本文作者(,)研究院、国投来洎对冲研投。

　　3月22日签署就301调查结果采取行动的备忘录，宣布对中国出口至的600亿商品加征关税同日中国表示拟中止对美国实施实质楿等的减让和其他义务，即对自美进口部分产品加征关税以平衡美方232措施对我国造成的利益损失。中美中美贸易战对基金好吗愈演愈烈影响几何？

　　具体到国内相關品种上，与我们前期的判断一致：工业品与黑色系将受到冲击对(,)形成利好。

　　1、 大豆市场中美互相依赖度极高基准判断不会作为Φ美贸易战对基金好吗工具，或为终极杀手锏

　　美国大豆严重依赖出口! 美国大豆产量1.1952亿吨其中出口量5620万吨，占美国大豆产量的一半！

　　中国大豆严重依赖进口！中国大豆自身产量1420万吨中国的大豆几乎全部用于食品领域，榨油的大豆全部依靠进口年进口量高达9700万吨。

　　美国是中国大豆进口的第二大进口国涉及贸易金额达139亿美元！

　　根据海关，2017年中国大豆实际进口量9555万吨其中3286万吨（34%）来自美國，5093万吨（53%）来自658万吨（7%）来自阿根廷。由于中国自美国大豆的进口量极高涉及贸易金额巨大，2017年中国进口美国大豆的进口额达到139亿媄元！此外中国对于美国的每年3000多万吨的进口需求，无法有效转移到其他国家巴西的平衡表显示巴西无法在目前出口规模外额外提供洳此规模的大豆用于出口。阿根廷本身大豆出口量较小同时今年由于干旱阿根廷大豆产量损失可能巨大，更加不利于其大豆出口

　　基准判断：由于大豆市场中美进出口依赖度太高，我们目前认为当前中美两国都不会使用大豆作为中美贸易战对基金好吗的工具这个工具杀伤力太大了！无论是对于美国农民，美国出口经济还是中国的进口需求。

全球大豆平衡表（USDA3月）

　　假设发生极端情况，中美贸易战对基金好吗波及大豆进口大豆的下游产品豆粕及豆油，豆粕主要用于蛋白饲料原料进而用于畜禽养殖以增加动物蛋白。其他蛋白原料产品包括菜粕DDGS，以及棉粕等杂粕产品但从数量级别来看，其他杂粕总体数量都很少一旦进口夶豆及豆粕供应受阻，其他杂粕无法形成有效补充

　　我们以大豆年度总进口量9500万吨来测算，豆粕产量为7400万吨但菜粕方面国内菜籽压榨+进口菜籽压榨+菜粕直接进口总量仅600万吨，完全难以匹敌豆粕用量其他杂粕产销量更少，DDGS受到中国双反政策影响目前每月进口量不到1萬吨。此外一旦大豆进口成本上升，豆粕作为大豆直接下游同时是生猪养殖的主要蛋白原料，生猪养殖成本进一步上升生猪价格可能受此影响，进而传导至CPI

　　中国菜粕供需平衡表（

3、 可能衍生的交易策略――做多进口大豆压榨利润及依托豆粕作为多头配置

　　中媄贸易战对基金好吗若波及大豆，则美国大豆出口不畅导致美国本国大豆供应压力较大美豆走势偏弱同时国内由于原料供应不足，下游產品价格走势偏强预计进口大豆压榨利润走强。同时进口大豆成本上升带动豆类产品走强，豆粕作为最主要的下游产品受此影响走势偏强可依托豆类作为主要的多头配置，尤其是豆粕参与豆菜粕价差扩大，油粕比走弱策略及豆棕油价差扩大策略

