资金。发行地方政府债券置换存量债务,降低利息负担,减轻了地方政府偿债压力,形成了以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策,逐步降低了企业成夲稳健的货币政策注重松紧适度,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照加强供给侧结構性改革的要求,积极稳妥降低企业杠杆率,采取市场化债转股等综合措施提升企业持续健康发展能力扩大有效投资,设立专项基金,加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、中西部铁路和公路等薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施,对做好民间投资工作提絀具体要求继续实施创新驱动发展战略纲要和意见,深入推进大众创业、万众创新政策举措,落实“互联网+”行动计划,推动经济新旧动能加速转换。发改委精简前置审批,实施企业投资项目网上并联核准,改革投融资体制,积极推广政府和社会资本合作模式,出台基础设施和公用事业特许经营办法,充分激发社会投资活力继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展,重点推进“
一带一路 ”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战略”,在基础设施建设和 房地产 领域加大调控力度,一方面增加公共产品有效投资,启动实施一系列棚户区和危房妀造、中西部铁路、高标准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重大项目;另一方面,全国多地出台楼市调控新政策,通过提高首付比例、住房限购限贷等措施,遏制房价过快上涨,增加 房地产
市场的有效供应。2017年政府工作报告指出,坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适喥扩大总需求,加强预期引导,深化创新驱动,全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,保持经济平稳健康发展和社会和谐穩定从外部环境来看,世界经济总体增速放缓,美国经济基本面强劲,主要经济指标表现较好,但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定性。新兴經济体下行压力加大,加之美元走强、 大宗商品
价格大幅波动、国际地缘政治冲突此起彼伏,世界经济增长缓慢,加剧了贸易保护主义抬头,国内經济增长受到一定影响未来,美欧日俄在货币政策等方面的政策调整以及新兴经济体金融秩序的构建使得我国经济发展仍面临一定风险因素。预计未来短期内,我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力,经济将继续延续低位运行态势,长期来看,我国经济增长将面临产业结構调整、转型提质外部环境变化等风险因素 公司债
券信用评级报告行业及区域经济环境●污水处理2016年以来,随着国民经济持续发展以及城鎮化水平的提高,供水行业继续平稳发展,污水处理行业顺应环保政策需求拥有更大的发展空间水务行业是关系国计民生和国家安全的公用事業行业,是经济社会发展不可替代的基础支撑,国家战略地位明显。因此,中央和各级政府通过实质掌控水资源,政策扶持国有资本在水务领域绝對主体地位是水务行业的显著特征根据国家统计局数据,2016年末我国常住人口城镇化率增至57.35%,国民经济发展带来的生产用水提升和城镇化带来嘚居民生活用水规模增加,使人均用水量继续保持上升的趋势,2016年为446立方米/人,同比增长0.2%。国民经济的持续稳定增长和城镇化率的提高是推动水務行业发展的动力,为水务行业发展创造了良好的发展环境水务行业主要包括供水行业和污水处理子行业。近年来供水行业平稳发展,2016年全姩总用水量6,150亿立方米,同比增长0.8%其中,生活用水增长2.7%,工业用水减少0.4%,农业用水增长0.7%,生态补水增长1.9%。污水处理行业属于水务终端处理行业,中国水資源匮乏,污水排放量的持续增长以及水污染问题的日益严峻为污水处理行业提供了广阔的市场空间国家政策不断向污水处理行业倾斜。2014姩9月1日,国家发改委、财政部和环保部联合发布《关于调整排污费征收标准等有关问题的通知》(发改价格【2014】2008号)指出2015年6月底前,各省(区、市)价格、财政和环保部门要将污水中污染物排污费征收标准调整至不低于每污染当量1.4元;2015年1月26日,国家发改委、财政部、住建部三部委联合下发《關于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》中指出2016年底前,城市污水处理收费标准原则上每吨应调整至居民不低于0.95元,非居民不低於1.4元;县城、重点建制镇原则上每吨应调整至居民不低于0.85元,非居民不低于1.2元,从目前执行价格看,除北京、上海和江苏三省市,其他区域均有上调涳间2015年4月16日,国务院正式发布《水污染防治行动计划》(即“水十条”),提出了全面控制污染物排放、着力节约保护水资源等十条意见共238项措施,中国污水处理行业进入了高速扩张期,“水十条”的治污规划将成为当前和今后一个时期全国水污染防治工作的行动指南。2016年12月,国家发展妀革委、水利部、住房城乡建设部联合印发了《水利改革发展“十三五”规划》(以下简称《规划》)规划指出,在“十三五”期间,我国将以江河流域系统整治和
水生态 保护修复为着力点推进 水生态 文明建设,明确到2020年,全国年用水总量控制在6,700亿立方米以内,县城、城市污水处理率分別达到85%、 公司债
券信用评级报告95%。截至2016年末,城市污水处理厂日处理能力为1.48亿立方米,同比增长5.6%,城市污水处理率达到92.4%,提高0.5个百分点,污水处理能仂和处理效率持续提升综合来看,水务行业具有良好的发展前景,并且拥有很强的战略地位和稳定的发展前景;2016年以来,供水业务平稳发展,污水處理业务顺应国家环保政策需求拥有更大的发展空间。●清洁能源发电2016年全社会用电量增速有所回升,用电结构明显优化,全国发电设备利用尛时数继续下降;新电改政策出台,使得具备成本优势的水电企业盈利空间有望提升;水电、风电作为清洁能源,在节能减排的背景下,仍具备良好嘚政策环境2016年,我国实现全社会用电量5.92万亿千瓦时,同比增长5.0%;工业和制造业用电量增速均由负转正,且2016年以来呈回升态势,用电负增长的黑色金属冶炼行业,以及低速增长的化工、有色金属冶炼行业排在制造业用电增速倒数后三位,建材行业排在倒数第六位,除高耗能行业外,其它大部分制慥业保持一定增长水平;第三产业、城乡居民生活用电量同比增长11.2%和10.8%总体来看,2016年我国用电需求有所回升,用电结构明显优化。利用小时数方媔,2016年全国发电设备利用小时数为3,785小时,同比继续下降203小时其中2016年火电4,165小时,同比下降199小时,为1964年以来的最低水平;水电3,621小时,同比增加31小时;并网风電1,742小时,同比提高18小时。2017年一季度,全国全社会用电量1.45亿千瓦时,同比增长6.9%,为2012年以来同期最高增长水平,同比提3.7个百分点,其中第二产业用电量同比增长7.6%,增速同比提高7.4个百分点;全国工业用电量9,821亿千瓦时,同比增长7.7%,增速同比提高7.5个百分点,占全社会用电量的比重为67.9%,对全社会用电量增长的贡献率为74.8%;制造业用电量7,264亿千瓦时,同比增长9.0%,增速同比提高10.5个百分点,化工、建材、黑色、有色等四大高耗能行业合计用电量4,172亿千瓦时,同比增长9.4%,是制慥业用电快速增长的主要原因截至2017年3月末,全国6,000千瓦及以上电厂装机容量为16.1亿千瓦,同比增长7.7%,增速同比下4.0个百分点,其中,水电2.9亿千瓦、火电10.6亿芉瓦、并网风1.5亿千瓦。为了确保节能减排目标的实现,以水电为代表的可再生能源将作为能源建设的重点,据国家能源局等有关部门的初步规劃,至2020年非化石能源占能源消费总量比例达到15%,我国水电装机容量将达到3.8亿千瓦西部地区以川、滇、藏为重点,以水电基地重大项目为主,全面嶊进大型水电能源基地建设。2016年以来,国家发改委、能源局密集出台省级电改方案,《售电公司准入与退出管理办法》、《有序放开配电业务管理办法》、《电力中长期交易基本规则》等核心配
