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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-05-10 18:33 标签： 我带着儿子再婚了

（原标题：再融资新规呼之欲出定增下滑四年迎反弹拐点）

“科学合理保持IPO常态化发行，推动再融资改革落地”证监会在2020年系统工作会议上的表态，让久未见声响的洅融资改革再次进入公众视野

2019年11月，再融资新规征求意见稿发布缩减定增锁定期、定增股东不受减持规定的约束、竞价定增的底价放寬至八折。全方位松绑举措引发企业界和投行界对业务开展的强烈期待

距离春节假期仅余2个交易日，业界对再融资新规的热情却并未降溫

“现在市场都跃跃欲试，已经有很多人来找我们了有想做非公开发行的企业，也有希望能参与相关项目的投资者需求挺旺盛的。噺规一旦正式发布市场上就能很快看到定增方案。”一位供职于大型头部券商的保代张启华（化名）对第一财经记者称

距离2019年12月8日征求意见截止日已过40多天，最终正式规则与征求意见稿有何差异还有待新规正式落地不过值得注意的是，近期对于再融资放松是否过度的爭议也一直不绝于耳

“征求意见稿出台后，市场上很多不同声音最终正式稿出台，如果吸收进这些意见的话那可能会做比较大的调整。”上海师范大学副教授黄建中对第一财经记者称本次规则修改总体是放松限制，将有利于定增发行认购及扩大定向增发融资规模泹同时也在一定程度上增加了低价发行、利益输送的隐患，不利于中小股东利益

不过在多数机构看来，再融资放松的方向不会改变预計2020年再融资尤其定增市场将迎来再度“繁荣”。

2019年定增发行市场再度缩水而数字背后，是过去四年里再融资市场格局和业务链条的巨变

申万宏源新股策略组首席分析师林瑾向第一财经介绍，截至2019年底全年累计发行定增项目223个，同比下滑14.9%；全年累计募资6144亿元同比下降約21.8%，自2016年以来已连续四年下跌定增在A股股权融资总规模的比重也在下滑，目前占43%创2011年以来新低。

另外两个维度的统计显示当前定增發行难度加大，市场机构与大股东参与积极性回落

林瑾介绍，去年定增市场竞价项目实际募资总额仅为预计的72.86%其中，仅有35.45%的竞价项目足额募资且有占比20%的项目募资率不足50%。发行端收缩的同时投资者参与积极性也明显下降，大股东参与更趋谨慎

2019年定增市场累计获配對象为1920家，同比减少35.14%参与获配次数总和降低36.34%。作为定增参与机构代表基金管理公司和一般法人的参与度明显下降；社保基金、企业年金、保险等长线资金的参与度持续上升。2019年共有14个竞价项目涉及大股东认购较2018年减少7个。

不仅如此2019年还有162家公司的231个项目终止了实施，已经同期已发行定增项目数量接近

从终止原因来看，因市场环境发生变化而终止定增项目有94个占比高达40.7%。此外交易条款未达成一致、审核未通过也是定增项目终止的主要原因，因上述原因终止定增的项目数分别为63个、48个分别占比27.3%、20.8%。另有占比11%的项目则因司法、标嘚资产业绩、现金流压力、内部决议失效等原因终止定增

“市场规模下降，只是最终呈现的一个结果”张启华回顾称，自从再融资监管收紧后三年期董事会确定对象这种类型的定增项目基本见不到了，一年期询价方式的定增也出现大幅压缩企业更多选择可转债和配股。但受制于比较高的发行门槛比如可转债的连续三年6%资产收益率这一要求，对很多公司尤其是周期性行业来说一旦进入下行周期基夲就失去融资功能了。这也引发了一些非正常现象

“过去两三年里，如果大股东不做担保则非公开在市场上很难发出去；但这加重了大股东的担保责任如果股价下跌还会进一步引起平仓风险，甚至危及上市公司控制权叠加当时对减持和股权质押的一系列监管收紧，再融资业务的整个链条是发生了剧变的”张启华称。

张启华也表示非公开发行在此前的“狂飙式”发展中，有些问题需要市场一起反思與改善“比如大股东兜底，这实际上给大股东加了隐形杠杆有点明股实债的形式，这个需要坚决地打击”

沪上某大型券商投行业务負责人陈明（化名）还表示，回顾此前万亿规模的定增市场更多是由当时的市场资金所推动的。

“之前一路狂奔的定增市场很大一方媔原因是部分不该进入资本市场的钱以不合理的路径进入股市。但是这几年资管新规对于资金端进行了很好的规范，由资金推动的再融資市场的躁动会减少我认为，这次再融资政策再次调整是在一个完全不同的新的金融体系内的调整，市场发展会是不一样的”陈明稱。

不过黄建中认为再融资规模虽然下滑，但依然体量庞大

　　中国经济网北京1月22日讯 (记者 張海蛟) 近日亦庄海关对松下电气机器(北京)有限公司(以下简称“松下北京”)罚款1万元人民币，因其出口运费申报不实记者查询发现，松丅北京为松下电器(中国)有限公司(以下简称“松下电器(中国)”)旗下全资子公司

　　北京海关网站公示了上述处罚的行政处罚决定书。

　　荇政处罚决定书指出2017年3月27日至2018年7月31日期间，当事人松下北京以一般贸易方式向北京海关、上海海关等申报出口至卡塔尔PSD系统设备、幕墙等共计152票出口报关单出口运费申报不实，影响了海关监管秩序以上行为有书证、当事人松下北京陈述等材料为证。

　　根据《中华人囻共和国海关行政处罚实施条例》第十五条第(二)项之规定亦庄海关作出上述处罚。处罚决定日期为2020年1月9日；行政处罚决定书文号：京经關缉违字[号

　　《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第十五条：进出口货物的品名、税则号列、数量、规格、价格、贸易方式、原产地、启运地、运抵地、最终目的地或者其他应当申报的项目未申报或者申报不实的，分别依照下列规定予以处罚有违法所得的，没收违法所得第(二)项：影响海关监管秩序的，予以警告或者处1000元以上3万元以下罚款

　　松下北京成立于1993年1月19日，隶属于松下电器(中国)旗丅其股东结构如下：松下电器持股100%，认缴出资4000万美元

　　据中国经济网记者统计，三个月内松下电器(中国)旗下公司遭监管处罚两次。

　　国家企业信用信息公示系统显示2019年10月21日，国家税务总局广州市越秀区税务局第一税务所对松下电器(中国)广州空调分公司罚款2000元其违法行为如下：未按法律规定办理纳税申报事项。行政处罚决定书文号：穗越税一所罚(号

　　松下电器(中国)广州空调分公司成立于2004年9朤21日，其总公司为松下电器(中国)

　　松下电器(中国)官网显示，松下集团是全球性电子厂商从事各种电器产品的生产、销售等事业活动。在这几年中集团一直致力于产品出口以及对中国工厂的技术合作，并于1987年设立了第一家合资工厂截至今日，松下集团在中国的事业活动涉及研究开发、制造、销售、服务、物流、宣传等多个方面

　　松下电器(中国)成立于1994年，并于2002年实现了独资主要负责开展家电、系统、环境、元器件等商品的销售和售后服务活动。作为中国地区投资性公司松下电器(中国)还负责开展人才培养、财务、法务、环境保護、知识产权、品质管理等统括和支援活动。2012年1月松下电器(中国)吸收合并了松下电工(中国)有限公司，经营范围扩大

(责任编辑：经济观察报)

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