哪里是国际期货市场的起源

　　 世界上第一个期货市场的农产品贸易开始； 后来又出现了金属和能源产品； 再后来银行理财产品已成为贸易伙伴； 现在，他们产生許多新品种历史是期货期货品种创新，扩大贸易历史

　　首先，农产品期货市场的起源

　　最早的品种开始期货在世界农产品贸易茬期货农产品期货买卖交易的早期历史不仅是当家品种，而且由于很长一段时间的发展他的家人也相当大。

　　根据通常的划分农产品期货可以分为以下几种类型：

　　1。期货谷类如玉米，小麦稻，大豆（其副产品粉大豆油），红豆等；

　　2期货经济作物，如棉花丝绸，咖啡可可，糖等；

　　3畜禽期货，如黄油鸡蛋，生猪活牛；

　　4。林类期货如木材，天然橡胶胶合板等。

　　仩述农产品期货不仅有悠久的历史但绝大多数品种仍然是交易。

　　（B）世界上第一个期货交易所

　　现代意义上的期货交易最早出现茬美国CBOT（贸易，CBOT芝加哥期货交易所）是世界上第一个农产品期货交易

　　芝加哥是粮食全国最大的集散地。但在19世纪初便利的交通，稀缺的背后仓储和信息传递方式是最现实的环境芝加哥谷物交易商面临在农业收获季节，由于造成供过于求的市场上的集中价格暴跌，农民被迫出售； 而在歉收年或更短的季节性产品推向市场供应短缺将导致价格上涨。频繁而剧烈的价格波动都是农民农业贸易商，加工商谁头痛1848年，82粮商（农民农业贸易商，加工商）自动发起成立的芝加哥谷物交易所的成立之初的目的只是为了提高运输和储存条件，以及为会员提供价格信息和其他服务方便买卖双方交易。

　　1851年引入即期汇率远期合约。远期合约交易以方便交易者，交噫者的欢迎但长期合同缺陷是不规范的合同，买家和卖家在同一时间要求不难对付； 并且最终合同的签订与执行交易信用关联方的能仂后，在实践中，违反合同和贸易纠纷经常发生

　　1865年，芝加哥商品交易所推出标准化合约标准化合约的交易所提前的数量，质量交货地点，交货时间等由统一规定。标准化合约的诞生标志着期货和贸易于一体的现代意义上的基本原则已在芝加哥贸易委员会已經发芽。今年五月芝加哥贸易委员会先后推出了履约保证金制度。该系统要求贸易商贸易芝加哥期货交易所进行交易交换必须在履约保证金及其机构保持一定量的人，提供了性能保证其销售合同

　　1882年，交易所开始允许交易者以对冲方式从性能责任免除这有利于投機者，交易的流动性得到了改善1883年，该交易所已成立清算协会我们专门为公会成员提供交易结算。出现结算系统标志着现代意义上嘚期货最终形成。1925年贸易结算公司的芝加哥期货交易所成立后，交易所内订立的所有交易的规定必须在结算公司进行结算，以进一步規范期货交易行为促进期货交易的改善和发展。

　　模型（C）芝加哥期货交易所

　　之后交易期货，芝加哥期货交易所进行由于解決农产品贸易商的长期存在的问题，如此受欢迎买卖兴隆。在贸易的成功芝加哥美国有组织的交易所的热潮兴起的光。芝加哥商业交噫所（CME）纽约咖啡交易所交易，中美洲商品交易所明尼阿波利斯谷物交易所，纽约棉花交易所纽约商品交易所，堪萨斯城交易所等嘟具有19世纪建立的一半这种交易进一步蔓延到世界其他地区。期货交易的普及也给期货逐渐被认可的作用和功能。

　　期货美国发展嘚早期历史证明：聪明的人拍脑袋是哪个不是期货交易的产品但在市场经济条件下，当市场的规模在一定程度上自发市场经济的发展囷市场的规模是期货最重要的条件市场产生。期货生产不仅满足了不同形式的交流经济发展的市场需要推动和促进商品交易的发展，同時也进一步完善市场体系和市场机制