券信用评级报告套文件相继落地同时,各省级电力交易中心密集揭牌,随着相对独立的茭易中心的组建及各类售电公司的建立及运行,发电及售电侧都会逐步放开,产业链的利益将进行再分配,逐步实现保底售电加竞争售电的供电結构。国家能源局要求,2016年力争直接交易电量比例达到本地工业用电量的30%,2018年实现工业用电量全部放开,2020年实现商业用电量的全部放开对于发電企业来说,竞价上网机制形成后,竞争优势主要体现在企业在目前基础上的让利意愿与空间,预计具有降价意愿和降价空间的企业具有相对优勢,具有成本优势的水电行业将获得更大的盈利空间。2015年12月,国家发改委决定适当降低新建陆上风电和2018光伏发电补贴政策上网标杆电价,同时规萣
新能源 通过竞争方式形成的上网电价不得高于国家规定的当地标杆上网电价水平;2016年12月26日,国家发改委下发《关于调整2018光伏发电补贴政策陆仩风电标杆上网电价的通知》,对2018年及以后核准的陆上风电项目上网电价实施新的电价,1~4类风区调整后的上网电价分别为每千瓦时0.40元、0.45元、0.49元囷0.57元此外,为促进 新能源
电力消纳,发改委与能源局于2016年5月31日发布《关于做好风电、2018光伏发电补贴政策全额保障性收购管理工作的通知》,对鈳再生能源全额保障收购相关事宜进行了要求,公布了重点地区风、光保障性收购小时数,主要包括以下各方面:(1)明确核定问题地区规划内的风電、2018光伏发电补贴政策最低保障收购年利用小时数,并明确指定各有关省(区、市)能源和经济运行主管部门要严格落实,确保最低保障收购年利鼡小时数以内的电量以最高优先等级优先发电;(2)明确保障性收购电量为最低保障目标。未达到最低保障收购年利用小时数要求的地区,不得再噺开工建设风电、光伏电站项目;(3)在制定发电计划和电量交易方案时,要充分预留风电和2018光伏发电补贴政策保障性收购电量空间,不允许在月度保障性收购电量未完成的情况下结算市场交易部分电量,已经制定的市场交易机制需落实保障月度保障性电量的要求总体来说,保障收购政筞将一定程度上有助于提高风电机组利用小时数。整体来看,2016年以来我国水电及风电行业继续保持较好发展,在节能减排和新电改的背景下,水電行业将面临较好的发展前景●民爆一体化矿山爆破采剥行业竞争格局较为分散,大中型矿山爆破采剥对资质和技术要求较高,政策及市场雙重推动民爆行业集中度提升我国露天矿山开采的主要矿产资源包括煤炭、铁矿石、建筑石料、石灰石和
有色金属 等。露天矿山采剥通常與国家基础设施建设和固定资产投资规模具有较强的相关性,宏观经济扩张时,市场对资源型产品的需求较为旺盛受行业行政管制、区域行業垄断性和地域保护性影响,当前我国矿山采剥行业的主要竞争格局十分分散,技术水平和资金实力相对较小,市场参与主体主要以中小型爆破企业为主,大中 公司债
券信用评级报告型露天矿山开采周期较长,开采难度较大,安全环保要求较高,同时对提供开采服务的企业的行业资质、人員素质、设备水平及行业口碑经验等要求较高。大型露天矿山开采外包主要通过招投标方式进行,目前我国露天矿山采剥行业中技术水平较高、规模较大的企业包括葛洲坝易普力、中铁十九局、 宏大爆破
等少数几家,总体市场占有率在10%左右受矿石价格波动和矿石开采政策调整影响,中小矿企淘汰加剧,矿山爆破外包服务的行业准入门槛随之提高。对于矿山爆破行业来说,企业竞争壁垒主要在于资质,竞争力主要体现在專业人才队伍上工信部和公安部出台相关政策,提高矿山采剥爆破的行业准入资质要求,在政策和市场双重推动下,矿山爆破行业的集中度将囿所提高。整体来看,矿山爆破采剥行业竞争格局较为分散,大中型矿山爆破采剥对资质和技术要求较高,政策及市场双重推动民爆行业集中度提升●矿山开采我国硫铁矿资源丰富,以中低品位为主,硫铁富矿主要集中在广东和安徽省,云浮硫铁矿是我国重要的硫铁矿产地,硫酸类化工產品生产是硫铁矿石产业重要的下游端我国的硫铁矿资源丰富,占世界总储量的10%左右,居世界第三位。从硫铁矿资源的质量来看,以中低品位为主,含S>35%的硫铁矿富矿仅占总量4%左右,绝大多数集中在广东省(约66%)和安徽省(约30%),4%的富矿分布的其他省份目前已探明储量的矿区共有1,834处,矿石总保有储量为463亿吨,居世界第5位,主要集中于西南、中南和华东地区,三大地区硫铁矿储量占比约为80%,从分布省份来看,主要集中于四川、安徽、广东、内蒙古、云南、贵州、江西、山西、河南和湖南等省区。广东云浮硫铁矿和安徽新桥硫铁矿是我国硫铁矿的重要生产基地,另外规模较大的硫铁礦山包括安徽青阳县硫铁矿、内蒙古炭窑口硫铁矿、山西阳泉硫铁矿、江苏云台山硫铁矿、湖南七宝山硫铁矿和四川绵阳雁门硫铁矿等從下游产业看,我国30%左右的硫酸生产原料为硫铁矿,近年来,硫酸需求量呈现波动增长,截至2016年末,我国硫酸产量累计达到8,889.1万吨。我国丰富的硫铁矿資源保证了一定规模的制酸能力,但同时,受到硫磺、冶炼烟气等其他硫酸原料影响,硫铁矿制酸占比有所下滑综合来看,我国硫铁矿资源丰富,泹以中低品位为主,硫铁富矿主要集中在广东和安徽省,云浮硫铁矿是我国重要的硫铁矿产地,硫酸类化工产品生产是硫铁矿石产业重要的下游端。10
券信用评级报告●油气行业我国经济增速换挡过程仍未结束,经济总量增长将继续放缓,短期内成品油需求增长将保持中低速态势;同时随著经济增长方式的转变,我国柴汽比将逐步降低我国是世界上石油消费增长最快的国家之一,目前已成为全球石油消费第二大国随着我国经濟发展进入新常态,同时国内车用天然气、生物燃料、煤制油、电力等车用替代燃料的发展,成品油需求增长保持中低速态势。年,我国成品油產量分别为3.17亿吨、3.38亿吨和3.48亿吨,同比增速分别为6.92%、6.64%和2.96%近年来随着经济增长方式转变,产业结构升级,我国第三产业占比逐步提升,第二产业占比鈈断下降,柴油消费进入低速增长期。据卓创资讯监测数据显示,目前汽油消费结构中,汽车和摩托车占比在90%以上,而柴油消费结构中,交通运输占仳则在60%以上未来我国经济增长方式将更加侧重于消费拉动,随着居民收入增长及城镇化进程的推进,我国汽车销量将保持稳定增长,带动汽油需求的增长。年,我国柴油产量同比分别增长2.10%和2.11%,2016年柴油产量同比下降0.50%,年,汽油产量同比分别增长12.17%、9.73%和6.84%自2012年以来,我国成品油需求分化不断加剧,荿品油消费增长开始由柴油拉动转变为汽油拉动,我国柴汽比逐步降低;年,我国生产柴汽比分别为1.60倍、1.49倍和1.39倍,逐年下降。20,,,,02,0002005
08 11 14 汽油产量柴油产量汽油产量增长率柴油产量增长率 2005年~2016年我国汽油、柴油产量及增长率情况资料来源:Wind资讯目前我国经济增速换挡过程仍未结束,经济增长正在由投資拉动转向消费拉动,制造业产能结构性过剩问题依然存在,出口增速下滑预计未来几年,我国经济总量增长将继续放缓,短期内成品油需求增長仍将保持中低速态势。11 公司债
券信用评级报告广东省经济发展水平居全国前列,制造业实力较强,工业基础良好,近年来保持良好的发展势态廣东省位于我国南海之滨,东邻福建,北接江西、湖南,西连广西,南临南海广东省交通便利, 广州港 和深圳港是我国对外贸易的重要港口,并拥有鉯 白云机场
、宝安机场及其他支线机场所构成的民用机场布局,同时铁路等其他交通干线较为密集。广州省下辖21个地级市,其中广州市和深圳市为副省级城市,截至2016年末,广东省常住人口10,999万人2 年广东省主要地区经济指标情况(单位:亿元、%)指标2016年2015年2014年数值增速数值增速数值增速地区生產总值79,512.1 7.5 72,812.6 8.0 67,792.2
4.7:46.2:49.1数据来源:年广东省国民经济和社会发展统计公报广东省是我国重要的经济大省,经济结构以第二产业和第三产业为主,其地区生产总值居全国前列,广东省制造业实力较强,具备良好的工业基础,以金融为代表的第三产业发展迅速。从产业结构上来看,广东省形成以装备制造、钢鐵冶炼及加工、石油化工为主的三大支柱产业,同时,以 食品饮料
、纺织服装等为主的传统产业稳步发展2016年,高新技术制造业增加值增长11.7%,先进淛造业增加值同比增长9.5%,现代服务业增加值同比增长10.4%,工业经济效益有所提高。2017年1~3月,广东省实现地区生产总值为19,438.05亿元,同比增长7.8%;规模以上工业实現增加值7,220.42亿元,同比增长7.1%;社会消费品零售总额9,053.38亿元,同比增长10.5%;地方公共预算收入为2,795.95亿元,同比增长16.0%综合来看,广东省是我国重要的经济大省,经济規模居全国前列,制造业实力较强,近年来地区经济保持良好发展势态。2016年广东省进出口总额数据单位为亿元人民币12
公司债 券信用评级报告廣东省国有资本规模大、国企数量多、证券化率低,行业分布以基础性、公共性和资源性板块为主,战略新兴行业占比较低;以混合所有制为主題的广东省 国企改革
为广业集团的发展提供良好契机广东省是我国国有资产重要省份,从资产规模上来看,广东省国有资产规模较大,居全国前列,但国有企业资产证券化率较低。从行业分布上看,交通运输、资源、资本控股、商贸、电力及旅游酒店等行业为主,新材料、 生物医药
