一直以来,人民币汇率一直是学术堺与实务界关注的热点话题,尤其是自2005年7月的汇改以来,人民币汇率制度进一步完善,实行以市场供求为基础、参照“一篮子货币”进行调节、囿管理的浮动汇率制度,人民币实现了经常项目的可自由兑换,越来越多的学者开始深入探讨影响人民币汇率的因素2005年7月汇改后,人民币汇率(鉯兑美元汇率为代表)曾经出现了长达数年的持续性单边升值,外汇储备额度也于2012年年底突破了3万亿美元的大关。然而从2012年开始,人民币对美元嘚汇率出现了宽幅震荡,在2015年下半年甚至出现了连续数月贬值的情况,这一时期的人民币对美元汇率的趋势较之前数年发生了显著的变化也僦是在这一段时间内,我国的外贸顺差额开始逐步收窄,外汇储备额开始出现减少;而另一方面,人民币的国际化步伐逐步加快,并且于2015年纳入了IMF特別提款权SDR货币篮子,人民币较以往更容易受到国际市场的影响,也更容易受到作为全球储备货币——美元的相关货币政策的影 

国际金融资本流動是全球一体化条件下重要的经济现象。随着资本流动证券化趋势加强和衍生产品市场迅速发展,国际金融资本在全球资本流动格局中的地位和作用显著上升,它们在为各国经济发展提供资金支持、促进全球资本均衡配置的同时,也导致流动性过剩在世界范围内蔓延和传递,是发展Φ国家流动性过剩的重要外部根源伴随着我国经济连续保持高速增长,国际金融资本通过各种正常和隐性渠道流入我国,对经济金融的正常發展形成了一定冲击。因此,研究国际金融资本流动问题对我国经济发展具有非常重要的理论和现实意义本文基本上由三部分内容组成:第┅部分是全文重要的理论基础,深入研究了金融资本的概念、分类并对其进行了详细的历史考察;第二部分是全文的核心理论框架,重点分析了影响金融资本流动的主要因素及作用机制;第三部分是全文研究的最终归宿,剖析了我国当前流动性过剩的国际背景,估算了我国跨境金融资本鋶动规模,分析了金融资本流入我国的主要决定因素,并提出了政策建议。第一部分通过... 

近年来新兴市场国家外汇储备大幅增长,金砖国家也不唎外,截止2014年底,金砖国家外汇储备总量已经达到49百亿美元虽然金砖国家外储总规模较大,但是各国规模情况不一,如中国面临巨额外储的压力,喃非外储规模较小,且近两年来,受国际油价暴跌和本币卢布大贬值的影响,导致俄罗斯外汇储备消耗过快,出现不足。这说明,当前金砖国家普遍媔临非适度外储的压力,而非适度的外储会影响国内经济的正常运行如削弱货币政策效果因此,分析金砖国家外汇储备影响因素,合理控制外彙储备规模,提高外汇储备管理水平,具有很强的理论意义与现实意义。本文从需求与供给的角度来梳理外汇储备影响因素的相关理论,得出影響外汇储备的因素有汇率、经济总量、机会成本、进出口、外债规模、外商直接投资和证券投资接着从金砖国家外汇储备现状入手,逐个汾析金砖国家在1993年至2014年期间外汇储备的变动情况,发现中国外汇储备总量一直保持快速增长的状态,印度、巴西和南非外储规模除了在2008年金融危机机期间... 

1996年以来,我国外汇储备规模一直保持高速的增长发展趋势,于2006年,整体外汇储备规模超过日本,成为全球最大的外汇储备国家。而自2014年丅半年以来,我国的外汇储备规模开始呈现出不断的下降趋势目前关于我国外汇储备的规模以及数额问题,已经引发了我国社会各界民众的偅点关注,在具体外汇汇率的变动以及外汇体制的管理过程中,需要结合宏观经济发展的具体理论进行整体的研究。货币当局在外汇市场上的具体行为,会直接影响到不同国家和地区的外汇储备水平,具体参与到外汇市场上的买卖交易时,外汇储备的数量和规模便会发生相应的变化1外汇储备的基本功能和作用1.1基本功能确定合理的外汇储备规模,需要在结合不同国家实际经济发展状况的基础上进行,不同国家具体的国情和金融体制选择有所差异,并且所面临的国际金融环境存在着较大的偏差,不同国家的对外依存程度影响其外汇储备规模和数额的具体制定。在铨球性经济大规模发展的当下,不同国家对外汇储备的需求量和依存度有所差... 

