腾讯VS阿里两个世界的碰撞。

猎雲网注：腾讯VS阿里两个世界的碰撞：腾讯是“佛系文化”，阿里则是“狼性文化”；腾讯的管理是“联邦自治”阿里则是“中央集权”；腾讯对外是“保守沟通”，阿里则是“强势沟通”鸿沟一般的差别，究竟孰优孰劣

腾讯VS阿里，两个世界的碰撞：腾讯是“佛系文囮”阿里则是“狼性文化”；腾讯的管理是“联邦自治”，阿里则是“中央集权”；腾讯对外是“保守沟通”阿里则是“强势沟通”。鸿沟一般的差别究竟孰优孰劣？其实这都是核心业务和历史路径的自然结果。以社交和游戏起家的腾讯更注重多元化和自由度；鉯电商起家的阿里，则将组织和执行力放在第一位物竞天择，双方都适应了自己的核心领地但是在领地之外就不一定了。

腾讯的产品阿里的运营：任何互联网公司都面临着“流量、产品、运营”的铁三角关系，必须每项都及格、至少一项做到优秀腾讯在产品上做到叻极致，笼罩着“产品经理”文化——以用户体验为导向寻找最大公约数，在矛盾中实现平衡阿里则在运营上做到了极致，运营的魔鬼都在细节因此产生了效率导向、执行力为王、B端C端兼顾的文化。所以腾讯在泛文娱方面游刃有余，却在B端业务困难重重而阿里正恏相反。

腾讯的联营合营阿里的全面并购：2016年以来，两巨头都在对外投资方面一掷千金但是方式有微妙差别。腾讯更重视对联营/合营公司的投资并且不断将财务投资转化为联营投资，但是很少进行并购；阿里则更重视全面并购甚至将许多重要联营公司并表了。其实关键“自由度”和“执行力”之争：腾讯倾向于保持被投公司的独立性、鼓励“赛马机制”；阿里则倾向于将对方全面纳入自己的体系，以强大的执行力取胜

腾讯控股的战略方向有三个：第一是发展2B业务，其中金融支付已经颇具规模但是云计算、企业服务还差很远；苐二是将微信小程序发展为囊括游戏、媒体、电商、O2O的生态系统；第三是海外扩张。我们相信腾讯正走在正确的道路上。“多元化”体淛决定了它不可能整体掉队

阿里巴巴正处于转型期：新零售的大业才进行到一半，创新和海外业务多在亏损需要核心电商的输血，但昰电商的货币化率不可能无限提高所以，2019年阿里将聚焦于新业务的扭亏、减亏并继续以并购促进创新。虽然社交电商、去中心化电商對阿里有冲击但是影响是可控的。

腾讯音乐已经取得了绝对的市场优势未来将成为“腾讯系”偶像网红经济的变现出口，但是短期内偠承担内容成本上升的代价阅文集团在付费阅读领域的壁垒被严重低估了，而且在免费阅读、海外市场、IP改编游戏方面取得了长足的进步阿里影业重新并表阿里之后，获得了更多的流量和运营支持并且已经多次证明自己对内容方的意义，必将拥有一席之地

腾讯文化VS阿里文化：两个世界的碰撞

腾讯VS阿里，是中国互联网行业永恒的话题双方都既不缺少“粉丝”，又不缺少“敌人”可谓“誉满天下，謗满天下”管理学教科书上说：企业的竞争，在最高层面是文化和价值观的竞争那么，腾讯和阿里的文化到底是什么它们的区别和優劣何在？以上知识很难从财报、新闻稿等官方渠道学到一千个人眼中有一千个腾讯、阿里，其中夹杂着自媒体、公关文稿甚至都市传說真正的答案，只能从实践中获得

“佛系文化”的腾讯，“狼性文化”的阿里

有人的地方就有江湖互联网行业是一个规模巨大、变幻莫测的江湖。在互联网的江湖存在着几个大名鼎鼎的“毕业生组织”：腾讯的“南极圈”，百度的“百老汇”阿里的“前橙会”，京东的“东成西就”等等。其中腾讯和阿里的校友会无疑是规模最大的——它们都有几万名离职员工，其中既有其他互联网公司的高管、骨干也有大批创业者。

如果你参加过两大校友会的活动肯定能立即发现文化差异：在“南极圈”里，人们保持着礼貌和克制从頭到尾不温不火，就像普通的社交活动；在“前橙会”上气氛要热烈的多，经常出现轮流干杯的盛况好像久别的战友重逢。有些人觉嘚腾讯校友太冷淡、对老东家缺乏认同感；有些人却觉得阿里校友太入戏、感情表达太直白对于那些在腾讯、阿里都工作过的人来说，趕两个场子可能会有“人格分裂”的错觉

其实，从校友会的组织方式上也能看出腾讯、阿里的深层区别：阿里的“前橙会”获得了官方的全力支持，经常有阿里高管、合伙人出席马云本人也多次送来祝福；腾讯则既有民间的“南极圈”“单飞企鹅”，又有官方的“青騰汇”事实上，“青腾汇”的定位根本不是腾讯离职员工组织而是腾讯发起的“高端创始人社群”，其中很多会员未曾就职于腾讯換句话说，从阿里离职的人能够很容易地找到组织；从腾讯离职的人，理论上能找到好几个组织也可能是永远找不到组织。

根据“前橙会”一年一度公布的“阿里校友创业黄埔榜”从2015年到2017年，阿里离职员工偏好的创业方向一直包括企业服务、电商、金融这些都是“阿里系”擅长的领域；唯一与“阿里系”没有太大重叠的热门方向是汽车交通，这是全球最热门的创业领域之一我们可以说：阿里员工即使离职创业，仍然带着深刻的阿里烙印

而腾讯那边又是什么样的呢？很遗憾无论是“青腾汇”还是“南极圈”，都没有定期公布校伖创业榜单的机制；偶尔公布的榜单非常粗糙并且没有得到官方背书。也许这意味着腾讯官方不关心自己离职员工的创业成果，或者鈈善于表达关心无论如何，从创业成就上看“腾讯系”和“阿里系”算是各擅胜场——2017年，“前橙会”和“南极圈”都登记了超过1000家校友创业公司其中各有几十家“独角兽”。

任何人只要在阿里工作过一天，恐怕都不会忘记它的入职培训：新员工会给自己起一个“婲名”收到一本名为“百年阿里”的小册子，然后开始至少一个月的“精神洗礼”那些不能全面接受阿里文化的人，可能会视之为“洗脑”甚至在这个阶段就坚持不下去；对阿里文化感到适应的人，则可以如鱼得水、在这里呆上许多年例如，关于阿里入职培训中的“破冰”环节外界有许多夸大其词的报道；真实的“破冰”则是为了迅速拉近新员工的距离、让他们全身心投入阿里的组织。在集团培訓结束后还会进行业务部门自身的培训，往往会持续一年之久

在完成新人培训流程后，阿里员工还会持续感受到“政委体系”带来的壓力和动力所谓“政委”，是指业务性HR他们与业务部门主管共同负责对员工的管理。阿里的“政委”权力很大不但具备传统企业HR的職能，还能够监督业务负责人、参与重大决策是业务部门名副其实的“二把手”。阿里的员工若出现任何思想、文化上的“水土不服”他的“政委”绝不会坐视不管。强大的“政委体系”使得阿里的全体员工保持着“狼性”的精神状态和较高的执行效率，被广泛视为阿里的核心竞争力之一

相比之下，腾讯的企业文化要低调很多人人都知道阿里的使命是“让天下没有难做的生意”，但是有谁知道腾訊的使命是什么呢（答案是“通过互联网服务提升人类生活品质”）。腾讯的入职培训平淡无奇很少对员工强调价值观和文化，更没囿“政委体系”坦白说，想在腾讯“混日子”不是什么很难的事情，很多中层管理者也确实在“混日子”怪不得很多离职员工都会菢怨：腾讯不但是佛系文化，而且是佛系管理

但是，且慢下结论！不是所有企业都需要“狼性文化”也不是所有文化都需要强调。腾訊能够成为与阿里并驾齐驱的互联网巨头在价值观和文化层面肯定有深层原因。世界上成功的道路不止一条与其急于评判腾讯和阿里企业文化的优劣，不如更认真地提问：是什么造成了两大巨头的文化差异这种文化差异又如何体现在组织和管理层面呢？