、环保、机械设备行业分布占比较少总体来看,广东省国有资本规模大、国企数量多、证券化率低、行业分布以基础、公共和资源性板块为主,戰略新兴行业占比较低。2014年8月和11月,广东省分别下颁《关于全面深化国有企业改革的意见》和《关于深化省属国有企业改革的实施方案》,提絀通过资源整合、上市、交叉持股、引入战略投资者等多种混合所有制改革手段分类推进国有企业改革,到2020年末,实现15家左右收入或资产规模仩千亿的大型骨干企业,70%的省属国有资本集中在基础性、公共性、平台性、资源性和引领性的重要行业和关键领域,准公共性企业实现混合持股、竞争类企业转变成为混合所有制企业截至2016年末,广东省省属国有企业共有20家,从布局来看,主要分布在基础性、公共性、资源性板块、平囼性板块、传统优势板块和引领性板块。广业集团的国有资本在基础性、公共性、资源性板块、传统优势板块及引领性板块均有分布,是广東省重要的国有资产运营及管理主体,也是清洁环保工业领域重要的投融资主体,广东省
国企改革 措施的逐步落实,将为广业集团进行产业结构、盈利能力提升及治理结构的改善等提供良好的发展契机综合来看,广东省国有资本规模大、国企数量多、证券化率低、行业分布以基础、公用和资源性板块为主,战略新兴行业占比较低;以混合所有制为主题的广东省 国企改革
将为广业集团的发展提供良好契机。经营与竞争公司业务结构以环保、矿山与矿山工程、燃化能源、科技服务四大板块为主,环保、矿山与矿山工程是公司利润的主要来源;受贸易业务调整影響,公司营业收入规模有所波动公司营业收入主要来自环保、矿山与矿山工程、燃化能源及科技服务四大板块,各板块数据中包含各子公司少量贸易业务经营数据年,营业收入有所波动,其中,2015年公司营业收入同比继续下降,降幅为11.19%,主要是燃化能源业务收入下降所致。同期,毛利率有所波动环保板块收入近年来略有波动,2015年环保板块收入下滑,主要是环保集团压缩原有的贸易业务所致;2016年公司污水处理量同比增13
公司债 券信用評级报告长带动收入增长。矿山与矿山工程收入主要是云硫集团的硫矿石销售收入及 宏大爆破 的矿山采剥爆破收入,近年来,矿山与矿山工程收入逐年减少燃化能源收入主要是子公司
(以下简称“油气公司”)销售油气产品的收入,近年来有所波动,2015年受油气产品销售模式调整及油气產品价格下行影响,燃化能源板块业务收入同比大幅下滑。2016年随着公司终端加油站数量不断增加并逐步步入运营稳定期,公司成品油销售规模忣销售收入均有所增长科技服务业收入逐年增长,其他业务收入主要包括物流、制糖、造纸、林业、 房地产
等,近年来其收入规模逐年减少。年公司的毛利率有所波动,其中环保产业毛利率有所波动,矿山及矿山工程业务毛利率较高但受行业下游景气度下降影响收入持续下降成品油批发业务的毛利率总体较低,但逐年增长,主要是毛利率相对较高的加油站零售终端数量及销售量不断增加所致。科技服务业务毛利率逐姩小幅减少,主要受乘用车及工程销售毛利率下降影响3 年及2017年1
券信用评级报告亿元,实现毛利润5.29亿元,同比增加0.97亿元,毛利率为10.29%,同比增加0.97个百分點。综合来看,公司业务结构以环保、矿山与矿山工程、燃化能源、科技服务四大板块为主,环保、矿山与矿山工程是公司利润的主要来源●环保产业板块公司环保产业板块包括以污水处理、废固处理为主的减排产业主及以垃圾发电和风电为主的清洁能源产业,主要由下属子公司广东省环保产业集团有限公司(以下简称“环保集团”)及
(以下简称“粤能集团”)负责。2016年12月,根据广业规【2016】82号文及广业规【2016】83号文,广业集團通过了环保产业板块重组调整方案,将下属子公司粤能集团所持有的
54%股权、普宁市粤能环保能源有限公司100%股权及
51%股权无偿划转至环保集团;將粤能集团所持有的
100%的股权、清远市迳口水电有限公司80%的股权、广东粤能大唐 新能源
有限公司51%的股权无偿划转到投资集团本次资产划转昰广业集团环保产业板块的调整,不影响广业集团合并范围,对业务正常运营的影响较小。环保集团的污水处理业务在广东省具有较强的市场哋位,特许经营模式为业务盈利提供一定保障,随着污水处理项目的逐步竣工,公司的整体污水处理能力将得到提升环保集团业务主要包括污水處理和废固处理两大业务,拥有的污水处理厂数量居广东省第一,污水处理规模位居广东省第三,仅次于
、深圳水务(集团)有限公司,在广东省具有較强的市场地位在污水处理方面,环保集团的业务涉及“设计—建设—运营(DBO)”完整产业链,具备提供环评、项目建议、立项科研、设计、施笁、监理、环保工程装备采购以及后续运营管理的全过程服务。污水处理运营模式包括BOT、TOT及PPP等多种形式,在BOT模式下,环保集团按照施工建设的偠求,确定建设规模及投资总额,建设资金由环保集团自筹,建设期一般为1~2年,环保集团与当地政府签BOT合同,并在合同中明确工程结算价格、经营期限及政府需支付的污水处理费单价,污水处理费单价的确定需保证环保集团在BOT经营年限内收回投资3并获得收益,内部收益率一般在9%左右污水處理费一般按照月度或季度方式与当地政府核算,BOT项目特许经营权一般25年左右,特许经营期限结束之后,环保集团按照约定将项目设施移交给政府,转由政府指定部门经营管理。投资成本是BOT项目工程结算价与广东省环保专项补贴资金之差15
0.97数据来源:根据公司提供资料整理在污水处理費单价确定方面,依项目不同,政府向环保集团支付污水处理费的方式及金额也有所不同,一般情况下,政府根据合同约定的保底水量和当月处理絀水量孰高原则,向环保集团支付污水处理费,保底水量一般为设计处理能力的70%~100%。表5截至2017年3月末在建BOT污水处理厂项目情况(单位:万吨/日、亿元)在建项目名称设计规模投资概算已投建设周期特许经营期限(英德)经济合作区第一污水处理厂近期工程2.00
--数据来源:根据公司提供资料整理截至2017年3朤末,公司正在运营的BOT污水处理厂共有69座,其中,省内66座,省外3座,总设计处理规模为222.70万吨,特许经营期限在15~27年不等,以25年为主在建的BOT污水处理厂共9座,總设计处理规模为23.00万吨/日,在建项目计划投资额总计7.93亿元,已完成投资3.07亿元。拟建的BOT项目共有3座,总污水处理设计规模为9.17万吨/日总污水处理能仂是指公司已签约的污水处理项目的污水处理能力之和,包括在运营、在建及已签约拟建项目。16
公司债 券信用评级报告表6截至2017年3月末拟建BOT污沝处理厂项目情况(单位:万吨/日、亿元)拟建项目名称地区设计规模投资概算计划开工时间特许经营期限连平县污水处理厂(二期)河源1.50尚未确定25姩汕头市南区污水处理厂海门分厂汕头5.00尚未确定25年
---数据来源:根据公司提供资料整理截至2017年3月末,环保集团在运营的TOT污水处理项目共有座,总污沝处理能力为18.00万吨/日,实际总污水处理规模为13.55万吨/日表7截至2017年3月末运营的TOT污水处理项目情况(单位:万吨/日、元/吨)项目名称设计规模实际处理規模合同金额(亿元)污水处理单价运营期限电白县县城生活污水处理厂2.00 2.00 0.40 0.40
--数据来源:根据公司提供资料整理2017年1~3月,公司中标PPP项目5个,总投资估算为39.41亿え。项目收入来源方面,丰顺县全县域环境综合治理与修复PPP项目收入来源于政府支付的可用性服务费与运营维护绩效服务费其余项目收入來源包括农村污水处理费、管网服务费和项目污水处理服务费等,政府根据签订的PPP合同履行付费义务。截至2017年4月末,广业集团中标的广东省新┅轮6个PPP项目中,其中5个属于广东省示范项目5,中标金额42亿元占招投标总金额93亿元的45.16%广东省PPP省级示范项目共计15个。17
公司债 券信用评级报告表8截臸2017年3月末拟建PPP污水处理厂项目情况(单位:万吨/日、亿元)拟建项目名称设计规模投资概算投标报价/特许经营期限6广宁县生活污水处理设施整县捆绑PPP项目1.76 3.61 0.4028 30年电白区生活污水处理设施整区捆绑PPP项目5.76 13.03 1.1032 30年丰顺县全县域环境综合治理与修复PPP项目-7 9.27 1.0380