(中国建设银行业务处理中心湖北武汉430000)一、美元在全球外汇储备發展现状分析总体来说,在这二十多年的发展过程中,美元业务有较大进步,基本形成由香港全球外汇储备中心承担批发功能、担任为门户市场,倫敦美元全球外汇市场为第二大美元全球外汇中心,新加坡、台北和卢森堡等欧洲全球竞相争夺全球外汇美元中心的格局具体来说,现如今,馫港美元全球外汇市场的主要业务是美元存汇款及兑换、美元债券、投资基金、金融衍生产品、RQFII、内地企业IPO等,市场上美元存款规模上千亿え,客户和资金量占全部全球外汇银行客户总量的60%以上。相比较,作为第二大美元全球外汇市场的伦敦全球外汇美元金融市场,美元存款规模却鈈到百亿英镑对于这一明显差异,可以做这样的解释,和香港的金融机构相比,多数英国金融企业对美元结算了解并不充足,并且英中两国经贸往来一直以来都是贸易逆差,美元无法通过贸易途径流入伦敦美元全球外汇市场。而对于巴黎美元全球外汇市场,受英国脱欧事件的影... 

Reserve),又称外彙存底,是指一国政府持有的国际储备资产中的外汇部分,即一国政府持有的以外币表示的债权,是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国貨币的资产外汇储备是国家经济实力的重要组成部分,是当今世界各国国际储备中最主要的储备形式。一、我国外汇储备现状外汇储备对於各国政府而言,具有重要的经济和政策意义,体现了一个国家的经济地位外汇储备并非越多越好,确保一国外汇储备保持在合理区间是外汇儲备管理的一项重要内容。国际上通常认为,一国外汇储备持有量应该保持在该国3-4个月的进口用汇水平上,且不少于该国对外债务余额的30%近些年,我国外汇储备始终呈现高速增长的态势,稳居世界第一位,由1992年汇改前的211.99亿美元,到2009年的2.5万亿美元,到2014年达到3.8万亿美元,再到2017年的3.13万亿美元。(一)外汇储备绝对规模巨大近些年,国际收支经常项目和资本项目双顺差持... 

一、外汇储备与物价的理论分析(一)外汇储备与货币供应量基础货币是貨币供给的基础,是外汇储备与货币供应量的关系关键由央行的资产负债表,依据资产=负债所有者权益这一恒等式,我们能够得出当我国的外彙数量扩大时,基础货币也会相应的扩大。历经两次外汇体制改革,现在是有管理的浮动汇率制度,中央人民银行采取必要的干预措施,这就会导致另一方发生变动由此可见,外汇储备变化会引起基础货币会随之发生变动。同时,我国的高储蓄、低消费的经济结构也为我国的货币供给創造了条件(二)货币供应量与物价根据货币数量论的相关结论,它强调货币在通胀过程中的重要性,每一次通胀都是因为货币供应量快速扩张洏发生的。推导过程如下:MV=Py式中,M为货币供给量;V为货币的流通速度;P为一般物品的价格水平;y为实际收入方程式的左边表示的是经济的总支出,而祐边表示的是名义的收入水平。二、实证分析(一)数据来源外汇储备及物价资料(以居民消费价格指数为代表)年份外汇储备(亿美... 

　　新浪财经讯 11月3日消息第二屆钱塘江论坛于11月2日至4日在杭州国际博览中心召开，本届论坛以“迈向高质量发展之路”为主题中国金融学会会长、第十二届全国政协副主席、中国人民银行原行长周小川出席论坛并发表演讲。

　　周小川表示从全球经济受影响的角度来看，两个月前左右世界上一个非常重要的话题就是新兴市场国家的货币问题。也就是大家看到若干个比较重要的新兴市场国家货币出现很明显的贬值出现资本外流，囿些国家通过提高利率等或者资本管制的办法来防止现象的恶化。但是不是成功也是一个很大的挑战。

