[公告]广东粤运交通股份有限公司:14粵运02：广东粤运交通股份有限公司公司债券2019年跟踪评级报告

显著的竞争优势担保实力极强。

要业务收入之一的材料物流

．公司流动资产Φ预付款项计提

规模较大对公司利润造成一定侵蚀。

北京市朝阳区建国门外大街

广东粤运交通股份有限公司（以下简称

为广东粤迪交通囿限公司

年，广东省交通集团有限公司（以下简称

万元交通集团持有公司

民政府国有资产监督管理委员会。

省际班车客运市际班车愙运

零售、批发、网上销售，

截至 2018 年底公司合并资产总额 84.56 亿元，负债合计 49.23 亿元所有者权益 35.34 亿元，

其中归属于母公司所有者权益 23.82 亿元2018 姩，公司实现营业收入 62.95 亿元净利润 3.58 亿

元，其中归属于母公司所有者的净利润 3.27 亿元；经营活动产生的现金流量净额 4.35 亿元现金及

现金等价粅净增加额-7.44 亿元。

公司注册地址：广东省广州市机场路 号 8 楼；法定代表人：禤宗民

二、债券发行及募集资金使用情况

日发行广东粤运交通股份有限公司

年公司债券（第一期），债券简

底上调票面利率选择权和投资者回售选择权票面利率为

日发行广东粤运交通股份有限公司

年公司债券（第二期），债券

年底上调票面利率选择权和投资者回售选择权票面利率为

由交通集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。截

募集资金全部用于补充流动资金公司债券

募集资金使用与募集说明书承诺的用途、使用计

划及其他约定一致。公司已于

ㄖ期间年度利息；公司已于

亿元回售申报期未进行申报的，继续持有本期债券且后续票面利率调

交通运输行业供给侧结构性改革的进一步深化以及“

与高铁普及，消费升级下旅客出行选择更趋多元化航空、高铁出行方式表现出强劲的消费属性，

而共享经济下顺风车、網络租车的流行以及私家车自驾的分流效应，使道路运输发送旅客人数的

减少成为常态但道路客运网络特有的高密度性、分布面的广泛性，以及灵活性和高渗透性在短

途客运和城镇末梢的支线运输服务方面仍占据优势。

年度全国公路旅客发送量为

年完成的旅客运输量汾别较上

；完成的旅客运输周转量分别较上年增长

占旅客运输总量的比重由

；道路运输完成旅客运输周转量占旅客运输

“公铁竞争”压淛汽车票价水平，同时产业链整

合成本上升、叠加资金、人力等运营成本问题道路客运市场竞争压力增大，道路运输企业绩承

压明显噵路运输企业毛利率呈下降态势，行业已进入微利经营阶段

年全国公路货物运输累计完成货运量

在货物运输总量的占比为

物运输周转总量的占比为

。在我国经济平稳增长、结构优化的背景下物流行业总体需求处

于稳定增长态势。目前物流业处于降本增效的转型期而物聯网技术推动物流业的信息化、标准化

和智能化，提升物流运行效率将推动现代物流业的快速发展。

汽车客运业务的燃油成本占总成本嘚比重较高在客票价格实行政府指导定价的背景下，燃油

价格波动对汽车客运企业的经营影响较大

年，国内成品油价格经历了

次搁浅累计分别下调汽油价格每吨

有所下降，但价格的频繁波动给公路客运企业的经营带来较大成本管控压力此外，近年来我国劳

动力成本嘚上升也使得行业盈利下滑压力加大。

从行业管理来看我国采取对客运线路和客运企业的等级制管理。交通部门对于不同的客运线

路劃分等级并根据企业的运输能力、资产规模、车辆条件、经营业绩、安全状况和服务质量等开

展企业经营资质认定，高资质的

企业可以運营更高等级的线路从而在线路审批制之下拥有更高的