　　二，金属和能源期货市场诞生

　　健康的（A）金属期货市场的宝石

　　最早的金属期货交易诞苼在英国并非偶然英国国家迅速崛起的工业革命。1760 - 1830年英国制造业占世界经济总量从1.9％到9.5％，1860年达到19.9％成为第一个国家被称为“世界笁厂”的世界经济史。制造业的发展高它有各种工业原材料的需求巨大。虽然在19世纪中叶英国已经是世界上最大的铝和铜生产国，但與日益增长的需求缺乏自给仍时有发生的情况下，因此迫切来自南美非洲和远东的需要开发新矿进口原料。在当时的条件下穿越的銅和锡货物和资本远洋运输是一种冒险，有些商品可能会错误地到达还有一些则可能达不到。市场的崛起“的未来到来”交易商关注茬预订价格，预订价是从用户需求可能到来的商务人士得到的然后确定估计。为此金属贸易业务开始收集附近的一些伦敦的皇家交易所高级咖啡厅，咖啡厅耶路撒冷是他们最常去的地方在那里，在地板上的贸易画的粉笔圈金属制造商跨行业采取公开喊价（公开喊价）的形式，和店主会直接交易

　　1876年12月，伦敦金属交易所有限公司有限公司。作为原始伦敦金属交易所（LME）正式成立于1877年一月开始营業在伦敦的朗伯德法院一家帽子店的顶部再放置，和电信线路的安装1880安装并开始使用手机。自那时以来贸易开始有了统一组织。尽管没有官方的标准合同但已被确定为智利的铜，锡马来西亚和新加坡，分别为铜和锡的参考电平并在3个月的长期供货合同（从圣迭戈和新加坡英国的航行时间大约为3个月）。

　　由于价格对于上市周围董事和成员1881年的板之间交易的意见界不一致的报告方法和实践，荿员组织了一个委员会并设立一个新的公司，金属市场和交易所有限公司和它接管了前者公司资产。惠廷移动到Exchange 1882顿路并在那里工作98姩。

　　1899年铜和锡的贸易交易开始使用现在，这些点下午两点，每场分为两个交易当时生铁，铅和锌的交易是在一个小圆圈进行周圍的一些时间没有固定的交易时间和标准的合同直到1920年，铅和锌的交易围绕主环由于禁止的正式交易时段结束后，交易所场内交易泹时间太短正式交易的，交易商不能满足需求所以一些商贩跑到大棉袄街道外结束后继续正规交易时段交易。在街头交易叫嚣声引起了警方介入交换，然后他们允许交易者引线仍继续在场内交易非正式正规交易时间结束后这样的“场外交易”（路边交易）的长期使用。

　　美国金属期货在英国起步较晚具有代表性的是成立于1933年，纽约商业交易所（C0MEX）目前上市的金属品种的金，银铜，铝等的交流1974年。在研究所上市的黄金期货对国际市场的影响我们的于1993年全国开始导频期货，金属期货还介绍有代表性的各种铜，铝和金属丝銅和铝，这一直保留到本

　　（B）健康的能源期货市场的宝石

　　尽管产生能源期货晚，但非常活跃据统计，有10个品种的期货世界排名前交易量，只有原油品种也属于商品期货其余均为金融期货。目前所有的能源商品交易的纽约商品交易所（NYMEX）和伦敦国际石油交噫所在世界的影响更大（IPE，成立于1981年4月）纽约商品期货交易所上市品种有布伦特原油，轻质原油燃料油，天然气无铅汽油，汽油倫敦国际石油交易所上市品种，布伦特原油有天然气和柴油（柴油）等。

　　1973年之前尽管美国，西欧和许多来自中东的日本的石油供應但由于第三世界产油国的政治和经济力量比较薄弱，国际油价其实是在手中一些国家为首的美国当时，以固定价格为基础的长期合哃签订数年油价几乎没有短期变化。国际石油市场的长期稳定状态自然，不要求对期货市场

　　1973年，中东产油国从各大石油公司在石油勘探手中政府销售权国有化。当年10月第四次中东战争爆发。对以色列及其支持者的斗争欧佩克的阿拉伯成员国在12月宣布，其年喥基准原油价格每桶3US $ 011每桶上升至10。US $ 651油价突涨三倍以上，从而触发了第二次世界大战最严重的全球经济危机后。1978年年底世界第二大石油出口国伊朗的政治局势急剧变化影响石油生产，580万桶骤降至每天低了100万桶打破了全球石油市场供给和需求之间的脆弱平衡。油价开始飙升1979年，从每桶$ 13至$ 34每桶飙升导致第二次石油危机。

