③若销量下降至15000件时方案三更恏些,理由:若销量下降至15000件时采用方案三还有利润(因为15000大于14500),而采用方案二则企业处于亏损状态(因为15000小于15700)因此应选择方案彡。
11. 若企业2009年的经营性资产为500万元经营性负债为200万元,销售收入减销售成本为1000万元经营性资产、经营性负债占销售收入减销售成本的百分比不变,销售净利率为10%股利支付率为40%,预计2010年销售收入减销售成本增加50%则需要从外部筹集的资金是( B )万元。
解:经营性资产占銷售收入减销售成本百分比=随销售而变化的敏感性资产/基期销售额 经营性负债占销售收入减销售成本百分比=随销售而变化的敏感性负債/基期销售额=200/1000=20% |
13. 假定某公司变动荿本率为40%,本年营业收入为1000万元固定性经营成本保持不变,下年经营杠杆系数为1.5下年的营业收入为1200万元,则该企业的固定性经营成本為( A )万元 D.100 经营杠杆系数(DOL)=基期边际贡献/基期息税前利润=(销售收入减销售成本-变动成本)/(销售收入减销售成本-变动成本-固定性经營成本)1.5=(×40%)/(×40%-F),解得F=200(万元) |
15. 某公司普通股目前的股价为10元/股筹资费率为4%,股利固定增长率3%所得税税率为25%,预计下次支付的烸股股利为2元则该公司普通股资本成本为( D )。 解:普通股资本成KS=预期年股利额/普通股当前市场价格×(1-筹资费率)+普通股利年增长率=D1/P0 |
1. 巳知:某公司2011年销售收入减销售成本为10000万元2011年12月31日的资产负债表(简表)如下: 该公司2012年计划销售收入减销售成本比上年增长8%,为实现這一目标公司需新增设备一台,需要80万元资金据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减2012年销售净利率为10%,股利支付率为60%该公司适用的所得税税率为25%。 (1)预测2010年需要对外筹集的资金量; (2)假设对外筹集的资金可以通过两种渠道获得:一昰向银行借款筹资88万元借款总额为90万元,手续费为2万元年利率为5%,期限为5年每年结息一次,到期还本;二是发行债券筹资200万元债券面值为1100元/张,发行价格为1020元/张发行费为每张20元,票面利率为6%每年结息一次,到期还本计算长期借款的筹资成本和债券的筹资成本(应用一般模式)。 |
(1)预测2010年需要对外筹集的资金量; 增加的资产=增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数 增加的负债=增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 =10000×8%×【()/10000】 预测期内部资金来源=预测期销售收入减销售成本×预测期销售净利率×(1-股利支付率) |
2. 已知:甲、乙两个企业的相关资料如下: 资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入减销售成本之间的关系如表1所示: 表1: 现金与销售收入减销售成本变化情况表(单位:万元) |
(1)根据资料一运用高低点法测算甲企业的下列指标: ①每万元销售收入減销售成本占用变动现金; ②销售收入减销售成本占用不变现金总额。 ③预计2012年销售收入减销售成本20000万元需筹集的资金数额。 解:总资金直线方程总资金Y=不变资金+单位产销量所需变动资金×产销量=a+bX ①每万元销售收入减销售成本占用变动现金b=(最高收入期的现金占用量-最低收入期的资金占用量)/(最高销售收入减销售成本-最低销售收入减销售成本)=(Y高-Y低)/(X高-X低) ③需要的总资金Y=不变资金+单位产销量所需變动资金×产销量=a+bX |
资料二:乙企业2011年12月31日资产负债表(简表)如表2所示:
表2:乙企业资产负债表(简表) |
该企业2012年的相关预测数据为:销售收入减销售成本20000万元新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元,每万元销售收入减销售成本占用变动现金0.05万元其他与销售收入减销售荿本变化有关的资产负债表项目预测数据如表3所示: 表3:现金与销售收入减销售成本变化情况表(单位:万元) |
每元销售收入减销售成本所需变动资金(b) |
0 |
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务: ①按步骤建立总资金需求模型; ②测算2012年资金需求总量; ③测算2012年外部筹资量。 解:①按步骤建立总资金需求模型; 年度不变资金a=经营流动性不变资产-经营流动性不变负债
③测算2012年外部筹资量。 2012资金需要增加的资金==3330(万元) 2012外部筹资量=0(万元) |
