浅析融资租赁行业转型之“去城投化”
来源：西藏金租
近日，在全球具有丰富转型经验的战略咨询公司罗兰贝格管理咨询公司发布了“转型专家”系列最新报告《融资租赁：行业转型进行时》——中国融资租赁企业在市场转折点时期的挑战和转型策略。报告阐明，中国融资租赁行业发展势头良好，成长空间很大，但目前也存在很多问题。经历了2008年至2017年这9年的高速成长期，中国融资租赁正在面临行业转型以突破困局。
报告指出，中国融资租赁行业2016年—2020年的复合增长速度预计为16%，而现今市场渗透率仅为8%。对比成熟的融资租赁市场，中国融资租赁行业具有较高的增速和较低的市场渗透率，发展潜力依然很大。
面临的问题
中国融资租赁行业存在的问题也很明显。如报告中所述，缺乏体系化的行业洞见：融资租赁行业选择背靠“政府”（城投项目），产业下沉深度有限，过去10年，融资租赁产值主要由政府基建融资推动。2008年以来，资本市场持续推行宽松流动性政策，以刺激融资(租赁)需求。2008年末，国家投入四万亿元刺激经济增长，中国租赁行业增速一度高达546%，而后逐渐下降到60%以下，发展速度逐步放缓。
由于对政府（城投项目）的高度依赖，中国融资租赁行业受政策影响必然很大。
首先，直接融资体系不断完善，融资租赁原有的政府融资功能将被逐步取代。国务院已推出一系列重要决议，以加大金融体制改革，完善资本市场体系建设，旨在通过拓宽投融资渠道、优化金融结构等手段进一步推进供给侧结构性改革。其中，基础设施资产证券化、项目收益债等创新固定收益工具的出现进一步丰富了直接融资渠道。融资租赁原有的基建融资功能将被成本更低的创新型直接融资工具所取代。
第二，为了控制政府债务的过快增长，防范财政金融风险，近年来在国务院2014年43号文前后出台多个文件限制政府通过城投公司的融资行为。由于市场具有强烈的需求，地方政府和融资租赁公司通过城投公司的投融资行为并未得到有效遏制。2017年年初，财政部通过审计发现各地方政府依然存在通过城投公司违法违规融资的行为，于是向主管部门做出了对各地方政府进行问责的建议。与此同时，针对部分金融机构违法违规通过城投公司向政府融资的行为，财政部向银监会进行了反应并提出处理建议，部分金融机构包括金融租赁公司及相关责任人因此受到处罚。
中国融资租赁行业对政府（城投项目）的过度依赖必然会使行业陷入同质化竞争的困局。近年来，中国融资租赁公司以城投项目的售后回租业务（类信贷）为主，首先与具有资金成本优势的银行形成了直接的竞争；其次各个融资租赁公司均开展类城投项目的售后回租业务，在融资租赁行业内也形成了同质化竞争，拼价格成为常态，其结果必然导致整个行业陷入恶性竞争中，不利于行业的良性发展。
在此背景下，中国融资租赁行业在未几年内必将进行转型，“去城投化”势在必行。根据报告的观点，中国融资租赁行业转型的出路在于将融资租赁拉回本源，回归产业投资。融资租赁区别于其他融资形式的本质在于其是基于租赁物未来产生的现金流而进行的授信融资。授信基于租赁物本身，来自对技术创新、产业发展等与租赁物相关的需求，融资的主要目的是利用租赁物，在未来创造价值。
报告观点与我司一直秉承的做直租、“真租赁”的理念高度统一。依托实体经济，回归产业投资，做专业化的融资租赁公司，方能形成与银行、与同业机构的竞争优势，这样在租赁项目专业的风险审查投放和不良资产处置方面均能为公司的良好运营提供助力。
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很愤怒刚学习不久，没法学啊要考试了，急死我了这次就不告诉你们老板了，限你们赶紧弄好算了，麻木了融资租赁现状调查：严规下空置率超65%_凤凰财经
融资租赁现状调查：严规下空置率超65%
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在宏观政策的鼓励刺激之下，多方资本涌入融资租赁市场，然而在一道道诸如实收资本要求1.7亿元才能够拿到税务优惠这类“高门槛”之下，融资租赁行业在现阶段正面临着“空壳化”的难题。
