责任编辑：杜蓓蓓
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日（周一），上周五，非农数据远不及预期，但美股小幅收涨，标普上涨0.46%，连涨五周；道指涨136点。中国央行上调外汇风险准备金率后，人民币大涨，日内振幅超800点。比特币跌超2%，报7370美元。
市场板块回顾：
汇市：周五美元指数高位震荡，虽周五非农就业人口增加低于预期，但失业率降至3.9%，回落至4%下方，且薪资涨幅保持不变，这些数据反映出美国经济仍在以健康的速度扩张，巩固了美联储逐步加息的前景。美元指数今年6月份至今一直处于日线图上的小震荡行情，行情没有突破之前，依然顺势操作以震荡为主，逢高空，逢低买入，短线交易。
黄金：分析师表示，金价上方承压将始终存在，加上目前黄金市场需求疲弱，即使出现反弹，持续性以及反弹空间或将较弱，因此，整体依然处于偏空状态。黄金小时图MACD指标背离，周五短线强势表现收涨。短线有机会继续反弹，但趋势空头仍为转变。 原油：上周五，WTI9月原油期货跌0.68%，报68.49美元/桶，周跌0.3%；。分析师表示，从技术层面看，油价目前走势并不明朗。而供应问题仍是市场目前关注的焦点，投资者应静待市场消息，从而做出投资决策。
A股：　当前市场情绪悲观，令人容易忽视正面信息。其实，宏观数据显示今年中国经济稳中向好，受益于基本面的良好表现，中国企业的盈利增长形势乐观。板块方面，继续看好内需股，重点投资于盈利前景理想、较少受宏观事件风险影响的公司。业内人士分析认为，四大主线将是A股下半年值得重点关注的投资方向，即医药生物、互联网、高端制造业和新能源汽车产业链，以及模式创新的新零售和品牌垄断的大众消费品。
美股：上周五，道琼斯涨0.54%，至25462.58点，周涨0.04%；。美股当前的点位处于大趋势震荡区间，多空走向并不是很明朗，个人倾向于空头行情，并且一直在谨慎参与空单行为。短线空单道指止损参考25650点位。若下跌下方空间会更理想。
备注：本页面内容仅供您参考与学习观摩，您应自主投资决策，自行承担投资风险与损失！投资有风险，切记要谨慎。
今日重要事件关注：
周一并未重要经济数据出炉，也没有特别的风险事件，不过有两个方面需要予以留意。
一方面是美国7月份非农就业报告的影响发酵情况，另一方面则是周末的一些突发消息或者是有关国际贸易局势的相关消息。 每日商业大事件：
雷军、董明珠赌约4月后到期，小米引入格力班底。小米集团董事长雷军与格力电器董事长董明珠的赌约期限已渐行渐近，双方也在对方的领地加速扩张。据悉，通过一系列运作，小米已在自家的空调体系中引入“格力+长虹”班底。
陈一舟：人人网将扭亏为盈，继续研发社交产品，人人网创始人陈一舟对刷屏文章《13年了！曾经记录青春的人人网，你还记得吗？》网上做出了回应。他声称人人网在与新浪腾讯等社交巨头酣战“烧掉至少三亿美元的现金”，不得不寻找新的业务增长点。不过人人网第四季度实现扭亏为盈，将把纯利投入社交产品研发，届时将请新老用户指点。
工信部加力整治电信诈骗，已关停违规语音专线6.1万条：日均处置诈骗电话400多万次，累计3.39亿次；对商店8万款软件进行个人信息保护技术检测；劝阻受害用户36.9万人，挽回直接经济损失11.2亿余元等。工信部将持续加强电信诈骗源头和综合治理，进一步加大电信诈骗整治力度。
王石宣布正式出任华大集团联席董事长，王石在其个人微博宣布：人生旅途无限风光在险峰，华大2018年年会上，经华大集团董事会批准，我为华大集团董事会联席董事长。华大集团方面表示，王石出任集团联席董事长，和房地产无关，华大“一诺千金，永远不会做商业房地产”。
股权评估值288.5亿元，北汽新能源即将借壳上市，已全部过户至前锋股份；前锋股份也已完成对北汽集团所负的置出资产交付义务，拟置出资产评估价值为1.87亿元。
头条回复“悄悄”复活内涵段子：皮皮虾是一款主打轻幽默的全新产品。今日头条回应称，“皮皮虾是我们公司做的一款主打轻幽默内容的全新产品，主要希望通过产品传播快乐，让大家分享快乐生活。”
上季度50亿美元杀入自动驾驶和出行领域，比过去4年总和还多。这主要归功于孙正义的巨无霸愿景基金。
饿了么股权变动完成：张旭豪职务不变，法人代表换为王磊，新任股东为杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司，饿了么的法人代表由张旭豪变更为王磊。张旭豪目前仍担任饿了么董事长，并兼任阿里巴巴集团CEO张勇的新零售战略特别助理。
将CRISPR技术用于新药研发与分子诊断，「克睿基因」获1700万美元A轮融资，由启明创投领投，清松资本、盛鼎投资共同投资。本轮融资将主要用于技术平台的完善、生产研发中心建设，和推进新药项目IND申报，以及产品线的扩充。
比特大陆完成Pre-IPO轮签约，腾讯、软银和中金参与投资，估值150亿美元。本轮融资将于近期交割；同时，比特大陆将于9月在港交所交表，并于年内在香港正式上市，预计市值300亿美元。
飞荣达拟3.23亿元控股两家5G企业，加速拓展5G领域。值得注意的是，交易对方还给出了业绩承诺，承诺博纬通信年度实现的归母净利润分别不低于1200万元、2400万元和3600万元。
美国“健身领域的苹果”Peloton融资5.5亿美元。此次融资活动由风投公司TCV领先投资，其他投资者主要是其现有的投资者，包括Kleiner Perkins、NBC环球等。此轮融资活动计划到今年第三季度完成。