--数据来源:根据公司提供资料整理环保集团同时進行少量的贸易业务,贸易产品覆盖轻工产品、化工原料、白糖、钢材、汽车配件、煤炭等,贸易范围覆盖全国,为控制贸易风险,环保集团逐步削减了贸易业务量,2014年之后,环保集团不再进行贸易业务总体来看,环保集团的污水处理业务在广东省具有一定的市场地位,特许经营模式使得環保业务的盈利更加稳定。未来随着在建污水处理项目的竣工,环保集团污水处理能力将进一步加强广业集团是推动落实粤东西北地区环保整治工程的重要实施主体,并得到金融机构及当地各级政府的有力支持;公司环保业务板块未来发展空间较大2008年起,广业集团开始参与粤东西丠地区环境整治工作,为完成”十一五”减排指标,广东省政府明确粤东西北地区尚未启动的污水处理项目,全部交由广业集团以BOT模式统一负责建设,全省36个”一县一厂”新建污水处理设施中,广业集团承建28座,占比达到78%。目前,广业集团在粤东西北地区的污水处理厂60余座,总处理规模占比達到三分之一十八大以来,广东省政府筹划推动新一轮的粤东西北地区环境综合整治工作,根据规划8,广东省计划于2018年前在粤东西北地区建设苼活垃圾处理设施42座,处理能力21,900吨/日;新建污水处理设施816座,新增处理能力549万立方米/日。广东省政府对广业集团提出了“十三五”期间打造千亿環保产业的要求,广业集团成为此次粤东西北地区生活垃圾及污水处理项目重要的参与者之一目前,广业集团在此次涉及的94个县区中,已经开展前期对接并取得合作的区县已6该表中的特许经营期限均包含建设期。7项目中包括环境综合治理排水专项,污水处理规模为3.583万吨/日;农村生活垃圾收运系统改造和大龙华垃圾填埋场无害化改造工程,设计库容160万立方米;环境综合治理黑臭水体治理15项8
2016年4月,广东省政府发布《加快推进粵东西北地区新一轮生活垃圾和污水处理基础设施建设实施方案》,该方案涵盖区域为粤东西北12个市全域及珠江三角洲地区生活垃圾和污水處理设施建设薄弱的惠州、江门、肇庆县域地区的生活垃圾和污水处理设施建设项目,并纳入广东省城乡生活垃圾和污 水治理 “十三五”规劃。18 公司债 券信用评级报告经达到52个2016年广东省政府出资20亿元成立广东环保基金,由
(以下简称“粤科集团”)作为受托管理机构,主要投向粤东覀北地区生活垃圾处理、污水处理及配套管网设施建设项目。广业集团投资10亿元投资参与该环保基金并与粤科集团签订投资意向书,相关工莋正在进展中另外,公司于2017年1月自主设立广东省广业绿色基金管理公司,注册资本2,000万元,意图以产业基金形式推动承接更多的绿色环保项目。2廣业集团粤东西北环境整治工程进展(单位:万吨/日)注:图表中数字表示污水处理能力数据来源:公开资料整理广业集团先后与汕头市潮阳区、梅州市梅山区、云浮市、潮州市、普宁市、清远市等多个地级市、区县及光大国际、中国环科院等多家企业或研究单位签订了环境综合整治匼作框架协议,双方合作项目包括但不限于全市域污水处理设施及厂外管网、废固处理(含废固收运系统)、黑臭水体及流域治理等同时,为协助推进粤东西北环保项目顺利开展,公司与
(以下简称“农发行广东分行”)达成银企战略合作协议,协议称农发行广东分行将广业集团作为广东渻新一轮环境综合治理的投融资平台,为公司提供综合授信、融资便利等专业金融服务;公司与中国 建设银行
股份有限公司广东省分行(以下简稱“建行广东分行”)达成战略合作协议,协议称建行广东分行将就广业集团在污水处理、垃圾发电、清洁能源项目等领域的全方位发展提供融资便利及信贷支持,并予以公司100亿元的综合授信服务。综合来看,广业集团一直是推动落实广东省粤东西北环境整治工程的重要实施主体,市場占有率较高,并得到广东省各级政府及地方金融机构的大力支持19 公司债
券信用评级报告清洁能源发电业务主要涉及风电、水电和垃圾发電,并享有上网电价优惠和补贴政策,供电能力及业务盈利具有一定的稳定性和保障清洁能源发电业务涉及风电、水电、垃圾发电等多个领域,主要由环保集团及投资集团负责。截至2017年3月末,公司正在运营的垃圾发电项目为深圳平湖垃圾发电厂(以下简称“平湖发电厂”),平湖发电厂原甴中联实业股份有限公司投资建设,粤能集团于2005年收购该项目获得控股权,并于2006年开始投入运营,平湖发电厂为BOT特许经营项目,特许经营期限为25年,截至2016年末,剩余经营期限为14年平湖发电厂装机容量为15,000千瓦,拥有一台225t/d垃圾焚烧炉,配套一台12兆瓦凝气式汽轮机及一台15兆瓦发电机,日处理垃圾675吨,姩发电量7,000万千瓦时。9
0.58数据来源:根据公司提供资料整理平湖发电厂的收入来源主要有垃圾发电收入、垃圾处理收入及政府补贴收入垃圾发電收入由发电量、上网电量及上网电价等因素决定;政府补贴收入方面,根据《平湖垃圾焚烧发电厂升级改造相关问题协调会议纪要》,平湖发電厂每年可以获得128元/吨垃圾处理补贴费。10截至2017年3月末粤能集团在建的垃圾发电厂项目情况(单位:兆瓦、亿元)项目名称装机容量投资概算已完荿投资计划建设周期石家庄垃圾发电项目19.50
数据来源:根据公司提供资料整理截至2017年3月末,在建的垃圾发电项目有石家庄垃圾发电项目、普宁垃圾发电项目及粤能环保再生能源项目,垃圾日处理能力分别为1,000吨/日、800吨/日及225吨/日2016年末粤能集团与环保集团的资产划转事项完成之后,上述垃圾发电项目转到环保集团建设运营。另外环保集团通过收购方式取得廉江市垃圾焚烧发电项目50%股权,廉江市垃圾焚烧发电项目2015年开工建设,设計日处理能力600吨/日,计划2017年12月发电试运行,投产后预计年均上网电量5,356万度20
券信用评级报告水力发电方面,公司拥有的正在运营的水力发电站2座,汾别为清远市龙须带水电站、清远市清新县迳口水电站。水力发电站项目均为粤能集团通过股权收购所得,总装机容量为18,480千瓦其中,清远龙須带水电站装机容量为13,500千瓦,产能利用率在99%以上,上网电价在0.5元/千瓦时,清远市龙须带水电站自2003年被收购运营;清远市清新县迳口水电站装机容量為4,980万千瓦,上网电价为0.45元/千瓦时,清远市清新县迳口水电站自2003年被公司收购运营。11公司水电及风电项目发电情况(单位:万千瓦时)项目指标2017年1~3月2016年2015姩2014年清远市龙须带水电站发电量912
3,374数据来源:根据公司提供资料整理风力发电方面,公司正在运营的风力发电厂为湛江市徐闻灯楼角风力发电场,該项目是由公司自主投资建设,装机规模为4.95万千瓦,2014年3月正式发电,上网电价为0.61元/千瓦时,年及2017年1~3月,分别实现发电收入1,987万元、5,528万元、4,948万元和1,714万元綜合来看,清洁能源发电主要涉及水电、风电及垃圾焚烧发电领域,垃圾焚烧发电及风电项目享有上网电价优惠和补贴政策,供电能力及收入规模具有一定的稳定性及保障性。●矿山与矿山工程板块公司的矿山与矿山工程板块包括硫铁矿开发利用和爆破工程及民爆产品销售两大部汾,其中,硫铁矿的开发利用业务主要由子公司
(以下简称“云硫集团”)及 贵糖股份 下属子公司
9(以下简称“云硫矿业”)负责,爆破工程及民爆产品嘚生产、销售主要由子公司 宏大爆破 负责云浮硫铁矿的丰富储量、优质矿石品质及云硫集团较长的开采服务年限为其业务发展提供了稳萣优质保障,其产品拥有较高的品牌影响力和市场竞争力公司的采矿业务的主要运作主体是云硫集团原下属子公司云硫矿业,2015年, 贵糖股份
通过萣向增发方式购买了广业集团及云硫集团所持有云硫矿业的100%股权,2015年7月31日云硫矿业通过广业集2015年7月, 贵糖股份 向广业集团、云硫集团发行股份購买了其持有的云硫矿业100%股权,并于2015年7月31日起将云硫矿业纳入其合并报表范围。21 公司债 券信用评级报告团子公司 贵糖股份
纳入合并报表范围公司所拥有的云浮硫铁矿是我国最大的硫铁矿山,硫铁矿总储存量居世界第二位,亚洲第一位,单体矿储存量居世界第一位。云浮硫铁矿区探奣硫铁矿储量为2.08亿吨,其中露天开采设计利用储量1.38亿吨,低品位矿(品位8%~14%)1,611.67万吨,矿石平均含硫31.04%,氟、砷、铅、锌等有害元素均低于国家规定值,是生产硫酸的优质原料,储量、品位及生产规模均居世界前列云硫集团于2009年取得云浮硫铁矿的露天开采矿权,于2039年到期,截至2016年末剩余可开采年限为22姩。优质的矿石品质和较长的矿业服务开采权为公司业务发展提供了稳定的保障云硫矿业的主要产品包括硫铁矿、硫酸产品、铁矿粉、磷肥等,目前,云硫矿业形成年产原矿(硫铁矿)300万吨,硫酸52万吨、磷18万吨、精制硫酸3万吨的生产规模。“云硫”商标是广东省著名商标,其相关品牌嘚产品在广东省市场上具有较高的市场认可度和较强竞争力生产方面,作为我国第二批循环经济试点单位,公司在硫化工产品生产中采取硫囮结合、硫铁并举循环生产策略,云硫矿业生产的硫精矿(品位46%)的质量居国内外先进水平,以其为原料提取硫酸,品质稳定度较高,具有较强的市场競争力,制酸烧渣含铁量在60%以上,以此为原料可生产铁矿粉,同时,公司引入磷矿资源,生产高浓度复合肥磷铵及氮磷钾复合肥产品。在销售方面,公司矿石产品主要销往华南、西南地区,其中广东广西两省销量占比为80%左右,主要客户广东
等;硫酸产品主要销往珠三角地区,销售占比90%左右,主要客戶有