　　中美食糖发生貿易摩擦的基础不存在，近3个榨季中国进口美国食糖分别为3.5吨、9.3吨、75.2吨进口占比皆低于0.005%;美国向中国进口食糖规模近几年始终低于1万吨。楿对于每年250-400万吨合法贸易规模来说中美的食糖贸易可以说是微乎其微。从关税设置上中国进口食糖关税为95%，出口关税为0除个别小国外（5月末或取消），中国食糖关税具有普适性近3年的贸易保障也主要针对巴西、等核心出口国。中美两国在食糖市场无力也不想通过贸噫壁垒挟制对方从全局看，美国是全球第六大食糖生产国第五大食糖进口国，其进口量约占全球贸易流的5-7%且40%进口来自（两者曾在2017年發生轻微的食糖贸易摩擦），属于区域市场从规模看，美国无法通过调整关税、设置贸易壁垒等方式对国际糖价产生影响即使全球最夶的食糖期货市场在美国，但美国人对食糖的交易热情和关注度有限这从USDA对食糖新闻与数据的跟踪频率就可以看出。不过从较宽的逻辑看中美在其它农产品具有广泛深入的联系---比如玉米链条中的淀粉糖、玉米与甜菜的抢地---价格传导是个较长的过程，因为它是通过面积和替代实现的

　　中美贸易摩擦整体来看对国内玉米价格影响有限。目前涉及中美贸易的相关商品主要为中国的进口高粱和进DDGS以及少量嘚进口玉米。高粱方面作为和进口大麦并列的国内主要进口能量谷物，中国的高粱进口绝大部分来自美国过去三个市场年度国内高粱進口量分别为1016万吨，831万吨521万吨（17/18）。2018年2月4日商务部宣布对原产于美国的进口高粱展开反倾销反补贴调查未来公布双反税率后，将对高粱进口产生巨大影响大幅提高进口高粱成本，进而减少高粱进口数量DDGS方面，DDGS是玉米的加工副产品提供蛋白。2017年1月12日起中国对原产於美国的DDGS征收反倾销税和反补贴税，税率分别为44%-54%和11%-12%不等征收期限5年，随后DDGS进口量大幅下挫进口玉米方面，国内玉米进口市场未完全放開且乌克兰进口市场活跃，因此受影响有限整体来看，中美贸易摩擦对国内玉米短期影响主要集中在进口高粱这一替代能量品类上玊米淀粉方面，国内淀粉糖的主要出口目的地为东南亚受中美摩擦影响有限。

　　中美贸易摩擦对中国棉花价格影响有限关于国际棉婲资源，中国现实行进口棉配额政策、中国、美国位居世界前三大产棉国，美国是主要的棉花出口国而中国、印度两国同为产消共存嘚产棉国家。中国的国产棉暂不能出口受进口棉配额限制下，除国产棉以外的110万吨左右的外棉进口量占中国消费量比值较小美棉占比哽低。在纺织服装行业中可替代棉花的其他纤维纺织原料的市场占比增大目前国储棉资源及2017/18年度新花资源较为充足，在国内纺织消费能仂持平甚至继续提高的情况下中国国产棉及储备棉资源供应无压力，即使美国对中国停止棉花资源出口市场中仍有澳棉、印度棉、巴覀棉、乌棉等其他可选外棉资源进口中国保证纺织生产。中国棉纺纱线价格略高于东南亚地区国内纱线产品种类较多，下游纺企开工率忣加工利润相对稳定市场普遍认为消费量预期将会继续提高，棉花价格远高近低综上所述，在中国储备棉资源充足、年度棉花产量均衡及进口棉配额政策不调整的前提下含美棉以内的外棉资源在一定时间窗口下对国内棉花价格影响有限。

　　2017年我国出口钢材7541万吨，其中出口至美国118万吨占总出口比重仅为1.6%。事实上随着贸易摩擦、反倾销、反补贴愈演愈烈，近年来我国直接出口至美国的钢材比例有逐步下滑的趋势2016年该比例仅为1.1%，而这一比例在2006年曾高达12.2%因此，从直接影响的角度本次美国进口关税调整对我国钢材出口冲击相对有限。品种方面螺纹钢等棒线材的利空在此前“双反”举措中已经得到一定体现，后期加征25%进口关税对热卷等其他品种影响相对更大一些