在宏观政策的鼓励刺激之下，多方资本涌入融资租赁市场，然而在一道道诸如实收资本要求1.7亿元才能够拿到税务优惠这类&高门槛&之下，融资租赁在现阶段正面临着&空壳化&的难题。中国融资租赁联盟召集人、天津滨海融资租赁研究院院长杨海田表示，&开业后一年内无业务做的租赁企业空置率，目前全国达到65%，有些地区达到85%，这个地区融资租赁企业真正做业务的没有几家，这是行业现实。&&不做业务不会亏，做了业务可能会亏钱，只能闲置。&上海某小型融资租赁企业人士对《中国经营报》记者表示。融资租赁专家对记者表示，&无法开展业务的融资租赁企业，有一些沦为中介公司，为大的融资租赁公司找资金找业务。&非正常情况设立2013年下半年，商务部办公厅发布《关于加强和改善外商投资融资租赁公司审批与管理工作的通知》，加强了对外商融资租赁公司的准入审批的规定。至2014年底，业内曾多次有消息传出，监管层将再度收紧融资租赁公司的设立门槛。在此背景下，企业匆匆设立融资租赁公司，&本来就没有准备好业务如何开展，高杠杆的资金从哪里来，就先设立了融资租赁公司。&前文所述从业者表示。在2015年初，四大自贸区采用备案制注册，部分地区甚至允许返程投资，导致在之前审批制下没有获批的公司纷纷通过备案制设立融资租赁公司。除以上由于设立原因推高空置率之外，税收政策的调整导致小型融资租赁公司&做业务会亏损&也是原因之一。值得注意的是，业内人士透漏，没有开展业务的并非全是小型空壳类企业，有一定资金实力的却没有开展业务的情况也不少见。业内人士向记者透漏，&曾有投资者在2014年初设立中外合资融资租赁公司，当时预期城投回租项目内含收益率可到11%左右，至2015年，投资者账户设立注册资本金到位等手续完备后，准备开展业务。但是2015年下半年，城投项目收益率大幅下降，这位投资者储备了许多项目，由于收益率与预期有差异，一直没有投放项目。到2016年初，城投项目的情况更糟糕，收益率继续走低，民营租赁公司很难拼过租赁和资金来源充裕成本又低的大型租赁公司，但是虽然没有做业务，每月都要缴所得税（利息收入）。&做业务导致亏损在2016年，财政部、国家税务总局发布《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》，在新政策中提到，租赁公司实收资本达1.7亿元才可享受即征即退。业内人士分析认为，不动产租赁与有形动产租赁分不同税率征税，差额纳税扣除项有所变化，经营租赁包括无形资产等针对融资租赁业务所做的调整，导致小型租赁公司难以赚到钱。从业人员对记者表示，&融资租赁的走向很大程度取决于监管思路，目前税务部门给融资租赁定的门槛，是实收资本超过1.7亿元，进入贬值通道后，资金进来并结汇的意愿大大降低了，外资到位有很大困难，如果不超过1.7亿元的实收资本，只能做直租业务，融资租赁公司即使拿到证照，小型的不能满足条件的租赁公司也只能做直租业务，无法做回租业务，这是最大的障碍，即使做直租业务，银行利息也是不能抵扣，不能税前扣除的，这也大大提高了税收成本。&简单来说，融资租赁的直租和售后回租模式中，直租即租赁公司自己从供应商手中采购产品然后租给运营商使用，而售后回租则是租赁公司从运营商手中购买他们已经在使用的产品，然后再回租给他们使用，收取租金。业内普遍认为，相较而言售后回租对租赁公司简单、容易操作、风险小，而直租模式的风险较高，对租赁公司的要求也较高，此前有公开的媒体报道显示，目前国内70%的租赁模式都是售后回租。出路融资租赁公司数量多，但实际开展业务的并不多。上海市租赁行业协会会长高传义曾表示，上海只有1/4不到的融资租赁企业把业务做好了，还有1/4刚刚开始做业务，剩下的50%没怎么做业务。业内观点认为，融资租赁公司空置率高是由多方面原因造成，实体经济不景气，融资租赁公司面临资金缺少和资产缺少等问题都是造成目前问题的原因。