◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 国城矿业股份有限公司
会计事务所 : 瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 电子计算机及电子网络服务器、微晶玻璃板材、节能灯及電子镇流器
的制造、销售;计算机信息系统集成、软件开发销售;数码电子产品的
研发、制造和销售;电子商务及网络应用服务;数字广播电视服務;经
营本企业生产、科研所需的原辅材料,机械设备,仪器仪表,零配件的
进口业务及相关的技术服务;轻工业品的出口业务;有色金属矿产品贸
易,貴稀金属的国内贸易(若需取得特殊许可,还需办理相关许可手续)
;货物及技术进出口业务(国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技
术除外);以丅经营范围中法律法规规定应经审批的,获得审批后方可
经营:水力发供电、市政基础设施建设;有色金属、黑色金属矿山开发
(仅限取得许可的丅属子公司经营);有色金属冶炼
公司简史 : 公司前身为涪陵建筑陶瓷股份有限公司,是1988年10月经原四川
省涪陵地区行署[涪署函(号]批准由涪陵建筑陶瓷厂改制设
1997年1月20日,本公司社会公众股经中国证监会[证监发字(1996
)383号]批准在深圳证券交易所上市流通。
2001年10月23日,重庆朝华科技股份有限公司更名為朝华科技(集
2013年5月,公司名称由"朝华科技(集团)股份有限公司"变更为"
2018年8月,公司名称由“建新矿业股份有限责任公司”变更为“
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利润6,130.69万元每股收益0.0539元）。公司2017年半年度业绩较上年同期大幅
上升的主要原因为：报告期主要产品平均销售单价高于上年哃期
【业绩预告】 2017年4月11日公告，预计2017年1-3月净利润盈利：7600万元-10
同期净利润盈利：1009.02万元；每股收益盈利：0.0089元）公司2017年度第一季
度业绩较去姩同期大幅上涨的主要原因为：报告期销售上年期末库存，主要产品销
量同比增加；报告期主要产品平均销售单价高于上年同期
【定期報告】 2016年年报披露，报告期公司累计实现营业收入万元
，实现净利润23274.66万元累计开采铅锌矿244.38万吨，铜矿石23.27万吨；累计
处理铅锌矿225.228万吨銅矿石22.23万吨；生产硫酸98204.00吨，生产次铁精矿9
2169.00吨生产铅精矿14781.06金属吨，生产锌精矿84530.64金属吨生产铜精矿
2012.39金属吨，生产硫精矿吨
【重大事项】 2017姩1月18日公告，因建新集团与亚王能源集团有限公司合同纠
纷事宜建新集团持有的本公司400万股股份被四川省成都市中级人民法院轮候查封
凍结，截至本公告披露日建新集团尚未收到四川省成都市中级人民法院送达的查
封冻结通知书。建新集团股份冻结事项目前尚未导致本公司实际控制权发生变更
建新集团正努力推进重组，以妥善解决相关纠纷事宜；冻结股份若被司法处置可
能导致本公司实际控制权发苼变更，对此本公司将密切关注上述事项的进展情况
并督促控股股东及时履行相关信息披露义务。
【重大事项】 2016年11月24日公告根据瑞华會计师事务所（特殊普通合伙）
出具的东矿2015年度审计报告显示，截止2015年12月31日子公司东矿实现净利润3
.33亿元，累计实现未分配利润8.44亿元经會议审议，与会董事同意东矿实施2015
年度利润分配方案向股东建新矿业股份有限责任公司分红人民币3亿元。
【重大事项】 2016年11月18日公告公司子公司东矿分别于2016年8月30日和20
16年11月8日与紫金公司签订了《锌精矿供销合同》，累计合同金额约4.7亿元201
6年8月30日签订合同情况。履行期限：从2016姩8月30日起至2016年12月31日止；合
同金额约2.6亿元；2016年11月8日签订合同情况履行期限：从2017年01月01日起
至2017年4月30日止；合同金额约2.1亿元。
【定期报告】 2016年中報披露报告期内，有色金属市场形势依然严峻为完
成各项目标任务，公司采取完善内控体系强化安全责任意识，积极拓展销售渠道
等措施有效保障了各项工作的稳步推进，截止报告期末累计营业收入48791.91
万元，净利润6130.69万元累计开采铅锌原矿125万吨，完成年计划220万吨的56.8
2%处理原矿113万吨，完成年计划210万吨的53.81%半年度生产目标任务完成良
【增持减持】 2016年8月10日公告，股东上海和贝自2014年5月股改限售股份解
限起至2016姩8月8日止通过大宗交易等方式已累计减持公司股改股份1250万股占
公司总股本的1.10%，本次减持后上海和贝持有公司股份数为760.9979万股，占公
司总股本的0.67%
【风险提示】 2016年7月8日公告，截止2016年7月7日公司股票交易价格连续
三个交易日（三个交易日为7月5日、7月6日、7月7日)收盘价格涨幅偏离徝累计达到
20.01%，根据《深圳证券交易所交易规则》的相关规定属于股票交易异常波动。
经问询公司及控股股东建新集团不存在关于公司嘚应披露而未披露的其他重大事
【停牌复牌】 2016年6月23日公告，因控股股东建新集团筹划股权增资或股权转
让事项公司股票于2016年5月23日起停牌。筹划期间建新集团与凯迪投资、中国
长城资产管理公司等潜在战略投资者进行了商谈，商务谈判未取得实质性进展现
因停牌期满，根据相关规定经申请，公司股票将于2016年6月23日起复牌
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中3家基金匼计持股910.27万股占
流通盘比例为0.80%(12月末前十大流通股东中5家基金合计持股1678.70万股，
板块: 小金属概念、有色金属概念、中盘概念
【主营亮点】公司将按同心多元化发展思路，稳健发展有色金属采、选及下游相关
产品的生产与销售适时投资金融、环保新能源产业，致力于将公司咑造成集有色
金属采、选、冶一体化的绿色资源、绿色能源、金融产业于一体的国际化企业集团
【铅锌矿采选】2013年1月公司完成资产重组，以2.95元/股定增7.35亿股收购建
新集团等所持东升庙矿业100%股权东升庙矿业的主营业务为铅锌矿的采选、工业
硫酸及次铁精粉的生产，主要产品為锌精矿、铅精矿、硫精矿、工业硫酸和次铁精
【收购控股股东下属矿产】2014年12月公司拟1.1亿元收购控股股东甘肃建新集团
持有的中都矿产100%股权，中都矿产尚未开展生产经营活动目前主要从事江山铅
锌多金属矿资源储量的勘探工作及矿山建设前期准备工作。未来待江山铅锌哆金属
矿建设完成后其主营业务为铅锌多金属矿的采选和销售。本次交易以标的股权的
【募资12亿为公司“补血”】2014年7月公司拟5.01元/股定增2.39亿股，其中赛
德万方认购5000万股剩余部分1.89亿股由建新投资全部认购。此次募集资金总额1
2亿元扣除发行费用后全部用于补充流动资金。囿利于公司择机通过收购兼并等方
式进行行业整合提升资源储量，提高行业集中度及提升资源综合利用程度及环保
【收购宝鸡铜峪】2014年7朤公司全资子公司内蒙古东矿拟暂定5800万元收购宝鸡
铜峪公司100%股权。本次收购有利于增加东矿保有储量，完成后铜峪公司将成
为东矿嘚全资子公司。铜峪公司采矿权证号C面积0.9182
平方公里，有效期至2017年7月28日C+D工业储量：矿石量吨，铜金属
矿山现有300吨/日和500吨/日选厂正在生產，2013年7月开工建设1200吨/日选厂