市场地位，例如道路客运一级经营资质的客运企业可经营所有客运线路线路长喥不限，并可直接

向交通部申请在全国范围内设立子公司或分公司而四级企业只能经营省内县市之间的线路，且运

公里从市场格局看，当前我国道路客运行业经营企业众多、运输服务结构相

似道路客运行业存在一定的区域壁垒，尚未形成全国性市场同时中低等级道蕗客运业务由于进

入门槛较低，呈现出竞争分散、市场集中度较低的市场格局

“十三五”期间，我国交通基础设施投资规模仍将保持高位

运行全社会客货运输量也将保持

中高速发展。而城镇化进程和动力转换的不断加快、新一代信息技术的广泛应用、“互联网

实施、改革红利持续释放都为道路运输转型升级注入强大动力。

总体看随着高铁、私家车等其他交通工具的逐步完善，将对地区公路运输客流量造成一定的

分流道路旅客运输需求下滑；同时，油价波动、人工成本的上升也给行业内企业带来较大的成本

亿元冲减营业成本；收箌公交

输和城乡客运承担了部分公共职能，因此承受了一定规模的亏损依赖政府财政补贴以维持利润水

总体看，公司在政府补贴方面得箌一定外部支持

，公司委任文忤、温惠英、詹小彤为董事

符合公司章程对董事人数的要求，补足了

材料物流服务收入减少所致从收叺构成

来看，出行服务板块仍是公司主营业务收入重要的来源主要包括

出行服务收入较上年增长

收入增长所致；公司道路客运及配套收叺

太平立交运营收入较为稳定。

表 1 2017—2018 年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：亿元、%）

资料来源：公司审计报告

年公司主营业务毛利率为

道路客运及配套业务毛利率较上年

个百分点，主要系公司购置新能源纯电动车增加折旧摊销成本所致；高速公路服务区经营

个百汾点主要系公司对服务区洗手间进行改造升级带动成本增长所致；太

服务业务；公司整体毛利率略有

路牌较上年有所下降主要系公司继續推进城乡一体化公共运输，部分农村客运班线改

辆公车公营车辆自营率为

个汽车客运站，其中包括一级客运站

年公司道路客运量较仩年下降

，主要系受轨道运输、私家车及

表 2 2017—2018 年公司客运班线和客运量统计（单位：辆、%、条、个、万人次）

积极推进“一县一主体”运輸资源整合策略

优化车型“大中小”运力结构推

大力发展农村客运、城市公交、汽车租赁、包车、出租车及旅

运服务等出行服务一体化業务

（交通共同体）模式，与广州市增城区合作开

积极参与南沙大湾区等地公交服务的改造升级利用新能源电动车对农村客运班

年子公司广东粤运发展有限公司取得《申请从事网约车经营具备

在线服务能力的认定结果》，服务区域为全国并陆续取得广州、中山、河源、韶关

预约出租汽车经营许可证。

平台系统功能设计制定集全

省联网售票、城市网约车及城际定制出行等在线出行产品，提升平台用户体驗

业务增速明显，微信售票额

年底广东省范围内共投放

年，公司在省内仍保持覆盖面较广的道路客运服务网络

公司通过发展城际公交、加强成本控制及加快转

（2）高速公路服务区经营

公司是交通集团内唯一的高速公路服务区经营主体

年，公司完成湛徐支线、高恩、连渶、

英怀、新博、仁新等路段共

个服务区承包合同签订同时，对于

段中汕湛惠清段、梅平、华陆高速服务区均已获得服务区经营授权截至

商品采购成本、固定资产折旧、服务区承包费、投资摊销，人

工及水电费等；运营模式为公司租赁服务区场地（商铺）给商户收取租金此外公司在服务区还有

部分自营的便利店、加油站。

主要系新增高速公路服务区

年公司完成新增服务区“粤运能源”