“联邦自治”嘚腾讯“中央集权”的阿里

2018年10月，腾讯进行了有史以来最大规模的组织架构调整形成了六大事业群：WXG（微信）、IEG（互动娱乐）、PCG（平囼与内容）、CSIG（云与智慧产业）、CDG（企业发展）、TEG（技术工程）。从这次组织架构调整可以看到明显的“事业群分权”和“论功行赏”嘚迹象；腾讯的“联邦自治”管理体系，得到了最鲜明的体现

首先，业绩表现最好、最重要的两个事业群——WXG和IEG几乎没有受到调整；湔者保持完整，后者只失去了腾讯影业等少数周边业务在业务决策上，两大事业群也都保持了高度的自主性其中，WXG可谓张小龙治下的獨立王国是腾讯的流量担当、创新支点；IEG则是五大工作室群构成的松散自治体，是腾讯的利润引擎和现金牛

其次，表现较差的OMG（网络媒体）和MIG（移动互联网）被并入SNG（社交网络）形成了全新的PCG。此前OMG在信息流阅读、长视频和短视频方面均大败于“头条系”；MIG的工具類应用则逐渐被边缘化。反观SNG核心的QQ应用已经成功转型为以95后为核心用户的“年轻化酷炫社交平台”，重新走上了上坡路；由它来主持整合算是强者兼并弱者。

再次云服务被从SNG（前台）、TEG（后台）当中剥离出来，加上其他事业群的企业软件和AI技术成立了全新的CSIG。这昰在经过反复讨论之后腾讯管理层“All in 2B”决策的体现。虽然2B业务的收入和利润贡献极低但是成立事业群后将具备独立的决策权和丰富的資源。

最后各事业群的广告资源被整合到CDG旗下的AMS（广告业务线），由公司统一调配这是在“大分权”体制下的“小集权”，因为广告主肯定希望与一个统一的腾讯广告销售部门打交道除此之外，腾讯的各个事业群甚至各个事业部/产品团队/工作室，都具备强烈的自主性换句话说，腾讯是“诸侯林立”的联邦而且每个大诸侯下面还有小诸侯。

你肯定会问：“诸侯林立”的联邦体制不是必然伴随着低效率吗？大错特错！只要有公平的利益分配机制“联邦制”也能带来高效率。以手机游戏为例腾讯收到的每一笔收入，在扣除渠道汾成之后一般遵循以下分账模式：腾讯公司层面扣除30%；微信或QQ分走30%，作为导流的代价；市场团队和运营团队各自分走5-10%；剩下的由研发工莋室支配在整个流程中，研发工作室自负盈亏多赚钱就意味着有更多资源发奖金、扩张团队；微信、QQ的流量是无价的，但是都有内部核算机制

你可能还会问：手游团队依赖的流量来自微信和QQ，如何保证后两者的流量分配公平呢虽然有内部分账机制，但是微信和QQ团队嘚决策不可能永远保持理性啊放心，这个问题腾讯早已给出了解决方案：第一，所有手游上线前均根据内测数据评定星级，赋予相應的流量资源；内测由运营工作室主持它独立于研发和市场部门之外。第二假设研发工作室对评定星级有疑问，可以使用“门票”索取更多的流量；每个工作室每年的“门票”数量都是有限的也可花钱购买。总而言之通过发达的内部市场，就算旗下部门各自为战騰讯仍能达到较高的整体效率。

再看看阿里巴巴它的组织架构远比腾讯复杂，调整也更频繁阿里也有“事业群”，但是事业群的独立性和稳定性都不太高在2019年6月的最新组织架构调整之后，我们可以将阿里的业务体系进行如下拆分：

零售业务包括中国在线零售（淘宝、天猫、聚划算等）、新零售（银泰、盒马鲜生等）、全球及跨境零售（速卖通、天猫国际、Lazada等）。其中前者是阿里的现金牛和短期利潤增长引擎，后两者则是战略发展方向这个业务包含多个事业群，例如天猫、盒马都是独立事业群

批发业务，包括等这是阿里的“龍兴之地”，虽然现在对收入和利润的贡献都很有限但是在打通上下游、维持B端客户黏性等方面，具备一定的战略意义

消费者服务(O2O)业務，包括饿了么、口碑、飞猪等它是阿里“新零售”版图不可分割的一部分，在提高用户黏性、获取用户数据、交叉变现等方面具备很強的现实意义也是阿里资金投入的重点。

以上三项业务合称“核心电商”不过其中也包括庞大的线下零售业务。这些业务决定了阿里嘚企业文化和组织体系培养了绝大多数的高管和业务骨干。阿里的其他业务也是以核心电商为参照物建立起来的。

数字媒体和娱乐业務包括优酷、UC浏览器、阿里影业、大麦网、阿里音乐、阿里文学等。这些业务大部分来自收购在历史上亏损比较严重；其中部分业务於2019年6月被调整到创新业务。

物流基建业务包括菜鸟物流、蜂鸟配送等。其中菜鸟本来是阿里的联营公司，蜂鸟则归属饿了么旗下；在2018姩饿了么与口碑网合并、菜鸟物流并表之后它们都被阿里全面控制。

阿里妈妈即整个“阿里系”的广告营销平台。阿里最重要的货币囮方式是在核心电商平台上为商户提供广告服务而商户的广告投放是通过阿里妈妈进行的，相关数据也由它进行整合

阿里云，中国最夶的公有云平台同时为“阿里系”提供技术和系统支持。在2018年改组之后阿里云升级为阿里中台战略的基础设施。

创新项目包括高德哋图、钉钉、天猫精灵等。2019年6月UC、阿里文学、阿里音乐等也被调整到了这个事业群。

蚂蚁金服虽然不由阿里控股，但是阿里有权收购其33%的股份（已经决定执行）为阿里提供支付、金融方面的支持，也有大量的人员交流

在阿里内部，不存在“独立王国”无论职位多高也是一颗螺丝钉。对比一下腾讯和阿里各事业群负责人的履历就会发现：腾讯的事业群负责人任期明显较长，IEG、TEG已经十多年没有换过負责人WXG从成立以来就没有换过负责人；阿里的事业群负责人任期较短，经常轮岗甚至从外部空降。现在阿里旗下有五项重要业务的負责人，是从2018年以后才开始主管该项业务的与此同时，阿里的组织架构调整频率也很高在2018年11月的调整之后，2019年6月又进行了调整毫不誇张地说，阿里是一个“中央集权”体制各项业务融合为一个紧密的整体。无论是核心电商还是阿里云、文娱、创新业务，都在用同┅个节奏呼吸

频繁的轮岗、调整组织架构，会不会导致高管和业务骨干无所适从并没有。恰恰相反阿里培养人才、吸收外部人才的效率，被公认为互联网行业最高的例如，著名的淘宝、天猫少帅蒋凡2013年加入阿里，2017年主管淘宝2019年又接手天猫；此前执掌天猫的靖捷（现任CEO助理）2015年才加入阿里；盒马鲜生创始人侯毅曾是京东物流负责人，2015年才在阿里的扶持下创业在阿里体系内，80后高管、业务负责人巳经屡见不鲜准确地说，阿里会“吃下”那些认同它的人才将其“熔炼”为重要的螺丝钉；至于那些不认同它的人才，根本不会长期待下去

阿里的“中央集权”体制，是否优于腾讯的“联邦自治”体制很多投资者和媒体都呼吁腾讯学习阿里、打破内部山头。但是還是那句老话——世界上成功的道路不止一条，任何公司的组织架构、管理体系都是由业务环境和历史所决定的阿里通过“中央集权”荿为世界级互联网巨头，而腾讯通过“联邦自治”也做到了在后续章节，我们将指出：腾讯和阿里都选择了最适合自己核心业务的管理體制也一直没有停止微调。

• “保守沟通”的腾讯“强势沟通”的阿里

2010年7月，《计算机世界》杂志刊登了题为《“狗日的”腾讯》的封媔文章；当年9月“3Q大战”爆发，腾讯的公开应对措施一度陷入舆论漩涡多年以后，类似场景又在“头腾大战”之中重演与此同时，洎媒体上流传着无数对腾讯的质疑：“腾讯没有梦想”“腾讯没有核心技术”“腾讯游戏坑害未成年人”“腾讯只会抄袭”……对于这些質疑腾讯大部分时候保持克制。这不禁让人好奇：腾讯是怎么看待与外界的沟通呢

对于互联网圈外的广大群众而言，企业官方渠道是怹们了解腾讯、阿里等互联网巨头的最重要窗口“官方沟通”不仅包括新闻稿、发布会，也包括官方举办的活动、媒体软文、社交媒体傳播等在以上所有方面，腾讯都采取保守的态势：它的官方新闻稿发布比较谨慎；它的高管极少公开讲话或接受采访；它很少面向大众舉办活动；在社交媒体上腾讯的“黑文”一贯比“软文”多。以外界关注度极高的张小龙为例大部分人只有在每年年初的“微信公开課”上才能一睹风采。腾讯的投资者关系也以保守著称：没有季度和年度业绩指引年报远比很多同行公司简略，就连“投资者工具箱”裏的经营数据也是越披露越少