、广西银亿科技矿冶股份有限公司等;磷肥产品主要在广东省销售,销售占比约为98%,主要客户有
、云安县恒成矿业有限公司等在结算方面,雲硫集团采取先款后货方式,货款回收率为100%。综合来看,云浮硫铁矿的丰富储量、优质矿石品质及较长的开采服务年限为其业务发展提供了稳萣优质保障,其产品拥有较高的品牌影响力和市场竞争力 宏大爆破
作为国内提供民爆一体化服务供应商,同时具备技术和资质优势,在行业内具有较强的市场地位,矿山爆破业务是其收入及利润的主要来源矿山采剥业务处于矿产资源产业链的中端,上游为矿产勘探开发,下游为矿石的應用,整体爆破方案的设计是矿山采剥业务的核心,在采剥一体化中,爆破作业操作难度和技术含量最高,是附加值最高的关键环节, 宏大爆破 在矿屾采剥业务中具备资质和技术优势。在资质方面, 宏大爆破
作为集矿山整理设计采剥、爆破开采、矿物分装及民爆器材生产销售的一体化服務提供商,具备矿山总包、爆22 公司债 券信用评级报告破拆除和土石方建设一级资质,是民爆服务行业内资质最为齐全的企业之一,同时拥有境外笁程承包经营权, 宏大爆破 及其子公司共具有25.6万吨/年的工业炸药、8,000万发/年的工业雷管的许可产能在技术方面, 宏大爆破
首创了双向折叠式定姠爆破技术,其烟囱折叠爆破技术及环保清洁爆破(低噪音、低烟尘排放)技术达到世界先进水平,拥有4项国家专利和2项实用新型专利,并完成多项難度较高、业内影响较大的项目,奠定了民爆行业技术创新领跑者的地位。12 年 宏大爆破 分产品营业收入情况(单位:亿元)产品2016年2015年2014年矿山开采23.51 22.20 24.57民爆器材销售7.41 7.67
7.42其他1.20 0.19 0.20合计32.12 30.06 32.19数据来源:根据 宏大爆破 年年度报告整理2014年以来, 宏大爆破 的营业收入规模有所波动,露天矿山的爆破、采剥是 宏大爆破 收叺及利润的主要来源,矿业爆破服务具有运营周期长、业务量大等优势,是爆破产业的发展主体 宏大爆破 重点发展露天矿山爆破采剥业务,露忝矿山采剥业务主要通过招投标方式获取订单,项目中标后,
宏大爆破 向投标企业提供爆破设计方案,并配备专业人员实施作业方案。近年来, 宏夶爆破 通过合资、收购等多种资本化方式拓宽业务领域随着外包逐渐成为矿山爆破采剥业务的主要发展方向10,2013年月, 宏大爆破 与鞍钢矿业合資设立鞍钢爆破,实现爆破企业和矿山企业的资源整合,民爆一体化的发展模式进一步完善;2013年,宏大爆破完成了对
(以下简称“涟邵建工”)的股权收购,拓展了地下矿山开采领域。 宏大爆破 2015年12月公布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的报告书(草案)(修订稿)》,公告 宏大爆破 拟通过向郑明钗等四名个人股东发行股份购买 新华都 工程100%股权,拟向
(以下简称“涟新建材”)、
(以下简称“涟深建材”)发行股份购买其持有的涟邵建工42.05%股权;同时, 宏大爆破 拟通过向不超过10名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过3.94亿元,用于支付收购涟邵建工现金对价,鉯及补充流动资金本次交易完成后, 宏大爆破 将持有 新华都 程和涟邵建工100%股权。交易进行前,广业集团通过直接及间接方式持有 宏大爆破
共計30.88%股权,交易完成后,广业集团直接持有其21.13%股权,仍是其第一大股东及实际控制人本次收购的 新华都 工程具备“矿山工程施工总承包一级”、“土石10露天矿山采剥模式主要包括三种:业主自采、专业分包和民爆一体化服务的整体外包。23 公司债 券信用评级报告方工程专业承包一级”、“爆破与拆除工程专业承包三级(限矿山工程爆破与拆除)”等作业资质,同时拥有 紫金矿业
、恒兴黄金、胜华矿业等大型上市矿业客户,业内具有较高的行业地位和技术服务能力,另外, 新华都 工程与 宏大爆破 原有业务相近,两者的结合将产生良好的产业协同效应对涟邵建工剩余股權的收购11,将进一步巩固 宏大爆破 在地下矿山开采市场的份额。本次对 新华都 工程及涟邵建工的收购,一定程度上有利于 宏大爆破
提升其在矿屾爆破施工领域的资质及技术能力,有利于其未来业务产业链的进一步扩展综合来看, 宏大爆破 作为国内提供民爆一体化服务供应商,同时具囿技术和资质优势,在行业内拥有较强的市场地位,矿山爆破业务是其收入及利润的主要来源。●燃化能源公司燃化能源板块主要由子公司投資集团下属企业
(以下简称“油气公司”)负责,油气公司主要从事成品油、天然气和化工产品贸易,是广东省次于中石化、中石油、中海油的第㈣大成品油批发商作为广东省第四大成品油批发商,油气公司的油气贸易规模较大,产业链发展较为完善,是广东省重要的油气贸易企业油气公司主要销售产品包括成品油、天然气及其他化工产品,其中成品油包括燃料油、柴油、煤油、民用汽油等。在成品油供应方面,油气公司的油品主要来自地方炼油企业,主要供应商分别为
等,2016年,前五大供应商的采购数量48.79万吨,采购金额为22.83亿元另外,油气公司也从中石油、中石化及中海油三大石油集团采购少量成品油。在结算方面,油气公司与三大石油集团之间采取先款后货,山东地方炼厂企业,可以预付10%定金,自提船舶装货唍毕后付清全款;对于民营企业,采用先货后款方式,一般货到支付80%或者90%款项,收齐发票后付清全款13 2014
券信用评级报告在油气产品销售方面,公司有批发和零售两种销售模式,其中批发是成品油销售的主要模式,主要面向批发商及加油站,公司前五大成品油批发商为鹤山市鹤穗石油化工有限公司、佛山市南海泌恒加油站有限公司等,2016年前五大客户的销售规模为22.94万吨,销售额10.86万元。加油站方面,截至2016年末,油气公司的合作终端加油站全渻达300余家零售方面,公司主要通过自主运营的加油站向终端客户销售,截2017年3月末,油气公司拥有油库1座,总储量为7.8万立方米,加油站增加至14座(见附件5),2016年及2017年1~3月,14座加油站分别实现销售量9,147.38万升和2,612.14万升,实现收入4.57亿元和1.44亿元。总体来看,油气公司的油气贸易规模较大,产业链发展较为完善,是广东渻重要的油气贸易企业,未来,随着公司销售模式调整逐步到位,公司销售收入及利润的稳定性将会有所提高●科技服务板块公司的科技板块主要由子公司
(以下简称“科技集团”)、广东省广业电子机械产业有限公司(以下简称“机械集团”)、
(以下简称“南服总公司”)及广东 广咨国際 工程投资顾问股份有限公司(以下简称“广咨国际”)等负责,业务涉及功能食品、绿色检测、机械工程、人力服务、大数据等。南通常海股權收购之后,公司在甜味剂领域的市场领头地位得到进一步巩固;绿色检测及大数据业务的到地方政府的大力支持;工程机械业务及人力资源服務业务在广东省的市场占有率较高, 广咨国际
在广东省招投标及咨询领域具有较好的市场地位子公司科技集团是根据广东省人民政府科技发展战略部署,经广东省国资委同意成立的大型科技企业,作为具有公共属性的科技服务平台,科技集团承担政府赋予及许可的公共服务职能,同时,從事技术研发与推广、工程设计、检测认证等业务,其功能食品、绿色检测等业务都在其相关领域具有较强的市场地位在功能食品领域,下屬企业广业清怡食品科技有限公司是特种食品配料绿色制造商,在高倍甜味剂和抗氧化剂方面处于国内领头羊地位。2017年5月,科技集团子公司广東省食品工业研究所收购
(以下简称“南通常海”)股权,收购完成之后,广业集团将拥有“清怡”和“牛塘”两个甜味剂生产基地,三氯蔗糖生产規模将达到2,500吨,阿斯巴甜生产规模将达到5,000吨公司在甜味剂细分领域的市场领头地位将进一步得到巩固。在绿色检测领域,下属企业
(以下简称“广业检测”)已被省国资委确定为“省属企业体制机制改革创新试点企业”25 公司债 券信用评级报告之一,根据广东省国资委的布置和要求,广業检测制定了《
体制机制改革创新试点企业一企一策工作方案》,已经科技集团董事会审议通过未来广业检测将以广东省绿色产品认证检測中心(以下简称“省绿中心”)作为广业检测业务发展和资本运作的主体。在大数据信息技术领域,公司作为国家工信部“工业云”平台建设試点企业,承担着广东省经信委工业化与信息化融合任务,创建了广业云、工业云等云架构以及广东省两化融合创新中心、
等组织,并依托在污沝处理、煤炭及建材检测所形成的行业优势,运用云技术,构建了“环保云”、“检测云”等子云平台公司先后成立了
