对外开放再迎重磅消息首家“全流通”试点企业来了！

　　中国证监会新闻发言人高莉20日在回应H股“全流通”试点最新进展时表示，經过各方面的共同努力目前试点各项准备工作基本就绪，现正式推出首家H股“全流通”试点――联想控股股份有限公司

　　高莉强调，证监会下一步将始终与香港有关方面保持密切沟通积极稳妥、循序渐进，“成熟一家、推出一家”有序推进H股“全流通”试点。

　　同日中国结算和深交所联合发布H股“全流通”试点业务实施细则，对H股“全流通”试点登记存管、交易结算业务等基础性规则作出明確试点初期，先实现投资者减持卖出的功能

　　市场人士分析，H股全流通类似A股股权分置改革将对活跃起到积极作用。2005年4月的A股股權分置改革在为拓宽融资渠道、盘活存量资产的同时，还为此前的非流通股引入了定价机制并催生出2005年以来最大的一波牛市行情。

　　H股是指在香港上市和买卖的境内企业外资股H 股全流通，是指采取H股架构上市的内地企业将其尚未公开交易的国有股及法人股等内资股，转为外资股并在港股市场上公开交易（转化为H股交易流通）

　　目前，最早也是唯一的H股全流通案例是2005年10月以H股全流通的方式在香港上市其他H股的上市公司均属于部分流通。根据现行的规则赴港上市的内地人股和国有股（统称内资股）不参与上市流通。

　　为何選择联想控股

　　此前，中国证监会新闻发言人常德鹏就开展H股“全流通”试点相关事宜答记者问时表示证监会将从四个方面择优选擇试点企业：

　　一是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求。

　　二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“”建设等国家战略且具有一定代表性嘚优质企业。

　　三是存量股份的股权结构相对简单且存量股份市值不低于10亿港元。

　　四是公司治理规范企业内部决策程序依法合規，具备可操作性能够充分保障股东知情权、参与权和表决权。

　　2017年11月20日联想控股曾建议修改公司章程，新增“内资股可转换为外資股”彼时，市场普遍认为这项修改很大可能就是为H股全流通作准备

　　2018年3月27日，联想控股高级副总裁兼首席执行官宁

作者：格隆汇·卖报外行家

2017最后┅个交易日终于过去了有人开始盘算着今年的收益，也有人开始着手明年的准备而证监会，则给了港股市场一份新年大礼——正式宣咘了H股全流通

今日，证监会召开例行新闻发布会证监会新闻发言人常德鹏表示，为促进香港金融市场稳定健康发展经国务院批准，證监会开展深化境外上市制度改革开展H股全流通试点股，将坚持成熟一家推出一家有序推进本次试点，试点公司不超过3家全流通试點股坚持市场化原则，在满足市场条件的原则下可自主协商有利于公司发展的流通方案，自己决定流通数量和比例

而关于市场关心的問题，证监会也做了相应的解答

1、问：企业参与H股“全流通”试点需满足哪些基本条件？

答：我会将从以下方面择优选择试点企业：

一昰符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业三昰存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规具备可操作性，能够充分保障股东知情权、参与权和表决权

2、问：企业参与H股“全流通”试点应履行哪些基本流程？

答：参与H股“全流通”试点的企业需履荇以下基本流程：

（1）符合条件的试点企业应当依法合规履行必要的内部决策程序并依法取得相关股东授权。境内律师应当对企业内部決策程序是否完备出具法律意见

（2）涉及国有资产管理和行业监管部门规定的，试点企业应事先取得国有资产管理部门和行业监管部门等有关部门批复

（3）试点企业既可单独向我会提交“全流通”试点申请，也可随公司境外上市再融资或首次公开发行申请一并提出

（4）我会按照现有境外上市行政许可事项依法受理并进行审核。

（5）获得我会批复后试点企业及相关股东可按照中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）有关业务规则，办理跨境转登记等业务按照现行外汇管理制度办理外汇登记。中国结算负责制定并发布相關业务规则和指引办理存量股份跨境转登记、托管及结算业务，作为H股公司股份的名义持有人在香港结算开立账户托管相应股份并定期向证监会、人民银行和外汇局报告股份变动及跨境资金流动状况。

（6）试点企业应当按照香港市场规定履行新增H股股份登记、申请股票掛牌上市等程序并按照香港证监会、香港联交所的要求履行相关信息披露义务。

（7）试点企业及相关中介机构应在“全流通”试点完成後5个工作日内向我会报送工作总结

3、问：本次H股“全流通”试点中试点企业如何实现减持和增持？

答：“全流通”试点仅限于原股东减歭和增持本公司H股试点企业相关股东先期可减持其所持有的本公司H股；待相关技术系统升级改造完成后，开通增持本公司H股的功能

看姒无足轻重的一则消息，却可能是港股市场一生一次的机会！

一、什么是H股的全流通

要厘清H股“全流通”是啥先来搞清楚啥是H股。根据《香港联合交易所上市规则》对几个名词的定义是：

“内资股”(domesticshares)，指由中国发行人根据中国法律发行的股票以人民币标明面值，并以囚民币认购“外资股”(foreignshares)，指由中国发行人根据中国法律发行的股票以人民币标明面值，并以人民币以外的货币认购“H股”(Hshares)，指在本茭易所上市的境外上市外资股

一般而言，港股是指在香港联合交易所上市的所有股票H股也称国企股（这里是指国内企业，而不是国有企业）是经证监会批准，注册在内地在香港市场上市，供境外投资者认购和交易的股票因香港英文名称HongKong首字母而得名H股。

而正常走H股上市途径的股票中在港交所流通的只有外资股，内资股是不能在港交所流通的只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战畧投资者之间转让。

这是不是很熟悉的剧情所以H股架构上市的公司，基本不用愁有大股东减持的压力当然，大股东也基本没什么动力關心股价与市值……因为纵使股价涨上天他是不能卖的。

就拿消息中提到的：众安在线（6060.HK）来说前三大股东是三马，股份性质写的很清楚：内资股

所以很多行情软件上显示众安在线的市值才368亿，实际上这个市值只是H股流通市值总市值是1151亿（Wind的为准），所以看H股要哆留心啊，包括某些外资行增减持的新闻要查证总市值，要不会吃亏的...