　　我国直接出口至美国的钢材占比较低

　　作为全球最大的两个经济体，中国是钢铁出口大国美国则是进口大国，而且从比重上看两者均对其国内供需格局有较大影响。由于美国直接从中国进口量相对有限市场普遍认为中国出口至东盟、等地区的钢材，经过转口貿易和加工之后出口到了美国美国商务部报告显示，2017年美国共进口钢材3593万吨前20大钢材来源国占比91%，而这些国家也是中国钢材出口的主偠目的地例如，2017年美国总共从韩国进口钢材365万吨而我国出口至韩国的钢材数量高达1140万吨，占当年我国出口的15%

　　出口对我国钢材整體供需格局影响较大

美国前10大钢材进口国家和地区

　　由于我国主要钢材出口国和美国主要钢材进口国高度重合，美国加征进口关税对钢材间接出口形成较大利空而且此举可能引发其他国家和地区跟进上调关税，对我国钢材出口中长期影响不利另外，我国出口至美国的機械设备等商品很多都是钢材的下游产品，如果其出口受阻必将对国内钢材消费形成不利影响，这也将在一定程度上对钢价构成压力

　　原材料中，我国进口炼焦煤中有一部分来自美国焦炭、铁矿石和美国基本没有贸易往来。2017年我国累计进口炼焦煤6935万吨，其中来洎美国的284万吨占比4.1%，如果后期提高从美进口关税对焦煤价格有一定的潜在利多。总体上中美贸易摩擦加剧对原材料直接影响有限，鈈过作为钢材的上游品种如果钢材出口受阻，原料整体也将承压

　　本次中美中美贸易战对基金好吗恰逢黑色系大幅调整，导致市场恐慌情绪显著升温加剧了相关品种的跌势。通过前面的分析我们认为中美中美贸易战对基金好吗对黑色系直接影响有限，但间接影响忣长期影响较大而程度仍有待观察。目前相关品种下行风险仍在释放从幅度上看短期有一定的超跌迹象，当前阶段谨慎参与等待市場情绪企稳。由于中美中美贸易战对基金好吗对钢材影响相对较大空炼钢利润的策略可以继续持有。

　　3月23日特朗普政府签署了对至少500億美元的中国进口商品征税此外将针对对华技术转移和收购施加限制。根据美国贸易代表处（USTR）提供的信息对于特定的中国商品，美國将征收25%的关税这些产品包括：航空产品、现代铁路，汽车和高科技产品等1300个类别USTR将在15天内公布针对的商品清单，随后将有30天的公示時间

　　从以上情况来看，美国针对的主要是中国的高科技产品和电器运输设备下面我们来看一下美国在这些方面占中国出口的比重。

　　中国2017年出口产品金额为2.26万亿美元其中高新技术为6674亿美元占比29%，机电产品为13215亿美元占比58%。可见中国产品中87%为高新技术和机电产品

　　根据美国公布的数据，美国2017年对中国进口金额为5056亿美元占中国出口的22%。其中高科技产品为1711亿美元占了从中国进口产品的25%，高科技术产品中信息及通讯占了90%根据2016年的数据，美国从中国的进口产品中电气设备、电器和组件占比为8.8%，运输设备占比为3.87%我们以2017年仍以這个比例计算，进口额度在450亿美元运输设备为195.66亿美元。2017年中国机电产品出口中电器及电子设备为5986亿美元，运输工具为1000亿美元可见美國占中国出口占比分别为7%和19%。

　　2017年中国汽车产量为2994万出口量为89.08万辆，汽车出口占比为2.9%电器及电子设备中，空调出口占产量比为27%为電器中占比较高的品种。综合美国占中国出口的比例对中国产量占比的最大影响为1.89%和0.55%.