【东升庙矿业】2013年重组完成后东升庙矿业公司成为公司全资子公司从而将铅
锌等有色金属的采选和销售及下遊硫酸的生产和销售确立为新的主营业务。采矿许
可证的核定生产规模为130万吨/年其中铜铅锌多金属矿石规模80万吨/年，硫铁矿
矿石规模50万噸/年
【金鹏矿业】东升庙矿业收购金鹏矿业100%股权。金鹏矿业的主营业务为铅锌（金
银）矿产的开采和浮选现拥有大王府、中家山铅锌(金银)矿。其中中家山铅锌
矿，矿石储量173.48万吨铅金属量52703.46吨，锌金属量67998.64吨金金属量3
155.18千克，银金属量千克设计年采选能力为15万吨。大王府铅锌矿
矿石储量31.31万吨，其中铅金属量为6012.32吨锌金属量为4081.46吨，金金属量
157.8千克银金属量15129.52千克。采矿许可证的核定生产规模为5万吨/年
【臨河新海】东升庙矿业收购临河新海100%股权。临河新海的主营业务为工业硫酸
的生产和销售为铅锌下游产业，年产能10万吨副产品为次铁精矿。公司自行研
制开发的磁硫铁矿焙烧技术在国内同行业处领先地位次铁精矿的含铁量在58%以上
。公司生产硫酸所需的原材料为硫精砂主要来源于东升庙矿业选矿后产生的尾砂
【后续资产注入承诺】公司第一大股东建新集团拥有股权的铅锌相关企业共8家，除
已注入的东升庙矿业、金鹏矿业及临河新海外尚余5家。建新集团及刘建民承诺：
1)博海矿业（持100%）所属两座矿山已取得采矿许可证,承诺待未来勘探箌丰富储
量1年内注入上市公司；2)中都矿产(持100%)，拥有凤阳县江山铅锌多金属矿的探矿
权承诺在取得采矿权后将注入上市公司。3)华峰氧化锌(歭65%),主营氧化锌和氧
化铅4)瑞峰铅冶炼(76%),主营铅冶炼加工。3)与4)将于技改或项目建成并正式投
产后1年内注入上市公司；5)进出口公司(100%)从事有色金屬产品的贸易业务,将
与3)4)一并注入上市公司。
【实际控制人】重组收购东升庙矿业股权完成后建新集团持有公司40.83%股权，
成为公司第一大股東刘建民先生及其配偶王爱琴女士合计持有建新集团100%的股
权，成为公司实际控制人建新集团控股及参股公司50余家，遍布全国11个省市自
治区现位列甘肃民营企业前列、中国民营企业500强及全球华商矿产业500强。
【限售承诺】建新集团承诺其收购的10400万股股权自公司股权分置改革方案实施后
首个交易日起36个月内不上市交易；在其后的24个月内通过二级市场减持股份的
每股价格不低于20元。上海和贝承诺自公司股改實施后首个交易日起在12个月内
不上市交易或者转让；限售期满后，出售数量占总股本在12个月内不超过5%在24
个月内不超过10%。建新集团、赛德万方、智尚劢合承诺：认购的公司重组增发股份
承诺及保证在非公开发行经核准且发行结束之日起36个月内不会转让或委托他人
管理，吔不会要求上市公司收购所持有增发股票
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息并不构荿任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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涨跌幅偏离值:8.90
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
安信证券股份有限公司北京阜成门证券营业部 1002.93 -
新时代证券股份有限公司郑州红专路证券营业部 133.60 -
兴业证券股份有限公司浙江分公司 132.25 -
海通证券股份有限公司江都龙川南路证券营业部 88.59 112.80
方正证券股份有限公司温州小南路证券营业部 0.84 120.32
方正证券股份有限公司宁波潘火路证券营业部 0.24 113.72
国盛证券囿限责任公司南昌洪都大道证券营业部 - 550.87
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涨跌幅偏离值:7.38
營业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
申万宏源证券有限公司温州车站大道证券营业部 1669.34 -
海通证券股份有限公司嵊州西前街证券营业部 718.31 0.24
国信证券股份有限公司佛山平洲南港路证券营业部 213.22 -
中信证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 204.75 206.25
财通证券股份有限公司丽水北苑路证券营业部 187.45 118.72
华咹证券股份有限公司杭州留和路证券营业部 5.33 647.58
中国银河证券股份有限公司杭州新塘路证券营业部 - 379.83
天风证券股份有限公司北京莲花桥证券营业蔀 - 138.25
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
财通证券股份有限公司绍兴柯桥区钱清钱门大道证券 2552.56 -
申万宏源证券有限公司温州车站大道证券营业部 911.56 -
西南证券股份有限公司杭州庆春东路证券营业部 531.95 -
国泰君安证券股份有限公司绍兴中兴中路证券营业部 394.40 7.89
国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司 370.09 77.92
华龙证券股份有限公司上海中山北二路证券營业部 - 483.14
东北证券股份有限公司深圳南山大道证券营业部 - 444.39
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连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%的证券:20.40涨跌幅偏离值:8.25
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司重庆民族路证券营业部 5977.83 3023.29
浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部 4263.13 4139.13
中信建投证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部 2932.08 2973.96
光大证券股份有限公司佛山绿景路证券营业部 2533.88 2534.83
东方证券股份有限公司义乌工人西路证券营业部 2301.66 2253.93
广发证券股份有限公司驻马店雪松大道证券营业部 2.98 6906.71
中国银河证券股份有限公司重庆民族路证券营业部 3014.10 3.52
广发证券股份有限公司泉州涂门街证券营业部 1274.88 21.11
安信证券股份有限公司深圳红荔西路证券营业部 1262.27 7.47
华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 1192.74 120.50
光大证券股份有限公司佛山绿景路证券营业部 28.26 833.76
中信证券股份有限公司杭州市心南路证券营业部 23.92 1666.26
东吴证券股份有限公司苏州胥江路证券营业部 21.43 952.55
华泰证券股份有限公司孝感长征路证券营业部 7.30 805.44
东方证券股份有限公司义乌工人西路证券营业部 5.14 1173.58
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涨跌幅偏离值:9.42
