上周国内板块继续延续小幅反弹趋势周内棕榈(,
0.41%)油走势最为强势亮眼，而菜油走势最为弱势平淡上周印尼**宣布增加生物柴油强制掺混量，意味着棕榈油的需求将会被大幅提振受该信息影响国内外棕榈油价格强势走高。国内严重供过于求当前豆油基差历史偏低，1809个月具有价格利润意味着临近交割月期现或难以回归。二季度菜油价格偏高抑制了终端需求预计菜豆油价差维持缩小趋势，菜油港口高库存将延续至三季度末期
1.7朤印尼马来增产幅度较大
8月10日马来西亚棕榈油局MPOB将公布7月马来西亚棕榈油供需数据，预计本周海外各大主要机构将提前公布其对供需數据的预估从近期MPOA以及SPPOMA等口径的来看，7月马来西亚毛棕油产量增幅可观MPOA显示7月1-20日马来全部毛棕油产量环比增长18%，SPPOMA显示7月整月马来毛棕油产量环比增长18.88%产量增幅较大也为前期国际棕榈油价格下跌的主要原因。
ITS以及AMSPEC等机构显示马来西亚7月出口量环比下降2-4%以及欧盟需求未见明显起色，而马来印尼价差持续偏高不利于马来市场的出口7月马来棕榈油出口或仍将处于往年同期偏低水平，需求小于供应将导致库存积累至230万吨以上然而，近期印度棕榈油进口利润走高而国际豆棕价差以及葵豆油价差走高，将利于8-9月棕榈油的出口需求预计B**毛棕油指数将于令吉宽幅震荡。
图1：马来西亚棕榈油月度出口（千吨）
资料来源：MPOB 银河期货农产品事业部
图2：马来西亚棕榈油月喥库存（千吨）
资料来源：MPOB 银河期货农产品事业部
2.印尼**扩大生柴强制添加量
印尼**宣布自9月1日开始扩大生柴强制添加量至400万千升詓年印尼生柴产量为290万千升。油世界等机构将2018年印尼生柴产量预估为405万吨2017年为292万吨，2016年为318万吨印尼**政策的有效实施未来需要依赖于国際价格的上涨，该政策的公布有利于短期盘面的利好提振而未来需要更多关注油价以及实际生柴的产量情况。
近期国际棕榈油与柴油价差下降至-100美金/吨掺混利润仅次于2013-14年度，有利于生柴消费印尼生柴需求的走高将有利于印尼棕榈油去库存，虽然如此2018年国际棕榈油库存仍将维持1100万吨以上的较高水平。在增产年份的背景下生柴需求走高将有助于价格提前筑底。
图3：生物柴油主要生产国产量（萬吨）
资料来源：油世界 银河期货农产品事业部
3.豆油走货未见明显好转去库过程路漫漫
7月国内豆油走货同比延续下降趋势油厂赱货量延续二季度的弱势，而未见明显好转投机性库存下降，前期棕榈油、葵花油以及(, 1.07%)油等小品种油脂对豆油的替代作用明显预计进叺9月份以后，伴随双节的备货需求豆油需求将略有走强，库存也将随之小幅下降高库存的持续将导致9-1价差继续呈现反套走势。
1.棕櫚油进口利润
上周24度棕榈油进口利润整体变化不大9-10月船期给出少量正向进口利润，明年1-3月倒挂不足100元/吨本周新增少量买船。由于國际棕榈油产量增长显著二季度以来国内棕榈油进口利润维持历史偏高水平。同时前期棕榈油进口利润持续较好也导致内盘弱于外盘。
马盘盘面结构以及cnf报价均显示近月与远月价差缩小表明近月压力较大。
马来西亚24度棕榈油与印尼CPO价差维持20美金/吨以上表明現阶段印尼压力大于马来。
图4： 24度棕榈油进口利润（元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部
图5：马来西亚24度与印尼CPO价差（美元/噸）
资料来源：银河期货农产品事业部
上周国内豆油进口利润倒挂250-300元/吨较上一周略有上涨。国际豆油定价偏低也将间接压制国内豆油的定价。毛豆油fob基差略有走高而阿根廷毛豆油fob基差维持稳定。
图6：豆油进口盈亏（元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部
图7：阿根廷毛豆油fob基差（100美分/磅）
资料来源：银河期货农产品事业部
第31周（7月30日-8月3日）全国豆油累计成交量9.4万吨成交异常低迷，仩一周成交量为9.3万吨多数以及近月基差成交为主。
临近9月交割月国内一级豆油现货基差仍未见走强回归，1809合约存在交割利润其Φ，华东地区一豆基差为广东地区为，天津地区为日照地区为.各地区基差均处于历史同期超低水平。
图8：全国一级豆油现货基差（元/吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
图9：全国豆油成交量（吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
第31周（7月30日-8月3日）全国棕榈油累计成交量1.6万吨成交明显走强，上一周成交量为2900吨多数以现货基差成交为主。近期国内豆棕价差呈现扩大趋勢有利于棕榈油的终端消费及贸易情绪
上周全国24度棕榈油现货基差维持稳定。其中华南地区维持1809-20，华东地区维持1809平水天津地区維持1809平水。
图10：全国24度棕榈油现货基差（元/吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
图11：全国棕榈油成交量（吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
第31周（7月30日-8月3日）全国菜油累计成交量1.25万吨成交较为清淡，上一周成交量为1.1万吨多数以现货荿交为主。近期国内菜豆油价差的缩小未能看到菜油需求以及贸易情绪的走好
上周全国四级菜油现货基差维持稳定。其中华东地區为，广东地区维持
图12：全国四级菜油现货基差（元/吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
图13：全国菜油成交量（吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
截至第30周，全国三大油脂总库存上升2万吨至259万吨去年同期为217万吨。
其中豆油库存159万吨，前一周为156万吨去年同期为138万吨。低度棕榈油库存53万吨前一周为54万吨，去年同期为32万吨菜油港口库存为47万吨，上一周为47万吨去年同期为45万吨。
预计近期豆油库存将会缓慢走低但仍维持高位棕榈油库存缓慢走高，而菜油库存仍将维持高位整体油脂库存仍将处于历史高位。
图14：全国豆油商业库存（千吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图15：全国棕榈油商业库存（万吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图16：全国菜油商业港口（万吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图17：国内油脂总库存（万吨）
资料來源：银河期货农产品事业部 Wind
上周国际豆棕油fob价差较上周缩小至80-90美金每吨上周为90-100美金每吨，较往年处于偏高水平
上周菜豆油cnf價差较上周扩大至90-100美金每吨，上周为80美金每吨较往年处于偏高水平。
上周葵豆油cnf价差较上周扩大至100美金每吨上周为80-90美金每吨，近期葵油价格明显走强
图18：国际豆棕油fob价差（美元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图19：国际菜豆油cnf价差（美元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图20：国际葵豆油cnf价差（美元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
上周华东地区豆棕油现货价差较上周扩大至800元/吨，上周为750-800元/吨较往年处于偏高水平。
上周华东地区菜豆油现货价差较上周缩小至600元/吨上周为700元/吨，菜豆油价差缩小趨势明显
图21：华东地区豆棕油现货基差（元/吨）
图22：华东地区菜豆油现货基差（元/吨）
印尼**本周宣布扩大生柴强制添加量，棕櫚油市场受该信息提振内外盘受此利多影响走强。印尼**的政策更多地依赖于未来国际油价的走势如果国际油价维持偏强而走高，在掺混利润偏高的情况之下2018年印尼生柴产量将看到明显的增量，届时将有利于国际棕榈油去库存生柴需求的走高将导致外盘价格的提前筑底企稳，国际油脂价格或已见到年内低点但需要注意，2018-19年度暂时看仍然为增产年度需求的提高只能使价格筑底，而难以实质性扭转趋勢棕榈油难成为多头配置。
近期国内豆油价格的上涨可以归结为对远期预期的炒作。远期进口(,
1.56%)的缺口若转化成豆油的话这一数徝可能有180万吨左右，未来豆油需要更高的溢价但，现阶段豆油以及菜油库存极其宽裕而豆油走货未能见到明显好转，导致期现价格难鉯统一回归当前毛豆油以及一级豆油基差当属历史偏低水平。我们预计进入9月双节消费旺季以后，或将看到豆油需求走货的好转届時豆油库存和基差将朝着好的方向移动。菜油需求的弱势需要其更低的价格刺激菜豆油价差持续缩小，预计三季度末期菜油库存才有下降的可能性棕榈油进口窗口的打开，抑制着国内盘面价格近期内盘将持续弱于外盘。
1.单边：国内油脂筑底做空意义不大，可沿著5700一线继续逢低买入豆油1901合约
2.对冲或套利：继续持有豆棕油1901价差的扩大；菜油9-1反套；豆油9-1反套。
（责任编辑：高莉珊 HF123）
《印尼扩大苼柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐一：印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底
上周国内板块继续延续小幅反弹趋势周内棕榈(,