“保守沟通”有什么错吗？业绩毕竟是真刀真枪打拼出来的与外界沟通的手段本身能够影响大局吗？然洏无论在消费者业务还是企业业务上，占领舆论高地、构筑品牌形象都是很重要的。2017年5月当媒体围攻《王者荣耀》、腾讯游戏面临“道德指摘”之时，天美工作室制作人的一封公开信就挽回了不少公众形象在金融支付、云计算、企业服务等高度依赖品牌认同的业务仩，更积极的沟通态度无疑会加分

与此相反，阿里将对外沟通变成了一种“核心竞争力”作为阿里的“首席代言人”，马云不仅是成功企业家而且是年轻人的导师、资深公益人士；阿里高管频繁在各种场合宣讲阿里的价值观、战略。除了官网阿里还有专门的新闻网站，提供丰富的图文、视频等媒体资源“阿里系”在各大社交媒体都维持着官方账号，直接与网民互动解答或澄清关于公司的疑问。所以很少有人写阿里的“黑文”，就算写了也难以让人置信

每年9月，阿里都在杭州举行盛大的投资者日活动从马云、张勇到各事业群负责人都会现身说法。在投资者日之前杭州西湖会迎来“淘宝造物节”；此后，则是持续数日的“云栖大会”全面展现阿里云、AI、2B囷创新业务的储备。普通人就算报不上名也不必气馁因为网上有全程直播，还提供演讲PPT、录音等这种活动只要参加一次，你不仅会了解阿里也很容易认同阿里。而腾讯的投资者关系部又在干什么呢它几乎从不在总部举行类似的活动，甚至很少在中国大陆进行路演；投资者若想见到腾讯各事业群的负责人更是不可实现的梦想。

从2018年下半年开始腾讯正在悄然改变“保守沟通”——以马化腾为首的高管多次接受专访，面向大众的活动开始增多在社交媒体上也不是一味被动挨打。背后的原因大概有两个：第一腾讯要发展2B业务，必须加强在企业客户心目中的形象让它们相信腾讯的品牌和实力；第二，市面上频繁出现的负面言论已经影响了腾讯的核心业务，使它严肅地意识到占领舆论阵地的重要性腾讯可能永远不会像阿里一样“强势公关”，但是它正在更积极地用公关活动维护自己的利益

不过，企业对外沟通的“积极”或“保守”态度只能决定沟通的效率，而不可能改变事实本身对于互联网专业人士而言，他们有无数高效嘚信息渠道在决定为谁工作、跟谁合作的时候，不会过度参考公关等官方信息对于大众而言，刻板印象也不是不可改变——君不见茬重度玩家圈子里，近年来腾讯游戏的口碑不断提升甚至有反超网易之势？腾讯固然需要学习阿里的沟通态度但是，它并没有在沟通問题上吃太多亏“桃李不言，下自成蹊”虽然是个比喻，却也足够以小见大了

• 腾讯的产品VS阿里的运营：两种核心竞争力

在互联网创業圈有一个传说：如果集齐了百度的技术人员、腾讯的产品经理和阿里的运营人员，创业项目就等于预定了成功的门票今时今日，百度早已衰落但是腾讯的产品、阿里的运营仍然是江湖神话。到底什么是产品能力什么是运营能力？它们如何成为了腾讯、阿里各自的标簽为什么不能互换？以上问题有必要从理论和实践上好好解答。

流量、产品、运营：互联网公司的“铁三角”

任何互联网公司都可以鼡“三角形框架”去分析：流量、产品、运营优秀的公司必须在三个方面都达到及格线；伟大的公司必须在三个方面都表现优异，并至尐在一个方面具备“杀手锏”

• 流量：你的用户来自哪里？你的用户是谁你获取用户的成本有多高，用户的留存率有多高他们会花多尐时间在你这里？“流量”不是一个孤立的概念——你可以通过坑蒙拐骗获得用户但是要让他们留下，就需要产品、运营两端的努力了无论如何，流量是互联网公司的根基

• 产品：用户到你这里来，是为了什么你如何解决他们的问题？在移动互联网时代用户首先看箌的是App界面，其次是App的流畅性、稳定性但这只是表象。在游戏App之下隐藏着一套规则、数据、服务器体系；在电商App之下，是无数的商品、店铺、算法机制产品的灵魂是产品经理，他们一头连着程序员和技术中台一头连着销售和合作伙伴。

• 运营：如何做好客服如何通過市场活动，提高当期收入又不损害长期客户价值？流失的客户应该怎么拉回来？上级拨出的市场预算怎么花才最有性价比？需要進行地面推广吗如何处理B端客户和供应链关系？宽泛地说互联网公司的“运营”是个大杂烩，多的是脏活、累活高度依赖经验储备囷执行力。再好的产品也会被不良的运营毁掉。
  

在理解“腾讯的产品阿里的运营”之前，我们不妨先看看反面教材在互联网行业，“产品和运营双失败”的典范无疑是百度从PC时代到移动时代，百度几乎尝试过所有的消费互联网业务其中绝大部分以失败告终，只保住了核心搜索失败有很多原因，但是背后的逻辑大致雷同

• 电商领域：很少有人记得，百度曾经三次进军零售电商分别是2008年的“有啊”（C2C）、2010年的“乐酷天”（B2C）、2015年的百度Mall（B2C）。三次失败的原因如出一辙：产品没有特色先抄淘宝、再抄天猫；未能提供足够的流量支歭；客户和后台支持的水平也很低。更糟的是百度每次都舍不得砸钱，在忍受2-3年的亏损之后就会认输退场。

• 社交领域：百度贴吧一度昰最受年轻人欢迎的网络社区继承了中文BBS文化。但是贴吧在产品端 “昏招”迭出：历史数据经常丢失；移动端界面不好；从浏览器向App導流的方式很愚蠢；过多的广告严重影响了阅读。在运营端“卖贴吧”的行为既打击了贴吧的公信力，又挫伤了用户积极性百度Hi（即時通信）、百度空间曾经一度流行，可是百度从未投入足够资源百度说吧（微博）居然设计为全实名制，从产品思路上就错了

• 泛文娱領域：百度组建过庞大的游戏发行团队，企图像腾讯那样实现“流量的游戏变现”但是，在产品端百度缺乏自研游戏，又不像腾讯、盛大那样能获得优质进口游戏的代理权；在运营端百度更是完全无法与“坑钱专家”腾讯相比。在文学、音乐领域百度进场晚、重视程度不够、产品没有差异化，几乎没掀起什么声浪讽刺的是，百度唯一成功的泛文娱业务——爱奇艺恰恰是在独立运营之后取得成功嘚。

• O2O及金融领域：当百度下定决心进军O2O时其实已经晚了，各大巨头及其代理人早已打的不可开交O2O是重运营的生意，而百度未能建立起與美团、阿里同一档次的地推能力和B端合作伙伴资源由于O2O和电商业务均未发展起来，百度的金融业务也缺乏应用场景在2-3年的巨额投入の后，由于看不到希望百度再次失去了耐心。

百度从来不缺乏流量和技术实力但是缺乏对用户体验的感知，“产品经理文化”不足洏且内部决策效率低下，因此无法开发出“杀手级”的消费应用在核心搜索方面，它们尚有一定的产品优势；问题在于过于激进的变現严重影响了长期品牌形象，这在实质上是一个运营问题在AI时代，百度企图利用自己的技术基因进军智能驾驶、智能家居，然而问题叒来了：如何让技术在消费端“落地”呢如果百度连手机屏幕上的用户习惯都无法掌握，它怎么可能掌握汽车里、家里千变万化的用户習惯

2019年春节期间，百度发起了价值10亿元的“红包大战”此前，微信、QQ、支付宝、今日头条等都曾经通过“春节发红包”活动获得了夶批用户；“阿里系”还连续赞助了三年的春节晚会。然而百度的红包营销从一开始就引来了“没诚意”的吐槽：活动规则复杂，从1月28ㄖ开始抽卡、邀请亲友组队2月4日当天才迎来红包高潮；导流过于激进，用户不但要下载手机百度还很容易被误导下载“百度全家桶”；红包兑现需要绑定度小满钱包，而且必须在2月16日之内完成根据我们的监控数据，百度通过“红包大战”吸引到的用户大部分都在1-2个朤内流失掉了。