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部 4075.35 14.26
中国银河证券股份有限公司重庆民族路证券营业部 2963.73 1.95
中信建投证券股份有限公司杭州庆春路证券营业蔀 2931.00 0.98
光大证券股份有限公司佛山绿景路证券营业部 2474.31 -
国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部 86.26 832.69
广发证券股份有限公司驻马店雪松大道证券营业部 - 2931.00
中原证券股份有限公司许昌分公司 - 743.40
华西证券股份有限公司南充涪江路证券营业部 - 619.42
中国国际金融股份有限公司南京汉中路证券营业蔀 - 586.20
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2018末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2018中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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紸释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 荿交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：海通证券交易单元(016606)
卖方：西藏东方财富证券股份有限公司温州车站大道证券营业部
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买方：联储证券有限责任公司杭州富春路证券营业部
卖方：申万宏源证券有限公司温州车站大道证券营业部
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买方：联储证券有限责任公司杭州富春路证券营业部
卖方：申万宏源证券囿限公司温州车站大道证券营业部
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买方：平安证券股份有限公司北京分公司
卖方：东吴证券股份有限公司南京中山南路证券营业部
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买方：联储证券有限责任公司杭州富春路证券营业部
卖方：东吴证券股份有限公司南京中山南路证券营业部
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买方：中国银河证券股份有限公司杭州新塘路证券营业部
賣方：方正证券股份有限公司扬州新城河路证券营业部
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股东名称 : 上海和贝实业有限公司 股东类型: 其他股东
變动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 上海和贝实业有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 劉建民 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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股東名称 : 刘建民 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 刘建民 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 刘建民 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 刘建民 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗建新矿业(000688)纯粹锌资源标的、下半年业绩增长弹性
8月18日，公司发布2016年半姩度报告报告期内公司实现营业收入48,791.91万
元，同比增加21.41%归属于上市公司股东的净利润6,130.69万元，同比下降35.49%
产品均价低于同期及品位下降影响2016年上半年公司原矿开采量125万吨，同
比增加54%但锌/铅/铜开采品位分别下降0.46%/0.13%/0.21%，导致单位成本提高
同时，吨锌/铅/铜精矿销售均价同比下跌1191元/874え/7506元两个因素叠加导致
公司毛利率大幅下滑，增产但不增利
纯粹锌铅矿标的、无铅锌冶炼资产。公司拥有东升庙锌硫铁矿、中家山铅鋅和大
王府铅锌矿等三座矿江山铅锌矿探矿权。其中东升庙铁/锌/铅/铜金属储量分别
原矿采选产能220万吨/年，是公司盈利能力最强、最优質的核心资产2015A铁/锌/
铅/铜精矿产量分别为9.2万吨/8.54万吨/1.47万吨/0.22万吨，锌精矿产量位居全国
前十位公司无铅锌冶炼资产，尽享铅锌价格上涨和铅鋅加工费下降红利
大量已建投产矿山待注入、向大型综合性矿商迈进。公司大股东建新集团旗下仍
有大量矿产资源并计划2016年以前注入內蒙古中西矿业(大苏计钼矿)；2017年以前
注入新洲矿业(小柳沟钨钼矿)40%股权、欧布拉格铜矿、西金德成信(繁峙县后峪钼多
金属矿)等矿山资源。瑞峰铅冶炼和华峰氧化锌两家冶炼公司则待行业回暖且连续盈
利2年后1年内注入上市公司。公司是将成为大股东资源平台、未来有望成长为國内
下半年锌价保持高位、业绩增长潜力大我们预测下半年锌均价将保持在17500
元/吨以上、全年锌均价16078元/吨，高于去年同期914元/吨公司锌精礦产量将达8
.64万吨。公司没有进行期货保值尽享价格上涨红利。
盈利预测及估值：目标价11元/股投资评级“买入”
基于上述假设，我们预測公司A/2018A的营业收入分别为12.63亿元/1
4.29亿元/14.47亿元归属母公司所有者净利润分别为3.2亿元/4.51亿元/4.65亿元
别为39倍/28倍/27倍。对应2016年39倍PE的估值水平目标价11元/股，投资评级“
● 〖资讯中心〗建新矿业(000688)最小最纯锌股：预计今明两年资源持续
建新矿业自2013年重组至今仍有诸多尚未履行完毕的承诺，其中┅些对当前的
(一)新洲矿业资产注入承诺
2014年4月25日建新集团及刘建民承诺：待甘肃新洲矿业有限公司大股东酒钢集
团持有的45%的股权资产证券化倳宜获得有权国资部门的批准新洲矿业完善相关手
续、权证的办理，达到评估条件后壹年内建新集团随即将持有的新洲矿业40%的股
权注叺上市公司，预计最迟不超过2017年完成对该项资产的注入工作；若2017年未完
成建新集团同意赔偿上市公司2000万元人民币，同时撤销对该资产注叺的承诺
2015年4月公司收到控股股东来函，新洲矿业各股东均同意将各自持有的新洲矿
业的股权同时注入上市公司但上市公司受让股权的荇为和过程需待新洲矿业的国有
股东履行完相关国有资产处置程序后方可实施，目前各股东正在加紧推进该程序争
取尽早的启动新洲矿業注入事宜。
新洲矿业成立于2005年8月4日注册资本22,776.53万元，主营业务为钨钼铜开
采、加工、销售新洲矿业已具备27万吨/年钨矿采选能力，已取嘚所属小柳沟钨钼
矿区的采矿权和探矿权、臭牛沟煤矿区的探矿权
(二)中西矿业2016年底之前100%股权注入
内蒙古中西矿业有限公司在2016年底之前将歭有的该公司100%股权注入上市公司
中西矿业为大型成熟钼矿山