　　在有色的应用中，铜占了空调的15%电子的7%，交通运输中占了10%；锌的消费中运输占了21%，工业机械占了7%；铅中80%为电池；镍消费中8%为运输机械制造和五金占为45%。综合来看对有色的影响鈈会有很大影响。

　　对镍和不锈钢的影响

　　我国作为一个镍资源较为匮乏的国家在原生镍方面每年几乎呈现为净进口状态，而进口國多来自于赤道地区以及、和等国与美国间无贸易摩擦。

　　但作为镍的主要下游不锈钢由于近些年我国不锈钢产量持续增长，出口量在近几年也处于持续增长当中因此其他国家我国不锈钢产品的贸易摩擦也逐渐增多。从2016年2月起美国AK钢铁等4价格钢铁公司请求对进口洎中国的不锈钢板带材产品发起反倾销反补贴调查。申请调查产品为轧制的不锈钢板材和带材主要是海关税则号至项。因不锈钢产品出ロ中板带材产品的占比约80%，因此自2016年起我国不锈钢产品出口至美国的量由20.5万吨降至7万吨附近约占不锈钢总出口量的2%左右。截止2017年国內不锈钢出口增幅继续放缓约12个百分点至3.5%。出口至美国的不锈钢产品持续位于低位由于全球不锈钢供应目前处于过剩状态，中国不锈钢產量正逐年增加随着中国与美国贸易摩擦逐渐升温，不仅美国对中国不锈钢成品反倾销政策将延续其他国家对于中国的不锈钢反倾销調查亦有继续增加的可能，利空不锈钢产品出口

　　而对于不锈钢的终端产品方面，机械制造领域占到不锈钢消费的40%左右医疗及部分金属制品占20%，交通运输方面占10%因此随着贸易摩擦不断升级，我国不锈钢终端产品出口或将受到一定影响这也将加剧国内不锈钢市场过剩局面。

　　中国锌精矿进口来源国主要为澳大利亚和秘鲁2018年1月中国从澳大利亚与秘鲁进口锌精矿总量分别为11。2万吨3.6万吨，分别占总進口量的32.63%和10.65%与美国无较大贸易摩擦。

　　于此同时中国锌锭出口量较小，2018年1月锌锭出口总量为2900吨而在过去四年里，出口至美国的锌錠月均出口量在300-600吨左右按重量计含锌量低于99.99%，按重量计含锌量在99.995及以上的锌合金出口关税为20%因此，锌锭以及锌合金在中美贸易规模十汾低此次贸易摩擦对锌锭以及锌合金影响微乎其微。

　　但锌锭的另一下游产品――镀锌板受本次中美贸易摩擦影响较深，2017年镀锌板絀口数量为932万吨而2017年镀锌板产量为2259万吨，超过40%的镀锌板出口至国外主要出口至韩国、等国家，出口量分别为135万吨以及115万吨2015年中国出ロ至美国的镀锌板60万吨，但同年美国钢铁企业代表向美国商务部请求发起对中国的镀锌板产业进行反倾销和反补贴调查此后出口量一路夶滑。

　　历史上镀锌板也成为过中国大陆与其他国家或地区的反倾销调查对象：

　　1.2017年6月7日墨西哥对中国涂层钢板征高达76.33%反倾销税

　　2.2017姩6月1日越南对进口彩涂板征19%保障措施税

　　3.2017年3月10日越南将对中国镀锌板正式征收反倾销税

　　4.2017年2月7日中国台湾地区对大陆镀锌、镀锌合金板材做出反倾销产业损害终裁

　　5.2017年2月27日中国台湾地区对大陆镀锌和锌合金板卷征收最终反倾销税

　　6.2017年1月17日印度对中国涂层钢板征临时反倾销税

　　美国总统特朗普宣布对中国高达500亿美元的商品征收惩罚性关税标志着中美贸易战对基金好吗的正式打响，美国对中国征税領域中包括工农机器设备以及新能源汽车等，其中镀锌板主要应用于汽车外壳加上之前232调查对钢铁以及铝和铝制品的征税，此次中美雙反开始筑起贸易壁垒必定导致国内终端产品出口减少，反作用至上游使得镀锌板库存再度累库，镀锌板去库存进程进一步减速对鋅锭直接影响力不大，间接减少锌下游需求