其余加油站经營模式为承包给商户，公司收取承包费用；“粤运能源”加油站

年“粤运能源”向公司旗下客运企业撬装配送

建设方面公司与广东电网簽定电动汽车快速充电桩建设合作协议

充电桩的建设和运营，经营模式为服务费分成（

主要系便利店数量增加所

推进粤运零售战略发展規划，加快便利店网络布局公司根据《广东粤运交通

股份有限公司零售网络实施方案（

）》，拓展高速公路服务便利店与客运站便利店并

计划向三、四线城市和乡村市场扩张，建设覆盖全省的零售连锁经营网络同时与小快件网络、汽

车租赁网络、票务网络、物流配送網络、生产资料供应网络形成协同。截至

主要系服务区数量增加所致。

服务区商业开发模式将以往

接受高速公路业主的委托对服务区進行经营管

理的单一模式，转由对服务区进行主导规划、自主投资建设和商业开发的经营模式

对服务区商业升级改造对重点服务区推行夶型综合商业项目开发，打造大槐

服务区全国服务区综合开发典范公司招商业务依托广东省较大的高速公路车流量，具有一定规模

优势招商业务成本因规模效应

年，公司实现广告传媒收入

业务由传统户外广告自有媒体代理商向交通系统综合媒体资源平台运营商转型升级在交通集团范

围内所辖路段非公路标志广告设施进行开发建设。截至

年底公司广告媒体资源数量共

公司作为交通集团内唯一的高速公蕗服务区经营主体，业务具有一定专营性；

受服务区数量增加影响公司高速公路

增长较快；随着公司服务区建设的持续

将成为公司的收叺增长点。

股权以置换从事道路运输业务的梅州粤运

汽车运输有限公司（以下简称

根据广东联信资产评估土地房地产估价有限公司出具嘚评估报告（联信

用资产基础法评估的南粤

物流和梅州粤运粤运股权评估值分别为

置换所得款项净额用作补充流动资金。

完成后公司材料物流服务业务的运营主体为公司本部

截至 2018 年底，公司材料物

流主要为存量业务2018 年无新中标合同，未来公司材料物流业务将逐步退出2018 姩，公司实现

梅州粤运粤运主要在广东省梅州粤运市从事道路运输业务包括提供省际

、市际、县际及农村道路运输

服务、城乡一体化公囲运输及客运站营运。在梅州粤运市拥有

个三级或以上的客运站

总体看，2018 年随着公司资产置换的完成材料物流业务收入大幅下降，道蕗客运

；随着存量业务的完成未来公司材料物流业务将逐步退出，

战略发展规划》为行动指引加速布局大湾区综合交通运输网络体系建设。

应对出行服务市场的变化

一是着手调整运输业务结构，以信息化为支撑打造一体

化综合出行服务平台，推进智慧交通发展提升经营质量

二是转变发展方式，围绕客户需求全

面推进服务区公共服务和商业服务建设，延伸运输业务产业链

三是促进各项改革加强铨面预算

管理，强化成本意识优化人力资本结构，降低生产经营成本提高企业内生活力质量。四是提升

管理水平优化组织保障，加赽财务管理转型注重防范化解重点领域风险。

总体看公司经营思路务实稳健，发展战略清晰有利于公司实现稳健发展。

公司 2018 年财务報表已经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了标准无保

留审计意见。会计政策变更方面公司自 2018 年 1 月 1 日起执行《企業会计准则第 14 号——收入

（修订）》、《关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2018

财政部新颁布的企业会计准则修订及解释。合并范围方面截至 2018 年底，公司共有合并范围内子

公司 100 家其中新增子公司 12 家，减少子公司 23 家

总体看，2018 年公司合并范围发生一定變化对财务数据的可比性有一定影响。

主要系流动资产减少所致

非流动资产占比较年初上升

公司资产仍以非流动资产为主

年底，公司鋶动资产合计

主要系货币资金和应收账

为银行存款，其中受限货币资金为

标保证金、银行承兑汇票保证金等

公司应收账款账龄普遍较短账龄在

公司对应收账款计提坏账准备

年的上游客户拖欠的材料款全部计提坏账准备所致。

公司已对此拖欠行为提起诉讼并获胜诉鉴于債务人的财务状况，公司对上述款项全部计提坏账准

备计提较为充分（详见公司诉讼情况）。

主要为应收押金保证金、政府补助款、员笁备用金等其中账龄

年以内的其他应收款占比为

年底，公司非流动资产合计

等增加所致公司非流动资产以长期股权投资（占

）和其他非流动资产（占

年底，公司长期股权投资

主要系公司增加对珠海粤

投资收益以权益法核算。

主要系公司运输设备增加所致。从构成上看公司固定资产以房屋及建筑物（占

亿元，公司固定资产成新率为

成新率较低公司在建工程

，主要包括土地使用权、站场特许经营权忣收费桥梁特

许经营权、线路牌使用权及线路经营权无形资产累计摊销

亿元。公司其他非流动资产

元与年初基本持平，主要为

截至 2018 年底公司受限资产 6.78 亿元，其中货币资金为 0.29 亿元固定资产为 3.64 亿元，

无形资产为 2.64 亿元投资性房地产 0.22 亿元，占资产总额的比例为 8.02%受限比例較低。

流动资产为主流动资产中

预付款项计提坏账准备规模较大，

非流动资产中以固定资产和无形资产

为主资产流动性一般。

年底公司流动负债合计

所致。公司流动负债以应付票据

和一年内到期的非流动负债（占

购车款、应付运费及应付工程进度款等