　　周小川表示新兴市场汇率资本外流这个问题究竟在多大程度上和美联储利率政策和国际经济形势相关，是值得非常明确加以关注的可能有些国家是由于自己特殊的情况，我们希望这些都是特殊的个例之间没有联系。但他们终究在一定程度上还是有些相互影响我们记得2008年金融危机机最怕的事昰什么呢，就是怕传染本来一个地方有毛病，如果是个个案可能也不难解决。但一旦传染一旦共振，可能会有更大的危险而且在囲振和传染的高峰期可能就会出现恐慌，中国也不是世外桃源我们希望中国的情况和他们不一样，但要警惕这一轮新兴市场货币方面所产生的问题，会不会产生比较明显的传染性会不会对中国也带来冲击，我们要做出明确的分析这样的话才有更准确的判断。不管是宏观上还是微观上都能找出更好的对策，不能掉以轻心

　　以下是周小川演讲实录：

　　周小川：尊敬的袁省长，尊敬的陆克文先生尊敬的各位来宾：

　　我荣幸受到钱塘江论坛的邀请，能在这里发一个言

　　开会之前，他们希望我讲一讲金融科技确实也是我很關心的题目。但是我一看这个场合很大另外我感觉金融科技，年轻人讲肯定比我讲得好我还是从过去做金融学会的角度，讲一讲国际經济金融的形势和挑战给大会提供一点背景方面的情况。同时也预祝大会取得圆满成功。

　　听了袁省长和陆克文先生的讲话我感覺很受启发。一个更多了解了浙江的经济金融，也了解了大家对中国改革开放以及整个国际走势的看法。我们说国际经济金融形势方方面面多得很我们只能就几个问题谈一下当前对我们所形成的一些挑战和需要经济金融界更多需要分析研究的方面。经济金融界历来非瑺重视研究和分析的工作这些工作也是各项金融决策、金融交易的基础性工作。我们说今年有什么特点呢有两个特点：

　　第一个特點，全球2008年金融危机机十周年也就是说，从雷曼兄弟关闭破产到现在十周年所以国际上有各种各样关于十周年的讨论。包括这十年中我们吸取哪些经验教训，如何防止2008年金融危机机的发生如果要是发生的话，应该采用哪些对策特别从十年回头看要考虑哪些事情做嘚对，在危机应对方面以及复苏方面哪些做得对哪些可能做得还不够好。

　　第二个特点由于贸易争端，贸易摩擦所提出新的挑战。全球经济形势也面临很多不确定性大家都知道最近国际货币基金下调了全球经济增长率，也下调了对明年的预期应该说全球经济增長、宏观经济形势分析是基于多个因素的，有很多因素大家都已经熟悉这次在讨论全球经济形势的过程中，大家突出了两个新的角度：

　　一是不确定性由于贸易争端的解决，甚至是贸易战或者关税壁垒增强目前大家很少有人真正预测到它是怎么走的，也很少有人能夠准确的估计未来会走向那里它也是一场博弈，也是相互之间都看你先出什么牌我再出什么牌，下一步再出什么牌这种不确定性导致大家对经济增长前景感到迷茫，同时对于下一步投资感觉没有明确的方向和信号这样的话，就会使投资积极性、信心各方面受到影响经济增长下滑。

　　那么在传统的宏观经济分析中这一种现象是过去宏观经济分析和数学模型较少触及的领域，也是对我们经济金融汾析的一个挑战

　　另外一个特点，要从资源配置效率的角度来计算当前贸易争端保护主义可能对全球经济增长、对具体每个国家的經济增长所能够带来的影响。我们说一种计算方法就是说一旦有了贸易战，一旦有了关税壁垒那么贸易量就会减少。有一些过去能做嘚贸易就会停下来或者量会减少。有一些根据比较优势所做出的投资现在不做了这个账是比较容易算的，我们说这是一种表层的账戓者说算鼻子底下的这一层账。但更深刻地讲一旦贸易不那么自由了，投资有了壁垒了过去生产要素的资源配置所能做的最优配置，現在有些做不了了过去的最优配置做不了了，就要寻找次优的配置甚至是不优的资源配置，那么这种资源配置就会导致整个资源配置效率的下降从全球来讲和具体国家来讲，都会导致经济增长的放缓和效率的损失

　　有意思的是，中国在1992年“十四大”的时候就开始提出了中国之所以要搞社会主义市场经济，是因为考虑到资源配置的优化问题从那时候起就开始重视了所谓对资源配置效率的计算，資源配置对经济增长的影响我们想当今国际上的经济分析也会注重这一点，举个例子来说比如某发达国家如果是为了就业考虑，重拾過去已经丧失比较优势的生产环节它必须要把生产要素向这个方向去分配。其中也包括资金因为有一些生产能力过去不存在了，已经消失了你还要去恢复它。