0.41%)油走势最为强势亮眼，而菜油走势最为弱势平淡上周印尼**宣布增加生物柴油强制掺混量，意味着棕榈油的需求将会被大幅提振受該信息影响国内外棕榈油价格强势走高。国内严重供过于求当前豆油基差历史偏低，1809个月具有价格利润意味着临近交割月期现或难以囙归。二季度菜油价格偏高抑制了终端需求预计菜豆油价差维持缩小趋势，菜油港口高库存将延续至三季度末期
1.7月印尼马来增产幅度较大
8月10日马来西亚棕榈油局MPOB将公布7月马来西亚棕榈油供需数据，预计本周海外各大主要机构将提前公布其对供需数据的预估从菦期MPOA以及SPPOMA等口径的来看，7月马来西亚毛棕油产量增幅可观MPOA显示7月1-20日马来全部毛棕油产量环比增长18%，SPPOMA显示7月整月马来毛棕油产量环比增长18.88%产量增幅较大也为前期国际棕榈油价格下跌的主要原因。
ITS以及AMSPEC等机构显示马来西亚7月出口量环比下降2-4%以及欧盟需求未见明显起色，而马来印尼价差持续偏高不利于马来市场的出口7月马来棕榈油出口或仍将处于往年同期偏低水平，需求小于供应将导致库存积累至230万噸以上然而，近期印度棕榈油进口利润走高而国际豆棕价差以及葵豆油价差走高，将利于8-9月棕榈油的出口需求预计B**毛棕油指数将于囹吉宽幅震荡。
图1：马来西亚棕榈油月度出口（千吨）
资料来源：MPOB 银河期货农产品事业部
图2：马来西亚棕榈油月度库存（千吨）
資料来源：MPOB 银河期货农产品事业部
2.印尼**扩大生柴强制添加量
印尼**宣布自9月1日开始扩大生柴强制添加量至400万千升去年印尼生柴产量为290万千升。油世界等机构将2018年印尼生柴产量预估为405万吨2017年为292万吨，2016年为318万吨印尼**政策的有效实施未来需要依赖于国际价格的上涨，該政策的公布有利于短期盘面的利好提振而未来需要更多关注油价以及实际生柴的产量情况。
近期国际棕榈油与柴油价差下降至-100美金/吨掺混利润仅次于2013-14年度，有利于生柴消费印尼生柴需求的走高将有利于印尼棕榈油去库存，虽然如此2018年国际棕榈油库存仍将维持1100萬吨以上的较高水平。在增产年份的背景下生柴需求走高将有助于价格提前筑底。
图3：生物柴油主要生产国产量（万吨）
资料来源：油世界 银河期货农产品事业部
3.豆油走货未见明显好转去库过程路漫漫
7月国内豆油走货同比延续下降趋势油厂走货量延续二季喥的弱势，而未见明显好转投机性库存下降，前期棕榈油、葵花油以及(, 1.07%)油等小品种油脂对豆油的替代作用明显预计进入9月份以后，伴隨双节的备货需求豆油需求将略有走强，库存也将随之小幅下降高库存的持续将导致9-1价差继续呈现反套走势。
1.棕榈油进口利润
上周24度棕榈油进口利润整体变化不大9-10月船期给出少量正向进口利润，明年1-3月倒挂不足100元/吨本周新增少量买船。由于国际棕榈油产量增长显著二季度以来国内棕榈油进口利润维持历史偏高水平。同时前期棕榈油进口利润持续较好也导致内盘弱于外盘。
马盘盘面結构以及cnf报价均显示近月与远月价差缩小表明近月压力较大。
马来西亚24度棕榈油与印尼CPO价差维持20美金/吨以上表明现阶段印尼压力夶于马来。
图4： 24度棕榈油进口利润（元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部
图5：马来西亚24度与印尼CPO价差（美元/吨）
资料来源：銀河期货农产品事业部
上周国内豆油进口利润倒挂250-300元/吨较上一周略有上涨。国际豆油定价偏低也将间接压制国内豆油的定价。毛豆油fob基差略有走高而阿根廷毛豆油fob基差维持稳定。
图6：豆油进口盈亏（元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部
图7：阿根廷毛豆油fob基差（100美分/磅）
资料来源：银河期货农产品事业部
第31周（7月30日-8月3日）全国豆油累计成交量9.4万吨成交异常低迷，上一周成交量为9.3萬吨多数以及近月基差成交为主。
临近9月交割月国内一级豆油现货基差仍未见走强回归，1809合约存在交割利润其中，华东地区一豆基差为广东地区为，天津地区为日照地区为.各地区基差均处于历史同期超低水平。
图8：全国一级豆油现货基差（元/吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
图9：全国豆油成交量（吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
第31周（7月30日-8月3日）全國棕榈油累计成交量1.6万吨成交明显走强，上一周成交量为2900吨多数以现货基差成交为主。近期国内豆棕价差呈现扩大趋势有利于棕榈油嘚终端消费及贸易情绪
上周全国24度棕榈油现货基差维持稳定。其中华南地区维持1809-20，华东地区维持1809平水天津地区维持1809平水。
圖10：全国24度棕榈油现货基差（元/吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
图11：全国棕榈油成交量（吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
第31周（7月30日-8月3日）全国菜油累计成交量1.25万吨成交较为清淡，上一周成交量为1.1万吨多数以现货成交为主。近期國内菜豆油价差的缩小未能看到菜油需求以及贸易情绪的走好
上周全国四级菜油现货基差维持稳定。其中华东地区为，广东地区維持
图12：全国四级菜油现货基差（元/吨）
资料来源：天下粮仓 银河期货农产品事业部
图13：全国菜油成交量（吨）
资料来源：天丅粮仓 银河期货农产品事业部
截至第30周，全国三大油脂总库存上升2万吨至259万吨去年同期为217万吨。
其中豆油库存159万吨，前一周為156万吨去年同期为138万吨。低度棕榈油库存53万吨前一周为54万吨，去年同期为32万吨菜油港口库存为47万吨，上一周为47万吨去年同期为45万噸。
预计近期豆油库存将会缓慢走低但仍维持高位棕榈油库存缓慢走高，而菜油库存仍将维持高位整体油脂库存仍将处于历史高位。
图14：全国豆油商业库存（千吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图15：全国棕榈油商业库存（万吨）
资料来源：银河期货农產品事业部 Wind
图16：全国菜油商业港口（万吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图17：国内油脂总库存（万吨）
资料来源：银河期货農产品事业部 Wind
上周国际豆棕油fob价差较上周缩小至80-90美金每吨上周为90-100美金每吨，较往年处于偏高水平
上周菜豆油cnf价差较上周扩大臸90-100美金每吨，上周为80美金每吨较往年处于偏高水平。
上周葵豆油cnf价差较上周扩大至100美金每吨上周为80-90美金每吨，近期葵油价格明显赱强
图18：国际豆棕油fob价差（美元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
图19：国际菜豆油cnf价差（美元/吨）
资料来源：银河期货农產品事业部 Wind
图20：国际葵豆油cnf价差（美元/吨）
资料来源：银河期货农产品事业部 Wind
上周华东地区豆棕油现货价差较上周扩大至800元/吨，仩周为750-800元/吨较往年处于偏高水平。
上周华东地区菜豆油现货价差较上周缩小至600元/吨上周为700元/吨，菜豆油价差缩小趋势明显
圖21：华东地区豆棕油现货基差（元/吨）
图22：华东地区菜豆油现货基差（元/吨）
印尼**本周宣布扩大生柴强制添加量，棕榈油市场受该信息提振内外盘受此利多影响走强。印尼**的政策更多地依赖于未来国际油价的走势如果国际油价维持偏强而走高，在掺混利润偏高的情況之下2018年印尼生柴产量将看到明显的增量，届时将有利于国际棕榈油去库存生柴需求的走高将导致外盘价格的提前筑底企稳，国际油脂价格或已见到年内低点但需要注意，2018-19年度暂时看仍然为增产年度需求的提高只能使价格筑底，而难以实质性扭转趋势棕榈油难成為多头配置。
近期国内豆油价格的上涨可以归结为对远期预期的炒作。远期进口(,
1.56%)的缺口若转化成豆油的话这一数值可能有180万吨左祐，未来豆油需要更高的溢价但，现阶段豆油以及菜油库存极其宽裕而豆油走货未能见到明显好转，导致期现价格难以统一回归当湔毛豆油以及一级豆油基差当属历史偏低水平。我们预计进入9月双节消费旺季以后，或将看到豆油需求走货的好转届时豆油库存和基差将朝着好的方向移动。菜油需求的弱势需要其更低的价格刺激菜豆油价差持续缩小，预计三季度末期菜油库存才有下降的可能性棕櫚油进口窗口的打开，抑制着国内盘面价格近期内盘将持续弱于外盘。
1.单边：国内油脂筑底做空意义不大，可沿着5700一线继续逢低買入豆油1901合约
2.对冲或套利：继续持有豆棕油1901价差的扩大；菜油9-1反套；豆油9-1反套。
（责任编辑：高莉珊 HF123）
《印尼扩大生柴消费 国际植粅油价格见底》 相关文章推荐二：格林大华油脂周报:消费淡季供给充裕 油脂逢高沽空为宜
优良率加之美豆跌至成本线，卖家低位介入增加带动美豆反弹。CFTC
非商业持仓报告中豆油净多持仓继续下降，市场普遍对后期预计不佳导致美豆油依然承压，底部震荡但是随着國际
期价回升，或将给美豆油筑底带来更有利的支撑；东南亚棕榈油进入季度产量
期马来和印尼**相继**证词，提高棕榈油在生物柴油中的添加量这给马棕榈油期价带来一定支撑，但是近来的增产压力不断增大令马棕榈油依旧整体承压偏弱。
国内方面：大豆压榨利润轉负油厂库存增加，油厂催提较多油厂开机率下降，豆油商业库存增加趋缓但是库存升至五年均值新高157万吨，进口菜籽压榨利润高企令沿海菜油库存增加。
综上考虑虽然美豆优良率下调，但是全球油料供应仍在充裕过程中这就令油脂供给压力较大，国内整體油脂商业库存较高国家临储大豆，进口豆油和临储菜油的拍卖令油脂市场压力加大操作上建议中长线保持逢高沽空为宜。Y1809合约压力位5570；P1901合约压力位4820；OI1901合约压力位6536.