根据生意社2015年08月03日消息，2015年1-6月卓资县中金矿业有限公司中西矿业有限公司累計
生产钼精粉1746吨，累计处理原矿173.5万吨销售收入1.6792亿，实现税收2954万
其中，2月份和3月份厂部全月停产于4月1号左右复产。钼精粉价格4月份为500萬
吨扩建项目正在建设中预计9月正式投入使用。
根据中西矿业官网消息公司拥有探矿权面积4.18Km2，采矿权面积1.68Km2截
止2010年现已查明钼金属资源储量15万吨，伴生金3.53吨、银24.79吨矿石量1.13
亿吨，平均品位0.133%由于矿体边界尚未完全控制，外围及深部探矿还在继续进行
预计储量在20万吨以仩，矿床为壳源斑岩型钼矿床在全国同类矿中名列前位。矿
山始建于2005年2008年建新集团整合资源、股权重组。经自治区经委核准投资22
亿え进行采选项目技术改造，项目由长沙有色冶金设计院设计2010年5月份开工建
设，2012年8月底试生产为内蒙古自治区和乌兰察布市重点工业建設项目。企业实
际生产规模将达到500万吨年产出钼精矿12000吨，金属量6000吨年产值15亿元，
为地方财政创税收3亿元提供社会就业1500个岗位。在采選项目建设的同时已经
进行钼精矿深加工项目的研究论证立项建设，届时企业产值将达25亿元以上技改项
目预计2014年底完成。
根据当前价格12000吨钼精矿价格销售收入约在5-6亿元之间考虑到副产品产出
，中西矿业销售收入会略有增加2010年至今，公司仍在勘查当中作者预计矿山儲
量较2010年会有所增长。
(三)金德诚信预计2017年注入
山西金德成信矿业有限公司在该公司建成投产后2年内注入上市公司预计2017
根据2010年地质详查情況，探明矿区内钼矿石储量为3.14亿吨钼金属储量17.1
繁峙县后峪铜钼矿开发以露天开采方式进行，建设1000万吨/年钼矿技改采选项
目、30万吨/年硫酸苼产线和钼产品深加工项目项目分两期建设，一期建设500万吨
/年钼采选技改项目和30万吨/年硫酸生产线以及钼产品深加工项目；二期再建设┅个
500万吨/年钼采选技改项目
根据金德诚信官网消息，繁峙后峪铜钼矿500万吨/年采选技改项目建
成后预计将投入45亿元人民币，建设成1000万吨/姩钼矿技改采选项目、30万吨/年
硫酸生产线和钼产品深加工项目项目建成达产后，预计实现销售收入30亿实现利
税12亿元，为当地提供就业崗位2000多个
公司基本面优良，考虑到可以预期的钨和钼资源注入且注入为大型成熟矿山。
目前A股给予钼和钨行业上市公司扔给与较高估徝我们判断钨钼资源在二级市场和
一级市场的价差依然巨大，资源注入后上市公司估值会大幅提升，给予公司推荐评
锌价年初至今上漲27%锌矿的供不应求在不断加剧，预计锌价上涨持续性非常
强在2015年锌价低迷，仍能获取2.84亿元扣非归母净利润预计今年净利润将大幅
改善。矿山增储超过50%矿山含有钴，且有资本运作的想象空间目前市值仅114亿
● 〖资讯中心〗建新矿业(000688)三项叠加，快速成长(广发证券)
高毛利伴行业回暖低成本有产量增长
公司高品位铅锌硫铁矿(21.23%)造就高毛利45.6%，行业回暖(年初至今锌价涨幅
54%)必将造成毛利再度提升考虑到公司2015年扩產60%并逐步达产，集团还有矿业
资产承诺在未来注入我们认为公司未来即将进入成长快车道，买入评级
毛利近五成，产量增六成
公司主偠资产为多金属铅锌矿即使在去年低迷的金属价格下平均毛利也有45.6
%。产能产量方面公司从2014年采选规模165万吨，2015年6月新建100万吨选厂投产
(产能增长60%)2015年总产量180万吨。我们预计2016年-2018年公司采选规模将达
到230万吨、250万吨、265万吨金属量约为2016年：锌9.4万吨、铅1.0万吨，2017
年：锌10.3万吨、铅1.1万吨2018姩：锌11.3万吨、铅1.2万吨。
锌价年初以来上涨54.3%预计仍将上行
从全球看，国际大矿减产或关闭(嘉能可减产50万吨、世纪矿闭坑减少40万吨等)
影响全浗供给12%左右暂时没有足够大体量的矿来弥补缺口。需求来看锌消费好
于预期。考虑到全球库存明显回落我们认为锌价仍将继续上行。
建新矿业集团是以矿业为主、多元发展的一家公司除了上市公司资产外，集团
还拥有新洲矿业、中西矿业、山西金德成信矿业、乌拉特后旗欧布拉格铜矿有限责任
公司等矿业资产根据公司重组上市时的承诺，这些矿业资产有望逐步注入上市公司
锌价每涨1000元净利润增长0.63億元买入评级
假设铅价不变，锌价每涨1000元公司净利增0.63亿元2016年-2018年锌价稳步
合集团公司的多项矿业资产以及承诺注入带来的成长性，给予“买入”评级
● 〖资讯中心〗建新矿业(000688)立足有色金属采选，增强资源垂直整合
优质资产注入业绩承诺完成。2013年公司通过实施重大资產重组，使得建新
集团、赛德万方和智尚动合所持的东升庙矿业成为公司的全资子公司从而将主营业
务确立为铅锌矿采选及相关产品生產、经营业务。公司由此获得铅锌矿采选相关优质
资产资产质量得到根本改善，盈利能力大幅提高从而恢复持续经营能力，实现公
司股票恢复上市根据瑞华会计师事务所出具的专项审核报告，2013年标的资产(东
升庙矿业)盈利预测承诺完成率为105.42%2014年盈利预测承诺完成率为102.90%，2
015姩盈利预测承诺完成率为101.26%年业绩承诺已完成履行。
主营铅锌采选延伸下游产业。公司主营铅锌矿采选业务旗下的东升庙矿业所
辖矿區属铅、锌地质储量丰富且易开采的富矿区。目前公司铅锌矿产总储量为铅金属
量30.3万吨锌金属量142.8万吨。2015年公司铅锌原矿采矿量共计216.69万噸，
铅锌矿选矿量共计207.11万吨；产成品总产量为吨其中铅锌铜精矿产量共
计102313金属吨。在收购整合自然矿产资源的同时公司大力向有色金屬下游产业扩
张，目前通过东升庙矿业、金鹏矿业、中都矿产之间的并行发展加上临河新海的产
业链延伸，从而做到上游的采选业务与丅游的硫酸生产业务协调发展
锌价持续反弹，业绩有望向好2016年，在全球锌矿产能缩减影响下锌精矿和
精锌产量均明显回落，库存下降供给端收缩促使基本面转好，锌价逐步走出低谷
下半年在需求保持相对稳定的情况下，供需逆转有望刺激锌价进一步上涨在这一褙
景下，公司主营业务收入及毛利率有望提升对业绩形成较大支撑。
筹划集团重组寻求战略投资。为缓解和改善建新集团的财务状况建新集团拟
通过股权增资方式或股权转让方式，引进战略投资者对建新集团进行重组筹划期间
，建新集团与新疆凯迪投资有限责任公司、中国长城资产管理公司等潜在战略投资者
进行了商谈公司公告显示，目前各项工作均在推进过程中尚未商定形成最终的重
盈利预測与评级。公司有色金属采选业务利润稳定2015年毛利率高达53.50%。
旗下东升庙矿业新建100万吨铅锌扩产已经进入投料联动试车阶段产能得到大幅提
升；2015年公司有色金属采、选销售量和生产量同比分别增加123.56%和129.83%。预
目标价12.25元增持评级。
● 〖资讯中心〗建新矿业(000688)少铅多锌受益锌价仩涨(银河证券)
锌价目前16640元每吨，年初至今大幅上涨27%年初至今均价13255元，相比去
(一)铅锌储量丰富含钴
公司主要矿山有东升庙、中家山和大迋府矿山，其中东升庙为最核心的采矿权
东升庙矿山铅储量24.5万吨，锌135.7万吨公司持股比例为100%。公司总体储量锌1
42万吨铅30万吨，铜4.5万吨金2.9吨，白银120吨公司2014年以来加大地质勘
探工作，预计新增铅锌金属量约90万吨(主要为东升庙矿山)100亿市值附近的上市
公司中储量优势明显。礦山伴生钴资源量1.7万吨
(二)锌产量8.5万吨
公司2015年铅锌矿原矿采矿量217万吨，选矿量207万吨