印象笔记“独立”之后，发布了Evernote没有的功能，印象笔记正式发布了新版APP，其中有Markdown、电脑端密码锁、Widget剪藏等功能，这些功能是专门为中国用户开发，
腾讯应用宝首发“亲子守护”功能，解决儿童使用手机三大痛点，通过智能感应手机使用姿势、管理手机APP访问、限定手机使用时长等功能，从不同维度引导对孩子健康合理的地使用手机。
波音和马斯克明年启动商业载人航天，NASA指定首批宇航员，2019年4月进行载人测试；波音预计今年底至明年初进行无人测试，明年中期进行载人测试。
沃尔玛测试杂货配送机器人，计划年底覆盖2000家门店。沃尔玛方面表示，大约95%的订单将在不到8分钟内完成，目前在1800家门店提供在线杂货配送服务，并计划在今年年底前扩展至2000家。
蓝色光标发布小蓝机器人家族产品，机器人会营销还能撰稿，这是营销行业内首款智能自动化人机交互产品族。
突传利好，纽交所母公司 ICE 将上线数字资产交易管理平台，纽约证券交易所（NYSE）的母公司洲际交易所集团（ICE）于 8 月 3 日晚间公布，其正在与微软共同筹备数字资产管理平台 Bakkt，并计划将此平台建设为全球性的加密货币生态系统。其运营的更多细节将在接下来几周内公布。
Bizkey宣布退出Fcoin币改试验区，并表示“不上Fcoin”。据了解，Bizkey曾是Fcoin币改实验区的第一个公示项目。
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今日搜狐热点民银智库《每周金融观察》（-8.12）
3.大宗商品市场
1.银保监会明确若干金融服务实体经济政策
2.央行发布二季度货币政策执行报告
3.证券业资产管理业务半年度数据出炉
1. 焦点评论
2. 监管动态
3. 同业资讯
流动性跟踪：央行称“目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响”，上周央行未开展公开市场操作，但有1200亿国库定存到期，因此上周合计净回笼1200亿。截至8月10日，央行已连续16个交易日未开展公开市场操作，当前市场流动性充裕，资金面较为宽松。
货币市场利率涨跌互现。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动0BP、-7BP、-15BP、3BP至1.82%、2.31%、2.16%、2.46%；银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动 0BP、-6BP、-44BP、9BP至1.86%、2.27%、2.35%、2.65%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别变动 -2BP、 -10BP、-22BP至1.83%、2.43%、2.62%。
债券市场利率有所上行。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动0BP、8BP、14BP、10BP收至2.73%、3.12%、3.29%、3.55%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动3BP、9BP、2BP、6BP，收于2.89%、3.62%、3.82%、4.12%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动11BP、6BP、2BP至3.56%、4.00%、4.20%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动10BP、10BP、6BP至4.29%、4.87%、5.25%。
短端利率债收益率持续下降，信用债结构分化有所增强。近期资金价格超预期大幅下行，短端回购利率及中端存单利率均双双跌破同期限政策利率。伴随着资金价格的快速下行，短端利率债收益率出现明显下降，中短期高等级信用债招标利率大幅下调，信用利差持续收缩，一年期AAA级中票、企业债和城投债信用利差自今年5月以来降幅高达80bp。与短端利率债和高等级信用债市场的火热相比，低等级长久期信用债市场表现则相对平淡。尽管央行近期加大了基础货币投放，并通过释放MLF资金鼓励商业银行加大信贷投放和AA级信用债配置，引导“宽货币”向“宽信用”过渡的意图十分明显，但由于债券市场信用风险溢价偏高，低等级债券“冰封”状态并未得到实质性缓解，市场需求恢复尚需时日。
7月CPI、PPI数据公布，通胀压力温和可控。统计局公布7月物价数据显示，7月份CPI环比0.3%，同比上涨2.1%，相比上月回升0.2个百分点；PPI环比0.1%，同比上涨4.6%，较上月回落0.1个百分点。7月CPI增幅显超市场预期，PPI同比缓降但仍强于预期。CPI方面，食品项与非食品项增速均有所回升，食品项主要受猪肉和鲜菜价格上涨推动，非食品项受旅游价格上行、各类服务需求走高推动明显。PPI方面，7月焦煤、原油价格均有较大幅度上行，相关产业工业产品生产价格走高拉动PPI上涨。整体来看，季节性因素是推动7月通胀上行的重要原因。在产油国增产预期不明朗及地缘政治风险犹存影响下，油价仍存较大不确定性，但随着7月以后翘尾效应逐渐消退，预计通胀压力温和可控。（董文欣）
2外汇市场跟踪
