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中美贸易战会造成怎样的市场后果？
来源：阿尔法工场
我一直担心的美国贸易政策对全球市场的冲击在3月1日变成现实。3月2日，亚洲开盘，日经225下跌2.83%，韩国KOSPI下跌1.69%，新华富时A50下跌1.3%，香港恒生指数下跌1.56%，新加坡下跌0.97%，台湾下跌0.91%。特朗普计划最严钢铝关税后美股下跌特朗普计划最严钢铝关税后美元下跌美国十年期国债价格上涨与其他讨论文章不同，本文并不深究贸易战的起源，合理性以及价值评估。我们只关心 "如果，那么" 的现实交易问题。简单说，这是一个交易方案的初稿。因为是初稿，所以后面随时会修改。读者如果要采用本文给出的场景分析进行交易，后果自负。01特朗普可能的选项特朗普会基于商务部提交的报告确认某一种或者某几项关税组合。2月17日我已经整理过备选项：特朗普政府选项列表除了商务部建议的配额与关税外，特朗普政府还有可能在最后的决议中增加质量标准或者与部分国家协商后的"自愿出口限制"。02美国进口钢铝的基本事实首先，美国是全球最大的钢材进口国。最大进口伙伴是加拿大、巴西和韩国。很容易理解，因为钢材作为大型贸易品，有一个最优运输半径。美国最大进口钢材伙伴美国铝的最大进口伙伴美国钢材和铝消费03场景分析总结起来，无论细节如何，川普的决策机制无外乎基于如下三种类型。无差别征收（打击中俄和盟友）基于地缘政治考量的有差别征收（打击中俄同时团结盟友）基于经济现实的有差别征收（打击盟友）川普征税的初步场景分析点击可看大图04对交易影响的初步评估全球资产对事情的即时反映已经表明了市场态度。但需要注意的是，资产价格的瞬间运动到底只是"膝跳反应"还是预示着未来的价格运动，这就要结合我的"宏观因子/主流偏见"模型进行分析。【1】慢变量与快变量熟悉我的读者都知道，我一直强调，市场只对近在眼前的冲击进行反应。也就是，市场是短视的。这里我转帖日的一则日记：仔细思考一下潜在贸易冲突，可能不用太担心对市场的直接冲击。 有几个理由： 1、贸易冲突是长期慢变量，市场是短视的； 2、从历史经验看，美日美德在80年代的贸易冲突并未引发股市系统剧震。只是一个辅助变量，在特定历史时刻才会发生影响。但是上述分析的可能缺陷在于： 1、现在美国股市相对脆弱，因为上涨太久，而美日贸易冲突最剧烈的是85到87年，当时美股才上涨第三年，国内货币条件处于宽松周期； 2、美日在政治上是同盟。【2】对全球风险情绪的影响这是全球宏观交易最关心的问题。因为全球风险资产的收益直接取决于风险情绪。总体而言，影响是偏负面的。来自于几点：大部分市场参与者认为，关税政策会给美国经济带来不确定性，加大经济衰退可能；美元和美债已经反映了这个看法；更坏的场景是，如果他国（尤其是中国）进行严厉的反制措施，那么全球经济增长前景会受到更大冲击；这对股票/商品/高息债等风险资产非常不利；如果最后的决策是基于经济原则，即主要的关税协议是针对加拿大、墨西哥和巴西等美国传统盟国，对风险资产的影响会相对小一些，但是对上述国家的风险资产带来严重冲击。尤其是巴西。有一种可能，虽然可能性很小，如果出现国际协调，尤其是中国做出让步，风险情绪就会得到极大缓和。如果出现较大的风险情绪下降，持续时间就会是下一个关键问题。但并不能据此认为美股牛市结束。但是一些新兴市场股票，有可能陷入长时间的盘整。但是，的确也有一种可能，即市场的乐观情绪继续主导。在经过短时间震荡后继续走高。因为，关税政策的实际经济影响需要一段较长的时间才能体现出来。出现这种情况的可能性并不低，因为：贸易冲击并不是直接短期冲击，是慢变量全球总体的经济和金融条件并未得到破坏，市场已经接受了3%的美债利率，鲍威尔参议院的证词延续了非常保守的风格，3月中旬的美联储会议非常关键【3】对美国和美元资产的影响钢铝关税对美国经济实质影响很小，通胀效应很低。但是，如果他国出现强烈的反制措施，对美国经济增速的影响就会放大；美股有些结构性分化机会。钢材、铝业股票收益，但总体收益的幅度很可能会被建筑、汽车、包装等行业的利空抵消，而担心他国反制，金融类和零售类股票有可能受到冲击。美国钢铁大涨对美元几乎是确认的利空。原因已经说过，经济担忧和对美国贸易平衡追求。对美债总体是偏利多。因为进口关税的通胀传递效应非常有限（可以参考原油的价格传导效应），而经济前景下降会提升债券价格。