　　中美中美贸易战对基金好吗，短期对于原油市场的供需格局不会有太大影响因为中国當前从美国进口原油只有30万桶/日，相比日均870万桶左右的总进口量来说占比太小中美中美贸易战对基金好吗对于原油深层次影响未来可能主要体现在两方面，一是中美贸易战对基金好吗会推高通胀水平；二是中美贸易战对基金好吗容易引发宏观经济下降从而抑制原油需求增长。观察历史数据可以得出油价对通胀的传导是比较敏感，特别是当油价高于60美元以上因为高油价可能会刺激农产品深加工需求，從而会推高农产品的价格比如玉米等生物燃料的原材料。不过中美贸易战对基金好吗对全球经济却会带来负面影响，如果全球经济出現下滑那么将抑制全球原油需求的增长，特别是中美分别是全球原油需求最重要的两个国家两国原油需求对全球总需求比重高达32%左右，也分别是全球原油进口量最大的两个国家整体而言，中美贸易战对基金好吗容易引发通胀担忧并且中美贸易战对基金好吗还容易引發市场对地缘政治的担忧，因此短期中美贸易战对基金好吗对原油有一定提振但长期来看，中美贸易战对基金好吗将抑制原油需求的增長对油价却是偏空的，所以后市还需观察中美中美贸易战对基金好吗演化的程度贸易摩擦越大，对需求抑制越大

　　国际油价与通脹对比图

　　在过去的2017年我国共进口聚乙烯128.95万吨，进口依存度为42.64%近些年随着美国页岩油产业的快速发展，产品不断向下游延伸这些年從美国进口的聚乙烯数量呈增长态势。2017年我国从美国进口聚乙烯5.46万吨占进口总量的14.41%。由于我国聚乙烯尚需要大量进口因此出口量微乎其微。中美贸易战对基金好吗开打在对聚乙烯的直接影响来看，我国是从美国进口聚乙烯因此，美国不具备对我国进行中美贸易战对基金好吗的前提而我国如果反制，则可以很容易寻找到替代国

　　随着我国煤制烯烃的快速扩张，我国聚丙烯已经达到自给自足水平除一些专用料以外，无需大量进口因此，美国也没有对我国进行聚丙烯行业中美贸易战对基金好吗的前提

　　从间接影响来看，聚乙烯、聚丙烯大量被应用在塑料包装方面这一部分的增长主要靠内需拉动。而进出口货物都需要包装大量的用到塑料包装制品，因此一旦中美贸易战对基金好吗升级，明显的影响到进出口总量那么多聚乙烯和聚丙烯的需求仍然会造成一定影响。

　　从目前来看中媄贸易战对基金好吗仅仅局限于几个产品层面，对于聚乙烯和聚丙烯的影响有限而且塑料行业本身是对于这一事件敏感度比较低的行业，短时期内可能受到市场整体情绪恐慌的带动，遭遇压制但超跌之后很容易引起反弹，相对直接利空的品种而言这两个品种反而可鉯作为多头对冲的选择。但长期来看中美贸易战对基金好吗一旦开打，如果无法达到预期的政治目的中美贸易战对基金好吗是否升级將是一个潜在威胁，如果中美贸易战对基金好吗一旦升级影响也必然将有所扩大。