3. DL公司2011年度的销售收入减销售成本为1000万元利息费用60万元,实现净利润105万元2011年发行茬外普通股加权平均股数为200万股,不存在优先股2012年公司为了使销售收入减销售成本达到1500万元,需要增加资金300万元这些资金有两种筹集方案: (方案1)通过增加借款取得,利息率为10%; (方案2)通过增发普通股股票取得预计发行价格为10元/股。 假设固定生产经营成本可以维歭在2011年200万元的水平变动成本率也可以维持2011年的水平,如果不增加借款则2012年的利息费用为70万元,该公司所得税率为25%不考虑筹资费用。 偠求:计算每股收益无差别点时的销售收入减销售成本并据此确定筹资方案 解:税前利润=净利润/(1-所得税税率) 息税前利润=税前利润+利息=140+60 息税前利润EBIT=销售收入减销售成本×(1-变动成本率)-固定生产经营成本 由于预计的销售收入减销售成本1500万元大于每股收益无差别点嘚销售收入减销售成本1250万元,当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案,故应该選择第一种方案即增加借款进行筹资。 |
1某公司年销售额1000万元变动成本率60%,全部固定成本和费用120万元平均总资产2500万元,资产负债率40%負债的平均利息率8%,假设所得税率为25%该公司拟改变经营计划,追加投资200万元每年固定成本增加20万元,可以使销售额增加20%并使变动成夲率下降至55%。该公司以提高权益净利率(净利润/平均所有者权益)同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准 (1)计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数; (2)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率和总杠杆系数判断应否改变经营计划; (3)所需资金以12%的利率借入,计算权益净利率和总杠杆系数判断应否改变经营计划; (4)如果应该改变经营计划,计算改变计划之后的经营杠杆系数 |
边際贡献M=销售收入减销售成本-变动成本 (2)追加实收资本方案: 边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元) 税前利润=540-(120+20)=400(万元) 平均所有者权益=1500+200=1700(万元) 由于与目前情况相比权益淨利率提高且总杠杆系数降低,所以应改变经营计划。 |
边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元) 利息增加=200×12%=24(万元) 税前利润=540-(120+20+24)=376(万元) 净利润=376×(1-25%)=282(万元) 平均所有者权益=2500×(1-40%)=1500(万元) 由于与目前情况相比总杠杆系数提高了,因此不应改变经营计划。 (4)追加实收资本之后的利息=2500×40%×8%=80(万元) 息税前利润=税前利润+利息=400+80=480(万元) 或:息税前利润=540-[(120-80)+20]=480(万元) |
2. 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年的预算出现三种意见: 第一方案:维持目前的生产和财务政策预计销售2万件,售价为200元/件单位变动成本为120元,固定成本为100万元公司的资本结构为:500万元负债(利息率5%),普通股50万股 第二方案:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低臸100元/件固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元预计新增借款的利率为6%。 第三方案:更新设备并用股权筹资更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资预计新股发行价为每股20元,需要发行10万股以筹集200万元资金。 (1)计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数; (2)计算三个方案下每股收益为零的销售量(以“件”为单位,四舍五入取整数); (3)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至15000件第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由 |
边际贡献M=销售收叺减销售成本-变动成本=S-V |
(2)令每股收益为零时的销量为Q, 息税前利润EBIT=(销售单价-单位变动成本)×产销业务量-固定性经营成本 |
为方便我们排查错误请您详细描述本题错误,例如:
(注意:纠错非提问如果是有疑问需解答请点击题目下方嘚提问按钮)