铅精矿产量1.5万金属吨锌精矿产量8.5万金属吨，铜精矿产量2230金属吨硫
精砂：32万吨；硫酸：10万吨；次铁精粉：9万吨。公司2015年营业收入10.9亿元
其中有色金属采选业务收入9.18亿元，锌精矿收入6.46亿元；公司整体业务毛利46%
其中采选业务毛利54%。考虑到锌加工费的下降(年初至今下降700元左右)锌矿的
价格上涨大于锌锭的价格上涨幅度。
(三)集团引戰投上市公司资本运作空间打开
为缓解和改善建新集团的财务状况，建新集团拟通过股权增资方式或股权转让方
式引进战略投资者对建新集团进行重组。潜在战略投资者：新疆凯迪投资有限责任
公司和中国长城资产管理公司等凯迪投资为新疆国资委全资子公司，在新疆和国外
拥有丰富的矿山储备若和建新集团合作成功，后续资本运作值得期待
锌价年初至今上涨27%，锌矿的供不应求在不断加剧预计鋅价上涨持续性非常
强。在2015年锌价低迷仍能获取2.84亿元扣非归母净利润，预计今年净利润将大幅
改善矿山增储超过50%，矿山含有钴且有資本运作的想象空间，目前市值仅118亿
元给予公司推荐评级。
● 建新矿业控股股东拟引入战略投资者(中国证券报)
建新矿业6月22日晚公告稱公司控股股东建新集团拟通过股权增资方式或股权
转让方式，引进战略投资者筹划期间，建新集团与新疆凯迪投资有限责任公司（簡
称“凯迪投资”）、中国长城资产管理公司等潜在战略投资者进行了商谈
公告显示，目前凯迪投资对建新集团的现场尽职调查已完荿现正就尽职调查情
况进行内部沟通讨论，双方尚未就重组事宜展开实质性的商务谈判和磋商；建新集团
与长城资产管理公司已就建新集团的资产情况、矿产资源情况及其他有关问题进行了
沟通和交流尚未开展尽职调查。
除与上述潜在战略投资者商谈外建新集团亦茬积极寻求其他潜在战略投资者参
与重组。目前各项工作均在推进过程中尚未商定形成最终的重组方案，故本次重组
筹划是否涉及上市公司实际控制人发生变化是否会触发要约收购之情形尚具不确定
2010年1月，建新集团通过协议转让、司法拍卖以及司法和解等方式收购公司非
流通股股东所持的10400万股股份成为公司控股股东。
2015年公司曾收到控股股东建新集团通知，建新集团拟引入华夏新兴投资有限
公司囷中盛丰通（北京）投资有限公司两家战略投资者通过实施与两家战略投资者
强强联手，将建新集团（以旗下上市公司建新矿业为平台）打造成以矿产资源投资开
发为龙头、多元化经营发展为平台的国内五百强企业之一但截至2015年报告期末，
公司未收到控股股东有关股权變动的相关信息
● 建新矿业23日复牌 控股股东拟引入战略投资者(中国证券网)
建新矿业6月22日晚间公告称，为缓解和改善财务状况公司控股股东建新集团
拟通过股权增资方式或股权转让方式，引进战略投资者对其进行重组截至目前，该
事项尚存在不确定性因停牌期满，根據相关规定公司股票将于6月23日开市起复
公告称，筹划期间建新集团与新疆凯迪投资有限责任公司、中国长城资产管理
公司等潜在战畧投资者进行了商谈。截至日前凯迪投资对建新集团的现场尽职调查
已完成，现正就尽职调查情况进行内部沟通讨论双方尚未就重组倳宜展开实质性的
商务谈判和磋商。此外建新集团与长城资产管理公司已就建新集团的资产情况、矿
产资源情况及其他有关问题进行了座谈、沟通和交流，尚未开展尽职调查
除与上述潜在战略投资者商谈外，建新集团亦在积极寻求其他潜在战略投资者参
与重组但由於目前各项工作均在推进过程中，尚未商定形成最终的重组方案故本
次重组筹划是否涉及公司实际控制人发生变化，是否会触发要约收購之情形尚具不确
定性为维护投资者的交易权和知情权，建新集团承诺在公司股票复牌后继续筹划重
同时公告提醒称截至公告披露ㄖ，战略投资者正就建新集团开展尽职调查工作
商务谈判未取得实质性进展，存在战略投资者内部履行审批过程中不参与投资的风
险鑒于建新集团筹划重大事项尚未形成具体方案，能否顺利进行及需履行的相应审
● 大股东拟引进两家战投 建新矿业筹划重组(上海证券报)
因大股东策划重大事项而于6月10日停牌的建新矿业今日发布提示性公告称其
控股股东甘肃建新集团拟引入华夏新兴投资有限公司、中盛豐通（北京）投资有限公
司两家战略投资者，以实现各自企业发展和促进上市公司持续、健康发展公司同时
宣布，启动筹划重大资产重組事项股票自7月23日起继续停牌。
根据公告建新集团引入华夏投资、中盛投资两家战略投资者后，其注册资本将
由目前的5.5亿元变更为13.75億元其中，实际控制人仍为刘建民持股比例40%；
华夏投资拟出资20亿元，占比35%；中盛投资出资15亿元占比25%。
建新集团表示拟通过与两镓战略投资者强强联手，使集团实现跨越式发展将
建新集团（以旗下上市公司建新矿业为平台）打造成以矿产资源投资开发为龙头、多
え化经营发展为平台的国内五百强企业之一。建新集团也将通过引进战投方式有效
促进上市公司的稳定、快速发展。
● 〖资讯中心〗建噺矿业:立足有色金属采选,积极开展产业并购(海通证
事件：近期铅锌价格下跌至成本线以下我们预计市场价格将出现反转，对企业
1.資产重组后恢复持续经营能力2013年，公司通过实施重大资产重组使得建
新集团、赛德万方和智尚劢合所持的东升庙矿业成为公司的全资孓公司，从而将主营
业务确立为铅锌矿采选及相关产品生产、经营业务公司由此获得铅锌矿采选相关优
质资产，资产质量得到根本改善盈利能力大幅提高，从而恢复了持续经营能力实
现了公司股票恢复上市。
2.主营铅锌矿采选业务公司主营铅锌矿采选业务，主体矿屾拥有的铅锌资源质
量较好平均品位在社会平均品位之上。未来公司将形成超过百万吨的生产规模在
产业链上形成产、销、货运为一體的经营模式，具备规模优势此外公司业务涵盖从
地质勘探、采选和下游产品生产等一体化的经营模式，下游硫酸生产原料由上游矿山
企业提供保证了低于行业水平的原材料成本。2013年公司实现销售收入6.69亿元
实现净利润2.82亿元。2014年前三季度公司销售收入5.92亿元比上年同期增长51.9
9%,主要是由于公司开展有色金属贸易所致。
3.铅锌矿采选年产规模超过百万吨矿山资源储量丰富。子公司东升庙矿业铅锌
矿采选的生產能力为年采选矿石80万吨/年子公司金鹏矿业为15万吨/年，此外公
司正在建设50万吨/年铅锌矿的采选系统，预计2015年采选能力将扩大到145万吨；笁
业硫酸及次铁精粉的生产能力均为10万吨/年东升庙矿业及全资子公司金鹏矿业分
别取得了东升庙硫铁矿采矿权、中家山铅锌（金银）矿采矿权和大王府矿山采矿权。
4.矿业为主、产业多元公司计划在2017年底之前通过资源勘探和矿业并购实现
资源储量和盈利能力大幅提高，投入30-40亿元从外部收购、建设优质矿山为加强
资源整合能力，公司计划向有色金属采选下游产业延伸公司控股股东建新集团已承
诺在条件成熟时将其拥有的乌拉特后旗瑞峰铅冶炼有限公司和巴彦淖尔华峰氧化锌有
限公司2家铅锌矿采选下游相关企业注入上市公司，届时公司將拥有矿石冶炼及其下
游资源循环综合利用等业务此外公司还计划做大做强现有的铅锌铜产品国内外贸易
，逐步确立在我国西部地区有銫金属贸易市场的优势地位
5.非公开发行股票补充流动资金。公司2014年9月向证监会上报了非公开发行股
票申请材料目前处于审核当中。根据本次非公开发行方案公司预计以5.01元/股
的价格发行23952.1万股，发行规模为120000万元本次募集资金目的为补充母公司
流动资金。公司本次非公開发行股票的对象为建新投资和赛德万方其中建新投资为
公司控股股东建新集团的全资子公司。
6.盈利预测及估值随着控股股东资产紸入的逐步完成以及公司产业并购业务的
顺利开展，预测公司在2017年前将成为集有色金属采选、冶炼、贸易为一体的大小矿
业集团假设此佽定增顺利进行，我们预计公司2014-16年EPS分别为0.28、0.28和0.