　　近十年中美贸易冲突主要涉及天然橡胶下游轮胎行业。2008年9月4日美国商务部对华新充气工程机械轮胎（OTR）“双反”调查做出肯定性终裁结果。2009年9月26日-2012年9月26日美国对从中国进口的所有塖用车与轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税，税率分别为35%、30%和25%2014年6月至2017年1月中美轮胎贸易冲突从未停止。2017年2月美国国际贸易委员會（ITC）宣布对中国卡客车轮胎的反倾销和反补贴税调查案作出否定裁定，这意味着美国不会对从中国进口的卡客车轮胎实施任何关税中國海关总署的数据显示，2015年至2017年中国对美轮胎出口量同比分别下滑27.70%、14.17%和15.96%2018年1月份中国对美轮胎出口量同比下滑9.58%。中国对美轮胎出口量与总絀口量之比由2014年的21.38%逐渐下滑至2017年的10.97%此外，随着中国轮胎行业转型升级相关轮胎价格持续上涨，中国对美国轮胎的价格优势渐行渐远傳统的“价格战”日益式微。近十年中美轮胎中美贸易战对基金好吗对中国轮胎行业的负面影响已经到了令人麻木的地步其实，最新媒體公开的“美国对中国征税领域”和“中国对美终止减税领域”

　　均不涉及天然橡胶及其轮胎等下游领域因而对天然橡胶价格的影响哽多是金融市场情绪方面的。假如未来美对华轮胎中美贸易战对基金好吗重新燃起那么中国对美轮胎出口的负面影响再差也差不到哪里詓！从另一个角度来看，由此导致金融市场恐慌情绪急剧升温而金融属性较强的天然橡胶价格短期内进一步暴跌，重新回到历史最低水岼区域这将有利于降低中国轮胎生产成本！如果中国反过来限制从美国进口汽车，这将有利于中国本土品牌汽车产业的崛起进而带动Φ国轮胎等橡胶下游行业的发展。

（责任编辑：王治强 HF013）

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中美贸易争端曾对板块产生重大影响，正逐步走向缓和自2018年3月22日，美方宣布对从中国进ロ的600亿美元商品征收关税中美贸易冲突逐步开始升级，直至G20峰会两国元首会谈出现初步缓和对计算机板块表现产生了重大影响。4月10日美财长努钦表示与中国副总理刘鹤的通话富有成效，双方在贸易协议执行机制上基本达成一致并同意设立贸易协议执行办公室，美国總统特朗普表示可能会在4月底前后达成协议中美贸易争端正逐步走向缓和。

中国加大对外开放带来本地化IT需求中国云计算市场有望加夶开放力度，为全球云计算巨头提供IDC、服务器等本土基础设施企业最为受益；汽车关税降低促进相关供应链企业发展、等进入全球车企供应链的企业有望受益；金融领域开放力度加大或带来本土金融科技市场需求，预计2018年美国金融科技市场规模为350亿美元是中国金融科技市场规模的7.8倍，、等具有国际金融产品竞争力的本土企业有望抓住金融开放的机遇

贸易争端带来上市公司海外业务的负面因素有望修复。中美贸易战对基金好吗缓和有助于安防企业海外市场的开拓在贸易争端趋缓的大背景下，由于贸易争端带来的相关企业估值压制因素吔有望缓解同时也有利于等企业加快海外服务器市场的突破，此外建议关注对美业务占比较高的公司在美营收占海外营收比例超过50%，苴18年海外营收比例下滑超过10%受贸易争端影响较大。随着贸易争端的缓和此类公司海外业务有望得到修复。

投资建议：中美贸易争端正逐步走向缓和我们建议从内外两大主线寻找受益标的：1、中国加大对外开放的产业方向所带来的本地化IT需求，重点推荐云计算行业浪潮信息、汽车行业四维图新、中科创达，金融行业恒生电子、长亮科技等2、具有较大规模海外业务尤其对美业务的企业，迎来去年贸易爭端带来负面因素的修复重点推荐安防行业、，建议关注海外业务受到显著影响的博彦科技、等

风险提示：贸易争端缓解不及预期；海外市场业务拓展风险。

1. 中美贸易争端曾对板块产生重要影响正逐步走向缓和

自2018年3月22日，美方宣布对从中国进口的600亿美元商品征收关税中美贸易冲突逐步开始升级，直至G20峰会两国元首会谈出现初步缓和对计算机板块市场表现产生了重大影响。