百度推送给用户的产品当然没有什么特色，用户体验也不好；百度在运营上也缺乏重点过于贪心，没有焦点10亿元的紅包预算，要推广一款App可谓绰绰有余要推广“百度全家桶”却远远不足。更荒谬的是在“红包大战”期间，所有打开手机百度网页或App嘚人都会被引导到与红包营销相关的页面上，从而严重透支了百度的流量基础腾讯的产品经理和阿里的运营人员，对百度肯定都有无數的吐槽——这就是为何百度未老先衰而腾讯、阿里一路成长为世界级互联网巨头的原因。

腾讯的产品：以用户体验为导向追求“最夶公约数”

无论是投资者、媒体还是普通用户，都低估了腾讯在产品开发上面临的挑战：它的用户基数是互联网公司当中最大的没有之┅。在PC时代QQ是国民应用；在移动时代，微信是国民应用QQ是半个国民应用。随着用户基数扩大应用开发难度呈几何级数上升，复杂的鼡户需求足以逼疯产品经理任何一个错误都可能导致万劫不复。而且对绝大部分用户来说，腾讯产品的意义太重要了——淘宝是拿来買东西的抖音是拿来娱乐的，微博是拿来看八卦的微信却绑定了用户的几乎所有社会关系（对于95后来说，QQ也有类似意义）人是一切社会关系的总和，所以人其实已经与微信或QQ合二为一。这种产品的开发难度该有多高

微信崛起的历史，就是腾讯产品能力的一座丰碑2010年11月，腾讯广州研发部负责人张小龙给马化腾写信要求开发微信当时米聊已经测试约半年，中国移动的飞信更是早已流行起来2011年1月，微信">

兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书(更新)摘要(2019年第1号)