美元指数继续上行。本周美元指数延续上行态势，周五收于96.3290，较上周上涨1.17%；非美货币多数下跌，其中欧元兑美元贬值1.30%，收于0.7302；日元升值0.33%，收于110.915；英镑兑美元贬值1.77%，收于1.2775；澳元兑美元贬值1.35%，收于1.1411。
人民币汇率继续承压：本周人民币兑美元中间价继续承压，由6.8322下调至6.8395，累计贬值73bp。在岸与离岸市场方面，在岸即期汇率收盘价由6.8620上调至6.8574，累计升值46bp；离岸即期汇率收盘价由6.8475下调至6.8688，累计贬值213bp。篮子货币方面，在7月31日至8月3日期间，三大人民币汇率指数均有所上升。其中，CFETS人民币汇率指数由92.41升至92.69；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由95.67升至95.98；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由92.70升至92.91。
美元指数继续走强。从全周来看，本周美元指数收于96.3290，继续刷新近一年多以来高点。相应的，非美货币多数走弱，欧元、英镑、澳元兑美元贬值都在1%以上。逐日来看，实际上美元指数前三天在95.2附近震荡调整，而只是最后两个交易日再度冲高。其中，周四美元出现大涨，更是在美国经济数据表现并不算好的情况下出现的，特别是美国7月PPI环比录得0%，为近7个月来首次零增长，同环比均不及预期。市场普遍对此的解释是，身为美联储一直以来最坚定的鸽派人物之一，芝加哥联储主席埃文斯意外发表鹰派言论，促成美元大涨。周五公布的美国7月CPI同比增长2.9%，符合预期；核心CPI同比增长2.4%，超预期，这在一定程度上也支撑了埃文斯的言论。目前市场预计美国9月加息概率为90%、12月再次加息概率为60%左右。
人民币兑美元维持双向波动。本周尽管在强势美元的冲击下，人民币兑美元总体而言还是止住了急贬的局面，维持双向波动。这一方面是由于央行调整远期售汇业务外汇风险准备金率，给市场增加了摩擦，也传递出央行准备干预的信号，另一方面，7月外储继续增长的消息对人民币也提供了支撑，受其影响，当天在岸人民币汇率一度收复6.82关口。展望后市，政府下半年将加大对经济增长的支持力度，并更加重视基础设施建设以拉动投资，同时央行较为宽松的货币政策料将延续，这有助于从经济增长基本面上稳定人民币汇率预期；但中国在全球贸易中的竞争优势的减弱有可能也会拖累人民币，2018年上半年我国经常账户逆差283亿美元，后期中美贸易战的持续甚至升级可能进一步拖累出口；此外，随着中美货币政策分化，中美利差已大幅收窄，目前一年期国债利差仅不到20bp，未来随着美国进一步加息，央行的政策空间将进一步被压缩。后期需继续密切关注美指走势和贸易摩擦动向。（李鑫）
3.大宗商品市场
金价小幅下行。期货方面，COMEX黄金本周收于1219.20美元/盎司，较上周下跌2.70美元/盎司，跌幅0.22%。现货方面，伦敦现货黄金收于1214.40美元/盎司，较上周下跌1.90美元/盎司，跌幅0.16%。截至本周，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为786.08吨，较上周减少8.81吨。
国际油价继续调整。具体来看，Brent原油本周收于72.96美元/桶，比上周下跌0.46美元/桶，跌幅0.63%。WTI 原油本周收于66.30美元/桶，比上周下跌2.38美元/桶，跌幅3.47%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至8月3日当周，美国原油库存减少135.1万桶，预期减少333.3万桶，前值为增加380.3万桶；汽油库存增加290.0万桶，预期减少170.0万桶，前值为减少253.6万桶；精炼油库存增加123.0万桶，预期增加22.0万桶，前值为增加298.3万桶。炼厂设备利用率增加0.5%。
美元表现强劲，金价延续震荡偏弱走势。本周美元大涨，美指突破96关口，使得贵金属承压。然而，本周贵金属价格整体延续低位窄幅震荡，全周仅小幅下跌，这主要是受避险情绪不断增强的影响，美国制裁俄罗斯、土耳其危机、美伊紧张局势、美国与朝鲜再起摩擦，在一定程度上给金价提供了支撑。伴随着金价近几个月持续的下行，市场上黄金也面临着严重的抛售压力：最新的世界黄金协会的一份报告显示，今年上半年全球黄金需求下降6%，至2009年以来的最低水平；全球最大的黄金ETF持仓下降至786.08吨，接近一年低位；COMEX黄金期货投机性净多仓总量降至35337手，为日以来最低水平，这些都反映了市场的看空情绪。展望后市，在美国经济表现强劲、美联储加息预期强烈的背景下，金价上方压力或难缓解，即便地缘冲突进一步加剧，大概率也会同时助涨美元，使得金价从中受益有限。
国际油价继续震荡调整。近期原油基本面总体变动不大，虽然美国制裁伊朗事件对油价造成影响，不过由于美元的走强以及市场担心贸易战可能损害原油需求，油价依旧震荡调整，特别是在EIA公布数据显示库存降幅不及预期后，油价跌幅扩大。周五IEA发布月报称，石油供应方面的担忧已经有所缓解，7月欧佩克原油产量稳定在3218万桶/日，而7月欧佩克原油库存下滑720万桶至28.23亿桶，较5年均值水平低3200万桶，欧佩克减产执行率维持在121%。同时IEA分析认为，美国对伊朗原油出口的制裁问题仍是油市一大风险，投资者仍需关注后续进展，尤其是伊朗对制裁的回应。美国第一轮制裁措施已经严重打击伊朗国内经济，但是伊朗目前仍没有退让的迹象，冲突升级的可能性非常大。（李鑫）