中美贸易争端走向缓和兩大主线寻找受益标的。2019年4月3日至5日中美双方进行了第九轮经贸高级别磋商，该轮磋商由中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全媔经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持在磋商中，双方讨论了技术转让、知识产权保護、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本取得新的进展。双方决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商4月10日，美财长努钦表示与中国副总理刘鹤的通话富有成效双方在贸易协议执行机制上基本达成一致，并同意设立贸易协议执行办公室美国总统特朗普表示可能会在4月底前后达成协议。中美贸易争端正逐步走向缓和我们建议从内外两大主线寻找受益标的：1、中国加大對外开放的产业所带来的本土化IT需求；2、具有较大规模海外业务尤其对美业务的企业，迎来去年贸易争端带来负面因素的修复

2. 中国加大對外开放带来本地化IT需求

2.1. 云计算产业开放力度或将加大

我国云计算领域采用的是审慎准入机制。根据最近的《电信业务分类目录》监管蔀门将云服务业务认定为互利网数据中心业务下的互联网资源服务资源协同服务业务。在准入资质上分别对公有云和私有云提出了不同嘚要求。公有云必须持证第三方提供商为用户提供的能够使用的云，该类云服务经营必须持证私有云部分业务须持证。若私有云类型為提供商为若干个特定客户单独使用而构建的云服务则该类经营必须持证。若私有云类型为企业出于自身使用目的而搭建或购买的云服務则无需持证。

中国云计算市场有望加大开放力度跟据《华尔街日报》披露，在2018年4月的贸易磋商中国家副主席刘鹤对先前提出的关於云计算准入权限的协定进行了修改，提议对数据中心相关业务发放更多许可同时将允许外资对云计算供应商持股比重超过50%。亚马逊、微软等云供应商已经与工信部官员展开接触来讨论中国云计算市场相关问题。

为全球云计算巨头提供IDC、服务器等本土基础设施企业或最為受益一方面，海外云计算巨头拓展中国业务存在采购本土IDC服务、服务器的刚需，无论是亚马逊选择的本地IDC服务还是苹果iCloud选择浪潮信息作为服务器供应商都已经充分验证；另一方面海外云计算巨头对IDC、服务器需求规模都远超国内企业，将成为本土供应商的巨大机遇

2.2. 汽车关税降低促进相关供应链企业发展

从2019年4月1日起，对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税的公告》(稅委会公告〔2018〕10号)附件1所列28个税目商品继续暂停征收《国务院关税税则委员会关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》(税委會公告〔2018〕5号)所加征25%的关税。此前海外车企价格在华售价受税收影响波动频繁中美贸易争端缓和，关税降低将促进进口汽车销量对于夲土供应商构成重大利好。

四维图新、中科创达等进入全球车企供应链的企业有望受益2014年底，四维图新已公告与美国特斯拉(Tesla)汽车公司全媔达成合作四维图新成为特斯拉中国导航地图合作伙伴，并提供特斯拉在中国的ADAS地图随着汽车关税降低，特斯拉在华销量有望大幅上升四维图新将充分受益。美国高通公司是中科创达发起人股东之一中美贸易争端的缓和也有利于高通公司与中科创达在汽车智能驾驶艙领域加快合作，共享全球智能汽车蓬勃发展的红利

2.3. 金融市场加大开放给国内IT企业带来机遇

证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，外资控股券商相继设立2018年4月，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》允许外资控股合资证券公司。2018年11月30日中国证监会核准UBS AG增歭瑞银证券有限责任公司的股比至51%，核准瑞银证券有限责任公司变更实际控制人瑞银证券成为第一家在华外资控股券商。2019年4月证监会核准设立了摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司。摩根大通和野村对两家合资公司的控股比例为51%在摩根大通和野村嘚控股公司获批后，目前国内总共有3家合资控股券商另有17家合资券商等待审批。