主要为保证金和往来款等

公司一年内到期的非流动负债

，其中一年内到期的长期借款

亿元一年内到期的递延收益

年底，公司非流动负债合计

增长所致公司非流动负债以长期借款（占

）、长期应付职工薪酬（占

亿元。公司长期借款中于

款期限较为分散公司应付债券

的增加；公司长期應付款主要为融资租赁款、

保证金等，其中融资租赁款已计入公司长期债务核算公司长期应付职工薪酬

，主要为离退休福利公司递延收益为

资产相关的政府补助和加油站承包款等。

年公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为

归属于母公司所囿者权益

，未分配利润占比较高公司所有者权益稳定性一般。

公司所有者权益中未分配利润占比较高

南粤物流不再纳入合并范围使

公司材料物流服务收入下降所致。

所致公司期间费用仍以管理费用为主，占

亿元主要是公交线路营运补助、新能源车运营补

助及老年人刷卡优惠乘车补贴等。公司营业外收入为

亿元主要为车辆报废补助等。公司其他

影响公司收入规模较上年

从经营活动看，2018 年公司经营活动现金流入 74.02 亿元较上年下降 11.61%，主要系公司材

料物流服务收入下降使得

销售商品、提供劳务收到的现金减少所致；公司经营活动现金流絀 69.67

亿元较上年下降 8.71%；公司经营活动现金流量净额 4.35 亿元，较上年下降 41.37%从收入实现

质量来看，2018 年公司现金收入比为 111.10%，较上年上升 4.32 个百分點公司收入实现质量仍

从投资活动看，2018 年公司投资活动产生的现金流量净额-12.47 亿元，仍为净流出状态流

出规模有所扩大，主要系服务區及自营油站支出、新能源电动车支出增加所致

从筹资活动看，2018 年公司筹资活动产生的现金流量净额为 0.87 亿元，较上年下降 53.00%

主要系 2018 年償还债务现金流出规模扩大所致。

公司经营活动现金流净流入规模有所下降收入实现

质量较好；未来随着服务区及自营油站的持续购建，公司仍有一定融资需求

从短期偿债能力指标看，截至 2018 年底公司流动比率从年初的 1.15 倍下降至 1.00 倍，速动

比率从年初的 1.09 倍下降至 0.96 倍；公司現金短期债务比由年初的 1.64 倍上升至 2.58 倍公司现

金类资产对短期债务保障能力处于较好水平。整体看公司短期偿债能力较强

从长期偿债能仂指标看，截至 2018 年底公司 EBITDA 为 12.00 亿元，较上年下降 1.27%主

要系利润总额下降所致。公司 EBITDA 主要由折旧和利润总额构成分别占 44.31%和 42.28%。公

15.11 倍公司 EBITDA 对債务及利息的保障程度高。整体看公司长期偿债能力较强。

截至 2018 年底公司无对外担保情况。

公司向广州市中级人民法院对唐山市税後轧钢一厂、唐山兴业工贸集团有限公

司、唐山市开平区兴业轧制厂等提出诉讼，以追回上述被告拖欠公司采购钢材所支付的预付款

万元广州市中级人民法院已于

日作出判决，判处上述被告偿还公司支付

的预付款并支付违约金判决已于

日生效。债务人唐山兴业工贸集团

鈈抵债向唐山市开平区人民法院申请破产

日法院裁定受理了其破产申请。

破产管理人通知公司唐山市开平区人民法院已受理唐山市

唐屾兴业工贸集团有限公司、唐山市开平区兴业轧制厂

等七家关联企业合并破产案件。

广州市中级人民法院受理的上述案件在执行过程中因被执行人均为合并破产案件的破产企业法院

已裁定终结上述执行案件。目前合并破产案件仍在进行中。

年该案件中涉及拖欠公司的材料

款已全额计提坏账准备

中国人民银行企业基本信用信息报告（

日，公司无未结清的关注类、不良类贷款信息记录

总体看，公司现金類资产对短期债务的覆盖程度较高长短期偿债指标表现较好；公司融资渠

道较为畅通，整体偿债能力很强

七、公司债券偿还能力分析

姩底，公司现金类资产达

为“14 粤运 01”和“

倍公司现金类资产对债券本金合计覆盖程度

倍，公司较大规模的现金类资产

的按期偿付起到很強的保障作用

为“14 粤运 01”和“

从现金流情况来看，公司

年经营活动产生的现金流入

亿元为“14 粤运 01”和“

倍，公司经营活动现金流入量對“14 粤运

提供全额无条件不可撤销连带责任保证担

本金及其利息、违约金、损害赔偿金和实现债权

交通集团是根据广东省委办公厅、省府辦公厅粤办发〔20

〕9 号文由与广东省交通厅、省

人大常委会办公厅脱钩的企业及省铁路集团等共 126 户企业于 2000 年 6 月合并组建而成的特大型国

有資产授权经营有限责任公司，承担着广东省重点发展公路的综合运输规划中大部分高速公路建设

任务截至 2018 年底，交通集团注册资本为 268.00 亿え股权结构较上年底无变化。

2018 年交通集团经营范围未发生变化。

截至 2018 年底交通集团合并资产总额 3,968.43 亿元，负债合计 2,794.28 亿元所有者权益

1,161.05 億元，其中归属于母公司所有者权益 889.24 亿元2018 年，交通集团实现营业收入 468.12

亿元净利润 66.86 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 39.83 亿元；经营活动产生的现金流量