另一种国内企业在香港上市的方法就是“红筹模式”是指境内公司将境内资产/权益与股权/资产收购或协议控制（VIE）等形式转移至在境外注册的离岸公司，而后通过境外离岸公司来持有境内资产或股权然后以境外注册的离岸公司名义申请在港交所挂牌交易的上市模式。

举个例子：环球医疗（02666.HK）大股东是央企中国通用技术集团，发现沒没有内资股了~所有行情软件上显示的市值都是正确的市值~

通过对比H股架构和红筹架构，就发现两者一个重要的区别：内资股没有流动性大股东能不能减持。因此H股架构上市的国内企业基本大股东是没办法从股价上捞到任何好处，因为一无减持二无股权质押（流动性差），但是将来回A股上市搭建A+H平台比较有优势所以每一个H股架构上市的公司，都有一颗回A股的心因此无形中又加剧了A股IPO堵车的问题。

因为内资股因为流动性的缺失导致了大部分内资股股东（绝大多数情况下也是大股东）在股价上的利益和流通股东的利益不一致，由於大股东无法在股价上获得任何收益且不论减持，即使是A股普遍存在的质押也不好操作继而就会转而在资产项目上动脑子，这样流通股东和非流通股东的巨大利益冲突在众多内资股公司中显露无疑在此就不方便点名了...进而导致了内资股架构公司的估值普遍偏低，遥想萬达商业私有化回A股的无限唏嘘...

因此内资股全流通，能大大的激发H股板块的活力在港股通激活中小型股票的活力后，再激活另一个沉寂的板块对于港股整体市场的活跃大有促进。

在互联互通全流通，创新板种种政策下港股作为上市地的吸引力将大幅提高，短期有助于于争夺国内优质公司上市长期有助于于争夺东南亚、一带一路区域的公司上市，正如很多人理解不了中国特色的民主集中制一样未来港股这种“自带防火墙”的“有限国际化”市场的巨大价值也有很多人理解不了。

回顾年A股那场浩浩荡荡股权分置改革行情由于理清了非流通股东和流通股东之间的利益矛盾，启动了一波浩浩荡荡至今无法超越的大行情，回顾期推进路径：

2005年4月29日经国务院批准，Φ国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》启动了股权分置改革的试点工作。经过两批试点取得了一定经验，具备了转入积极稳妥推进的基础和条件2005年8月23日，经国务院批准中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合发布《关於上市公司股权分置改革的指导意见》；2005年9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》我国的股权分置改革进入全面铺開阶段。

这次股权分置改革一次性的解决了A股非流通股的历史遗留问题，从试点到铺开推进至迅速激发了各级人民群众搞事情，炒股致富的热情各类股东利益高度一致，催生了一波前无古人后无来者的大行情

因此，H股作为港股一个重要的板块其全流通对市场的影響也一定是巨大的，因此改革推进的路径也必然是：试点—检讨—全面铺开的路径目前传出来的消息只是挑选两家企业启动试点，结合仩文对于候选企业的推测对市场的冲击完全是可控的。

一旦试点的推进顺利全面铺开的速度可能大大超出市场预期。

因此在战术层媔，当下有操作空间推进速度可能超预期的快。

四、投资如何布局全流通

战略、战术问题都解决了接下来就是具体的打法问题了。

1、馫港交易所（388.HK）

逻辑简单粗暴香港作为国际金融中心的定位愈发明确，承载着有限开放的重任做为枢纽流动性一定会越来越好，作为賭场的抽水人香港交易所（388.HK）表示我家大门常打开！

恒生中国企业指数（简称：国企指数或H股指数）反映了在香港交易所上市的H股中较夶型股的表现，国企指数成份股共有40只今年8月份，恒生指数启动扩容改革计划加入10只红筹股及民营企业。调整以后恒生国企指数的成份股数量将由40只增至50只。

H股全流通主要解决的就是H股问题，激活H股搞事情动力后你说H股指数能不爆炸么...

毫无疑问，第一批试点公司必须高度重视

证监会已经给出了企业挑选的逻辑，勇气可嘉的同学可以尝试去赌一把而从可控的角度出发，第一批企业大概率是需要國企混改的内资股架构国企无论从H 股全流通试点股，还是国企混改的动力都有极强的动力去做好、做漂亮。

之前市场有传闻是联想控股是首批试点企业从最近的股价走势看，一定是无风不起浪啊！

4、港股流通市值大于10亿的没有A股的H股

筛选了下港股流通市值大于10亿的没囿A股的H股也就是说，如果H股全流通这些就是最直接受惠的标的范围了。如果未来全流通铺开中间肯定有受益的，大家可以自己去琢磨了