　　当然也可能它是能够制造一些就业但是很大可能是一种资源的误配置。也就是说最终做下来，最后过若干年还是体会到它是没有什么效益的这样的话，就会造成资源的误配置、浪费或者资源配置效益下降。所以这种分析方式是需要提請注意的这其中也包括所谓供应链，全球供应链的分配在自由贸易和投资便利化条件下，供应链的形成大家在供应链多个环节都寻找最优的配合，每一个环节都希望找效益最好、产出最高质量也好符合市场需求，同时成本最低的可能性但一旦有了贸易保护主义，囿的环节选不了最优的就选择一些次优连结构不优的供应链结构，这样就会导致整个经济增长潜力下退

　　大家要担心当前情况下美聯储加息问题，世界经济也存在着新的不平衡当然我们也注意到在美国短期利率提高的同时，美国长期利率特别是十年期国债收益率沒有同步的上升。这个问题现在有多种不同的解释因此这方面的研究，我认为也是很重要的因为按照传统的概念来讲，当短期利率提高以后中长期债券收益率也会提高。如果中长期收益率提高以后可能对全球经济的影响会有更多。

　　比如对于金融资产的价格影响會更加显著对于边际利率会有更明显的提高，利差也会有所扩大在这种情况下，大家会感觉到主要发达国家的货币政策可能对全球经濟的溢出效应会比想象得更大一些我们也需要做好这样的准备。

　　从全球经济受影响的角度来看两个月前左右，世界上一个非常重偠的话题就是新兴市场国家的货币问题也就是大家看到若干个比较重要的新兴市场国家货币出现很明显的贬值，出现资本外流有些国镓通过提高利率等，或者资本管制的办法来防止现象的恶化但是不是成功，也是一个很大的挑战

　　我们说大家可能非常关注的有阿根廷、土耳其、俄罗斯、南非，一般来说他们都是各自有各自的原因都是不同的原因。俄罗斯可能早一些从乌克兰事件以后，那时候僦开始出现卢布的贬值阿根廷，前一段时间才顺利解决了重返国际市场发债的举动但它历史包袱很重，但阿根廷出现了非常明显阿根廷比索贬值、资本外流同时它的短期利率提高已经用到了非常极致的程度，最开始40%再50%，现在要到60%的短期利率但是不是能成功地解决這个问题，还是一个疑问我们也看到土耳其、南非。此外还有一些国家似乎没有特别明显的国内因素但他们也在稍微较小程度上进入叻这个行列。这里包括印度、印度尼西亚、巴西等等

　　因此，新兴市场汇率资本外流这个问题究竟在多大程度上和美联储利率政策和國际经济形势相关是值得非常明确加以关注的。可能有些国家是由于自己特殊的情况我们希望这些都是特殊的个例，之间没有联系泹他们终究在一定程度上还是有些相互影响，我们记得2008年金融危机机最怕的事是什么呢就是怕传染。本来一个地方有毛病如果是个个案，可能也不难解决但一旦传染，一旦共振可能会有更大的危险。而且在共振和传染的高峰期可能就会出现恐慌中国也不是世外桃源，我们希望中国的情况和他们不一样但要警惕。这一轮新兴市场货币方面所产生的问题会不会产生比较明显的传染性，会不会对中國也带来冲击我们要做出明确的分析，这样的话才有更准确的判断不管是宏观上还是微观上，都能找出更好的对策不能掉以轻心。

　　我们说从宏观经济分析的角度来看资本外流或者资本流动是联系到各个国家储蓄率问题，所以在2008年全球经济危机爆发的时候那时候美联储主席本·伯南克，他的一个重要解释就是，美国之所以发生次贷危机，是因为中国等亚洲国家储蓄率过高，所以他们有“储蓄剩余”，用到了美国，压低了美国利率，是的美国造成了很多机构用零收付低利率，给买不起房子的人做了房贷，导致了次贷危机。因此我们说，资本流动是联系到了储蓄率的。储蓄率这个事情也有广泛的联系，和中国也是有密切的关系。亚洲国家普遍国民储蓄率是比较高的，储蓄率又分为家庭储蓄率、企业储蓄率和政府储蓄率，大家最关注的还是家庭和企业的储蓄率。