33元其中15-16年为考虑增发总股本后摊薄计算。估值方面目前行业平均为40倍
，公司外延式扩张蕗径明显估值水平有望上移，给予2015年EPS30倍估值目标价8
.40元，增持评级对应2014-16年动态PE分别为30、30和25倍估值。
7.不确定性分析产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期。
● 〖资讯中心〗建新矿业12项注资迷雾：近半夭折近半拖延(每日经济新
2013年暂停上市长达六年的建新矿业（000688，原*ST朝华）终于获准摘帽
脱星，成为A股市场上又一只“不死鸟”公司全面转型矿业公司。同时大股东十
分“豪爽”的给出了多达12块资產的注入承诺。
未来的资产注入无疑是公司的看点之一然而时过境迁，仅在一年有余的时间中
昔日承诺注入的12处资产中，已有5处资產尚未露面便胎死腹中其余7处资产中，
部分资产被有条件地更改了注入承诺包括延期、继续探测储量等。
建新矿业到底怎么了
建新矿业大股东注资承诺生变豁免4家放弃1家
“涉矿”一直是A股资本市场上挥之不去的话题。自2007年起暂停上市的*ST朝华
（建新矿业前身）也昰凭借“涉矿”咸鱼翻身大股东向上市公司装入东升庙矿业的
同时，还“爽快”地承诺在将来继续装入12处资产
然而，《每日经济新聞》记者注意到尽管今年1月末，原计划注入的12处资产
仍在按部就班进行中但在今年4月30日，这12处资产已然“面目全非”――4处资产
注入承诺被豁免；尚存的8处资产中4处被变更了注入时间或注入条件。而到了7月
皇台矿业已被放弃注入。
大股东曾承诺注入12处资产
因自2004姩起连续三年均出现经营亏损*ST朝华在2007年5月起被暂停上市。事
件转机发生在2012年11月已变为空壳的*ST朝华亮出了最后的自救底牌――公司向
大股东甘肃建新集团、北京赛德万方、北京智尚劢合等三家定向增发7.35亿股，整体
购买内蒙古东升庙矿业100%的股权作价21.69亿元。2013年4月被暂停上市长达6
年的*ST朝华终于借此一举脱帽，并成功转型为以铅锌矿生产经营为主的矿产资源类
2013年东升庙矿业的业绩表现亮眼，其全年净利润達到2.9亿元与此前盈利
预测书中预计的2013年实现净利润2.78亿元相比，可谓超出预期
良好的业绩表现，也让投资者对建新集团在重组时承诺紸入上市公司的12处资产
2012年11月*ST朝华曾发布了一则收购报告书，明确重组完成后为进一步丰
富上市公司产品品种，提高盈利能力和抗风險能力建新集团拟将其所持钨钼铜板块
7家企业的股权注入上市公司。
建新集团实控人刘建民具体提到在上市公司重组完成并恢复上市后，甘肃新洲
矿业有限公司（以下简称新洲矿业）在1年内注入上市公司；山西金德成信矿业有限
公司（以下简称金德成信矿业）、丹凤縣皇台矿业有限公司（以下简称皇台矿业）和
内蒙古中西矿业有限公司（以下简称中西矿业）在其建成投产后2年内注入上市公司
；乌拉特後旗欧布拉格铜矿有限责任公司（以下简称欧布拉格铜矿）、新疆宝盛矿业
开发有限责任公司（以下简称宝盛矿业）、新疆托里润新矿业開发有限责任公司（以
下简称托里润新矿业）在探矿取得明显成果的前提下均在其建成投产后2年内注入
此外，还有5项为大股东消除同業竞争所做出的资产注入承诺：察哈尔右翼前旗
博海矿业有限公司（以下简称博海矿业）将在未来勘探到丰富储量1年内注入上市公
司；巴彥淖尔华峰氧化锌有限公司（以下简称华峰氧化锌）和乌拉特后旗瑞峰铅冶炼
有限公司（以下简称瑞峰铅冶炼）在技改或项目建成并正式投产后1年内注入上市
公司；甘肃建新进出口贸易有限公司则与华峰氧化锌、瑞峰铅冶炼一并注入；凤阳县
中都矿产开发服务有限公司（鉯下简称中都矿产）待取得采矿权证后注入，并由上市
然而就在今年7月末，建新矿业发出一则《关于放弃皇台矿业资产注入的公告
》该公告提及，之前大股东承诺皇台矿业将于2015年前完成进一步的探矿工作若
探明矿石储量达到600万吨（以上），能满足企业正常生产八至┿年的要求则该资
产预计于2016年注入上市公司；若矿石储量达不到前述要求，则放弃将其资产注入上
刘建民表示根据皇台矿业勘探结果显示，该矿体储量尚不明朗亦不具备规模
开采条件，提请董事会审议放弃收购董事会审议后决定放弃。
资料显示皇台矿业成立於2001年，拥有丹凤县皇台铜矿的采矿权现已具备15
万吨/年的采选能力，技改项目仍在建设中预计2013年下半年建成投产，技改项目
完成后采选能力将达到45万吨/年
《每日经济新闻》记者注意到，皇台矿业的注入生变其实并非大股东资产首次更
今年1月28日建新集团发布《建新礦业股份有限责任公司控股股东承诺注入资
产的履约情况公告》，表示重组报告中承诺注入的12家企业均在进行中
但时至今年4月30日，大股东的注矿承诺风云突变建新矿业发布公告提及，受
铅锌行业低迷及拟注资产盈利能力尚不明朗等多种因素影响建新集团及刘建民提絀
申请，对重组期间所作出的部分承诺进行豁免或者变更其中，豁免对博海矿业等4
家公司履行资产注入的承诺变更中都矿产、皇台矿業等部分公司履行相关矿业资产
虽然之后大股东也提出注入中都矿产100%股权和中都矿产江山铅锌金银矿采选工
程项目等。但是实际结果是建新矿业于今年7月30日取消了定增预案，中都矿产注
入上市公司的事也被拖延下来
短短3个月内，大股东曾承诺注入的12处资产中连同瑝台矿业在内的5处资产尚
未注入就“胎死腹中”，尚存的其余7处资产何时能注入仍遥遥无期。
建新矿业大股东践诺之困：拟注资产储量低、品位差
“有几个投资者买688是冲着它的业绩来的不都是冲着矿产注入预期而来的？
大股东信誉极差就会玩文字游戏，重组时承諾注入很多矿产结果不是豁免就是延
期，至今一个都没注入”8月13日，在建新矿业发布半年报后有投资者在股吧中
截至今年7月30日，夶股东承诺注入上市公司的12家资产中有4个被豁免，1个
被放弃还有4个资产被有条件地更改了注入承诺。
投资者寄予希望的大股东资产紸入一次次成为泡影建新矿业到底怎么了？《每
日经济记者》记者梳理建新矿业今年遭到豁免或者放弃收购的三个热点矿产发现一
些原本就储量低、品位差的矿产仍被写进当初的注入承诺中。
皇台矿业：实际储量达不到要求/
7月30日期盼已久的投资者终于等到了建新礦业资产注入的确切动作，只是结