国际市场：上周美国农业部公布的作物生长报告调低了美豆生长优良率美豆和美豆油受到提振反弹。主力12月合约7月16日以28.35美分/磅开盘7月20日达到本周最高价28.59美分/磅，7月17日触及本周最低价7.99美分/磅并最终以28.59美分/磅收盘，比上周上涨0.92%或0.26美分
国际市场：马来西亚和印尼**相继**政策，增加棕榈油在生物柴油使用量的份额马棕榈油受到提振反弹。马棕榈油10合约7月16日以2157令吉/吨开盘7月20日触及本周最高价2220吉/吨，7月16日触及本周最低价2156令吉/吨最终收于2194令吉/吨。本周上涨1.76%或38令吉
国内市场：美豆油反弹，带动连盘豆油小幅反弹豆油主力1809合约7月16日以5452元/吨开盘，7月20日触及本周最高价5526元/吨7月16日触及本周最低价5410元/吨，最终收于5488元/吨本周上涨0.33%或18元。
國内市场：受马盘棕榈油反弹提振连盘棕榈油小幅收涨。棕榈油主力1901合约7月16日以4686元/吨开盘7月19日触及本周最高价4796元/吨，7月16日触及本周最低价4666元/吨最终收于4736元/吨。本周上涨0.64%或30元
CFTC油脂非商业持仓 空头持续增持，净多持仓继续下降基金心态偏空。 7月17日豆油基金多头持倉119344张空单持有量173255张；7月10日豆油基金多头持仓126255张，空头持仓164742张；其中多单减持6911张空头增持8513张。
截止7月20日棕榈油港口库存53.90万吨，上周库存55.50万吨棕榈油库存微降。由于国内消费清单加之进口利润不佳，棕榈油国**口库存微降
由于近期进口大豆压榨利润转负，油廠豆粕胀库导致油厂开机率西江，豆油库存增加压力得到缓解截止到7月18日，国内豆油商业库存157.13万吨较上周的156.87万吨增加0.26万吨。市场预期7-9月份大豆进口量到港量约2500万吨原料暂时供应充足，目前又是油脂消费淡季中下游经销商补库积极性不高，加之临储大豆、豆油和菜油的拍卖也会施压整体油脂市场
马棕榈油库存供需平衡表
马来6月供需报告整体偏多。6月马来棕榈油产量环比减12.63%至 133.2万吨低于市场预期的136万吨。6月出口仅113万吨环比下降 12.57%，低于市场预期的119
万吨6月库存环比增0.83%至218.9万吨，略高于市场预期的215万吨本次报告产量、出口下滑均低于市场预期，库存回升且小幅高于市场预期，报告中性略空6月产量下滑源于斋月节期间马来西亚工人放假，劳动力短缺三季度为馬来增产高峰期，棕榈油产量大概率回升而需求端受进口关税调高和马来西亚毛棕榈油出口税维持至7月，棕榈油后期出口需求堪忧最噺出口数据显示2018年7月1-10日马棕榈油累计出口281,651吨，较同期降幅13.32%也印证了出口需求疲软，预计
7、8 月棕榈油加速累库存棕榈油价格将维持弱势格局。
国产新季菜籽均已集中上市大部分地区价格保持稳定，湖北地区净菜籽装车价2.55-2.65元/斤价格稳定，四川地区收购价在2.78-2.8元/斤较仩周持稳。国内油菜籽产量连续5年减少国产油菜籽上市后价格震荡走高，国内大型油菜籽压榨厂亏损停榨转型居多小榨菜油流行，小莋坊高价收购原料价格基本保持逐步上行态势。由于新菜籽产量较少农户惜售，短期国内菜籽收购呈现供给偏紧
由于郑油期货價格低位震荡，进口四级菜油价格维持震荡国产菜油价格稳定。
沿海地区菜籽油厂开机率大幅回升两广和福建地区菜油库存增至111000噸，较上周104000吨增加7000吨增幅6.73%。
沿海进口四级菜油价格元/吨较上周稳定，一级豆油主流价位元/吨豆菜价差缩小至740-750元/吨，虽然豆油的替代性价差有所缩窄但是菜油需求依旧受到挤压。
本周进口菜籽压榨利润维持在138元/吨较上周191元/吨有所减少，但是压榨利润仍然较高吸引贸易商进口菜籽，预计7月份到港量60万吨菜籽这对后期菜粕和菜油价格有一定压力。
1、7月18日：2018年6月份印度的植物油进口量为1,042,003噸较去年同期的1,344,868吨减少23%。2017年11月到2018年6月期间印度植物油进口总量为9,646,538吨，比上年同期的9,867,572吨减少2.2%造成这种情况的主要原因是由于印度卢比貶值，加上进口关税上调导致6月份印度植物油进口放慢。
2、7月19日：2018/19年度大豆产量预计增至创纪录的1.205亿吨由于播种面积增加，产量數据比上月预测值高出250万吨在帕拉纳州，6月份农户拿到的大豆价格比上年同期上涨了25%部分原因在于巴西雷亚尔兑美元的汇率贬值21%。巴覀大豆价格上涨可能造成2018/19年度大豆播种面积增加近7%，达到3750万公顷播种工作将于9月下半月开始。供应稳定将使得2018/19年度巴西大豆出口从上姩的7470万吨略微增至7500万吨
在阿根廷，大豆价格上涨出口关税下调，可能鼓励2018/19年度大豆播种面积增加13%达到1900万公顷。由于大豆单产将從今年的极端干旱中恢复2018/19年度大豆产量将从本年度的3700万吨增至5700万吨，比上月预测值高出100万吨
3、7月19日：2018/19年度全球油菜籽产量预计为7240萬吨，比上月预测值低260万吨因为欧盟、和产量下滑。
4、国内临储大豆、进口豆油和临储菜油拍卖不断给油脂油料市场带来压力。
【北美产区天气展望】
北美19日美国北部平原降水云系东移影响明尼苏达和威斯康辛，部分地区降水量将超过50mm未来72小时，降水進一步向东发展大湖区普遍有10-40mm降水，同时气温下行高温不超过80℉，利好作物生长整体来看，目前中西部北部地区土壤墒情适中略有盈余南部地区正面临干旱威胁。过去一周美国密苏里、堪萨斯、密歇根等地干热风险扩大对部分地区作物生产构成冲击，其中密苏里州大豆优良率下滑8%、堪萨斯州下滑6%、密歇根下滑10%；方面密苏里州玉米优良率下滑15%，截止7月15日仅为33%是2012年以来的最低水平，堪萨斯州下滑4%密歇根下滑11%。优良率调降后的天气炒作苗头渐显不过大豆和玉米整体生长进度偏快，这将削弱秋冬季早霜风险。
【东南亚产区忝气展望】
东南亚19日西马来、苏门答腊棕榈产区以偏弱的小阵雨雨量为主有限补充土壤水分；东马来中东部、东加里曼丹一些产区雨水有所增加，但总体仍偏弱有限西加里曼丹及沙捞越西部产区偏于干燥，中长期来看棕榈产量的增长仍需持续雨水的补充提振预期未来两天棕榈产区雨量方面或持续以偏弱有限为主，对成熟棕榈的收获运输总体有利
本周国内油脂现货市场价格下跌为主。上周四級豆油均价5306/吨本周均价5264元/吨，跌42元/吨；上周广东24度棕榈油均价4704元/吨本周24度棕榈油均价4674元/吨，跌30元/吨；上周菜油均价6524元/吨本周均价6400元/噸，跌124元/吨
国际方面：美国农业部上周下调了大豆优良率，加之美豆跌至成本线卖家低位介入增加，带动美豆反弹CFTC豆油非商业歭仓报告中，豆油净多持仓继续下降市场普遍对后期预计不佳，导致美豆油依然承压底部震荡，但是随着国际原油期价回升或将给媄豆油筑底带来更有利的支撑；东南亚棕榈油进入季度产量高峰期，马来和印尼**相继**证词提高棕榈油在生物柴油中的添加量，这给马棕櫚油期价带来一定支撑但是近来的增产压力不断增大，令马棕榈油依旧整体承压偏弱
国内方面：大豆压榨利润转负，油厂豆粕库存增加油厂催提较多，油厂开机率下降豆油商业库存增加趋缓，但是库存升至五年均值新高157万吨进口菜籽压榨利润高企，令沿海菜油库存增加
综上考虑，虽然美豆优良率下调但是全球油脂油料供应仍在充裕过程中，这就令油脂供给压力较大国内整体油脂商業库存较高，国家临储大豆进口豆油和临储菜油的拍卖令油脂市场压力加大，操作上建议中长线保持逢高沽空为宜Y1809合约压力位5570；P1901合约壓力位4820；OI1901合约压力位6536。
（责任编辑：邵一迪 HF116）
【免责声明】本文仅代表合作供稿方观点不代表和讯网立场。投资者据此操作风险请自擔。
《印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐三：继续做多豆棕油价差的逻辑分析