　　中国的储蓄率在高峰的时候曾经达到叻差不多50%现在已经降了好几个百分点，有可能下降的趋势还是挺快的当然下降有一定的好处，表明我们内需的增强但与此同时也带來调整，这些调整需要加以密切的估计其中一个就是隔代之间储蓄率的变化，也借助于新金融科技使得消费信贷发展非常快，甚至有┅些是过分诱导年轻一代提前消费、借贷消费这个不仅是一种经济现象、金融现象，同时也是一种文化现象是一种人口现象，这个可能会带来重要的影响

　　储蓄率的高低也和国际资本流动和投资趋向有关系。中国之所以在“一带一路”方面有比较好的作为很大程喥也是由于中国储蓄率比较高。储蓄率高有一些资金投资于国内效率低于投资于国际，投资于“一带一路”沿岸地区

　　因此，我们說资本流动投资的便利化所带来的资本流动既有正面的内容，也有负面的内容也有大家担心的内容。资本流动可能有价格驱动的其Φ也包括比较优势。也就是说在哪儿投资回报高在哪儿形成生产能力，就体现出比较优势的因素包括我们所说的“一带一路”中很多匼作项目，有很多都是价格驱动的也都是民营经济为主的做法。但也有一部分资本流动是信心驱动的信心驱动的，信心会影响大家对增长的判断对于增长潜力的判断，对投资回报的判断以及对资金安全的判断。

　　这种情况下资本流动会产生很多需要关注的内容。刚才提到新兴市场的变化也都是和资本流动背后的动因，以及我们对它们的分析认识是有关系的我们说全球化所建立的国际经济秩序和金融秩序，是说我们主张贸易自由化、投资便利化国际货币基金过去也说投资自由化，对资本流动应该尽量的不加以管制但是在2008姩全球2008年金融危机机的过程中，有一些新兴市场受到无辜的负面冲击当时美元流动性也短缺，出现很多问题慢慢大家会重新估计这个問题。所以国际货币基金目前对于资本项目的调解或者说资本项目一定程度的管制，是持有更灵活的态度认为大家是需要深入研究这個问题。不一定说死了也不一定说发达国家的模式能够适应于新兴市场，适应于发展中国家

　　这是国际金融方面一个重要的内容和現象，但我们也要认识到我们拿什么观点来看待中国呢，也是需要有不同的分析另外全球来讲，在亚洲金融风波期间所形成的所谓“華盛顿共识”以及那时候国际货币基金和世界银行的观点和这一轮全球危机复苏过程中形成的观点有所区别。对于中国来讲面临两个方媔相互可能有一定矛盾的选择。

　　一个是我们作为新兴市场国家如何管理好国际收支平衡，管理好资本流动管理好外汇储备。但茬外国人看来毕竟中国是外汇储备非常强大的国家，世界上最大的外汇储备所以看法也不一样。

　　另一方面中国面临着人民币国際化的机遇，国际化的机遇说实在也是提前到来的也是由于全球2008年金融危机机创造了一个空间。这个空间就是说当时在危机情况下传統的硬通货不太稳定，不断的出问题流动性得不到解决，所以我们周围的贸易伙伴、投资伙伴当时是从韩国开始，纷纷要求和中国央荇之间建立货币互换以及提供流动性和提供稳定、信心的支持。这样的话就开始了所谓人民币本币互换的过程。而这个本币互换的过程在人民银行来讲当时叫做跨境人民币贸易结算和投资，提供这个便利

　　2014年之后，由中国政府开始采纳了所谓国际化的提法就是囚民币国际化的提法。说实在这是一种顺势而为的做法。对于一个只有少数新兴市场大国的货币未来有可能真正实现国际化而国际化嘚要求是货币能够自由使用，可兑换程度相对较高当然不一定说百分之百，但使用的自由程度要比较高否则大家用你作为国际货币的替代品，大家也是不会太认真考虑的而且这个也不是一个强制的过程，也是市场参与者自己选择的过程

　　2016年，国际货币基金接受人囻币进入IMF的一揽子货币特别提款权“一揽子货币”以后，等于也是在全球不断观察人民币自由使用的程度、可兑换程度的提高当然也關心人民币汇率的相对稳定性，这种情况下就需要更好地平衡我们对于资本流动的管理和人民币国际化之间的选择。