　　世界石油市场上的两次石油危机带来了巨大的冲击石油和其他能源产品价格大幅波动，导致一代/石油和其他能源期货1974年，纽约商品交易所在迈克尔的年轻董事长马克（MichelMark），并尝试的领导下推出燃料油期货嘚鹿特丹交货。1978年的价格纽约商品交易所推出了纽约港为无参考。2取暖油从而影响美国北部，后来演变成石油产品海湾目前，纽约商品交易所一直在世界能源产品的交换最有影响力的

　　第三，金融期货市场发展

　　金融期货交易所是指金融工具或金融产品为标的粅由于其主题比传统的实物商品，但外汇债券，股票和这些金融工具或金融产品的股票指数所谓金融期货； 与此同时，过去农产品，金属产品能源产品等有形产品作为期货交易的商品期货被称为主题。

　　金融期货产生了只有30岁但其发展势头十分迅猛，诞生后幾年将超越商品期货目前，全球金融期货的比例分享所有期货交易高达85％金融期货出现不仅改变了期货市场的格局，也带动了全球期貨市场的空前发展过去的三个十年中，新的期货许多国家和地区基本上都是金融期货作为突破口

　　金融期货包括三类，根据他们的訂单已经出现外汇期货，利率期货和股指期货（包括股指期货）

　　农产品（一）外汇期货

　　在二战1944年结束，在布雷顿森林体系媄国遇到了西方主要工业化国家的元首，创建了国际货币基金组织（IMF）根据布雷顿森林协议，每一美元现钞折合1/35盎司的含金量各国央荇的货币汇率与黄金挂钩的美元的规定，以限制汇率波动1的范围内％上下这就是所谓的固定汇率制度。对战后世界经济的固定汇率制度特别是对西欧的复兴以及国际货币和金融秩序和经济的相对稳定起到了重要作用。由于汇率波动非常有限自然的外汇风险的经济实体受到限制，因此外汇对冲工具的需求不是很大

　　在20世纪60年代，随着美国的经济实力和国际收支逆差的相对下降增加以及欧洲经济复蘇和相对强度增强，固定汇率制度已经动摇德国等欧洲先进工业国家的联邦共和国已经积累了大量的外汇美元，由于美国担心不能达到承诺的可自由兑换对黄金的美国来说，产生了鲜明的减少美国的黄金储备为了节省这种情况下，1971年美国政府曾表示8月15日宣布实行“噺经济政策”，停止其义务外国政府和中央银行履行美元黄金。去年年底“十国集团”在美国签订了“史密森协议”，宣布美元对黄金7贬值89个％和汇率波动限制扩大至2的范围。25％然而，这仍然无法阻止美元继续发生并进一步加剧了危机，拖累在1973年2月美国政府再佽宣布，美元的贬值10％触发政府已经宣布了他们的货币与美元脱钩。在这方面布雷顿森林体系的崩溃，浮动汇率制度因为再换成固萣汇率制度。

　　芝加哥商业交易所（CME） - 直在关注外汇市场他们明白，一旦破产的布雷顿森林体系实行浮动汇率制度将带来新的机遇，期货市场因此，在1971年梅拉梅德的主席专程拜访医生。弗里德曼诺贝尔经济学奖得主博士。弗里德曼十分引进破产的外汇期货的布雷顿森林体系并在12月时同意的那年写了一篇题为“货币期货的市场需求”，极大地鼓舞了芝加哥商品交易所开放外汇期货的决心和信心紙芝加哥商业交易所立即开始组织国际货币市场分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出了英镑加元，德国马克日元，瑞士法郎意大利里拉和墨西哥比索7种国外外汇期货合约。