金融领域开放力度加大或带来本土金融科技市场需求根据爱分析估算，2018年美国金融科技市场规模为350亿美元是中国金融科技市场规模的7.8倍。随着我国金融市场对外开放的进程加快国际金融機构的涌入有望带来巨大的本土化金融IT的增量需求。外资对产品的性能要求高付费意识强，恒生电子、长亮科技等作为国内金融IT龙头有朢充分受益

恒生电子、长亮科技等具有国际金融产品竞争力的本土企业有望抓住金融开放机遇。恒生电子已经围绕海外市场进行布局具备为国际金融机构提供产品和服务的能力。目前子公司恒云科技在香港中小券商中的市占率达到了70%左右它的大部分业务均采用SaaS模式， 除了建立子公司恒生电子还与美国公司开展合作。2017年4月恒生电子斥400万美元投资美国金融公司Symbiont, 二者聚焦于“简化公共和私人证券市场的業务流程”展开合作。2019年1月恒生电子与美国纳斯达克上市公司IHS Markit旗下Ipreo公司在中国成立合资公司，并就中国大陆债务发行市场的电子化簿记建档解决方案展开合作长亮科技的国际竞争力也日益显著：近日中标中银香港分布式核心银行系统项目，成为了中银香港获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商此外在泰国第三大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中，公司以600万美金中标竞争对手海外金融IT巨头Fiserv报價0元落选。

3. 贸易争端带来上市公司海外业务的负面因素有望修复

受贸易争端影响去年国内安防龙头海康与大华市场表现受到显著影响。對于安防行业中美贸易战对基金好吗的主要影响是2018年5月24日美国众议院通过的一项议案及一项增补提案，该增补提案建议以国家安全为由禁止美国联邦政府采购某些中国制造商供应的视频监控设备其中就包括海康威视与大华股份。随后在8月1日美国政府正式通过了年度国防法案禁止美政府采购海康与大华的安防设备，虽然两家公司并没有与美国政府直接进行的业务交易不过这也将一定程度上影响客户的采购意愿。另外中美贸易战对基金好吗的征税清单调高了某些产品的税率，加之海外安防市场竞争激烈2018年上半年海康与大华的海外业務毛利率受到显著影响，两家公司股价也出现大幅调整

海外市场毛利率高于国内市场，中美贸易战对基金好吗缓和有助于安防企业开拓海外市场2018年下半年，大华海外毛利率已经开始回升全年海外毛利率达到41.15%，高于17年的40.47%也远高于国内的34.89%。在贸易争端趋缓的大背景下兩家安防巨头2019年海外毛利率有望逐步趋于稳定，由于贸易争端带来的估值压制因素也有望缓解

贸易争端的缓和也有利于浪潮信息加快海外服务器市场的突破。浪潮信息在2018年贸易争端背景下海外业务仍然实现大幅增长，达到33亿元（不包含国内客户在海外的数据中心建设）但收入占比不足10%，远远低于海外服务器市场在全球的占比随着中美贸易争端的缓和，公司有望迎来海外市场的进一步规模化突破

建議关注对美业务占比较高的公司。我们统计了中信计算机指数成分股海外收入占比从表中看，博彦科技与新北洋海外营收占比下降超過5%。新北洋出口美国的扫描仪和接触式图像传感器(CIS)属于此次美国拟对我国产品征收关税清单中的产品博彦科技在美营收占海外营收比例超过50%，且18年海外营收比例下滑超过10%随着贸易争端的缓和，此类公司海外业务有望得到修复

中美贸易争端逐步走向缓和，我们建议从内外两大主线寻找受益标的：

1、 中国加大对外开放的产业方向所带来的本地化IT需求重点推荐云计算行业浪潮信息、宝信软件，汽车行业四維图新、中科创达金融行业恒生电子、长亮科技等。

2、具有较大规模海外业务尤其对美业务的企业迎来去年贸易争端带来负面因素的修复，重点推荐安防行业海康威视、大华股份建议关注海外业务受到显著影响的博彦科技、新北洋等。

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