主要市场指数探底回升：上周主要指数在养老金入市等利好消息刺激下出现二次探底反弹回升态势，上证50涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别上涨2.00%、3.72%、2.38%、2.03%、1.64%、2.46%、2.71%。28个申万一级行业指数全部下跌，涨幅前五位分别为计算机（5.24%）、通信（4.67%）、建筑装饰（4.46%）、建筑材料（4.26%）、家用电器（4.09%）；涨幅后五位分别为农林牧渔（0.19%）、公用事业（-0.16%）、有色金属（-0.34%）、休闲服务（-0.42%）、纺织服装（-0.57%）。芯片、5G、基建等行业板块领涨市场。
消息方面，上周，7月部分数据出炉，7月CPI同比涨2.1%、创4个月新高，出口同比增长6%，进口同比增长20.9%；首批14家公司获得养老目标基金批文；国家科技领导小组成立；国家发改委等六部委共同发布关于《2018年降低企业杠杆率工作要点》的通知，包括27项工作要点，涉及建立健全企业债务风险防控机制、深入推进市场化法治化债转股等六大方面；证监会召开会议，研究重点推进继续深化发行制度改革、积极推进上市公司并购重组，加大相关基础性制度改革力度，进一步扩大对外开放等方面工作。
一级市场融资环比大幅减少：按照发行日口径计算，上周股权融资金额和家数分别为22亿元和2家。其中，IPO融资金额11亿元，家数为1家；增发金额0亿元，家数为0家；配股金额0亿，家数为0家；优先股金额0亿，家数为0家；可转换债金额11亿元，家数为1家；可交换债金额0亿元，家数为0家；融资家数较前周减少9家，金额较前周减少313亿。证监会8月10日核发3家企业IPO批文，发行拟筹资金额不超过42亿元。其中上交所主板2家（长沙银行、浙江捷昌），深交所中小板2家（成都天奥）。总体来看，发行批文家数增加1家，拟筹资金额大幅增加。据统计，本次批文发行前，证监会核发IPO批文连续17周未超过2家。
上周公开市场无逆回购到期，央行公开市场操作连续十六日暂停，无逆回购资金回笼。考虑到上周三的1200亿元国库现金定存到期，全口径资金回笼约1200亿。央行连续多日未开展公开市场操作主要因为银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响。自7月19日开展1000亿元逆回购以来，由于央行一直未开展公开市场操作，目前逆回购存量已归零。
在央行流动性合理充裕目标指引下，市场资金面呈现偏宽松状态，主要货币市场利率继续保持近年来的低位状态，并与央行公开市场操作利率发生倒挂。上周四，短期货币市场利率在经过大幅下行后出现反弹，预计随着月度缴税影响逐渐显现，流动性将呈现边际收敛，货币市场利率大幅下行过程料告一段落。上周5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格指数分别较前周下降约78个基点和80个基点。在美联储加息等主要发达经济体货币政策收紧态势下，国内流动性宽松状况可持续性面临较大挑战。本月主要税种申报截至日为15日，按照以往经验，税期将对流动性产生收敛压力。本周央行公开市场无逆回购到期，周三有3365亿元1年期MLF到期。
上周每个交易日A股市场成交量分别为2907.12亿元、3164.34亿元、3050.55亿元、3468.26亿元和2880.11亿元。全周总成交额和日均成交额分别为15470.39亿元、3094.08亿元，两个指标与前周比均下跌2.77%。从价格变化看，在上证等指数再次逼近前底部附近时，养老目标基金获批、科技兴国顶层设计等系列利好刺激市场出现反弹回升走势，主要指数整体呈现“阳包阴”的剧烈震荡格局，上周周线出现中阳收盘，但是量能较为低迷。上周“量缩价升”与前周“量缩价跌”共同表明周线级别来看市场整体仍呈现底部盘整特征。
上周人民币汇率加速贬值态势出现缓解，全周累计涨46点，结束8周连跌。这为股市稳定运行提供有力支持。除此之外，管理层大力引进各类新增资金也在稳步推进，比如快速推动批准14只养老目标基金、扩大外资入市步伐和范围。中长远看，伴随明年5月中国版401K计划的养老延税基金实施，14只养老目标基金预计明年会带来亿元的新增长线资金；此外9月1日MSCI的第二批2.5%因子带来800亿元外资资金；沪伦通开设后，全球跟踪富时罗素指数的基金如若把A股被纳入其中，带来的增量投资资金相当可观。富时罗素公司CEO表态富时罗素指数给予A股的权重可能高于竞争对手MSCI。这些实质性资金利好将成为未来股市深入反弹的主要动力。
在管理层竭力采取引入活水等救市手段时，我们看到，作为外资进入国内市场主要途径的沪深港通资金持续呈现净流入状态。外资持续加大对A股的买卖力度表明大当前估值和基本面的吸引力对于外资而言没有因为市场低迷而降低配置力度。外资作为机构投资者的持续买入证明近期国内股市下跌的非理性行为。经过持续调整，目前A股已经进入历史最低估值的价值投资区域，上证指数平均市盈率只有12.4倍，212只股跌破净资产。（李相栋）
1.银保监会明确若干金融服务实体经济政策
8月11日，银保监会官方网站发布了《加强监管引领 打通货币政策传导机制 提高金融服务实体经济水平》的文章，文章披露和明确了社会关心的若干政策，具有较大影响，全文如下：