【4】对其他国家和资产的影响如果全球风险下降，对EM资产总体不利；巴西股票和货币是这个过程中最脆弱的品种之一。巴西雷亚尔已经徘徊快一年但是美元贬值有双重效应，如果商品价格能稳定，那么对于部分商品出口国，依然是利好，比如原油出口国；但是铁矿石和铝矿出口国不利，不利于比索、澳元、加元和雷亚尔。美国前15大进口国如果全球进入深度避险模式，对日元、美债和黄金最为有利。比特币的避险功能到目前尚未得到证实，可以观察。对中国黑色产业链的影响很小，中国黑色产业链主要是受国内融资影响。但是，如果叠加了中国压缩需求从而导致情绪共振，黑色和有色金属可能会受到较大冲击。05总结上述场景分析取决于：具体出台的政策以及各国的反制。总体上短期对全球风险资产不利。但持续时间不会太长。如果政策和反制越激烈，这种不利的时间就会拖得越长。全球股票、商品就会承受更大的压力，甚至发生一定程度的崩塌。06补记市场如战场，瞬息万变。3月2日美股经历了一个低开高走的动荡行情。下面是我3月3日早上的功课。贸易战跟进：第一， 川普会选择我文章中的第一种策略，即无差别关税。这是三种场景中的中间情形。第二， 如何理解贸易战的缓和的微妙迹象?其实这段话是我昨晚11:30写的，当时忙于调整意大利和德国的股票仓位，以及与几个朋友交流看法，没有及时发出：外交和政治是非常微妙的，首先看某人从华盛顿归国的具体时点和是否与川普见面，另外要学会听弦外之音。比如ross说中国一直不是太尊重知识产权，那么这就意味着两国在知识产权方面可能已经达成妥协。这也是我认为市场至少短期内缓和的出发点。第三， 盟国的反应。除了欧洲，大家都很克制。但欧洲的要价也就30亿美元。加墨要求赦免，是基于nafta的，很正常，本来这就是他们正在谈的内容。第四、全球精英都明白，全球化过程中，美国的确是最大的牺牲者之一。至于原因如何，是蠢还是奉献精神，已经不重要。适当补偿一下带头大哥，并不是丢脸的事，毕竟，这个大哥为全球和平付出了很多努力(尽管这是基于地缘政治的考量)。
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环球老虎财经1中美贸易战，会给币圈带来哪些影响？中美贸易战，会给币圈带来哪些影响？财经早播百家号文 | 链天下转载请注明来源链天下3月22日，美国总统特朗普签署总统备忘录，对从中国进口的商品大规模征收关税，涉及约600亿元。随后，中国商务部回应，对国美进口商品约增加30亿美元的关税，以保持平衡。在中美贸易战的连带效应下，全球股市已经阴云密布，实体经济也可能受牵连，对于正在风头上的加密资产，又会带来怎样的影响呢？且看下文！贸易战的首次冲击波在签署总统备忘录当天，特朗普当场宣布，将依据美国贸易代表莱特希泽自去年开展的“301”贸易调查对中国出口美国的商品征收关税，“涉及到的中国出口商品可能包含多达1300种商品”，特朗普边签署贸易备忘录边说：“这只是开始。”美国贸易代表办公室将在15天内公布商品清单。中国迅速做出回击，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。从中可以看出，第一波已经涉及到了众多的生产品类，如果继续扩大范畴，将有可能涉及更多关系到国计民生的生产领域。对于两国而言，最直接的结果则是造成进出口交易的萎缩，对实业带来效益流失的不利影响。股市资金或风投可能向币市转移从短期而言，中美贸易战直接影响的是股市，造成全球股市下挫。“这还只是开始”，如果长此以往，很可能带来股市的长期低迷。在股市收益缩减的情况下，逐利的特性很可能会对股市资金产生分流，或流向实业，或流向目前火爆的虚拟资产市场。另外，据彭博社日前一则报道显示，欧洲官员透露，特朗普政府正迫使各国在对华贸易政策上与美国结盟，以换取美国的钢铁铝关税豁免。这则消息隐含的一层意思是，很可能在全球范围内形成围绕中美两国的两大经济利益共同体。从比较悲观的角度来看，这有可能是对全球经济产生重大影响的开始。就两国的影响力而言，PK的结果很可能是两败俱伤。而经济的受损则同样有可能让资本向币市转移。Token市场或迎来利好目前，有不少国家虽然对虚拟资产开启了监管模式，但也在一定程度上承认了其存在的必要性，对实业的投资也开始Token化。正如今天一大早 “宝二爷”郭宏才所言：“中美贸易战开始了，但对于币圈而言则有可能是一种利好。