对于民营融资租赁公司来说，未来业务难以开展情况下，部分转型中介公司，为大公司找业务找资金，一些小企业小金额的分散业务，大型租赁公司出于成本和人员的考虑，无法覆盖到的部分，小型民营租赁公司在其中为他们牵线这类业务，如小企业单笔几十万元的业务。专家表示，&实体企业在进行业务拓展时，很少有更新设备的，以现有设备做回租的需求较多，但是小型租赁公司由于税务问题没有办法去做，而大型融资租赁公司，由于这类业务单笔额度较小较分散，也没有办法做，这时小型租赁公司就可以做中介业务。&注册资本金相对不高的民营融资租赁公司，难以通过银行贷款获得资金支持，在2014年以来，互联网金融蓬勃发展，在一定程度上给融资租赁企业提供了融资渠道。&虽然P2P带来的融资量对整个融资租赁行业来说很微小，但至少让租赁公司，尤其是中小规模的租赁公司，在融资渠道上有了更多的选择。&专家曾表示。但也有业内人士认为，将来的互联网平台融资并不契合融资租赁的传统业务模式，无法成为主要融资途径。
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播放数：5808920过去不受城投公司待见的融资租赁，现在却成为救命稻草
23:20:03　来源: 债市研究　
近期，债研君了解到，各家租赁公司逐渐提高了立项的标准，一些财政收入较低的区县级城投基本没办法立项了，更有甚者，有租赁公司只能做省会城市和计划单列市的项目，并且对租赁物要求也提高了标准。
作者：债研君来源：债市研究（ID：i-bonds）近期，债研君了解到，各家租赁公司逐渐提高了立项的标准，一些财政收入较低的区县级城投基本没办法立项了，更有甚者，有租赁公司只能做省会城市和计划单列市的项目，并且对租赁物要求也提高了标准。这说明有越来越多的地市级城投公司愿意承受租赁较高的融资成本了，资金鸭梨山大。租赁公司的资金是有限的，肯定优先做资质好的项目，嫌贫爱富，租赁也是一样。而在去年，一般的地市级城投公司是不太待见租赁公司的，一方面成本比银行贷款和发债高，另一方面资金使用效率低，每3个月就要还一次款。而现在，能找到一家能通过立项的并且有钱放款的租赁公司就谢天谢地了。对于城投，租赁公司既爱又恨，心里是想放，但是在目前这样的去杠杆降负债大的监管环境下，却又不能放给没有经营性收入的纯平台，想办法借给医院、学校、景区、公交、自来水、供热等有经营性收入的主体，但实际上大部分最终用款方还是城投公司，租赁这个玩法是曲线救城投。资金压力较大的城投公司，目前融资渠道相比17年大大收缩，通过政府购买服务拿银行贷款目前比较难了，除非是省级棚改项目，伪PPP也被限制了。所以他们就拼命找租赁公司，一般一个月就可以放款，速度比发债快多了，银行贷款也没租赁快。找着找着，中登上就罗列了上10家租赁公司，算下来，都快20亿了，要知道，才几个月时间啊。这20亿，简直就是救命稻草，这期间除了租赁资金，没有其他资金到账。这20亿，付掉了多少工程款，作为项目资本金启动了多个棚改项目。这家城投的公司债和PPN也在发行，可是主承券商只找了一部分资金，而且对于投放是有20%比例限制的，于是乎，主承券商只能继续找啊找，频频吃闭门羹。银行们也很无奈，资管新规目前还没落地，监管层还在搞压力测试，心里没底，眼前没方向。况且，存款规模急剧下降，手里也没有多少子弹，刚1季度，总不能把钱花完了，234季度喝茶看报纸吧。
本文来源：债市研究 作者：债研君 (责任编辑：)
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2016年中国企业百强排行榜中，有63家企业旗下控股或投资租赁公司，还有5家正在筹备设立租赁公司，这意味着百强企业中，控股/投资租赁公司的比例超过60%
2016中国企业100强排行榜与旗下控股/投资的租赁公司
来源：前海融资租赁俱乐部
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