近期，银保监会按照党中央、国务院决策部署，坚持防范化解金融风险和服务实体经济相结合，通过推动机制创新、加大政策扶持、完善激励措施，畅通货币政策传导机制，增强银行保险机构服务实体经济的能力和意愿，提高金融资源配置效率，促进实体经济与金融良性循环。
引导银行保险机构加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求。指导银行保险机构准确把握促进经济增长与防控风险的关系，正确理解监管政策意图，充分利用当前流动性充裕、融资成本稳中有降的有利条件，加大信贷投放力度，扩大对实体经济融资支持。近期贷款投放明显加快。据初步统计，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元。指导银行按照市场化原则，保障在建项目融资需求，加大对基础设施领域补短板的金融支持。7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。同时，信托贷款、委托贷款等表外融资变化也趋于平缓。
推动机制创新，提高服务实体经济能力。调整贷款损失准备监管要求，鼓励银行利用拨备较为充足的有利条件，加大不良贷款处置核销力度，上半年共处置不良贷款约8000亿元，较上年同期多处置1665亿元，腾出更多信贷投放空间。合理确定市场化债转股风险权重，推动定向降准资金支持债转股尽快落地，盘活存量资产，提高资金周转效率。督促银行适当提高利润留存比例，夯实核心资本，积极支持银行机构尤其是中小机构多渠道补充资本，打通商业银行补充一级资本的渠道，增强信贷投放能力。6月末，商业银行资本充足率13.52%，核心一级资本充足率10.57%，在表内贷款快速增长的情况下资本水平保持稳定。
健全激励机制，增强服务实体经济的意愿。指导银行健全内部激励机制，加强对不良贷款形成原因的甄别，落实尽职免责要求，进一步调动基层信贷投放积极性。着力缓解小微企业融资难融资贵问题，优化小微金融服务监管考核办法，加强贷款成本和贷款投放监测考核，落实无还本续贷、尽职免责等监管政策，提高小微企业贷款不良容忍度，有效发挥监管考核“指挥棒”的激励作用。今年前7个月，银行业小微企业贷款增加1.6万亿元，增速持续高于同期全部贷款增速。督促银行机构综合分析民营企业风险状况，加大对主业突出、信誉良好的民营企业授信支持，合理确定贷款价格，适度降低融资成本。
下一步，银保监会将坚持稳中求进工作总基调，加强统筹协调，扎实细致工作，进一步疏通金融服务实体经济的“最后一公里”，提高金融服务实体经济质效。
7月新增信贷超出市场预期，未来信用环境转向宽松。根据披露数据，7月份金融机构新增人民币信贷1.45万亿，同比多增6237亿，高于市场预期。据了解，在7月初监管机构指导银行“把握促进经济增长与风险防控的关系，正确理解监管政策意图”后，监管层采取了多渠道多元化的方式来鼓励信贷增长，对冲影子银行体系的收缩。7月份贷款投放明显加快，大型银行发挥了稳定器作用。但从信贷增长的结构看，仍表现为银行业延续相对偏低的风险偏好，票据贴现增加较多，流动性一定程度上淤积在资金市场，银行体系流动性指标达标压力大大减轻，商业银行的自主选择制约了货币政策转向的效果，货币政策传导的资产负债表渠道因为时滞和风险偏好受阻。当前，监管当局希望广义信贷恢复增速，采取了更加积极正面的窗口指导政策，银行也正积极挖掘储备项目，预计8月份信贷将持续改善。值得期待的是，随着流动性可信赖的持续充裕，则价格体系下行将不仅仅体现在金融市场收益率曲线上，也可能影响到存贷款收益率曲线，进而增加资金的可得性和降低资金市场价格。在友好的政策环境下，影子银行体系的快速塌陷将放缓，影子银行现金流断裂风险下降。
资本是支持发展和抵抗风险的核心约束，资本压力将逐步显现。针对资本因素制约信贷扩张，监管层采取了多项举措，影响各异。一是，调整贷款损失准备监管要求，鼓励不良确认、核销，腾挪信贷投放空间。上半年共处置不良贷款约8000亿元，同比多增1665亿，未来银行业拨备覆盖率还有一定程度下降空间，甚至不排除继续下调监管标准可能。二是，推动利用降准资金进行债转股工作，明确债转股风险权重为250%/400%。预计下半年会陆续有更多债转股项目落地，但股权资本占用会对银行体系资本充足率形成压力。应该说，当前债转股在“募、投、管、退”方面均面临诸多难题，在市场化、法制化债转股的大原则下，债转股更应该是自然的、历史的过程，不应该是运动式的安排。三是，提供了多渠道补充资本建议。“督促银行适当提高利润留存比例”的手段比较有效，尤其是对于大中型银行来说降低分红比例具有可行性，但需要相应财政部门、股东同意，这会降低对以获取股息为目的养老基金等投资者的吸引力；“支持银行机构尤其是中小机构多渠道补充资本”，但一级资本补充面临市场环境、整体估值的压制，通过混改或注资来增资扩股是可能的选择。总体看，商业银行资本压力问题，未来看将是实实在在的，如果大幅压缩影子银行，通过转表内来解决套利问题，则会对银行体系资本充足率形成巨大冲击。