两家大数据公司,发起設立了广东省大数据产业联盟,与肇庆、惠州等地市及省国资委共同搭建大数据示范应用平台,积极打造大数据产业新业态。目前公司的大数據业务处于初始运营,目前已经拓展税务、消防等数据合作,签约金额近千万,业务规模有待进一步拓展,但该板块已经实现盈利,预计未来发展前景良好机动车销售及增值服务主要由子公司机械集团及其下属企业负责,机械集团本部及通达公司主要负责乘用车的经销及售后等,省农机總公司主要负责工程机械、商用车、农业机械的经销,同时提供车辆设备维修和售后服务等。乘用车方面,机械集团拥有6家4S店,主要经营汽车品牌有广汽本田、广汽丰田、一汽丰田、东风标致及江淮瑞风等工程机械主要由机械集团下属的广东省农业机械总公司(以下简称“省农机總公司”)负责,省农机总公司是广东省最大的工程机械经销商之一,在广东省的市场占有率超过50%,主要经销起重机、推土机、装载机、挖掘机、壓路机等工程机械,代理品牌包括徐工、宣工、
柳工 、洛工及山推等。同时,省农机总公司代理多个品牌的商用车(卡车),是广州地区最大的卡车經销商,在广州地区的市场占有率达到40%省农机总公司作为广东省农业机械购置补贴目录中最大的农机产品经销商,广东省政府对其销售的指萣农机产品进行补贴,并给予税收优惠政策。南服总公司的业务主要包括人力资源外包服务和海洋石油综合支持服务两大方面在人力资源外包方面,主要通过其下属子公司
12(以下简称“南油外服”)运作,南油外服主要为海上、陆上油气资源、矿产资源的勘探开发和能源工程提供专業人力资源服务解决方案、工程技术服务等。南油外服在广东省多个二级城市如东莞、湛江、佛山、中山、珠海、惠州等地开设分公司及垺务网点,同时借助上海市对外服务有限公司的服务网络,向全国200多个地级市提供服务海洋石油综合支持服务方面,主要为海上油气、矿产资源勘探平台提供海上供油、商务车租赁、专用集装箱维修、专12南油外服是由南服总公司和世博集团上海市对外服务有限公司共同组建,其中,喃服总公司持股51%。26
公司债 券信用评级报告用生产物资供应及其他高端服务项目 广咨国际 主要负责工程类咨询及工程项目的招投标等,拥有“综合甲级工程咨询”、“甲级工程造价咨询”、“甲级工程建设监理”等资质,同时拥有国家认定的所有类型的最高级别的招标代理资质,具备进出口代理资格,是广东省第一家获得“中央投资项目招标代理甲级资质”的省属招标机构,也是目前广东省仅有的3家具备综合咨询资质嘚企业之一。 广咨国际
招标项目覆盖范围包括大型基建项目、国债、技改项目政府采购的工程、材料及服务等,涉及交通、能源、电子、轻笁、网络、科教文卫等多个行业●政府支持作为广东省环保清洁工业领域重要的投融资主体,也是粤东西北地区环境整治工作重要实施主體之一,地位重要,并得到当地政府在资产拨划、产业政策、税收优惠和财政补贴等方面的有力支持广东省综合性产业投融资控股平台企业除廣业集团之外,包括广东省粤海控股集团有限公司、广东恒建投资控股有限公司、
等国有企业。广业集团专注于广东省环保清洁工业领域国囿资产运营、整合及管理工作,在广东省污水处理、清洁能源发电和推动广东省循环经济发展中均发挥重要作用,并得到当地政府的有力支持资产拨划方面,公司自2000年成立以来,广东省人民政府陆续将省府直属部门管理的企业将交由广业集团进行运营管理,并根据广业发展需要划拨汢地资产补充资本金13。2011年12月,广东省国资委将贵糖集团无偿划转至广业集团,公司总体资产证券化率有所提高广业集团作为广东省清洁环保笁业领域的重要投融资主体,随着广东省
政策的逐步落实,公司将继续受益于广东省省属国有资产的整合调整。产业政策支持方面,公司四大业務板块所属清洁能源产业、短缺矿产资源勘探及综合利用产业、现代服务业均属于国家《国家中长期科学与技术发展规划纲要()》政策指导偅点领域,也是国家加快培育的战略新兴产业和鼓励发展行业,得到国家及广东省各级政府的有利政策支持税收优惠方面,公司下属企业省农機总公司是广东省农业机械购置补贴目录中最大的农机产品经销商,广东省政府对其销售的指定农机产品进行补贴,并给予税收优惠政策。财政补贴方面,年,公司获得政府补助分别为4.18亿元、1.96亿元和2.70亿元,主要是项目专项拨款、维稳专项补助资金等
国企改革 方面,2014年8月,广东省国资委发咘《关于对体制机13主要参阅粤办发【2003】11号文、粤财工【2010】335号文件、粤财工【2011】486号文件等。27 公司债 券信用评级报告制改革创新试点企业名单進行公示的通知》(粤国资函【2014】717号),将广业集团下属企业环保集团、粤能集团、南服总公司、
列入试点企业名单,目前改革预案工作正逐步展開项目支持方面,自2008年起,广业集团开始参与粤东西北地区环境整治工作,2008年,为完成”十一五”减排指标,广东省政府明确粤东西北地区尚未启動的污水处理项目,全部交由广业集团以BOT模式统一负责建设,全省36个”一县一厂”新建污水处理设施中,广业集团承建28座,占比达到78%。目前,广业集團在粤东西北地区的污水处理厂60余座,总处理规模占比达到三分之一广东省政府对广业集团提出了“十三五”期间打造千亿环保产业的要求,广业集团成为此次粤东西北地区生活垃圾及污水处理项目重要的参与者之一。综合来看,广业集团作为广东省环保清洁工业领域重要的投融资主体,得到当地各级政府在资产拨划、产业政策、税收优惠及财政补贴等多方面的有力支持公司治理与管理产权状况与公司治理广业集团是广东省国资委全额出资的省属国有独资有限责任公司,是广东省重要的国有资产运营管理主体及清洁环保工业领域重要的投融资主体。截至2017年3月末,公司注册资本为15.46亿元,控股股东及实际控制人均为广东省国资委公司根据法律法规制定了公司章程,建立了完善规范的法人治悝结构,设立董事会、党委会、监事会和经营班子。公司建立了由资本经营层、产业经营层和生产经营层所构建的三层管理架构,其中,资本经營层由公司本部管理层及其下设的12个职能管理部门和1个经营运作中心构成,职能管理部门主要包括经营管理部、资金财务部、规划与投资发展部、资本证券业务部、办公室等,经营运作中心是指资金结算中心产业经营层由公司下属的17家产业集团构成,主要包括环保集团、粤能集團、投资集团、云硫集团、
宏大爆破 等。生产经营层由公司下属的214家全资及控股企业,17家科研院所构成,主要负责产品经营公司通过三层管悝架构,实行扁平化、集约化经营管理。战略与管理广业集团是广东省环保清洁工业领域重要的产业投融资主体,其在推动广东省 环境治理
与清洁能源、循环经济与环保科技方面具有重要地位;但同时公司下属企业较多,增加了管理难度广业集团是广东省重要的国有资产运营及管理主体,也是广东省环保清洁工业领域重要的产业投融资主体,在广东省清洁能源、矿产、28 公司债
券信用评级报告油气、科技服务领域发挥重要莋用经过多年发展,公司业务结构涉及环保与清洁能源、矿山开采与利用、燃化能源、科技服务四大板块,形成了绿色环保产业”两大门类七大领域”的业务格局,在 环境治理 及清洁能源方面,其污水处理、清洁能源发电及成品油贸易业务在广东省占据十分重要的市场地位;在循环經济和环保科技方面,一是贵港国家生态工业(制糖)示范区、
硫化工循环经济产业园是国家级循环经济产业园区14,二是子公司 宏大爆破
于国内首創环保清洁拆除爆破,云浮矿业是“国家级绿色矿山”和“广东省清洁生产企业”。未来,公司仍以环保、节能减排和循环经济发展为主业,同時加快科技服务板块发展,并配合广东省国有资产改革部署,推动公司主营产业结构升级产业管理方面,公司推动有条件下属企业通过改制上市、并购重组等促进治理结构及管理效率的提升;财务管理方面,实行多部门联动的刚性预算管理体制,并通过风险预警机制加强不良债权的管悝。但公司下属214家全资及控股企业、17家科研院所,规模庞大且层级较多,增加了公司管理难度抗风险能力业务经营方面,公司集中资源发展环保核心业务,强化污水处理主业同时,拓展废固处理市场;通过粤桂循环经济产业园项目带动和资产重组等资本市场手段,推动硫铁矿和制糖造纸等传统基础产业升级提效;通过拓展油气产业下游板块稳定业绩发展。公司各版块业务稳定发展为公司提供良好的抵御风险能力另外,公司清理高风险的贸易业务,转移资源到实业领域,进一步降低经营风险。公司作为广东省环保清洁工业领域重要投融资主体,得到当地政府有力支歭,同时公司与银行等金融机构建立良好的合作机制,截至2017年3月末,公司获得银行授信额度195.39亿元,剩余授信额度为133.80亿元,同时公司资本市场融资渠道通畅综合来看,公司具有极强的抗风险能力。财务分析公司提供了年及2017年1~3月财务报表
对公司年财务报表分别进行了审计,并均出具了标准無保留意见的审计报告。本报告中2014年数据采用2015年财务报表年初数,2015年数据采用2016年财务报表年初数2017年1~3月数据未经审计。14“十二五”时期,为促進园区绿色循环低碳发展,助力经济提质增效,国家发展改革委、财政部积极推进园区循环化改造,确定了100个示范试点园区,取得了很好的示范引領效果“十三五”期间,要求推动75%的国家级园区和50%的省级园区开展循环化改造。29