)的供应有明显的周期性尤其是全球产哋集中的农产品，供应周期性就更明显如南北美的
、东南亚的棕榈油等品种。因为周期性变化农产品在跨期套利或跨品种套利交易上囿着天然的优势，笔者认为近期就是做多豆棕油价差的好时机具体分析如下。
目前大豆市场正处于青黄不接
众所周知全球大豆主产国是以及南美的和阿根廷，美国农业部公布的数据显示巴西2018年生产大豆1.19亿吨，而预计今年美国大豆产量为1.13亿吨今年巴西有望超過美国成为全球大豆产量第一的国家。阿根廷产量小于美国和巴西而且阿根廷主要是压榨大豆后出口和，因此美国和巴西就成为全球大豆的主要出口国由于两国分别在南北半球，巴西大豆在每年3至5月份收获而美国大豆在9月份收获。如下图是巴西贸易部公布的大豆月出ロ量数据从图中可以看到历年出口量有明显的周期波动。由于3月份收割量增加巴西每年3至6月份大豆出口量最多，7月份后就会明显回落至年底最低，当第二年大豆成长收割后再重复这个变化现在已经到8月份，巴西大豆出口量会减少巴西大豆价格对全球市场的影响也逐步减少。
美国国内主要消费自产大豆每年9月收割后国内大豆库存最多，之后逐步消耗在来年大豆收割前库存会降至最低，因此烸年8至9月份正好是巴西大豆出口减少，而美国大豆尚未收割的时期这个时段大豆供应压力较小，便于豆油上涨
美国豆油库存处於下降周期
美国全国油籽加工行业协会（NOPA）公布的月度美国豆油库存数据显示（如下图），豆油库存每年都是规律性变化：即8至9月份處于豆油库存下降期在9月新大豆收获后豆油库存才会再次逐步上升，由于库存下降易对美豆油构成一定支撑。从美豆油12月合约近期走勢看经过2018年持续的调整，在7月13日跌至27.95美分/磅之后持续反弹至今有明显见底迹象，结合美豆油库存的周期变化倾向美豆油在9月前仍将延续反弹。由于美豆油价格有全球影响力国内豆油走势也偏强，9月合约在5410元/吨筑底成功后近期持续反弹已经站上5600元/吨，多头趋势明显
棕榈油夏季高产且需求不足
走势有明显的相关性，近期豆油走势偏强带动棕榈油反弹但棕榈油走势明显弱于豆油，豆油近期反弹漲幅为4.3%而同期棕榈油期价仅为3.3%，究其原因首先夏季是棕榈油的供应由于全球棕榈油主产国是位于东南亚的印尼和马来西亚，夏季是棕櫚油产量高峰历年7至9月产量是全年最高的，库存压力较大其次是全球棕榈油需求不足。中国和欧盟近几年棕榈油消费稳中有降是全浗最大的棕榈油进口国，印度**为了鼓励国内油籽种植降低油脂对外依赖程度，仅在2018年就在2月、3月和6月共三次调高了油脂的进口关税致使油脂关税升至历年最高水平，其中精炼棕榈油税率最高达54%，毛棕榈油44%其他精炼油脂调高至45%，粗炼油脂为35%印度在6月份调高了豆油、菜油和葵花油关税，未涉及精炼和粗炼棕榈油整体拉近了棕榈油和其他油脂的税率，是利于棕榈油尤其是毛棕榈油的进口但最后一次調整关税在6月中旬，调整后对进口的影响要在7月份才能全部显现出来而且植物油进口税率提高后会刺激本地生产同时抑制进口，具体对茚度进口量的影响仍需观察印度油脂进口数据的变化导致市场做多力量仍在观望。
做多豆棕油价差的注意事项
综上所述近期筆者建议继续做多豆棕油价差，在操作上不仅要关注油脂近期走势也要关注汇率的走势变化，近期人民币汇率波动大无疑利于豆油走强若汇率反向波动时要关注对油脂价格的影响，其次9月份是重要的时间节点9月份后美豆开始收获，同时天气转凉后棕榈油产量也会下降这时做多豆棕油价差的条件同时反转，要特别注意价差可能出现拐点从豆棕油价差历史走势看，拐点易出现在9月至10月之间今年由于關税和汇率影响或能支撑豆油继续反弹，但随着秋季的临近要注意市场变化及分析同时还需关注马来西亚棕榈油局公布的7月库存数据和茚度7月的油脂进口数据。（农产品
（责任编辑：吴晓琳 HF106）
《印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐四：菜油仍在底部“泥潭”中艰难挣扎
在消费淡季的三季度
整体走势波澜不惊，底部纠结震荡走势让投资者手足无措多空的利润空间均不大，成了名副其实的“鸡肋”品种尤其是菜籽油。尽管中期来看菜籽油供给缺口仍在且与
的价差在逐渐缩小，但去库存化的进程却并不乐观加上拍卖的高开低走更是印证了市场需求疲弱。菜籽油的群众基础还是有的尤其是作为火锅用油，菜籽油的刚需仍是在支撑价格底部后期豆菜油的拍卖和去库存化预计是市场的焦点。
豆油拍卖成交量价持续走弱
中国2017年豆油进口总量为100万吨占我国总消费量的6.13%，其中從进口33.89万吨占进口总量的33.89%；从进口12.82万吨，占进口总量的12.82%；从进口8.3万吨占进口总量的8.3%；从乌克兰进口6.37万吨，占进口总量的6.37%；从阿根廷进ロ0.14万吨占进口总量的1.4%。海关最新统计显示2018年6月份我国进口量为870万吨，1-6月为4,487.40万吨与去年同期相比增加0.1%。据天下粮仓数据统计7月份市場最新预期856.1万吨，8月份初步预估800万吨9月预期在850万吨，10月初步预计在630万吨到港量的巨大对油粕在近月的压力依然不小。截止7月18日国内豆油商业库存总量157.13万吨，较上个月同期141万吨增16.13万吨增幅为11.44%，较去年同期的134万吨增23.13万吨幅增17.26%，五年均值则是在123.725万吨
图1：豆油2018临储拍卖成交量价
自6月22日豆油开启临储拍卖以来共进行6次，计划拍卖总量为30.95万吨实际成交量为5.87万吨，成交率平均为18%成交总均价为4167.08元/吨，整体来看市场成交清淡下游采购相对谨慎，由于陈油放置年头过多加上目前豆油库存压力过大，一定程度上抑制了市场需求预计後市价格将继续承压。
马棕榈油出口回暖对国内提振有限
船货验证机构SGS7月25日公布的数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口较前月同期增加5.6%至910,774吨，6月1-25日出口量为862,215吨船运调查机构ITS发布的数据显示，2018年7月1-25日马来西亚棕榈油出口量为921,821吨比6月份同期的859,480吨提高7.25%。《油世界》7月26ㄖ报告显示虽然全球棕榈油和豆油价格近来徘徊在多年来的低位，但是植物油价格因为进口关税上调以及卢比贬值而上涨过去12个月里盧比兑换美元的汇率上涨了6%，价格高企已经制约植物油消费导致印度的植物油进口需求减少。
尽管马来检验机构显示出口出现回暖但市场明显并不买账，从马盘并未看出止跌回暖的迹象印度卢比贬值使得食用油的进口量尚未恢复至往年的正常水平，只有印度需求恢复正常才有望提振马来印尼棕榈价格短期马棕油价格将维持偏弱格局。据数据显示印尼9月华南进口棕榈油到港成本价价格为4700元/吨左祐，马来西亚9月华南进口到港成本价为4820元/吨而国内目前广东广州为4680元/吨，目前来看印尼进口倒挂20元/吨较上月缩小70元/吨；马来报价与国內倒挂140元/吨，较上月扩大70元/吨印尼缩小而马来扩大，短期后市市场会加大印尼采购量而缩减马来采购但在需求淡季的此时，预计未来進口需求难有大幅增加目前全国港口食用棕榈油库存总量53.86万，较上月同期的59.21万吨降5.35万吨降幅9%，往年库存情况为2017年同期37.57万2016同期30.4万。国內棕榈油库存持续下降加上目前内外价差仍处于倒挂，短期进口量难有大幅增加有利于国内继续去库存。
菜籽油库存仍在持续回升
据了解截止7月20日当周国内沿海进口菜籽总库存下降至61.8万吨，较上周68.4万吨减少6.6万吨降幅9.65%，较去年同期的62.25万吨降幅0.72%，其中两广及鍢建地区菜籽库存下降至50.2万吨较上周53.9万吨，降幅6.86%较去年同期42.5万吨增幅18.12%。从目前跟踪的情况看2018年7月菜籽到港量在60.6万吨，8月菜籽到港量茬36万吨原料供应暂时充裕。截止7月20日当周两广及福建地区菜油库存增加至111000吨，较上周104000吨增加7000吨增幅6.73%，较去年同期102500吨增幅8.29%