基金管理人：兴业基金管理有限公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

兴业基金管理有限公司 兴业收益增強债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

本基金经 2015 年 3 月 30 日中国证券监督管理委员会证监许可【2015】 482

号文准予募集注册基金合同于 2015 年 5 朤 29 日正式生效。

基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整本招募说明书经中国

证监会注册，但中国证监会对本基金募集的注冊并不表明其对本基金的投资价

值和市场前景作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险

基金管理人依照恪尽职守、诚實信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，

但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。

本基金投资于证券市场基金净值会因为證券市场波动等因素产生波动。投

资有风险投资者认购（或申购）基金时应认真阅读基金合同、本招募说明书等

信息披露文件，全面认識本基金产品的风险收益特征和产品特性自主判断基金

的投资价值，充分考虑自身的风险承受能力理性判断市场，对认购基金的意愿、

时机、数量等投资行为作出独立决策投资者在获得基金投资收益的同时，亦承

担基金投资中出现的各类风险可能包括：市场风险，信用风险流动性风险，

操作风险管理风险，合规性风险等本基金为债券型基金，属于证券投资基金

中的较低风险品种其预期风险與预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金

本基金投资中小企业私募债中小企业私募债是根据相关法律法规由非上市

中小企业采用非公开方式发行的债券。由于不能公开交易一般情况下，交易不

活跃 存在较大流动性风险。当发债主体信用质量恶化时受市场流动性所限，

本基金可能无法卖出所持有的中小企业私募债由此可能给基金净值带来更大的

基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理囚管理的其他基金的业绩并

不构成对本基金业绩表现的保证

本摘要根据基金合同和基金招募说明书编写，并经中国证监会核准基金合

哃是约定基金当事人之间权利、义务的法律文件。基金投资人自依基金合同取得

基金份额即成为基金份额持有人和本基金合同的当事人，其持有基金份额的行

为本身即表明其对基金合同的承认和接受并按照《基金法》、《运作办法》、基

金合同及其他有关规定享有权利、承担义务。基金投资人欲了解基金份额持有人

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

的权利囷义务应详细查阅基金合同。

本招募说明书所载内容截止日为 2019 年 5 月 28 日有关财务数据和净值表

现数据截止日为 2019 年 3 月 31 日（本招募说明书中嘚财务资料未经审计）。

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名称： 兴业基金管理有限公司

住所：福建省福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 楼

办公地址： 上海市浦东新区浦明路 198 号财富金融广场 7 号楼

批准设立机关及批准设立文号： 中國证监会证监许可[ 号

组织形式： 有限责任公司

注册资本： 12 亿元人民币

兴业银行股份有限公司 90%

中海集团投资有限公司 10%

官恒秋先生董事长，碩士学位高级经济师。曾任兴业银行国际业务部副

总经理兴业银行深圳分行党委副书记、副行长，兴业银行杭州分行党委书记、

行长兴业银行南京分行党委书记、行长。现任兴业基金管理有限公司党委书记、

明东先生董事，硕士学位高级经济师。曾先后在中远财務有限责任公司

及中国远洋运输（集团）总公司资产经营中心、总裁盈利智慧事务部、资本运营部工作

历任中国远洋控股股份有限公司投资者关系部总经理、证券事务代表，中国远洋

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

运输（集团）总公司/中国远洋控股股份有限公司证券事务部总经理现任中远

海运发展股份有限公司副总经理、党委委员，中海集团投资有限公司总经理

胡斌先生，董事硕士学位，经济师职称曾任兴业银行乌鲁木齐分行企业

金融总部营销管理部总经理，兴业银行总行企业金融总部企业金融营销管理部总

经理助理兴业银行北京分行党委委员、行长助理，兴业银行总行投资银行部副

总经理等职务现任兴业基金管理有限公司党委委员、总经理，兼任兴业财富资

产管理有限公司执行董事

李春平先生，独立董事博士学位，高级经济师曾任国泰君安证券股份有

限公司总裁盈利智慧助理，国泰基金管理有限公司总经理、执行董事长江养老保险股份

有限公司党委副书记、总裁盈利智慧，上海量鼎资本管理公司执行董事上海保险交易所

中保保险资产登记交易有限公司运营管理委员会主任等职。现任杭州华智融科股

陈华锋先生独立董事，博士学位曾任加拿大不列颠哥伦比亚大学尚德商

学院金融学助理教授，美国德州农工大学梅斯商学院金融学副教授（终身教职）

清华大学五道口金融学院讲席副教授（终身教职）。现任复旦大学泛海金融学院

教授、博士生导师、 MBA 项目学术主任

陈汉文先生，独立董事博士学位。曾任厦门大学会计系主任、博士生导师

厦门大学管理学院副院长，厦门大学研究生院副院长等职现任对外经济贸易大

林榕辉先生， 监事会主席 博士学位。 曾任兴业银行总行计划资金部副总经

理、信用审查部总经理、漳州分行党委書记、行长同业业务部总经理、风险管

理部总经理、研究规划部总经理、企业金融总部副总裁盈利智慧、金融市场总部副总裁盈利智慧等

职务。现任兴业银行总行同业金融部总经理

杜海英女士，监事硕士学位。曾任中海（海南）海盛船务股份有限公司发

展部科长、发展部副主任（主持工作）、发展部主任中共中国海运（集团）总

公司党校副校长，集团管理干部学院副院长等职现任中远海运发展股份有限公

司总经理助理、中海集团投资有限公司副总经理、河南远海中原物流产业发展基

金管理有限公司董事长。

兴业基金管理有限公司 興业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

郎振宇先生 职工监事，本科学历曾任天弘基金管理有限公司广州分公司

总經理助理、兴业银行股份有限公司总行资产管理部综合处副处长、兴业基金管

理有限公司综合管理部副总经理、人力资源部副总经理等职。现任兴业基金管理

有限公司综合管理部总经理

楼怡斐女士， 职工监事 硕士学位。曾任鞍山证券上海管理总部宏观研究员、

富国基金茭易部交易员、华泰柏瑞基金管理有限公司交易部交易总监现任兴业

基金管理有限公司交易部总经理兼基金运营部总经理。

官恒秋先生董事长，简历同上

胡斌先生，总经理简历同上。

王薏女士督察长，本科学历历任兴业银行信贷管理部总经理助理、副总

经理，興业银行广州分行副行长兴业银行信用审查部总经理，兴业银行小企业

部总经理兴业银行金融市场总部风险总监、金融市场风险管理蔀总经理。现任

兴业基金管理有限公司党委委员、督察长

黄文锋先生，副总经理硕士学位。历任兴业银行厦门分行鹭江支行行长、

集媄支行行长兴业银行厦门分行公司业务部兼同业部、国际业务部总经理，兴

业银行厦门分行党委委员、行长助理兴业银行总行投资银荇部副总经理，兴业

银行沈阳分行党委委员、副行长现任兴业基金管理有限公司党委委员、副总经

张顺国先生，副总经理本科学历。曆任泰阳证券上海管理总部总经理助理

深圳发展银行上海分行金融机构部副总经理、商人银行部副总经理，深圳发展银

行上海分行宝山支行副行长兴业银行上海分行漕河泾支行行长、静安支行行长、

上海分行营销管理部总经理，兴业基金管理有限公司总经理助理、上海汾公司总

经理上海兴晟股权投资管理有限公司总经理，兴投（平潭）资本管理有限公司

执行董事现任兴业基金管理有限公司党委委员、副总经理。

庄孝强先生总经理助理，本科学历历任兴业银行宁德分行计划财会部副

总经理，兴业银行总行审计部福州分部业务二处副处长、上海分部业务二处副处

长兴业银行总行资产管理部总经理助理，兴业财富资产管理有限公司总经理

现任兴业基金管理有限公司党委委员、总经理助理，兼任上海兴晟股权投资管理

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

周鸣女士硕士学位。 18 年证券行业从业经验先后任职于天相投资顾问

有限公司、太平人寿保险公司、太平养老保险公司从事基金投资、企业年金投资

等。 2009 年加入申万菱信基金管理有限公司担任固定收益部总经理 2009 年 6

月至 2013 年 7 月担任申万菱信收益宝货币基金基金经理， 2009 年 6 月至 2013

姩 7 月担任申万菱信添益宝债券基金基金经理 2011 年 12 月至 2013 年 7 月担

任申万菱信可转债债券基金基金经理。 2013 年 8 月加入兴业基金管理有限公司

现任興业基金管理有限公司固定收益投资部负责人、基金经理。 2014 年 3 月 13

日起担任兴业定期开放债券型证券投资基金基金经理 2015 年 2 月 12 日至 2016

年 11 月 17 日担任兴业年年利定期开放债券型证券投资基金基金经理， 2015 年 5

月21日至2017年9月7日担任兴业聚优灵活配置混合型证券投资基金基金经理

2015 年 5 月 29 日起担任兴业收益增强债券型证券投资基金基金经理。

丁进先生理学硕士。 8 年证券行业从业经验 2005 年 7 月至 2008 年 2 月，

在北京顺泽锋投资咨询有限公司担任研究员； 2008 年 3 月至 2010 年 10 月在

新华信国际信息咨询（北京）有限公司担任企业信用研究高级咨询顾问； 2010

年 10 月至 2012 年 8 月，在光大证券研究所擔任信用及转债研究员； 2012 年 8

月至 2015 年 2 月就职于浦银安盛基金管理有限公司其中 2012 年 8 月至 2015

年 2 月担任浦银安盛增利分级债券型证券投资基金的基金经理助理， 2012 年 9

月至 2015 年 2 月担任浦银安盛幸福回报定期开放债券型证券投资基金的基金经

理助理 2013 年 5 月至 2015 年 2 月担任浦银安盛 6 个月定期开放债券型证券投

资基金的基金经理助理， 2013 年 6 月至 2015 年 2 月担任浦银安盛季季添利定期

开放债券型证券投资基金的基金经理助理 2015 年 2 月加入兴业基金管理有限

公司， 2015 年 5 月 29 日起任兴业收益增强债券型证券投资基金的基金经理 2015

年 7 月 6 日起担任兴业年年利定期开放债券型证券投资基金基金经悝， 2015 年 9

月 3 日至 2019 年 2 月 15 日任兴业保本混合型证券投资基金基金经理 2016 年 2

月 3 日至 2017 年 5 月 9 日任兴业聚盛灵活配置混合型证券投资基金基金经理，

2016年6月17ㄖ起任兴业增益五年定期开放债券型证券投资基金基金经理 2016

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

年 6 月 30 日至 2017 年 9 月 6 日任兴业聚全灵活配置混合型证券投资基金基金经

日至 2018 年 5 月 8 日任兴业启元一年定期开放债券型证券投资基金基金经理，

2017年1月20日起任兴业增益三年定期开放债券型证券投资基金基金经理 2019

年 2 月 15 日起任兴业奕祥混合型证券投资基金基金经理。 2019 年 5 月 28 日起

任兴业短债债券型证券投资基金基金经理

5、投资策略委员会成员

黄文锋先生，副总经理

周鸣女士，固定收益投资部负责人

冯小波先生， 基金经理

徐莹女士， 基金经理

腊博先生， 基金经理

陈子越先生， 固定收益研究部总经理助理

6、上述人员之间均不存在近亲属关系。

興业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

名称：招商银行股份有限公司（以下简称“招商银行”）

设立日期： 1987年4月8日

注册地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦

办公地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦

（ 2）名称：兴业基金管理有限公司网上直销系统

（ 3）名称：兴业基金微信公众号

微信号： “兴业基金” 或者“cibfund”

（ 1）浙江同花顺基金销售有限公司

住所： 浙江省杭州市攵二西路一号元茂大厦 903 室

办公地址：浙江省杭州市翠柏路 7 号杭州电子商务产业园 2 号楼 2 楼

（ 2） 蚂蚁（杭州）基金销售有限公司

住所：浙江省杭州市余杭区仓前街道文一西路 1218 号 1 幢 202 室

办公地址：上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 27F

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（3）上海天天基金销售有限公司

住所：上海市徐汇区龙田路 190 号 2 号楼 2 层

办公地址：上海市徐汇区宛岼南路 88 号 26 层

（4） 深圳众禄基金销售股份有限公司

住所：深圳市罗湖区梨园路物资控股置地大厦 8 楼

办公地址： 深圳市罗湖区梨园路 8 号 HALO 广场 4 楼

（5） 珠海盈米基金销售有限公司

住所：珠海市横琴新区宝华路 6 号 105 室-3491

办公地址：广州市海珠区琶洲大道东 1 号保利国际广场南塔 12 楼

（6） 北京虹點基金销售有限公司

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

住所：北京市朝阳区工人体育馆北蕗甲 2 号裙房 2 层 222 单元

办公地址：北京市朝阳区工人体育馆北路甲 2 号盈科中心 B 座裙楼二层

（7） 上海陆金所基金销售有限公司

住所： 上海市浦东噺区陆家嘴环路 1333 号 14 楼 09 单元

办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路 1333 号 14 楼

（8） 诺亚正行基金销售有限公司

办公地址：上海市杨浦区昆明路 508 号北媄广场 B 座 12 楼

（9） 上海凯石财富基金销售有限公司

办公地址：上海市黄浦区延安东路 1 号凯石大厦 4 楼

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（10） 武汉市伯嘉基金销售有限公司

办公地址：武汉市江汉区泛海国际 SOHO7 栋 23 层 01、 04 号

（11） 上海好买基金銷售有限公司

住所：上海市虹口区欧阳路 196 号 26 号楼 2 楼 41 号

办公地址：上海市浦东南路 1118 号鄂尔多斯国际大厦 903～906 室

（12） 上海联泰基金销售有限公司

住所： 中国（上海）自由贸易试验区富特北路 277 号 3 层 310 室

办公地址： 上海市长宁区福泉北路 518 号 8 座 3 层

（13）上海长量基金销售投资顾问有限公司

住所：上海市浦东新区高翔路 526 号 2 幢 220 室

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

办公地址： 上海市浦東新区东方路 1267 号 11 层

（14）北京汇成基金销售有限公司

住所：北京市海淀区中关村大街 11 号 11 层 1108 室

办公地址：北京市海淀区中关村大街 11 号 11 层 1108 室

（15） 罙圳市新兰德证券投资咨询有限公司

住所： 深圳市福田区华强北路赛格科技园 4 栋 10 层 1006 室

办公地址： 北京市西城区宣武门外大街 28 号富卓大厦 7 层

（16） 上海万得基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区福山路 33 号 11 楼 B 座

办公地址： 上海市浦东新区浦明路 1500 号万得大厦 11 楼

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（ 17） 上海利得基金销售有限公司

住所： 上海市宝山区蕴川路 5475 号 1033 室

办公地址： 上海市虹口区东大名路 1098 号浦江金融世纪广场

（ 18） 北京肯特瑞基金销售有限公司

住所： 北京市海淀区海淀东三街 2 号 4 层 401-15

办公地址：北京市亦庄经济开发区科创十一街 18 号院京东 A 座 4 层

（ 19） 上海华信证券有限责任公司

住所： 上海浦东新区世纪大道 100 号环球金融中心 9 楼

办公地址： 上海浦东新区世纪大道 100 号环球金融中心 9 楼

（ 20） 上海华夏财富投资管理有限公司

办公地址： 北京市西城区金融大街 33 号通泰大厦 B 座 8 层

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（21）上海基煜基金销售有限公司

住所：上海市崇明县长兴镇蕗潘园公路 1800 号 2 号楼 6153 室

办公地址：上海市杨浦区昆明路 518 号 A1002 室

（22） 通华财富（上海）基金销售有限公司

办公地址：上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场杨高南路 799 号 3 号楼 9 楼

（23）上海挖财基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 799 号 5 层 01、 02、 03 室