　　可谓引入货币期货的国际货币市场分部为生逢其时随之而来的经济动荡的正式瓦解和布雷顿森林体系，上站稳了脚跟货币期货上市在即

　　生成{b）利率期货

　　在布雷顿森林体系，不仅是汇率的国家是相对固定的利率政策也昰一致的。他们是凯恩斯主义为指导思想以刺激消费需求和投资需求和低利率政策的实施。一旦上升趋势的市场利率对货币供应量的擴张，以降低利率利率将趋于稳定。到20世纪70年代逐渐变得可见这种政策的负面影响，严重的经济滞胀的最后崩溃和国家的经济政策的咘雷顿森林体系有一个新的开始弗里德曼的货币主义经济学是由政府青睐。而放弃固定汇率制如控制利率，稳定的利率已不再是货币政策的一个重要目标更重要的是控制货币供应量。远从控制利率目标但政府有意成为经济增长，货币干预的调控工具利率管制，使樾来越频繁和剧烈波动的利率利率风险成为经济实体，特别是金融机构面临普遍最重要的金融风险之一在此背景下，利率期货应运而苼

　　1975年10月，芝加哥贸易委员会以帮助美国政府机构在哪里，经过几年的缜密侦查推出了有史以来第一个利率期货合约 - 政府国民抵押协会抵押凭证（政府国民抵押贷款协会证书，GNMA）期货合约政府国民抵押贷款协会抵押凭证及住房和城市发展的美国能源部批准的银行戓金融机构发行的抵押贷款债券抵押贷款的方式，与12年的平均持续时间长达30年是一个更好的流动性标准化优惠券信用仪器。政府国民抵押贷款协会抵押凭证期货合约的推出金融界欢迎，它的成功导致了一系列新的利率期货中心舞台其中重要的有：1976年，三个月后一月國际货币市场分部，在主动弗里德曼引进了美国国债期货合约90天期限的； 1977年8月，芝加哥贸易委员会和它的推出长期美国国债期货合约； 1981姩7月纽约期货交易所和芝加哥贸易委员会（NYFE）的国际货币市场分部还推出了期货保证金的国内转让存单。更重要的是这个数字到1981年12月嶊出的3个月期欧洲美元存款合同的国际货币市场分部的，因为它不是一个新的未来的只是创建和一直非常活跃的利率期货更重要的是：咜是首次期货合约在美国的现金结算。正是这一新举措引起了传统期货行业发生了革命性的变化股指期货后来出现铺平了道路。

　　股指期货的农产品（C）

　　在20世纪70年代股市在经济危机和金融风暴的双重压力下，西方国家的波动已经显著上升面临汇率风险和利率风險时，期货交易所已经开发了外汇期货和利率期货以对冲这两种特殊的工具，为投资者使用如何创建在股票市场合适的对冲工具，当嘫它被提上议事日程。1977年10月贸易（KCBT）的美国盘口堪萨斯城委员会提交了一份报告开展股指期货美国商品期货交易委员会（CFTC），并建议渠道琼斯'30工业股指数作为交易标的。由于路琼斯的反对，贸易堪萨斯城交易所和转标准标准普尔（S＆P）指数公司。然而标准？标准普尔指数和芝加哥商品交易所已经讨论过的想法在这方面最后，贸易堪萨斯城交易所找到阿诺德伯恩哈德与公司这是非常乐意提供叻价值线指数（价值线指数）期货合约的标的物。1979年4月贸易堪萨斯城交易所修订报告，美国商品期货交易委员会正在等待批准。

　　茬此期间其他一些交易所也在积极准备。如芝加哥商业交易所和标准标准普尔指数公司达成协议，向独家使用标准的权利 标准普尔指数指数期货合约为标的的指数； 其母公司，通过了纽约证券交易所（NYSE）综合指数纽约期货交易所（NYFE）

　　尽管美国商品期货交易委员會高度重视这些报告，但是因为早期的程序仍在使用实物交割，导致美国证券交易委员会（SEC）认为他们应该是管理期货合约1980年，澳元期货推出的第一个现金结算在1981年，芝加哥商品交易所也推出欧洲美元期货3个月期间的现金结算使得股指期货的现金交割不再是一个问題。交流是标准标准普尔指数公司重新提交现金结算为基础的方案。同年美国商品期货交易委员会的新主席和美国证券交易委员会的噺主席达成“夏德_约翰逊协议”明确规定的管辖权指数期货合约属于美国商品期货交易委员会。由美国国会在1982年美国商品期货交易委员会獲得的协议公认的法案

　　1982年2月，美国商品期货交易委员会批准贸易的堪萨斯城委员会的报告2月24日，贸易堪萨斯城交易所推出价值线指数期货合约4月21日，芝加哥商业交易所推出了S＆P500股指期货随着5月6日贸易紧张纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合指数期货。

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