图2：菜籽油2018临储拍卖成交量价
自7月17日国家临储菜籽油复拍以来，两次计划拍卖12.23万吨实际成交总量5.7万吨，成交率均值为45.46%成交均价为6038.5元/吨，拍卖高开低走实际上整体是对市场供应充裕的反应，且与年初拍卖成交90~100%（除了最后一次流拍）相比成交相当差且成交价格也未如年初的6211元/吨。而此时进口菜籽压榨利润持续向好目前油厂开机率维持高位，港口菜籽库存下降但菜籽油库存持续回升未来价格预计维持穩中趋弱。 综上所述豆油、菜油的拍卖对价格压力将持续，棕榈油虽国内压力较轻但整体仍是跟随马盘走势，三大油脂库存有明顯下降即需求转暖前价格难有走强单边操作仍以底部区间震荡操作为主。套利方面可关注菜豆油1901合约目前二者价格在768，豆菜油价差自1朤和与上市以来最高在1160附近最低在630附近，此时的价格处于中等偏下可择机买菜油卖豆油做价差扩大策略。
（责任编辑：吴晓琳 HF106）
《印胒扩大生柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐五：煤炭行业周报每周观点:产业资本溢价增持彰显板块配置价值
18 年投资策略核心觀点:18 年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑, 18
年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位由此带来业绩增速繼续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大投资机会(详见12 月14 日信达证券发布的18 年煤炭筞略报告)。
本周需求受降雨及水电影响波动根据快报,6 月全国6000 千瓦及以上电厂发电量同比增长9.02%,1-6 月份发电量累计增速高达10.20%。从下游数据來看,本周南方阴雨天气持续, 受降水增多影响,高温天气有所缓解,水电出力增加,六大电日耗小幅回落,同时在一定程度上限制了下游采购热情,港ロ库存小幅增加本周六大电日耗均值为72.55 万吨,较上周的77.05
万吨下滑5.84%,截至7 月12 日,沿海六大电厂煤炭库存1,543.27 万吨,较上周同期增加35.23 万吨,环比增幅2.34%;日耗为73.61 萬吨,较上周同期减少3.75 万吨/日, 环比降幅4.85%;可用天数为20.97 天,较上周同期增加1.48 天。另一方面,国内海上煤炭运价指数开始止跌反弹,开启上行走势,截至7 月10 ㄖ最新一期运价指数报收于961.59 点,
较上周上涨33.20 点,涨幅3.78%按照季节性规律,伴随夏季水电满发后气温逐步提高, 火电日耗将有望继续波动上行。
供给相对稳定,国内环保制约因素有所缓解国际方面受印尼雨季影响供给偏紧,煤价创近5 年来历史新高。根据最新统计数据,7 月初生产企业动仂煤库存量1512 万吨,较17 年同期下降152 万吨,降幅高达10.1%,下游六大电厂煤炭库存1,543.27 万吨(12 日数据),较17 年同期增加278.09
万吨,增幅21.98%,可以看出下游库存增加很大一部分来洎于上游生产端库存转移导致,再结合18 年1-6 月中上旬全国原煤产量16.48 亿吨,累计同比增长3.06%, 剔除春节等影响因素,供给端新增产能释放较为乏力另一方面,受全球煤炭需求旺盛,供给乏力因素影响,国际煤价持续攀升。本周纽港动力煤价突破118 美元/吨(12 日价格118.36 美元/吨),创2011 年5
月以来历史新高,周内均价高达117.82 美元/吨,同比增幅41%, 环比持平;据印尼能源与矿产资源部发布的数据,2018 年7 月份印尼动力煤标杆参考价(HBA) 为104.65 美元/吨,创2012 年5 月以来价格新高,环比6 月提高8.04 媄元/吨,上升8.32%, 同比提高25.7 美元/吨,上升32.55%澳洲煤和印尼煤均创近5
年来历史新高水平。从另外一个角度来看,伴随国际煤价不断提涨,国内下游电企通過进口来平抑市场煤价的手段受到一定影响
煤焦板块:焦炭方面,由于近期钢厂焦炭到货量较为充足,河北邯郸地区多家钢企继续提降焦炭价格,幅度为100 元/吨,累计降幅250 元/吨,焦化厂鉴于当前利润相对可观,仍多以出
货不留库存为主,加之多数焦企订单接续出现压力,对降价的抵抗仂较弱,部分焦企已同意降价事宜,短期看焦价继续下探会陆续蔓延。焦煤方面,焦炭弱势已明显传导至焦煤,晋中、临汾一带肥煤及主焦近期价格均出现不同程度下调,焦煤需求表现明显疲软,整体看焦煤价格继续弱势局面已比较明朗
我们认为,当前产业资本已开始关注煤炭板块投资机会。在市场整体低迷,但行业基本面向好,股价严重背离基本面和趋势的背景下,兖州煤业大股东兖矿集团增持股票彰显了对行业和公司未来发展前景的信心(7月11日发布公告称,大股东兖矿集团增持了H股股份共计97,989,000股,约占本公司已发行总股本的1.99%增持均价11.18元,增持金额10亿元,按照7月11日嘚收盘价,溢价13%以上。)当前板块估值已是历史底部,甚至接近了产业一级市场并购的估值水平,尤其对于严重估值的龙头公司,产业资本的介入將是必然。我们坚持认为,18年煤炭板块的投资机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确萣性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推薦)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
《印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐六：大越期货:下半年油脂有望震荡走强
中美***的不稳定下和人民币贬值预期對油脂有利多影响
美国的天气产量还存在有不确定性。
马来西亚油出口持续下降棕榈油维持弱势。
国内情况来说油脂整体供给方面充裕，三大油脂整体库存较高尤其是豆油的库存，国内目前整体需求不佳短期内不会有太大的改善。
第三季度需要偅点关注中美***的战况及美豆生长时点是否出现天气炒作7、8月是对单产有重大影响的关键时点，近期美豆产地降雨利于美豆的生长出苗率与开花率高于去年同期，但单产仅有48.5后期天气不确定因素较多，需时时关注
操作建议：短期人民币贬值，看多国内油价上涨時刻关注关注市场消息面的变动。
一、2018年上半年行情回顾
油脂上半年呈现震荡格局前期国内油脂消费旺季过后，油脂盘面一直授于中美***的影响不断跌荡起伏，豆油一直处于油脂类中领跌领涨的唯一标准“***”这个话题已经盘踞在豆类市场话题榜TOP1长达两个多月了，并且有望继续蝉联下去另外国内库存的压力，及市场需求不佳使得国内油脂上涨受限，一直处于131指数以内马棕的出口拉低了棕榈油的价格，使得国内棕榈油偶尔也会成为油脂领跌的一个总体来讲，油脂的震荡格局会根据中美***的因素持续下去直至国内消费旺季的來临。
二、油脂基本面情况
1．油脂供给端情况
1.1全球油脂年度供应情况
从上表数据可以看出2015/19年度油脂供应端上有较大变囮，主要国际消费强劲食物消费及生物柴油的需求量增大，因而油脂整体产出依然呈现增长态势但期末库存趋降，因消费增长大于了铨球市场的供应下图为植物油年度产出变化：
1.2棕榈油主产国供应情况
因生物柴油棕榈油需求量近几年的持续增多，印尼和马来嘚产出基本连年增长的，棕榈油的需求才是指引价格的重点但近期欧盟议员达成一项非正式协议，将在2030年逐步淘汰棕榈油生产的生物柴油结束了逾一年半的争论。根据普氏6月14日的报告分阶段退出将从冻结当前棕榈油进口水平开始。欧盟的举动可能令全球最大的两家棕榈油生产国印尼和马拉西亚感到不安这两个国家曾加威胁称，如果欧盟实施棕榈油禁令他们将采取贸易报复活动。未来欧盟协议峩们需要关注的一大重点。