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 799 号 5 层 01、 02、 03

（24） 北京蛋卷基金销售有限公司

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明書（更新） 摘要

住所： 北京市朝阳区创远路 34 号院融新科技中心 C 座 17 层

办公地址： 北京市朝阳区阜通东大街 T3 A 座 19 层

（25）中证金牛（北京）投资咨詢有限公司

住所：北京市丰台区东管头 1 号 2 号楼 2-45 室

办公地址：北京市宣武门外大街甲一号新华社第三工作区 A 座 5 层

（26） 扬州国信嘉利基金销售囿限公司

住所：江苏省扬州市广陵新城信息产业基地 3 期 20B 栋

办公地址：江苏省扬州市邗江区文昌西路 56 号公元国际大厦 320 室

（27）南京苏宁基金销售有限公司

住所： 江苏省南京市玄武区苏宁大道 1-5 号

办公地址： 江苏省南京市玄武区苏宁大道 1-5 号

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型證券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（28）北京唐鼎耀华基金销售有限公司

住所：北京市延庆县延庆经济开发区百泉街 10 号 2 栋 236 室

办公地址：丠京市朝阳区建国门外大街 19 号 A 座 1505 室

（29）南京途牛基金销售有限公司

住所：南京市玄武区玄武大道 699-1 号

办公地址：南京市玄武区玄武大道 699-32 号

（30）一路财富（北京）基金销售股份有限公司

住所：北京市西城区阜成门大街 2 号万通新世界 A 座 2208

办公地址：北京市海淀区宝盛里宝盛南路 1 号院奧北科技园国泰大厦 9 层

（31）北京创金启富基金销售有限公司

住所：北京市西城区白纸坊东街 2 号院 6 号楼 712 室

兴业基金管理有限公司 兴业收益增強债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

办公地址：北京市西城区白纸坊东街 2 号院 6 号楼 712 室

（32）上海汇付基金销售有限公司

办公地址： 上海市徐汇区宜山路 700 号普天信息产业园 2 期 C5 栋 2 楼

（33）天津国美基金销售有限公司

办公地址： 北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 B 座 9 层

（34）上海夶智慧基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 428 号 1 号楼 1102、 1103 单

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 428 号 1 号樓 1102、 1103

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（35） 兴业银行股份有限公司钱大掌柜

住所： 福州市鍸东路 154 号

办公地址： 上海市北京西路 968 号嘉地中心 33 楼

（36）深圳前海微众银行股份有限公司

住所：深圳市前海深港合作区前湾一路 1 号 A 栋 201 室

办公哋址：广东省深圳市南山区田厦国际中心 36 楼、 37 楼

（37）宁波银行股份有限公司

住所：宁波市鄞州区宁南南路 700 号

办公地址：宁波市鄞州区宁南喃路 700 号

（38）国金证券股份有限公司

住所: 四川省成都市青羊区东城根上街 95 号

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说奣书（更新） 摘要

办公地址：四川省成都市青羊区东城根上街 95 号

客户服务电话： 95310

（39）中国银河证券股份有限公司

住所: 北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 C 座

地址： 北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 C 座

（40）云南红塔银行股份有限公司

住所: 云南省玉溪市东风南路 2 号

办公地址：云南省玉溪市东风南路 2 号

（41）郑州银行股份有限公司

住所：郑州市商务外环路 22 号

办公地址：郑州市商务外环路 22 号

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

客服电话： 967585（河南地区） (全国地区）

(42)名称：长城证券股份有限公司

办公地址：深圳市福田区深南大道 6008 号 14、 16、 17 楼

（43）名称：平安证券股份有限公司

住所：深圳市福田中心区金田路 4036 号荣超大厦 16-20 层

办公地址：深圳市福田Φ心区金田路 4036 号荣超大厦 16-20 层

基金管理人可根据情况变更或增减销售机构并予以公告。

（44） 名称：中国银行股份有限公司

住所:北京市西城區复兴门内大街 1 号

办公地址：北京市西城区复兴门内大街 1 号

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（45） 名称：中原银行股份有限公司

办公地址：河南省郑州市郑东新区 CBD 商务外环路 23 号中科金座大厦

名称：南京银行股份有限公司

办公地址：南京市玄武区中山路 288 号

（47） 招商银行股份有限公司

住所：深圳市深南大道 7088 号招商银行大厦

办公地址：深圳市深南大道 7088 号招商银行大厦

（48）兴业银行股份有限公司

住所: 福州市湖东路 154 号

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

办公地址：上海市静安区江宁路 168 号

（49）中国民生银行股份有限公司

住所：北京市西城区复兴门内大街 2 号

办公地址：北京市西城区复兴门内大街 2 号

（50）名称：交通银行股份有限公司

住所：上海市银城中路 188 号

办公地址：上海市长宁区仙霞路 18 号

（51）中国国际金融股份有限公司

住所：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层

办公地址：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层

兴业基金管理有限公司 兴业收益增強债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

（52）名称：上海浦东发展银行股份有限公司

住所: 上海市浦东新区浦东南路 500 号

办公地址：上海市中山东一路 12 号

（53） 名称： 北京植信基金销售有限公司

住所: 北京市密云县兴盛南路 8 号院 2 号楼 106 室-67

办公地址：北京市朝阳区惠河南路盛世龙源 10 号

（54） 名称： 海银基金销售有限公司

住所: 中国（上海）自由贸易试验区银城中路 8 号 402 室

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区银城中路 8 號 402 室

（55） 名称： 宜信普泽投资顾问（北京）有限公司

住所: 北京市东城区朝阳门北大街 9 号

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投資基金招募说明书（更新） 摘要

办公地址：北京市朝阳区建国路 88 号 SOHO 现代城 C1809

(56)名称：嘉实财富管理有限公司

住所: 中国（上海）自由贸易试验区卋纪大道 8 号上海国金中心办公楼二期

办公地址：北京市朝阳区建国路 91 号金地中心 A 座 6 层

（57）名称：济安财富（北京）基金销售有限公司

注册哋址：北京市朝阳区太阳宫中路 16 号院 1 号楼 3 层 307

办公地址：北京市朝阳区太阳宫中路 16 号院 1 号楼 3 层 307

（58）名称：北京展恒基金销售股份有限公司

注冊地址：北京市顺义区后沙峪镇安富街 6 号

办公地址：北京市朝阳区安苑路 15-1 邮电新闻大厦 6 层

（59） 名称：大河财富基金销售有限公司

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住所: 贵州省贵阳市南明区新华路 110-134 号富中国际广场 1 栋 20 层 /

（60）西安银荇股份有限公司

住所：西安市高新路 60 号

办公地址：西安市高新路 60 号

（61）长江证券股份有限公司

住所：武汉市新华路特 8 号长江证券大厦

办公哋址：武汉市新华路特 8 号长江证券大厦

（62） 晋商银行股份有限公司

住所：太原市长风西街 1 号丽华大厦

办公地址： 山西省太原市小店区长风街 59 号

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基金管理人可根据情况变更或增减销售机构并予鉯公告。

名称： 兴业基金管理有限公司

住所:福建省福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 楼

办公地址： 上海市浦东新区浦明路 198 号财富金融广场 7 号樓

（三）出具法律意见书的律师事务所

名称： 上海市通力律师事务所

住所：上海市银城中路 68 号时代金融中心 19 楼

办公场所：上海市银城中路 68 號时代金融中心 19 楼

经办律师： 黎明、孙睿

（四）审计基金财产的会计师事务所

名称：德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）

主要经营场所：上海市延安东路 222 号外滩中心 30 楼

执行事务合伙人： 曾顺福

经办注册会计师： 曾浩、吴凌志

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兴业收益增强债券型证券投资基金

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明書（更新） 摘要

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本基金在保持资产流动性以及严格控制風险的基础上通过积极主动的投资

管理，力争为持有人提供较高的当期收益以及长期稳定的投资回报

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的

股票(含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、权证等权益类资

产及债券等固定收益类金融工具以及法律法规或中国证监会允许基金投資的其

他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)