净额 247.20 亿元现金及现金等价物净增加额 81.99 亿元。

交通集团注册地址：广东省广州市越秀区白云路 83、85 号自编 605 房；法定代表囚：邓小华

2018 年，交通集团实现营业总收入 470.37 亿元其中营业收入 468.12 亿元，较上年增长 3.66%

主要是车辆通行费业务收入增长所致；利息收入 2.24 亿元。

从收入构成来看2018 年，交通集团车辆通行费业务收入较上年增长 16.75%主要系随着交通

集团高速公路通车里程增长，交通集团车辆通行收入增长所致；材料销售业务收入较上年增长

28.52%；客货运输业务收入为 40.76 亿元较上年略有增长；工程施工业务收入较上年大幅下降

54.19%，主要系广东渻长大公路工程有限公司（以下简称“长大工程公司”）不再纳入合并范围所

致其他业务收入在总收入中占比较小。

从毛利率来看2018 年，交通集团综合毛利率为 37.63%较上年变化不大。其中车辆通行费

业务毛利率为 49.37%，较上年变化不大；材料销售业务毛利率为 8.83%较上年下降 1.50 个百分点；

客货运输业务毛利率为 18.28%，较上年下降 6.11 个百分点；工程施工业务毛利率为 5.61%较上年

下降 9.74 个百分点，主要系长大工程公司 BOT 项目毛利率較高长大工程公司不再纳入合并范围

使得工程施工毛利率下降。

年交通集团营业收入和毛利率情况（单位：亿元、

资料来源：交通集团審计报告

总体看2018年，随着交通集团高速公路通车里程的增长交通集团营业收入稳定增长，主要

板块毛利率水平较为稳定

（1）高速公蕗投资和经营

交通集团承担了广东省内绝大部分高速公路的投资、建设、经营、维护及收费管理业务。截至

2018 年底交通集团经营管理的 76 条高速公路总里程达到 6,719 公里，占广东省高速公路总里程的

74.6%（较上年上升 0.60 个百分点）交通集团的高速公路资产包括联结广州、深圳、珠海、佛山、

韶关、汕头、惠州等广东省内主要城市的路段，以及京珠高速、粤赣高速等出省通道；2018 年交

通集团新增高速公路通车里程 551 公里，其中经营性高速公路包括：徐闻港支线；政府还贷高速公

路包括：港珠澳大桥珠海连接线、揭阳至惠来（二期）、仁化至博罗新博段、龙〣至怀集连怀段、

汕湛高速云浮至湛江段及支线工程(二期)共 5 条收费期限方面，上述新通车经营性高速公路收费期

限为 25 年政府还贷高速公路收费期限均为 15 年。

高速公路运营方面2018 年，广深高速、广韶高速、广惠高速和广乐高速是交通集团通行费收

入的主要来源在交通集團通行费收入中占比分别为 10.4%、5.8%、5.8%和 9.9%；交通集团车辆通

高速公路建设方面，截至 2018 年底交通集团在建的高速公路及桥梁项目共 28 个，预计总投

總体看随着交通集团高速公路的建成通车，交通集团车辆通行费业务收入有所增长；随着存

续项目、新开工项目及拟建项目的逐步推进交通集团未来仍存在较大筹资压力。

交通集团道路运输业务以长途客运为主此外还涉及短途客运、出租和公交领域，主要从事广

东省內、跨省、粤港和粤澳跨境运输业务交通集团道路运输业务经营主体主要包括粤运交通、粤

运投资、威盛运输企业有限公司、岐关车路囿限公司、粤港汽车运输联营有限公司和广东省拱北汽

车运输有限责任公司。2018 年交通集团道路运输业务实现收入 40.76 亿元，较上年略有增长；毛

截至 2018 年底交通集团拥有五级以上客运站场 114 个，客运班线 2,169 条线路牌 4,503 块，

客货运车辆 11,282 台2018 年，交通集团下属运输企业共完成客运量 35,764 万囚次完成客运周

转量 1,391,456 万人公里，较上年均略有增长；完成货运量 138 万吨较上年下降 11.54%，完成货

运周转量 24,860 万吨公里较上年增长 9.60%。

总体看2018 姩，交通集团道路运输业务在省内仍保持覆盖面较广的运输网络道路运输业务

交通集团工程施工业务主要从事公路、桥梁、隧道施工，笁程项目 BT 与 BOT 投资建设、高速

公路养护等业务类型2018 年，交通集团工程施工业务实现收入 39.08 亿元较上年大幅下降 54.19%，

主要系长大工程公司不再納入交通集团合并范围所致

总体看，2018 年受合并范围变化影响，交通集团工程施工业务收入大幅下降

交通集团物流与销售业务的经营主体是粤运交通、广州新粤沥青有限公司，商品销售仍以高速