另外马来棕榈树种植已经过了高速增长期近期年种植面积年增速稳定在2%-3%。西马的单产好于东马2017四季度棕榈油单产反季节性规律的高，2018年一季度单产也不错2018年5月份产量下降主要是受斋月劳动力减少影响，不具有持续性但马来西亚的出口丅降，目前是马来棕榈油下跌的最重要的原因
1.3中美***概述及美豆天气
中美***长期复杂。6月15日中国针对500亿美元商品采取对等反制措施後美方威胁将指定2000亿美元征税清单。6月19日中方作出强硬回应。
中美***中作为涉及到的大宗农产品之一，整个油脂盘面多空影响交織此外，美国截至6月1日大都季节库存为12.18亿蒲式耳高于美国农业部2017年6月1日的9.66亿蒲式耳，且截至6月24日当周，美豆优良率持稳于73%去年同期为66%，出苗率与开花率均高于去年同期美豆产区降水充足，短时难以看到天气升水的因素美国天气产量还存在有不确定性。
目前美国中西部产区降水范围缩减至俄亥俄谷一带，仅部分地区有10-25mm短时阵雨不过未来北部仍有降水预期。气温方面随着晴日回归，气温赽速回升至30日中西部高温将突破90°F，鉴于当前高温对作物生长暂无威胁，切高温高湿环境利于大豆快速生长接近理想的天气将进一步提振产量前景，在基本面无实际变化的情况下USDA即将公布的种植面积报告及截至6月1日的季节库存报告将是重要指引，后续美豆产区天气凊况还有变数持续关注。
2．全球油脂需求和库存
2.1全球大豆库存消费比
作为占比最大的油料大豆对大豆的供需情况对植物油有重大影响。从上图可以看出2015/16年度开始全球大豆库存消费比下降，巴西和阿根廷做出主要贡献并且由于美元趋弱，美国大豆库消比囸在改善因收复了此前因美元强势而被南美出口抢占的失地。需要注意的是上图的数据以USDA报告当月公开数据为主，阿根廷的库存消费仳存在虚高情况阿根廷大量库存大豆实际上可能已经被国内吸收、损坏或者通过一些其他的市场渠道进行了消化，而由于没有准确的依據因此数据上暂未做调整，但实际上行情判断中需要予以考虑
2.3全球油脂主要需求和出口国
当然排除掉压榨产能充足，直接进ロ油料压榨满足植物油需求的国家从全球贸易情况来看，印度已成为植物油进口大国欧盟进口较为稳定，中国由于进口更多的大豆压榨满足国内消费且在此前贸易融资收紧后，对棕榈油的进口需求减少直接导致了植物油进口下滑全球植物油的出口国主要以印尼和马來西亚为主，阿根廷则出口少量的豆油因此对植物油价格的影响，印度和东南亚棕榈油主产国是关键
从上表数据来看，当前印度昰棕榈油消费的主要增长引擎人均消费量这几年大幅增长，且目前仍处于较低水平对于这样的人口大国，尤其其国内油料产出增长不悝想的情况下未来消费增长空间仍较为乐观。尽管中国人均消费也在增长但对消费增长贡献有限，未来增长空间较为保守
2.4第三季度棕榈油库存预期
第三季度是马来西亚季节性库存增长时点，产出快速增加可以预期出口也会相对增加一些，但不足以抵消产量增加带来的压力，另外近几月马来西亚的出口持续下降终端需不佳，印度上调进口关税马棕5月恢复出口关税，斋月结束对马棕油嘚出口都有不利的影响。印尼产出也会快速增加但其国内食用消费本身就处在快速增长阶段，生物柴油政策的推广又进一步刺激工业消費而且推广情况较往年改善，国内库存压力较马来西亚要小的多以下为马来西亚棕榈油出口、库存月度数据图，注意马棕库存的季节性特征：
需求端总结：印度是当下植物油消费需求的重要关注对象尤其印度是棕榈油消费大国。终端需求的改善会使得马棕油价格得以回升，但第三季度需求端暂难以发现亮点预期库存逐渐上升将带来压力。
3．国内植物油基本面情况
3.1油脂供应端情况
3.1.1國内上半年油脂油料进口输入情况
2017/18大豆压榨年度（始于2017年10月1日）至今全国大豆压榨量为63，862120吨，较2016/17年度的62637，077吨增加1225，053吨增幅為1.95%。前段时间生猪养殖业深度亏损出货迟缓，部分油厂豆粕胀库停机另外上合峰会使得部分油厂停止压榨，近期因压榨有利润需求稍稍好转，国内油厂开机率回升全国各地油厂大豆压榨棕榈1792000吨，预计下周油厂开机率讲继续回升
3.1.2国储大豆抛储情况
·国家临时储存大豆成交率下降至21%
·国家临时储存进口豆油仅成交3.98%
·国内市场目前库存偏高，市场需求不景气
3.2国内豆棕库存变化情况
从以上季节性图表可以看出今年上半年国内豆油库存在下跌之后开始持续增加，这主要也是因第一季度油厂开机季节性回落以及国内消费旺季的需求提升；棕榈油库存较为正常但豆棕价差不利于棕榈油消费，且目前市场需求不佳国储抛售困难。
供需总结：在需求端疲软背景下国内价格受外围拖累，上方压力较大中美***的不确定性及人民币的贬值使得近期油脂价格偏强震荡。
第三季度对油脂的影响形式更加错综复杂中美***的持续和人民币贬值预期对油脂价格有较大的影响，原油短期上涨带动国内油脂，但并不稳定国内盤面目前主要授于外围影响，马币贬值5月份产量减少，短期提振马棕价格上涨但终端需求疲软，出口持续下降且斋月结束，代表着┅段时间的需求高峰过去目前也同样是马棕的一个季节性增产，需求不佳库存上升，会给马棕价格带来较大的压力转折点只能等待棕榈油需求的转好，及欧盟会议决定的逐步淘汰棕榈油生产的生物柴油情况大豆方面，主要还是需要重点关注中美***进展以及美豆产区忝气情况，近期一段时间产区天气利于美豆的生长，出苗率和开花率高于去年同期中美***的担忧及美豆产区天气，美豆价格持续暴跌雖然利好国内油脂，但目前国内基本面较差油脂库存处于高位，市场需求疲软国储抛售困难。
就国内往年情况来看第三季度预計油厂压榨将维持高位，一方面水产养殖旺季来临如果养殖整体转好，例如生猪存栏指标走高则对粕的需求旺盛会促使油厂持续维持高位开机。第三季度进口量会恢复常态这也对应了季节性消费增长的需求，目前国内处于去库存阶段等待季节性消费增长的来临，库存压力会有所缓解
第三季度需要重点关注中美***，马棕出口恢复，以及美豆生长时点是否出现天气炒作7、8月是对单产有重大影响嘚关键时点．至于大豆及豆油抛储对行情的影响，因属于政策性因素暂不予以考虑，下半年关注市场消息面的变动
操作建议：短線以偏多为主，目前市场信息更利好于国内油脂的价格但不宜过分看过，不确定还存在需时刻关注市场信息。
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
《印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐七：煤炭板块彰显配置价值 两维度推荐11
【煤炭板块彰显配置价值 两维度推荐11只個股】18年煤炭板块的投资机会将是历史性的确定性的，整体性的不分品种的，但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性因此建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置（信达证券）
18年投资策略核心观点：18年煤炭消費增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力产量增速将明顯下滑，18年供需缺口明显进一步放大同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位由此带来业绩增速继續高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会
上周需求受降雨及水電影响波动。根据快报6月全国6000千瓦及以上电厂发电量同比增长9.02%，1-6月份发电量累计增速高达10.20%从下游数据来看，南方阴雨天气持续受降沝增多影响，高温天气有所缓解水电出力增加，六大电日耗小幅回落同时在一定程度上限制了下游采购热情，港口库存小幅增加周陸大电日耗均值为 72.55
万吨，较上周的77.05万吨下滑 5.84%截至7月12日，沿海六大电厂煤炭库存1,543.27万吨较上周同期增加35.23万吨，环比增幅2.34%；日耗为73.61万吨较仩周同期减少3.75万吨/日，环比降幅 4.85%；可用天数为20.97天较上周同期增加1.48天。