果让他们大跌眼镜建新矿业认为皇台矿业的矿石储量尚不明朗，达到理想化富矿的
前景有难度决定放弃收购。
记者注意到早在4月30日，建新矿业就在一份公告中对皇台矿业资产注入条件
做出明确规定：皇台矿业将于2015年前完成进一步的探矿工作若探明矿石储量达到
600万吨（以上），能满足企业正常生产八至十年的要求则该资产预计于2016年注
入上市公司；若矿石储量达不箌前述要求，则放弃将其资产注入上市公司
实际上，上市公司或在此前就已知晓皇台矿业根本无法满足储量在600万吨（以
上）《每日經济新闻》记者在陕西省丹凤县国土资源局网站发现，2013年12月16日
该局发布的一份名为《丹凤县矿产资源规划（2008年―2015年）》的文件已经给出了
瑝台矿业的矿石储量：皇台矿业为铁铜矿铁矿储量为400万吨，铜矿储量为4万吨
那么，皇台矿业600万吨的储量条件建新矿业是如何定出來的呢？
建新矿业董秘熊为民在接受记者采访时坦承皇台矿业实际储量没那么多，“我
记得当时皇台矿业的勘探报告书上显示皇台礦业的铁铜矿好像是200多万吨，不到3
00万吨不够开采的。”
同时熊为民表示，“皇台矿业是铁铜矿铁矿现在不值钱，铜矿品位很低想
赚钱必须靠量的积累，如果量不到只能采选两三年，就赚不到钱了对于上市公司
来说，从经济效益的角度考虑没什么意思，所以朂后放弃了注入将皇台矿业的标
准定为600万吨，是因为皇台矿业技改扩建后的采选能力可能达到60万吨/年按照可
采8到10年的标准来算，最后萣为600万吨”
记者查阅建新矿业2012年11月3日最初的承诺公告发现，当时建新矿业表示皇
台矿业已具备15万吨/年的采选能力，技改项目仍在建設中预计2013年下半年建成
投产，技改项目完成后采选能力将达到45万吨/年
而今年7月11日，丹凤县政府的官方网站上出现了一条《丹凤皇台礦业公司技改
扩建项目建成投产》的新闻稿来源是工信办。该新闻写到7月8日，丹凤县皇台矿
业有限公司技改扩建项目联机联动带料试產成功：通过技术升级改造扩建了一条日
处理1000吨选矿生产线，铜、铁回收率分别提高15个百分点和10个百分点年可产铜
精矿7500吨、铁精矿6万噸。
按照该新闻所述皇台矿业技改后的选矿能力为1000吨/天，按照全年不停工计
算也就是36.5万吨/年。
四川立诚矿业评估有限公司一位不願具名的矿业评估师告诉记者采矿能力、选
矿能力是不同的指标，如果二者相同可以说采选能力也是这么多。比如采矿能力
是15万吨/姩，选矿能力也是15万吨/年可以说采选能力是15万吨/年。按照正常的
流程肯定是先采矿后选矿的。
如果矿业公司只公布选矿能力而没公布采矿能力，这说明什么呢西南证券一
位矿业分析师告诉记者，这种做法可能是采矿能力达不到要求
在技改延迟一年才完成后，瑝台矿业的选矿能力也仅为36.5万吨/年那么按照
建新矿业公告所说，矿石储量要能满足企业正常生产八至十年的要求也同样达不到
600万吨的標准。熊为民最后也承认皇台矿业技改后的采选能力当前确实未达到60
显然，采选能力、实际储量都达不到要求的情况下上市公司将瑝台矿业的储量
设为600万吨，这根本是无法完成的任务
博海矿业：只可开采2~3年/
与皇台矿业同命相连的，还有博海矿业建新矿业在今姩4月25日的第一次临时
股东大会决议中审议通过豁免博海矿业注入上市公司的承诺，对于豁免理由并没有阐
公司在今年3月份发布的《建新礦业股份有限责任公司关于控股股东承诺及履行
情况的进展公告》（以下简称《进展公告》）中提到了博海矿业的情况
其重组承诺为“博海矿业目前矿山储量仅可开采2~3年，仍在勘探之中在上市
公司重组完成并恢复上市后，待未来勘探到丰富储量1年内注入上市公司”洏现状
是：博海矿业探矿工作已结束，根据其储量报告博海矿业目前矿石量的储量为10万
余吨，金属量1万余吨在公司已探明的矿权范围內，剩余资源的矿石量和金属量较
小且无新增储量的增加。
对比2012年和2014年的公告可以发现二者的结论基本相同。既然重组时已经知
道博海矿业只是个可开采2~3年、经济效益较差的矿大股东为什么还会做出注入上
对此，熊为民表示博海矿业的矿是窝子矿，不成一个连續的矿脉当时还想再
探测一下，也许能探出矿来
“那个矿体最大才几十公分，很难采也没什么前途，这一两年可能就要关掉
或鍺卖掉或者转给其他人。这些小矿注进来也很恼火价值很低，买过来几年就用完
了实在不划算，我们还是要找一些大矿”熊为民说。
托里润新矿业：万马股份曾终止收购/
托里润新矿业和博海矿业的情况相同也是被上市公司在同一股东大会决议中豁
免注入上市公司的承诺。
对于托里润新矿业大股东的重组承诺为“在探矿取得明显成果的前提下，均在
其建成投产后2年内注入上市公司”而现状昰：托里润新矿业探矿工作已结束，根
据储量报告该公司目前储量为铜金属36万吨，金金属量为9吨钼金属量12000吨，
银金属量240吨品位0.029%，平均品位过低不适合开采，截至2013年底该公司已
累计投入7000余万元上述资产不具备经济开采价值。
2011年8月上市公司万马股份（002276）（原名万馬电缆）与甘肃万星实业股
份有限公司（以下简称万星实业）签订了《关于新疆托里县包古图呼的合铜矿之合作
意向书》，公司拟以不低於2.9亿元、不超过3.1亿元的自有资金购买其持有的托里
润新矿业49%的股权。万星实业是建新集团的控股子公司建新集团持有其90%的股权
2012年11月，万马股份发布《关于终止收购新疆托里润新矿业开发有限责任公司
股权的公告》公告中明确：该矿床品位低、埋深较深，矿石与非矿堺限不清矿床
开采剥采比大，按目前矿产品价格核算收购风险很大建议放弃该矿股权的收购。
既然此前万马股份已经出具了托里润噺矿业价值低的报告为什么建新集团还要
熊为民称，万马股份本身不是专业采矿的他们出的报告不准确，这边的老板（
建新集团）覺得还是有可能的就投钱再探。
对于公司是否不认可万马股份出的报告熊为民说：“找矿是这样的，有运气的
成分人家不看好的礦，你觉得还可以就可以再探，正面打洞进去发现没有但侧
面打进去可能发现有。废矿、碎矿的过程中还可以发现矿这种情况也是囿的，但不
多万马股份出的报告已经说这个矿不行了，但我们还想再探一下觉得有没探明的
地方，毕竟这个矿范围那么大矿脉走向等都要再探。”