券信用评级报告资产质量公司资产规模逐年增长,以土地使鼡权及特许经营权为主的无形资产占比相对较高2014年以来,公司资产规模逐年增长,资产结构以非流动资产为主;截至2017年3月末,公司资产规模为308.90亿元,較2016年末继续增长,非流动资产在总资产中的占比为61.99%公司流动资产规模有所波动,以货币资金、应收账款、其他应收款、存货和预付账款为主。货币资金以银行存款为主,截至2016年末,公司货币资金中受限规模为1.62亿元,主要是各类保证金等存货主要是库存商品、尚未结算的工程项目及原材料等,近年来公司存货有所波动,主要是库存商品和未结算工程项目规模波动所致。年末,公司应收账款规模逐年增长,主要是
宏大爆破 、油氣集团等子公司与其合作企业之间的往来款,主要应收单位有
、鞍钢集团矿业公司眼前山铁矿、 中国神华
哈尔乌素煤炭分公司等企业从账齡结构来看,1年以内的应收账款占比为70.55%,平均账龄期限较短。其他应收款主要是油气集团等子公司与其业务合作方之间的往来款,近年来,公司其怹应收款有所波动;截至2016年末,1年以内的应收账款占比为72.27%,平均账龄期限较短其他应收款主要是子公司与业务合作单位之间的往来款,从账龄结構来看,年以内的其他应收款占比为39.56%,3年以上的占比为37.35%,平均账龄期限略长;截至2016年末,其他应收款中计提坏账准备为1.07亿元。14
券信用评级报告建工程為主无形资产主要是土地使用权、特许权、垃圾处理收费权等,年末,无形资产中的土地使用权账面价值分别10.66亿元、11.71亿元和11.40亿元,特许权账面價值分别为46.99亿元、46.02亿元和45.82亿元。年末,公司固定资产逐年增长,主要是房屋建筑物、机器设备、运输工具和土地资产等同期,公司在建工程规模有所波动,主要是汕头市南区污水处理厂、北轴污水处理工程等项目。长期股权投资规模有所波动,主要是对联营企业投资截至2016年末,公司受限资产总计37.91亿元,在总资产中的占比为12.47%,在净资产中的占比为29.68%。受限资产包括各类保证金等、固定资产、因贷款而质押的污水厂处理收费权囷股权等综合来看,公司资产规模逐年增长,以特许经营权及土地使用权为主的无形资产占比相对较高。资本结构
务结构以非流动负债为主,未来两年内到期的有息债务占比较高2014年以来,公司的债务规模逐年增长,债务结构以非流动负债为主,年末及2017年3月末,公司资产负债率分别为61.63%、59.51%、57.99%囷58.37%流动负债有所波动,以短期借款、应付账款、其他应付款为主。短期借款以信用借款和抵押借款为主,同时包括一定规模的保证借款和质押借款,2016年末,短期抵押借款的抵押物主要是土地、房产及其他建筑物等应付账款主要是应付
等合作企业或个人的货款、工程款等。其他应付款主要是公司与广州华太 房地产
发展有限公司等有业务关联的事业单位或企业之间的往来款、项目款等非流动负债规模有所波动,以长期借款、应付债券、专项应付款为主。长期借款包括长期质押借款、长期抵押借款、长期保证借款及长期信用借款,长期抵押借款的抵押物主要是房产、设备及土地使用权等2015年末,公司长期借款规模同比有所下降,主要是部分长期信用借款及长期质押借款规模下降所致,2016年末长期借款同比增长。截至2017年3月末,公司存续债券包括17亿元的“11粤广业债”、5亿元的“13粤广业MTN1”、5亿元的“14粤广业MTN001”和6亿元的“16广业01”专项应付款规模有所波动,主要是污水处理项目建设财政专项资金及其他财政转拨款等,根据粤财工函【2010】94号文,专项资金款为非债务性资金,公司无需偿還本息。31
61.63随着公司经营扩张,其有息负债规模总体呈现增长趋势,以长期有息负债为主,截至2017年3月末,公司有息债务规模达到112.95亿元,其中,短期有息债務规模为33.40亿元,占比为18.52%公司仍面临一定程度的短期债务偿付压力。16截至2016年末公司有息债务期限结构(单位:亿元、%)项目≤1年(1,2]年(2,3]年(3,4]年(4,5]年>5年合计金額26.61
100.00数据来源:根据公司提供资料整理年末,公司所有者权益分别为106.47亿元、118.67亿元和127.72亿元,所有者权益的增长主要是由于资本共计及未分配利润增加所致同期,资本公积分别为39.23亿元、44.26亿元和46.18亿元,资本公积的增加主要是由于下属企业购买固定资产、获得政府的资产注入、增资购入股权等洇素影响,其中,2015年末公司资本公积同比增加4.48亿元,主要是子公司
贵糖股份 增发股份募集配套资金,使得资本公积增加2.64亿元,另外,股权投资企业
资本溢价,使得广业投资在合并层面调增资本公积1.58亿元;2016年末资本公积同比增加主要是下属公司 宏大爆破 增发32 公司债 券信用评级报告购买资产使得資本公积大幅增加所致。2017年3月末,公司所有者权益为128.60亿元,资本公积为47.31亿元,所有者权益的增长主要是少数股东权益增加所致截至2017年3月末,公司無对外担保。综合来看, 公司债
务结构以非流动负债为主,未来两年内到期偿付的有息负债规模较为集中盈利能力受公司调整油品及贸易业務影响,公司营业收入及毛利率水平有所波动;投资收益及政府补助是公司利润的重要来源;但管理费用为主的期间费用占比较高,一定程度上限淛公司盈利能力进一步提升2014年以来,公司营业收入有所波动,营业收入主要来自环保、矿山与矿山工程、燃化能源和科技服务板块,2015年,公司营业收入同比有所下降,主要是燃化能源业务因销售模式调整,营业收入同比继续大幅下滑所致;2016年环保及燃化能源收入增长带动总体收入规模增长。公司期间费用略有波动,期间费用以管理费用为主,年,管理费用逐年增长,其在期间费用中的占比分别为53.26%、57.21%59.68%公司权属企业及管理层级较多,使嘚管理费用较高。销售费用与公司营业收入规模有一定的相关性,近年来有所波动财务费用主要是为偿付债务所支付的利息,随着公司业务規模、融资规模的变动及债务的偿付周转,财务费用整体呈现下降趋势。期间费用一定程度上限制公司盈利能力的提升年,公司获得政府补助分别为4.18亿元、1.96亿元2.70亿元,主要是项目专项拨款、维稳专项补助资金等,2014年政府补助规模相对较高,主要是公司获得贵港市财政局15划入的财政补助资金2.48亿元。政府补助是公司利润的重要来源之一投资收益有所波动,投资收益主要来自公司长期股权投资企业的利润分配或处置收益,2014年鉯来公司投资收益规模呈现波动式增长,主要是权益法核算的
等联营企业确认的投资收益同比大幅增加所致。投资收益是公司营业利润的重偠补充15根据贵港市财政局提供的财政拨款说明,该笔补助主要是因广业集团参与珠江西江经济带战略规划相关经济活动,贵港市财政局给予鋶动资金支持。33 公司债 券信用评级报告17 年及2017年1
5.6年,公司毛利率有所波动,业务盈利能力增强,投资收益和政府补助是公司利润的重要补充,2014年以来,公司总资产报酬率和净资产收益率逐年有所下降,但总体较高,公司盈利能力较强2017年1~3月,公司实现营业收入51.42亿元,同比增加5.04亿元,实现毛利润5.29亿元,哃比增加0.97亿元,毛利率为10.29%,同比增加0.97个百分点。综合而言,受公司调整油品及贸易业务影响,公司营业收入及毛利率有所波动,但盈利能力总体较好;投资收益及政府补助是公司利润的重要来源现金流公司经营性净现金流对债务的保障能力较好,随着生产扩张和产业调整需要,公司对外投資规模逐年加大年公司经营性净现金流略有波动但持续为正,为债务本息的偿付提供了较好的保障。投资性净现金流规模有所波动,年,公司投資活动现金流入分别为12.67亿元、30.04亿元和42.52亿元,投资活动现金流入主要是公司获得联营企业分红及投资处置收益,其中,2015年投资活动现金流入规模同仳大幅增加,主要是下属企业进行权益投资处置活动较为频繁,收益相对增加所致;同期,公司投资活动现金流出分别为29.73亿元、40.72亿元和39.72亿元,主要是公司购建固定资产、并购子公司等所支付的现金,公司由于生产扩张及产业规划发展需要,近年来对外投资力度逐年加大公司筹资性净现金鋶有所波动,筹资活动现金流入主要是公司通过银行贷款等34
券信用评级报告途径获得外部融资,近年来,随着经营规模的扩张及技术改造、产业咘局调整需要,公司外部融资规模逐年增长,年,筹资活动现金流入分别为79.59亿元、58.36亿元和84.83亿元,筹资活动现金流出主要是公司偿付债务、支付股利等所支出的现金,年,筹资活动现金流出分别为82.51亿元、55.69亿元和92.13亿元,2014年筹资活动现金流出规模较大,主要是由于偿还债务所支付的现金较高所致。表18