政策着力点在增加民营、小微企业信用支持力度。政策强调健全激励机制，增强服务实体经济的意愿，旨在调动金融机构从业人员积极性，改善对于金融薄弱环节的支持力度，尤其是增加民营、小微等高风险领域的资金支持，缓解其融资难、融资贵问题。文中继续强调了对于小微企业的专项制度安排，“无还本续贷”政策被重申，该政策为2013年对于小微企业融资的专属政策优惠，后续预计会加大检查力度，督促落实；但对于大中型企业，预计仍由金融机构自主决策为主。银行业经营具有很强的顺周期性，受前期金融强监管政策影响，部分金融风险被主动释放，导致风险有从影子银行向表内传递迹象，这也影响着金融机构的风险偏好。由于我国金融体系仍相对单一，金融机构具有明显的“羊群效应”，进而加剧了民企、小微企业融资难、融资贵问题。
银保监会本次新闻稿传递了诸多正面信息，文章对于信贷增长的友好态度更加明确，有助于扭转市场偏紧的预期。从政策转向的力度上看，目前还没有表现出大幅放水的意图，但若要修正前期“一刀切”式去杠杆所产生的负面影响，我们估计实际将不得不维持宽松的状态，以待流动性从银行间溢出，才能扭转目前扭曲的信用投放结构和更低的风险偏好。（王一峰）
2.央行发布二季度货币政策执行报告
8月10日，央行发布2018年二季度货币政策执行报告。报告指出，2018年上半年，中国经济保持平稳增长，结构调整深入推进，新旧动能接续转换，新兴产业蓬勃发展，质量效益保持在较好水平。下一阶段，央行将把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革，主动有序扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性。
央行对于货币政策态度的整体表述仍为“保持货币政策的稳健中性，把好货币供给总闸门”。报告中对市场关注的疏通货币传导机制、货币市场调控、MPA评估体系微调、金融监管协调、汇率与外围市场波动等话题进行了讨论。整体来看，央行货币政策态度有所微调，以稳货币应对信用收缩与复杂外部环境的思路较为明确。
此外，央行还在专栏介绍了如何判断银行体系流动性是否充裕。央行提出需从量、价两方面去综合判断，“量”要看超储率，而不是基础货币数量；“价”主要是看货币市场利率，尤其是银行间的价格。在金融市场不断深化、央行逐步实现利率双轨制“并轨”的背景下，价格信号的重要性将逐渐提高。据此，央行提出银行体系流动性已经处于合理充裕状态。
疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心。央行在报告中指出：从货币政策传导机制的角度看，央行在将流动性注入银行体系后，能否有效运用和传导出去，还取决于资金供求双方的意愿和能力。报告中提到疏通货币传导的举措主要包括如下几类：一是调整MPA参数，发挥MPA引导功能；二是扩大央行操作担保品范围；三是使用再贷款再贴现等工具；四是提出要“几家抬”形成政策合力支持小微企业。此外，央行也一直强调财政政策要更加积极、更有作为。
央行强调在保持汇率弹性的同时，必须坚持底线思维。针对市场近期高度关注的人民币汇率波动问题，央行在专栏中做了详细阐述。央行表示近年来已基本退出常态化的外汇干预，汇率浮动以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，并明确提出央行“不会将人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动”，言下之意，人民币汇率将基本保持以美元为锚双向波动。但央行也提出在保持汇率弹性的同时，必须坚持底线思维，必要时仍有逆周期调节需要，并指出8月央行提升远期售汇风险准备金率是明确针对汇率波动的反应，“有效稳定了市场预期”。
对经济形势的展望中，央行提出：制约经济持续向好的结构性、深层次问题依然存在，加快建设现代化经济体系、推动高质量发展任务艰巨繁重，同时也要注意防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的扰动。所谓“几碰头”，包括中美贸易摩擦、美元走强对新兴市场冲击、国内投融资增速下滑、信用违约风险上升等方面。（董文欣）
3.证券业资产管理业务半年度数据出炉
近期，证券业资产管理业务半年度规模数据出炉。全行业广义资产管理总规模为53.07万亿元，公募基金、基金及其子公司专户业务、券商资产管理规模、期货资管和私募基金管理管理规模分别为12.70万亿元、12.33万亿元、15.28万亿元、1630亿元和12.60万亿元。
证券业资产管理规模出现重大结构变化。与年初相比，证券业全口径资产管理业务总规模虽然变化不大，但结构出现重大变化。具体来看，证券业广义资产管理规模为53.07万亿元，较年初的53.57万亿元相比，下降约为0.5万亿元，降幅不到1%；但与此同时，证券业广义资产管理规模结构出现重大变化，体现为“两增两减”，即公募基金和私募基金管理管理规模分别增加1.10万亿元、1.50万亿元，基金及其子公司专户业务和券商资产管理规模分别下降1.41万亿元、1.60万亿元。证券业资产管理规模结构变化反映了资产管理行业资金流动的两种趋势，一是投资者风险偏好由“高到低”的变化。据了解，公募基金资产管理规模的增加主要驱动因素应是货币基金的大幅增加，除此之处，机构私募资管业务规模的下降部分资金也流向了银行结构性存款；二是资管规模由持牌类正规机构向非正规私募机构的变化亦即“以私代公”，基金公司和券商机构的通道业务很大程度上由私募机构承接。