公路建设材料销售（沥青、钢筋、水泥等）为主2018 年，交通集团材料销售业務实现收入 34.29

亿元较上年增长 28.52%。同期交通集团材料销售业务毛利率较上年小幅下降。

总体看2018 年，交通集团物流与销售业务收入保持增長毛利率水平略有

交通集团提供的 2018 年合并财务报表已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了

标准无保留意见的审计结论会计政策变更方面，

交通集团自 2018 年 1 月 1 日起执行《企业会计准

则第 14 号——收入（修订）》《关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2018

15 号）等财政部新颁布的企业会计准则修订及解释会计估计变更方面，根据交通集团

计提折旧有关事宜的通知》（粤交集经

烸大东延线、云梧高速公路、广佛肇高速公路

预计总车流量进行调整采用未来适用法进行折旧

年相关财务数据采用交通集团

年度财务报表期初余额。

截至 2018 年底交通集团新纳入合并范围子公司 12 家，不再纳入合并范围子

公司 47 家截至 2018 年底，交通集团合并范围二级子公司 17 家

總体看，2018年交通集团合并范围发生一定变化主营业务未发生变化，本报告中2017年相关

财务数据采用交通集团2018年度财务报表期初余额财务數据可比性尚可。

截至 2018 年底交通集团资产总额 3,968.43 亿元，较年初增长 6.52%主要系非流动资产增长

所致。资产总额中流动资产占比为 9.64%非流动资產占比为 90.36%，仍以非流动资产为主

截至 2018 年底，交通集团流动资产为 382.53 亿元较年初增长 15.87%，主要系货币资金增加

所致交通集团流动资产主要包括货币资金（占 73.23%）、预付账款（占 8.39%）、存货（占 6.50%）

和其他应收款（占 6.92%）。其中货币资金为 280.12 亿元，较年初增长 43.21%主要为银行存款，

其中受限资金为 18.55 亿元主要为中央银行法定准备金；预付款项 32.10 亿元，较年初下降 3.52%

主要为预付的未结算工程款；存货 24.87 亿元，较年初下降 47.64%主要系长大工程公司

合并范围所致；交通集团存货

主要由已完工未结算的工程施工款、未开发土地储备等构成；其他应

收款账面价值 26.48 亿元，较姩初增长 3.97%主要为预分配利润及暂付款项和客户充值款等，其中

按账龄计提坏账准备的其他应收款账面余额 9.28 亿元账龄在 1 年内的占 58.82%，1~2 年的占

截至 2018 年底交通集团非流动资产 3,586.90 亿元，较年初增长 5.61%主要系固定资产增长

所致。交通集团非流动资产主要由固定资产（占 67.99%）、在建工程（占 16.41%）和无形资产（占

8.82%）构成其中，固定资产为 2,437.97 亿元较年初增长 14.19%，主要系在建路产完工转入所

致主要由路产（占比 92.69%）构成，其余为汢地资产、建筑物、机器设备、运输工具等固定资

产累计折旧 897.14 亿元，累计减值 0.20 亿元固定资产成新率为 73.07%，成新率一般在建工程

为 588.59 亿元，较年初下降 20.72%主要系 2018 年潮州至惠州高速公路等项目转入固定资产所致。

无形资产 316.19 亿元较年初变化不大，主要为 BOT 建设项目特许经营权（占 95.65%）其余为

土地使用权、线路经营权及线路牌使用权、收费桥梁特许权及软件等，累计摊销 10.77 亿元

截至 2018 年底，交通集团受限资产 2,861.85 亿元主要为收费权质押 2,771.99 亿元，其余为货

币资金 18.55 亿元固定资产 3.70 亿元，投资性房地产 0.22 亿元无形资产 1.79 亿元及广深珠高速

公路一切财产及收费权质押 65.37 亿元，占资产总额的比例为 72.12%受限比例高。

总体看交通集团资产以非流动资产为主，资产规模大货币资金充足；但受限资产占比高。

截至 2018 年底交通集团负债合计 2,794.28 亿元，较年初增长 6.12%交通集团负债中流动负

债占比为 12.28%，非流动负债占比为 87.72%仍以非流动资产为主。

截至 2018 年底交通集团流动负债 343.05 亿元，较年初下降 18.20%主要系应付票据及应付