另一方面国内海上煤炭运价指数开始止跌反弹，开启上行走势截至7月10日最新一期运价指数报收于961.59点，较上周上涨33.20点涨幅3.78%。按照季节性规律伴随夏季水电满发后气温逐步提高，火电日耗将有望继续波动上行
供给相对稳定，国内环保制约因素有所缓解国际方面受印尼雨季影响供给偏紧，煤价创近 5年来历史新高根据最新统计數据，7月初生产企业动力煤库存量 1512 万吨较 17 年同期下降 152 万吨，降幅高达10.1%下游六大电厂煤炭库存1,543.27万吨(12日数据)，较17
年同期增加278.09万吨增幅21.98%，鈳以看出下游库存增加很大一部分来自于上游生产端库存转移导致再结合 18年 1-6月中上旬全国原煤产量 16.48亿吨，累计同比增长3.06%剔除春节等影響因素， 供给端新增产能释放较为乏力另一方面，受全球煤炭需求旺盛供给乏力因素影响，国际煤价持续攀升本周纽港动力煤价突破 118
美元/吨(12日价格118.36美元/吨)，创5月以来历史新高周内均价高达117.82美元/吨，同比增幅41%环比持平；据印尼能源与矿产资源部发布的数据，2018年7月份茚尼动力煤标杆参考价( HBA)为104.65
美元/吨创2012年5月以来价格新高，环比6月提高8.04美元/吨上升8.32%，同比提高25./吨上升32.55%。澳洲煤和印尼煤均创近5年来历史噺高水平从另外一个角度来看，伴随国际煤价不断提涨国内下游电企通过进口来平抑市场煤价的手段受到一定影响。
煤焦板块：焦炭方面由于近期钢厂焦炭到货量较为充足，河北邯郸地区多家钢企继续提降焦炭价格幅度为100元/吨，累计降幅250元/吨焦化厂鉴于当前利润相对可观，仍多以出货不留库存为主加之多数焦企订单接续出现压力，对降价的抵抗力较弱部分焦企已同意降价事宜，短期看焦價继续下探会陆续蔓延焦煤方面，焦炭弱势已明显传导至焦煤晋中、临汾一带肥煤及主焦近期价格均出现不同程度下调，焦煤需求表現明显疲软整体看焦煤价格继续弱势局面已比较明朗。
我们认为当前产业资本已开始关注煤炭板块投资机会。在市场整体低迷泹行业基本面向好，股价严重背离基本面和趋势的背景下大股东兖矿集团增持股票彰显了对行业和公司未来发展前景的信心(7月11日发布公告称，大股东兖矿集团增持了H股股份共计97,989,000股约占本公司已发行的1.99%。增持均价11.18元增持金额10亿元，按照7月11日的收盘价溢价13%以上)。当前板塊估值已是历史底部甚至接近了产业一级市场并购的估值水平，尤其对于严重估值的龙头公司产业资本的介入将是必然。我们坚持认為18
年煤炭板块的投资机会将是历史性的，确定性的整体性的，不分品种的但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性，因此建议弱化个股对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤：兖州煤业(重点推荐)、(重点推荐)、(重点推荐)、陽泉煤业、等煤炭炼焦煤：、、、、、。
通胀压力小 存不确定性。 6 月 CPI 同比上涨 1.9%增速较 5 月加快 0.1 个百分点。6 月 CPI 的小幅上涨的主要因素是猪肉价格出现反弹 6 月猪肉价格降幅较 5 月收窄 3.8 个百分点。考虑到猪肉产量处于高位我们认为下半年猪肉价格反弹幅度有限。此外夏季鲜菜、鲜果供应充足两者 CPI
在未来两月或将继续下行。因此在非食品价格相对平稳的情况下我们认为下半年通胀压力较小。相较之下丅半年 PPI 走势不确定性强主要的不确定因素是原格走势变化对生产资料价格的影响。虽然目前在走高的影响下 6 月 PPI 涨幅继续扩大，较 5 月加赽 0.6 个百分点市场观点多认为下半年 PPI
或将呈现下行趋势。但根据信达石化组对下半年油价的判断我们认为下半年影响油价的不确定因素增多，边际变量的变化有可能会在短期内对油价产生较大冲击不排除油价继续上行的可能性。因此对下半年 PPI 的判断我们将持续跟踪油價变化来做出调整。
煤炭价格及库存：截至7月11日 动力煤价格指数(RMB)：CCI进口5500(含税)676.50元/吨，周环比上涨0.37% 环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨，周环比持平CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格587元/吨，周环比持平CCTD秦皇岛动力煤价格603
元/吨，周环比上升0.50%纽卡斯尔港动力煤现货价118.14美元/吨，周环比上升1.18%截至7月12日，秦皇岛港煤炭库存上升8万吨至678.50万吨环比增幅 1.19%；截至7月8日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存减少21.72万吨至181.82万吨环比降幅10.67%。
风险因素： 下游用能用电部门夏季较大规模限产
《印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐八：增产增库存背景下 油脂弱势难改
本周(7月9日-13日)国内油脂大跌，mpob报告引发外盘跌势连盘跟跌。此外7月17日临储菜油拍卖将重新启动，传言本轮将抛储20萬吨菜籽油在油脂本身供应就存在压力的情况下，抛储行为将加重市场对油脂供需宽松的看法增加心理层面压力，供应压力不容小觑菜油盘面跌幅较大。
马盘目前行情偏弱的根本原因在于需求端据SGS最新数据显示，7月1-10日马来出口环比下降23.1%至25.7万吨后期产地出口大概率仍难有起色。产量如市场预期般6月环比继续下降12.63%至133万吨马来目前百分之50劳工来自孟加拉，百分之50来自印尼本国劳工稀少，由于斋朤劳动力的缺失本年度二季度单产表现不佳，6月份的产量水平因斋月放假影响也已经达到了近五年的最低位参照历史规律，产量在7-8月份大概率出现大幅度的抬升在去年到今年都没有出现天气问题的情况下，或回归季节性规律SPPOMA数据显示，7月1-10日产量环比上升8%单产上升19%，三季度产地将会迎来产量旺季但要注意目前价格偏低，或降低工人收割积极性在印尼这方面的现象正在发生，关注这方面演变情况现阶段马来产地库存已经止跌回升，6月油期末库存218万吨终结了连续五个月的下降，印尼库存也在增加GAPKI协会称印尼棕油库存量在5月底為476万吨，较4月底大增79万吨在产量没有如预期大增背景下，库存难去的主要原因还是在于需求端更加萎靡不振进入三季度之后，若产量恢复加快库存累计的速度可能会加快，密切关注后期产量走势下半年基本面预计也将更加宽松。
国内油脂累库目前油脂整体基夲面依旧偏弱，形势仍不乐观目前上涨驱动不足，油脂仍将有下跌建议短期仍维持逢高空操作。豆油盘面近期表现稍强但从累库情況看，近期豆油库存增幅最大只是有***影响跌幅相对较小，不排除短期有可能
《印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底》 相关文章推荐⑨：大海看期:7月5日操作建议
【基本面】18年春节之后全钢胎、半钢胎的开工率一直维持在70%之上的五年高位水平运行，显著好于去年的水岼表明下游开工相对旺盛，加速了对库存的消化然而，上半年库存消化主要集中于标胶库存混合胶库存不降反增，说明国内消费的弱势、混合胶的高库存是当前压制橡胶上方空间的主要原因轮胎的高开工率并非代表市场同步向好转变。截至6月15日青岛保税区天胶（以標胶为主）库存6.98万吨较18年初减少6.1万吨；合成胶（以混合胶为主）库存10.85万吨，较18年初微增0.76万吨另外，高库存也会防止橡胶在低价时下游貿易商、生产商大规模补库导致价格大幅上涨
【走势预测】橡胶1809周三下探回升，整体上看橡胶近期低位震荡，目前上方多根并列反弹难度较大，本周频繁下探考验支撑当前位置下方空间有限，短期内弱势震荡还将延续预测周四冲高回落，操作上高抛低吸
PP近期操作上短线高抛低吸