中国的企业虽然不能并购美国的企业，但中国的投资人可以控制美国的TOKEN市场。贸易战首先影响是股市，股市大跌后，币市肯定会大涨。最近金价也比较稳定，说不定会暴涨。贸易战打响后，避险的资金就会进入币市，在数字货币的世界面，比特币是唯一的现金。所以在现金为王的时代，一定要保留比特币的数量。”本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。财经早播百家号最近更新：简介:人生三大错觉：还爱你、股票要涨、房价要跌作者最新文章相关文章中美贸易战开打 华尔街分析师是如何看待的？|贸易战_新浪财经_新浪网
中美贸易战开打 华尔街分析师是如何看待的？
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环球外汇3月23日讯--华尔街分析家们对于不断升级的贸易战的广泛共识是：“情势可能会转恶……”。在特朗普政府宣布将对每年高达600亿美元的中国输美产品征收25%关税以后，周五亚太地区股市重挫，债券价格上涨，日元反弹，离岸略有回升。北京方面在周五(3月23日)作出反击。中国商务部表示，计划对美国输华的128个税项产品加征关税，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。尽管中方的这一动作理论上是为了回应更早时美国对进口钢铁和铝征收关税的举措。以下是分析师对于世界最大的两个经济体之间正在酝酿的贸易战的点评摘要。荷兰国际集团(ING)亚太首席经济学家罗伯特·卡内尔(Robert Carnell)表示：“如果关税按计划实施，那么我们认为，中国将会进行报复。无法想象关税不会推进。在那之后，我们预计美国将进一步报复。”“情势可能很快在全球范围转恶。无论是否与全球增长同步，市场按照更黯淡的前景来定价，是正确的。”“尽管这次的贸易纠纷主要是中美之间的，亚洲大多数地区也有可能被卷入。”澳新银行(ANZ)的经济学家杨宇霆(Raymond Yeung)和丹尼尔·威尔逊(Daniel Wilson)说：“中国当局将坚定全球化倡导者的立场，但会在双边基础上回应美国宣布的举措。中国不会让货币贬值。”“尽管从账目数字来看美国征收关税的规模不大，但特朗普总统可能会推动其他国家选边站，最终导致世界分裂。贸易战的规模可能会扩大。这是未来的最大风险。”“我们主要担忧的是特朗普总统的策略是否会给世界其他地方带来溢出效应。他故意将贸易措施与外交政策关联起来。”摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)全球市场策略师汉娜·安德森(Hannah Anderson) ：“首当其冲的将是股市。受影响最大的将是美国、韩国和台湾，因为在这些市场注册的公司占据了中国出口产品全球生产链的很大一部分。”“美国感受到的影响可能会更强烈，消费者价格和生产者价格都会上涨。出口对中国经济来说非常重要，但近年来重要性趋于下降，美国占中国出口市场的份额一直在缩小。”“除了对美国消费者价格带来温和的潜在通胀影响外——这可能会使美联储采取更强硬的姿态——它对债券市场的影响可能有限。”经济学人集团智库(Economist Intelligence Unit)全球首席经济学家西蒙·巴普蒂斯特(Simon Baptist) ：“中国提出的初步产品清单应该被视为最低限度的初始报复，表明中国更愿意将任何贸易战限制在世界贸易组织(WTO)的框架内，但是如果美国的行动升级，它显然还有后手。”“从关税清单中排除iPhone之类消费品不会保护美国消费者免遭价格上涨的影响。中国对许多产品的全球供应链不可或缺，因此会有很大一部分（但不是全部）关税影响传递给美国消费者。”Westpac高级外汇策略师肖恩·卡洛(Sean Callow)表示，中国对特朗普关税声明迅速做出反应以及美国国家安全顾问赫伯特·雷蒙德·麦克马斯特(HR McMaster)离职“似乎是压倒汇率的最后一根稻草”，他补充说，美元兑日元突破1美元兑105日元大关“令人不安”。“日本官员可以表示担忧，但他们的抱怨不包含任何可信的威胁，因为安倍政府对干预的态度是放任不管，而且经过贸易加权的日元并不特别坚挺。”编辑:履霜顶一下
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