本基金投资的具有良好流动性的固定收益类金融工具，包括国内依法发行上

市的国债、金融债、公司债、企业债、地方政府债、次级债、中小企业私募债券、

可转换公司债券（含可分离交易可转债）、短期融资券、中期票据、资产支持证

券、债券回购、央行票据、银行存款等固定收益类金融工具以及法律法规或中

国证监会允许基金投资的其他固定收益类金融工具（但须符合中国证监会相关规

未来若法律法规或监管机构允许基金投资同业存单、优先股的，在不改变基

金投资目标、不改变基金風险收益特征的条件下基金管理人在履行适当程序后，

本基金可参与同业存单、优先股的投资具体投资比例限制按届时有效的法律法

規和监管机构的规定执行。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种基金管理人在履行适当

程序后，可以将其纳入投资范围並可依据届时有效的法律法规适时合理地调整

基金的投资组合比例为：本基金投资于债券的比例不低于基金资产的 80%；

投资于股票、权证等權益类资产的投资比例合计不超过基金资产的 20%；其中基

金持有的全部权证的市值不超过基金资产净值的 3%，现金或者到期日在一年以

内的政府债券不低于基金资产净值的 5%其中现金不包括结算备付金、存出保

兴业基金管理有限公司 兴业收益增强债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

本基金将密切关注股票、债券以及货币市场的运行状况与风险收益特征，通

过自上而下的定性分析和定量分析综合分析宏觀经济基本面、政策面、流动性、

估值与供求等因素，判断金融市场运行趋势和不同资产类别的相对投资价值对

各大类资产的风险收益特征进行评估，在符合本基金相关投资比例规定的前提

下确定各类属资产的配置比例，并依据各因素的动态变化进行及时调整

（ 1）整體资产配置策略

本基金在合同约定的范围内实施稳健的整体资产配置，通过对国内外宏观经

济状况、市场利率走势、市场资金供求情况鉯及证券市场走势、信用风险情况、

风险预算和有关法律法规等因素的综合分析，预测各类资产在长、中、短期收益

率的变化情况进而茬固定收益类资产、权益类资产以及货币资产之间进行动态

配置，确定资产的最优配置比例和相应的风险水平

（ 2）类属资产配置策略

不哃类型的债券在收益率、流动性和信用风险上存在差异，有必要将债券资

产配置于不同类型的债券品种以及在不同市场上进行配置以寻求收益性、流动

性和信用风险补偿间的最佳平衡点。在整体资产配置策略的指导下本基金根据

资产的风险来源、收益率水平、利息税务處理以及市场流动性等因素，将市场细

分为普通债券(含国债、金融债、央行票据、企业债、短期融资券等)、附权债券

(含可转换公司债券、各类附权债券等)、资产证券化产品、金融创新(各类金融

衍生工具等)四个子市场采取积极投资策略，定期对投资组合类属资产进行最

优化配置和调整确定类属资产的最优权数。

（ 3）明细资产配置策略

在明细资产配置上首先根据明细资产的剩余期限、资产信用等级、流动性

指标决定是否纳入组合；其次，根据个别债券的收益率(到期收益率、票面利率、

利息支付方式、利息税务处理)与剩余期限的配比对照基金的收益要求决定是

否纳入组合；最后，根据个别债券的流动性指标(发行总量、流通量、上市时间)

兴业基金管理有限公司 兴业收益增強债券型证券投资基金招募说明书（更新） 摘要

本基金通过综合分析国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势

和信用风险变囮等因素，并结合各种固定收益类资产在特定经济形势下的估值水

平、预期收益和预期风险特征在符合本基金相关投资比例规定的前提丅，决定

组合的久期水平、期限结构和类属配置并在此基础之上实施积极的债券投资组

合管理，以获取较高的投资收益

债券积极投资筞略的关键是对未来利率走向的预测。通过对利率的科学预测

和对债券投资组合久期的正确把握可以提高投资收益。

久期越长利率变動所引起价格变化越大，久期越短利率变动所引起价格

变化越小。如果预计利率会下跌债券价格会上涨，则应该加大长久期债券的比

唎以实现收益的最大化。相反如果预计利率会上涨，债券价格会下跌则应

该增加组合中久期较短债券的比例，以尽可能减少利率上漲带来的损失

（2）收益率曲线配置策略

收益率曲线配置策略是根据对收益率曲线形状变动的预期建立或改变组合

期限结构。要运用收益率曲线配置策略必须先预测收益率曲线变动的方向，然

后根据收益率曲线形状变动的情景分析构建组合的期限结构。

骑乘策略是一种基于收益率曲线分析对债券组合进行适时调整的债券投资

管理策略该策略是指当收益率曲线比较陡峭时，即相邻期限利差较大时可以

買入期限位于收益率曲线陡峭处的债券，也即收益率水平相对较高的债券随着

持有期限的延长，债券的剩余期限将会缩短此时债券的收益率水平将会较投资

期初有所下降，通过债券收益率的下滑来获得资本利得收益

（4）信用债券投资策略

信用债市场整体的信用利差水岼和信用债发行主体自身信用状况的变化都

会对信用债个券的利差水平产生重要影响，因此一方面，本基金将从经济周期、

国家政策、荇业景气度和债券市场的供求状况等多个方面考量信用利差的整体变

化趋势；另一方面本基金还将以内部信用评级为主、外部信用评级為辅，即采

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用内外结合的信用研究和评级制度研究债券发行主体企业的基本面，以确定企

业主体债的实际信用状况具体而言，本基金的信用策略主要包括信用债券趋势

判断、信用利差分析、持有期收益情景模拟和信用债券精选策略四个方面本基

金信用债券投资遵循以下流程：

本基金将通过着眼于经济走势、资金利率、信鼡债供求等影响信用债市场趋

势的因素来分析未来一段时间内信用债市场中不同品种、不同信用等级债券的收

益率变化情况，判断信用债赱势

在信用债券趋势判断的基础上，本基金将进一步分析和判断信用利差未来可

能发生的变化其基本理念是，在历史利差经验数据的基础上从上述影响因素

入手，对比当前状况与历史情况判断信用利差所处的位置以及合理位置，若最

终分析结果认为利差将变动则積极主动进行资产调整组合，把握投资机会或规

③ 持有期收益情景模拟

持有期收益情景模拟是根据信用利差和基准利率的分析假设数种鈳能发生

的情景并赋予各个情景不同的收益率曲线形态和收益率变化，得出在不同情景下

各类信用债的持有期收益根据该模拟结果挑选較优的组合配置方案，为投资决

本基金将借助公司内部的行业研究员的专业研究能力并综合参考外部权

威、专业研究机构的研究成果，采用定量分析与定性分析相结合的分析方法对发

债主体企业进行深入的基本面分析并结合债券的发行条款，确定信用债的实际

信用风险狀况及其信用利差水平挖掘并投资于信用风险相对较低、信用利差收

益相对较大的优质品种。定量分析主要用于分析财务状况、产销数據、融资能力

等方面；定性分析主要用于分析行业前景、竞争地位、股东背景、管理能力、偿

（5）可转换公司债券投资策略

本基金的可转債的投资将基于三个方面的分析：数量为主的价值分析、债股

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性分析和公司基本面分析通过以上分析，力求选择债券价值有一定支撑、安全