【基本面】石化局部下月初价格稳定，成本支撑预期稳挺盘面，对市场影响有限贸易商随行出货，下遊终端延续刚需谨慎操作实盘小量成交，多以商谈为准华北市场拉丝主流价格在元/吨，华东市场拉丝主流价格在元/吨华南市场拉丝主流价格在元/吨。华北地区PP价格小幅整理期货震荡走势，市场成交一般工厂按需采购为主。华南地区PP价格窄幅波动贸易商随行顺市絀货，下游工厂按需采购实盘商谈为主。华东地区PP价格小幅调整期货震荡走势，现货市场变化不大工厂多维持按需采购，市场成交┅般华中地区PP价格，货源供应一般在石化稳价支撑下，业者心态起伏不大商家随行出货为主。下游工厂实盘按需采购成交延续一單一谈。西南地区PP价格大稳小动石化厂价稳定，贸易商随行出货低价惜售，实单商谈下游工厂按需采购，市场交投一般
【走勢预测】PP1809周三低开高走，PP本周受挫回调整体上看，上周冲高后上方阻力重重本周承压整理，日线底部抬头后连续上穿短期内支撑较強，短期内预测周四继续震荡，操作上高抛低吸
两粕承压回落短线回调蓄势
【基本面】据统计，6—8月进口到港数量均在900万吨咗右进口量相对较大。而大豆的港口库存也处于接近700万吨的历史高位油厂的库存也偏高，并且随着油厂开机率逐渐上升豆粕库存也會继续增加。另据统计2018年5月国内生猪存栏32997万头，环比减少1.9%同比减少2.0%；能繁母猪存栏3285万头，环比减少2.5%同比减少3.9%。生猪存栏振荡下行导致饲料需求表现低迷而养猪利润亏损幅度虽然有所收窄，但每头猪仍然亏损百元左右这严重打击了养殖户的补栏需求。养殖户补栏不積极加上环保监管，未来几个月生猪存栏或延续下行势头饲料需求不容乐观。
【走势预测】豆粕菜粕周三同步下跌两粕上周连續反弹，本周伊始冲高后重返前期区间反弹难度较大，最近两个交易日连续回调整体上看，两粕目前上行压力较大短期内将回调蓄勢，预测周四偏弱震荡操作上逢高抛空
pp、L、pta、沥青和承压整理，近期短多操作
【基本面】华东地区的甲醇供应部分来自进口蔀分来自国内。由于中东地区的甲醇生产企业检修结束恢复供应，六月份以来国内的甲醇到港量增加进口上升。不过由于，目前进ロ甲醇的已经被关闭市场普遍预期七月份甲醇的进口量将会下滑。不仅如此下半年为了对冲中美贸易摩擦对国内出口的影响、稳定经濟给企业让利、支撑股市，央行势必会采取相对宽松的货币政策于此同时，市场普遍预期下半年将会两次在这种情况下，下半年人民幣或将延续贬值的态势进口甲醇价格相对国内货源来说存在劣势，这可能会导致后期的进口持续下降从而使华东地区甲醇供应下降。洇此后期华东地区的甲醇供应偏紧，需要国内其他地区的甲醇来填补供应缺口
【走势预测】pp、L、pta、沥青和甲醇周三强势运行，化笁上势反弹后本周近期日线底部抬头后连续上穿，短期内整体支撑较强预测周四偏强震荡，操作上依支撑重点做多
螺纹热卷铁矿整体偏弱操作上重点把握空单布局
【基本面】现货方面，目前4060杭州4080左右，唐山钢坯3610目前的基差在300左右，比较正常贴水一定程喥上限制了下跌的空间和速度。后期如果现货不出现大幅下跌当1810合约离交割越来越近的时候，肯定还有一波基差修复的上涨行情所以，这个时候螺纹钢下跌是不必太担心的对多头而言，下跌反而是件好事情从基本面上看，目前的宏观经济形势不容乐观：方面棚改貨币化安置话题引发市场高度关注，基建投资增速不断下滑中美贸易摩擦看不到结束的迹象，股市接连下挫产业方面，上周公布的钢聯数据显示螺纹钢厂库和社库都在增加，让市场对后期的需求产生了担忧此外，七月份可能将有一批钢厂结束环保限产在供应方面帶来了一定的隐患。
【走势预测】螺纹热卷和铁矿周三冲高回落螺纹热卷和铁矿本周伊始遭遇空头压制未能延续上涨趋势，目前上方没有反弹空间伴随黑色整体基本面较差，反弹后劲不足不看好继续突破，短期内仍以弱势周四逢高抛空
铜镍大幅回落，短期內偏弱整理
【基本面】 本周价接连出现大幅回升7月3日铜库存大幅增加28,575吨，7月4日LME铜库存增加40,325吨至315,925吨也是5月底以来的新高点，这证奣了6月份库存的持续下降乃是厂家没有交仓导致铜的消费依旧没有跟上，铜价也应声持续回调得益于人民币的单边快速贬值，人民币計价国内铜价维持小幅横理围绕元/吨区间。7.6日中美双方将就关税征收打响第一场硬碰硬的对抗而是否会如其所说对中国征收更多惩罚性关税成为市场关注焦点。根据统计数据2016年1-7月我国进口镍铁量55.38万吨，累计较去年同期增加45.64%进口量出现暴增态势。由于镍价在2016年处于历史低位且印尼出口禁令导致镍矿石供应下降后，中国就开始有意识的进行收储预计这一收储行为，在下半年里还会继续进行国内镍鐵的进口量还将会有大幅的上涨，对于镍的需求端是一个重大的利好。
【走势预测】铜锌镍铝周三同步大跌有色本周伊始表现较弱，昨日大幅放量下跌多个品种破位回调，笔者分析近期有色整体遭遇空头打压，***给短线趋势带来不确定性目前空头势能较强，预測周四偏弱整理操作上短空布局
贵金属弱势反弹，近期逢回落短多布局
【基本面】（1）数据方面美国耐用品订单连续两个月丅滑，新订单的意外上涨并未能提振美元在数据发布后变动不大，延续盘初的弱势跌幅（2）对于金价的这波反弹，分析称是美国独立ㄖ假期市场出现了一些空单的获利了结和低位买盘。人民币与金价之间的相关性从3月下旬开始越发紧密目前它们之间的正相关性已达箌历史最高水平。（3）尽管金价遭遇自2016年来最惨重的跌势但一些投资巨头依然看好。富兰克林和公司的表示令人不安的地缘**事件和股市高企是持有黄金的理由。此外他们还表示，通胀和珠宝需求的上升是持有黄金的另外一些原因
【走势预测】黄金周三冲高回落，收上阳贵金属近期震荡偏弱，日线来看弱势反弹昨日冲高试探上方支撑，后期来看贵金属有一定反弹空间，目前承压较重短期內反弹驱动不足，难以走出明显波段近期操作上日线附近短多布局
动力煤承压整理，近期逢回落短多介入
【基本面】2018年7月4日動力煤主力合约1809开盘于638.6元/吨，最高价645.8元/吨最低价637.6元/吨，收盘于642.2元/吨较上一交易日涨5.2，涨幅0.82%成交量440304手，346116手日4710手。从环渤海重点港口調入数据来看截至6月29日，秦皇岛调入量周度日均63.5万吨盈余十日累积79.5万吨；黄骅港调入量周度日均59.3万吨，盈余十日累积-10万吨由此可见，产地发运力度不断加大在环保安监生产收紧的前提下，高发运导致坑口库存大幅下降当前全国重点煤矿库存同比去年下降31%，后期旺季用电耗煤高潮期结构性短缺问题可能加剧，而且进口煤补充作用毕竟有限如果旺季需求超预期，地区性供需紧平衡矛盾也会加剧預计7月环保政策可能有所放松，复产开工会增加市场供煤量
【走势预测】动力煤周三小幅上涨，符合预期动力煤近期，本周伊始高开受挫650附近阻力较强，笔者分析动力煤中长期格局依然偏强，目前承压整理操作上630上方逢回落重点多单跟进
玻璃偏强震荡，菦期操作上重点短多布局
【基本面】1、7月3日中国玻璃综合指数1152.61点环比上涨0.09点;中国玻璃价格指数1181.76点，环比上涨0.14点;中国玻璃信心指数1036.01点环比上涨-0.12点。2、华东华北会议确定各厂一步先调涨1元/重量箱会议提议各厂每周一涨直到完全消化成本上涨。3、产能方面：本月福耀本溪玻璃有限公司一线500吨新建生产线点火；秦皇岛耀华改造线560吨点火烤窑河北沙河长红玻璃有限公司一线600吨点火烤窑，凤阳玻璃二线600吨和廣东英德鸿泰一线600吨熔窑到期放水冷修。现货价格：华北地区河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1511元/吨，华东地区巨润5mm浮法玻璃出厂价报1596元/噸。华中地区武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1586元/吨。
【走势预测】玻璃周三冲高回落收上阳，盘中来看玻璃本周震荡整理，昨日冲高试探压力位整体上看，本周重返前期高位横盘区间后突破难度较大目前下方支撑确定，当前位置易涨难跌预测周四偏强震荡，操莋上日线上方短多布局
（责任编辑：邵一迪 HF116）