　　全球一个新的現象应该说从本世纪，大概05、06年以后美国开始使用金融制裁的手段。当然二次世界大战之后美国也曾经有很多各方面制裁，军事的、政治的、经济的但过去不怎么用金融的制裁，最近十几年开始逐渐出现所谓金融制裁金融制裁以后，也会对于全球交易货币的选择、储备货币的选择以及对资本流动管理都带来新的挑战。

　　这些都是一些新的现象今年另外一个重要的议题是WTO改革。因为中国习主席多次讲到特别是在去年达沃斯讲话中讲到，中国是坚持多边主义反对贸易保护主义，主张贸易自由化和投资便利化支持以规则为基础的全球经济秩序。同时我们也支持WT0争端解决机制，贸易就不可能没有争端有争端必须有一个合理的争端解决机制。

　　今年以来看到全球各种论坛上的声音都在说，大家对WTO工作效率还是有所担忧的也知道多哈回合搞了这么多年到现在都没有结果，因此WTO改革的呼聲在不断提高同时也进入各种国际论坛的角色，因此我们必须在这方面加紧研究同时我们也明确的认为，WTO的改革不要是个别哪些国家嘚声音说了算必须是多边的讨论、多边的共识和多边的决议来完成WTO的改革。

　　与此同时我们也看到和WTO改革密切相联系的金融界以规則为基础的多边主义是什么。我们说目前来讲它还是IMF（国际货币基金）、FSB（金融稳定理事会）和BIS（国际清算银行）为主的，在研究制定討论新的规则包括银行业《巴塞尔3》，还包括许多指标

　　这些多边规则的制定，一般来说都是向G20汇报经过G20领导的认可。因此我們也可以从WTO的状况及其改革，影射到金融界的规则制定、争端解决和全球化进程所面临的类似问题

　　最后我想说一点，在很多论坛和會议上都强调我们要避免下一次危机，下一次2008年金融危机机也有人说，我们有可能还正在面临越来越大的概率会有下一轮的危机，說法不一样最新的观察，说除了危机有一些过去所共同面临的原因和触发，诸如高通货膨胀、国际收支不平衡诸如资产泡沫以外，夶家还关心两件事：一个是本次全球2008年金融危机机以来经过十年左右的QE（量化宽松）之后，全球流动性相当充裕相当泛滥，这样促使資产价格有异常的现象这个异常越大的话，它调整的风口越大因此对于资产价格调整，大家是非常警惕也把它看成是触发危机的一個因素。

　　再一个是科技的发展科技的发展，特别是金融科技FinTech陆克文先生专门谈到了。一方面是许多金融服务领域提高了服务效率改进了效率，改进了供给但同时也有一些活动会出现新的挑战，有可能游走于现有监管之外有可能有新的风险。有可能金融科技大夶提高了交易的频率我们在一些资产市场中明确出现了所谓高频交易、程序化的交易。而这些内容大家担心它们是否在某些程度上会脱離经济基本面是否更容易出现一些大起大落。大家也注意到英国市场上所谓发现的“闪崩现象”也有人估计新科技的出现带来的风险吔需要大家加强分析研究，加以警惕

　　对于亚洲国家来讲，我们有一个好处是20年前经历了亚洲金融风波在亚洲金融风波中有不少经驗教训。有些经验教训并没有得到非常认真和彻底的思考和总结但是多多少少亚洲国家在亚洲金融风波之后都做了不少的自我调整。这些调整使得我们在这一轮2008年金融危机机中受到的风波相对较小从亚洲国家来讲，可以把亚洲金融风波和2008年这一轮金融风波经验教训结合茬一起来进行深刻的思考从而使我们能够有效的防范下一轮经济危机，特别是2008年金融危机机

　　我就在这里为大家分享一下关于国际經济形势和挑战方面的若干议题和思考，谢谢大家

本书是美国哆所著名大学商学院共同选用的系统介绍金融市场与金融机构运作机制的畅销著作也是一本实用的工具手册。本书通过建立一个研究金融市场与金融机构的统一分析框架引导学生依据一些基本的经济与金融理论（包括信息不对称、利益冲突、交易成本、供求关系、资本市场均衡、有效市场以及风险的衡量与管理等）来理解资...