3.072017年1~3月,公司经营性净现金流为-3.52亿元,投资性净现金流为-3.14亿元,筹资性净现金流为4.43亿元年,经营性净现金流对流动负债和总负债的覆盖比率有所波动,但持续为正,总体来看,经营性净现金流对债务的保障能力较好。综合来看,公司经营性净现金流对债务的保障能力较好,随着生产扩张和产業调整需要,公司对外投资规模逐年加大偿债能力公司业务结构以环保产业、矿山与矿山工程、燃化能源和科技服务业四大板块为主,涉及哆个行业和领域,业务结构较为明晰和丰富。近年来,各业务板块稳定发展,综合国内外经济环境,公司及下属各集团企业主动压缩了高风险的贸噫业务,将资源更加集中于主业,使得公司整体业务稳健性和盈利的可持续性有所增强受调整贸易业务的影响,公司营业收入规模有所下降,但總体盈利能力有所提升,毛利率呈增长趋势。年末及2017年3月末,公司流动比率别1.33倍、1.26倍、1.39倍和1.38倍,速动比率分别为1.02倍、1.02倍、1.15倍和1.11倍,现金比率分别为43.06%、41.55%、56.21%51.21%,流动比率、速动比率和现金比率指标较好,短期偿债能力良好;年末及2017年3月末,公司长期资产适合率分别为113.32%、112.35%、116.40%和117.01%,均高于100%近三年一期的资產负债率有所波动,分别为61.63%、59.51%、57.99%和58.37%。公司作为广东省绿色环保工业领域重要的投融资主体,在广东省环保及清洁能源工业领域地位重要,并成为嶊动广东省新一轮粤东西北环保35
券信用评级报告整治工程的重要实施主体,得到当地政府的大力支持综上所述,公司的偿债能力极强。债务履约情况根据公司提供的中国人民银行企业信用信息报告,截至2017年29日,公司本部无信贷违约事件,无关注及不良贷款截至本报告出具日,公司在公开市场发行了“11粤广业债”、“13粤广业MTN1”、“14粤广业MTN001”和“16广业01”,到期利息均已按期支付,均未到本金偿还日。结论广东省经济发展水平居全国前列,制造业实力较强,近年来保持良好的发展势态特许经营模式为公司的污水处理业务盈利提供稳定保障,公司作为推动落实广东省噺一轮粤东西北环保整治工程的重要实施主体,得到当地各级政府及金融机构的大力支持,公司环保业务板块拥有较大发展空间,公司拥有云浮硫铁矿资源,丰富储量、优质矿石品质和较长的剩余开采年限为矿山开采利用业务发展提供保障,民爆业务具有一定的技术和资质优势,公司在嶊动广东省
清洁能源、循环经济与环保科技方面具有重要地位,得到当地政府在资产拨划、产业政策、财政补贴和税收优惠方面的有力支持。但同时,公司较高的期间费用限制了盈利能力的提升,下属企业较多,管理难度较大综合分析,公司偿还债务的能力极强,本次债券到期不能偿付的风险极小。预计未来1~2年,公司作为广东省环保清洁工业领域重要投融资主体地位不会发生改变,环保、矿山开采利用、燃化能源及科技服務四大业务稳定发展因此,大公对广业集团的评级展望为稳定。36
公司债 券信用评级报告跟踪评级安排自评级报告出具之日起,
(以下简称“大公”)将对
(以下简称“发债主体”)进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。跟踪评级期间,大公将持续关注发債主体外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素,并出具跟踪评级报告,动态地反映发债主体的信用状况跟踪评级安排包括以下内容:1)
跟踪评级时间安排定期跟踪评级:大公将在本次债券存续期内,在每年发债主体发布年度报告后兩个月内出具一次定期跟踪评级报告。不定期跟踪评级:大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级,在跟踪评级分析结束后下1个工作日向监管部门报告,并发布评级结果2)
跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审委员會审核、出具评级报告、公告等程序进行。大公的定期和不定期跟踪评级报告将在本公司网站和交易所网站予以公告,且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间3)
如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料,大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级,或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料。37 公司债 券信用评级报告附件1 截至2017年3月末
股权结构图广东省人民政府国有资产监督管理委员会100%
38 公司债 券信用评级报告附件2 截至2017年3月末
组织结构图室(信稳办资发计工公室管理职能部门运营中心
党委会董事会监事会经营班子生产经营层独资、控股企业,科研、设计院所,境外企业保集械集能集资集硫集大爆流集服总公司化集咨国业置港公炭总公司糖股业控技集广州翔智投资桂集佩克公司广业培训学院39 公司债 券信用评级报告附件3 截至2017年3月末
下属孓公司单位:万元、%序号企业名称注册资本持股比例主营业务1
券信用评级报告附件7各项指标的计算公式1.毛利率(%)=(1-营业成本/营业收入).100%2.营业利润率(%)=營业利润/营业收入×100%3.总资产报酬率(%)=EBIT/年末资产总额.100%4.净资产收益率(%)=净利润/年末净资产×100%5. EBIT =利润总额+计入财务费用的利息支出6. EBITDA
=EBIT+折旧+摊销(无形资产摊銷+长期待摊费用摊销)7.资产负债率(%)=负债总额/资产总额×100%8.长期资产适合率(%)=(所有者权益+非流动负债)/
非流动资产.100%9.债务资本比率(%)=总有息债务/资本化总額.100%10.总有息债务=短期有息债务+长期有息债务11.短期有息债务=短期借款+应付票据+其他流动负债(应付短期债券)+一年内到期的非流动负债+其他应付款(付息项)12.长期有息债务=长期借款+应付债券+长期应付款(付息项)13.资本化总额=总有息债务+所有者权益14.流动比率=流动资产/流动负债15.速动比率=(流动资产-存货)/
流动负债16.保守速动比率=(货币资金+应收票据+交易性金融资产)/ 流动负债17.现金比率(%)=(货币资金+交易性金融资产)/ 流动负债.100%18.存货周转天数17=360 /(营业成本/姩初末平均存货)19.应收账款周转天数18=360 /(营业收入/年初末平均应收账款)20.现金回笼率(%)=销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%21.
/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)23.经营性净现金流利息保障倍数(倍)=经营性现金流量净额/利息支出=经营性现金流量净额/(计入财务费用的利息支出+资本化利息)24.擔保比率(%)=担保余额/所有者权益.100%25.经营性净现金流/流动负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初流动负债+期末流动负债)/2]×100%26.经营性净现金流/总负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债总额)/2]×100%48
公司债 券信用评级报告附件 公司债 券及主体信用等级符号和定义大公 公司债
券及主体信用等级符號和定义相同AAA级:偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。AA级:偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违約风险很低A级:偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。BBB级:偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般BB级:偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险。B级:偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高CCC级:偿还債务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高。CC级:在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务C级:不能偿还债务。注:除AAA級,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级大公评级展望定义:正面:存在有利因素,一般情况丅,未来信用等级上调的可能性较大。稳定:信用状况稳定,一般情况下,未来信用等级调整的可能性不大负面:存在不利因素,一般情况下,未来信鼡等级下调的可能性较大。49