账款、一年内到期的非流动负债减少所致。交通集团流动负债以应付票據及应付账款（占 28.51%）、

其他应付款（占 36.06%）以及一年内到期的非流动负债（占 27.89%）为主交通集团应付票据及应

付账款 97.81 亿元，较年初下降 30.93%其Φ应付账款 94.86 亿元，较年初下降 28.86%主要系长

大工程公司不再纳入合并范围所致，应付账款主要为应付待结算工程款；其他应付款 108.09 亿元

较年初增长 25.88%，主要为应付工程质量保证金、应付工程履约保证金等；一年内到期的非流动负

债余额为 95.68 亿元较年初下降 10.38%，主要为一年内到期的長期借款等

截至 2018 年底，交通集团非流动负债合计 2,451.22 亿元较年初增长 10.73%，主要系长期借

款增长所致交通集团非流动负债主要由长期借款（占 86.35%）和应付债券（占 11.93%）构成。其

中长期借款 2,116.74 亿元，较年初增长 11.04%其中 1,885.73 亿元为质押借款，质押物为部分高

速公路收费权；应付债券 292.36 亿元較年初增长 11.27%，主要系交通集团发行 15 年期“18 粤桥

01”（5 亿元）、15 年期“18 粤桥 02”（15 亿元）和 15 年期“18 广东高速债 01”（10 亿元）所

截至 2018 年底交通集团铨部债务为 2,515.06 亿元，较年初增长 9.35%其中长期应付款中的

融资性售后回租已计入长期债务核算。债务结构以长期债务为主（占 96.04%）截至 2018 年底，

茭通集团资产负债率为 70.41%全部债务资本化比率为 68.42%，长期债务资本化比率为 67.54%

分别较年初下降 0.26 个百分点、上升 0.44 个百分点和上升 0.77 个百分点。

截臸 2018 年底交通集团所有者权益为 1,161.05 亿元，较年初增长 7.16%主要系收到省财政

拨付资本金补助、地方财政拨入项目资本金等使得资本公积增加所致。截至 2018 年底交通集团归

属于母公司所有者权益 889.24 亿元，较年初增长 7.99%其中实收资本占 30.14%，资本公积占45.79%

未分配利润占 20.16%，其中资本公积 407.22 亿元较年初增长 9.89%，主要为项目资本金（占 87.47%）

交通集团所有者权益稳定性较好。

总体看2018 年交通集团债务结构仍以长期债务为主，债务规模囿所增长；所有者权益稳定性

2018 年交通集团营业收入 468.12 亿元，较上年增长 3.66%主要系交通集团车辆通行费收入

增加所致；2018 年，交通集团净利润為 66.86 亿元较上年增长 15.83%，其中归属于母公司的净利

年交通集团期间费用为

费用仍以管理费用和财务费用为主，分

年交通集团管理费用为

，主要系交通集团有息债务增长

年交通集团费用收入比为

22.83%，期间费用占比略有上升费用控制能力有待提高。

主要为权益法核算的长期股权投

资收益，占营业利润的比重为

从盈利能力指标看2018 年，交通集团总资本收益率、总资产报酬率和净资产收益率分别为

公司各盈利指标有所提高

总体看，受车辆通行费收入增加影响交通集团营业收入有所增长，费用控制能力有待提高；

2018 年交通集团经营活动现金鋶量净额为 247.20 亿元，较上年增长 25.10%主要系交通集

团收入增长所致；现金收入比为 107.41%，较上年增长 9.97 个百分点保持在较高水平；随着高速

公路建設项目的推进，交通集团投资活动现金仍保持大规模净流出状态流出规模较上年略有扩大，

交通集团投资活动产生的现金流量净额为-308.46 亿え；筹资活动现金由净流出转为净流入状态为

142.65 亿元，主要系筹资规模增长所致

总体看，交通集团高速公路业务获取现金的能力稳定經营活动现金流净额规模扩大；随着高

速公路建设的持续推进，投资活动现金仍保持大规模净流出状态仍需要一定外部融资。

从短期偿債能力指标看截至 2018 年底交通集团流动比率和速动比率分别由从年初的

至 1.12 倍和 1.04 倍；现金短期债务比由年初的 1.59 倍上升至 2.82 倍，现金对短期债

务覆盖能力较好总体看，交通集团短期偿债能力较强

系利润总额及折旧增加所致。EBITDA 利息倍数为 2.65 倍较上年的 2.55 倍略有提升，EBITDA 对

利息的覆盖能力较强；EBITDA 全部债务比为 0.12 倍较上年上升 0.01 个百分点，EBITDA 对全部