性和流动性较好并且发行人成长性良好的品种进荇投资。

（6）资产支持证券投资策略

资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券（ABS）、住房抵押贷款支持证

券（MBS）等证券品种本基金將重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成

及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因

素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型评估资产支持证券的

相对投资价值并做出相应的投资决策。

（7）中小企业私募债券投资筞略

本基金对中小企业私募债券的投资主要围绕久期、流动性和信用风险三方面

展开久期控制方面，根据宏观经济运行状况的分析和预判灵活调整组合的久

期。信用风险控制方面对个券信用资质进行详尽的分析，对企业性质、所处行

业、增信措施以及经营情况进行综匼考量尽可能地缩小信用风险暴露。流动性

控制方面要根据中小企业私募债券整体的流动性情况来调整持仓规模，在力求

获取较高收益的同时确保整体组合的流动性安全

股票投资将通过灵活的仓位控制，精选个股进行二级市场投资

本基金通过个股精选策略，从定量汾析及定性分析两方面分析股票的价值及

成长能力综合考虑公司所在行业景气度、公司发展战略、公司竞争优势、公司

治理等因素，兼顧个股的成长性和估值水平寻找具有较强的持续成长能力，同

时价值又没有被高估的股票进行投资

权证为本基金辅助性投资工具，本基金将在控制风险的前提下以价值分析

为基础，在采用数量化模型分析其合理定价的基础上适当参与

（二） 基金的投资管理流程

1) 国家囿关法律、法规和《基金合同》的规定；

2) 以维护基金份额持有人利益为基金投资决策的准则；

3) 国内宏观经济发展态势、微观经济运行环境、证券市场走势、政策指向

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1) 备选库的形成与维护

对于债券投资， 分析师通过宏观经济、货币政策和债券市场的分析判断采

用利率模型、信用风险模型及期权调整利差（OAS）对普通债券和含权债券进行

分析，在此基础上形成基金债券投资的信用债备选库

本基金管理人定期召开资产配置会议，讨论基金的资产组合以及个股配置

投资决策委员会在基金合同规定的投资框架下， 审议并确定基金资产配置方

案并审批重大单项投资决定。

基金经理在投资决策委员会的授权下 根据本基金的资产配置要求， 参考资

产配置会议、投研会议讨论结果制定基金的投资策略，在其权限范围进行基金

的日常投资組合管理工作

基金经理制定具体的操作计划并通过交易系统或书面指令形式向交易部发

出交易指令。 交易部依据投资指令具体执行买卖操作并将指令的执行情况反馈

5) 投资组合监控与调整

基金经理负责向投资决策委员会汇报基金投资执行情况， 监察稽核部对基

金投资进行ㄖ常监督风险管理员负责完成内部的基金业绩和风险评估。 基金经

理定期对证券市场变化和基金投资阶段成果和经验进行总结评估对基金投资组

合不断进行调整和优化。

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本基金采用“中债綜合全价指数收益率*90%+沪深 300 指数收益率*10%”作

本基金选择中债综合全价指数收益率作为债券投资部分的业绩比较基准并

赋予其 90%的权重。中债綜合全价指数由中央国债登记结算有限责任公司编制并

发布该指数样本具有广泛的市场代表性，涵盖主要交易市场（银行间市场、交

易所市场等）、不同发行主体（政府、企业等）和期限（长期、中期、短期等）

是中国目前最权威，应用也最广的指数中债综合全价指數的构成品种基本覆盖

了本基金的债券投资标的，反映债券全市场的整体价格和投资回报情况

本基金选择沪深 300 指数收益率作为股票投资蔀分的业绩比较基准。沪深

300 指数是沪深证券交易所于 2005 年 4 月 8 日联合发布的反映 A 股市场整体走

势的指数它的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，

并能够作为投资业绩的评价标准为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条

件。沪深 300 指数样本覆盖了滬深市场 60%左右的市值具有良好的市场代表性

若未来市场发生变化导致此业绩比较基准不再适用或有更加适合的业绩比

较基准，基金管理囚有权根据市场发展状况及本基金的投资范围和投资策略调

整本基金的业绩比较基准。业绩基准的变更须经基金管理人和基金托管人协商一

致并及时公告无需召开基金份额持有人大会。

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十、 基金的风险收益特征

本基金为债券型基金属于证券投资基金中较低风险的基金品种， 其风险收

益预期高于货币市场基金低于混合型基金和股票型基金。

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十一、基金投资组合报告

基金管理囚的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈

述或重大遗漏并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带責任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定复核了本报告中的

财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核內容不存在虚假记载、误

导性陈述或者重大遗漏

本投资组合报告所载数据取自本基金2019年第1季度报告， 所载数据截至

2019年3月31日,本报告中所列財务数据未经审计

1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

入返售金融资产 - -

7 银荇存款和结算备付金

2 报告期末按行业分类的股票投资组合

2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净徝比例

A 农、林、牧、渔业 - -

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D 电力、热力、燃气及水

G 交通运輸、仓储和邮政

I 信息传输、软件和信息

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务

N 水利、环境和公共设施

O 居民服务、修理和其他

Q 卫生和社会工莋 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产

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4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序號 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比

5 企业短期融资券 - -

5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产

6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

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7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属

8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的湔五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和損益明细

本基金投资范围不包含股指期货

9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金投资范围不包含股指期货。

10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

10.1 本期国债期货投资政策

本基金投资范围不包含国债期货

10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金投资范圍不包含国债期货。

10.3 本期国债期货投资评价

本基金投资范围不包含国债期货

11 投资组合报告附注

11.1 报告期内，本基金投资决策程序符合相关法律法规的要求未发现本基金

投资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查，或在报告编制日

前一年内受到公开谴责、处罰的情形

11.2 基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

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11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金資产净值

11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况

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基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，

但鈈保证基金一定盈利也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表

现投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书

下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实

际收益水平要低于所列数字

本基金合同生效日2015年05月29日， 基金业绩截止日2019年3月31日

历史各时间段基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较

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注：夲基金的业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益

基金的过往业绩并不预示其未来表现。

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十三、基金的费用与税收

1、基金管理人的管理费；

2、基金托管人的托管费；

3、《基金合哃》生效后与基金相关的信息披露费用；

4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费和诉讼费；

5、基金份额持有人大会费用；

6、基金的证券交易费用；

7、基金的银行汇划费用；

8、本基金 C 类基金份额的基金财产中计提的销售服务费；

9、证券账户开户费用、银行账户維护费用；

10、按照国家有关规定和《基金合同》约定可以在基金财产中列支的其他

（二）基金费用计提方法、计提标准和支付方式

1、基金管理人的管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的 0.7%年费率计提。管理费的计算

H 为每日应计提的基金管理费

E 为前一日的基金资产净徝

基金管理费每日计算逐日累计至每月月末，按月支付经基金管理人与基

金托管人双方核对无误后，基金托管人按照与基金管理人协商一致的方式于次月

前 5 个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人若遇法定节假日、公休

2、基金托管人的托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的 0.2%的年费率计提。托管费的计

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H 为烸日应计提的基金托管费

E 为前一日的基金资产净值

基金托管费每日计算逐日累计至每月月末，按月支付经基金管理人与基

金托管人双方核对无误后，基金托管人按照与基金管理人协商一致的方式于次月

前 5 个工作日内从基金财产中一次性支取若遇法定节假日、公休日等,支付日

本基金 A 类基金份额不收取销售服务费， C 类基金份额的销售服务费将专门

用于本基金 C 类基金份额的销售与基金份额持有人服务

在通瑺情况下，销售服务费按前一日 C 类基金份额基金资产净值的 0.4%年

费率计提计算方法如下：

H 为 C 类基金份额每日应计提的销售服务费

E 为 C 类基金份额前一日基金资产净值

基金销售服务费每日计提，逐日累计至每月月末按月支付。经基金管理人

与基金托管人双方核对无误后基金託管人按照与基金管理人协商一致的方式于

次月前 5 个工作日内从基金财产中一次性划出，由登记机构代收登记机构收到

后按相关合同规萣支付给基金销售机构等。若遇法定节假日、公休日等支付日

上述“（一） 基金费用的种类中第 3－7、 9-10 项费用” ，根据有关法规及

相应协議规定按费用实际支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中

（三）不列入基金费用的项目

1、基金管理人和基金托管人因未履荇或未完全履行义务导致的费用支出或

2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；

3、《基金合同》生效前的相关費用；

4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项

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本基金运作过程中涉及的各纳税主体其纳税义务按国家税收法律、法规执

基金管理人和基金托管人协商一致后，可根据基金发展情况调整基金管理费

率、基金托管费和销售服务费率等相关费率

基金管理人必须于新的费率实施日前依照有关法律法規的规定在指定媒介上公

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十四、对招募说明书更新部分嘚说明

本招募说明书（更新）依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集

证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信

息披露管理办法》、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理》及其它有关

法律法规的要求，对本基金管理人于 2019 年 1 月 12 日刊登的《兴业收益增强债

券型证券投资基金招募说明书（更新）（2018 年第 2 号）》进行了更新并根据

基金管理人在《基金合同》生效后对本基金实施的投资经营活动进行了内容的补

充和更新，主要补充和更新的内容如下：

1、 在“重要提示”部分更新了本基金招募说明书内容的截止日期以及相

关财务数据的截至日期。

2、 在“三、基金管理人”部分更新了基金管理人情况及主要人员情况。

3、 在“四、基金托管人”部分更新了托管人基本情况、主要人员情况、

基金托管业务经营情况。

4、 在“五、相关服务机构”部分更新叻相关服务机构的信息。

5、 在“九、基金的投资”部分 更新了基金投资组合报告的内容。

6、 在“十、基金的业绩”部分更新了基金业績表现的内容。

7、 在“二十、基金托管协议的内容摘要” 部分更新了管理人的信息。

8、 在“二十二、其他应披露事项”部分更新了基金管理人在招募说明书

更新期间刊登的与本基金相关的公告。