资管新规对行业竞争格局影响正逐渐显现。以资管新规为代表的行业监管政策对行业格局的影响正逐步产生效力。总体来看，在监管层敦促资管业务回归主业的理念原则驱动下，通道业务的成本和操作难度都在提高，资本占用和回归主动管理的监管趋势让机构大资管通道业务增长趋势逐渐终止。严监管背景下资产业务逐渐向监管相对宽松的私募基金机构集聚，证券业全口径资产管理业务规模结构出现“以私代公”现象。从半年报数据来看，这种影响不仅仅是对不同类别资管业务的数量与机构变化影响，而且是对处于公平竞争的资管机构的业务展业、利润营收的影响，业绩分化不可避免。以较早公布数据的券商资管业务为例，上半年有可比数据的95家券商中资管净收入却出现分化，51家券商上半年同比下滑，44家同比增长；资管业务净收入排名前20的券商中，有11家券商资管业务净收入同比增加，9家净收入同比下滑。如东证资管净收入高达15.06亿元，同比增长131%，国开证券上半年的资管净收入为2.44亿元，同比增加了1.44倍，为净收入前20名券商中增幅最大的券商。资管净收入同比下跌的9家券商资管机构中，华融证券、中泰资管、华泰资管分别为3.33亿元2.62亿元、为8.43亿元，同比分别下滑约46.63%、30.57%、23.21%。（李相栋）
1.焦点评论
7月份我国外储规模稳中有升
国家外汇管理局7日公布的数据显示，截至2018年7月末，我国外汇储备规模为31179亿美元，较6月末上升58亿美元，升幅为0.19%。7月全月，人民币对美元中间价贬值2.93%，在岸人民币对美元即期汇率（CNY）贬值2.94%，离岸人民币对美元即期汇率（CNH）贬值2.5%。尽管二季度以来人民币汇率出现了连续调整，但6月、7月仍能保持外汇储备的小幅增长（6月为增加15.06亿美元），汇率与外汇储备变动显示出“汇率跌但外储稳”的现状，意味着本轮汇率波动主要由市场推动，央行大概率未使用外储在即期市场上干预汇率走势。下半年而言，考虑到一方面美元指数进入了震荡调整期，人民币贬值压力已得到较为充分的释放；另一方面，我国经济基本面和政策基本面依然稳健，跨境资金流动和外汇市场运行有条件保持总体平稳。
央行：继续运用充足的政策工具进行汇率逆周期调节
8月10日晚间，央行发布《二季度货币政策执行报告》，报告设专栏对近期人民币汇率变化进行了探讨。报告称，有弹性的汇率机制发挥了浮动汇率“自动稳定器”的功能，目前市场预期平稳、分化，跨境资本流动和外汇供求总体平衡。人民币汇率主要由市场供求决定，中央银行不会将人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动，当前我国经济基本面支持人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。下一阶段，人民银行将继续深化汇率市场化改革，保持人民币汇率弹性，发挥价格杠杆调节市场供求、促进外汇市场自我平衡的功能。同时，针对外 汇市场可能出现的顺周期波动，人民银行也将继续运用已有经验和充足的政策工具，根据形势发展变化在必要时进一步采取有效措施进行逆周期调节，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
2.监管动态
银行理财收益率创9个月新低
融360监测的数据显示，上周（7月27日-8月2日）银行理财产品发行量共2075款，环比减少234款；平均预期年化收益率为4.68%，环比下降0.04个百分点，这已是银行理财收益率连续6周下跌，并创去年11月份以来的最低收益水平。今年2月份为银行理财的收益率拐点，2月份平均收益率最高曾达到4.93%，此后一路下跌，尤其是最近两个月下跌幅度较大。
外管局：二季度我国国际收支保持基本平衡
国家外汇管理局新闻发言人表示，二季度我国国际收支保持基本平衡，储备资产增加。国家外汇管理局数据显示，2018年二季度，我国经常账户顺差369亿元，资本和金融账户逆差369亿元，其中，非储备性质的金融账户顺差1160亿元，储备资产增加1526亿元。值得指出的是，近几年我国经常账户收支已经进入平衡区间，小幅顺差或者小幅逆差都属于基本平衡。
国家融资担保基金成立，18家银行出资350亿
国家融资担保基金有限责任公司已于7月底正式成立，初期注册资本661亿元。财政部持股比例高达45.39%，其余还有20家银行、保险等机构入股，包括五大国有银行、九家大型股份制银行、两家政策性银行和一家开发性银行、邮储银行，以及中国人寿保险公司和北京金融街资本运营中心。其中，共有18家银行出资350亿元，且多数银行自2018年起分4年实缴到位。
银保监会部署对银行业、保险业开展扫黑除恶专项斗争工作
8月7日，中国银保监会印发《中国银保监会关于银行业和保险业做好扫黑除恶专项斗争有关工作的通知》，对银行业、保险业开展扫黑除恶专项斗争工作进行了部署。对于银行业领域，要重点打击非法设立从事或主要从事发放贷款业务的机构或非法以发放贷款为日常业务中的六大行为。对于保险业领域，要重点打击有组织的保险诈骗活动。
发改委密集调研基建投融资
近期，国家发改委调研组赴多地密集调研，深入了解政府投融资平台公司转型、交通与水务等基础设施投融资的现状和问题，听取各单位对创新基础设施投融资机制、推动平台公司转型等方面的意见和建议。1-6月全国基建投资增速为7.3%，相对去年同期的21.1%增速大幅回落。其中，公路投资增速仅为1%，铁路投资为0.1%左右。
3.同业资讯
大型国有银行
建行召开年度夏季工作座谈会专题研讨“三大战略”
近日，建行2018年夏季工作座谈会在武汉召开。董事长田国立表示：要从金融的角度，解决中国社会长期存在的住房难住房贵、融资难融资贵等痛点问题；要解放思想拥抱金融科技变革；要围绕“乐业”创新普惠金融服务；要大力调整信贷结构，加大对小微企业支持力度，拓展普惠金融的广度和深度；要以普惠金融新模式，为创新创业提供更好的服务。