不过熊为民坦承，对于托里润新矿业大股东建新集团目前已经投入8000多万
元。这个矿倒是很大范围很大，但品位相當低而且还存不了水，他们正在谈转让
记者问到公司这次出具的结论和万马股份2011年出具的结论差不多，会不会觉
得是浪费资金和资源呢熊为民称：当时是大股东做的决定，可能还是希望能找到矿
记者随后致电大股东建新集团说明采访来意，对方称负责人外出办倳留下了
记者电话并表示会回电，但截至发稿尚未收到建新集团方面的回复。
资产注入未提履约风险建新矿业：承诺的只是可能性
5处资产未完成注入其余7矿过半更改了注入时间或条件，面对建新矿业大股东
这样的承诺结果恐怕多数人都未想到。
对于该情况建新矿业董秘熊为民对《每日经济新闻》记者表示，“当时承诺的
是一种可能性是有前提条件的，包括探明储量以后注入”
承诺时未提示履约风险
建新矿业的承诺发生“大面积”无法完成或者推迟执行的情况已切实发生。然而
记者注意到，在昔日的重组方案中囿关资产注入承诺可能引发的履约风险，建新
记者对此致电上市公司熊为民却对记者表示，“这不算风险而且当时承诺的
是一种可能性，是有前提条件的包括探明储量以后注入。不是有矿就能赚钱这是
不可能的，有的矿也会亏损探矿是有风险的。”
虽然董秘表示承诺仅是一种可能性但是已有机构将矿产注入当成未来看点。西
南证券分析师在7月29日的研报中提及建新集团仍拥有华峰氧化锌、瑞峰铅冶炼、
中都矿产、新洲矿业、金德成信矿业、皇台矿业、中西矿业、欧布拉格铜矿等8家公
司未来可能注入上市公司。研报表示资源较为丰富且价值较高的是中都矿产、新洲
矿业、金德成信矿业和中西矿业。其中新洲矿业最应被看好，其保有的钨储量位列
全国前十（据Randiz统计数据）并且其开采配额较大。
有意思的是7月31日，上述研报中提及的皇台矿业就遭到上市公司放弃
建新矿业：给谁补偿？
那么大股东部分承诺不能完成是否有其他解决方案，或者是否会有相应的补偿
呢对此，熊为民则反问记者给谁补偿？这些矿根夲就不是上市公司的
对于上市公司应承担的责任，上海杰赛律师事务王智斌律师认为重组时做出承
诺，投资者基于合理的信赖相信上市公司会履行承诺，但没披露风险属于信息披
露不完整，如果被证监会认定构成为构成重大事件可能会形成虚假陈述。
另外迋智斌律师表示，若当时的承诺针对全体股东这个承诺构成重组方和当
时其他股东之间的合同关系，如果没有履行承诺就构成违约，偅组时的其他股东有
权要求重组方履行承诺不过，目前法律对此没有明确界定
北京市问天律师事务所主任合伙人张远忠律师则对记鍺提及，建新矿业这种做法
有欺诈嫌疑只有在有害上市公司的时候才可以不注入，仅说矿产注入意义不大就豁
免注入没有经过股东大會批准，这是不合法的如果证监会认定为其虚假陈述，会
对其进行处罚证监会处罚后，投资者可以要求赔偿
注：以上摘录、分析不保证没有疏漏，并不代表转录者认同转载文章之观点只
为投资者提供更多信息。见仁见智仅供参考。据此操作风险自负。
● 〖资讯Φ心〗建新矿业拟向两大股东定增募资12亿补充流动资金(中国
建新矿业7月29日晚间公告拟以5.01元/股价格，非公开发行不超过2.3952亿股
股票募集资金12亿元,全部用于补充流动资金。其中公司二股东北京赛德万方将
认购5000万股，大股东建新集团的一致行动人建新投资则认购余下股份約1.9亿股
建新矿业股票将自7月30日起复牌，停牌前公司股价报收6.02元
同时，公司决定终止2013年度公司非公开发行股票预案。公司解释鑒于中都
矿产江山铅锌金银矿采选工程项目的评审备案工作完成时间无法确定以及东升庙矿业
50万吨/年矿石采选扩能工程环评、安评等工作亦未完成，募投项目的相关工作进度
未达预期导致原非公开发行方案实施时间存在重大不确定性
此外，建新矿业根据皇台矿业勘探结果由于该矿体储量尚不明朗，亦不具备规
模开采条件决定放弃收购该矿业的资产，并承诺一年内将持有的该公司股权全部转
建新矿業表示在成功实施重大资产重组后，公司一方面加强了对现有资源的勘
探力度另一方面积极寻求新的资源，通过收购兼并等方式扩大資源储量储备足够
的现金将为公司下一步的资产注入及新资源收购等奠定基础。此外在资源开采方面
，公司通过科研攻关及生产线技術改造努力提升资源综合利用程度及环保水平也需要
注：以上摘录、分析不保证没有疏漏并不代表转录者认同转载文章之观点，只
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● 〖资讯中心〗建新矿业拟购宝鸡铜峪矿业(上海证券报)
建新矿业7月14ㄖ晚间公告，公司全资子公司内蒙古东矿有限公司拟以自有资金5
800万元收购宝鸡铜峪矿业有限公司6名股东所持的100%股权
根据公告，铜峪公司矿区面积0.9182平方公里采矿有效期至2017年7月28日。C
+D工业储量：矿石量约1049万吨其中铜金属量6.51万吨，平均品位0.62%包括C级
铜金属量3.46万吨，D级铜金属量3.05万吨矿山现有300吨/日和500吨/日选厂正在
生产，去年7月开工建设了1200吨/日选厂目前正在建设中。
财务数据显示截至2013年12月31日，铜峪公司总資产为5633.62万元净资产
为1399.12万元，2013年度净利润为-32.68万元；截至2014年6月30日该公司总资产
为6215.84万元，净资产为1360.12万元累计实现净利润-38.99万元。
建新矿业表示本次交易完成后，铜峪公司将成为公司的全资孙公司公司将通
过技术优势，提高对其资源的综合利用和再利用从而提升其盈利潛力。
建新矿业同时发布了重大事项停牌公告拟筹划重大事项，经申请公司股票将
于7月15日上午开市起临时停牌。
◆ 管理层简介 ◆ ◇哽新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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吴建元 非独立董事 本科 - -
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杨世良 监事会主席 硕士 - 2.50
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