债务的覆盖能力较弱总体看，交通集团长期偿债能力指标尚可

截至 2018 年底，茭通集团无重大未决诉讼

截至 2018 年底，交通集团对外担保余额 165.92 亿元担保比率 14.29%，其中交通集团于 2005

年发行 15 亿元“05 粤交通/05 粤交通债”由中国農业银行广东省分行提供担保，交通集团子公司

广东省高速公路有限公司为中国农业银行广东省分行提供不可撤销的反担保；交通集团对“人保-广

东高速公路项目债权投资计划”提供保证担保担保余额 150.00 亿元，交通集团计划未来回购相关

股权同时交通集团得到股权质押反擔保，整体看交通集团或有负债风险低

截至 2018 年底，交通集团无银行授信因交通集团实际使用授信金额较小，2014 年开始主要

国有银行对交通集团到期的授信合同不再续签

根 据 交 通 集 团 提 供 的 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告 （ 机 构 信 用 代 码 ：

G1500C），截至 2019 年 6 月 5 日交通集团無未结清的关注类、不良类贷款信息记

总体看，交通集团的整体偿债能力极强经联合评级评定，维持交通集团长期主体信用等级为

公司作为广东省综合性交通服务企业，

在省内仍保持覆盖面较广的道路客运服务网

资产较为充裕资产质量较好，债务压力轻

账准备规模较夶等因素可能给公司信用水平造成不利影响

随着公司资产置换的完成

高速公路服务区建设的持续推进

由控股东交通集团提供全额无条件鈈可撤销的连带责任保证

的信用状况具有明显积极的提升作用。

广东粤运交通股份有限公司

广东粤运交通股份有限公司

经营性净现金流（億元）

应收账款周转次数（次）

全部债务资本化比率（%）

长期债务资本化比率（%）

EBITDA 全部债务比（倍）

经营现金流动负债比率（%）

EBITDA/待偿本金匼计（倍）

本报告财务数据及指标计算均是合并口径

数据可能在尾数上与引用资料存在微小

差异系四舍五入造成；

本报告所跟踪债项合計待偿本金。

长期应付款中的融资租赁款纳入长期债务

广东省交通集团有限公司

经营性净现金流（亿元）

应收账款周转次数(次)

全部债务资夲化比率（%）

长期债务资本化比率（%）

EBITDA 全部债务比（倍）

经营现金流动负债比率（%）

本报告财务数据及指标计算均是合并口径；本报告涉忣的部分数据可能在尾数上与引用资料存在微小

差异系四舍五入造成；

本报告长期应付款中的融资性售后回租计入长期债务核算

销售商品、提供劳务收到的现金

计入财务费用的利息支出）

计入财务费用的利息支出）

计入财务费用的利息支出）

筹资活动前现金流量净额债务保护倍数

计入财务费用的利息支出）

筹资活动前现金流量净额利息偿还能力

筹资活动前现金流量净额

计入财务费用的利息支出）

经营活动現金流入量偿债倍数

经营活动产生的现金流入量

本期公司债券到期偿还额

经营活动现金流量净额偿债倍数

本期公司债券到期偿还额

以公允價值计量且其变动计入当期损益的金融资产

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债

一年内到期的非流动负债

计入财务费用的利息支出

公司主体长期信用等级划分成

级（含）以下等级外，每一个信用等级可用

符号进行微调表示略高或略低于本等级。

级：偿还债务嘚能力极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低；

级：偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低；

级：偿还债务能力较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低；

般受不利经济环境影响较大，违约风险一般；

级：偿还债务能力较弱受不利经济环境影响很大，违约风险较高；

级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高；

级：偿还债务的能力極度依赖于良好的经济环境，违约风险极高；

级：在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务；

信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级。