工行下发文件明确要求加大基础设施、棚户区等领域项目储备
工行公司部近期对各分行下发文件要求：“推动全行抓住当前政府鼓励投资、特别是基建领域投资的有利窗口期，加大重点区域、优质业务、重大项目资源储备，特别是基础设施、棚户区等领域项目储备”，“原则上公司贷款有效储备不得低于两个季度的投放额度，并做好随时投放的准备，特别是对重大在建工程项目要加快投放”。文件还指出，在做好交通、能源、城建等基础板块的同时，要持续加强新市场拓展，包括幸福产业、先进制造业、物联互联领域拓展力度。
中行部署六大重点工作，全力服务宏观大局
近日，中国银行召开年中工作会议。下半年，中行将着力做好六大重点工作：要把防范化解金融风险与服务实体经济更好地结合起来，全力支持稳金融；要发挥贸易金融优势，全力支持稳外贸；要发挥跨境金融优势，全力支持稳外资；要发挥综合服务优势，全力支持稳投资；要大力发展普惠金融，全力支持稳就业；要发挥全球网络优势，全力支持稳预期。
农行率先落地银行系债转股机构私募基金子公司
8月6日，中国农业银行债转股专营机构农银金融资产投资有限公司投资设立了农银资本管理有限公司，注册资本为5亿元，经营范围为资产管理、股权投资、投资管理、投资咨询等。这是银行业首家市场化债转股实施机构成立的私募基金子公司，在《2018年降低企业杠杆率工作要点》的推动下，后续债转股机构设立私募基金子公司或将成为债转股主要模式之一。
政策性银行
农发行发放首笔供应链贷款支持雄安新区建设
近日，农发行向北京桑德环境工程有限公司发放5000万元工程总承包（EPC）合同贷款，用于支持雄安新区10万亩苗景兼用林项目第六标段建设。这是农发行在雄安新区乃至全国投放的第一笔非产业类供应链贷款，也是农发行雄安分行筹备组创新运用供应链金融服务模式，打通信贷投放“最后一公里”，支持城乡基础设施公共服务建设互联互通的成功实践。
全国股份制银行
招行私人银行管理规模超2万亿
华龙网8月7日报道，招行私人银行管理客户资产规模（AUM）日前已经突破两万亿，成为国内第一家迈入两万亿俱乐部的银行，稳坐国内商业银行私人银行领域的第一宝座。据2017年报数据显示，26家上市银行中有12家银行披露了私行AUM，共计管理客户资产总规模达8.23万亿。其中，招行私行AUM规模已达到1.9万亿，超出第二名工行1.34万亿近6000亿。
浦发银行科技金融生态圈再扩容，打造科技金融服务中心
8月8日，浦发银行青岛高新区支行（科技金融服务中心）开业仪式暨浦发银行科技金融服务推介会，在青岛市高新区举行。据浦发银行青岛分行相关负责人介绍，浦发银行青岛高新区支行位于蓝湾智谷，将重点打造科技金融服务中心。为聚焦科技企业发展，浦发银行青岛高新区支行从体制机制考核方面，都进行了改造完善，并创新适合青岛科技企业发展的金融产品和服务。
东方园林与民生银行达成全面战略合作
8月8日，东方园林与民生银行全面战略合作协议在北京民生银行总部签署。此次签约意味着，东方园林将成为民生银行重要客户和战略合作伙伴，获得民生银行的全面支持，享受其为东方园林及其成员单位量身定做的综合金融服务方案，并提供融资、结算、资本运作、信息咨询、理财、企业年金等多层次、全方位的金融服务。
平安银行与平安证券合作推进供应链ABS
8月8日，平安证券透露公司已将供应链ABS的核心企业拓展至基建、传媒、能源、汽车、新经济等行业和领域，并积极与平安银行的供应链应收账款服务平台开展合作，服务更多中小微企业。双方联合发布的供应链ABS蓝皮书称，截止6月末，沪深证交所发行的供应链ABS累计122单，规模超过1,100亿元，其中，平安证券作为管理人发行的规模超过300亿元，市场占有率约30%。
光大银行“房抵快贷”线上申贷正式上线
近日，光大银行“房抵快贷”线上化流程正式上线。这是光大银行利用互联网突破原有抵押贷款模式的创新尝试，开启了光大银行个人贷款业务线上服务新时代。“房抵快贷”线上申贷服务实现个人贷款业务的移动化、线上化、集中化和电子化运作，克服了线下贷款在流程、效率等方面的弊端，通过微信实现移动申贷、实时查贷，全流程线上服务，方便快捷。
中信银行推出外汇业务智能应用
近期美元持续走强，汇率市场波动受到社会关注。中信银行信汇投资平台推出了“委托结售汇”功能，客户可以根据约定条件委托在期限内进行定额自动购汇结汇，当有效期内触达价位，系统自动按客户设定的汇率进行结售汇。目前个人委托结售汇功能可受理美元、欧元、英镑、日元等13个主流币种，最低金额等值10元人民币起即可委托。
其他商业银行
汇丰银行上半年利润107亿美元，同比增长4.58%。日前，汇丰银行公布的2018年中期业绩报告显示，其上半年列账基准除税前利润为107亿美元，同比增长4.58%；经调整除税前利润为121亿美元，同比减少1.82%，原因是营业支出增加抵销了收入增长和预期信贷损失下降的部分影响。报告显示，汇丰银行上半年列账基准收入为273亿美元，同比增加4.28%，经调整收入为275亿美元，同比增加2.14%。汇丰各项环球业务均有所增长，动力主要来自于零售银行及财富管理业务的存款收益率及结余上升、工商金融业务旗下的环球资金管理业务增长，以及货币换算的有利影响。
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